报告行业投资评级 |品种|评级|说明| | ---- | ---- | ---- | |丙烯|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |聚丙烯|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |塑料|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |纯苯|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |苯乙烯|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PX|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PTA|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |乙二醇|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |短纤|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |甲醇|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |尿素|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |PVC|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |烧碱|★☆★|偏多,判断趋势有上涨驱动,但盘面可操作性不强[1]| |纯碱|★☆☆|偏多,判断趋势有上涨驱动,但盘面可操作性不强[1]| |玻璃|★★★|更加明晰的上涨趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| 报告的核心观点 报告对化工各品种进行分析，部分品种因供应、成本、需求等因素支撑呈现上涨趋势，部分品种面临供需压力或需求走弱等情况，不同品种投资机会和趋势各异[2][3][4] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约上行收涨,重心上移,市场供应无明显压力,库存降低有支撑[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约震荡收涨,塑料成本端支撑增强,部分现货偏紧,聚丙烯检修装置增多,供应收缩,下游刚需支撑稳定[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货价格受成本和下游带动大幅上涨,但进口充足,港口累库,中长期去库阻力大[3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨,成本端驱动有限,供需紧平衡,港口库存下降,出口向好带动价格走强[3] 聚酯 - 聚酯春节前后检修计划使PX和PTA需求下滑,油价回升提供反弹驱动,终端走弱,需求有拖累[4] - 乙二醇预期供应内增外降,聚酯降负,港口累库,短期关注油价,二季度或改善,长线承压[4] - 短纤企业库存低位,但需求持续走弱,绝对价格随原料波动[4] - 瓶片需求转淡,盘面随原料波动,春节前供需双降,产能过剩是长线压力[4] 煤化工 - 甲醇盘面走强后调整,海外装置开工低,港口预期去库,但需求端弱化,上涨驱动走弱[5] - 尿素盘面震荡坚挺,日产回升,库存增加,短期价格或窄幅松动,春季需求临近下调空间有限[5] 氯碱 - PVC受出口退税消息影响大幅波动,检修减少开工回升,需求低迷,短期关注月差套利机会,2026年有望去产能[6] - 烧碱弱势运行,氯行情好,一体化利润尚可,但行业亏损,液碱累库,预计高度受限[6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强,供给压力大,下游抵触高价,面临供需过剩压力,反弹高空[7] - 玻璃宽幅震荡,产能压缩,需求不足,供给缩减,长期回调后可关注低多机会[7]

报告行业投资评级 - 螺纹：三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷：三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿：三颗红星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅锰：两颗红星，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 硅铁：两颗红星，代表持多，不仅判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场整体氛围偏乐观，盘面下方支撑较强，但需求偏弱制约上方空间，区间震荡格局或延续 [1] - 铁矿基本面较为宽松，预计短期震荡为主 [2] - 焦炭和焦煤价格大概率偏强震荡为主 [3][5] - 硅锰和硅铁建议回调买入为主 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面有所反弹，淡季螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化 [1] - 钢厂利润边际修复，高炉复产，铁水短期回升但持续性待察 [1] - 下游地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [1] 铁矿 - 今日盘面小幅上涨，供应端全球发运环比季节性回落、同比偏强，巴西发运降多，澳洲持平且发往中国量增加，非主流发运改善 [2] - 国内港口库存上周增加多，预计继续累增，需求端淡季终端需求弱，高炉复产，铁水产量环比增加，钢厂进口矿库存连续增加，冬储补库预期仍存 [2] - 商品市场情绪反复，铁矿基本面宽松，预计短期震荡，需警惕高位波动加剧风险 [2] 焦炭 - 日内价格震荡上行，成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，库存几无变动 [3] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前对原材料需求保持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [3] - 焦炭盘面升水，市场对煤炭相关政策有预期，价格大概率偏强震荡 [3] 焦煤 - 日内价格震荡上行，昨日蒙煤通关量1252车，炼焦煤矿产量略微下降，元旦后矿山复产情况较好 [5] - 现货竞拍成交持续改善，成交价格小幅抬升，终端库存小幅增加，炼焦煤总库存大幅增加，产端库存大幅抬升 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前对原材料需求保持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [5] - 焦煤盘面对蒙煤升水，市场对煤炭相关政策有预期，价格大概率偏强震荡 [5] 硅锰 - 日内价格大幅下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱 [6] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对更便宜半碳酸矿需求大概率增加，上周锰矿现货成交价格均抬升 [6] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，建议关注“反内卷”相关影响，回调买入为主 [6] 硅铁 - 日内价格大幅下行，受相关政策文件影响，价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [7] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，次要需求边际回升，需求整体仍有韧性 [7] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，建议关注“反内卷”相关影响，回调买入为主 [7]

报告基本信息 - 报告标题：【国投期货|化工速评】PVC出口退税取消的点评 [2] - 报告发布时间：2026.01.12 [1] - 报告研究员：周小燕，编号Z0016691 [1] 报告涉及商品 - 其他初级形状的纯聚氯乙烯（除聚氯乙烯糊树脂，纯指未掺其他物质），商品代码39041090 [3] - 初级形状未塑化的聚氯乙烯，商品代码39042100 [3] - 初级形状已塑化的聚氯乙烯，商品代码39042200 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球流动性环境维持宽松主基调，中国大宗商品市场将在“流动性托底、周期共振企稳、结构分化”格局中运行，有望从“弱复苏”过渡到“早期再通胀”阶段，利好股票与大宗商品 [30] - 节奏上，上半年市场情绪有望修复，价格或宽幅震荡；下半年若政策显效，市场可能开启温和复苏行情，否则延续震荡 [30] 根据相关目录分别进行总结 宏观展望 - 2026年全球流动性环境维持宽松，但节奏与幅度或边际调整；国内宏观政策延续积极，财政支持“两重”建设与“新质生产力”领域，货币政策适度宽松 [17] 产能周期 - 工业产能利用率当季值在25年Q2见底，PPI自2025年6月见底后同比降幅逐渐收窄 [23] - 2026年上半年产能利用率以企稳为主，下半年边际上行概率更高，形成良性循环初段 [23] 库存周期 - 产成品库存同比增速底部企稳，当前处于本轮库存周期尾声阶段；美国批发商库存下降，库销比钝化，或转向主动去库 [29] 板块与品种配置展望 贵金属 - 全球货币政策宽松、地缘政治风险存在以及美元信用体系弱化，贵金属期货预计延续上涨趋势，但波动性或加剧；金银比有阶段性向下修复空间 [35] 新旧能源转型 - AI算力需求拉动新能源产业链，股市与大宗商品共振；中国风电与光伏装机容量需翻番，储能是关键短板 [42][46] - 新型储能技术以锂离子电池为主，储能和再生能源装机容量提升将推动电网投资，支撑有色金属需求 [51] - 碳酸锂、多晶硅及工业硅等新能源材料需求有望迎来新周期，碳酸锂需求拉动可能率先显现；新旧能源转型为多铜空油带来投资机会 [57] 地产相关板块 - 地产行业下行，竣工端边际修复但累计同比降幅大，新开工低迷，对黑色、建材板块价格构成压力；经济驱动从地产基建向“新质生产力”转型 [62] 黑色与能化板块 - 黑色板块中，空配铁矿性价比凸显；能化板块中，除原油外多数化工品面临供应压力，具备空配机会 [68] 养殖板块 - 若“反内卷”政策推动养殖产能去化，下半年生猪与鸡蛋或具备多配价值；饲料需求走弱，豆类基本面可能转弱 [74] 配置策略 - 工业品对冲围绕“AI、算力驱动新旧能源加速转型”主线展开，新能源品种和有色多配，能化空配 [80][82] - 农产品分化延续，谷物油脂相对抗跌，养殖或前低后高 [81]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 2026年1月8日财政部与税务总局联合发布公告，4月1日起取消光伏产品等增值税出口退税，电池产品分步调整并2027年全面取消 [3] - 政策预计引发光伏企业集中抢出口，2026年一季度对欧线货量形成提振，抢运规模或超上一轮，执行前月度出口规模或达6.5 - 7万TEU，每月新增约3.5万TEU，带来约5%货量提振，支撑春节淡季货量 [4][5] - 抢运对实际运价传导效果待察，春节前若与旺季叠加或推高运价，春节后为淡季，运力充裕，货量增量易消化，对运价上行推动有限，二季度起抢出口透支效应或压制后续货量 [5] - 政策调整对近月合约影响显著，利好02合约，对04合约影响待察，春节后运价回调或放缓，但需求前置对二季度及往后货量利空 [6] 根据相关目录分别进行总结 政策背景 - 2026年1月8日财政部与税务总局联合发布公告，4月1日起取消光伏产品等增值税出口退税，电池产品分步调整并2027年全面取消 [3] 市场反应与短期货量影响 - 欧洲与亚太是我国光伏组件出口前两大市场，2024年至今我国光伏组件对欧洲出口占整体35% - 45%，今年1 - 10月对西北欧五国出口量约0.96亿件，折合约38.5万TEU，占欧线整体货量4% - 5% [4] - 政策落地预计引发光伏企业集中抢出口，部分企业计划春节期间维持生产并加快发货，2026年一季度对欧线货量形成提振 [4] - 2025年8月退税调整传闻出现时下游买家提前备货带动抢运，本次政策正式落地且退税率一步到位取消，企业排产与发货意愿更强，抢运规模或超上一轮，执行前月度出口规模或达6.5 - 7万TEU，每月新增约3.5万TEU，带来约5%货量提振，支撑春节淡季货量 [5] - 抢运对实际运价传导效果待察，春节前若与旺季叠加或推高运价，春节后为淡季，运力充裕，每月约3.5万TEU货量增量易消化，对运价上行推动有限，二季度起抢出口透支效应或压制后续货量 [5] - 政策调整对近月合约影响显著，利好02合约，对04合约影响待察，春节后运价回调或放缓，但需求前置对二季度及往后货量利空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 5 日 - 1 月 9 日当周全球债市震荡、股市和商品上涨 国内债市震荡偏弱、股市和商品周度收涨 综合来看 全球以美元计价商品＞股＞债 国内股＞商品＞债 短期需关注地缘风险因素变化和下任美联储主席人选 同时关注短期市场风险偏好后续变化情况 [3][6][18] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况：债市震荡 股市商品上涨 - 全球股市概况：当周市场情绪积极 全球主要股票市场普遍上涨 美股涨幅居前 新兴市场表现略好于发达市场 VIX 指数周度低位运行 [6] - 全球债市概况：当周非农数据公布后 美元降息预期回落 市场静待特朗普公布下一任美联储主席人选 10 年期美债收益率周度回落 1BP 至 4.18% 债市周度震荡运行 全球范围内高收益债＞信用债＞国债 [11] - 全球汇市概况：当周美国 12 月 ISM 制造业及非制造业指数走势分化 但经济韧性仍存 美元指数周度收涨 主要非美货币兑美元普遍贬值 人民币汇率震荡为主 美元指数周涨幅 0.69% [13] - 全球商品市场概况：地缘因素引发市场担忧 国际油价周度收涨 主要贵金属、有色金属及农产品价格普涨 [16] 国内大类资产表现情况：债市震荡偏弱 股市商品周度收涨 - 国内股市概况：当周市场风险偏好抬升 A 股主要宽基指数普涨 两市日均成交额较上一周抬升 成长风格表现更突出 军工、传媒等板块涨幅居前 银行表现不佳 上证综指周涨幅 3.82% [19] - 国内债市概况：当周央行公开市场操作净回笼 17150 亿元 资金面整体平稳 债市周度震荡偏弱 整体来看企业债＞信用债＞国债 [21] - 国内商品市场概况：国内商品市场周度收涨 主要商品板块中 贵金属、有色金属涨幅居前 [22] 大类资产价格展望：短期关注地缘风险因素变化情况 地缘风险因素短期仍对市场有一定影响 下任美联储主席人选是 1 月市场关注重点 短期市场风险偏好明显升温 需关注其后续变化情况 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次光伏出口退税取消，短期刺激利好多晶硅需求，中长期抬高成本门槛，倒逼行业淘汰落后产能、实现供需再平衡，与“反内卷”政策导向一致 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策内容 - 2026年1月8日，财政部、税务总局联合公告，自2026年4月1日起全面取消光伏等产品增值税出口退税 [1] - 2024年11月，光伏产品出口退税率从13%下调至9% [1] 政策退出原因 - 出口市场恶性价格竞争致“量增价减”，2024年光伏电池片出口量同比增长41.5%，出口额大幅下降33.76%，组件出口量增长9.9%，出口额下降27.89% [1] - 部分企业将退税额折算为降价空间，致国内企业利润流失，财政补贴转移至海外，加剧国际贸易摩擦风险 [1] 短期影响 - 政策实施前约3个月窗口期将引发“抢出口”行情，企业加紧排产与出货，短期提振上游多晶硅等环节需求 [1] - 已有光伏企业明确表示春节期间将保持连续生产 [1] 中长期影响 - 出口退税全面取消从成本端推高光伏产品出口门槛，遏制恶性竞争，加速行业供给侧过剩产能出清，推动行业竞争转向以技术、质量的高质量发展 [2] - 2026年1月监管强调产业“反内卷”侧重市场化与法治化路径，市场预期行业自律与协商方式可能转变 [2] 光伏产品清单 - 包括未装在组件内或组装成块的光电池（商品代码85414200）、已装在组件内或组装成块的光电池（商品代码85414300） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货多个行业分析各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响价格走势有涨有跌投资建议因行业而异 [2][3][48] 分行业总结 能源化工 - 原油：地缘风险推动油价短期回升但2026年第一季度全球原油供应过剩库存压力显著限制油价上行空间 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘局势影响供应前景高硫燃料油需求预期受提振低硫燃料油面临海外供应宽松压力 [22] - 沥青：近期油价反弹沥青跟涨不及预计2月后国内沥青原料供应受冲击需关注委内瑞拉原油到港情况 [23] - 尿素：气头装置停车检修日产预期回升春季农业需求预计启动行情大概率区间内震荡偏强运行 [24] - 甲醇：海外装置开工负荷偏低进口预期缩减但沿海高库存和下游负反馈或压制行情 [25] - 纯苯：短期震荡运行关注地缘风险远月预计减产可考虑逢低介入月差正套 [26] - 苯乙烯：生产企业产销平稳但原料纯苯累库成本压制苯乙烯反弹价格延续整理 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯装置有降负或检修计划聚乙烯市场情绪偏强聚丙烯市场挺价但需求端高价抵触情绪显现 [28] - PVC&烧碱：PVC出口退税消息致夜盘下跌长期有望去产能期价重心或上抬烧碱震荡运行受氧化铝减产预期等因素压制反弹高度 [29] - PX&PTA：聚酯检修需求下滑但油价回升提供成本推动中线PX强预期需下游需求配合PTA加工差适度修复 [30] - 乙二醇：国内新装置投产海外装置停车增加春节前后低位震荡二季度或阶段性改善长线仍承压 [31] - 短纤&瓶片：短纤需求走弱瓶片需求转淡春节前后关注下游备货和检修情况 [32] - 玻璃：出口退税影响夜盘下挫预估产能降至15万吨以下供需压力缓解可关注低位做多机会 [33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：天然橡胶供应下降合成橡胶供应增加库存增加市场情绪走弱策略上观望 [34] - 纯碱：震荡弱势运行供给压力大下游采购不佳浮法和光伏去产能面临供需过剩压力可右侧高空 [35] 有色金属 - 贵金属：美国非农数据影响下市场对美联储维持利率不变达成共识地缘乱局下贵金属挑战前高可考虑突破行情或等待波动率下降再入场 [3] - 铜：上周五铜价震荡收阳关注美国非农、地缘局势和国内排产、社库情况前期有期权组合策略 [4] - 铝：短期资金主导沪铝冲击历史高点基本面背离持仓和波动率高铝厂可考虑卖出保值 [5] - 铸造铝合金：被动跟随铝价上涨市场参与度未提升废铝偏紧成本或上调与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：运行产能维持高位平衡过剩现货承压期货受有色情绪带动3000元有阻力基差走低时可偏空参与 [7] - 锌：下游刚需采购库存走高2026年消费前置预期强锌下方成本支撑强但矿增产周期下沪锌短期区间震荡 [8] - 铅：交仓有利可图社库走高进口窗口打开沪铅区间震荡关注回调支撑位 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡市场交投活跃上游挺价下游追涨成交改善不锈钢库存去化短期政策情绪主导 [10] - 锡：伦锡收阳涨幅超13%国内现货报价有支撑关注期货仓单对现货供求影响 [11] - 碳酸锂：价格高位震荡上游惜售下游刚需采购成交改善价格中枢上移矿端报价强势 [12] - 工业硅：期货因企业减产消息提振但基本面供需双弱走势预计震荡偏弱关注西北开工情况 [13] - 多晶硅：光伏出口退税取消政策短期利好需求但供应收缩不及下游库存累积价格或向下寻求成本支撑 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：钢价震荡螺纹表需下滑产量回升库存累积热卷需求回落产量回升库存缓慢去化整体区间震荡 [15] - 铁矿：盘面反弹供应端发运季节性回落到港量高位库存上升需求端终端需求弱钢厂有冬储补库预期需警惕高位波动 [16] - 焦炭：价格震荡第五轮提降暂缓库存变动小下游铁水或触底回升价格大概率偏强震荡 [17] - 焦煤：价格冲高震荡蒙煤通关量可观总库存大幅增加下游需求淡季价格大概率偏强震荡 [18] - 锰硅：价格下行锰矿现货价格受盘面带动抬升库存有结构性问题需求季节性下降建议回调买入 [19] - 硅铁：价格下行受政策影响相对强势需求有韧性供应大幅下行库存小幅下降建议回调买入 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：关注USDA1月供需报告南美丰产预期重回交易逻辑如天气无大变化豆粕价格底部偏弱震荡 [36] - 豆油&棕榈油：印尼或提高棕榈油出口税马来西亚棕榈油警惕累库供需面偏弱维持震荡思路 [37] - 菜粕&菜油：关注加拿大总理访华影响预计对菜粕影响更大菜系期货震荡偏弱 [38] - 豆一：期货主力合约回调下跌国产大豆现货偏强关注政策和内外市场指引 [39] - 玉米：期货震荡偏强库存偏低拍卖成交率和溢价高短期宽幅震荡 [40] - 生猪：现货价格偏强春节前供应压力大盘面反弹空间受限中长期猪价或二次探底建议03合约反弹后逢高空 [41] - 鸡蛋：现货价格走强存栏下降春节前备货现货价格有望上涨建议对26年上半年合约持多头思路或多近空远 [42] - 棉花：美棉偏强郑棉回调需求总体持稳关注月度供需报告和新疆种植面积减少政策操作上观望 [43] - 白糖：美糖震荡国际上印度增产泰国减产国内广西生产进度慢但增产预期强郑糖反弹力度有限 [44] - 苹果：期价反弹现货春节备货成交量增加关注后期需求情况 [45] - 木材：期价低位运行供应外盘报价下调需求淡季低库存有一定支撑操作上观望 [46] - 纸浆：走势震荡下游需求偏弱上涨高度受限库存累库针阔价差缩窄操作上观望或短线操作 [47] 金融期货 - 股指：沪指16连阳期指各主力合约上涨大中华区权益类资产或强势震荡上攻A股大概率震荡偏强成长与周期风格占优 [48] - 国债：2026年1月9日国债期货微跌资金面平稳偏松关注收益率曲线走向平坦可能 [49] - 集运指数（欧线）：现货报价微调光伏出口退税政策或引发抢出口推高运价但抢运对运价传导持续性待察04合约估值缺乏锚点 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，部分行业建议谨慎参与或把握波段行情 [2][3][4] 各行业总结 能源类 - 原油：地缘风险短期推动油价回升，但2026年一季度库存压力大、供应过剩限制油价涨幅 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘驱动下燃料油宽幅震荡，高硫受地缘影响需求预期提升，低硫面临海外供应宽松压力 [22] - 沥青：油价反弹但沥青跟涨不及，2月后委内瑞拉原油到港或冲击国内原料供应，关注到港情况 [23] 金属类 - 贵金属：美国非农数据和失业率影响市场对美联储利率预期，地缘乱局下贵金属挑战前高阻力，可参与突破行情或等待波动率下降后入场 [3] - 铜：上周五铜价震荡收阳，关注美国非农、地缘局势及最高法院裁决，国内关注年初排产和社库情况，有前期期权组合策略 [4] - 铝：周五有色转涨，沪铝冲击历史高点但基本面背离，持仓和波动率高，吨铝利润高可考虑铝厂卖出保值 [5] - 铸造铝合金：被动跟随铝价上涨，市场参与度未提升，废铝偏紧、税务调整使部分地区成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [6] - 氧化铝：国内运行产能维持高位，平衡显著过剩，现货承压，期货受有色情绪带动，3000元有阻力，基差走低时偏空参与 [7] - 锌：下游刚需采购，库存走高，2026年消费前置预期强，锌下方成本支撑强，矿增产周期下沪锌短线区间震荡 [8] - 铅：SMM铅社库走高，进口窗口打开，沪铅承压回落，再生铅复产增加，下游刚需采购，沪铅维持区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，钢厂与代理商挺价，下游部分刚需入场，不锈钢库存下降，镍市震荡 [10] - 锡：伦锡收阳，国内现锡报价有支撑，关注期货仓单对现货供求影响，上期所锡库存减少，沪锡期权波动率高位 [11] - 碳酸锂：锂价高位震荡，上游惜售，下游部分刚需采购，库存首周增加，矿端报价强势 [12] - 工业硅：期货因企业减产消息提振，但基本面供需双弱，走势预计震荡偏弱，关注西北开工情况 [13] - 多晶硅：光伏出口退税取消政策短期利好多晶硅需求，未来产能出清或转向市场竞争，供应收缩不及下游，价格或向下寻求成本支撑 [14] 钢铁类 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡，螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存去化慢，钢厂利润修复，铁水产量回升持续性待察 [15] - 铁矿：上周盘面反弹，供应端发运季节性回落、到港量高位、库存上升，需求端终端需求弱、钢厂盈利下滑、铁水产量增加但复产难，有冬储补库预期，警惕高位波动 [16] - 焦炭：日内价格震荡，第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产略升，库存变动小，关注下游采购量，碳元素供应充裕，价格大概率偏强震荡 [17] - 焦煤：日内价格冲高震荡，蒙煤通关量正常，煤矿产量略降，现货竞拍成交尚可，库存增加，碳元素供应充裕，价格大概率偏强震荡 [18] - 硅锰：日内价格下行，锰矿港口库存结构脆弱，需求端铁水产量下降，硅锰产量和库存小幅下降，建议回调买入 [19] - 硅铁：日内价格下行，受政策影响价格强势，需求端铁水产量反弹、出口需求下降、金属镁产量上升，供应下降、库存小幅下降，建议回调买入 [20] 化工类 - 集运指数（欧线）：现货报价微调，光伏出口退税取消政策或引发抢出口推高运价，推动近月合约上行，但抢运对运价传导持续性待察，04合约估值缺乏锚点 [21] - 尿素：气头装置停车检修，商业储备跟进，日产预期回升，春季农业需求将启动，行情区间震荡偏强 [24] - 甲醇：海外装置开工负荷低，进口预期缩减，但沿海高库存和下游负反馈压制行情，关注烯烃装置和港口库存变化 [25] - 纯苯：进口量充足，库存累积，行业利润好转，下游产能利用率预期提升，短期震荡，远月减产去库可考虑月差正套 [26] - 苯乙烯：生产企业产销平稳，库存下降，但原料纯苯累库压制反弹，价格整理 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业成交顺畅，部分装置降负或检修；聚乙烯市场情绪偏强，价格重心上移；聚丙烯供应不宽松，市场挺价，但下游高价抵触，成交缩量 [28] - PVC&烧碱：PVC因出口退税消息夜盘下跌，检修减少、开工回升、需求低迷，关注出口退税月差套利机会，长期有望去产能；烧碱震荡，氯行情好，一体化利润尚可，但下游氧化铝有减产预期，液碱累库，压制反弹高度 [29] - PX&PTA：聚酯春节前后检修，PX和PTA需求下滑，但油价回升提供成本推动，终端走弱拖累需求，中线PX强预期需下游配合，PTA加工差适度修复 [30] - 乙二醇：国内新装置投产、海外装置停车增加，供应内增外降，聚酯降负、港口累库，春节前后低位震荡，二季度或改善，长线承压，把握波段行情 [31] 农产品类 - 大豆&豆粕：关注USDA1月供需报告，预计美豆产量和期末库存有变化，南美丰产预期强，关注美豆出口和南美天气，豆粕价格或底部偏弱震荡 [36] - 豆油&棕榈油：印尼可能提高棕榈油出口税，马来西亚棕榈油库存压力延续，供需面偏弱，维持震荡思路 [37] - 菜籽&菜油：关注加拿大总理访华对菜系市场影响，预计菜系期货震荡偏弱 [38] - 豆一：期货主力合约回调下跌，国产大豆现货价格上涨，关注1月中旬吉林省贸易粮拍卖，进口大豆丰产预期强，关注政策和市场指引 [39] - 玉米：上周五夜盘玉米期货震荡偏强，库存偏低，中储粮拍卖成交率和溢价高，关注东北售粮和拍卖情况，短期宽幅震荡 [40] - 生猪：周末现货价格偏强，肥标价差高，警惕二育补栏，春节前供应压力大，盘面反弹空间受限，中长期或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [41] - 鸡蛋：周末现货价格走强，近强远弱格局，1月起蛋鸡存栏下降，春节前备货，建议对上半年合约持多头思路或多近空远策略 [42] - 棉花：美棉走势偏强，郑棉回调，商业库存增加，需求总体持稳，关注月度供需报告，新疆种植面积减少情况待定，纺企需求有韧性，近期郑棉或调整，暂时观望 [43] - 白糖：美糖震荡，印度产糖量增加、泰国不及预期，国内广西生产进度慢、产糖量低，郑糖反弹但增产预期强，关注生产情况 [44] - 苹果：期价反弹，客商春节备货，冷库成交量增加，关注需求情况，果农和贸易商惜售或影响去库速度 [45] - 木材：期价低位运行，外盘报价下调，需求淡季，港口出库量减少，库存低位有支撑，暂时观望 [46] - 纸浆：上周走势偏震荡，下游需求弱限制上涨高度，港口库存累库，针阔价差缩窄，外盘报价上调，纸厂刚需采购，关注原纸价格提涨情况，观望或短线操作 [47] 金融类 - 股指：沪指16连阳，期指各主力合约上涨，基差有升贴水情况，美国数据影响市场对美联储降息预期，A股大概率震荡偏强，成长与周期风格或占优 [48] - 国债：2026年1月9日国债期货微跌，美元指数反弹，央行开展逆回购操作，资金面平稳偏松，关注收益率曲线走向平坦可能 [49]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿操作评级为★★★，焦炭、焦煤操作评级为★☆☆，锰硅、硅铁操作评级为★★☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材盘面短期仍有反复，整体以区间震荡为主，关注市场整体风向变化 [2] - 铁矿需警惕高位波动加剧的风险 [3] - 焦炭、焦煤价格大概率偏强震荡为主 [4][6] - 硅锰、硅铁建议回调买入为主 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 本周螺纹表需下滑、产量回升、库存累积，热卷需求回落、产量回升、库存缓慢去化，压力待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产，铁水短期回升但持续性待察 [2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运季节性回落，国内到港量高位，本周港口库存大增，压港船只增加 [3] - 需求端淡季终端需求弱，钢厂盈利下滑，铁水产量增加但短期难明显复产 [3] - 钢厂进口矿库存增加但仍处低位，未来有冬储补库预期 [3] 焦炭 - 第五轮提降暂缓，焦化利润一般，日产微抬升，库存几无变动，关注下周下游采购量 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前原材料需求处淡季水平，钢材利润一般，压价情绪浓 [4] 焦煤 - 昨日蒙煤通关量1291车，炼焦煤矿产量略降，元旦后矿山复产较好 [6] - 现货竞拍成交尚可，成交价格小幅抬升，终端库存小幅增加，总库存大幅增加，产端库存大幅抬升 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，目前原材料需求处淡季水平，钢材利润一般，压价情绪浓 [6] 硅锰 - 受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，半碳酸矿需求或增加，上周锰矿现货成交价格均抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降，关注“反内卷”影响 [7] 硅铁 - 受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性 [8] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”影响 [8]