报告行业投资评级 - 铂/钯评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 铂钯为铂族金属，有高熔点、强催化活性及抗腐蚀性，铂用于柴油车催化剂等，钯用于汽油车催化剂，现货定价权在伦敦铂钯市场，期货定价权由纽约商品交易所主导，广期所公布期货合约征求意见稿，国内期货将上市 [1][183] - 全球铂钯资源集中，南非和俄罗斯占比高，头部四家矿企占产量约80%，寡头风险显著，再生比例稳定，我国进口依赖度高，进口风险大 [2][184] - 铂金需求波动大，弹性来自汽车和投资，珠宝和工业需求与地产和消费周期相关；钯金需求集中于汽车，较稳定，中国是主要消费国，细分领域需求受多种因素影响，氢能需求远景好，投资需求与供需预期相关 [3][185] 根据相关目录分别进行总结 铂钯的基本概念 - 铂族金属包括铂、钯等六种元素，铂和钯有相似物理化学性质，铂产量大、应用广，钯密度低、高温稳定性差，二者催化性能优异，铂用于化工催化剂，钯是储氢和氢纯化膜材料 [15][16] 铂钯产业链概览 - 产业链分上游采矿、中游加工和下游应用，资源分布不均，中国依赖进口，矿床类型有原生矿、砂矿和伴生矿 [20][21] - 加工分原生和再生，提取精炼复杂，铂和钯分离提纯流程有差异，回收工艺有湿法和火法 [24][25] - 下游需求有重叠也有差异，汽车领域铂金用于柴油车，钯金用于汽油车；珠宝首饰铂金居高端市场，钯金认可度低；投资方面铂金金融工具成熟，钯金以现货交易为主；工业领域铂金应用广，钯金集中在醋酸合成 [28][29][30] 铂钯流通品与期现定价市场 - 铂钯以金属锭和海绵金属流通，还能形成合金和化合物，定价机制从生产商主导到市场化定价，现货基准定价权在伦敦铂钯市场，期货交易集中在纽约商品交易所和大阪交易所，广期所公布期货合约征求意见稿，将改变国内定价权缺失局面 [32][42][47] 供应端 铂钯供应具有周期性，原再比例相对稳定 - 全球铂钯供应量呈周期性，2022 - 2024年产量下降受价格、利率、能源、经济环境、外部事件等影响，供应分原生和再生，原再比例长期稳定，钯再生比例略高 [51][52] 海外原生：高集中度抬升风险溢价，短期供应或维持紧缺 - 铂族元素在地壳中丰度低，资源集中在南非和俄罗斯，巴西有望成新兴资源国，矿产量呈周期性，近年下降，行业集中度高，头部四家矿企占产量约80%，2025年一季度头部矿企产量下降，下半年供应或改善但有风险 [57][58][70][71][73][80][88] 再生铂钯：锚定汽车报废周期，政策阶段性给予驱动 - 再生端是重要补充，主要来源是汽车，传统回收地区为欧美日，中国再生铂产量增长，行业产能过剩，产量取决于报废量和政策，预计后续国内外回收量增加，国内占比或上升 [89][90][95][96] 全球铂钯贸易流与我国供应梳理 - 铂钯国际贸易以未锻造金属等形态流通，出口地区主要是南非和俄罗斯，进口地区主要是中国等汽车制造国，我国铂钯进口依赖度高，面临进口风险，头部企业出海投资，短期难改依赖格局 [100][104][107][108][109] 需求端 汽车尾气催化剂：与汽车产销高度相关，价格驱动铂钯替代效应 - 汽车催化剂是铂钯主要需求来源，铂金用于柴油车，钯金用于汽油车，汽车领域需求受产销规模、政策法规、技术进步影响，铂钯存在替代效应，当前主要是铂替代钯 [133][134][136][145] 珠宝首饰：中国给予需求弹性，周期指标前置指引 - 铂金是高端珠宝理想材质，珠宝需求是铂金需求弹性来源，钯金首饰需求未形成规模，全球铂金珠宝需求高位震荡后下降，中国需求提供弹性，需求与宏观经济和库存周期相关 [148][149][158] 工业需求：地产消费联动，氢能远景可期 - 工业需求中铂金占比约30%，钯金约14.6%，玻璃需求与地产周期相关，化工需求与宏观经济指标相关，电子、石化和医疗行业需求稳定，氢能是未来增长点，2030年前需求增量来自电解槽和燃料电池，后续延伸至储氢和氢提纯领域，但产业链发展受成本制约 [159][163][164][166][169][172] 投资需求：贵金属和工业属性共振刺激投资需求释放 - 投资需求占比小但弹性大，投资方式有实物和ETF投资，与供需预期相关，放大供需缺口，铂和钯ETF持仓有反相关，铂工业属性增强，金融属性高于钯，今年铂金投资需求或增加 [173][175][176][182]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析与投资建议，金融市场因美联储官员分歧、经济数据及地缘政治影响，各品种走势不一；商品市场受政策、天气、供需等因素影响，不同品种面临不同机遇与挑战 [12][32][44] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 鲍曼支持今年降息三次，美国明确进口金条不应被征收关税，金价震荡，短期延续震荡走势，注意回调风险 [12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 北约秘书长对“特普会”持乐观态度，北欧波罗的海八国领导人重申对乌克兰的支持，美元短期维持弱势 [14][17][18] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员内部分歧加大，降息预期有波折，美股当前位置注意回调风险 [19][21][22] 宏观策略（国债期货） - 首批附带利息增值税的地方债发行，8月中上旬债市顺风期，下周交易盘多头可继续持有 [23][26][27] 宏观策略（股指期货） - 7月中国CPI同比持平，PPI同比跌3.6%，建议各股指均衡配置 [28][30][31] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油厂大豆压榨量预计上升，多国政策或生变数，油脂市场面临考验，中长期具备多配资本，建议逢低做多 [32][33] 农产品（豆粕） - 市场预计USDA8月供需报告上调美豆单产，豆粕运行中枢上移，内强外弱，关注中美关系及需求端变化 [34][35] 农产品（白糖） - 内蒙古暴雨影响甜菜生长，巴西7月出口糖同比减少，郑糖下方空间有限，不建议过分追空 [36][39][40] 农产品（棉花） - 美国关税政策及中美贸易关系不确定，ICE棉价低位震荡，国内1月合约下行空间有限，关注贸易政策动态 [44] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 我国完成6亿吨粗钢产能全流程超低排放改造，钢价震荡运行，短期震荡思路对待 [45][47][48] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉库存高位转增，与玉米淀粉价差缩小，米粉价差暂无走强驱动 [48] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交率低，新作空单继续持有，关注天气情况 [49][50] 有色金属（氧化铝） - 山西氧化铝企业工厂受矿石供应影响，建议观望 [51][53] 有色金属（铜） - 宏观因素短期支撑铜价，库存累积限制反弹空间，单边观望，关注跨市场反套策略 [57] 有色金属（多晶硅） - 广期所新增多晶硅期货注册品牌，短期内价格区间运行，长期有望上涨，单边回调看涨，关注9 - 12正套机会 [58][60] 有色金属（工业硅） - 新疆部分产能复产，8月或去库，短期逢低做多，关注大厂复产和多晶硅减产动向 [61][62] 有色金属（碳酸锂） - 宁德枧下窝采矿端停产，短期价格偏强，关注回调试多和月间正套机会 [63] 有色金属（铅） - 安徽污水排查影响再生铅厂，前期低位多单可持有，关注内外正套机会 [64][66] 有色金属（锌） - LME锌库存去化，国内供应高位，单边做好仓位管理，关注中线正套机会 [67][68] 有色金属（镍） - LME镍库存增加，短期关注波段机会，中线逢高沽空 [69][70] 能源化工（碳排放） - EUA主力合约收盘价上涨，欧盟碳价短期震荡 [71][72] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降，印度增加非俄罗斯原油采购，短期油价波动加剧 [73][74][76] 能源化工（烧碱） - 山东液碱市场稳定，供应缩减，需求一般，烧碱向下空间有限 [77][78] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场调整有限，短期盘面震荡偏弱 [79] 能源化工（PVC） - PVC粉市场偏弱震荡，行情震荡为主 [80] 能源化工（PX） - 日韩PX装置有动态，短期震荡调整 [81] 能源化工（PTA） - 东北PTA装置停车，短期震荡调整 [82][83] 航运指数（集装箱运价） - 马士基业绩良好，运价下跌加速风险存在，关注盘面情绪性拉高的高空机会 [84][85][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年第32周期货各板块进行技术分析 有色板块中碳酸锂和铸造铝合金看涨 铅等看跌 黑色及航运板块热卷等看跌 能化板块沥青看跌 农产品板块菜籽油等看涨 白糖等看跌 各板块给出不同品种操作建议及风险提示 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 有色及贵金属板块 - 技术指标信号汇总：碳酸锂和铸造铝合金看涨 铅、锡、镍、氧化铝和不锈钢看跌 其余震荡 沪铜CU2509震荡 有回调风险 宜观望 [10][11][12] - 周度枢轴分析：高波动品种中碳酸锂有上行潜力但波动大 氧化铝看跌 工业硅和多晶硅宜区间操作 中等波动品种整体偏空 镍等可逢高做空 低波动品种中仅铸造铝合金有上涨机会 铜等建议保守策略 [15][18] 黑色及航运板块 - 技术指标信号汇总：热卷、铁矿石、螺纹钢、焦煤、锰硅和硅铁看跌 其中螺纹钢等为强烈看跌 其余震荡 焦煤JM2601有下跌风险 [22][23][24][27] - 周度枢轴分析：高波动品种中焦煤、锰硅、硅铁看跌有风险 线材宜区间操作 焦炭高波动无趋势 中等波动品种整体承压 低波动品种欧线集运预期稳定 [29] 能化板块 - 技术指标信号汇总：能化板块除沥青看跌外其余震荡 化工板块中纯碱、烧碱和尿素震荡 玻璃和甲醇看跌 纯碱SA601有下跌风险 [33][34][39] - 周度枢轴分析：高波动品种中玻璃和PVC看跌压力大 天然橡胶看涨但需防波动 中等波动品种整体偏空 乙二醇和甲醇可逢高做空 低波动品种震荡观望 [40] 农产品板块 - 技术指标信号汇总：菜籽油、生猪、豆二、棕榈油、菜籽粕、苹果、红枣看涨 白糖、豆一看跌 白糖SR509有下跌动能但不宜追空 豆粕M2601有上涨空间但需警惕震荡 [43][44][49][54] - 周度枢轴分析：高波动品种中苹果有上行潜力但波动大 油菜籽宜区间操作 中等波动品种中菜籽油等看涨品种有上涨动能 豆一和白糖承压 豆粕等震荡品种观望或区间操作 玉米淀粉观望 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（2025.8.4 - 2025.8.8）商品期权市场活跃度回落 日均成交量 845 万手、日均持仓量 1246 万手 环比分别 -18.47%和 +8.45% 标的期货涨跌互现 能化板块以下跌为主 有色板块以上涨为主 部分品种隐波回调 投资者可关注交易活跃品种机会 警惕单边风险 关注隐波高低位品种投资机会 注意市场多空情绪带来的价格波动风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场活跃度回落 日均成交量 845 万手、日均持仓量 1246 万手 环比分别 -18.47%和 +8.45% [1][8] - 日均成交活跃品种有玻璃（117 万手）、纯碱（108 万手）、多晶硅（66 万手） 鸡蛋（+67%）、菜粕（+55%）、LPG（+51%）成交增长超 50% 对二甲苯（-99%）、红枣（-87%）成交量下降明显 [1][8] - 日均持仓量较高品种为玻璃（169 万手）、纯碱（143 万手）和豆粕（107 万手） 鸡蛋（+38%）、合成橡胶（+38%）、沪锡（+37%）持仓量环比增长迅速 建议关注交易活跃品种机会 [1][8] 本周商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周商品期权标的期货涨跌互现 能化板块以下跌为主 有色板块以上涨为主 [2][18] - 31 个品种周度收涨 碳酸锂（+11.15%）、红枣（+5.68%）、苹果（+4.11%）涨幅较高 20 个品种周度收跌 原油（-7.22%）、LPG（-4.82%）、烧碱（-3.66%）跌幅较高 [2][18] 市场波动情况 - 本周部分品种隐波继续回调 33 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以下 [2][18] - 硅铁、碳酸锂、工业硅、菜粕隐波处于近一年历史高位 警惕单边风险 建议关注做空波动率机会 甲醇、乙二醇、尿素、有色金属类隐波处于近一年历史低位 买权性价比较高 [2][18] 期权市场情绪 - 对二甲苯等品种成交量 PCR 处于历史高位 市场短期看跌情绪强烈 注意标的价格回调风险 黄金、油脂、锌、铝、镍、橡胶等成交量 PCR 处于历史低位 短期看涨情绪集中 [2][19] - 对二甲苯、碳酸锂持仓量 PCR 位于历史高位 市场看跌情绪积累至较高水平 镍、黄金、锌、甲醇、尿素、LPG 持仓量 PCR 位于历史低位 市场看涨情绪积累 [2][19] 主要品种重点数据一览 - 展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标 更多品种详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）查阅 [23]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [5] 报告的核心观点 - 工业硅基本面基于现实边际好转进入去库状态，基于预期难言乐观，短期推荐逢低做多策略，风险在于大厂复产和多晶硅减产动向；多晶硅价格短期内或在45000 - 57000元/吨运行，长期有望达60000元/吨以上，单边回调看涨，PS2511合约可逢低做多或卖出虚值看跌期权，套利关注9 - 12正套机会 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2511合约环比+215元/吨至8710元/吨，SMM现货华东通氧553环比 - 450元/吨至9250元/吨，新疆99环比 - 450元/吨至8550元/吨；多晶硅PS2511合约环比+1395元/吨至50790元/吨，本周N型复投料成交价环比+100元/吨至47200元/吨 [11] 2、工业硅现实与预期存分歧，多晶硅新增交割品牌 - 工业硅期货主力合约震荡运行，本周新疆、四川、云南各开炉2、2、4台，周产量8.34万吨，环比+6.16%，社会库存环比+0.7万吨，样本工厂库存环比 - 0.14万吨；预计8月供给端边际增量2 - 3万吨，但多晶硅复产增加需求，8月或仍去库 [13] - 有机硅价格震荡下行，本周企业总体开工率77.4%，周产量5.12万吨，环比+7.11%，库存4.71万吨，环比+0.64%，预计价格震荡偏弱运行 [14] - 多晶硅期货主力合约震荡运行，8月第一周现货成交清淡，价格变化不大，截至8月7日工厂库存23.3万吨，周环比+0.4万吨，预计8月产量提升至12.5 - 13万吨，单月过剩1.5 - 2万吨；“反内卷”二阶段价格上冲或来自纾困基金和产能重组计划 [15] - 硅片价格持稳，截至8月7日库存19.11GW，环比+0.96GW，8月预期排产53GW，预计未来两周排产或提升至57 - 58GW，短期内价格或以震荡为主 [16] - 电池片价格持稳，截至8月4日外销厂库存3.86GW，环比 - 1.47GW，8月中企境内电池排产约58GW，预计价格以震荡为主 [17] - 组件价格震荡运行，集中式稳定在0.64 - 0.68元/瓦，分布式上调至0.7 - 0.72元/瓦，8月排产45GW，后续或上调；9月后终端需求走向存分歧，短期价格或以震荡为主 [18] - 广期所新增新疆戈恩斯能源科技有限公司“戈恩斯”牌、新疆其亚硅业有限公司“其亚集团”牌为多晶硅期货注册品牌，适用于PS2511及以后合约；预计两家企业单月实际可供交割基准交割品不足4000吨，10月后方能产出交割品；对PS2511及以前合约影响不大，对PS2512及以后合约或有影响，11 - 12价差或将收窄至2000元/吨以内 [19][20] 3、投资建议 - 工业硅基于现实和预期情况，短期推荐逢低做多策略 [4][21] - 多晶硅单边回调看涨，PS2511合约可逢低做多或卖出虚值看跌期权，套利关注9 - 12正套机会 [4][21] 4、热点资讯整理 - 广期所8月8日新增新疆戈恩斯能源科技有限公司“戈恩斯”牌、新疆其亚硅业有限公司“其亚集团”牌为多晶硅期货注册品牌，适用于PS2511及以后合约 [22] - 2025年8月1日，美国对进口自中国的晶体硅光伏产品及中国台湾地区的涉案产品发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查 [23] 5、产业链高频数据跟踪 - 工业硅：展示中国通氧553、99硅现货价格，全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量，中国工业硅社会库存和样本工厂库存相关图表 [25][27][28] - 有机硅：展示中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存和周度产量相关图表 [34][35] - 多晶硅：展示中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存和企业周度产量相关图表 [40][43] - 硅片：展示中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存和企业周度产量相关图表 [44][46][47] - 电池片：展示中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存和企业月度产量相关图表 [49][51][54] - 组件：展示中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存和企业月度产量相关图表 [57][59][60]

报告行业投资评级 - 黄金：震荡 [1] 报告的核心观点 - 伦敦金涨1%至3397美元/盎司，10年期美债收益率4.28%，通胀预期2.39%，实际利率1.88%附近震荡，美元指数跌0.97%至98.2，标普500指数涨2.43%，离岸人民币小幅升值，沪金折价外盘 [2] - 金价走势震荡，区域价差扩大，COMEX黄金期货较伦敦金溢价一度达115美金，沪金跟随伦敦金走势，折价外盘约10元；美国对等关税落地使美国黄金溢价快速增加，后白宫澄清黄金未加征关税，价差收敛；接下来市场更关注经济基本面，美国7月ISM非制造业PMI下降，显现滞胀结构，关注7月美国CPI数据 [3] - 英国央行降息25bp至4%，9位票委中4位反对，欧美货币政策在滞胀环境中进退两难；米兰被提名为临时美联储理事，鸽派阵营增加，市场对美联储降息预期增加，但已基本反映在金价中 [4] - 短期金价区间震荡，关税价差异常结束，黄金多次冲击前高未果，需注意回调风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 1、黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率28.0%，内外期货价差周度环比变化率 -49.1%，上期所黄金库存周度环比变化率0.8%，COMEX黄金库存周度环比变化率 -0.34%，SPDR ETF持有量周度环比变化率0.69%，CFTC黄金投机净多仓周度环比变化率13.3%，美债收益率周度环比变化率0.9%，美元指数周度环比变化率 -0.43%，SOFR周度环比变化率 -0.9%，美国10年期盈亏平衡利率周度环比变化率2.74%，标普500指数周度环比变化率2.4%，VIX波动率指数周度环比变化率 -25.7%，黄金跨市套利交易周度环比变化率1.0%，美国10年期实际利率周度环比变化率0.2% [12] 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 - 美元指数跌0.97%至98.2，美债收益率4.28%，标普500跌2.36%，VIX指数降至15.15，美国隔夜担保融资利率4.35%，油价跌4.9%，美国通胀预期2.39% [18][20] 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市悉数上涨，标普500涨2.43%；发展中国家股市多数上涨，上证指数涨2.11%；实际利率1.88%附近震荡，金价涨1%，现货商品指数微涨，美元指数收跌；美债、德债回升，美德利差1.59%，英国国债收益率4.6%，日债1.49%；欧元涨0.48%，英镑涨1.29%，日元跌0.23%，瑞郎跌0.53%，美元指数跌0.97%至98.2，非美货币多数升值 [23][25][28][29][32] 3、黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓回升至16.2万手，SPDR黄金ETF持有量回升至959吨，人民币小幅升值，沪金折价外盘，黄金、白银收涨，金银比回落至88.6 [35][37] 4、周度经济日历 - 周一日本休市一日；周二美国7月CPI、7月NFIB小型企业信心指数，澳洲联储利率会议；周四德国7月CPI；周五美国7月PPI、当周首申 [38]

报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 氧化铝仓单陆续生成，盘面偏弱运行，期价预计以震荡偏弱走势为主 [1][14] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西、河南、贵州等地受降雨影响，矿山开工及运输难度增加，部分企业原料供应紧张；几内亚矿价格指数维持 73 - 75 美元/干吨，7 月发货量 1100 万湿吨左右，发货下降影响将在 8 - 10 月体现，顺达矿业生产及发运被叫停，矿商挺价但下游无意采购；期内新到矿石 481.3 万吨，几内亚资源 381.8 万吨，澳大利亚资源 88.5 万吨，几内亚至中国 Cape 船运费 23.5 - 24 美元/吨 [1][11] - 氧化铝方面，上周现货价格上涨，阿拉丁北方综合价格、国产加权指数、进口氧化铝港口报价均下跌，现货观望气氛重，成交稀少；北方市场成交 1 万吨，加权成交价格下跌；海外印度 3 万吨氧化铝现货成交价格回落；国内氧化铝完全成本 2805 元/吨，实时利润 493 元/吨；行业平均利润上升，开工稳定性增强，建成产能 11302 万吨，运行 9535 万吨，较上周增 60 万吨，开工率 84.4% [2][12] - 需求方面，国内广西百色银海铝业和云南宏合新型材料有限公司运行产能增加，国内电解铝运行产能环比增 4 万吨；海外需求无变化，海外电解铝运行产能周环比持平 [13] - 库存方面，截至 8 月 7 日全国氧化铝库存量 328.5 万吨，较上周增 4.2 万吨，电解铝厂到货量、厂内袋装库存、交割库、在途及堆场库存量均有变化 [13] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 26182 吨，较上周增加 19567 吨，国内期价偏弱，因缺乏利多盘面跟涨乏力，供应转为小幅过剩，仓单生成对盘面有压力 [14] 周内产业链重点事件消息汇总 - 截至 8 月 7 日澳洲氧化铝报价 373 美元/吨左右，较上周降 3 美元/吨，抵中国港口成本降低，国内现货价格窄幅波动，理论进口利润有差异 [15] - 山西氧化铝企业下属工厂受矿石供应影响，产量有调整，当地降雨使国产矿供应压力增强 [15] - 8 月 7 日贵州地区成交 0.2 万吨氧化铝，出厂成交价格 3383 元/吨 [15] 产业链上下游重点数据监测 - 原料及成本端，涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、海漂库存、国内烧碱价格走势、动力煤价格走势、各省份氧化铝生产成本等数据 [16][19][21] - 氧化铝价格及供需平衡，涵盖国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价等，还给出国内氧化铝周度供需平衡数据 [32][39][40] - 氧化铝库存及仓单，包含电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、持仓量/仓单量等数据 [42][45][47]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率升至4.28%，美元指数跌0.97%，非美货币多数升值，金价涨1%，布油跌4.9% [1][5][9] - 美国对等关税落地，市场关注其对经济的实际影响，中美关税缓和期将到期，基准预期是继续缓期90天，实质性进展有限 [2][11] - 特朗普提名临时美联储理事，美联储内部鸽派增加，市场对未来美联储降息预期升温，通胀压力增加导致降息推迟将给股市带来调整压力 [2][11] - 美俄领导人将会谈，预计会谈效果有限，难以彻底扭转俄乌冲突局势，期间存在变数 [37] - 下周需关注美国7月CPI、零售销售，中国7月社零和工增等重要数据及事件 [39] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 股市多数上涨，标普500涨2.43%，上证指数涨2.11%，港股恒生指数涨1.43%，日经225指数涨2.5% [10][11] - 债券收益率多数下行，10年美债收益率升至4.28%，中国10年期国债收益率微降至1.7% [14][18][22] - 美元指数跌0.97%至98.2，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.06%，欧元涨0.48%，英镑涨1.29%等 [1][5][30] - 金价涨1%至3397美元/盎司，布油跌4.9%至67.8美元/桶，VIX指数降至15，现货商品指数收涨 [1][5][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，市场关注关税对经济的影响，情绪不恐慌，关税不确定性下降，美联储鸽派增加引发降息预期升温，但通胀压力增加导致降息推迟将给股市带来调整压力 [10][11] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数下行，美债收益率升至4.28%，英国央行降息但反对票委增加，美债收益率仍有上行空间，中国债市反弹空间有限 [14][18][22] 外汇市场 - 美元指数跌0.97%，非美货币多数升值 [27][29][30] 商品市场 - 黄金涨1%，美国对外加征关税及美联储鸽派增加推动黄金走高，布油跌4.9%，原油供需格局偏宽松，大宗商品现货指数震荡收涨 [31][33] 热点跟踪 - 美俄领导人将会谈，预计会谈效果有限，难以扭转俄乌冲突局势，期间存在变数 [34][37] - 特朗普提名米兰作为美联储临时理事，表明其还未选好新任美联储主席，美元指数面临下行压力，市场风险偏好短期或温和回升 [38] 下周重要事件提示 - 周一日本休市一日 [39] - 周二美国7月CPI、7月NFIB小型企业信心指数，澳洲联储利率会议 [39] - 周三德国7月CPI [39] - 周四美国7月PPI、当周首申 [39] - 周五中国7月社零、工增，美国7月零售销售、8月密歇根大学消费者信心指数初值 [39]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周全球股市收涨，市场风险偏好大幅抬升，中国股市气势如虹，维持对市场已近高估的判断不变 [3][11] - 7月进出口数据超预期，显示中国外贸部门强劲，国内政策在兜牢民生底线、着眼长期要素积累方面出现积极变化，中国经济转型更踏实，或为市场持续高估的重要因素 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周关注7月经济数据变化，维持市场已近高估的判断，7月进出口数据超预期，国内政策出现积极变化，经济转型踏实 [3][11] - 本周重点事件包括上半年服务贸易逆差同比大幅减少、国家领导人对十五五规划意见作批示、央行披露7月流动性投放情况、七部门强化新型工业化金融支持、国办免学前保教费一年、韩国对中国团队游客临时免签、三部门发布农村公路提升行动方案、7月进出口数据大超预期、7月百城新房价格环比涨二手房跌、国家领导人与普京通话、北京优化房地产政策 [12][13][14][15][17][18][19][21][22][24][25] 一周市场行情总览 - 全球股市周度概览：本周以美元计价的全球股市收涨，MSCI全球指数涨2.52%，前沿市场>发达市场>新兴市场，南非股市领跑，印度股市表现最差 [2][26] - 中国股市周度概览：本周中国权益资产大涨，A股>中概股>港股，A股沪深京三市日均成交额环比缩量，各指数普遍涨超1%，微盘股指数表现最好，创业板指数跑输 [2][29] - 中外股市GICS一级行业周度概览：本周全球GICS一级行业多数收涨，材料领涨，医疗保健表现较差；中国市场中材料领涨，医疗保健领跌 [32] - 中国A股中信一级行业周度概览：本周A股中信一级行业28个上涨2个下跌，有色金属领涨，医药跌幅最大 [33] - 中国A股风格周度概览：本周成长风格跑赢价值，市值风格偏小盘 [38] - 期指基差概览：展示IH、IF、IC、IM近6个月基差 [40][42] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证50、中证100等宽基指数本周和年初的PE、PB及分位、年内变化情况 [45] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等一级行业本周和年初的PE、PB及分位、年内变化情况 [48] - 宽基指数股权风险溢价：沪深300的ERP本周小幅下行，中证500和中证1000的ERP本周小幅上行 [49][54] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300、中证500、中证1000的2025年和2026年预期盈利增速有调整 [55] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周10Y下行，1Y下行，利差扩大，美元指数98，离岸人民币7.19 [65] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周减少314亿元，融资余额较上周增加326亿元 [64] - 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300、中证500、中证1000、中证A500的场内ETF数量，本周跟踪沪深300、中证500、中证A500的ETF份额减少，跟踪中证1000的ETF份额增加 [68][69][71] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：轮胎开工率回升，展示全国高炉开工率、焦化企业开工率、国内粗钢日均产量情况 [75][77][78] - 消费端：房地产成交持续低迷，展示30大中城市一手房成交面积、重点16城二手房成交面积、100大中城市土地成交面积、全国二手房挂牌量和挂牌价、乘用车批发销量同比增速、原油价格情况 [83][84][90][92] - 通胀观察：生产资料价格低位反弹，农产品价格创年内新低，展示大宗商品指数周涨跌幅 [94][95][99]

报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周（08.04 - 08.10）国债期货小幅上涨，展望下周债市仍处于顺风期，基本面利多格局未变，央行会呵护流动性，股市上涨难度增加，债市对股市上涨反应脱敏 [1][2][16] - 投资策略上，8月中上旬债市顺风，下周交易盘多头可继续持有，关注市场情绪变化做好应对调整风险和空头套保准备，做陡曲线策略继续持有观望，若市场情绪修复跨期价差有望收窄但空间有限，建议观望 [2][18][22] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 本周走势复盘 - 本周国债期货小幅上涨，周一受新券利息征税消息早盘抢配老券，午后受国开债消息及股市商品走强影响下跌；周二因大行买债预期上涨，临近收盘涨幅回吐；周三受大行买债消息影响对股票走强反应钝化；周四早盘受特朗普加税威胁走强，午间出口数据超预期股市走强债市走弱；周五早盘受股市低开和央行逆回购高开，因担忧地方债发行结果走弱，下午认购情绪好债市修复 [1][13] - 截至8月8日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.370、105.820、108.610和119.250元，较上周末分别变动+0.018、+0.090、+0.160和+0.160元 [1][13] 下周观点 - 基本面对债市利多格局未变，7月反内卷政策使部分上游大宗商品涨价但未驱动PPI同比回升，终端需求不足上游涨价难传导至下游，7月信贷数据预计偏弱 [16] - 央行继续呵护流动性，资金面将整体均衡，虽临近税期有收敛压力，但央行态度明确，且大量政府债发行预计央行会积极投放流动性 [17] - 下周市场风险偏好上升难度大，债市对股市上涨反应钝化，8月中上旬是政策会议空窗期，股市缺乏炒作抓手，且本周已连续上涨，预计下周上涨难度增加，债市因央行呵护资金宽松对股市上涨脱敏 [17] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债62只，总发行量和净融资额分别为8085.09亿元和5958.98亿元，较上周分别变动+1360.74亿元和+5958.98亿元；地方政府债共发行32只，总发行量和净融资额分别为1654.59亿元和828.48亿元，较上周分别变动-1717.16亿元和-1596.89亿元；同业存单发行519只，总发行量和净融资额分别为7758.80亿元和1776.10亿元，较上周分别变动+3891.50亿元和+1676.20亿元 [23] 二级市场 - 国债收益率多数下行，截至8月8日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.40%、1.55%、1.69%和1.96%，较上周末收盘分别变动-2.44、-2.32、-1.76和+1.00个bp；国债10Y - 1Y利差收窄0.05bp至33.36bp，10Y - 5Y利差走阔0.56bp至14.46bp，30Y - 10Y利差走阔2.76bp至26.81bp；1年、5年和10年期国开债到期收益率分别为1.48%、1.66%和1.77%，较上周末分别变动-1.84、-0.50和+1.60bp [27] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货小幅上涨，截至8月8日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.370、105.820、108.610和119.250元，较上周末分别变动+0.018、+0.090、+0.160和+0.160元 [36] - 2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别为37025、65036、86268和120402手，较上周末分别变化-3564、-6700、-1937和-36201手；持仓量分别为108205、185183、235976和153755手，较上周末分别变化-3022、-9846、+3096和-6378手 [39] 基差、IRR - 本周正套机会不明显，资金面整体宽松，市场震荡偏强，期货基差普遍窄幅震荡，各品种主力合约CTD券的IRR在1.4% - 1.8%之间，当前存单利率处于1.5% - 1.6%之间，正套策略机会相对偏少，短期内IRR策略相对不多 [43] 跨期、跨品种价差 - 截至8月8日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2509 - 2512合约跨期价差分别为-0.066、-0.055、+0.105和+0.370元，较上周末分别变动-0.024、0.000、+0.080和+0.100元 [46] - 受国债利息征税政策影响，国债期货跨期价差普遍快速走阔，市场情绪缓和后小幅下降，下周预计市场震荡偏强，跨期价差应以窄幅震荡、小幅收窄为主，若8月下旬市场风险偏好明显回升，跨期价差还有走阔动力 [47] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展了11267亿元逆回购操作，因有16632亿元逆回购到期，当周净回笼5365亿元 [51][52] - 资金利率方面，截至8月8日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.45%、1.45%、1.31%和1.44%，较上周末收盘分别变动-2.17、-2.67、-0.06和-1.04bp [54] - 回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量为8.11万亿元，比上周（6.72万亿元）多1.39万亿元，隔夜占比为89.87%，略高于前一周（85.94%）水平 [56] 海外周度观察 - 美元指数震荡走弱、10Y美债收益率上行，截至8月8日收盘，美元指数较上周末收盘跌0.43%至98.2670；10Y美债收益率报4.27%，较上周末上行4BP；中美10Y国债利差倒挂258.0BP [61] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格涨跌互现，截至8月8日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为3644.95、6437.79和1677.73点，较上周末分别变动-35.19、+75.23和-36.18个点 [65] - 本周农产品价格涨跌互现，截至8月8日收盘，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别为20.41、4.64和7.04元/公斤，较上周末分别变动-0.19、+0.21和-0.05元/公斤 [65] 投资建议 - 8月中上旬是债市顺风期，下周交易盘多头可继续持有 [66]