报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计钢价维持区间震荡走势，螺纹关注3000一线支撑，热卷关注3240一线支撑，操作上空单离场，单边暂时观望 [1][3] - 铁矿石预计高位震荡走势，单边观望 [4] - 焦炭单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，暂时观望 [6] - 焦煤单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1200，暂时观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格多数下跌10元/吨，期货合约价格也有不同程度下跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降30至2940元/吨，部分地区螺纹和热卷利润有变动，如华东热卷利润上升5至 - 72元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量降至236.3万吨，五大品种钢材产量增加15.5至849.9万吨，螺纹和热卷产量有不同变化 [1] - 库存：五大品种钢材库存下降44.2至1433.1万吨，螺纹和热卷库存均减少 [1] - 成交和需求：建材成交量下降0.8至8.5，五大品种、螺纹钢和热卷表需回升，当前表需和产量水平下，去库可维持 [1] 矿石产业 - 相关价格及价差：部分仓单成本和现货价格下跌，如PB粉仓单成本降3.3至840.3元/吨，日照港PB粉降3至792元/吨，部分价差有变动 [4] - 供需：全球发运量周度增加447.4至3516.4万吨，45港到港量周度降472至2269万吨；247家钢厂日均铁水降0.6至236.3万吨，45港日均疏港量周度增2.9至329.9万吨 [4] - 库存：45港库存环比降120.8至15054.65万吨，247家钢厂进口矿库存周度降75至9001万吨 [4] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤部分合约价格下跌，如焦炭01合约降6至1634元/吨，焦煤01合约降26至1114元/吨，基差有变动 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.3至63.0万吨，汾渭样本煤矿原煤产量增5.4至853.8万吨 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量降0.6至236.3万吨，焦炭需求受影响 [6] - 库存：焦炭总库存增1.3至880.6万吨，焦煤部分库存有变动，如全样本焦化厂焦煤库存降30.8至1038.2万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃方面PP呈现供需双增格局，PE供增需减，成本端原油震荡而煤炭偏强，后续关注PDH开工情况 [2] - 原油因美国提出重启俄乌和平谈判新计划，地缘溢价回落叠加美股大跌而下跌，供需格局偏弱，油价承压，短期布油关注60美元/桶支撑 [3] - 天然橡胶供应端成本有支撑但库存累库，需求端表现不佳，预计进入区间震荡整理 [5] - 纯碱盘面走弱，供需大格局偏空，操作建议等待反弹后逢高空或持有空单 [7] - 玻璃近日现货走弱但低价带动走货，短期有刚需支撑，中长期需求或收缩，价格承压 [7] - 烧碱行业供需有压力，价格预计偏弱运行；PVC现货弱势震荡，供需过剩，价格难言乐观 [8] - 聚酯产业链各品种大多供需有不同程度变化，价格受成本、需求等因素影响，部分品种建议采取相应策略操作 [9] - 甲醇内地市场后续产量或增加，港口市场承压，当前交易“弱现实”逻辑 [10] - 纯苯供应或偏宽松，需求端支撑有限，供应压力偏大，短期BZ2603观望；苯乙烯供需好转但上方空间受限，短期震荡修复 [13] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 价格方面L2601收盘价涨0.03%等，部分品种有涨跌变化 [2] - 库存方面PE企业和社会库存、PP企业和贸易商库存均有下降 [2] - 开工率方面PE装置和PP装置开工率下降，PP粉料开工率上升 [2] 原油产业 - 价格方面Brent、WTI、SC等原油价格及相关价差有涨跌 [3] - 观点认为美国相关计划及市场因素致油价下跌，供需格局偏弱 [3] 天然橡胶产业 - 价格方面全乳胶等部分品种价格有涨跌 [5] - 基本面数据显示9月部分国家产量有变化，开工率和产量、出口量等有变动 [5] - 库存方面保税区和上期所库存增加，出库率和入库率有变化 [5] 玻璃纯碱产业 - 价格方面玻璃和纯碱各地区报价及期货价格有涨跌 [7] - 供应方面纯碱开工率和周产量、浮法和光伏日熔量有变化 [7] - 库存方面玻璃厂库和纯碱厂库增加，纯碱交割库减少 [7] PVC、烧碱产业 - 价格方面山东液碱、华东PVC等价格有涨跌 [8] - 供应方面烧碱和PVC开工率有变化，部分利润有变动 [8] - 需求方面烧碱和PVC下游开工率有变化，PVC预售量下降 [8] - 库存方面液碱和PVC库存有减少 [8] 聚酯产业链 - 价格方面下游聚酯产品、上游原料等价格有涨跌 [9] - 库存方面MEG港口库存增加，到港预期下降 [9] - 开工率方面亚洲和中国PX、PTA等开工率有变化 [9] 甲醇产业 - 价格方面MA2601、MA2605等收盘价及基差、区域价差有变化 [10] - 库存方面甲醇企业、港口和社会库存均下降 [10] - 开工率方面上游国内和海外企业、下游部分装置开工率有变化 [10] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 价格方面纯苯和苯乙烯相关价格及价差有涨跌 [13] - 库存方面纯苯江苏港口库存增加，苯乙烯江苏港口库存减少 [13] - 开工率方面亚洲和国内纯苯、苯乙烯等开工率有变化 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 日期为2025年11月21日 各股指期货期现价差、跨期价差、跨品种比值有不同表现 如F期现价差为 -2.66 H期现价差为3.66 IC期现价差为 -61.95等 [1] - 分位数方面 分位数1看近1年的百分位数 分位数2是期货上市以来的百分位数 [1] 国债期货价差 - 2025年11月20日不同国债期货品种基差、跨期价差、跨品种价差有不同数值及变化 如TS基差IRR为1.4600 较前一交易日变化 -0.0063 [2] - 基差 = CTD净价（中债估值） - 期货结算价（主力合约） * 转换因子 上市以来百分位数基差部分指IRR自期货合约上市以来最新值的百分位数 其余为价差最新值的百分位数 [2] 贵金属期现 - 2025年11月20日国内期货、外盘期货、现货价格有涨有跌 如AU2512合约较11月19日跌4.44 跌幅 -0.47% [3] - 基差方面 黄金TD - 沪金主力取值 -2.56 较前值涨0.16 历史1年分位数为53.40%等 [3] - 利率与汇率方面 10年期美债收益率为4.10 较前值跌0.03 跌幅 -0.7%等 [3] - 库存与持仓方面 上期所黄金库存为90426 较前值无变化 上期所白银库存较前值减少12595 跌幅 -2.30%等 [3] 集运产业期现 - 2025年11月结算价指数、上海出口集装箱运价有不同涨跌情况 如SCFIS（欧洲航线）较11月10日跌147.1 跌幅 -9.78% [5] - 期货价格方面 各合约有不同涨跌 如EC2602（主力）较11月19日跌9.1 跌幅 -0.55% 基差（主力）为 -273.3 较前值涨9.1 [5] - 基本面数据方面 全球集装箱运力供给无变化 港口准班率（上海）较9月涨6.31 涨幅14.75%等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月20日期货市场上IF、IH、IC、IM四个股指期货品种的持仓情况进行了日度跟踪分析，各品种总持仓和主力合约持仓有不同变化，前二十席位的多空头持仓也有不同程度的增减仓操作 [1][3][9] 根据相关目录分别进行总结 IF品种 - 总持仓明显上升，11月20日总持仓上升5717手，主力合约2512持仓上升8865手 [1][3] - 前二十席位加仓为主，多头席位中国泰君安期货排名第一，总持仓41959手，海通期货增仓最多，浙商期货减仓最多；空头席位中中信期货排名第一，总持仓44722手，东证期货增仓最多，广发期货减仓最多 [3][4][6] IH品种 - 总持仓小幅上升，11月20日总持仓上升2538手，主力合约2512持仓上升3075手 [1][9] - 前二十席位增减仓不一，多头席位中国泰君安期货排名第一，总持仓13027手，中信期货增仓最多，海通期货减仓最多；空头席位中中信期货排名第一，总持仓13835手，东证期货增仓最多，瑞银期货减仓最多 [9][10][11] IC品种 - 总持仓明显上升，11月20日总持仓上升7467手，主力合约2512上升12102手 [1][15] - 国君多空头各加仓近2000手，多头席位中国泰君安期货排名第一，总持仓38974手，国泰君安期货增仓最多，华泰期货减仓最多；空头席位中中信期货排名第一，总持仓41201手，国泰君安期货增仓最多，国投期货减仓最多 [15][16][18] IM品种 - 总持仓小幅下降，11月20日总持仓下降2194手，主力合约2512持仓下降4785手 [1][21] - 中信多头、海通空头各减仓超千手，多头席位中国泰君安期货排名第一，总持仓51352手，光大期货增仓最多，中信期货减仓最多；空头席位中中信期货排名第一，总持仓72970手，国泰君安期货增仓最多，海通期货减仓最多 [21][22]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价中长期受供需矛盾支撑底部重心上移，后续关注需求端边际变化、海外降息预期，主力参考85500 - 87500 [1] - 沪锌基本面对持续上冲提供弹性有限，短期或震荡，向上突破需需求端超预期改善、非衰退情况下降息预期持续改善，向下突破需精锌持续累库，主力参考22200 - 22800 [3] - 氧化铝价格后续将维持弱势震荡，主力合约参考区间2700 - 2900元/吨，关注高成本企业减产动向 [4] - 沪铝短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，中期紧缺格局不改，关注下游开工变化、库存去化节奏及海外政策动向 [4] - 锡多单继续持有，后续关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况 [6] - 短期ADC12铝合金价格将维持偏强运行，主力合约参考区间20400 - 21000元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化及库存去化进程 [9] - 沪镍短期驱动偏弱，预计盘面偏弱运行，主力参考113000 - 118000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [11] - 不锈钢短期盘面预计仍偏弱震荡调整，主力运行区间参考12300 - 12600，关注钢厂减产情况和镍铁价格 [13] - 碳酸锂短期盘面博弈持续，预计维持偏强态势，待资金情绪消化后宽幅震荡调整，追多须谨慎，前期多单可适当部分止盈 [15] - 多晶硅维持价格高位区间震荡预期，关注现货支撑力度，期货需注意回落，关注平台公司成立、产量控制情况、需求端订单增加及仓单消化情况 [16] - 工业硅维持此前低位震荡为主观点，预计主要价格波动区间在8500 - 9500元/吨，可逢高试空或套保，9500元/吨一线止损 [17] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 铜：SMM 1电解铜现值86715元/吨，日涨0.13%；SMM广东1电解铜现值85990元/吨，日涨0.05%等 [1] - 锌：SMM 0锌锭现值22420元/吨，日涨0.45%；升贴水30元/吨，较前值涨10元/吨 [3] - 铝：SMM A00铝现值21550元/吨，日涨0.42%；氧化铝山东平均价2775元/吨，价格不变 [4] - 锡：SMM 1锡现值291500元/吨，日涨0.73%；SMM 1锡升贴水600元/吨，价格不变 [6] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值21450元/吨，价格不变；佛山破碎生铝精废价差1701元/吨，周跌3.02% [9] - 镍：SMM 1电解镍现值117600元/吨，日涨0.56%；1金川镍升贴水4100元/吨，日涨1.23% [11] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12700元/吨，价格不变；期现价差235元/吨，日涨5.94% [13] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价88900元/吨，日涨1.72%；SMM工业级碳酸锂均价86500元/吨，日涨1.70% [15] - 多晶硅：主力合约期货价格54625元/吨，日涨4.63%；N型料基差 - 2325元/吨，日跌2683.33% [16] - 工业硅：主力合约报收9390元/吨，上涨410元/吨；华东通氧S15530工业硅价格8450元/吨，价格不变 [17] 基本面数据 - 铜：10月电解铜产量109.16万吨，月降2.62%；9月电解铜进口量33.43万吨，月增26.50% [1] - 锌：10月精炼锌产量61.72万吨，月增2.85%；9月精炼锌进口量2.27万吨，月降11.61% [3] - 铝：10月氧化铝产量778.53万吨，月增2.39%；10月电解铝产量374.21万吨，月增3.52% [4] - 锡：9月锡矿进口8714吨，月降15.13%；SMM精锡10月产量16090吨，月增53.09% [6] - 铝合金：10月再生铝合金锭产量64.50万吨，月降2.42%；10月原生铝合金锭产量28.60万吨，月增1.06% [9] - 镍：中国精炼镍10月产量35900吨，月增0.84%；精炼镍9月进口量38164吨，月增124.36% [11] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢10月产量182.17万吨，月增0.38%；不锈钢9月进口量12.03万吨，月增2.70% [13] - 碳酸锂：10月碳酸锂产量92260吨，月增5.73%；10月碳酸锂需求量126961吨，月增8.70% [15] - 多晶硅：周度硅片产量13.12GW，周降2.45%；月度多晶硅产量13.40万吨，月增3.08% [16] - 工业硅：全国工业硅10月产量45.22万吨，月增7.46%；全国开工率68.12%，月增9.98% [17] 库存情况 - 铜：境内社会库存19.38万吨，周降1.07%；保税区库存8.57万吨，周降2.83% [1] - 锌：中国锌锭七地社会库存15.66万吨，周降1.88%；LME库存4.5万吨，日增3.56% [3] - 铝：中国电解铝社会库存64.60万吨，周增3.03%；LME库存54.6万吨，日降0.36% [4] - 锡：SHEF库存6258吨，周增4.44%；社会库存7443吨，周增5.83% [6] - 铝合金：再生铝合金锭周度社会库存5.57万吨，周降0.18%；再生铝合金佛山日度库存量36662吨，日降0.33% [9] - 镍：SHFE库存40573吨，周增9.11%；社会库存53114吨，周增8.10% [11] - 不锈钢：300系社库（锡 + 佛）49.74万吨，周增1.73%；300系冷轧社库（锡 + 佛）30.43万吨，周降0.63% [13] - 碳酸锂：10月碳酸锂总库存84234吨，月降10.90%；10月碳酸锂下游库存53291吨，月降13.50% [15] - 多晶硅：多晶硅库存26.70万吨，周增3.09%；硅片库存18.42GW，周增5.14% [16] - 工业硅：新疆厂库库存（周度）11.31万吨，周增0.89%；社会库存（周度）54.60万吨，周降1.09% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面盘面回落呈偏弱走势，卷螺价差止跌回升至215元，螺纹供需双增、热卷供平需增，冬季铁水易减难增，螺纹减产去库、矛盾不大，热卷供需基本平衡但库存高位持平未出清，铁矿港口库存累库，1月合约铁元素供应转向宽松，具备负反馈基础，钢材表需回落、库存未出清，可偏空尝试[1] - 铁矿石方面昨日期货震荡运行，本周全球发运量环比回升、45港到港量下降，后续到港均值将上升，钢厂利润率小幅下滑、铁水量回升、补库需求提升，五大材产量和库存季节性下降、表需下降、需求转弱，港口库存小幅去库、交割品库存低、疏港量增加、钢厂权益矿库存上升，虽本周铁水回升但空间不大，目前利润率和累库水平不足以引发负反馈，预计高位震荡走势，单边观望[5] - 焦炭方面昨日期货延续下跌走势、夜盘低位震荡，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮全面落地，预计短期持稳但仍有提涨计划，山西市场焦煤价格松动、竞拍价格处年内最高水平，给焦炭提供成本支撑，焦化调价滞后于焦煤，焦企提涨后仍亏损、开工下降，唐山环保限产解除、铁水低位回升、钢价震荡偏弱、钢厂利润走低，对焦炭提涨有压制，焦化厂、港口、钢厂均小幅去库，整体库存中位略降，供需偏紧、下游被动去库，蒙煤报价跟随期货回落，山西竞拍涨跌互现，期货提前走下跌预期，套保压力造成盘面大跌，单边震荡偏空看待，区间参考1600 - 1700，暂时观望[8] - 焦煤方面昨日期货呈弱势下跌走势、领先现货提前走悲观预期，山西现货竞拍价格高位回落，蒙煤报价跟随期货下跌、流拍率提升、贸易商谨慎，动力煤市场高位持稳、煤炭现货市场有松动迹象，山西吕梁、临汾及乌海部分停产煤矿复产，预计后期供应提升但产量恢复有限，11月蒙煤通关大幅回升、口岸库存持续回升、蒙煤报价见顶回落、贸易商有恐高情绪且加大套保比例，唐山环保限产解除、铁水产量低位回升、焦化开工小幅下滑、价格高位钢厂补库需求走弱，焦企、港口去库，煤矿、洗煤厂、口岸、钢厂累库，整体库存中位略增，11月11日国家发展改革委强调采暖季做好能源保供工作，引起煤炭供给增加、价格下跌预期，焦煤现货价格处年内高位，盘面套保压力增大导致期货大跌，单边震荡偏空看待，区间参考1100 - 1200，暂时观望[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北价格分别为3220元/吨、3230元/吨，较前值分别降10元/吨；华南价格3300元/吨，与前值持平；05、10、01合约价格分别为3116元/吨、3162元/吨、3070元/吨，较前值分别降23元/吨、18元/吨、20元/吨[1] - 热卷现货华东、华南价格均为3300元/吨，与前值持平；华北价格3220元/吨，较前值涨10元/吨；05、10、01合约价格分别为3281元/吨、3298元/吨、3277元/吨，较前值分别降14元/吨、16元/吨、9元/吨[1] 成本和利润 - 钢坯价格2970元/吨、板坯价格3730元/吨，与前值持平；江苏电炉螺纹成本3254元/吨，与前值持平；江苏转炉螺纹成本3189元/吨，较前值降1元/吨[1] - 华东热卷利润 - 77元/吨，较前值降30元/吨；华北热卷利润 - 147元/吨，与前值持平；华南热卷利润 - 57元/吨，较前值降20元/吨；华东螺纹利润 - 127元/吨，较前值涨10元/吨；华士螺纹利润 - 117元/吨，与前值持平；华南螺纹利润43元/吨，与前值持平[1] 产量 - 日均铁水产量236.8万吨，较前值增2.6万吨，涨幅1.1%；五大品种钢材产量834.4万吨，较前值降22.4万吨，降幅2.6%；螺纹产量200.0万吨，较前值降8.5万吨，降幅4.1%，其中电炉产量28.1万吨，较前值降1.2万吨，降幅4.0%，转炉产量171.9万吨，较前值降7.4万吨，降幅4.1%；热卷产量313.7万吨，较前值降4.5万吨，降幅1.4%[1] 库存 - 五大品种钢材库存1477.4万吨，较前值降26.2万吨，降幅1.7%；螺纹库存576.2万吨，较前值降16.4万吨，降幅2.8%；热卷库存410.5万吨，与前值基本持平[1] 成交和需求 - 建材成交量9.2万吨，较前值降0.4万吨，降幅4.1%；五大品种表需860.6万吨，较前值降6.3万吨，降幅0.7%；螺纹钢表需216.4万吨，较前值降2.2万吨，降幅1.0%；热卷表需313.6万吨，较前值降0.7万吨，降幅0.2%[1] 矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别为813.2元/吨、843.6元/吨、855.6元/吨、840.3元/吨，与前值持平；01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为21.7元/吨、52.1元/吨、64.1元/吨、48.8元/吨，较前值分别涨0.5元/吨、0.5元/吨、0.5元/吨、0.5元/吨[5] - 5 - 9价差25.0元/吨，较前值涨1.5元/吨，涨幅6.4%；9 - 1价差 - 61.5元/吨，较前值降3.5元/吨，降幅6.0%；1 - 5价差36.5元/吨，较前值涨2.0元/吨，涨幅5.8%[5] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格分别为892.0元/吨、795.0元/吨、832.0元/吨、738.0元/吨，与前值持平；新交所62%Fe掉期104.5美元/吨，较前值降0.1美元/吨，降幅0.1%；普氏62%Fe105.2美元/吨，较前值降0.1美元/吨，降幅0.1%[5] 供给 - 45港到港量（周度）2268.9万吨，较前值降472.3万吨，降幅17.2%；全球发运量（周度）3516.4万吨，较前值增447.4万吨，涨幅14.6%；全国月度进口总量11632.6万吨，较前值增1111.6万吨，涨幅10.6%[5] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）236.9万吨，较前值增2.7万吨，涨幅1.1%；45港日均疏港量（周度）327.0万吨，较前值增6.0万吨，涨幅1.9%；全国生铁月度产量6554.9万吨，较前值降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，较前值降149.3万吨，降幅2.0%[5] 库存变化 - 45港库存（环比周一，周度）15114.45万吨，较前值降15.3万吨，降幅0.1%；247家钢厂进口矿库存（周度）9076.0万吨，较前值增66.1万吨，涨幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）21.0天，与前值持平[5] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1713元/吨、日照港准一级湿熄焦（仓单）1646元/吨，与前值持平；焦炭01合约1639元/吨，较前值降11元/吨，降幅0.6%；01基差7元/吨，较前值涨11元/吨；焦炭05合约1796元/吨，较前值涨1元/吨，涨幅0.0%；01基差 - 150元/吨，较前值降1元/吨[8] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1420元/吨，与前值持平；蒙5原煤（仓单）1264元/吨，较前值降27元/吨，降幅2.1%；焦煤01合约1140元/吨，较前值降20元/吨，降幅1.7%；01基差125元/吨，较前值降8元/吨；焦煤05合约1211元/吨，较前值降22元/吨，降幅1.7%；05基差54元/吨[8] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.9%；247家钢厂日均产量46.2万吨，较前值增0.1万吨，涨幅0.2%；原煤产量853.8万吨，较前值增5.4万吨，涨幅0.6%；精煤产量435.7万吨，较前值增2.7万吨，涨幅0.6%[8] 需求 - 247家钢厂铁水产量236.9万吨，较前值增2.7万吨，涨幅1.1%；全样本焦化厂日均产量63.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.9%；247家钢厂日均产量46.2万吨，较前值增0.1万吨，涨幅0.2%[8] 库存变化 - 焦炭总库存879.4万吨，较前值降7.7万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦炭库存58.2万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.3%；247家钢厂焦炭库存622.4万吨，较前值降4.2万吨，降幅0.7%；钢厂可用天数11.1天，与前值基本持平；港口库存198.8万吨，较前值降3.3万吨，降幅1.6%[8] - 洗消煤矿精煤库存87.6万吨，较前值增7.2万吨，涨幅9.0%；全样本焦化厂焦煤库存1069.0万吨，较前值降1.0万吨，降幅0.1%；可用天数12.8天，较前值增0.1天，涨幅0.9%；247家钢厂焦煤库存790.2万吨，较前值增2.9万吨，涨幅0.4%；可用天数12.9天，与前值基本持平；港口库存298.5万吨，较前值降5.8万吨，降幅1.9%[8] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 5.5万吨，较前值降1.8万吨，降幅32.5%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货给出操作建议，包括股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、焦煤、焦炭、有色、新能源、能源化工、农产品等品种，涵盖震荡、偏空、逢低买入等不同策略[2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 国内股指韧性强降波等待企稳，短期有回调及反弹，下方风险有限，推荐观望，若深度下挫可布局看跌期权牛市价差[2] - 10年期国债活跃券利率下行遇阻，债市行情或延续窄幅震荡，期债震荡走弱，TL2512波动区间115.9 - 116.7，建议区间操作[2] 贵金属板块 - 金价回调在4000美元（925元）附近企稳，建议逢低买入，可卖出虚值看跌期权；白银跟随黄金波动，下方支撑在49美元（11800元）附近，建议逢低轻仓试多[2] 集运指数（欧线）板块 - EC主力震荡下跌，短期震荡，偏空操作[2] 黑色板块 - 钢材表需低位有修复预期，影响卷螺差走扩，螺纹和热卷分别关注3000和3200支撑[2] - 铁矿发运回升、到港下降，港存微降，铁水回升，震荡运行，单边观望，区间参考750 - 800[2] - 焦煤产地煤价涨跌互现，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，偏空看待，区间参考1100 - 1200[2] - 焦炭震荡偏空看待，区间参考1600 - 1700[2] 有色板块 - 铜市场观望情绪浓厚，震荡运行，主力参考85500 - 87500[2] - 铝价减仓回调，现货交投活跃提升，主力运行区间2700 - 2900及21200 - 21800，若继续减仓短期仍有下行空间[2] - 铝合金盘面跟随铝价调整，废铝供应持续偏紧，主力参考20400 - 21000运行[2] - 锌供应减量预期给予支撑，现货成交改善，主力参考22200 - 22800，多单继续持有[2] - 锡供给侧延续紧张及英伟达季度指引超预期，偏强运行[2] - 镍盘面止跌小幅向上调整，宏观施压基本面改善不足，主力参考113000 - 118000[2] - 不锈钢盘面维持低位震荡调整，原料持续承压需求不足，主力参考12300 - 12600[2] - 工业硅因有机硅提价大幅增仓上涨，逢高试空或套保，9500元/吨一线止损[2] 新能源板块 - 多晶硅期货跟随原材料价格震荡上涨，价格震荡区间50000 - 58000[2] - 碳酸锂资金情绪亢奋盘面继续拉涨，后续波动可能放大，观望为主[2] 能源化工板块 - PX调油需求炒作反复，短期高位震荡对待[2] - PTA中期供需预期偏弱，反弹空间受限，短期高位震荡为主，TA1 - 5滚动反套对待[2] - 短纤供需预期偏弱，加工费逐步压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主[2] - 瓶片11月供需宽松格局不变，PR及加工费跟随成本端变化，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[2] - 乙醇短期刚需支撑尚可，但供应仍较高，叠加港口累库，MEG低位震荡，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套[2] - 纯苯供需偏宽松，反弹空间或有限，BZ2603短期观望[2] - 苯乙烯有港口去库和出口预期等利好，但上方空间有限，短期EB01或震荡整理[2] - LLDPE价格变动不大，成交略弱，观望[2] - PP意外检修偏多，往下空间不大，空单止盈[2] - 甲醇港口继续走弱，成交一般，关注05合约MTO缩小机会[2] - 烧碱供需仍存压力，预计偏弱运行，偏空对待[2] - PVC供大于求矛盾未改善，盘面趋弱震荡运行，继续偏空思路[2] - 纯碱供需大格局趋弱，盘面大幅走弱，反弹空思路[2] - 玻璃弱现实弱预期，盘面承压继续回调，偏弱对待[2] - 天然橡胶海外原料坚挺，胶价走强，观望[2] - 合成橡胶供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压，BR2601中期维持逢高空思路，关注10800附近压力[2] 农产品板块 - 粕类国内豆粕供应宽松，成本端缺乏实质利好，M01关注3000附近支撑[2] - 生猪惜售情绪渐起，现货有企稳迹象，3 - 7反套持有[2] - 玉米到货量尚可，盘面窄幅震荡，2100 - 2200区间震荡[2] - 油脂跟随关联油品提振上涨，P主力短期或冲击8900[2] - 白糖增产前景施压，原糖保持弱势，震荡偏弱[2] - 棉花全球丰产格局，国内下游交投平淡，震荡偏弱[2] - 鸡蛋去产能较为缓慢，供应仍偏宽松，2512合约空单逐步逢低止盈离场[2] - 苹果库存果少量交易，好果需求尚可，短期或在9500上下波动[2] - 红枣产区价格松动，盘面低位震荡，短期关注9000附近支撑[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个行业品种进行分析，给出市场表现、资金面情况及操作建议，认为各品种短期走势有震荡、偏强或偏弱等不同情况，需关注宏观数据、政策变化、供需关系等因素影响 [1][2][3][4] 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周三A股主要指数震荡分化、缩量反弹，期指主力合约涨跌不一、基差贴水窄幅震荡，国内股指韧性较强，建议观望为主，深度下挫可布局看跌期权牛市价差 [2][3][4] - 国债期货：收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率多数上行，短期债市缺乏驱动，处于窄幅区间震荡，单边策略建议区间操作 [5][6] 贵金属 - 黄金：美联储会议纪要打压降息预期，金银价格冲高回落，中长期有望重现牛市行情，建议逢低买入，可做黄金虚值期权双卖策略 [7][9] - 白银：跟随黄金波动，下方支撑49美元，阻力52.5美元附近，可短线轻仓操作 [10] 集运欧线 - 集运指数（欧线）：主力震荡下行，现货端偏冷，预计短期内维持震荡格局 [12] 商品期货 有色金属 - 铜：市场观望情绪浓厚，铜价震荡运行，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，主力参考85500 - 87500 [13][17] - 氧化铝：盘面续创阶段新低，市场供需宽松，预计价格继续弱势震荡，主力运行区间2700 - 2900 [17][19] - 铝：铝价减仓回调，短期在宏观利好与基本面弱现实之间博弈，主力运行区间21200 - 21800 [19][22] - 铝合金：盘面跟随铝价调整，短期ADC12价格维持偏强运行，主力参考20400 - 21000 [23][24] - 锌：供应减量预期给予支撑，基本面变化有限，短期或震荡，主力参考22200 - 22800 [25][28] - 锡：供给侧延续紧张，锡价偏强运行，建议回调低多思路 [28][32] - 镍：盘面止跌小幅向上调整，宏观施压基本面改善不足，预计偏弱运行，主力参考113000 - 118000 [32][34] - 不锈钢：盘面维持低位震荡调整，政策和宏观驱动不足，短期偏弱震荡，主力参考12300 - 12600 [35][38] - 碳酸锂：资金情绪亢奋盘面拉涨，后续波动可能放大，建议观望为主 [39][42] - 多晶硅：期货跟随原材料价格震荡上涨，维持供需双降，预计高位区间震荡 [43][44] - 工业硅：因有机硅提价大幅增仓上涨，预计低位震荡，可逢高试空或套保 [44][47] 黑色金属 - 钢材：表需低位有修复预期，影响卷螺差走扩，单边上可偏空尝试 [47][50] - 铁矿石：发运回升，到港下降，港存微降，铁水回升，预计高位震荡，单边观望 [51][55] - 焦煤：产地煤价涨跌互现，蒙煤价格回落，单边震荡偏空，区间参考1100 - 1200，暂时观望 [56][60] - 焦炭：第四轮提涨全面落地，港口贸易价格回落，单边震荡偏空，区间参考1600 - 1700，暂时观望 [61][67] 农产品 - 粕类：国内豆粕供应宽松，成本端缺乏实质利好，维持宽幅震荡看法 [68][70] - 生猪：惜售情绪渐起，现货有企稳迹象，3 - 7反套可继续持有 [71][72] - 玉米：到货量尚可，盘面窄幅震荡，关注售粮节奏及贸易商心态 [73][74] - 白糖：原糖价格维持偏空格局，国内底部震荡，维持底部震荡偏弱思路 [75] - 棉花：美棉底部震荡，国内新花收获进入尾声，短期棉价或区间内承压偏弱运行 [77] - 鸡蛋：蛋价大稳小降，供应宽松格局短期难改，2512空单前低附近可逐步逢低止盈 [80][83] - 油脂：跟随关联油品提振上涨，连棕油和连豆油有上涨可能 [84][85] - 红枣：产区价格松动，盘面低位震荡，关注产区收购进度价格变化及终端实际需求 [86][87] - 苹果：库存果少量交易，好果需求尚可，西部和山东产区交易情况不同 [88] 能源化工 - PX：调油需求炒作反复，短期高位震荡 [89][90] - PTA：中期供需预期偏弱，反弹空间受限，TA短期高位震荡，TA1 - 5滚动反套 [92][93] - 短纤：供需预期偏弱，加工费逐步压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [94] - 瓶片：11月供需宽松格局不变，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [95][96] - 乙二醇：短期刚需支撑尚可，但供应仍较高，叠加港口累库，低位震荡，EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权持有，EG1 - 5逢高反套 [97] - 纯苯：供需偏宽松，价格反弹受限，短期BZ2603观望为主 [98] - 苯乙烯：有港口去库和出口预期等利好，但上方空间有限，短期EB01价格震荡整理 [99][100] - LLDPE：基差走弱，成交尚可，空单6800附近减仓 [101] - PP：意外检修偏多，往下空间不大，观望 [101][102] - 甲醇：港口继续走弱，成交一般，后续关注05MTO缩 [103] - 烧碱：供需仍存压力，预计偏弱运行 [104][105] - PVC：供大于求矛盾未改善，盘面趋弱震荡运行 [106][107] - 纯碱：供需大格局趋弱，盘面大幅走弱，空单持有 [108][109] - 玻璃：弱现实弱预期，盘面承压回调，偏弱对待 [108][110] - 天然橡胶：海外原料坚挺，胶价走强，预计区间震荡整理，观望 [110][114] - 合成橡胶：供需提振有限，且成本端偏弱，BR2601中期维持逢高空思路，关注10800附近压力 [114][116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黑色系 - 硅锰（SM601）期货价格5870，较前值5642上涨150，涨幅2.66%，历史分位数65.70% [1] - 螺纹钢（RB2601）期货价格3220，较前值3070上涨150，涨幅4.89%，历史分位数63.10% [1] - 热卷（HC2601）期货价格3280，较前值上涨19.10%，历史分位数64 [1] - 铁矿石（I2601）期货价格856，较前值792上涨64，涨幅8.10%，历史分位数50.50% [1] - 焦炭（J2601）期货价格1646，较前值1639上涨7，涨幅0.42%，历史分位数67.66% [1] - 焦煤（JM2601）期货价格1140，历史分位数59.10% [1] 有色系 - 铜（CU2601）期货价格86080，历史分位数49.58% [1] - 铝（AL2601）期货价格21570，较前值下跌20，跌幅0.09%，历史分位数52.91% [1] - 氧化铝（AO2601）期货价格2839，较前值2740上涨99，涨幅3.60%，历史分位数55.50% [1] - 锌（ZN2512）期货价格22350，较前值下跌0.31%，历史分位数44.79% [1] - 锡（SN2512）期货价格293370，较前值下跌1870，跌幅0.64%，历史分位数11.87% [1] - 镍（NI2512）期货价格115650，较前值上涨350，涨幅0.30%，历史分位数74.16% [1] - 不锈钢（SS2601）期货价格12335，较前值下跌10.47%，历史分位数91.84% [1] - 碳酸锂（LC2601）期货价格88900，较前值上涨0.88% [1] - 工业硅（SI2601）期货价格9390，较前值上涨0.64%，历史分位数13.54% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2512）期货价格937.0，较前值下跌2.7，跌幅0.29%，历史分位数26.40% [1] - 白银（AG2602）期货价格12150.0，较前值上涨2.0，涨幅0.02%，历史分位数89.80% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）期货价格2980，较前值下跌42.0，跌幅1.30%，历史分位数32.00% [1] - 豆油（Y2601）期货价格8356.0，较前值下跌0.70%，历史分位数10.80% [1] - 棕榈油（P2601）期货价格8852.0，较前值下跌62.0，跌幅0.70%，历史分位数41.60% [1] - 菜粕（RM601）期货价格2419.0，较前值上涨3.74%，历史分位数62.00% [1] - 菜油（OI601）期货价格9813.0，较前值下跌367.0，跌幅3.60%，历史分位数85.80% [1] - 玉米（C2601）期货价格2175.0，较前值上涨45.0，涨幅2.07%，历史分位数64.10% [1] - 玉米淀粉（CS2601）期货价格2550，较前值上涨70.0，涨幅2.82%，历史分位数31.80% [1] - 生猪（LH2601）期货价格11800，较前值上涨240.0，涨幅2.08%，历史分位数51.00% [1] - 鸡蛋（JD2601）期货价格3180.0，较前值下跌470.0，跌幅14.78%，历史分位数8.70% [1] - 棉花（CF601）期货价格13485.0，较前值上涨1072.0，涨幅7.99%，历史分位数68.20% [1] - 白糖（SR601）期货价格5381.0，较前值上涨379.0，涨幅7.04%，历史分位数65.50% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）期货价格6818.0，较前值下跌52.0，跌幅0.75%，历史分位数17.10% [1] - PTA（TA601）期货价格4712.0，较前值下跌67.0，跌幅1.42%，历史分位数30.10% [1] - 乙二醇（EG2601）期货价格3935.0，较前值上涨32.0，涨幅0.82%，历史分位数67.90% [1] - 涤纶短纤（PF602）期货价格6244.0，较前值上涨51.0，涨幅0.82%，历史分位数56.20% [1] - 苯乙烯（EB2601）期货价格6615.0，较前值上涨56.0，涨幅0.85%，历史分位数41.90% [1] - 甲醇（MA601）期货价格2013.0，较前值下跌16.0，跌幅0.70%，历史分位数26.90% [1] - 尿素（UR601）期货价格1663.0，较前值下跌33.0，跌幅1.98%，历史分位数8.00% [1] - LLDPE（L2601）期货价格6833.0，较前值上涨22.0，涨幅0.32%，历史分位数28.90% [1] - PP（PP2601）期货价格6434.0，较前值上涨66.0，涨幅1.03%，历史分位数44.60% [1] - PVC（V2601）期货价格4450.0，较前值下跌42.0，跌幅0.93%，历史分位数71.40% [1] - 烧碱（SH601）期货价格2265.0，较前值上涨172.5，涨幅7.62%，历史分位数77.30% [1] - LPG（PG2512）期货价格4394.0，较前值下跌46.0，跌幅1.05%，历史分位数27.50% [1] - 沥青（BU2601）期货价格3045.0，较前值下跌15.0，跌幅0.40%，历史分位数49.50% [1] - 丁二烯橡胶（BR2601）期货价格10705.0，较前值下跌5.0，跌幅0.05%，历史分位数28.40% [1] - 玻璃（FG601）期货价格988.0，较前值下跌21.0，跌幅2.10%，历史分位数69.95% [1] - 纯碱（SA601）期货价格1132.0，较前值上涨21.42% [1] - 天胶（RU2601）期货价格14950.0，较前值下跌490.0，跌幅3.28%，历史分位数70.00% [1] 股指期货系 - IF2512.CFE期货价格4555.0，较前值下跌13.2，跌幅0.20%，历史分位数32.30% [1] - IH2512.CFE期货价格3003.0，较前值下跌5.4，跌幅0.18%，历史分位数32.50% [1] - IC2512.CFE期货价格7151.0，较前值下跌71.2，跌幅1.01%，历史分位数9.30% [1] - IM2512.CFE期货价格7351.8，较前值下跌96.3，跌幅1.30%，历史分位数20.70% [1] 国债期货系 - 2年期债（TS2512）期货价格102.46，较前值下跌0.01，跌幅0.01%，历史分位数23.20% [1] - 5年期债（TF2512）期货价格99.58，较前值上涨0.01，涨幅0.00%，历史分位数28.60% [1] - 10年期债（T2512）期货价格106.49，较前值上涨0.08，涨幅0.07%，历史分位数27.30% [1] - 30年期债（TL2512）期货价格116.11，较前值上涨0.09，涨幅0.08%，历史分位数10.40% [1] 其他 - 硅铁（SF603）期货价格5462，较前值上涨1.76%，历史分位数68.10% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原木现货价格弱势运行，供应端到港量持续回升，市场承压明显，但盘面价格处于相对低位，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑，限制盘面下方空间，后续外盘报价有下调预期，供需双弱格局下，原木期货盘面预计维持低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月19日，原木2601收于775.5元/立方米，较11月18日下跌9.5元，跌幅1.21%；原木2603收于791.5元/立方米，较11月18日下跌2.5元，跌幅0.31%；原木2605收于804.5元/立方米，较11月18日下跌3.5元，跌幅0.43% [2] - 01 - 03价差为 - 16.0，较11月18日减少7.0；01 - 05价差为 - 29.0，较11月18日减少6.0；03合约基差为 - 41.5，较11月18日增加2.5；01合约基差为 - 25.5，较11月18日增加9.5 [2] - 各港口不同规格辐射松及日照港云杉11.8现货价格11月19日较11月18日无变化，外盘报价辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价11月21日较11月14日无变化 [2] - 11月19日人民币兑美元汇率为7.111，较11月18日无变化；进口理论成本为810.73元，较11月18日减少0.26元，跌幅0% [2] 供给 - 10月31日港口发运量为201.3万立方米，较9月30日增加24.7万立方米，涨幅13.99%；锚港船数为54.0艘，较9月30日增加8.0艘，涨幅17.39% [2] - 截至11月14日，国内针叶原木总库存为295.0万立方米，较11月7日增加2.0万立方米，涨幅0.68%；山东库存为195.4万立方米，较11月7日增加3.9万立方米，涨幅2.04%；江苏库存为82.45万立方米，较11月7日增加1.2万立方米，涨幅1.46% [2][3] 需求 - 截至11月14日，中国原木日均出库量为6.56万立方米，较11月7日减少0.07万立方米，跌幅1%；山东日均出库量为3.79万立方米，较11月7日减少0.12万立方米，跌幅3%；江苏日均出库量为2.28万立方米，较11月7日增加0.16万立方米，涨幅7% [3] - 2025年11月17日 - 11月23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [3]