报告核心观点 报告对国内国际市场表现、财经要闻、宏观策略、行业公司等多方面进行分析，指出国内市场部分指数有涨有跌，国际市场多数指数下跌；财经要闻涉及汽车、消费品标准、风投创投等领域；宏观策略认为A股市场受政策、资金等因素影响，未来有望呈现科技领涨等特征；行业公司涵盖半导体、AI、游戏、电力等多个行业，各行业有不同发展态势和投资机会 [3][4][5][8]。 国内市场表现 - 上证指数涨0.41%，收盘价3379.83；深证成指涨0.33%，收盘价10861.16；创业板指跌0.47%，收盘价2022.77等多个指数有不同涨跌幅 [3]。 国际市场表现 - 道琼斯跌0.67%，收盘30772.79；标普500跌0.45%，收盘3801.78；纳斯达克跌0.15%，收盘11247.58等多数指数下跌，仅日经225涨0.62% [4]。 财经要闻 - 1至2月我国汽车产销同比分别增长16.2%和13.1%，新能源汽车产销及出口同比增长均超50% [5][8]。 - 2024年以来市场监管总局围绕消费品重点领域发布国家标准618项，推动家电等产品标准制修订 [5][8]。 - 深圳发布方案，到2026年底“投早投小投硬科技”基金规模年均15%增长，投入“20 + 8”产业集群 [5][8]。 宏观策略 市场分析 - 3月11日军工消费行业领涨，A股低开高走，两市成交15201亿元，建议关注军工等行业投资机会 [8]。 - 3月10日有色医药行业领涨，A股震荡整理，两市成交15443亿元，建议关注军工等行业投资机会 [9]。 - 3月7日军工有色行业走强，A股小幅整理，两市成交18618亿元，建议关注军工等行业投资机会 [13]。 宏观专题 - 《2025年政府工作报告》经济社会发展目标“两升、一降、四持平”，部署积极财政和适度宽松货币政策，提出十项重点任务 [11][12]。 周度策略 - 2025.0303 - 0309期间，市场受政策、资金等因素影响，未来市场有望呈现科技领涨等特征 [13]。 行业公司 半导体行业 - 2月国内半导体行业上涨12.28%，全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比回升，建议关注国内存储器产业链和RISC - V生态链投资机会 [15][16][17]。 AI行业 - AI应用集齐逻辑推理能力提升、推理成本下降、开源阵营性能超越三大要素，进入全面加速期，企业级部署需求增加，中国有望在AI应用发展领先 [19][20]。 游戏行业 - 2024年国内游戏市场规模增长、产品突破、出海竞争力增强、AI赋能、政策回暖，2025年表现可期，建议关注相关游戏公司 [21][22]。 电力及公用行业 - 2025年我国将积极稳妥推进碳达峰碳中和，能源供应绿色低碳转型，建议关注大型水电、核电企业 [24][25]。 食品饮料行业 - 2月食品饮料板块上涨4.5%，估值略有抬升但仍处低位，部分要素价格节后回落，3月推荐关注白酒等板块投资机会 [27][30]。 轻工制造行业 - 2月轻工制造板块上涨3.23%，造纸方面浆价预计上行带动纸品价格提升，家居市场有积极态势，建议关注相关企业 [31][32]。 乳业 - 国内奶牛存栏量增加致原奶产量增长，消费疲弱使价格下跌，预计年内价格企稳，推荐关注乳制品行业 [33][34][35]。 新材料行业 - 2月新材料指数走势强于沪深300，基本金属等价格有不同表现，维持“强于大市”投资评级 [37][38][40]。 光伏行业 - 2月光伏产业指数震荡走高，政策推动新能源上网电价市场化改革，供给端压缩价格企稳，建议关注细分领域头部企业 [41][42]。 电气设备行业 - 2月电气设备表现强于沪深300，成本端小幅上涨，估值有所修复，维持“同步大市”投资评级 [43][45]。 重点数据更新 限售股解禁明细 - 美新科技等多家公司近期有不同数量限售股解禁 [47]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 海南华铁等20只个股为2025年3月11日沪深港通前十大活跃个股 [49]。 今日新股申购及IPO信息 - 文档未提供具体内容 [51]。

登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025 年 03 月 12 日 资料来源：Wind,中原证券 -17% -11% -6% -1% 4% 10% 15% 20% 2024.03 2024.07 2024.11 2025.03 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | | 涨跌幅(%) | 昨日收盘价 | | 上证指数 | | 3,379.83 | 0.41 | | | 深证成指 | | 10,861.16 | 0.33 | | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | | 沪深 300 | | 3,941.42 | 0.32 | | | 上证 50 | | 2,443.97 | -0.52 | | | 科创 50 | | 891.46 | 0.14 | | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | | 中证 100 | | 3,779.99 | ...

报告核心观点 - A股市场周二低开高走、小幅震荡上行，当前市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注军工、有色金属、消费以及互联网服务等行业投资机会 [2][3][15] A股市场走势综述 - 周二A股市场低开高走、小幅震荡上行，沪指先抑后扬，创业板指震荡上扬，上证综指收市报3379.93点，涨0.41%，深证成指收市报10861.16点，涨0.33%，科创50指数下跌0.40%，创业板指上涨0.19%，两市全日成交15201亿元，较前一交易日减少 [2][7][8] - 盘中酿酒、军工、农牧饲渔以及互联网服务等行业表现较好，软件开发、半导体、教育以及工程机械等行业表现较弱，超过六成个股上涨，航天航空、美容护理等行业涨幅居前，工程机械、医疗服务等行业跌幅居前，酿酒、互联网服务等行业资金净流入居前，软件开发、半导体等行业资金净流出居前 [2][7] - 港股恒生指数最新价23782.14点，涨跌幅0.0%，恒生国企指数最新价8755.37点，涨0.4%，恒生红筹指数最新价3883.54点，涨0.3% [8] - 中信一级行业中，国防军工涨幅2.39%居首，食品饮料、农林牧渔等涨幅居前，汽车、电子等跌幅居前 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.22倍、39.19倍，处于近三年中位数平均水平，两市成交金额15201亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][15] - 逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成焦点，政策预期升温，关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域措施落地 [3][15] - 央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或提供增量资金支持 [3][15] - 3 - 4月为年报披露高峰期，需警惕业绩不达预期个股风险，短期资金偏好转向防御性板块，科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段 [3][15] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，建议把握结构性机会，兼顾防御与成长，密切关注政策面、资金面以及外盘变化情况，短线关注军工、有色金属、消费以及互联网服务等行业投资机会 [3][15]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 相关报告 《市场分析：有色医药行业领涨 A 股震荡整 理》 2025-03-10 《市场分析：军工有色行业走强 A 股小幅整 理》 2025-03-07 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 军工消费行业领涨 A 股低开高走 ——市场分析 《市场分析：成长行业领涨 A 股震荡上扬》 2025-03-06 联系人： 李智 | | | 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 03 月 11 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周二（03 月 11 日）A 股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低 开后震荡上扬，盘中股指在 3365 点附近遭遇阻力，午后股指维持震 荡，尾盘再度上扬，盘中酿酒、军工、农牧饲渔以及互联网服务等 行业表现较好；软件开发、半导体、教育以及工程机械等行业表现 较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。创业板市场周二震 荡上涨，创业板成分指数全天表现与主板市场基本同步。 ◼ 后市研判及投资建议 11799 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 ...

核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开分析，指出市场受政策、行业发展等因素影响，各行业呈现不同态势，建议关注科技、红利等板块及部分行业投资机会 [5][8]。 财经要闻 - 中国人寿和新华保险出资500亿元的首只险资系私募证券投资基金已投资落地，8家保险公司获批开展长期投资改革试点，总金额1620亿元 [5][8] - 超20个城市明确发展具身智能，北京、深圳、上海、杭州领先 [5][8] - 上海发改委印发办法，对示范小区充电设备给予充电企业设备投资30%补贴 [5][8] 宏观策略 市场分析 - 2025年3月10日，有色医药行业领涨，A股震荡整理，沪指全天震荡，两市成交15443亿元，建议关注军工、有色金属、医药及机器人等行业 [8] - 2025年3月7日，军工有色行业走强，A股小幅整理，沪指震荡，两市成交18618亿元，建议关注军工、有色金属及汽车零部件等行业 [13] 宏观专题 - 《2025年政府工作报告》经济社会发展主要预期目标“两升、一降、四持平”，部署积极财政、适度宽松货币政策及政策“组合拳”，提出十项重点任务 [9][10] 周度策略 - 关注全国、河南经济与政策、债券和股票市场、券商板块周行情 [12] 月度策略 - 宏观环境宽松，2月债市资金价格攀升后缓解，股市科技股带动指数回升，建议关注科技与红利板块 [14][15] 行业公司 半导体行业 - 2月国内半导体行业表现强，全球半导体销售额同比增长，部分存储器价格环比回升，国内RISC - V生态加速发展，建议关注相关产业链投资机会 [17][18][19] AI应用行业 - AI应用集齐逻辑推理能力提升、推理成本下降、开源阵营性能超越三大要素，进入全面加速期，中国有望在AI应用发展实现全球领先 [21][22][23] 游戏行业 - 2024年国内游戏市场规模增长、产品突破、出海竞争力增强、AI赋能、政策回暖，2025年表现可期，建议关注相关游戏公司 [24][25][26] 电力及公用行业 - 2025年我国将积极稳妥推进碳达峰碳中和，能源供应绿色低碳转型，建议关注大型水电、核电企业 [26][27] 食品饮料行业 - 2月食饮板块上涨，估值略有抬升但仍处低位，个股多数上涨，建议关注白酒、保健品等板块及相关股票 [29][30][32] 轻工制造行业 - 2月轻工制造板块上涨，造纸价格受浆价影响，家居市场有积极态势，建议关注相关企业 [33][34] 乳制品行业 - 国内奶牛存栏量增加致原奶产量增长，消费疲弱使价格下跌，预计年内价格企稳，推荐关注乳制品行业 [35][36][38] 新材料行业 - 2月新材料指数走势强，基本金属价格普遍上涨，维持“强于大市”投资评级 [39][40][41] 光伏行业 - 2月光伏产业指数震荡走高，政策推动改革，供给端压缩价格企稳，建议关注细分领域头部企业 [42][43][44] 电气设备行业 - 2月电气设备表现强，成本端小幅上涨，估值有所修复，维持“同步大市”投资评级 [45][47][48] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025年3月10 - 12日多家公司有限售股解禁 [49] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年3月10日更新A股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅 [51][52] 今日新股申购 - 未提供具体信息 [53] IPO信息 - 未提供具体信息 [53]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 报告公司是全球领先通信设备厂商，第一曲线业务核心竞争力持续提升，加速拓展第二曲线业务，国产算力建设将为其服务器、交换机等业务带来新的增量，预计2025 - 2027年归母净利润为88.48亿元、93.37亿元、99.02亿元，对应PE为20.16X、19.10X、18.01X [12] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收1212.99亿元，同比下降2.38%，归母净利润为84.25亿元，同比下降9.66%；2024Q4实现营收312.54亿元，同比下降10.34%，归母净利润为5.18亿元，同比下降65.08% [5] 业务结构与市场份额 - 业务结构向政企和消费者市场倾斜，2024年运营商网络、政企业务、消费者业务收入比例分别为58.0%、15.3%、26.7%，同比-8.6pct、+4.4pct、+4.2pct；在人工智能领域提供全栈全场景智算解决方案，市场份额稳步提升 [8] 市场营收与转型情况 - 2024年国内市场营收820.06亿元，同比下降5.18%，占营收比67.61%，同比下降2.0pct，毛利率43.18%，同比基本持平；国际市场营收392.93亿元，同比增长4.04%，占营收比32.39%，同比提高2.0pct，毛利率26.91%，同比下降10.63pct；公司加速从全连接转向“连接 + 算力”拓展市场空间 [8] 运营商网络业务 - 2024年运营商网络营收703.27亿元，同比下降15.02%，毛利率为50.90%，同比上升1.79pct；传统网络领域无线、有线核心产品市场份额稳中有升，算力网络领域重点建设智算 [8] 政企市场业务 - 2024年政企业务营收185.66亿元，同比增长36.68%，毛利率为15.33%，同比下降19.58pct；服务器及存储、数据中心交换机、数据中心配套产品竞争力增强推动收入规模增长，算力和信创带来的市场增量机会有望推动政企业务收入快速增长 [10] 消费者业务 - 2024年消费者业务营收为324.06亿元，同比增长16.12%，毛利率为22.66%，同比提高0.57pct；以多终端智能互联和生态扩展为核心，努比亚借助AI升级品牌 [10] 财务报表预测和估值数据 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 报告公司是全球领先通信设备厂商，第一曲线业务核心竞争力持续提升，加速拓展第二曲线业务，国产算力建设将为服务器、交换机等业务带来新的增量，预计2025 - 2027年归母净利润为88.48亿元、93.37亿元、99.02亿元，对应PE为20.16X、19.10X、18.01X [12] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收1212.99亿元，同比下降2.38%，归母净利润为84.25亿元，同比下降9.66%；2024Q4实现营收312.54亿元，同比下降10.34%，归母净利润为5.18亿元，同比下降65.08% [5] 业务结构与市场份额 - 业务结构向政企和消费者市场倾斜，2024年运营商网络、政企业务、消费者业务收入比例分别为58.0%、15.3%、26.7%，同比-8.6pct、+4.4pct、+4.2pct；在人工智能领域市场份额稳步提升 [8] 收入与转型情况 - 2024年国内市场营收820.06亿元，同比下降5.18%，占营收比67.61%，同比下降2.0pct，毛利率43.18%，同比基本持平；国际市场营收392.93亿元，同比增长4.04%，占营收比32.39%，同比提高2.0pct，毛利率26.91%，同比下降10.63pct；公司加速向“连接 + 算力”转型 [8] 运营商网络业务 传统网络 - 2024年运营商网络营收703.27亿元，同比下降15.02%，毛利率为50.90%，同比上升1.79pct；无线、有线核心产品市场份额稳中有升，如无线产品布局5G - A场景，核心网产品国内外市场份额有提升，有线产品固网领先、光传输和核心路由器中标集采项目 [8][9] 算力网络 - 提供全栈全场景智算解决方案；服务器及存储加大研发投入、获集采最大份额，数据中心交换机框式和盒式表现领先，数据中心配套推出自研产品并在东数西算枢纽节点取得项目突破 [9] 政企市场业务 - 2024年政企业务营收185.66亿元，同比增长36.68%，毛利率为15.33%，同比下降19.58pct；服务器及存储、数据中心交换机、数据中心配套产品竞争力增强推动收入规模增长，算力和信创带来市场增量机会 [10] 消费者业务 - 2024年消费者业务营收为324.06亿元，同比增长16.12%，毛利率为22.66%，同比提高0.57pct；以多终端智能互联和生态扩展为核心，努比亚借助AI升级品牌，各产品如家庭终端、手机及移动互联产品、云电脑均有良好表现 [10] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1279.82亿元、1359.56亿元、1460.71亿元，增长比率分别为5.51%、6.23%、7.44%；净利润分别为88.48亿元、93.37亿元、99.02亿元，增长比率分别为5.02%、5.53%、6.05% [13]

报告核心观点 - A股市场周一先抑后扬、小幅震荡整理 ，当前市盈率处于近三年中位数平均水平适合中长期布局 ，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征 ，建议投资者把握结构性机会兼顾防御与成长 ，短线关注军工、有色金属、医药以及机器人等行业投资机会 [2][3][15] A股市场走势综述 - 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡整理 ，沪指全天震荡整理 ，创业板市场震荡整理且与主板同步 ，上证综指收市报3366.16点跌0.19% ，深证成指收市报10825.70点跌0.17% ，科创50指数下跌0.22% ，创业板指下跌0.25% ，两市全日成交15443亿元较前一日减少 [2][7] - 盘中有色金属、军工、医药、煤炭等行业表现较好 ，银行、保险、互联网服务、软件开发等行业表现较弱 ，超过六成个股下跌 ，医药商业、电机等行业涨幅居前 ，保险、互联网服务等行业跌幅居前 ，小金属、非金属材料等行业资金净流入居前 ，互联网服务、软件开发等行业资金净流出居前 [2][7] - 港股主要指数中 ，恒生指数最新价23783.49点 ，当天涨跌幅-1.9% ；恒生国企指数最新价8725.01点 ，当天涨跌幅-2.1% ；恒生红筹指数最新价3870.42点 ，当天涨跌幅-1.2% [8] - 中信一级行业中 ，煤炭、有色金属、建材等行业涨幅居前 ，传媒、综合金融、计算机等行业跌幅居前 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.25倍、39.20倍 ，处于近三年中位数平均水平 ，适合中长期布局 ，两市周一成交金额15443亿元 ，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][15] - 逆周期调控政策持续加码 ，财政发力与货币宽松形成支撑 ，资本市场改革深化成焦点 ，政策预期升温 ，关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域措施落地 [3][15] - 央行维持适度宽松基调 ，叠加美联储降息预期 ，外资回流或提供增量资金支持 ，3 - 4月为年报披露高峰期 ，需警惕业绩不达预期个股风险 [3][15] - 短期资金偏好转向防御性板块 ，高股息红利资产表现稳健 ，科技成长板块因估值高位承压 ，市场进入风格再平衡阶段 [3][15]

会议与报告概述 - 2025年3月5日十四届全国人大三次会议审议《2025年政府工作报告》，其目标要求与政策思路是对中央经济工作会议部署细化落实及上年任务接续深化[5][11][12] 2024年经济社会发展成效 - 国内生产总值达134.9万亿元、增长5%，对全球经济增长贡献率保持在30%左右[13] - 城镇新增就业1256万人、城镇调查失业率平均为5.1%，居民消费价格上涨0.2%[13] - 粮食产量首次跃上1.4万亿斤新台阶、亩产提升10.1斤，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长8.9％、7.7％[13] 2025年主要预期目标 - GDP增速预期目标5%，维持2023年以来目标；CPI预期目标由3%调降至2%；粮食产量预期1.4万亿斤左右；单位GDP能耗降低3%左右；其余四个指标与上年持平[13][14][15] 2025年政策取向 - 民生为大，强化宏观政策民生导向，解决消费不振难题，保障居民收入与经济增长同步[16] - 财政加力，赤字率拟按4％左右安排，新增政府债务总规模达11.86万亿元，超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债4.4万亿元[17] - 货币护航，适度宽松货币政策，总量上适时降准降息，结构上创新政策工具促进楼市股市健康发展[20] 2025年十大重点任务 - 全方位扩大内需，实施提振消费专项行动，扩大有效投资[22][25][28] - 建设现代化产业体系，因地制宜发展新质生产力，推动科技创新和产业创新融合发展[22][23][27] - 推动标志性改革举措落地，激发经营主体活力，推进全国统一大市场建设，深化财税金融体制改革[22][23][26] 风险提示 - 《工作报告》落实进展不确定，实施效果及对市场主体认知影响待察，可能影响市场运行波动[7][29]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 国内RISC - V生态加速发展，存储器价格有望逐步回升，半导体行业仍处于上行周期，AI为推动行业成长的重要动力 [2][6] - 建议关注RISC - V生态链和国内存储器产业链投资机会 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 2025年2月半导体行业市场表现情况 - 国内2月半导体行业表现相对较强，走势大幅强于沪深300，其中集成电路、分立器件、半导体材料、半导体设备均上涨，年初至今半导体行业（中信）上涨10.03% [13] - 2月半导体板块个股上涨家数远多于下跌家数，涨幅排名前十的A股公司有翱捷科技 - U、芯原股份等 [15] - 2月费城半导体指数表现弱于纳斯达克100，走势弱于纳斯达克100，年初至今下跌4.28% [19] - 2月美股半导体板块上涨家数少于下跌家数，涨幅排名前十的公司有ACM Research、Solaredge等 [20] 全球半导体月度销售额继续同比增长，部分存储器月度价格环比回升 全球半导体月度销售额继续同比增长 - 2025年1月全球半导体销售额同比增长17.9%，环比下降1.7%，各地区同比和环比增长情况有差异 [24] - 2025年1月中国半导体销售额同比增长6.5%，环比下降2.0% [26] - WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将达6874亿美元，同比增长12.5%，由存储器和逻辑集成电路推动 [27] - 全球AI芯片、存储器厂商24Q4业绩亮眼，工业、汽车等市场需求复苏低于预期 [30] 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 - 全球半导体下游需求呈结构性特征，消费类需求占比较高，智能手机、PC等消费类需求处于恢复中 [36] - 24Q4全球智能手机出货量同比增长3%，苹果、三星、小米、vivo、传音市场份额位列前五位 [39][40] - 24Q4中国大陆智能手机出货量同比增长5%，苹果市场份额第一 [43] - 2024年12月国内市场手机出货量同比增长22.1%，国产品牌手机出货量同比增长25.4% [45] - AI赋能智能手机迎来新时代，AI手机可实现多模态内容生成等，高通、联发科迭代支持端侧AI大模型手机的SoC芯片 [47][49][53] - 安卓手机厂商陆续发布AI手机，目前AI功能为基础性应用，苹果推出Apple Intelligence，有望引领换机潮 [55][57][58] - 预计2025年AI手机渗透率将快速提升至32%，端侧大模型参数规模增长有望推动存储器容量需求提升 [61] - AI手机散热方案和续航能力有望升级 [63][64] - 24Q4全球PC出货量同比增长4.6%，联想、惠普、戴尔、苹果和华硕为市场厂商前五名 [65][66] - AI PC是端侧AI落地重要场景，将推动PC产业生态加速迭代，英特尔、AMD等迭代适用于AI PC的处理器芯片，PC厂商密集发布新品 [67][70][74] 全球部分芯片厂商季度库存水位环比小幅下降 - 全球部分芯片厂商24Q4库存水位环比小幅下降，库存有望逐步改善 [6] 晶圆厂产能利用率季度环比持续回升 - 晶圆厂产能利用率24Q3环比持续回升 [6] 部分DRAM与NAND Flash月度现货价格环比回升 - 2025年2月部分DRAM与NAND Flash月度现货价格环比回升，TrendForce预计25H2 NAND Flash价格有望回升 [6] 全球半导体设备季度销售额继续同比增长，预计2025年有望强劲增长 - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2025年1月日本半导体设备销售额同比增长32.4%，环比下降6% [6] - SEMI预计2024年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，2025年继续增长17% [6] 全球硅片季度出货量继续大幅下降，预计2025年有望强劲反弹 - 全球硅片出货量24Q4同比增长6.2%，环比下降1%，SEMI预计复苏将持续到2025年，25H2将有更强劲的改善 [6]