报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 3Q25人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会例会表述相比2Q25更为积极肯定，删除了“中长端利率持续下行”的表述，增加了对国民经济发展韧性和行业转型成效的肯定[4] - 当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%，较前值1.99%同比下降9bps，基本符合预期，且自4Q24以来研究值降幅逐季收窄（21bps、14bps、9bps）[4] - 模拟测算显示，若长端利率维持当前水平，2026年年末预定利率研究值预计为1.87%，距离在售产品预定利率上限（2.0%）仅差13bps，无法触发“连续2个季度高25bps及以上”的阈值条件，中期新产品预定利率上限调整概率不大[4] - 得益于权益市场回暖，上市险企三季报净利润表现好于预期，建议积极关注板块估值与业绩弹性[4] 行业基本状况与市场走势 - 2025年年初以来长端利率底部企稳，10年期国债到期收益率在3Q25末为1.86%，较2Q25大幅提升21.4bps[4] - 预定利率研究值的基础回报水平涉及250日移动平均和750日移动平均，4Q24单季度10年期国债到期收益率大幅下跌逾47bps对均值仍有影响，但研究值降幅已边际收窄[4] - 行业总市值为33,163.22亿元，流通市值为33,163.22亿元，覆盖上市公司数量为5家[1] 投资建议 - 建议关注新华保险、中国人寿、中国财险、中国平安、中国太保、友邦保险等攻守兼备的顺周期红利影子股[4]

投资评级 - 报告对蓝黛科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [3] 核心观点 - 报告认为蓝黛科技2025年三季度业绩表现亮眼，并通过扩展机器人业务打开了中长期成长空间 [6] - 公司业绩增长主要得益于新能源汽车传动业务规模提升以及触控显示业务行业复苏带来的毛利率改善 [6] - 公司积极布局机器人关节执行器领域，与参股公司泉智博达成合作，有望成为新的业务增长点 [6] - 基于新能源业务放量、触控业务复苏及机器人业务开拓，公司中长期成长空间被打开 [6] 基本状况与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入27.9亿元，同比增长6.6%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长64.6% [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入10.4亿元，同比增长3.9%，环比增长10.6%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长70.3%，环比增长7.4% [5] - 2025年前三季度扣非后净利润为1.4亿元，同比大幅增长129.3% [5] 业务发展动态 - 公司以自有资金3000万元增资全资子公司马鞍山蓝黛机械，增资后其注册资本增至2亿元，旨在加强新能源汽车传动业务布局 [6] - 在动力传动业务方面，公司聚焦新能源汽车核心零部件，提升产能和产品质量，深耕优质客户，带动营收及利润增长 [6] - 在触控显示业务方面，公司抓住行业复苏机遇，拓展盖板玻璃和车载触摸屏业务，推进大客户拓展，产品毛利率得到改善 [6] - 公司通过全资子公司蓝黛自动化参股泉智博（持股4.3478%），并与之合作开展机器人一体化关节及相关核心零部件的研发、生产和测试业务 [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.4亿元、5.2亿元，对应同比增长率分别为85%、47%、53% [3][8] - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为44.32亿元、53.86亿元、66.92亿元，对应同比增长率分别为25%、22%、24% [3][8] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.35元、0.52元、0.79元 [3][8] - 基于2025年10月29日收盘价13.38元，报告预测公司2025年至2027年市盈率（P/E）分别为37.9倍、25.8倍、16.9倍 [3][8] - 报告预测公司净资产收益率（ROE）将从2024年的5%持续提升至2027年的16% [3][8]

投资评级与估值 - 报告对洛阳钼业的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] - 基于2025年10月29日收盘价17.55元，对应市值为375,470.14百万元 [1] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为186.10亿元、243.88亿元、254.36亿元，对应市盈率分别为20.2倍、15.4倍、14.8倍 [1][6] 核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1,454.85亿元，同比下降6.0%，但实现归母净利润142.80亿元，同比大幅增长72.6% [4] - 2025年第三季度单季实现归母净利润56.08亿元，同比强劲增长96.4%，业绩表现超预期 [4] - 业绩超预期主要驱动因素是主要产品价格同比上升，以及铜产品产销量实现同比增长 [4] 各业务板块分析 - **铜钴板块**：2025年前三季度铜产量54.34万吨，同比增长14.14%，销量52.03万吨，同比增长10.56% [6]；铜板块实现毛利208.81亿元，同比增长29.8%，毛利率提升1.73个百分点至54.07% [6]；钴板块实现毛利39.24亿元，同比增长60.4%，毛利率大幅提升26.97个百分点至63.46% [6] - **钼板块**：2025年前三季度实现收入46.58亿元，同比增长3.1%，毛利为19.47亿元，同比增长25%，毛利率提升7.35个百分点至41.79% [6] - **钨板块**：受APT均价同比上涨28.7%至25.62万元/吨影响，实现毛利10.09亿元，同比增长23%，毛利率提升1.13个百分点至63.55% [6] - **铌磷板块**：受益于量价同增，合计实现毛利22.27亿元，同比增长55.2%，毛利率提升11个百分点至40.2% [6] 未来增长与产能规划 - 公司未来5年计划实现年产铜80-100万吨的“上台阶”目标 [6] - KFM二期工程项目已启动，建设投资10.84亿美元，建设期2年，预计2027年建成投产，达产后预计新增年平均10万吨铜金属产能 [6] - 按照当前生产节奏，公司年化铜产量将超过70万吨，再次超出市场预期 [6]

投资评级 - 报告对招商银行维持“增持”评级 [1][8] 核心观点 - 招商银行2025年三季度业绩边际向好，营收降幅收窄，净利润增速小幅提升 [5] - 财富管理手续费收入增速进一步提升，成为业绩重要支撑 [5][8] - 公司在零售和财富管理赛道已形成商业模式的护城河、市场化的企业文化和专业的团队，底层价值稀缺，值得长期持有 [8] 业绩表现 - 3Q25营收同比下滑0.7%，较1H25的-1.9%降幅收窄 [5] - 3Q25净利润同比增长0.5%，较1H25的+0.3%增速小幅提升 [5] - 净利息收入同比增长1.7%，维持增长态势 [5] - 净非息收入同比下滑4.8%，但较1H25的-7.6%降幅收窄，其中手续费收入增速转正至+0.9% [5] - 财富管理手续费收入同比大幅增长18.7%，增速较1H25的+11.9%进一步提升 [5] 资产负债与息差 - 3Q25生息资产同比增长9.4%，贷款总额同比增长5.2% [5] - 单季日均净息差环比下降3个基点至1.83%，但负债端付息率下行9个基点至1.22%，支撑力度增强 [5] - 单季年化生息资产收益率环比下降11个基点至2.97% [5] - 存款同比增长9.4%，增速高于贷款和计息负债 [5] 信贷结构 - 对公贷款同比增长14.2%，其中泛政信类、制造业、批零、信息计算机行业增速分别为16.2%、14.6%、24.6%、40.2%，地产贷款压降4.6% [5] - 零售贷款同比增长3.4%，按揭、信用卡、消费贷、小微贷款均实现正增长 [5] - 新增贷款投放中，对公、零售、票据比重为112：24：-43，泛政信类、制造业、个人小微贷款新增占比居前 [5] 资产质量 - 3Q25不良贷款率0.94%，环比微增1个基点，但较年初下降1个基点 [6] - 单季年化不良净生成率0.67%，同比下降4个基点 [6] - 拨备覆盖率405.93%，环比下降5个百分点，仍维持高位 [6] - 对公房地产不良率环比大幅下降32个基点至4.24%，为1Q23以来最低点 [8] 财富管理业务 - 财富管理手续费收入同比高增18.7%，代理基金、代理理财、代理信托收入分别增长38.9%、18.1%、46.8% [5] - 代理保险收入同比下降7.1%，但降幅收窄 [5] - 零售客户总数持续增长，高净值客户基础稳固 [30] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为1509亿元、1546亿元、1561亿元，对应增速1.66%、2.46%、1.00% [1] - 预测2025-2027年每股收益分别为5.98元、6.13元、6.19元 [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为6.82倍、6.65倍、6.59倍，PB分别为0.92倍、0.85倍、0.77倍 [1][8]

投资评级 - 对陕西煤业的投资评级为买入，且为维持评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点：煤价回升叠加电量增长，公司第三季度盈利水平超预期 [1][7] - 2025年第三季度非经常性损益大幅增长，主要系信托资产公允价值受市场波动同比浮盈较大，对当期利润形成积极增厚作用 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17249亿元、18634亿元、20243亿元，每股收益分别为178元、192元、209元，当前股价2252元对应市盈率分别为127倍、117倍、108倍 [5][7] 公司基本状况 - 公司总股本与流通股本均为969500万股 [3][5] - 当前市价为2252元，总市值与流通市值均为21833140百万元 [3][5] 2025年前三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入118083亿元，同比下降1281% [7] - 2025年前三季度实现归母净利润12713亿元，同比下降2722% [7] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润11494亿元，同比下降3195% [7] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为27724亿元，同比下降2686% [7] - 2025年前三季度基本每股收益为131元，同比下降2722% [7] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为1374%，同比下降282个百分点 [7] 2025年第三季度单季业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入40100亿元，同比下降2091% [7] - 2025年第三季度实现归母净利润5075亿元，同比下降2659% [7] - 2025年第三季度实现扣非归母净利润4271亿元，同比下降2519% [7] - 2025年第三季度每股收益为052元股，同比下降2677% [7] 煤炭业务分析 - 2025年前三季度煤炭产量130亿吨，同比增长203% [7] - 2025年前三季度煤炭销量189亿吨，同比增长040% [7] - 2025年前三季度自产煤销量119亿吨，同比增长183% [7] - 2025年前三季度贸易煤销量6982万吨，同比下降194% [7] - 2025年第三季度煤炭产量4297万吨，同比下降388%，环比下降112% [7] - 2025年第三季度自产煤销量3921万吨，同比下降025%，环比下降346% [7] - 2025年前三季度煤炭单位售价为540元吨，同比下降1304% [7] - 2025年前三季度煤炭单位成本为376元吨，同比下降544% [7] - 2025年前三季度煤炭单位毛利为164元吨，同比下降2658% [7] - 2025年第三季度煤炭单位售价为741元吨，同比增长110% [7] 电力业务分析 - 2025年前三季度发电量31552亿千瓦时，同比下降278% [7] - 2025年前三季度售电量29596亿千瓦时，同比下降195% [7] - 2025年第三季度发电量13783亿千瓦时，同比增长1205%，环比增长5262% [7] - 2025年第三季度售电量12977亿千瓦时，同比增长1353%，环比增长5314% [7] 财务预测与估值 - 预测2025年营业收入为151847亿元，2026年为155074亿元，2027年为159737亿元 [5][7] - 预测2025年归母净利润为17249亿元，2026年为18634亿元，2027年为20243亿元 [5][7] - 预测2025年每股收益为178元，2026年为192元，2027年为209元 [5][7] - 预测2025年市盈率为127倍，2026年为117倍，2027年为108倍 [5][7] - 预测2025年净资产收益率为120%，2026年为116%，2027年为111% [5][8] - 预测2025年毛利率为343%，2026年为345%，2027年为348% [8] - 预测2025年净利率为186%，2026年为196%，2027年为207% [8]

投资评级 - 报告对爱柯迪（600933.SH）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [3][8] 核心观点 - 报告认为公司业绩稳健增长，全球化布局优势凸显，尤其在北美市场通过墨西哥工厂实现本地化配套，有效缩短交期并降低成本 [7][8] - 公司积极拓展机器人赛道，通过收购卓尔博股权以及将汽车轻量化技术复用于机器人领域，有望切入国外重要客户供应链，构建“汽车+机器人”双轮驱动 [8] - 公司2025年第三季度毛利率提升明显，受益于海外客户结构优化与新工厂投产后产能利用率提升，费用管控成效显著 [5][7] 基本财务状况 - 2025年前三季度，公司实现营收53.10亿元，同比增长6.75%；归母净利润8.95亿元，同比增长20.70%；毛利率为30.42%，同比提升1.37个百分点 [5] - 2025年第三季度单季，公司实现营收18.60亿元，同环比分别增长7.86%和4.28%；归母净利润3.22亿元，同环比分别增长10.36%和2.04%；毛利率达32.59%，同环比分别提升2.84和2.85个百分点 [5] - 报告预测公司2025-2027年营收分别为79.62亿元、103.53亿元、120.99亿元，同比增速依次为18%、30%、17%；归母净利润分别为12.04亿元、15.01亿元、17.40亿元，同比增速依次为28%、25%、16% [3][8] 全球化布局与产能建设 - 公司欧洲和美洲市场需求及新订单持续放量，墨西哥二期工厂已于2025年6月投产，为北美客户提供本地化配套，并已启动马来西亚铝压铸生产工厂建设 [7][8] - 墨西哥一期工厂在2023年7月投产，已有稳定供货能力；二期工厂主要生产新能源汽车结构件及三电系统零部件，已进入量产爬坡阶段 [8] 业务拓展与收购整合 - 公司于2025年9月底完成对卓尔博71%股权的收购并表，卓尔博是微特电机定转子等精密部件的领先企业，产品在机器人领域扮演重要角色 [8] - 卓尔博2025年1-4月净利润为664.4万元，并承诺2025-2027年净利润分别不低于1.42亿元、1.57亿元、1.74亿元，此次收购有利于增厚上市公司收入和利润 [8] 费用管控与盈利能力 - 2025年前三季度，公司销售、管理、研发、财务费用占营收比重分别为0.64%、5.99%、4.90%、-1.14%，费用管控成效明显 [7] - 报告预测公司2025-2027年毛利率将维持在28.2%-28.4%的水平，净利率将维持在15.5%-15.9%的水平，ROE将逐步提升至13.7% [10]

核心观点 - 报告认为《"十五五"规划建议》展现出政策自信上升、产业格局重塑、科技与消费双轮驱动的特征，政策重心从"防风险"转向"主动作为"的进取型布局 [2][5] - 随着10月30日中美元首会晤临近，市场情绪有望回暖并开启新一轮行情，短期配置可关注AI应用、"反内卷"主题及券商板块三条主线 [5][14] 事件概述 - 2025年10月29日，中共二十届四中全会通过《"十五五"规划建议》，在延续四中全会精神基础上细化了相关目标 [2][9] 政策定调与特征 - 规划定调"十五五"为基本实现社会主义现代化的关键时期，表述相比"十四五"更具现实主义与斗争精神，从强调"战略机遇期"转向"勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验" [5][10] - 政策重心将从以"防风险"为主的稳态防御，走向以"主动作为"为特征的进取型布局，更注重预期管理与结构性改革 [5][10] 产业格局重塑 - 政策主线清晰指向重振制造业、强化产业链安全，明确提出"推动重点产业提质升级"，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业全球竞争力 [5][10] - 首次在五年建议层面写入"综合整治内卷式竞争"，意味着"反内卷"从价值导向上升为产业组织结构优化与国际竞争战略，旨在培育更多类似稀土的"杀手锏"产业 [5][10][12] 科技创新核心地位 - 提出"实施产业创新工程"，一体推进创新设施建设、技术研究开发、产品迭代升级，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [5][10] - 政策思路体现出从"科技创新"向"科技产业化"的落地转变，强调从基础科研到产业化应用的全链条协同 [5][10] - 对集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域将"采取超常规措施"攻关 [12] 消费促进政策 - 提出"投资于物和投资于人紧密结合"，未来消费刺激将从传统投资拉动型转向以"人"为核心的需求培育 [5][11] - 明确要"加大直达消费者的普惠政策力度"，将通过完善社会保障、优化公共服务、强化收入分配调节提升居民消费能力和意愿 [5][11] - 政策层面将通过以旧换新、育儿与教育补贴、普惠金融等具体措施推动消费潜力释放，并清理汽车、住房等不合理限制性措施 [11][12] 投资建议 - 短期配置关注三条主线：AI应用板块（机器人、端侧AI及恒生科技指数标的）、"反内卷"主题下的创业板细分产业（如多晶硅、光伏组件等）、券商板块 [5][14] - 若市场突破关键技术点位时伴随成交量急剧放大、散户追涨情绪显著升温，需警惕短线资金面阶段性过热可能引发的回调风险 [5][14]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 报告认为公司基本面拐点已至 持续看好新品加速、出口市场拓展及智驾转型三大驱动力带来的销量与业绩增长 [8][9] - 尽管2025年第三季度归母净利润同比及环比出现下滑 但主要受俄罗斯报废税返还递延等短期因素影响 公司销量及营收增长强劲 基本面持续向好 [5][7] - 基于2025年三季报表现及对俄罗斯业务的调整 报告小幅下调了公司2025-2027年的盈利预测 但维持积极展望 [10] 公司基本状况与财务表现 - 截至2025年10月28日 公司总股本为8,55787百万股 市价为2290元 总市值为195,97527百万元 [1] - 2025年前三季度 公司实现营业收入1,5358亿元 同比增长80% 归母净利润864亿元 同比下降172% 销量达923万辆 其中海外销售334万辆 [5] - 2025年第三季度 公司实现营业收入6125亿元 同比增长205% 环比增长171% 归母净利润230亿元 同比下降314% 环比下降499% 销量达353万辆 其中海外销售137万辆 [5][7] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为184% 同比下降24个百分点 环比下降04个百分点 净利率为38% 同比下降28个百分点 环比下降50个百分点 [7] - 2025年第三季度期间费用率为105% 同比下降10个百分点 销售/管理/研发/财务费用率分别为48%/16%/39%/02% 主要受益于规模效应 [7] - 报告预测公司2025/26/27年毛利率将维持在194%/199%/201% 净利率分别为57%/56%/53% [11] 销量与业务亮点 - 2025年第三季度销量表现亮眼 达353万辆 同比增长202% 其中新能源车销售118万台 [7] - 公司新品周期加速 25Q3推出大狗改款、猛龙改款、全新坦克500等多款车型 订单与销量表现亮眼 [7] - 25Q4计划上市高山7、全新坦克400等车型 后续还有欧拉5、坦克700等 预计将推动销量稳健增长 [7] 增长驱动力 - **新品加速**：坦克400智驾版预售良好 魏牌、哈弗将基于新平台推出多款全新SUV 欧拉推出新平台车型以拓展年轻用户群体 [9] - **出口拓展**：2025年第三季度非俄罗斯地区（拉美、中东非、东盟）销量环比增长254% 巴西工厂已于8月竣工投产 年产能5万辆 将辐射拉美市场 [9] - **智驾转型**：智能化已下放至20万元以下车型 如二代枭龙MAX具备城市通勤NOA功能 坦克400智驾版与坦克700将完成智能化迭代及全面升级 [9] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025/26/27年营业收入分别为2,28713亿元/2,99175亿元/3,62202亿元 同比增长13%/31%/21% [3][10] - 预测2025/26/27年归母净利润分别为12999亿元/16695亿元/19362亿元 同比增长2%/28%/16% [3][10] - 对应2025/26/27年的预测市盈率分别为151倍/117倍/101倍 [3][11]

投资评级 - 报告对银轮股份（002126.SZ）的投资评级为买入，且为维持评级 [4] 核心观点 - 报告认为公司车热管理主业成长性强，海外布局有望带动盈利能力提升，同时液冷与机器人业务构成新的成长曲线 [11] - 公司2025年前三季度业绩稳健，营收与利润实现同比增长，第三季度环比亦保持增长 [6] - 公司毛利率已企稳，全球化布局有效对冲国内降价影响，海外业务进入收获期 [7] - 公司在数据中心液冷、储能热管理等数字能源业务以及人形机器人领域取得积极进展，新业务曲线逐步清晰 [9][10][11] 公司基本状况与市场表现 - 公司总股本为843.65百万股，流通股本为792.57百万股，当前市价为36.60元，总市值约为30,877.60百万元，流通市值约为29,008.06百万元 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入110.57亿元，同比增长20.12%，实现归母净利润6.72亿元，同比增长11.18% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入38.90亿元，同比增长27.38%，环比增长3.69%，实现归母净利润2.30亿元，同比增长14.48%，环比增长0.68% [6] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度公司毛利率为19.30%，较2024年全年下降0.82个百分点，但第三季度单季毛利率为19.39%，同比提升1.65个百分点，环比提升0.64个百分点，显示企稳回升态势 [7] - 2025年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.61%/4.97%/3.94%/0.25%，其中管理费用率和研发费用率同比有所下降，显示费用控制改善 [8] - 公司前三季度净利率为6.96%，维持稳定 [8] 业务进展与新增长曲线 - 新能源乘用车业务延续高速增长，商用车新能源业务与数字能源业务进入快速增长阶段 [7] - 外销收入占比提升，北美市场营收及利润率提升，欧洲板块预计全年实现扭亏 [7] - 液冷业务围绕数据中心、储能、充换电、低空飞行器布局，部分产品处于放量或验证阶段，客户拓展呈"3+3+N"布局 [10] - 人形机器人板块形成"1+4+N"体系，涵盖热管理、旋转关节、执行器、灵巧手四大模组，与头部客户合作取得重要进展，并已完成第一代旋转关节与执行器模组开发 [11] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为154.09亿元、184.69亿元、218.98亿元，同比增速分别为21%、20%、19% [4][11] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为10.48亿元、13.74亿元、17.26亿元，同比增速分别为34%、31%、26% [4][11] - 对应2025年至2027年每股收益（EPS）预测分别为1.24元、1.63元、2.05元 [4] - 基于2025年10月28日收盘价，对应2025年预测市盈率（P/E）为29.5倍 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对新澳股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [4] - 报告核心观点认为，羊毛价格大幅反弹将推动公司盈利能力自25Q4起显著提升，同时新产能释放将增强交付能力并助力订单获取 [7] 25Q3业绩表现 - 25Q1-3公司实现营业收入38.94亿元，同比增长0.6%；实现归母净利润3.77亿元，同比增长1.98% [7] - 25Q3单季度实现营业收入13.4亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长2.76% [7] - 25Q1-3毛利率同比提升0.86个百分点至20.24%；销售净利率同比提升0.32个百分点至10.43% [7] - 25Q3单季度毛利率同比提升1.09个百分点至17.64%；销售净利率同比提升0.3个百分点至8.92% [7] 盈利能力提升驱动力 - 澳洲羊毛价格自7月起大幅反弹，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数反弹幅度接近30%，当前价格处于2023年以来高位 [7] - 考虑到原材料库存及订单交付周期，预计公司盈利能力将在25Q4至26Q1迎来显著改善 [7] 产能与增长前景 - 子公司新澳越南“5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭已在25H1逐步投产 [7] - 子公司新澳银川“2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”已完成安装调试，预计下半年陆续释放产能 [7] - 随着产能瓶颈解除，公司交付能力将显著提升，交付周期缩短有助于订单获取及客户拓展 [7] - 公司羊绒业务增长靓丽，被视为第二成长曲线 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司25-27年归母净利润分别为4.51亿元、5.04亿元、5.61亿元 [4][7] - 对应每股收益（EPS）分别为0.62元、0.69元、0.77元 [4] - 预测25-27年营业收入分别为49.82亿元、54.31亿元、59.73亿元，增长率分别为2.9%、9.0%、10.0% [4] - 基于当前股价，对应市盈率（P/E）分别为12.5倍、11.2倍、10.0倍 [4][7] - 预测25-27年毛利率分别为19.2%、20.0%、20.5% [9]