隔夜夜盘市场走势 - 国内贵金属期货延续跌势，铂、钯连续第二日跌停，跌幅均为13%，沪金跌超3%，沪银跌超4%，不过夜盘黄金企稳，白银强势反弹，沪银夜盘涨超5%，沪金涨0.04%，COMEX黄金期货涨0.20%报4352.30美元/盎司，COMEX白银期货涨7.88%报76.02美元/盎司 [5] - 美油主力合约收跌0.22%，报57.95美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.24%，报61.34美元/桶 [6] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期镍涨6.11%报16780.0美元/吨，LME期铜涨3.69%报12673.5美元/吨，LME期锡涨3.56%报42195.0美元/吨，LME期锌涨1.34%报3130.0美元/吨，LME期铝涨1.17%报2986.5美元/吨，LME期铅涨0.95%报2024.5美元/吨 [6] - 国内期货主力合约涨多跌少，液化气、玻璃涨超2%，甲醇、纯碱涨超1%，苯乙烯、豆一、焦煤小幅上涨，低硫燃料油跌超1%，铁矿石、玉米小幅下跌 [8] 重要资讯 宏观资讯 - 韩国总统李在明将于2026年1月4日至7日对中国进行国事访问 [10] - 也门宣布全国进入紧急状态，为期90天，并实施72小时禁飞区、海上和地面封锁 [10] - 2026年优化实施“两新”政策方案发布，支持汽车、家电以旧换新及数码和智能产品购新 [10] - 2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达 [11] - 泰方认为暂时无法举行泰柬联合边界委员会特别会议 [11] - 第八届中国证券业协会风险管理专业委员会会议强调做好金融领域防风险等工作，完善自律规则体系 [13] - 美联储12月会议同意降息，但就美国经济风险进行辩论，部分支持降息官员也可能支持维持利率不变 [13] 能化期货 - 预计欧佩克+本周末会议将坚持暂停增产计划 [15] - 中央企业承诺落实磷肥保供稳价责任 [15] - 印度11月原油进口量同比增长11.1%，汽油出口同比增长22.8%，柴油出口同比上升1.1% [16] 金属期货 - 几内亚国际公司获授权恢复铝土矿开采和出口活动 [18] - 华北地区一家大型再生铅冶炼企业本月产量缩减近40%，2026年1月将维持低产量 [20] - 优质碳酸锂和电池级碳酸锂市场价格较上一工作日分别下调2050元、2150元 [20] - 部分上下游企业采用“年度定量、月度定价”模式应对进口铝土矿价格波动 [20] - 西南地区一家中型再生铅冶炼企业计划1月减产20%-30% [20] - 5家磷酸铁锂头部企业计划减产检修 [21] - 2026年已申请通过的RKAB镍矿配额1月1日启动 [21] 黑色系期货 - 中国47港进口铁矿石库存总量较上周一增加246.21万吨，延续累库趋势 [23] - 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比下降122.5万吨，降至今年第四季度以来最低水平 [25] - 2025年12月焦煤长协煤钢联动浮动值较11月下跌55元/吨，跌幅3.6% [26] - 安顺市在籍煤矿情况，包括生产、试运转、技改建设和停产停建煤矿的设计能力 [26] 农产品期货 - 上周国内油厂开机率较高，豆粕延续累库趋势，本周大豆压榨量预计回落，月底豆粕库存可能仍处高位 [28] - 中央农村工作会议强调加快建设农业强国，稳定粮油生产 [28] - 2025年全国各类企业累计收购粮食8300亿斤，连续三年稳定在8000亿斤以上 [29] - 截止第52周末，国内油厂平均开机率增长0.97%，本周预计加工量下降，开机率为52.34% [29] - 2025年12月第4周，全国生猪出场价格较前期攀升0.17%，连续第二周回升，未来仔猪育肥模式生猪养殖头均亏损260.95元 [31] - 截至12月30日，全国豆油港口库存环比减少2.7万吨 [32] - 巴西12月大豆、玉米、豆粕出口量预计较之前一周均有减少 [32] 金融市场 金融 - A股窄幅整理，上证指数微跌，深证成指涨0.49%，创业板指涨0.63%，市场成交额2.16万亿元，人形机器人等题材表现不一 [34] - 港股震荡走高，恒生指数收涨0.86%，恒生科技指数上涨1.74%，恒生中国企业指数上涨1.12%，市场成交额1997.69亿港元，半导体等板块有涨跌 [34] - 2025年港股IPO规模重返全球榜首，德勤预测2026年香港约160只新股上市，融资额不低于3000亿港元 [34] - 中证协修订券商投行业务质量评价办法，完善评价指标等 [35] - 第八届中国证券业协会风险管理专业委员会推动行业完善风险管理体系，提升水平 [35] - 2025年证券公司投行业务质量评价结果公布，12家券商获评A类，66家获评B类，15家获评C类 [35] - 强一股份在上交所科创板上市，科创板公司达600家，IPO和再融资合计募集资金超1.1万亿元，总市值超10万亿元 [35] - 长鑫科技集团科创板IPO申请获受理，计划募资295亿元，2025年1-9月营收320.84亿元，2022 - 2025年9月累计营收736.36亿元 [35] 产业 - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，部署六大行动15项重点任务 [36] - 工信部推进国家新型互联网交换中心创新发展，提出统筹布局等举措 [36] - 今年前11月中国社会物流总额同比增长5%，11月当月增长4.5%，绿色物流成新增长点 [38] - 12月广州市二手住宅网签套数环比下降4.4%，2025年全年同比下降2.42% [39] - 成都土拍市场2025年交易收官，全年涉宅用地成交金额超850亿元，同比增长超20% [39] - 我国“祥云”AS700载人飞艇取得首张国产载人飞艇生产许可证，迈入批量生产阶段 [39] - “十四五”末我国地理信息产业总产值预计超9000亿元，较“十三五”增长超30%，从业人员超400万人 [40] - 2025年我国微短剧产业呈现爆发式增长，月产量稳定在3000部以上 [41] - 美国国际贸易委员会对特定DRAM设备等启动337调查，三星电子等为被告 [42] 海外 - 特朗普威胁起诉美联储主席鲍威尔，预计明年1月宣布下任主席人选 [43] - 印度GDP达4.18万亿美元，超越日本成世界第四大经济体，有望未来两到三年取代德国，预计2030年达7.3万亿美元 [45] - 韩国央行修改货币和流动性统计数据，10月份M2同比增长率从8.7%降至5.2% [45] - Axis国际公司向世界银行提起仲裁，要求几内亚共和国赔偿至少289亿美元 [45] - 欧洲之星公司因英法海底隧道故障发布预警，跨境铁路干线全线停运 [45] 国际股市 - 美国三大股指小幅收跌，标普500指数连续三日下滑，美联储会议纪要凸显成员意见分歧 [46] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，受国防板块等因素提振，市场情绪偏积极 [46] - 亚太主要股指收盘多数下跌，韩国计划明年初公布争取纳入MSCI发达市场指数路线图 [48] 商品 - 国内贵金属期货先跌后部分反弹，美联储政策不确定性支撑其长期避险属性 [49] - 美油和布伦特原油主力合约收跌，美国原油库存增加显示供应过剩，压制油价 [49] - 伦敦基本金属全线上涨 [50] - 印尼计划2026年削减镍产量以匹配供需 [51] - 欧佩克+预计本周末会议坚持暂停增产计划 [52] 债券 - 国内债市趋稳，超长债情绪修复，中短券偏弱，国债期货表现分化，央行净投放资金，非银融资成本攀升 [53] - 2025年度信用评级机构联合市场化评价结果公布，暂不评出第一类机构 [53] - 日本基准国债下跌，10年期收益率2025年累计飙升近1个百分点 [53] - 韩国财政部计划2026年面向个人投资者发行2万亿韩元政府债券，规模较今年增加8000亿韩元 [54] - 美债收益率涨跌不一 [54] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，创2023年5月以来新高，中间价调贬 [56] - 2025年9月末我国银行业对外金融资产、负债及净资产情况 [56] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币涨跌互现 [56] 重要时间事件 北京时间事件 - 09:20中国央行公开市场有260亿元逆回购到期 [58] - 10:00国家发改委召开12月新闻发布会 [58] - 10:00国务院台湾事务办公室举行新闻发布会 [58] - 19:00国家主席习近平发表二〇二六年新年贺词 [58] - 20:00小米集团董事长雷军举行跨年直播 [58] - 创业板新广益、北交所葡东光正式上市 [58] 地区假期事件 - 中国、中国香港、新西兰、澳大利亚、西班牙、葡萄牙、英国、法国因元旦假期，商品期货市场或股市有半日市情况 [60] - 日本、韩国、德国、意大利因元旦假期市场休市 [60]

热点资讯 - 2026年国补方案发布，首批625亿元资金支持消费品以旧换新，新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车，购买新车按车价补贴12%或10%，家电国补范围缩小且补贴比例和最高额度降低 [2] - 2026年起个人将购买不足2年住房对外销售的增值税征收率从5%下调至3%，满两年及以上免征，中指研究院认为这有利于提升二手房交易活跃度但会加大市场供应量 [2] - 印尼计划2026年削减产量，其控制着全球近70%的镍产量 [2] - 2025年12月焦煤长协煤钢联动浮动值比11月下跌55元/吨，跌幅3.6% [3] - 上周国内油厂开机率高，豆粕累库，本周大豆压榨量预计回落至180万吨左右，月底豆粕库存可能仍在100万吨左右高位 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、焦煤、沪银、PVC、塑料 [4] - 夜盘商品期货主力合约中，非金属建材涨2.20%，贵金属涨32.77%，油脂油料涨7.98%，软商品涨3.26%，有色涨25.52%，煤焦钢矿涨10.66%，能源涨2.38%，化工涨10.37%，谷物涨1.25%，农副产品涨3.61% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.00|1.97|18.30| |权益|上证50|0.06|2.25|13.10| |权益|沪深300|0.26|2.75|18.21| |权益|中证500|0.38|6.08|30.27| |权益|标普500|-0.14|0.69|17.25| |权益|恒生指数|0.86|-0.02|28.89| |权益|德国DAX|0.57|2.74|23.01| |权益|日经225|-0.37|0.17|26.18| |权益|英国富时100|0.75|2.27|21.63| |固收类|10年期国债期货|-0.02|0.00|-0.90| |固收类|5年期国债期货|-0.01|0.07|-0.68| |固收类|2年期国债期货|0.01|0.11|-0.47| |商品类|CRB商品指数WTI原油|0.25 -0.24|0.11 -0.79|1.72 -19.44| |商品类|伦敦现货金|0.19|2.88|65.39| |商品类|LME铜|3.69|13.40|44.32| |商品类|Wind商品指数|-6.50|14.23|52.84| |其他|美元指数|0.23|-1.23|-9.46| |其他|CBOE波动率|0.00|-13.15|-18.16| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷处于供需双弱格局下的成本支撑与库存压力博弈，后续产量或有回升空间，表需回升显示需求有韧性但增量有限，总库延续去库但总量仍处高位，宏观偏宽松预期，需关注制造业PMI能否回升至荣枯分水岭上方、1月份冬储行情及产能回升斜率，预计维持震荡整理为主，暂无单边驱动因素 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周二持仓量增仓7022手，成交量311439手，相比上一交易日缩量，日内最低价3278元，最高价3298元，日内震荡整理运行，收于3282元/吨，下跌18元/吨，跌幅0.33% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日维稳 [2] - 基差：期现基差8元，基差接近平水 [3] 基本面数据 - 供应端：截止12月25日热卷周产量环比上升1.63万吨至293.54万吨，公历同比下降13.60万吨，本周热卷产量在上周大幅回落后出现回升，目前处于年内最低水平附近且处于近4年低位，提升价格支撑，减产原因包括利润收缩、钢厂检修增多、部分钢厂向螺纹钢转产、季节性淡季 [4] - 需求端：截止12月25日周度表观消费量环比上升8.76万吨至307.04万吨，公历同比下降2.29万吨，本周表需回升，抢出口行情显现，但后续还要关注1月的冬储行情 [4] - 库存端：截止12月25日总库存周环比下降13.50万吨至377.22万吨，总库存维持去库且去库加速，显示12月下旬需求韧性可以，应是企业抢出口导致，但总库存处于近4年高位，后续需关注库存继续去库速度 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动、供应增加、价格承压，长期则推动产业升级、结构优化、竞争力提升；12月召开的中央经济会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，深入整治内卷式竞争列为2026年重点任务，利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [4][5] - 外围宏观：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%；整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1% [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降明显、冬储需求启动预期、抢出口行情、政策托底（“十五五”规划、基建投资）、炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期、需求季节性走弱、制造业订单不足、库存累积压制价格 [6] 短期观点总结 当下热卷处于供需双弱格局下的成本支撑与库存压力博弈，上周产量回升但处于相对低位，后续或仍有回升空间，表需回升显示需求韧性但后续增量有限，总库延续去库但总量仍处高位，宏观偏宽松预期，需关注制造业PMI能否回升至荣枯分水岭上方，后续需关注1月份的冬储行情及产能的回升斜率，今日日线收长上影阴线，显示上方存在压力但下方也有支撑，预计维持震荡整理为主，暂无单边驱动因素 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止12月30日收盘国内期货主力合约涨跌不一，各品种受不同因素影响呈现不同走势和预期，如铜强势上涨格局未变，碳酸锂预计偏弱整理，原油预计偏弱震荡等 [6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止12月30日收盘国内期货主力合约涨跌不一，铂、钯封跌停板跌幅均为13%，沪锡跌超4%等；涨幅方面沪镍、玻璃涨超3%等 [6][7] - 截至12月30日15:24，国内期货主力合约资金流入方面，中证1000 2603流入28.18亿等；资金流出方面，沪金2602流出79.82亿等 [7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜低开高走日内收跌，2026年矿端加工费长协定价为零提振市场情绪，SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69% [9] - 近期铜价上涨使铜材利润受挤压，产能利用率下滑，上期所阴极铜库存连续累库，今日铜及贵金属高位回落受资金情绪和下游抵触情绪影响，但强势上涨格局未变 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开低走日内下跌，SMM数据显示宁德时代枧下窝产有年后复产预期，12月预测产量继续增加 [11] - 下游储能电池增幅变慢但仍增长，磷酸铁锂有提价预期，不过下游磷酸铁锂产量有一季度减产预期，需求走弱 [11] - 碳酸锂周度延续库存去化，本轮下跌受下游需求下挫影响，预计偏弱整理为主 [11] 原油 - 欧佩克+ 8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产，原油需求旺季结束，美国原油库存超预期累库 [12] - 美乌会谈称就结束俄乌冲突取得进展，欧洲成品油裂解价差上周企稳，欧盟延长对俄经济制裁，美委军事对峙紧张 [12] - 原油供应过剩格局，预计偏弱震荡，关注委内瑞拉局势和俄乌和谈进展 [13] 沥青 - 上周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3%，2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3% [14] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨，炼厂库存存货比环比小幅上升 [14] - 市场担忧委内瑞拉重质原油出口影响国内沥青生产，本周部分炼厂有转产或停产计划，预计沥青期价震荡运行 [14] PP - 截至12月26日当周，PP下游开工率环比下降0.56个百分点至53.24%，12月30日PP企业开工率下降至82%左右 [16] - 目前石化库存处于近年同期偏高水平，成本端原油价格反弹幅度有限，供应上新增产能投产且检修装置增加 [16] - 下游进入旺季尾声订单下降，市场缺乏大规模集中采购，预计PP上行空间有限，L - PP价差回落 [16] 塑料 - 12月30日塑料开工率下降至86.5%左右，截至12月26日当周，PE下游开工率环比下降0.62个百分点至41.83% [17] - 目前石化库存处于近年同期偏高水平，成本端原油价格反弹幅度有限，供应上新增产能投产 [17] - 农膜逐步退出旺季订单下降，预计下游开工率下降，塑料上行空间有限，L - PP价差回落 [17][18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比减少1.13个百分点至77.23%，下游开工率环比下降0.87个百分点 [19] - 出口方面PVC以价换量，上周出口签单小幅减少，社会库存略有增加，房地产仍在调整阶段 [19] - 新增产能嘉兴嘉化新近试生产，预计PVC震荡运行 [19] 焦煤 - 焦煤低开高走日内上涨，山西市场主流价格报价1300元/吨持平，蒙5主焦原煤自提价955元/吨，较上个交易日 - 15元/吨 [20] - 供应端部分矿山有减产预期，进口煤炭涌入使港口库存增加，焦煤总库存环比增加，焦炭四轮提降开启 [20][21] - 资金情绪偏强，基本面矿山后续有减产预期且冬储备货推进，焦煤偏强震荡 [21] 尿素 - 今日尿素平开高走日内收涨，现货市场延续下跌，期货反弹后情绪好转，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1620 - 1690元/吨 [22] - 目前日产20万吨，1月份西南地区气头装置有停车减产计划也有前期停车装置复产，终端走货受限 [22] - 复合肥工厂本期开工负荷下滑，冬储市场稳定运行，尿素反弹但基本面支撑有限，盘面高位震荡为主 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产 原油需求旺季结束 美国原油库存超预期累库 整体油品库存继续增加 美国原油产量虽小幅减少但仍处高位 美乌会谈取得进展 欧洲成品油裂解价差企稳 但欧盟延长对俄制裁 美委军事对峙紧张 全球原油浮库增加 伊拉克恢复油田 俄乌和谈积极 原油供应过剩 预计偏弱震荡 关注委内瑞拉局势和俄乌和谈进展 地缘局势带来扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产 原油需求旺季结束 美国原油库存超预期累库 整体油品库存增加 美国原油产量小幅减少但仍处高位 美乌会谈取得进展 欧洲成品油裂解价差企稳 欧盟延长对俄制裁 美委军事对峙紧张 引发委内瑞拉出口中断担忧 全球原油浮库增加 伊拉克恢复油田 俄乌和谈积极 原油供应过剩 预计偏弱震荡 关注委内瑞拉局势和俄乌和谈进展 地缘局势带来扰动 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2602合约上涨0.11%至436.1元/吨 最低价434.9元/吨 最高价439.7元/吨 持仓量减少1796至30384手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报将2025年四季度美国原油产量上调4万桶/日至1386万桶/日 非OPEC+石油供应上调5万桶/日 全球原油产量上调30万桶/日 并将2025年四季度全球石油需求下调9万桶/日 [3] - IEA将2025年全球石油需求增速上调4万桶/日至83万桶/日 2026年上调9万桶/日至86万桶/日 同时将2025年全球石油供应增速下调10万桶/日 2026年下调2万桶/日 [3] - OPEC将2025年和2026年全球石油需求增速分别维持在130万桶/日和138万桶/日 [3] - 12月30日早间EIA数据显示 美国截至12月19日当周原油库存增加40.5万桶 预期减少243.2万桶 较过去五年均值低3.43% 汽油库存增加286.2万桶 预期增加111.8万桶 精炼油库存增加20.2万桶 预期增加44万桶 库欣原油库存增加70.7万桶 [3] 基本面跟踪-供给端 - OPEC 10月份原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日 2025年11月产量环比减少0.1万桶/日至2848.0万桶/日 主要由伊拉克和伊朗产量减少带动 [4] - OPEC+11月份原油产量环比10月份增加4.3万桶/日至4306万桶/日 [4] - 美国原油产量12月19日当周减少1.8万桶/日至1382.5万桶/日 位于历史最高位附近 [4] 基本面跟踪-需求端 - 美国原油产品四周平均供应量增加至2053.9万桶/日 较去年同期增加0.98% 由较去年同期偏低转为偏高 [4] - 汽油周度需求环比减少1.50%至894.2万桶/日 四周平均需求870.1万桶/日 较去年同期减少1.92% [4] - 柴油周度需求环比增加9.77%至415.6万桶/日 四周平均需求388.3万桶/日 较去年同期减少0.44% [4] - 汽油及丙烷环比回落较多 带动美国原油产品单周供应量环比减少1.28% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC开工率环比减少，下游开工率下降、订单不佳，出口签单减少，社会库存偏高，房地产仍在调整，改善需时间，新增产能有释放，预计PVC震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比降1.13个百分点至77.23%，下游开工率环比降0.87个百分点，订单不佳 [1] - 出口以价换量，上周签单小幅减少，印度市场价格低、需求有限，台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别跌20美元/吨、30美元/吨 [1] - 上周社会库存略增且仍偏高，2025年1 - 11月房地产投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低 [1] - 新增产能方面，30万吨/年嘉兴嘉化新近试生产，“十五五”谋划重大项目，2026年整治“内卷式”竞争，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期降但产量下降有限，本周宁波韩华等结束检修，期货仓单高位，电石价格松动，12月是需求淡季，现货价涨后成交淡 [1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡运行，最低价4748元/吨，最高价4834元/吨，收盘4810元/吨，跌幅0.15%，持仓量减22446手至946761手 [2] 基差方面 - 12月30日，华东地区电石法PVC主流价跌至4500元/吨，V2605合约期货收盘价4810元/吨，基差 - 310元/吨，走弱25元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受装置影响，PVC开工率环比降1.13个百分点至77.23%，处于近年同期中性水平，50万吨/年万华化学等多家企业产能已投产，30万吨/年嘉兴嘉化12月试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%，销售面积等同比均有下降，截至12月21日当周30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%但处近年同期最低 [5] - 库存上，截至12月25日当周，PVC社会库存环比增0.43%至106.11万吨，比去年同期增31.92%，社会库存偏高 [6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月30日尿素平开高走日内收涨 现货市场延续下跌 期货反弹后情绪好转 基本面支撑有限 冲高后小幅回落 盘面高位震荡为主[1] 行情分析 - 今日尿素平开高走日内收涨 现货市场延续下跌 期货反弹后情绪有好转 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价多在1620 - 1690元/吨 河南工厂价格偏低端[1][4] - 目前日产20万吨 1月西南地区气头装置有停车减产计划 也有前期停车装置复产 难有新低日产数据[1] - 受华北环保限产影响 终端走货受限 复合肥工厂本期开工负荷环比降1.62个百分点 后续磷肥保供稳价为主 冬储市场稳定运行 环保限制解除后开工或回升 原料采购端有韧性 复合肥年前价格趋于稳定 本期库存去化幅度增大 目前同比去年偏低45.61万吨[1] - 今日能化板块整体走强 尿素反弹但基本面支撑有限 冲高后小幅回落 暂无消息面及基本面刺激 盘面高位震荡为主[1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2605合约1735元/吨开盘 平开高走 日内收涨 最终收于1743元/吨 涨跌幅0.46% 持仓量204038手（+9235手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位中 多头+5151手 空头+9057手 中信期货净多单+1222手、广发期货净多单+1018手 银河净空单+1797手 一德期货净空单+2549手[2] - 2025年12月30日 尿素仓单数量12381张 环比上个交易日+1631张 辽宁化肥+21张 铁岭东北丰（辉隆集团UR）+845张 东平津晖（辉隆集团UR）+765张[2] 现货方面 - 现货市场延续下跌 期货反弹后情绪好转 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1620 - 1690元/吨 河南工厂价格偏低端[1][4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下跌 期货收盘价上涨 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走弱 5月合约基差 - 53元/吨（-18元/吨）[7] 供应数据 - 2025年12月30日 全国尿素日产量20.16万吨 较昨日持平 开工率83.08%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日沪铜低开高走，日内收跌，近期因2026年矿端加工费长协定价为零，铜价连续上行，但下游对高价抵触、资金情绪等因素影响其向上驱动，不过铜强势上涨格局未变；铜材利润受挤压、产能利用率下滑，生产企业放慢节奏；铜箔保持高景气水平；上期所阴极铜库存累库，下游拿货能力下降 [1] 根据相关目录分别总结 期现行情 - 期货方面，沪铜低开高走，日内收跌 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水-255元/吨，华南现货升贴水-180元/吨；2025年12月29日，LME官方价12269.5美元/吨，现货升贴水+36.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至12月29日，现货粗炼费（TC）-44.90美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.67美分/磅 [7] 基本面跟踪（库存） - SHFE铜库存7.17万吨，较上期增加5860吨 [10] - 截至12月29日，上海保税区铜库存9.60万吨，较上期减少0.05万吨 [10] - LME铜库存14.95万吨，较上期-5100吨 [10] - COMEX铜库存48.83万短吨，较上期增加5380短吨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，部分PP现货价格疲软，预计PP上行空间有限；由于塑料近日仍有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月26日当周，PP下游开工率环比下降0.56个百分点至53.24%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.26个百分点至43.74%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 12月30日，新增东华能源二期一线等检修装置，PP企业开工率下降至82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27.5%左右 [1][4] - 目前石化库存处于近年同期偏高水平，压力较大 [1] - 成本端原油供应过剩，地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限 [1] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加 [1] - 下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡运行，最低价6271元/吨，最高价6346元/吨，最终收盘于6321元/吨，在20日均线上方，涨幅0.48%；持仓量增加23919手至541379手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格部分上涨，拉丝报5920 - 6330元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，12月30日，新增东华能源二期一线等检修装置，PP企业开工率下降至82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27.5%左右 [4] - 需求方面，截至12月26日当周，PP下游开工率环比下降0.56个百分点至53.24%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.26个百分点至43.74%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周二石化早库环比增加2万吨至60万吨，较去年同期高了5万吨，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] 原料端原油 - 布伦特原油03合约上涨至62美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场处于供应低位支撑与需求淡季下的震荡行情，供需来看当前供应处于相对低位但近两周产量开始回升，且1月钢厂有复产预期，一定程度压制价格上方空间，当下需求下滑淡季特征显现，后续观察1月冬储行情能否启动，库存端去库有所放缓，但整体库存水平尚可。宏观预期偏宽松，但房地产定调控增量限制长期需求空间。近期行情低位反弹后出现连续震荡，显示当下供需矛盾不突出，今日收上影线阳线，显示上方存在压力，但下方也有支撑，预计维持震荡整理，目前看缺乏单边驱动因素 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面，螺纹钢主力合约周二持仓量增仓30014手，成交量635547手，相比上一交易日略微缩量，日内震荡运行，最低3128，最高3148，收于3134元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.10% [1] - 现货价格方面，主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3300元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差方面，期货贴水现货166元/吨，期货贴水较大，一定程度上继续支撑期货价格 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端，截至12月25当周，螺纹钢产量环比上升2.71万吨至184.39万吨，连续两周回升，公历同比下降31.91万吨，产量仍然处于近4年低位；截至12月25日，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比下降0.15个百分点，同比去年减少0.39%；钢厂盈利率37.23%，环比上周持平；日均铁水产量环比上周增加0.03万吨至226.58万吨，同比去年减少1.29万吨；本周产量延续小幅回升，后续钢厂仍有复产预期，一定程度上会减弱价格支撑 [2] - 需求端，终端需求疲软，全国建材日均成交量维持9 - 10万吨，处于近五年同期低位；截至12月25日当周，表观消费量周环比下降5.96万吨至202.68万吨，公历同比下降16.90万吨，处于近4年低位；需求呈现区域差异，北方因寒冷施工停滞，南方存量项目赶工，需求韧性不错，表需受淡季影响下滑，后续需要关注冬储启动拉动一波需求，重点关注1月启动情况 [2] 库存端 - 库存连续去化，截止12月25日当周，总库存周环比下降18.29万吨至434.25万吨，连续8周去化，但同比仍高34.51万吨；其中社会库存294.19万吨，周环比下降18.81万吨，去库有所放缓，钢厂库存140.06万吨，微增0.52万吨；社库去库显示当下需求韧性，但本周库存去化速度放缓，整体库存压力仍可控 [3] 宏观面 - 中央经济会议灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制；着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等；美联储12月降息25基点符合预期，宏观预期稳中偏好；十五五规划建议为钢铁行业指明了“减量不是衰退，而是高质量发展”的转型路径，核心围绕“控产能、优结构、促转型、提质量”展开；宏观来说增量需求相对有限，但宽松周期相对起到支撑，需求上限决定压力 [3] 成本端 - 铁矿石双焦期货企稳，提升成本支撑 [4] 驱动因素分析 - 偏多因素为供应低位，库存去化延续，政策宽松预期，盘面贴水较大提供支撑，炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素为1月钢厂复产超预期，终端需求季节性走弱，北方工地停工增多，贸易商冬储意愿谨慎，房地产数据疲软，双焦走弱 [5]