报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：未明确星级含义，推测为多趋势 [1] - 低硫燃料油：未明确星级含义，推测为多趋势 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：未明确星级 [1] 报告的核心观点 - 供给端收缩引发的油价周期性拐点未到，油价反弹空间受限；高硫燃料油中期供应格局趋于宽松，低硫燃料油中期供应压力仍存；沥青中长期基本面利空；液化石油气供需边际收紧震荡偏强 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，SC01合约日内涨0.48%，WTI在美国页岩油边际开采成本50美元/桶之上对地缘波动敏感 [2] - 随着美国对俄两油制裁生效日临近，印度买家暂停购买俄12月交付原油，特朗普表示共和党起草对俄、伊贸易往来国制裁立法 [2] - 上周美国API库存超预期增加444.8万桶，供给端收缩引发的油价周期性拐点未到，油价反弹空间受限 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫相对低硫偏弱逻辑仍在演绎，低硫燃料油近期偏强源于供应端波动 [2] - 海外炼厂运行不稳，科威特阿祖尔炼厂复产无明确消息，11月以来科威特燃料油发运处低位，与柴油裂解强势共振抑制海外低硫供应 [2] - 国内年末申请低硫出口配额向成品油转换49万吨，海油10月产量回落，年末出口压力缓解，四季度船燃旺季与中美贸易关系缓和提振基本面 [2] - 需关注12月底丹格特炼厂RFOC装置计划检修带来的低硫装船量增加，中期供应压力仍存 [2] - 11月以来俄罗斯向亚洲发运量环比增加0.9%至131万吨，11月21日美国对俄油企业制裁节点临近，后续出口存变数 [2] - 中东地区增产且发电旺季结束，当地出口预计增加，新一年配额下发后进料需求或回落，中期供应格局趋于宽松 [2] 沥青 - 11月稀释沥青贴水降至 -11美元/桶，成本支撑持续走弱 [3] - 11月以来周度出货量环比走低，处于近四年同期低位 [3] - 最新商业库存去化放缓，社会库存在10月底同比偏高后同比幅度扩大 [3] - “十四五”收官之年赶工需求预期证伪，后续需求季节性走弱，年末需求不及去年同期，市场看跌气氛增加，中长期基本面对BU利空 [3] 液化石油气 - 12月国际液化气进口成本价格预期提升 [3] - 丁烷脱氢装置盈利改善提振下游化工企业开工积极性，多地大幅降温带动燃烧端需求好转 [3] - 炼厂及港口库容率下降，供需边际收紧提振下LPG震荡偏强 [3]

报告行业投资评级 | 有色金属种类 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ★☆☆ | | 铸造铝合金 | ★☆☆ | | 锌 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★☆☆ | | 工业硅 | ★☆☆ | | 多晶硅 | ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 有色金属各品种表现不一，市场受宏观因素、供需关系等影响。部分品种如铜、铝等短期面临调整或震荡压力，部分品种如碳酸锂、工业硅等存在上涨驱动，但不同品种投资机会和风险各异，需关注各品种基本面动态和关键因素变化 [1][2][3] 各品种总结 铜 - 周三沪铜收涨，市场关注美国就业压力及相关数据，对12月降息概率预期波动大，自由港预计2026年印尼分公司金铜产出持平2025年，空单仓位背靠点位下调到8.7万 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝小幅反弹，现货贴水略收窄，周初铝锭铝棒社库增加，铝市短期基本面一般，调整或延续，关注布林线中轨支撑 [2] - 铸造铝合金随铝价波动，与AL价差或收窄，废铝货源紧，税率政策未明确，行业和交易所仓单高位 [2] - 氧化铝运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，采暖季无变动，现货指数跌势缓，未规模减产则弱势运行 [2] 锌 - 内外矿TC齐降，11月炼厂减产落地，下游接货情绪好转，沪锌回踩反弹，国内社库转降，外盘累库，内外盘价差收敛 [3] - 短期国内基本面中性，12月炼厂减产预期不足，沪锌短线震荡、中线承压，暂看2.2 - 2.3万元/吨区间盘整，有跨市反套空间 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍窄幅波动，市场交投平淡，美国政府停摆利多出尽，关注美联储流动性动作 [6] - 金川升水等报价情况，上游价格支撑弱化，拖累镍产业链价格，纯镍和镍铁、不锈钢库存增加，镍价弱势运行 [6] 锡 - 沪锡增仓反弹，涨幅缩至29.5万下方，刚果（金）限制出口不影响主力矿山，后市关注复产节奏和印尼整顿产能效率，中长线高位空单背靠29.5万持有 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂上涨，市场交投活跃，下游材料厂生产积极，预计持续到年末，总库存下降，矿端报价走强，期价走强、持续去库，逢低买入 [8] 工业硅 - 工业硅期货增仓拉升，受有机硅会议影响，DMC价格推涨，市场情绪乐观，中长期偏多，警惕回调，关注回调后布局多单机会 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货减仓拉升，受工业硅带动，光伏需求弱，基本面改善有限，短期震荡，关注有机硅“反内卷”情绪传导影响 [10]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|☆☆☆| |豆油|★☆☆| |棕榈油|★☆☆| |豆粕|★★★| |菜油|★★★| |菜粕|★★★| |玉米|★★★| |生猪|★★★| |鸡蛋|★☆☆|[1] 报告的核心观点 报告对各农产品品种进行分析并给出投资建议 豆一关注现货和政策端；豆粕等待回调结束后低多；棕榈油单边走势阶段性见底概率大；菜系短期策略偏空；玉米关注贸易协议和售粮进度；生猪预计明年上半年二次探底；鸡蛋近月高位空单持有[2][3][4][6][7][8][9] 根据相关目录分别总结 豆一 - 豆一期货主力价格从高位回落并减仓 进入调整状态 本周中储粮拍卖大豆全部成交 均价3900元/吨 国产与进口大豆价差缩小 进口大豆短期预计震荡偏强 关注国产大豆现货和政策端表现[2] 大豆&豆粕 - 连粕期货主力合约跟随美豆回调 豆粕现货走弱 美豆收割率95% 巴西新季大豆种植进度偏慢 需关注拉尼娜对产量影响 国内大豆供应充足、压榨利润不佳 库存高位 豆粕库存下降 等待中美经贸协议签订及执行情况 回调结束后关注企稳低多机会[3] 豆油&棕榈油 - 国内棕榈油转强 豆棕价差回调 美豆油偏强 美国柴油市场强劲对植物油有溢出效应 棕榈油马来西亚短期数据显示供需面偏弱 国内豆油强于豆粕 预计棕榈油被带动 单边走势阶段性见底概率大[4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价下行 主力持仓向远月转移 市场焦点在供给端 关注澳菜籽抵华及清关情况 对供给冲击集中在3月及远月合约 菜系较竞品有溢价 需求偏弱 近月价格有压力 关注11月21日菜油购销交易成交情况 短期策略偏空[6] 玉米 - 大连玉米期货震荡偏强 东北新粮增量减小 农户惜售 价格稳中略强 北港价格偏强 山东上量略减 价格平稳 中下游库存低 深加工开工率提升 收购价上涨 10月进口量36万吨 1 - 10月进口129万吨同比降90% 关注贸易协议和东北售粮进度 01合约或回调[7] 生猪 - 生猪期货弱势震荡减仓 现货小幅反弹 期货交易后期供应压力 预计明年上半年猪价二次探底[8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货下跌 盘面多个合约收十字星或小反弹 缺乏成交量 短期市场弱势运行 蔬菜价格回落 12月合约收敛升水 基本面供应高需求淡 近月高位空单持有[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告对多个行业品种进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、化工品、农产品、股指、国债等领域，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势和投资机会，如部分品种因供需、政策、成本等因素或震荡、或上涨、或下跌，投资者需关注相关因素变化并合理把握投资时机 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价反弹，布伦特01合约涨1.25%，但供给端收缩引发的油价周期性拐点未现，上周美国API库存超预期增加44.8万桶，油价反弹空间受限 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油短期受地缘因素支撑，中期供应格局趋于宽松；低硫燃料油近期偏强但中期供应压力仍存 [22] - 沥青：11月稀释沥青贴水降至 -11美元/桶，成本支撑走弱，需求季节性走弱，中长期基本面利空 [23] - 液化石油气：两烷贴水上涨支撑成本，下游需求好转，供需边际收紧，LPG震荡偏强 [24] - 尿素：盘面偏强运行，农业需求走弱但工业需求回升，供应高位，印度开标前或偏强震荡 [25] - 甲醇：期货盘面低位震荡，海外装置开工高、库存高，需求端弱势，行情延续弱势 [26] - 纯苯：海外统苯反弹缺乏持续性，国内供需弱势，本周转为下跌，逢高沽空 [27] - 苯乙烯：自身供需紧平衡，国产供应增量小，需求良好，港口库存高位但有去库预期 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯期货下跌，丙烯现货有支撑，塑料和聚丙烯供应压力大，价格低位有反弹需求 [29] - PVC&烧碱：PVC成本支撑减弱下行，内需不足海外需求好转；烧碱下行，供给高压需求不足 [30] - PX&PTA：PX负荷回落，PTA效益差检修增加，化工需求转弱，上行驱动不足 [31] - 乙二醇：周产量微增，库存大增，供应压力大，需求转弱，延续偏空思路 [32] - 短纤&瓶片：短纤需求转弱，加工差承压；瓶片需求转淡，产能过剩 [33] 有色金属 - 铜：隔夜伦铜震荡收跌，美国经济数据影响降息概率预期，关注沪铜MA40日均线表现 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库增加，基本面一般，调整或延续，关注布林线中轨支撑 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价下调，废铝货源偏紧，与AL价差或收窄 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存上升，供应过剩，弱势运行 [7] - 锌：美政府结束停摆，12月降息概率跌破50%，锌锭供应回落，出口窗口打开，盘面回调压力大 [8] - 铅：LME铝库存激增，内外盘基本面走弱，铝价走低，成本有支撑，关注1.71万元/吨支撑 [9] - 镍及不锈钢：沪镍稍有反弹，交投平淡，库存增加，镍价弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价反弹，后市供应关键因素存不确定性，中长线高位空单背靠29.5万持有 [11] - 碳酸锂：稍有回调，交投活跃，库存下降，期价走强，逢低买入，关注8万7支撑 [12] - 工业硅：期货小幅收跌，有机硅减产挺价和多晶硅排产回落压制需求，市场震荡 [13] - 多晶硅：期货市场情绪偏淡，现货窄幅震荡，需求偏弱，预计维持震荡 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡回落，淡季螺纹表需和产量回落，热卷需求趋稳产量回落，关注环保限产持续性 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应发运增加到港回落，需求偏弱，基本面转宽松，预计震荡 [16] - 焦炭：日内价格下行，焦化利润一般，库存下降，价格或偏弱震荡 [17] - 焦煤：日内价格下行，市场对煤矿保供预期抬升，价格或偏弱震荡 [18] - 硅锰：日内价格下行，产量小幅下降，库存缓慢累增，价格底部支撑强 [19] - 硅铁：日内价格下行，出口和金属镁需求有韧性，供应高位库存去化，价格有支撑 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘美豆冲高回落，连粕回调，巴西大豆播种落后，国内供应充足，关注企稳后做多机会 [37] - 豆油&棕榈油：美豆油强势带动棕榈油走强，棕榈油供需面偏弱但单边走势阶段性见底概率大 [38] - 菜粕&菜油：莱系需求平淡，澳菜籽抵华将使期价溢价回吐，期价短期承压 [39] - 豆一：期货主力价格回落减仓，关注国产大豆现货和政策表现 [40] - 玉米：夜盘期货回调，东北玉米新粮增量小，中下游库存低，关注新粮售粮进度 [41] - 生猪：期货近月创新低，远月跟随，预计明年上半年猪价或二次探底 [42] - 鸡蛋：期货卖压大，2月合约领跌，现货价格下跌，建议近月高位空单持有 [43] - 棉花：美棉上涨，国内新棉上市带来压力，郑棉短期区间震荡，观望或短线操作 [44] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内广西食糖产量预期较好，关注生产情况 [44] - 苹果：期价高位震荡，产区入库结束，库存同比下降，关注去库情况 [45] - 木材：期价震荡，供应外盘报价高，需求有支撑，库存低，暂时观望 [46] - 纸浆：期货大幅下跌，港口库存累库，估值低位有改善预期，短期或回调，观望 [47] 金融 - 股指：昨日A股震荡走低，期指收跌，全球宏观流动性不稳定，市场或震荡调整，成长风格考虑止盈或对冲 [48] - 国债：期货收盘全线上涨，结构分化行情持续，关注流动性变化和市场风险偏好 [49]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为无明确标识；豆油操作评级为★☆☆；棕榈油操作评级为无明确标识；豆粕操作评级为★☆☆；菜油操作评级为★☆☆；药粕操作评级为★☆☆；玉米操作评级为☆☆☆；生猪操作评级为无明确标识；鸡蛋操作评级为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货表现不一，需关注政策、供需、天气等因素对不同农产品价格的影响，部分品种存在投资机会和潜在风险 [2][3][4] 各农产品情况总结 豆一 - 豆一期货主力今日大幅减仓，价格从高位快速回落；中储粮今日竞价拍卖3.5万吨大豆全部成交，成交均价3900元/吨；国产大豆与进口大豆价差缩下跌，美豆表现偏强，市场博弈中国政策性采购美国大豆及美豆压榨量增长；短期关注国产大豆现货端和政策端表现 [2] 大豆&豆粕 - 10月美国大豆压榨量为2.28亿蒲式耳创历史新高；截至11月15日，巴西25/26年度大豆播种率为69.0%，落后于去年同期；需关注拉尼娜对巴西、阿根廷大豆产量的影响；国内连粕期货主力合约M2601回调，豆粕基差走弱，市场大豆供应充足、压榨利润不佳，大豆库存维持高位，豆粕库存下降但仍在百万量级；关注企稳后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆表现偏强，市场博弈中国政策性采购美国大豆及美豆压榨量增长，大豆进口成本上涨，国内近端压榨利润偏差，豆油强于豆粕和棕榈油；棕榈油供需面偏弱，横盘震荡，价格走势改变需供需面改善；短期关注油脂供需面指引 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期货今日弱势震荡，较竞品均较弱，菜粕需求疲软更明显，与菜粕刚性需求波季、非刚性需求竞争力弱有关；预计市场侧重对供给变量定价，中期澳大利亚菜籽抵华在即，菜系期价溢价将回吐；关注澳籽抵华时间及菜粕、菜油直接进口情况，菜系期价短期承压 [6] 玉米 - 今日大连玉米期货震荡回调，东北玉米新粮增量幅度减小，农户惜售情绪渐强，价格稳中略强，山东现货上量略增，价格平稳；中下游玉米库存普遍较低，深加工企业开工率提升，收购价格上涨；等待中美具体贸易协议签订，关注东北新粮售卖进度，大连玉米期货01合约或继续回调 [7] 生猪 - 生猪期货近月创出新低，远月跟随下挫，资金整体增仓近万手，现货出栏均价偏稳定；期货端交易后期潜在供应压力；中长期猪周期底部多为双底“W”型，10月猪价低点大概率为首次情绪性筑底，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货继续遭遇卖压，资金整体增仓，2月合约领跌，全国鸡蛋现货价格基本全线下跌；因蔬菜价格触顶回落、12月合约临近交割收敛升水、基本面供应高位需求淡季；建议近月高位空单继续持有 [9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|★☆☆| |豆油|★☆☆| |棕榈油|★☆☆| |豆粕|★☆☆| |菜油|★☆☆| |菜粕|★☆☆| |玉米|☆☆☆| |生猪|无| |鸡蛋|★☆☆|[1] 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析，给出各品种操作评级，认为各品种受不同因素影响，走势各异，后续需关注政策、供需、天气等因素变化，部分品种存在投资机会或风险 [1][2][3] 各品种情况总结 豆一 - 豆一期货主力大幅减仓，价格从高位快速回落 [2] - 中储粮竞价拍卖3.5万吨大豆全部成交，成交均价3900元/吨 [2] - 国产大豆和进口大豆价差缩下跌，市场博弈中国政策性采购美豆及美豆压榨量增长 [2] - 短期关注国产大豆现货端和政策端表现 [2] 大豆&豆粕 - 10月美国大豆压榨量2.28亿蒲戈耳创历史新高，市场预期2.10亿蒲式耳 [3] - 截至11月15日，巴西25/26年度大豆播种率69.0%，落后去年同期73.8% [3] - 关注拉尼娜对巴西、阿根廷大豆产量影响 [3] - 国内连粕期货主力合约M2601回调，豆粕基差走弱 [3] - 国内大豆供应充足、压榨利润不佳，大豆库存高位，豆粕库存下降但仍在百万量级 [3] - 等待中美经贸协议签订及执行情况，策略关注企稳后逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆表现偏强，市场博弈中国政策性采购美豆及美豆压榨量增长，大豆进口成本上涨 [4] - 国内近端压榨利润偏差，豆油强于豆粕和棕榈油 [4] - 棕榈油供需面偏弱，横盘震荡，价格走势改变需供需面改善 [4] - 短期关注油脂供需面指引 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期货弱势震荡，较竞品弱，菜粕需求疲软更明显 [6] - 菜系较竞品有统计溢价，需求难有亮点，与菜粕需求季节性及竞争力有关 [6] - 中期澳大利亚菜籽抵华在即，菜系期价溢价将回吐 [6] - 中加关系影响中长期菜系供需，目前无转机 [6] - 国内菜系供给有变量，关注澳籽抵华时间及进口情况，需求平平，期价短期承压 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡回调 [7] - 东北玉米新粮增量减小，农户惜售，价格稳中略强 [7] - 山东现货上量略增，价格平稳，早间剩余车辆726车 [7] - 中下游玉米库存低，深加工企业开工率提升，收购价格上涨 [7] - 等待中美贸易协议签订，关注东北新粮售粮进度，大连玉米期货01合约或继续回调 [7] 生猪 - 生猪期货近月创出新低，远月跟随下挫，资金增仓近万手 [8] - 现货出栏均价稳定 [8] - 期货交易后期潜在供应压力 [8] - 中长期猪周期底部多为双底“W”型，10月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货继续遭遇卖压，资金增仓，2月合约领跌 [9] - 全国鸡蛋现货价格基本全线下跌 [9] - 蔬菜价格回落、12月合约临近交割收敛升水、基本面供高需淡致价格下跌 [9] - 盘面建议近月高位空单继续持有 [9]

报告行业投资评级 - 螺纹、热轧卷板、铁矿、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；焦炭、焦煤、鐵操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求偏弱、供应压力缓解，盘面震荡有反复；铁矿基本面转宽松，盘面震荡为主；焦炭、焦煤价格或偏弱震荡；硅锰、硅铁价格底部支撑较强 [2][3][4][5][6][7] 各行业总结 钢材 - 今日盘面震荡小幅回落，淡季螺纹表需和产量环比下滑、库存下降，热卷需求趋稳、产量回落、累库放缓 [2] - 铁水产量回升但下游承接不足，钢厂亏损比例扩大，高炉后期减产可能性大，供应压力缓解，关注唐山等地环保限产持续性 [2] - 地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口高位回落 [2] - 盘面此前调整充分，震荡区间下沿支撑增强，成本端炉料分化，市场心态谨慎，短期仍有反复 [2] 铁矿 - 今日盘面延续反弹，供应端全球发运环比大增处于近年同期高位，国内到港量阶段回落至年内均值以下，周初港存回落，有结构性扰动 [3] - 需求端淡季钢材需求弱，钢厂亏损加剧，铁水虽阶段反弹但仍处季节性减产趋势，预计未来有减产空间且速度或放缓 [3] - 宏观处于政策真空期，缺少预期驱动，基本面边际转宽松，预计盘面走势震荡为主 [3] 焦炭 - 日内价格大幅下行，焦化利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水回到高位区间，对原材料需求有韧性，但钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，价格或偏弱震荡 [4] 焦煤 - 日内价格大幅下行，市场对煤矿保供预期抬升，炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交正常、价格涨跌互现，终端库存小幅增加 [5] - 炼焦煤总库存环比小幅抬升，产端库存小幅提升，关注安监进驻煤炭主产区影响 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水回到高位区间，对原材料需求有韧性，但钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，价格或偏弱震荡 [5] 硅锰 - 日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和化工焦价格有下降预期 [6] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，周度产量小幅下降但仍处较高水平，库存缓慢累增 [6] - Comilog远期锰矿报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面涨跌切换快，本周上涨，锰矿库存小幅增加，矛盾不突出，价格底部支撑较强 [6] 硅铁 - 日内价格下行，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求抬升至4万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性 [7] - 供应维持高位，表内库存持续去化，成本端电费和兰炭价格上调使硅铁有触底反弹情绪，价格底部支撑仍在 [7]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |两烯|★☆☆| |塑料|★☆☆| |聚丙烯|★☆☆| |纯苯|无明确评级| |苯乙烯|★☆☆| |PTA|无明确评级| |乙二醇|★☆☆| |短纤|无明确评级| |瓶片|☆☆☆| |甲醇|☆☆☆| |尿素|☆☆☆| |PVC|★☆★| |烧碱|★★★| |纯碱|无明确评级| |玻璃|无明确评级| [1] 报告的核心观点 烯烃 - 聚烯烃方面两烯期货主力合约大幅下行收跌，丙烯需求回升价格有支撑，塑料和聚丙烯供应压力大但价格有反弹修复需求 [2]；纯苯 - 苯乙烯方面海外统苯反弹缺乏持续性，国内压力大，苯乙烯供需紧平衡，港口有去库预期 [3]；聚酯方面海外因素提振 PX 支撑 PTA 价格，乙二醇供应压力大，短纤和瓶片需求有转弱预期 [5]；煤化工方面甲醇弱势运行，尿素短期偏强震荡 [6]；氯碱方面 PVC 下行关注成本，烧碱弱势运行关注利润 [7]；纯碱 - 玻璃方面纯碱短期跟随成本波动，长期过剩，玻璃短期多空博弈大建议观望 [8] 各行业情况总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约收跌，丙烯需求回升价格有支撑，企业库存低位，报盘推涨 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约收跌，供应压力大，需求或回落，库存积累，但价格有反弹需求 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 海外统苯反弹缺乏持续性，国内面临进口和国产压力，下游需求转弱，中期逢高沽空 [3] - 苯乙烯供需紧平衡，国产供应小幅增量，需求良好，港口库存高位但有去库预期 [3] 聚酯 - 海外因素提振 PX 支撑 PTA 价格，PTA 装置检修负荷下降，需求转弱，加工差低位震荡 [5] - 乙二醇供应压力大，需求转弱，港口预期累库，延续偏空思路 [5] - 短纤无新投压力但需求转弱，瓶片需求转淡，产能过剩 [5] 煤化工 - 甲醇市场利空不减，沿海去库困难，弱势运行 [6] - 尿素短期偏强震荡，印度开标前或持续，后续有松动下行可能 [6] 氯碱 - PVC 受成本影响下行，印度政策有变化，内需不足，海外需求好转 [7] - 烧碱价格走弱，下游需求不足，关注利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱成本端下移，轻碱库存回落，短期跟随成本波动，长期过剩 [8] - 玻璃中游库存压力大，加工订单改善不足，短期多空博弈大 [8]

报告行业投资评级 - 原油一颗星代表偏空，燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气三颗星代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] 报告的核心观点 - 10月末以来油价震荡偏弱，地缘风险对油价有提振但反弹高度受限，全球石油市场今明两年供需盈余分别为184万桶/天、331万桶/天，供给端收缩引发的油价周期性拐点未到，对原油持震荡偏弱判断 [2] - 高硫燃料油短期受地缘因素支撑，后续出口存变数，中期供应格局趋于宽松；低硫燃料油近期偏强源于供应端扰动，中期供应压力仍在 [2] - 11月稀释沥青贴水降至 -11美元/桶，成本支撑走弱，出货量环比走低，库存去化放缓，需求遵循季节性走弱规律，中长期基本面对沥青存在利空压制 [3] - 丙烷贴水上涨支撑进口到岸成本，下游化工企业开工积极性提升，燃烧端需求好转，供需边际收紧，对液化石油气震荡偏强看待 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 10月末以来油价震荡偏弱，地缘风险提振但反弹受限，全球石油市场今明两年供需盈余分别为184万桶/天、331万桶/天，年内供需盈余逐季放大，供给端收缩引发的油价周期性拐点未到，判断震荡偏弱 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油短期受地缘因素支撑，新罗西斯克港虽恢复装船但后续出口存变数，中期供应格局趋于宽松 [2] - 低硫燃料油近期偏强源于供应端扰动，需关注12月底装置计划检修可能带来的低硫装船量增加，中期供应压力仍在 [2] 沥青 - 11月稀释沥青贴水降至 -11美元/桶，成本支撑走弱，出货量环比走低且处于近四年同期低位，库存去化放缓，需求遵循季节性走弱规律，中长期基本面对沥青存在利空压制 [3] 液化石油气 - 丙烷贴水上涨支撑进口到岸成本，下游化工企业开工积极性提升，燃烧端需求好转，供需边际收紧，对液化石油气震荡偏强看待 [4]

报告行业投资评级 - 原油一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强；燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5][6] 报告的核心观点 - 对原油持震荡偏弱判断，燃料油和低硫燃料油短期受支撑中期供应压力大，沥青中长期基本面利空，液化石油气震荡偏强 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 10月末以来油价震荡偏弱，地缘风险提振但反弹受限；今明两年全球石油市场供需盈余分别为184万桶/天、331万桶/天，年内逐季放大；供给端收缩引发的油价周期性拐点未到 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油短期受地缘因素支撑，俄罗斯出口有变数，中期供应趋于宽松；低硫燃料油近期偏强源于供应端波动，12月底开格特炼厂检修或增加低硫装船量，中期供应压力仍在 [2] 沥青 - 11月稀释沥青贴水降至 -11美元/桶，成本支撑走弱；11月出货量环比走低，库存去化放缓，社会库存同比幅度扩大；“十四五”收官赶工需求预期证伪，后续需求季节性走弱 [3] 液化石油气 - 丙烷贴水上涨支撑进口成本，丁烷脱氢装置盈利改善、多地降温带动需求好转，炼厂及港口库容率下降，供需边际收紧，LPG震荡偏强 [4]