2025 年 9 月 30 日 商 品 研 究 沥青：开工厂库双回落 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2511 | 元/吨 | 3,466 | 0.46% | 3,433 | -0.95% | | | BU2512 | 元/吨 | 3,418 | 0.18% | 3,386 | -0.94% | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2511 | 手 | 152,121 | (57,958) | 132,865 | (25,763) | | | BU2512 | 手 | 54,909 | (14,617) | 91,697 | (435) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 50650 | 0 | | | | | | | 昨日价差 ...

2025 年 9 月 30 日 商 品 研 究 燃料油趋势强度：0；低硫燃料油趋势强度：0 燃料油：夜盘冲高回跌，价格重心维持高位 低硫燃料油：短线转弱，外盘现货高低硫价差 小幅反弹 梁可方 投资咨询从业资格号：Z0019111 liangkefang@gtht.com 【基本面跟踪】 燃料油基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日 涨跌 | | 昨日结算价 | 结算价涨跌 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | FU2510 | 元/吨 | 2. 994 | -0. 20% | | 3.025 | 1. 14% | | | | FU2511 | 元/吨 | 3. 031 | 1. 14% | | 3.057 | 1.83% | | | | LU2510 | 元/吨 | 3, 450 | 0. 00% | | 3, 450 | 0.00% | | | | LU2511 | 元/吨 | 3. 480 | 0. 00% | | 3.482 | 0. 35% | | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月30日生猪现货底部未现 [1] - 趋势强度为 -1，表明看空 [4] 根据相关目录分别进行总结 生猪基本面数据 - 价格方面，河南现货12430元/吨同比 -150，四川现货11900元/吨同比 -200，广东现货12710元/吨同比 -200；生猪2511期货12295元/吨同比 -280，生猪2601期货12785元/吨同比 -315，生猪2603期货12450元/吨同比 -205 [3] - 成交量和持仓量方面，生猪2511成交量58720手较前日增19978，持仓量75453手较昨日减9566；生猪2601成交量37054手较前日增10127，持仓量76421手较昨日增4799；生猪2603成交量14327手较前日增6995，持仓量52605手较昨日增1743 [3] - 价差方面，生猪2511基差135元/吨同比130，生猪2601基差 -355元/吨同比165，生猪2603基差 -20元/吨同比55；生猪11 - 1价差 -490元/吨同比35，生猪1 - 3价差335元/吨同比 -110 [3]

2025年09月30日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：继续创新高 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡调整 | 2 | | 铜：美元回落，推升价格 | 4 | | 锌：小幅反弹 | 6 | | 铅：库存下降，限制价格回落 | 8 | | 锡：区间震荡 | 9 | | 铝：区间震荡 | 11 | | 氧化铝：继续偏弱 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 13 | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 13 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 品 研 究 期货研究 商 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 30 日 黄金：继续创新高 白银：震荡调整 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内外盘棉花期货均较弱，国内棉花现货市场新棉预售报价增加但棉农和轧花厂观望心态强，棉纺织企业交投气氛一般，美棉因上市压力上升和出口不佳承压[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601收盘价13350元/吨，日涨幅 -0.41%，夜盘收盘价13245元/吨，夜盘涨幅 -0.79%；CY2511收盘价19495元/吨，日涨幅 -0.59%，夜盘收盘价19400元/吨，夜盘涨幅 -0.49%；ICE美棉12收盘价65.4美分/磅，日涨幅 -1.40%。CF2601成交量321488手，较前日增加68032手，持仓量732424手，较前日减少9125手；CY2511成交量11882手，较前日减少1999手，持仓量5258手，较前日增加1045手[1] - 仓单方面，郑棉仓单量3173张，较前日减少224张，有效预报22张，较前日增加10张；棉纱仓单量0张，较前日无变动，有效预报0张，较前日无变动[1] - 现货方面，北疆3128机采价格14627元/吨，较前日减少50元/吨，跌幅 -0.34%；南疆3128机采价格14340元/吨，较前日减少50元/吨，跌幅 -0.35%；山东价格14924元/吨，较前日减少81元/吨，跌幅 -0.54%；河北价格14926元/吨，较前日减少45元/吨，跌幅 -0.30%；3128B指数价格14953元/吨，较前日减少48元/吨，跌幅 -0.32%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格73.95美分/磅，较前日增加0美分/磅，涨幅0.16%；纯棉普梳纱32支价格20580元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21380元/吨，较前日减少117元/吨，跌幅 -0.54%[1] - 价差方面，CF1 - 5价差较前日减少10元/吨；北疆3128机采 - CF601价差较前日增加10元/吨[1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货市场新棉预售报价继续增加，市场氛围尚可，新疆机采籽棉收购价暂稳，棉农和轧花厂观望心态均强[2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场交投气氛一般，下游节前备货不突出，纺企前期亏损多且库存压力不大，棉纱未大幅跟跌，顺价走货，纯棉布价格平稳偏弱，市场成交不及前期，家纺订单增量不足，服装订单织厂新进大订单不多[2] - 美棉方面，昨日ICE棉花期货下跌，因美棉上市压力上升和出口持续不佳承压，跌破66美分/磅后出现技术性卖压[2] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多[4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，给出各商品走势判断及投资建议，如黄金继续创新高、白银震荡调整等，部分商品需关注特定因素或在节前注意仓位管理 [2][4] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金继续创新高，沪金2510昨日收盘价863.60，日涨幅1.29%，Comex黄金2510日涨幅1.93%，黄金趋势强度为0 [2][6] - 白银震荡调整，沪银2510昨日收盘价10912，日涨幅3.07%，白银趋势强度为1 [2][6] 基本金属 - 铜因美元回落价格被推升，沪铜主力合约昨日收盘价82370，日跌幅0.12%，夜盘涨幅1.59%，铜趋势强度为2 [2][10] - 锌小幅反弹，沪锌主力收盘价21800，日跌幅0.82%，锌趋势强度为0 [2][13] - 铅因库存下降限制价格回落，沪铅主力收盘价16855，日跌幅1.49%，铅趋势强度为0 [2][16] - 锡区间震荡，沪锡主力合约昨日收盘价272410，日跌幅0.61%，夜盘涨幅2.62%，锡趋势强度为0 [2][19] - 铝区间震荡，氧化铝继续偏弱，铸造铝合金跟随电解铝，沪铝主力合约收盘价20730，日跌幅0.07%，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1 [2][23] - 镍因冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡，沪镍主力收盘价121100，日跌幅0.23%，镍趋势强度为0 [2][25] - 不锈钢因短线供需与成本博弈，钢价震荡运行，不锈钢主力收盘价12760，日跌幅0.62%，不锈钢趋势强度为0 [2][25] 能源化工 - 碳酸锂需关注矿证变化，节前建议轻仓操作，2511合约收盘价73920，日涨幅1.42%，碳酸锂趋势强度为0 [2][32] - 工业硅供需转弱，Si2511收盘价8610，日跌幅4.01%，工业硅趋势强度为 -1 [2][35] - 多晶硅需关注政策预期，PS2511收盘价51280，日跌幅0.36%，多晶硅趋势强度为0 [2][36] - 铁矿石预期反复，高位震荡，12601合约昨日收盘价784.0，日跌幅0.76%，铁矿石趋势强度为1 [2][39] - 螺纹钢因原料走势趋弱，偏弱震荡，RB2601昨日收盘价3097，日跌幅1.34%，螺纹钢趋势强度为 -1 [2][41] - 热轧卷板因原料走势趋弱，偏弱震荡，HC2601昨日收盘价3289，日跌幅1.23%，热轧卷板趋势强度为 -1 [2][41] - 硅铁因板块情绪共振，偏弱震荡，硅铁2511收盘价5610，日跌幅0.88%，硅铁趋势强度为 -1 [2][44] - 锰硅因板块情绪共振，偏弱震荡，锰硅2511收盘价5802，日跌幅0.45%，锰硅趋势强度为 -1 [2][44] - 焦炭预期反复，宽幅震荡，J2601昨日收盘价1647，日跌幅2.7%，焦炭趋势强度为0 [2][47] - 焦煤预期反复，宽幅震荡，JM2601昨日收盘价1154，日跌幅3.6%，焦煤趋势强度为0 [2][48] - 原木震荡反复，2511合约收盘价810.5，日涨幅0.2%，原木趋势强度为0 [2][50] - 对二甲苯中期仍偏弱，节前注意仓位管理，PX主力昨日收盘价6670，日涨幅0.21%，对二甲苯趋势强度为 -1 [2][54] - PTA中期仍偏弱，节前注意仓位管理，PTA主力昨日收盘价4652，日涨幅0.13%，PTA趋势强度为 -1 [2][54] - MEG进行1 - 5月差反套，节前注意仓位管理，MEG主力昨日收盘价4224，日涨幅0.26%，MEG趋势强度为 -1 [2][54] - 橡胶震荡运行，橡胶主力日盘收盘价15375，日跌幅0.61%，橡胶趋势强度为0 [2][64] - 合成橡胶弱势运行，顺丁橡胶主力10合约日盘收盘价11340，日跌幅0.79%，合成橡胶趋势强度为 -1 [2][68] - 沥青开工厂库双回落，BU2511昨日收盘价3466，日涨幅0.46%，沥青趋势强度为 -1 [2][71] - LLDPE中期震荡行情，L2601昨日收盘价7181，日涨幅0.25%，LLDPE趋势强度为0 [2][82] - PP中期或是震荡市，PP2601昨日收盘价6903，日涨幅0.04%，PP趋势强度为0 [2][86] - 烧碱受弱现实压制，但成本支撑强，01合约期货价格2515，烧碱趋势强度为0 [2][90] - 纸浆震荡运行，纸浆主力日盘收盘价4878，日跌幅2.73%，纸浆趋势强度为0 [2][94] - 玻璃原片价格平稳，FG601昨日收盘价1228，日跌幅2.31%，玻璃趋势强度为0 [2][99] - 甲醇短期震荡运行，甲醇主力01合约收盘价2359，日涨幅0.17%，甲醇趋势强度为0 [2][102] - 尿素短期震荡，趋势偏弱，尿素主力01合约收盘价1664，日跌幅0.33%，尿素趋势强度为0 [2][106] - 苯乙烯国庆节前空单止盈，苯乙烯2511收盘价7152，日跌幅0.33%，苯乙烯趋势强度为0 [2][109] - 纯碱现货市场变化不大，SA2601昨日收盘价1278，日跌幅1.77%，纯碱趋势强度为0 [2][112] - LPG短期支撑不弱，关注成本变化，PG2511昨日收盘价4290，日涨幅0.54%，LPG趋势强度为0 [2][117] - 丙烯短期偏弱运行，PL2601昨日收盘价6365，日跌幅0.11%，丙烯趋势强度为0 [2][118] - PVC低位震荡，01合约期货价格4896，PVC趋势强度为0 [2][124] - 燃料油夜盘冲高回跌，价格重心维持高位，FU2511昨日收盘价3031，日涨幅1.14%，燃料油趋势强度为0 [2][127] - 低硫燃料油短线转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹，LU2511昨日收盘价3480，日涨幅0%，低硫燃料油趋势强度为0 [2][127] 农产品 - 短纤短期震荡，趋势有压力，轻仓过节，短纤2510收盘价6314，日跌幅0.19%，短纤趋势强度为0 [2][146] - 瓶片短期震荡，趋势有压力，轻仓过节，瓶片2510收盘价5832，日跌幅0.24%，瓶片趋势强度为0 [2][146] - 胶版印刷纸低位震荡，OP2601.SHF收盘价4234，日涨幅0.09%，双胶纸趋势强度为0 [2][150] - 纯苯国庆节前空单止盈，BZ2603收盘价5885，日跌幅0.3%，纯苯趋势强度为0 [2][154] - 棕榈油短期反弹高度有限，轻仓过节，棕榈油主力日盘收盘价9234，日跌幅0.02%，棕榈油趋势强度为 -1 [2][157] - 豆油因美豆偏弱震荡，上方空间难以打开，豆油主力收盘价8150，日跌幅0.15%，豆油趋势强度为 -1 [2][157] - 豆粕震荡，需规避长假风险，DCE豆粕2601收盘价2933，日跌幅0.54%，豆粕趋势强度为0 [2][165] - 豆一震荡，DCE豆一2511收盘价3938，日跌幅0.05%，豆一趋势强度为0 [2][165] - 玉米需关注新粮上市，C2511收盘价2159，日跌幅0.78%，玉米趋势强度为0 [2][168] - 白糖窄幅整理，期货主力价格5479，日涨幅0.02%，白糖趋势强度为0 [2][173] - 棉花内外盘棉花期货均较弱，CF2601收盘价13350，日跌幅0.41%，棉花趋势强度为0 [2][178] - 鸡蛋轻仓过节，鸡蛋2510收盘价2918，日跌幅1.15%，趋势强度为0 [2][182] - 生猪现货底部未现，河南现货价格12430，同比 -150，趋势强度为 -1 [2][184] - 花生需关注产区天气，PK510收盘价7800，日涨幅0.21%，花生趋势强度为0 [2][189]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析 给出投资建议 如对二甲苯、PTA、MEG中期偏弱 橡胶震荡运行等 同时提醒投资者关注市场动态和风险 做好仓位管理 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA单边趋势或仍偏弱 建议1 - 5反套 PXN止盈；MEG单边趋势或仍偏弱 1 - 5反套 近端基差预计偏强运行 [11][12][14] - 对二甲苯国内开工率86.7%（+0.4%） 亚洲开工率78%（ - 0.2%）；PTA负荷在76.8%（ - ）；MEG中国大陆地区整体开工负荷在73.08%（环比上期下降1.85%） [11][13][14] 橡胶 - 橡胶震荡运行 节前备货基本结束 下游进入过节气氛 市场交投清淡 胶价稳中偏弱 [15][18] - 截至2025年9月28日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.65万吨 环比上期减少0.47万吨 降幅1.01% [17] 合成橡胶 - 合成橡胶弱势运行 基本面压力增加 供应增速高于需求增速 库存压力增大 但估值角度预计下跌速度放缓 [19][21] - 截至2025年9月24日 国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨 较上周期减少0.14万吨 环比 - 4.21% [20] 沥青 - 沥青开工厂库双回落 短期震荡承压 驱动中性向下 [22][21] - 本周国内沥青周度总产量为66.9万吨 环比下降3万吨 降幅4.3%；1 - 9月累计产量为2420.5万吨 同比增加291.4万吨 增幅13.7% [33] LLDPE - LLDPE中期震荡行情 成本端偏强支撑 需求好转 供应端9月底镇海炼化检修或缓解供应压力 库存端压力不大 [34][35] - LLDPE市场价格维持小幅涨跌 月底石化停销结算 贸易商积极去库 下游工厂刚需拿货 [34] PP - PP中期或是震荡市 短期需求环比改善 成本端走强 供应端检修增加 价格低位弹性较低 [38][39] - 国内PP市场多数窄幅波动 期货对现货指引有限 临近月底部分资源供应紧张 下游采购意向不高 [39] 烧碱 - 烧碱弱现实压制 但成本支撑强 市场或呈现宽幅震荡 山东32碱现货承压 50碱因区域套利价格上涨 [42][43] - 以山东地区为基准 9月29日临近假期 液碱走货一般 部分高价继续下调 [42] 纸浆 - 纸浆震荡运行 期货领跌、现货分化 受老仓单转抛压力影响 空头主导市场 港口库存绝对量仍处高位 需求端未见改善 [46][49] - 昨日纸浆主力合约大幅下挫超3% 收于4878元/吨附近 [49] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 国内浮法玻璃市场价格稳中局部上调 多数区域成交较前期稍有下滑 [51][52] - FG601合约昨日收盘价1228元 日涨跌 - 2.31% [52] 甲醇 - 甲醇短期震荡运行 上有基本面供应端压力 下有基本面好转预期和国内反内卷政策支撑 [54][56] - 截止2025年9月24日 中国甲醇港口样本库存量149.22万吨 较上期 - 6.56万吨 环比 - 4.21% [56] 尿素 - 尿素短期震荡 趋势偏弱 短期节前降价吸单叠加部分扰动 价格震荡运行 中期出口对价格驱动有限 内需偏弱 [59][60][61] - 2025年9月24日 中国尿素企业总库存量121.82万吨 较上周增加5.29万吨 环比增加4.54% [60] 苯乙烯 - 苯乙烯国庆节前空单止盈 产业链估值回落 高库存矛盾短期难解决 市场炒作能化反内卷政策 [62][63] - 随着盘面绝对价格下跌 苯乙烯从前期全产业链高库存、高开工、中性利润逐步转为中开工和低利润 [63] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 价格持稳运行 装置大稳小动 企业发货良好 下游需求平平 [65][67] - SA2601合约昨日收盘价1278元 日涨跌 - 1.77% [67] LPG、丙烯 - LPG短期支撑不弱 关注成本变化；丙烯短期偏弱运行 [70][71] - 2025年9月29日 10月份CP纸货 丙烷541美元/吨 较上一交易日跌1美元/吨；丁烷519美元/吨 较上一交易日跌1美元/吨 [75] PVC - PVC低位震荡 市场反通缩、反内卷因素使空头低位止盈意愿较强 但基本面高产量、高库存结构难改变 出口存在政策扰动 [77] - 国内PVC市场节前维持小幅区间震荡 现货供应增长 终端备货需求一般 料节日前后行业库存继续累库 [77] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘冲高回跌 价格重心维持高位；低硫燃料油短线转弱 外盘现货高低硫价差小幅反弹 [80] - FU2511合约昨日收盘价3031元 日涨跌1.14%；LU2511合约昨日收盘价3480元 日涨跌0.00% [80] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）关注宣涨与地缘事件发酵 昨日震荡偏弱 即期运费表价中枢下探 部分船司宣涨 但涨价落地面临不确定性 [82][93] - 9月周均运力29.6万TEU/周 10月周均运力小幅下修至26.5万TEU/周 11月周均为30.8万TEU/周 [94] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片短期震荡 趋势有压力 建议轻仓过节 短纤工厂销售一般 瓶片市场成交一般 [99][100] - 短纤主力持仓量194058手 较前日 - 170手；瓶片主力持仓量20146手 较前日 - 6289手 [99] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 山东、广东市场价格较稳定 规模纸厂正常生产 下游印厂原纸消化速度不快 交投偏弱 [103][104][106] - 山东市场70g晨鸣云镜价格4650元/吨 较前日 - 100元/吨 [103] 纯苯 - 纯苯国庆节前空单止盈 江苏纯苯港口样本商业库存总量去库 山东纯苯价格下跌 [107][108] - 截至2025年9月29日 江苏纯苯港口样本商业库存总量10.6万吨 较上期去库0.1万吨 环比下降0.93% [108]

2025 年 9 月 30 日 集运指数（欧线）：关注宣涨与地缘事件发酵 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | EC2510 | 1,115.0 | -3.11% | 16,679 | 29,314 | -3,117 | 0.57 | | 0.68 | | 期货 | EC2512 | 1,756.3 | -1.36% | 11,879 | 20,683 | -1,012 | 0.57 | | 0.89 | | | EC2602 | 1,667.0 | -1.47% | 4,011 | 8,852 | 84 | 0.45 | | 0.74 | | | EC2510 - EC ...

金 融 期 货 研 究 2025 年 9 月 30 日 | | | 毛磊 | | | 投资咨询从业资格号：Z0011222 | | maolei@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 【期指期现数据跟踪】 | | | | | | | | | 期指数据 | | | | | | | | | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基 差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变 动 | 持仓量 | 变 动 | | 沪深300 | 4620.05 | ↑1.54 | | 6934 | | | | | | IF2510 | 4623.6 | ↑1.49 | 3.55 | 656.5 | 47651 | ↑12556 | 61954 | ↑5672 | | IF2511 | 4609.6 | ↑1.49 | -10.45 | 7 2 | 5231 | ↑1977 | 5660 | ↑1285 | | IF2512 | 4604.6 | ↑1.53 | -15.45 | 1334.7 | 97301 | ↑25853 | 16 ...

商 品 研 究 2025 年 9 月 30 日 原油：节前做多波动率、正套持有 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 【国际原油】 WTI11 月原油期货收跌 2.27 美元/桶，跌幅 3.45%，报 63.45 美元/桶；布伦特 11 月原油期货 收跌 2.16 美元/桶，跌幅 3.08%，报 67.97 美元/桶；SC2511 原油期货收跌 14.20 元/桶，跌幅 2.87%， 报 480.30 元/桶。 1、油品套利流向 | 产品 | 路线 | 状态 | 价格 | 详细说明 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ($) | | | | Europe to | | | ARA 地区的重整油、丁烷和石脑油以最低成本混合，匹配 NYH RBOB 的 RVP 水平和 83.7 辛烷值；包含 EPA RVO 成本和 | | | New York | Open | 1.37 | 进口关税；使用 MR 油轮运输（38 千吨），含运输损耗和保 | | | | | | 险；使用 NYMEX RBOB M1/M2 标准化交付日 ...