报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕2025年12月24日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等多方面进行了分析，涵盖期货、股票、债券、外汇等市场，展现了各市场的表现及相关政策资讯，反映出市场的动态变化和潜在投资机会与风险 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收涨0.79%，报58.47美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.62%，报61.96美元/桶 [5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期镍涨2.38%，LME期铜涨1.09%，LME期铅涨0.58%，LME期锌涨0.37%，LME期铝跌0.02%，LME期锡跌0.26% [5] - 国内期货主力合约涨多跌少，烧碱涨超2%，PX涨超1%，PTA、白糖涨近1%；丁二烯橡胶跌超2%，乙二醇、焦煤跌超1% [6] - 沪铜、沪铝等主力合约有不同涨跌表现，沪金主力合约涨0.42%，沪银主力合约涨4.14%，SC原油主力合约涨0.14% [6][7] 重要资讯 宏观资讯 - 国家发展改革委、国家能源局发文促进光热发电规模化发展，到2030年总装机规模力争达1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当 [9] - 美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.3%，消费支出强劲推动增长 [9] - 投资者减少对美联储明年降息押注，1月28日会议降息可能性约17% [10] - 美国财长支持重新考虑美联储2%的通胀目标 [11] - 特朗普称赞美国第三季度GDP数据，批评市场“好消息利空股市”现象 [11] - 美国向加勒比海地区调遣大量飞机，为军事行动提供更多选择 [12] 能化期货 - 2025年11月全球天然橡胶产量料降2.6%至147.4万吨，消费量料降1.4%至124.8万吨 [14] - 美国至12月19日当周API原油库存增加239.1万桶 [15] 金属期货 - 上金所提示贵金属价格波动剧烈，会员和投资者做好风险防范 [17] - 广期所调整铂、钯、碳酸锂期货相关合约交易手续费、涨跌停板幅度和交易保证金标准，限制多晶硅期货开仓量 [18] - 广期所提示市场风险，要求会员做好防范和投资者教育 [19] - 中国有色金属工业协会锡业分会呼吁市场理性，引导锡价回归合理区间 [19] - 金价创新高，水贝“投资金”低调下架 [19] - 中国有色金属工业协会锂业分会发布11月锂行业运行情况，市场对锂价预期乐观 [19] - 印尼关停5家矿山，因其违规作业引发环境问题 [20] 黑色系期货 - 全国住房城乡建设工作会议部署2026年稳定房地产市场重点工作 [22] - 2025年11月全球粗钢产量同比减少4.6%，中国11月钢铁产量同比减少10.9% [22] - 12月中旬21个城市5大品种钢材社会库存环比减少5.9% [24] - 中国47港进口铁矿石库存总量增加，澳大利亚、巴西港口铁矿石库存呈回升态势 [24][25] 农产品期货 - 上海将生猪收入保险纳入市级财政农业保险保费补贴常规险种 [26] - 截至12月11日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售符合预期 [26] - 印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，计划提升棕榈油掺混比例 [27] - 美国同意对印尼部分产品免关税，将获印尼关键矿产准入权 [28] - 印尼雨季预计2026年恢复正常 [28] - 国内油厂豆粕库存增加，去库趋势难延续 [28] 金融市场 金融 - A股窄幅整理，上证指数等收涨，锂电池等产业链走强，三只新股表现出色 [30] - 香港恒生指数等收跌，黄金等股领涨，部分新股有不同涨跌表现 [30] - 今年股票型基金新发规模首次突破4000亿份 [30] - 公募机构探讨2026年热门板块投资机遇，市场或迎双重驱动 [32] - 市场热议春季行情，建议逢低布局科技成长和内需消费板块 [32] - 蓝箭航天科创板IPO辅导工作完成 [32] 产业 - 全国住房城乡建设工作会议部署2026年房地产发展新模式 [33] - 国家发改委、国家能源局促进光热发电规模化发展 [34] - 截至11月底我国电动汽车充电基础设施总数同比增长52% [34] - 国家文物局调查南京博物院文物管理问题 [36] - 食品直播带货将有新规约束 [36] - 长征十二号甲运载火箭首飞，一级火箭回收验证未达预期 [36] - 北京发放首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 [36] - “粤车南下”政策实施，符合条件广东私家车可驶入香港市区 [36] 海外 - 特朗普呼吁美联储降息，认为低利率有助于推动股市和经济 [37] - 哈塞特认为美国降息节奏落后，人工智能压低通胀 [39] - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3% [39] - 美国12月消费者信心指数连续五个月下滑 [39] - 美国暂停弗吉尼亚近海风电项目及东海岸四个在建项目 [39] - 日本福井县反应堆拆除时发生放射性水泄漏事件 [40] - 意大利参议院通过2026年预算案，附带黄金储备所有权修正条款 [40] 国际股市 - 美国三大股指四连涨，中概股多数下跌，美股散户投入资金量增长 [41][43] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一 [43] 商品 - 广期所调整铂、钯、碳酸锂期货相关合约交易规则 [44] - 国际金价走高，国内金饰价格上调 [44] - 水贝市场不再区分“投资金”与“首饰金” [44] - 中国有色金属工业协会锡业分会称锡价上涨背离基本面 [46] - 美油、布伦特原油主力合约收涨 [46] - 伦敦基本金属多数上涨 [46] 债券 - 财政部、中国人民银行将进行中央国库现金定期存款操作 [47] - 中国债市震荡走强，利率债收益率普遍下行 [47] - 美企发债规模接近历史纪录，AI相关借贷占比约30% [47] - 美债收益率涨跌不一 [48][49] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调升 [50] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨 [50] 财经日历 - 公布了12月24日至25日部分经济指标发布时间、事件安排及部分地区市场收市时间 [52][54][56]

热点资讯 - 国家发展改革委、国家能源局发布意见促进光热发电规模化发展 到2030年光热发电总装机规模力争达1500万千瓦左右 度电成本与煤电基本相当[2] - 受消费者与企业支出及稳定贸易政策支撑 美国第三季度经济以两年来最快速度扩张 实际GDP年化季率初值录得4.3%[2] - 投资者减少对美联储明年降息押注 市场认为美联储1月28日会议降息可能性约17%[2] - 美国财长贝森特支持重新考虑美联储2%的通胀目标 讨论或围绕调整为1.5%-2.5%或1%-3%区间展开[2] - 特朗普称赞美国第三季度GDP数据 指出增速达4.2%远超预期 但市场反应反常 好消息常致股市持平或下跌[3] 板块表现 - 重点关注白银、菜油、乙二醇、沪镍、PVC[4] - 商品期货主力合约夜盘各板块涨跌幅：非金属建材2.30% 贵金属34.77% 油脂油料8.02% 软商品3.16% 有色24.36% 煤焦钢矿10.27% 能源2.32% 化工10.20% 谷物1.20% 农副产品3.40%[4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块[5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.07|0.81|16.95| |权益|上证50|0.24|1.95|12.77| |权益|沪深300|0.20|2.08|17.43| |权益|中证500|0.02|3.20|26.74| |权益|标普500|0.00|0.43|16.95| |权益|恒生指数|-0.11|-0.33|28.49| |权益|德国DAX|0.00|1.88|21.97| |权益|日经225|0.02|0.32|26.37| |权益|英国富时100|0.00|1.50|20.71| |固收类|10年期国债期货|0.26|0.26|-0.65| |固收类|5年期国债期货|0.17|0.26|-0.48| |固收类|2年期国债期货|0.07|0.14|-0.44| |商品类|CRB商品指数WTI原油|0.00 0.00|-0.93 -0.80|0.66 -19.45| |商品类|伦敦现货金|0.00|5.34|69.35| |商品类|LME铜|0.00|6.58|35.64| |商品类|Wind商品指数|1.57|14.55|53.26| |其他|美元指数|0.00|-1.19|-9.42| |其他|CBOE波动率|0.00|-13.88|-18.85|[6] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、CBOT大豆、CBOT玉米等大宗商品走势 以及万得全A、上证50、沪深300、中证500的风险溢价情况[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，部分PP现货价格仍在下跌，预计PP偏弱震荡；由于塑料近日仍有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月19日当周，PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 12月23日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至28%左右 [1] - 近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [1] - 成本端，原油供应过剩，美国与委内瑞拉地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限 [1] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加 [1] - 下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格跌后企稳，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡下行，最低价6200元/吨，最高价6273元/吨，最终收盘于6213元/吨，在20日均线下方，跌幅1.24%，持仓量增加10464手至533959手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报5930 - 6280元/吨 [5] 基本面跟踪 - 供应端，12月23日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平 [7] - 需求方面，截至12月19日当周，PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [7] - 周二石化早库环比下降1万吨至71万吨，较去年同期高了10万吨，近期石化去库缓慢，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [7] 原料端 - 布伦特原油03合约上涨至61美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止12月23日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种受自身供需、市场情绪、地缘政治等因素影响呈现不同走势，部分品种如沪铜、碳酸锂等偏强，部分品种如PP、塑料等偏弱，建议对原油暂时观望，关注各品种后续变化[5][8][10] 各品种总结 期市综述 - 截止12月23日收盘国内期货主力合约涨跌互现，铂封涨停板，碳酸锂、钯涨超5%，沪银涨超4%，沪镍涨近4%；乙二醇（EG）跌超3%，液化石油气（LPG）、原木、红枣跌超1%；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约表现不一，2、5、10、30年期国债期货主力合约均上涨[5][6] - 截至12月23日15:21，国内期货主力合约资金流入方面沪深2603流入20.04亿，碳酸锂2605流入8.76亿，铂2606流入8.35亿；资金流出方面中证2603流出6.33亿，沪铜2602流出5.68亿，沪铝2602流出2.56亿[6] 沪铜 - 今日沪铜高开低走，日内偏强；11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%，1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅11.76%，SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨，增幅5.96%，同比增幅6.69%[8] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带产能利用率下滑，铜管企业多数观望，铜箔受储能电池及终端新能源汽车需求影响保持高景气；上周矿端加工费长协定价为零提振市场情绪，下游临近年底资金链紧张且受财税影响采购情绪弱，俄乌冲突及美联储的不确定性增加避险情绪，沪铜偏强震荡为主[8] 碳酸锂 - 碳酸锂平开高走，日内上涨近6%；本周产能利用率为83.52%，大幅同比偏高，11月产量93886吨，环比增长4596吨，下月预测产量约98450吨；下游储能电池增幅变慢但仍增长，磷酸铁锂有提价预期支撑碳酸锂价格上行[10] - 11月磷酸铁锂产量40.78万吨，环比增加3.06%，12月预计三元材料产量环比下降7%至78280吨，预计磷酸铁锂产量环比下滑1%至41万吨；终端旺季将收尾，明年购置税由免征改为减半征收，预计本月需求前置；12月19日江西宜春发布锂矿采矿项目环评公示，资金大量流入盘面，今日缩量上行，情绪恐降温，谨慎追涨[10] 原油 - 欧佩克+同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产；原油需求旺季结束，美国原油库存去库幅度略预期，成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，美国原油产量小幅减少但仍处高位[11] - 特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基作出妥协，欧美多国表态支持乌克兰，双方称和平计划磋商有进展，俄罗斯原油风险溢价回落，欧盟延长对俄经济制裁6个月；美国与委内瑞拉军事对峙升级，美国制裁委内瑞拉并封锁油轮，委内瑞拉石油储存设施将满，美国拦截油轮引发出口中断担忧[11][12] - 欧美成品油裂解价差回落，市场担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东出口增加，全球原油浮库增加，伊拉克油田恢复生产，原油供应过剩；建议暂时观望[12] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点，处于近年同期最低水平；12月国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅3.1%，同比减少34.4万吨，减幅13.8%[13] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至24%，受资金和天气制约；华东地区主营炼厂间歇停产且价格高，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨，处于中性水平；炼厂库存存货比环比小幅下降，处于近年来同期最低位附近[13] - 美国制裁委内瑞拉影响国内沥青生产，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小，本周山东部分炼厂有转产渣油计划；北方道路施工收尾，刚性需求放缓，冬储需求释放，南方需求一般，南方炼厂降价成交好；山东地区沥青价格小幅上涨，基差下跌至中性偏低水平，预计沥青期价震荡运行，关注委内瑞拉局势[13] PP - 截至12月19日当周PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期；12月23日PP企业开工率维持在82.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至28%左右[15] - 近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油供应过剩，美委地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，近期检修装置略有增加；下游进入旺季尾声，订单下降，BOPP膜价格跌后企稳，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利刺激成交[15] - PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，部分现货价格仍下跌，预计PP偏弱震荡；由于塑料新增产能投产叠加农膜旺季退出，预计L - PP价差回落[15][17] 塑料 - 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至86.5%左右，处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率环比下降0.55个百分点至42.45%，农膜逐步退出旺季，订单下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存下降，包装膜订单小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平[16] - 近期石化去库缓慢，库存处于近年同期偏高水平；成本端原油供应过剩，美委地缘局势升级，原油价格反弹幅度有限；供应上新增产能投产，开工率略有上涨；农膜退出旺季，订单持续下降，北方需求减少，农膜价格下跌，预计后续下游开工率下降；下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商降价出货[16][17] - 塑料供需格局整体未改，部分现货价格仍下跌，预计近期塑料偏弱震荡；预计L - PP价差回落[15][17] PVC - 上游西北地区电石价格下跌25元/吨；供应端PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，继续减少且处于近年同期中性偏高水平；冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳；出口以价换量，上周出口签单小幅增加，但印度市场价格偏低，需求有限，关注台湾台塑1月份报价[18] - 上周社会库存略有减少但仍偏高，库存压力大；2025年1 - 11月房地产仍在调整，投资、新开工等面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平，房地产改善需时间；新增产能30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化新近投产[18] - 反内卷情绪和大宗商品反弹提振市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单仍处高位；12月是传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后成交偏淡，近期PVC上行空间有限[18] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内上涨近2%；现货方面山西市场（介休）主流价格报价1310元/吨持平，蒙5主焦原煤自提价970元/吨，较上个交易日降13元/吨；供应端临近年底部分矿山有减产预期，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.62%，环比增加1.31%，进口煤炭大量涌入，矿山库存增加，总库存环比增加5.46万吨，整体供应宽松[19] - 焦炭三轮提降落地，焦企利润下滑，全国230家独立焦企样本产能利用率为70.50%，减1.42%，焦炭日均产量49.34万吨，减0.99万吨；铁水产量环比下降0.16%，周度产量226.55万吨，钢厂进入季节性淡季叠加环保检查，预计开工继续下调[20] - 多部门发布煤炭清洁高效利用标准，反内卷情绪使焦煤情绪修复后反弹，但下游疲软，终端淡季，焦企生产积极性低，上方高度有限，谨防情绪降温[20] 尿素 - 今日盘面高开高走，日内上涨；现货报价稳定，以发送前期订单为主，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1610 - 1700元/吨，河南工厂价格偏低端，河北工厂报价偏高端[21] - 气头装置减产速度放缓，供应未明显缩量，目前日产19万吨，宽松压力未缓解；复合肥冬储生产提供需求支撑，保供稳价政策下后续冲高概率低，政策明确后供应生产节奏将平稳运行，目前开工同比去年偏低位，冬储推进，工厂对原料需求有韧性，以高氮复合肥生产为主，对尿素维持刚性支撑[21] - 本期尿素库存继续去化但集中于冬储东北华北地区，主产销区有累库趋势，近期下游需求无明显增量，气头装置检修速度放缓，预计去库幅度收窄；市场利多有限，依托冬储及出口消化托底，盘面技术性反弹，等待回调[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率降至42.45%，下游开工率处于近年同期偏低水平；近期石化去库慢，库存处于近年同期高位；成本端原油价格反弹有限；供应上新增产能投产，塑料开工率略涨；农膜退出旺季，订单下降，预计后续下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商降价出货；塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平；截至12月19日当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低水平；近期石化去库慢，库存处于近年同期高位；成本端原油供应过剩且美委局势升级，价格反弹有限 [1] - 供应上新增产能投产，塑料开工率略涨，农膜退出旺季，订单下降，温度下降终端施工放缓，北方需求减少，农膜价格下跌，预计下游开工率下降；下游采购意愿不足，部分行业进入淡季，贸易商降价出货，塑料供需格局未改，部分现货价格下跌，预计近期偏弱震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货 - 塑料2605合约减仓震荡运行，最低价6221元/吨，最高价6344元/吨，收盘于6296元/吨，在60日均线下方，涨幅0.06%，持仓量减24483手至581559手 [2] 现货 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 - 100至 + 0元/吨之间，LLDPE报6150 - 6420元/吨，LDPE报7750 - 8530元/吨，HDPE报6550 - 7900元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月23日天津石化LLDPE等检修装置重启，塑料开工率涨至86.5%处于中性水平 [4] - 需求方面截至12月19日当周PE下游开工率环比降0.55个百分点至42.45%，农膜退出旺季，订单和原料库存下降，包装膜订单也下降，整体下游开工率处于近年同期偏低水平 [4] - 周二石化早库环比降1万吨至71万吨，较去年同期高10万吨，近期去库慢，库存处于近年同期高位 [4] - 原料端布伦特原油03合约涨至61美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于725美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于745美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沥青期价震荡运行，关注委内瑞拉局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落0.2个百分点至27.6%，较去年同期低0.9个百分点，处于近年同期最低水平 [1][4] - 12月国内沥青预计排产215.8万吨，环比减少7.0万吨，减幅3.1%，同比减少34.4万吨，减幅13.8% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至24%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周华东地区主营炼厂间歇停产，全国出货量环比减少3.52%至24.45万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅下降，处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 美国制裁委内瑞拉，市场担忧影响国内沥青生产，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度缩小 [1] - 本周山东部分炼厂有转产渣油计划 [1] - 北方道路施工逐渐收尾，刚性需求放缓，冬储需求释放；南方整体需求一般，炼厂降价，低价货源成交较好 [1] - 近期山东地区沥青价格小幅上涨，基差下跌至中性偏低水平 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2602合约上涨0.27%至2977元/吨，5日均线上方，最低价2965元/吨，最高价3020元/吨，持仓量减少12429至204742手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在2920元/吨，沥青02合约基差上涨至 -57元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 1至10月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速与2025年1 - 9月持平，为负值 [4] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落，为负增长 [4] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落 [4] - 2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平 [4] - 截至12月19日当周，沥青炼厂库存存货比较12月12日当周环比下降0.2个百分点至13.2%，处于近年来同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增1.05%，同比增9.75%，1 - 11月累计产量同比增11.76%，SMM预计12月产量环比增5.96%，同比增6.69% [1] - 本周铜价上涨，铜材利润受挤压，铜板带产能利用率下滑，铜管企业多观望，铜箔保持高景气水平 [1] - 上周矿端加工费长协定价为零提振市场情绪，下游临近年底采购情绪较弱，俄乌冲突及美联储的不确定性增加市场避险情绪，沪铜偏强震荡为主 [1] 各部分内容总结 期现行情 - 期货方面沪铜高开低走，日内偏强 [4] - 现货方面华东现货升贴水 - 190元/吨，华南现货升贴水 - 125元/吨，2025年12月22日LME官方价11930美元/吨，现货升贴水 + 10美元/吨 [4] 供给端 - 截至12月22日，现货粗炼费（TC） - 43.98美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.58美分/磅 [8] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.95万吨，较上期增加1001吨；上海保税区铜库存9.88万吨，较上期增加0.01万吨；LME铜库存15.78万吨，较上期 - 3875吨；COMEX铜库存46.69万短吨，较上期增加2640短吨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产；原油需求旺季结束，美国原油库存去库幅度略超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加；美国原油产量小幅减少但仍处历史高位；俄乌和谈有积极进展，俄罗斯原油风险溢价回落，欧美成品油裂解基差高位回落，但欧盟延长对俄制裁；美国与委内瑞拉军事对峙升级，引发出口中断担忧；欧美成品油裂解价差持续回落，市场担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东地区出口增加，全球原油浮库增加，伊拉克恢复油田；原油仍是供应过剩格局，但近期委内瑞拉地缘局势升温，里海联盟管道3号SPM重启推迟，俄乌仍相互袭击，建议暂时观望[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 欧佩克+最新会议同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产[1] - 原油需求旺季结束，美国原油库存去库幅度略超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加[1] - 美国原油产量小幅减少但仍位于历史最高位附近[1] - 特朗普政府促成俄乌停火，俄乌和谈取得建设性进展，俄罗斯原油风险溢价回落，欧美成品油裂解基差高位回落，但欧盟延长对俄制裁至2026年7月31日[1] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级，美国实施新制裁、封锁油轮，引发委内瑞拉出口中断担忧[1] - 欧美成品油裂解价差持续回落，市场担忧原油需求，美国石油钻井平台数量回升，OPEC+持续增产，中东地区出口增加，全球原油浮库增加，伊拉克恢复油田[1] - 原油供应过剩格局，但委内瑞拉地缘局势升温，里海联盟管道3号SPM重启推迟，俄乌仍相互袭击，建议暂时观望[1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2602合约上涨1.92%至440.9元/吨，最低价439.7元/吨，最高价445.5元/吨，持仓量减少2887至36910手[2] 基本面跟踪 - EIA月报上调2025年四季度美国原油产量4万桶/日至1386万桶/日，上调非OPEC+石油供应5万桶/日，上调全球原油产量30万桶/日；下调2025年四季度全球石油需求9万桶/日[3] - IEA上调2025年全球石油需求增速4万桶/日至83万桶/日，上调2026年全球石油需求增速9万桶/日；下调2025年全球石油供应增速10万桶/日，下调2026年全球石油供应增速2万桶/日[3] - OPEC维持2025年全球石油需求增速130万桶/日，维持2026年全球石油需求增速138万桶/日[3] - 12月12日当周美国原油库存减少127.4万桶，预期减少106.6万桶；汽油库存增加480.8万桶，预期增加206.2万桶；精炼油库存增加171.2万桶，预期增加117.8万桶；库欣原油库存减少74.2万桶[3] 供给与需求 - OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日，11月产量环比减少0.1万桶/日至2848.0万桶/日，主要因伊拉克和伊朗产量减少[4] - OPEC+11月原油产量环比10月增加4.3万桶/日至4306万桶/日[4] - 12月12日当周美国原油产量减少1.0万桶/日至1384.3万桶/日，位于历史最高位附近[4] - 美国原油产品四周平均供应量增加至2052.1万桶/日，较去年同期减少0.84%[4] - 汽油周度需求环比增加7.36%至907.8万桶/日，四周平均需求864.7万桶/日，较去年同期减少1.13%[4] - 柴油周度需求环比减少8.95%至378.6万桶/日，四周平均需求368.4万桶/日，较去年同期减少2.18%，带动美国原油产品单周供应量环比减少2.41%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素盘面高开高走、日内上涨 现货报价稳定 气头装置减产速度放缓、供应宽松压力未缓解 复合肥冬储生产提供主要需求支撑 但经销商情绪谨慎 后续价格冲高概率低 政策明确后供应生产节奏将平稳运行 目前开工同比去年偏低 冬储继续推进 工厂对原料端需求有韧性 本期尿素库存继续去化但主要集中在冬储东北华北地区 其他地区有累库趋势 近期下游需求无明显增量 预计去库幅度收窄 市场利多有限 主要依托冬储及出口消化托底 盘面技术性反弹 等待回调[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日盘面高开高走、日内上涨 现货报价稳定 以前期订单发送为主 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价多在1610 - 1700元/吨 河南工厂价格偏低 河北工厂报价偏高[1][4] - 气头装置减产速度趋于放缓 供应未明显缩量 目前日产19万吨 宽松压力未缓解[1] - 复合肥冬储生产提供主要需求支撑 相关单位召开保供稳价专题会 经销商情绪谨慎 原料价格偏高 后续价格冲高概率低 政策明确后供应生产节奏将平稳运行 目前开工同比去年偏低 冬储继续推进 工厂对原料端需求有韧性 对尿素支撑维持刚性[1] - 本期尿素库存继续去化 但主要集中在冬储东北华北地区 其他地区如主产销区有累库趋势 近期下游需求无明显增量 气头装置检修速度放缓 预计去库幅度收窄 市场利多有限 主要依托冬储及出口消化托底 盘面技术性反弹 等待回调[1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力2605合约1704元/吨开盘 高开高走 最终收于1721元/吨 涨跌幅+1.24% 持仓量179049手（+9875手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位中 多+6573手 空头+11684手 中泰期货净多单-2901手、海通期货净多单+1036手 银河期货净空单+4420手 齐盛期货净空单+1521手[2] - 2025年12月23日 尿素仓单数量10532张 环比上个交易日 - 349张[2] 现货方面 - 现货报价稳定 主要以前期订单发送为主 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1610 - 1700元/吨 河南工厂价格偏低端 河北工厂报价偏高端[4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价下跌 期货收盘价上涨 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走弱 5月合约基差-41元/吨（ - 33元/吨）[7] 供应数据 - 2025年12月23日 全国尿素日产量19.18万吨 较昨日 - 0.48万吨 开工率79.04%[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC期货合约震荡上行，但受供应、需求、库存等因素影响，上行空间有限[1] 各部分内容总结 行情分析 - 西北地区电石价格下跌25元/吨，PVC开工率环比减少1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平[1] - 冬季下游开工率环比下降3.5个百分点，制品订单不佳；出口以价换量，上周签单小幅增加，但印度市场价格低需求有限[1] - 上周社会库存略有减少，但仍偏高，库存压力大[1] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大且增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低[1] - 新增产能方面，甘肃耀望和嘉兴嘉化各30万吨/年新近投产[1] - 焦煤等大宗商品反弹提振情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期降但产量降有限，期货仓单高位，12月是需求淡季，成交偏淡，上行空间有限[1] 期现行情 - PVC2605合约减仓震荡上行，最低价4595元/吨，最高价4760元/吨，收盘于4738元/吨，涨幅3.02%，持仓量减5287手至964843手[2] 基差方面 - 12月23日，华东地区电石法PVC主流价涨至4410元/吨，V2605合约期货收盘价4625元/吨，基差 - 328元/吨，走弱54元/吨，处于偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端受装置影响，PVC开工率环比减1.07个百分点至78.36%，处于近年同期中性偏高水平[4] - 新增产能方面，万华化学50万吨/年、天津渤化40万吨/年、青岛海湾20万吨/年、甘肃耀望和嘉兴嘉化各30万吨/年均已下半年投产[4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月多项指标同比下降，整体改善仍需时间[5] - 截至12月21日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升20.86%，但处近年同期最低水平，关注利好政策对销售的提振[5] - 库存上，截至12月18日当周，PVC社会库存环比减0.25%至105.66万吨，比去年同期增28.58%，仍偏高[6]