报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年铝行业供需主旋律是过剩，价格预期驱动更多在矿的变化，整体围绕成本端运行，短期受消息扰动但难有表现，预计区间在2400 - 3000元/吨运行 [58] 根据相关目录分别进行总结 前期回顾 - 短期铝价上涨原因是国家发展改革委产业发展司发文鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组提升规模化、集团化水平 [5] 宏观面 报告未提及宏观面相关内容 基本面 铝土矿 - 2026年预计增加1500 - 2200万吨，同比增3 - 4%，主要增量来自宁巴矿业（原GAC矿业），预计投产在明年上半年，年产能1400万吨，但可能不足以弥补今年AXIS矿区减产的量 [13][58] - 12月29日成本2800元，亏损140 [52] - 今年8月之后矿石发运下滑，当前海漂库存和港口库存较最高点有不同程度回落 [58] 氧化铝 - 国内氧化铝冶炼产能明年预计增加1000万吨，冶炼产能充足 [58] - 2025 - 2026年国内外有多家企业有新投产或技改扩产计划，2025年国内新投产能780万吨，2026年预计新增1390万吨；国外2025年新投产能285万吨，2026年预计新增330（130）万吨 [20] 电解铝 - 成本16150元/吨，利润接近6000左右 [28] 需求端 - 房地产方面，2025年前10月商品房累计销售面积71982万平方米，同比下降6.8%，新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%，投资额73562.7亿，同比下降14.7%，2026年难有表现 [40] - 空调方面，2025年前10月产量增速同比上升3%，产量23034万台，增速放缓，2026年国内家电销售增量有限且出海面临压力，整体不容乐观 [42] - 汽车方面，2025年前10月累计产量2769万辆，同比上升13.2%，2026年传统汽车消费面临较大压力，新能源汽车增速或放缓 [44] 市场结构 - 多持仓增减6559，净持仓空持仓增减 - 9890 [56] - 展示了多头和空头持仓排行情况，如东吴期货多头持仓20921，增减3488；永安期货空头持仓47384，增减5016等 [57] 展望 - 变量包括低价矿石和反内卷 [58] - 供应端行业亏损持续，供应压力仍存，矿石或供减需增价格下行空间有限，若宁巴矿业投产不及预期，明年一季度矿石可能重回偏紧格局 [58] - 需求端边际支撑有限，电解铝产能利用率达98%，开工率维持高位，短期内对氧化铝需求有刚性支撑，但行业面临产能天花板，需求进一步增长空间有限 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空交织下本周国内甲醇预计维持底部震荡，内地市场僵持整理，港口市场区间震荡，预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2605在2120 - 2180震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605基本面多空交织，内地下游刚需采购，上游检修少、库存低，西北需求无增量，工厂出货为主；港口宏观有政策利好预期，海外到港减量有支撑，但价格缺乏驱动；基差显示现货升水期货；库存方面华东、华南港口大幅累库，沿海可流通货源增加；盘面20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净空且空减；预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2605在2120 - 2180震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素为部分装置停车如榆林凯越、新疆新业等，伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位 [6] - 利空因素为前期停车装置恢复如内蒙古东华等，下半月港口预计到船集中，甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌，煤制甲醇有利润空间且积极出货，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 价格方面，环渤海动力煤Q5500现货价中间价持平，CFR中国主港上涨3美元/吨，进口成本上涨24元/吨，国内多地甲醇现货价有涨有跌，期货收盘价持平，基差和进口价差有变化 [8] - 开工率方面，全国加权平均开工率为74.90%，较上周下降3.81%，山东、西南、西北等地开工率均有下降 [8] - 库存情况，华东港口库存72.95万吨，较上周增加11.89万吨，华南港口库存40.21万吨，较上周减少0.57万吨 [8] - 各工艺利润方面，煤制甲醇利润周涨跌 -73，天然气制甲醇利润持平，焦炉气制甲醇利润周涨跌321 [21] - 传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚价格持平，醋酸价格上涨0.74% [32] - 下游生产利润和负荷方面，甲醛生产利润亏损且负荷微涨，二甲醚生产利润稳定且负荷上涨，醋酸生产利润有变化且负荷下降，MTO装置生产利润亏损且负荷下降 [37][40][45][50] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [59] 检修状况 - 国内多地区甲醇企业有检修情况，涉及陕西黑猫、青海中浩等众多企业，检修原因包括装置故障、计划内停车、限气等，检修时间和损失量各不相同 [60] - 国外伊朗、沙特、马来西亚等国家和地区的部分甲醇企业装置运行情况有差异，如听闻恢复、运行正常、开工不高等 [61] - 国内烯烃企业部分有检修情况，如陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天，大唐多伦两套PP项目临停后逐步恢复等 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜俄乌谈判距离达成仍有距离，和谈希望渺茫，美国总统特朗普对伊朗发出新一轮威胁，地缘担忧仍有支撑，但美国EIA库存全口径累库，对价格有一定打击，短期内油价随地缘事件起伏，决定下限的是供应过剩，预计油价震荡运行，SC2602在430 - 440区间运行，长线等待 [3] - 行情驱动为短期等待地缘利多，中长期面临供大于求风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2602基本面中性，俄罗斯指控乌克兰袭击总统官邸，乌克兰驳斥，哈萨克斯坦12月石油产量下降约6%，特朗普担忧伊朗核能力和弹道导弹计划并威胁打击伊朗 [3] - 12月29日阿曼原油和卡塔尔海洋原油基差13.87元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 美国截至12月19日当周API原油库存增加239.1万桶，EIA库存增加40.5万桶，库欣地区库存增加70.7万桶，上海原油期货库存346.4万桶不变，偏空 [3] - 20日均线偏平，价格在均线下方，中性 [3] - 截至12月16日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空 [3] 近期要闻 - 特朗普与以色列总理会面时表示担忧伊朗重建核能力和加强弹道导弹计划，威胁再次打击伊朗，支持以色列打击伊朗，重申伊朗可能希望达成协议换取制裁缓解 [5] - 俄罗斯指控乌克兰袭击总统普京官邸，未提供证据，基辅驳斥，双方交锋为和平前景添不确定性，拉夫罗夫称俄罗斯在乌问题上掌握战略主动权 [5] - 特朗普称美国打击了委内瑞拉境内装载毒品船只区域，不清楚行动部门和具体目标 [5] 多空关注 - 利多未提及，利空为中东局势缓和 [6] 基本面数据 - 布伦特原油结算价前值61.80，现值60.24，涨跌-1.56，幅度-2.52%；WTI原油结算价前值58.35，现值56.74，涨跌-1.61，幅度-2.76%；SC原油结算价前值443.0，现值443.4，涨跌0.40，幅度0.09%；阿曼原油结算价前值62.57，现值62.27，涨跌-0.30，幅度-0.48% [8] - 英国布伦特Dtd现货价前值63.23，现值63.73，涨跌0.50，幅度0.79%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）现货价前值58.38，现值58.35，涨跌-0.03，幅度-0.05%；阿曼原油环太平洋现货价前值62.33，现值62.77，涨跌0.44，幅度0.71%；胜利原油环太平洋现货价前值57.92，现值58.03，涨跌0.11，幅度0.19%；迪拜原油环太平洋现货价前值62.22，现值62.51，涨跌0.29，幅度0.47% [10] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓10月14日为60991，12月16日为54896，期间有增减变化 [17] - 布伦特原油基金净多持仓10月14日为109606，12月16日为32940，期间有增减变化 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲燃料油市场结构维持在当前水平附近，近期市场供应充足，市场需求因假日有所放缓，目前地缘事件风险不断，短期为价格下方提供支撑，预计燃油震荡运行，FU2603在2450 - 2500区间运行，LU2603在2980 - 3030区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 新加坡高硫燃料油基差 -15元/吨，低硫燃料油基差 -13元/吨，现货贴水期货；新加坡燃料油12月17日当周库存2255.9万桶，增加14万桶；高硫主力持仓空单且空增，低硫主力持仓多单且多增 [3] - FU主力合约期货价前值2503，现值2473，涨跌 -30，幅度 -1.20%；LU主力合约期货价前值3023，现值2984，涨跌 -39，幅度 -1.29% [5] - 舟山高硫燃油前值433.00，现值430.00，涨跌 -3.00，幅度 -0.69%；舟山低硫燃油前值460.00，现值455.00，涨跌 -5.00，幅度 -1.09%等 [6] 多空关注 - 利多因素为俄罗斯燃油出口限制、美俄会谈取消且对俄石油相关企业发起制裁 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、上游端原油承压受挫 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场因含硫0.5%船用燃料油加注需求前景黯淡及供应过剩，2026年将继续面临阻力；亚洲高硫燃料油市场预计在一定区间内波动，下游加注需求因年底假期仍疲软 [3] 库存数据 - 展示了10月8日至12月17日新加坡燃料油库存及增减情况，如10月8日库存2061.9万桶，减少164万桶，12月17日库存2255.9万桶，增加14万桶 [8] 价差数据 - 展示高低硫期货价差情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长，11月产量及下月预测产量均有增加，进口量下月预计大幅增长；需求端预计下月需求强化、库存去化；成本端部分成本有增长，不同来源生产盈利情况不同；碳酸锂2605在115180 - 120780区间震荡；市场处于供需紧平衡，消息面引发情绪震荡 [8][9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周产量22161吨，环比增长0.52%，高于历史同期；2025年11月产量95350实物吨，下月预测98210实物吨，环比增3.00%，11月进口量22055实物吨，下月预测27000实物吨，环比增22.42% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存100885吨，环比减1.35%，三元材料样本企业库存18002吨，环比减0.49%，预计下月需求强化、库存去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长，低于历史同期，外购锂辉石精矿成本日环比增3.00%，生产亏损；外购锂云母成本日环比增1.24%，生产盈利；回收端成本高、排产积极性低；盐湖端成本低、盈利空间足、排产动力强 [9] - 基本面中性，12月29日电池级碳酸锂现货价118000元/吨，05合约基差 - 820元/吨，现货贴水期货；冶炼厂库存17851吨，环比减1.32%，下游库存39892吨，环比减3.83%，其他库存52030吨，环比增2.32%，总体库存109773吨，环比减0.59%，均与历史同期有比较；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划和从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限；主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发情绪震荡 [10][11][12] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价多个类别价格下跌，涨跌幅在 - 7.08%至 - 9.23%之间；注册仓单18191手，环比增1.85%；基差方面多个类别有不同变化 [15] - 上游价格中锂辉石、锂云母精矿价格上涨，六氟磷酸锂价格下跌，其他部分锂盐价格有不同程度涨跌 [15] - 正极材料及锂电池价格部分有涨跌变化，部分价格持平 [15] 供需数据概览 - 供给侧周度开工率83.52%持平，日度锂辉石生产成本118008元/吨，环比增3.00%，日度锂云母生产成本113062元/吨，环比增1.24%等多项数据有变化 [18] - 需求端磷酸铁、磷酸铁锂等月度产量、开工率、出口量等有不同变化，新能源车产量、销量、出口量等也有相应变化 [18] 供给-锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口量等有不同表现，锂矿自给率有变化，周度港口贸易商及待售锂矿库存有波动 [24] - 国内锂矿供需平衡表显示不同月份需求、生产、进口、出口及平衡情况 [27] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等有不同变化和表现 [30] - 智利出口至中国碳酸锂量有变化，月度废旧锂电池回收情况有展示 [33] - 碳酸锂月度供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [36] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率（按来源）、冶炼产能、产量（按来源）、出口量等有不同变化 [39] - 氢氧化锂月度供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量及平衡情况 [41] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化，锂云母、锂辉石加工成本构成有展示，碳酸锂进口利润有波动 [44] - 不同类型回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同表现 [46] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有变化 [49] 库存 - 碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源）有不同变化，氢氧化锂月度库存（按来源）有展示 [51] 需求-锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量等有不同表现，电芯成本有变化 [55] - 锂电池电芯库存、储能中标情况有展示 [57] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、利润、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有不同变化 [60] - 三元前驱体月度供需平衡表显示不同月份出口、需求、进口、产量及平衡情况 [63] 需求-三元材料 - 三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等有不同表现 [66][68] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有不同变化 [71][74][76] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率有不同表现，乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数有变化 [79][80][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605预计在2340至2400区间震荡，受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数、国内菜粕供需淡季及豆粕影响，短期维持震荡格局 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕冲高回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求进入淡季，库存低位支撑盘面，中加贸易磋商有变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割但中加贸易问题致出口减少国内供应 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收75.8%进口保证金，最终裁定结果有变数，待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加抵消影响，全球地缘冲突或上升，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金、油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求进入淡季、中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 12月19 - 29日，豆粕成交均价在3102 - 3146元，成交量在7.46 - 22.56万吨，菜粕成交均价在2490 - 2560元，成交量为0，豆菜粕成交均价价差在574 - 612元 [13] - 12月19 - 29日，菜粕近月2601期货价格在2389 - 2465元，主力2605期货价格在2323 - 2391元，菜粕福建现货价格在2490 - 2560元 [15] - 12月18 - 29日，菜粕仓单均为0 [17] - 菜粕期货震荡回升，现货跟随波动，现货升水维持偏高位 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差维持低位 [20] - 进口菜籽到港12月小幅增多，进口成本受关税预期扰动 [23] - 油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存处于低位 [25] - 油厂菜籽入榨量维持零开机 [27] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 - 菜粕主力多单增加，资金流入 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，供给端排产减少但仍处高位，需求复苏低位，成本支撑上升，2605合约预计在8615 - 8815区间震荡 [5] - 多晶硅基本面偏空，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端各环节生产持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳，2605合约预计在55320 - 57680区间震荡 [9] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨，环比减少1.13% [5] - 需求端上周需求7.7万吨，环比减少4.93%，多晶硅库存30.3万吨处高位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处低位，生产利润1724元/吨，综合开工率65.53%环比持平；铝合金锭库存7.1万吨处高位，进口利润323元/吨，再生铝开工率60.8%环比增加1.67% [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 基差方面，12月29日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差485元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 库存方面，社会库存55.5万吨，环比增加0.36%，样本企业库存195600吨，环比增加1.61%，主要港口库存14万吨，环比增加1.45%，偏空 [5] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20上方，中性 [5] - 主力持仓净空，空减，偏空 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25300吨，环比增加1.20%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量10.33GW，环比减少3.18%，库存21.69万吨，环比增加0.88%，生产亏损；12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存8.63GW，环比减少14.21%，生产亏损；12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 基差方面，12月29日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 4100元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，周度库存30.3万吨，环比增加3.41%，处于历史同期高位，偏空 [9] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] 工业硅行情概览 - 部分合约期货收盘价下跌，如01合约现值8625元，前值8790元，跌幅1.88% [15] - 部分合约基差扩大，如01合约现值575元，前值410元，涨幅40.24% [15] - 部分合约价差有变化，近月 - 连1为 - 35元，较前值跌5元，涨幅16.67%；连1 - 连2为 - 20元，较前值涨5元，跌幅20.00% [15] - 注册仓单数9907，较前值增加480，涨幅5.09% [15] - 周度DMC产量4.31万吨，较前值减少0.28万吨，跌幅6.10% [15] - 日度产能利用率65.53%，与前值持平 [15] 多晶硅行情概览 - 部分合约期货收盘价下跌，如01合约现值57750元，前值59500元，跌幅2.94% [17] - 部分合约基差变化，如01合约现值 - 5350元，较前值增加1750元，跌幅24.65% [17] - 周度硅片产量12.9GW，较前值增加0.7GW，涨幅5.74%；周度硅片库存26.5GW，较前值减少7.5GW，跌幅22.06% [17] - 光伏电池出口986908407个，较前值增加192598982个，涨幅24.25% [17] - 组件月度出口41523751个，较前值增加2178907个，涨幅5.54% [17] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率65.53%，与前值持平 [15] - 山东有机硅DMC毛利1724元/吨，成本11776元/吨，与前值持平 [44] - 周度DMC产量4.31万吨，较前值减少0.28万吨，跌幅6.10% [15] 铝合金 - SMM铝合金ADC12价格22400元/吨，较前值增加400元，涨幅1.82% [15] - 进口ADC12实际即时利润323元/吨，较前值增加16元，涨幅5.21% [15] - 月度原铝铝合金锭产量12.13万吨，较前值减少1.15万吨，跌幅8.66%；月度再生铝合金锭产量68.20万吨，较前值增加3.7万吨，涨幅5.74% [15] - 周度铝合金锭社会库存7.10万吨，较前值减少0.13万吨，跌幅1.80% [15] 多晶硅 - 多晶硅行业成本38.6元/千克，与前值持平 [17] - 周度总库存30.3万吨，较前值增加1万吨，涨幅3.41% [17] - 月度中国多晶硅供需平衡1.57万吨，较前值减少1.02万吨，跌幅39.38% [17] 工业硅供需平衡情况 周度供需平衡 未提及具体数据变化趋势 月度供需平衡 - 2024年11月 - 2025年11月，实际消费量在 - 36 - - 28.6万吨之间波动，出口量在 - 6.1 - - 4.4万吨之间波动，进口量在0 - 0.2万吨之间波动，工业硅产量在29 - 42.1万吨之间波动，供需平衡在 - 2.7 - 8.1万吨之间波动 [41] 多晶硅供需平衡情况 - 2024年11月 - 2025年11月，消费在 - 10.96 - - 9.65万吨之间波动，出口在 - 0.58 - - 0.15万吨之间波动，进口在0.08 - 0.33万吨之间波动，供应在9.01 - 13.4万吨之间波动，平衡在 - 2.11 - 3万吨之间波动 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆震荡回落，受南美大豆丰产和中国采购美豆数量不足影响，短期回归震荡，等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长天气指引 [9][11] - 国内豆粕M2605在2720至2780区间震荡，受美豆带动和需求改善交互影响，消息面多空交织短期维持震荡格局 [9] - 国内大豆A2605在4120至4220区间震荡，年底需求回升和技术性震荡整理，受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港交互影响 [11] 根据相关目录分别总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但中国采购美豆数量和美国大豆天气有变数，美盘短期在千点关口上方震荡整理 [13] - 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持偏高，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少致补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升支撑价格预期，美豆带动和需求回升交叉影响使其回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国大豆产区天气有炒作可能和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆、国内油厂豆粕库存尚无压力、美国和南美大豆产区天气有变数 [14] - 豆粕利空因素为国内进口大豆到港总量12月维持偏高位、巴西大豆开始种植且天气正常情况下南美大豆维持丰产预期 [15] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格预期 [16] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [16] 基本面数据 - 12月19 - 29日豆粕成交均价在3102 - 3146元之间，成交量在7.46 - 22.56万吨之间，菜粕成交均价在2490 - 2560元之间，成交量为0，豆菜粕成交均价价差在574 - 612元之间 [17] - 12月22 - 29日大豆期货主力（豆一2605、豆二2605）、豆粕期货（近月2601、主力2605）及豆类现货（豆一佳木斯、豆二完税价、豆粕江苏）价格有波动 [19] - 12月18 - 29日豆一仓单在16673 - 18088之间有变化，豆二仓单从3200减至0，豆粕仓单维持24830 [21] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比有数据展示 [33] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比有数据展示 [34] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程有数据，播种进程12月13 - 27日在59.5% - 78.6%，收割进程4月21 - 6月16日在25% - 98% [35] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程有数据，播种进程4月28日 - 6月30日从18%到100%，生长进程各阶段指标有对应数据，收割进程9月15日 - 11月10日从6%到96% [36][37][38][39] - 2024/25年度巴西大豆种植率11月3日 - 1月5日从53%到98.5%，收割率2月23日 - 5月4日从36.4%到97.7% [40][41] - 2024/25年度阿根廷大豆种植率11月13日 - 1月15日从20.1%到98.2% [42] - 2025/26年度巴西大豆种植率10月11日 - 12月12日从11.1%到94.1% [43] - 2025/26年度阿根廷大豆种植率11月12日 - 12月18日从12.9%到67.3% [44] - USDA近半年月度供需报告显示2025.5 - 12月种植面积、单产、产量、期末库存、新豆出口、压榨、巴西大豆、阿根廷大豆数据 [45] - 美豆周度出口检验环比和同比均回落 [46] - 进口大豆到港量12月小幅增多，同比整体增长，2020 - 2025年各月到港量有数据 [48] 持仓数据 未提及 豆粕观点和策略 - 基本面中性，美豆震荡回落，国内豆粕受美豆带动和需求改善交互影响 [9] - 基差偏多，现货3050（华东），基差276，升水期货 [9] - 库存偏空，油厂豆粕库存113.71万吨，上周109.69万吨，环比增加3.66%，去年同期58.28万吨，同比增加95.11% [9] - 盘面中性，价格在20日均线上方但方向向下 [9] - 主力持仓偏空，主力空单增加，资金流入 [9] - 预期国内豆粕短期在美豆带动下维持震荡 [9] 大豆观点和策略 - 基本面中性，美豆震荡回落，国内大豆受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆到港交互影响 [11] - 基差中性，现货4140，基差 - 16，贴水期货 [11] - 库存偏空，油厂大豆库存722.36万吨，上周739.48万吨，环比减少2.32%，去年同期578.57万吨，同比增加24.85% [11] - 盘面中性，价格在20日均线上方但方向向下 [11] - 主力持仓偏空，主力空单增加，资金流入 [11] - 预期国产大豆受进口大豆到港量和增产压制，但性价比优势支撑盘面底部 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据显示炼厂增产，下周或增供给压力 [7] - 需求端各类沥青及相关开工率显示当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损增加，原油走弱短期内支撑走弱 [8] - 基差方面12月29日山东现货贴水期货 [8] - 库存方面社会、厂内、港口库存均累库 [8] - 盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓净空且空减 [8] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2603在2980 - 3036区间震荡 [8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高、需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率33.1376%，环比增3.955个百分点，样本企业出货、产量增加，装置检修量减少，下周或增供给压力 [7] - 需求端重交、建筑等多种沥青开工率显示当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工利润 -384.53元/吨，环比增1.30%，周度延迟焦化利润655.87元/吨，环比减25.47%，原油走弱短期内支撑走弱 [8] - 基差12月29日山东现货价2920元/吨，03合约基差 -92元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存社会库存74.1万吨，环比增3.78%，厂内库存59.7万吨，环比增0.51%，港口稀释沥青库存47万吨，环比增74.07% [8] - 盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓主力持仓净空，空减 [8] - 预期炼厂排产增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在2980 - 3036区间震荡 [8] - 利多原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 沥青行情概览 - 昨日行情展示了合约、库存、开工率、期货收盘价、基差、产量、检修量、出货量、利润、价差等多方面数据及涨跌幅 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差和华东基差走势 [16][17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [22][23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [25][26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示了沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [29][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势 [32][33] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示了沥青利润走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了焦化沥青利润价差走势 [38][39][40] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示了周度出货量走势 [42][43] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了国内稀释沥青港口库存走势 [44][45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示了周度和月度产量走势 [47][48] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示了地炼沥青产量走势 [54][55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了周度开工率走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示了检修损失量预估走势 [60][61] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [67][68] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了厂内库存存货比走势 [70][71] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [73][74][77] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了石油焦产量走势 [79][80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了表观消费量走势 [82][83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（摊铺机销量、挖掘机开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）等走势 [85][87][89] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了重交沥青、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [94][95][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [99][100][102] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了沥青月度供需平衡表相关数据 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面中性，供应复产、电石和乙烯成本支撑及出口利好为利多因素；总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱为利空因素；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅；预计PVC2605在4736 - 4818区间震荡 [7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年11月PVC产量207.926万吨环比降2.29%，本周样本企业产能利用率77.23%环比持平，电石法企业产量33.874万吨环比增0.97%，乙烯法企业产量13.681万吨环比降2.94%，本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率44.52%环比降0.86个百分点且高于历史平均，各下游开工率均有下降；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 -760.3元/吨亏损环比减22.00%，乙烯法利润 -335.85元/吨亏损环比减28.00%，双吨价差2064.47元/吨利润环比增0.20%，均低于历史平均，排产或将承压 [7] - 基差12月29日华东SG - 5价4590元/吨，05合约基差 -187元/吨，现货贴水期货，偏空 [7] - 库存厂内库存30.6213万吨环比降6.78%，电石法厂库22.3313万吨环比降8.96%，乙烯法厂库8.29万吨环比降0.36%，社会库存51.38万吨环比增0.62%，生产企业在库库存天数5.1天环比降3.77%，中性 [7] - 盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [7] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [7] - 预期电石法和乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计排产增加，总体库存处于中性位置，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态 [7] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类指标现值、前值、涨跌及涨跌幅，包括企业价格、月间价差、华东SG - 5价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、基差等数据 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价走势 [17] PVC期货行情 - 展示2025年11 - 12月PVC主力合约成交量、价格、持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年PVC主力合约1 - 9、5 - 9等价差走势 [23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存和日均产量走势 [26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量和产量走势 [29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2019 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格和月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量、表观消费量、山东氯碱成本利润、双吨价差、样本企业烧碱库存和片碱库存走势 [34][36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法和乙烯法周度产能利用率、2019 - 2025年电石法和乙烯法利润、2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率和周度样本企业PVC产量走势 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、2019 - 2025年PVC下游平均开工率、周度产销率、表观消费量、预售量，以及PVC各下游开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，房地产投资完成度、房屋施工、新开工、销售、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [44][49][52][54] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库和生产企业库存天数走势 [56] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年PVC出口，2020 - 2025年氯乙烯和二氯乙烷进口量，2020 - 2025年乙烯法FOB价差、2022 - 2025年氯乙烯进口价差走势 [58] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024年9月 - 2025年10月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口及供需差值情况和月度供需走势 [61]