| Million | > 國授期货 | 软商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年06月30日 | | 棉花 | 女女女 | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ☆☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | なな女 | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 不可作为投资依据,转载请注明出处 1 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日RU&NR&BR震荡偏弱,国内天然橡胶现价稳中有跌,合成橡胶现价稳定,泰国原料市场价格涨跌互现。供应方面,目前全球 天然橡胶供应逐渐进入高产期，东南亚主要产区有强降雨;上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续回升,燕山石化、菏泽科信和 锦州石化继续停车检修、振华新材料和齐翔腾达装置负荷 ...

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁短期走势均以震荡为主，关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面冲高回落，螺纹表需短期趋稳，产量回升，库存去化放缓；热卷需求回落，产量高位，库存稍有累积 [2] - 高炉有利润，铁水产量高位，负反馈预期缓解，关注淡季需求承接能力 [2] - 基建回暖缺乏持续性，地产销售低位，投资、新开工等指标下滑，6月PMI回升至49.7，制造业有韧性 [2] - 成本中枢上移，盘面反弹，上方空间受制约，整体震荡，关注终端需求及政策变化 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，近期基差收窄 [3] - 供应端全球发运环比回落，低于去年同期，澳洲巴西发运下滑，非主流国家发运反弹，国内到港量本期下降，短期预计维持高位 [3] - 需求端淡季终端需求符合预期，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，主动减产意愿不强 [3] - 宏观层面外部地缘政治风险下降，中美贸易缓和，市场情绪好转 [3] - 基本面变化不大且矛盾有限，预计短期走势震荡 [3] 焦炭 - 日内价格下行，焦化有提涨预期，生产利润微薄，日产较年内高位回落 [4] - 整体库存下降，贸易商采购意愿低 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税影响行情，盘面价格反弹 [4] - 盘面升水，库存压力下反弹大概率为短期行情 [4] 焦煤 - 日内价格下行，政策或加强超产管控，产量或下降 [6] - 炼焦煤矿产量回落，部分煤矿因环保检查减产，停产煤矿增至25个 [6] - 现货竞拍成交市场好转，成交价格小涨，终端库存下降 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存持续下降，短期内持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，关税影响行情，盘面价格反弹 [6] - 盘面升水，库存压力下反弹大概率为短期行情 [6] 硅锰 - 价格下行，前期减产致库存下降，周度产量回升，表内库存又降转增 [7] - South32对华8月远期货价格，南非半碳酸块涨0.05至3.9美元/吨度，澳块降0.05至4.35美元/吨度 [7] - 中长期锰矿库存震荡累增，短期库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加 [7] - 短期内康密劳氧化矿现货资源紧缺，价格上行 [7] - 盘面交易逻辑转变速率抬升，建议反弹试空 [7] 硅铁 - 价格下行，铁水产量维持在242以上，出口需求3万吨左右，边际影响小 [8] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可 [8] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，下降来自仓单库存 [8] - 部分生产亏损现金流，或采用盘面接货转手出售贸易模式，利于去库，观察去库持续性 [8] - 盘面交易逻辑转变速率抬升，建议反弹试空 [8]

| | | | SDIC FUTURES | | 2025年06月30日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 豆一 | 女女女 | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆粕 | | F0285733 Z0011333 | | | な女女 | 吴小明 首席分析师 | | 豆油 | な女女 | F3078401 Z0015853 | | 棕榈油 | な女女 | 董甜甜 高级分析师 | | 菜粕 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ★☆☆ | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | ななな | F03135787 Z0021166 | | 生猪 | ★☆☆ | | | 鸡蛋 | ★☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 本周国产大豆东北产区天气有利于作物生长，未来10天降雨量会偏多，关注天气对作物的影响。政策方面短期 国产大豆购销双向交易，关注实际的成交表现。进口大豆方面市场关注美国大豆种植面积报告指引以及中美贸 易谈判进展。短期持续关注天气和政策的指引。 【大豆&豆粕】 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月23日 - 6月27日当周，中东地缘局势缓和、美国“大而美”法案推进，美元指数回落，全球和国内股债上涨、商品回落，市场关注美国关税政策进展 [3] 各部分内容总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市普涨，美股涨幅居前，新兴市场不及发达市场，VIX指数周度低位运行 [8] - 美元降息预期抬升，中长期美债收益率下行，债市周度上涨，高收益债＞信用债＞国债 [15] - 美元指数周度明显回落，一度跌破97整数关口，主要非美货币兑美元普遍升值，人民币汇率收涨 [16] - 国际油价大幅回落，国际金价回调，主要农产品普跌，有色金属价格齐涨 [19] 国内大类资产表现情况 - A股主要宽基指数周度齐涨，两市日均成交额抬升，成长风格突出，综合金融、计算机涨幅居前，石油石化不佳，上证综指周涨幅1.91% [22] - 央行公开市场操作净投放12672亿元，资金面平稳，债市周度震荡偏弱，信用债＞企业债＞国债 [23] - 国内商品市场整体回落，有色涨幅居前，能源表现不佳 [24] 大类资产价格展望 市场关注重点转向全球宏观经济，美国关税90天豁免期临近尾声，关注关税谈判进展情况 [26]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★★★ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ★★★ | | 铸造铝合金 | ★★★ | | 锌 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★★★ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 报告对各有色金属品种进行分析，给出投资建议，涉及铜、铝等多个品种，考虑市场供需、宏观因素、技术走势等因素判断价格走势和投资机会 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 铜 - 周一沪铜减仓，主力合约8万偏下震荡收阳，现铜79990元，上海铜升水扩至130元，精废价差扩至2100元以上，SMM社库周末小降400吨至12.61万吨 [1] - 技术上，短线沪铜涨势可能打开到8.1万，中长期趋势交易仍建议关注高位空配 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货升水继续下降30元至70元，华南铝棒加工费跌至负值，铝锭铝棒社库较上周四小幅增加，终端消费前置和淡季负反馈初步显现 [2] - 近期宏观风险偏好向好推动有色强势，沪铝指数持仓处于近年高位显示市场分歧大，警惕阶段性回调风险 [2] - 铸造铝合金窄幅波动，保太ADC12报价下调100元至19500元，旺季合约保持一定升水 [2] - 铝和铸造铝合金现货价差大但AL2511与AD2511价差仅在400元左右波动，如有扩大考虑多AD空AL介入 [2] - 今日各地氧化铝现货指数暂稳，近期现货成交3000 - 3100元，几内亚矿石在75美元趋稳对应山西成本在3000元附近，国内运行产能连续六周回升至9300万吨以上，现货流动性有所改善，过剩前景下期货弱势震荡为主 [2] 锌 - “大而美法案”获美参议院通过，美元指数继续走低，外盘有色走强带动内盘跟涨，LME锌库存低位，多空双方围绕前高2785万元/吨博弈 [3] - 沪锌盘面反弹，下游接受度不足，SMM0锌均价22490元/吨，对近月盘升水降至35元/吨 [3] - 消费前置叠加淡季影响，需求对高价支撑不足，中线延续反弹空配思路，耐心等待多头高位离场 [3] 镍及不锈钢 - 周一沪镍反弹高位震荡，市场交投活跃，现货方面，金川升水2600元，进口镍升水400元，电积镍升水150元 [6] - 菲律宾镍矿山装载进度对矿端供应影响有限，印尼扰动平复仍是矿端的主要压力，高镍铁报价在913元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱 [6] - 库存来看，镍铁库存增至3.5万吨、纯镍库存下降至3.8万吨，不锈钢库存维持百万吨附近高位，最新报99.2万吨 [6] - 技术上看，沪镍处于反弹末端，等待空头机会成熟 [6] 锡 - 沪锡加权减仓收低在26.8万，今日现锡下调1800元至26.72万，现货对交割月实时贴水130元 [7] - 锡市正处消费淡季，倾向26.8 - 27.2万为偏高位区，较远月合约延续空配 [7] 碳酸锂 - 周一碳酸锂期价震荡反弹，市场交投活跃，市场总库存继续攀升至近期最高的13.7万吨，下游补库300吨至40635吨，贸易商继续补库千吨至3.7万吨 [8] - 下游信心明显增强，7月排产较为旺盛，抢出口因素继续存在 [8] - 技术上看碳酸锂处于反弹，关注六万五附近阻力有效性 [8] 工业硅 - 工业硅期货价格小幅收涨于7485元/吨，多晶硅预期增产，有机硅检修结束，盘面接货低于现货报价，且期现商报价更具优势，市场在back结构下反弹，仓单数量得到持续去化，进一步巩固盘面小幅上涨 [9] - 新疆大厂开始复产，及西南开工季节性缓慢增加，据SMM，工业硅6月供应预计环比增加3万吨，估算仍高于当月需求增幅，预估期货上方空间较为有限，操作上暂持观望 [9] 多晶硅 - 多晶硅继续减仓，收涨于33535元/吨，现货维持弱现实局面，即终端需求表现阶段性回落，下游各环节仍不断下修月度排产，多晶硅头部企业存在增开预期，总库存维持27万吨的历史高位水平 [10] - 国家再提“反内卷”主题，政策端供给侧调控预期升温，叠加工业硅、焦煤价格走强，抬升成本支撑力度，然暂时多晶硅现货价格未受带动，短期盘面或仍以修复基差为主，预计3.4万元/吨上方承压较大 [10]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 国债操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 截至6月27日当周，股指大幅上涨，中小盘股涨幅明显，深证成指周跌1.16%，股市依赖宽松资金面和风险偏好支撑，成交量回升 [1] - 从高频宏观基本面因子评分看，期指通胀指标7分、流动性指标5分、估值指标10分、市场情绪指标8分；期债通胀指标7分、流动性指标6分、市场情绪指标9分 [1] - 期限结构上，贴水收敛或代表市场看多力量增强，预计换季中性策略获低对冲成本后贴水有望重新加深 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.35%，主要因周四和周五持有TF多头 [1] - 长周期工业企业利润回落对IC和IF有一定压力但影响权重不大；短周期美元震荡下行，资金面对期指影响权重上升，高频经济数据看好IC和IM [1] - 持仓量方面，市场整体风险偏好大幅回升，IC和IM信号强度升幅明显，IF和IH维持中性水平，期指和期债综合信号均为中性震荡 [1] 根据相关目录分别总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率周涨9.27%，当周数值45.02，历史分位数0.30，股指移动相关性 -0.04，国债移动相关性 -0.88；期指评分7分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周跌0.16%，当周数值112.56，历史分位数0.03，股指移动相关性 -0.20，国债移动相关性 -0.05；期指和期债评分均为7分 [3] 流动性 - DR007周涨13.57%，当周数值1.70，历史分位数0.19，股指移动相关性0.01，国债移动相关性 -0.30；期指评分5分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨1.89%，当周数值19.72，历史分位数1.00，股指移动相关性0.88；期指评分9分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨1.47%，当周数值18274.60，历史分位数0.90，股指移动相关性0.50；期债评分8分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率10年期周涨0.08%，当周数值1.68，历史分位数0.06，国债移动相关性 -0.97；期债评分9分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标 [17] 截止上周五预测信号 - IF主力短周期模型信号0.51，持仓量指标0，长周期模型信号0.52，综合信号0.52 [18] 上周情况 - 6月26日和27日TF主力合约有持仓 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] TF和T主力合约交易信号 - 6月23 - 25日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0；6月26日N - S模型信号为1，趋势回归模型信号为0；6月27日N - S模型信号为 -1，趋势回归模型信号为0 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，认为各行业走势受宏观环境、供需关系、地缘政治等因素影响，部分行业短期震荡，部分有阶段性机会，投资者需关注相关风险和市场动态 [1][2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价高位回落，伊以冲突降温后重回宏观与供需主导，OPEC+或增产，油价短期震荡偏弱 [1] - 燃料油&低硫燃料油：船加注及深加工需求低迷，FU震荡偏弱，LU裂解反弹 [21] - 沥青：7月炼厂计划排产，供应有变化，终端需求或提振，BU裂解回升 [22] - 液化石油气：地缘缓和，国内化工需求回升，基本面宽松，盘面震荡 [23] - 尿素：农需有刚需，供需边际改善，受政策调控和出口影响大 [24] - 甲醇：伊以局势缓和，进口供应预期落空，短期区间整理 [25] - 苯乙烯：成本端缺乏利好，供应增加，需求弱稳，价格或偏弱 [26] - 聚丙烯&塑料：成本端缺乏指引，供需弱稳，聚乙烯供应或增加，聚丙烯报盘持稳 [27] - PVC&烧碱：成本端企稳，PVC短期随成本波动，长期或低位震荡；烧碱短期或随成本波动 [28] - PX&PTA：上周五夜盘反弹，中期供应回升，产业供需或转宽松 [29] - 乙二醇：价格跌势放缓，供需延续弱势，后市底部区间震荡 [30] 金属 - 铜：上周五高位震荡，短线沪铜涨势或打开，中长期建议高位空配 [3] - 铝：周五夜盘高位震荡，关注阶段性高位沽空机会 [4] - 氧化铝：现货成交少，国内产能过剩，期货弱势震荡反弹沽空 [5] - 铸造铝合金：期货跟随沪铝波动，关注价差扩大时多AD空AL机会 [6] - 锌：市场风险情绪修复，多空博弈加剧，等待高空机会 [7] - 铅：沪铅冲高回落，关注下游电池提涨及沪铅支撑情况 [8] - 镍及不锈钢：沪镍大幅反弹，短期观望 [9] - 锡：上周五回撤涨势，倾向高位区空配 [10] - 碳酸锂：期价反弹，短期震荡看待 [11] - 工业硅：期货增仓上行，整体震荡行情 [12] - 多晶硅：期货减仓拉涨，盘面低位震荡 [13] - 螺纹&热卷：周五夜盘反弹，需求预期偏悲观，整体震荡 [14] - 铁矿：上周盘面反弹，短期供需矛盾有限，走势震荡 [15] - 焦炭：日内价格上行，反弹大概率为短期行情 [16] - 焦煤：日内价格上行，反弹大概率为短期行情 [17] - 锰硅：价格跟随钢材，短期内暂时看涨 [18] - 硅铁：价格跟随钢材，短期内暂时看涨 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆产区干旱情况向好，国内豆粕库存增加，行情先以震荡对待 [35] - 豆油&棕榈油：盘面震荡，长期植物油逢低多配，短期等美豆报告指引 [36] - 菜粕&菜油：菜系延续偏空思路 [37] - 豆一：国产大豆价格企稳，关注美豆报告和天气 [38] - 玉米：期货震荡，受政策和库存影响 [39] - 生猪：周末现货调涨，后期出栏压力大，关注产能拐点 [40] - 鸡蛋：周末蛋价偏弱，后期产能释放，期价逢高空 [41] - 棉花：美棉关注种植面积报告，国内郑棉走强，多单谨慎持有 [42] - 白糖：美糖震荡，国内利多不足，糖价维持震荡 [43] - 苹果：期价震荡，新季度估产偏空，操作偏空 [44] - 木材：期价震荡，供给有利多，需求淡季，暂时观望 [45] - 纸浆：维持低位震荡，库存同比偏高，需求偏弱，暂时观望 [46] 金融 - 股指：前一交易日A股和期指分化，市场关注经贸谈判和美国财政法案，A股增配科技成长 [47] - 国债：期货多数震荡，债市交投平淡，注意波动放大风险 [48] 其他 - 集运指数（欧线）：上周盘面偏弱，月中挺价难兑现，上方压力大 [20] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求一般，供应增加，策略超跌反弹 [33] - 纯碱：表现偏强，短期受成本和减量驱动，长期供给压力仍存，高位偏空 [34]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 丙烯 | 无明确星级 | | 塑料 | 无明确星级 | | 苯乙烯 | 无明确星级 | | PTA | 无明确星级 | | 短纤 | 无明确星级 | | 瓶片 | 无明确星级 | | 甲醇 | ☆☆☆ | | 尿素 | ☆☆☆ | | PVC | 无明确星级 | | 烧碱 | ☆☆☆ | | 玻璃 | 无明确星级 | | 纯碱 | 无明确星级 | [1] 报告的核心观点 报告对化工多个品种进行分析 各品种受供需、成本、政策等因素影响 呈现不同走势和预期，投资者需关注各品种关键因素变动 [2][3][4] 各品种情况总结 甲醇 - 伊以局势缓和进口供应缩减预期落空 伊朗多数装置停车港口去库幅度大 沿海可流通量少 但下游对高价原料接受度一般 短期区间整理运行 需关注港口库存及伊朗装置和发运情况 [2] 尿素 - 盘面震荡回调 农需旺季尾声仍有刚需 日产小幅下降 生产企业库存减少 出口放开集港积极 港口累库 出口配额传闻证伪交易情绪转弱 行情震荡调整 后期受政策调控影响大 出口是关键 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约窄幅波动 成本端油价溢价回吐后缺指引 供需弱稳 聚乙烯装置重启供应量或增加 需求淡季支撑有限 聚丙烯需求疲软 月底商家销售压力不大报盘持稳 [4] 苯乙烯 - 期货主力合约窄幅波动 成本端缺利好价格或偏弱 供应端装置重启产量增加 库存环比上升 供应压力增大 需求端弱稳影响有限 [6] 聚酯 - PX和PTA价格窄幅波动 产业供需或转宽松 PTA累库预期下基差和月差或承压 乙二醇价格弱势延续后趋稳 短纤价格重心下移 瓶片库存上升加工差走弱 7月停车计划或有利修复但需谨慎看待 [7] 氯碱 - PVC成本端企稳表现强劲 供应高位库存回升 国内需求疲软 短期随成本波动 长期出口转弱或低位震荡 烧碱收涨 库存中性 部分企业检修有提振 氧化铝需求尚可 非铝下游抵触高价 供给预计高位 期价或延续低位 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃成本助推期价上涨 成交和价格回落 库存高压 需求弱 需供给收缩或成本推动 期价或随成本波动 纯碱受远兴产量和成本影响偏强 供给收缩 碱厂累库压力大 光伏玻璃产能缩减 短期成本和减量驱动 长期供给压力大 高位偏空 [9]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级★★★，豆粕、豆油、棕榈油操作评级★★☆，菜粕、菜油、玉米操作评级★★★，生猪、鸡蛋操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货行情多震荡，不同品种受不同因素影响，需持续关注美豆面积报告、天气、政策等因素 [2][3][4] 各品种报告总结 豆一 - 国产大豆延续下跌，基层余粮不多，政策拍卖补充；进口大豆拍卖流拍，美豆弱势，短期关注美豆面积报告和天气 [2] 大豆&豆粕 - 至6月24日美大豆产区约12%受干旱影响，未来两周天气利于种植生长；国内现货价跌30 - 50元/吨，油厂豆粕库存增加，5家大厂进口阿根廷豆粕3万吨；美豆市场下行，豆粕行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 豆棕油盘面震荡等月底种植面积报告；国内大豆短期到港压力大，远期四季度采购量低；长期植物油逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货近远月合约涨跌互现，整体偏弱；加拿大产区降雨改善土壤湿度；加菜籽基本面新旧年度有看点，关注加区27日种植面积；菜系策略短期由偏空转观望 [6] 玉米 - 大连玉米期货震荡，期现货背离，山东现货价涨；市场整体矛盾不大，受小麦政策和拍卖预期影响；北港去库南港累库，淀粉深加工企业开工率或下行；期货行情震荡为主 [7] 生猪 - 生猪期货减仓弱势调整，现货价调涨；中期出栏压力大，猪价反弹空间受限；长期关注产能拐点 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货各合约分化，在低位区间震荡，现货价稳定；上半年1 - 4月鸡苗补栏量高，产能释放中，老鸡淘汰力度不足；长期蛋价周期未见底，期价逢高空 [9]

报告行业投资评级 - 棉花：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 纸浆：☆☆☆（短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，观望为主）[1] - 白糖：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 苹果：★☆☆（偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强）[1] - 木材：★★★（预判趋势性上涨）[1] - 天然橡胶：★☆☆（偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强）[1] - 20号胶：★☆☆（偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强）[1] - 丁二烯橡胶：★☆☆（偏多，有上涨驱动但盘面可操作性不强）[1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，部分品种受库存、需求、政策等因素影响呈现不同态势，操作上部分建议观望，部分有相应多空思路[2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉继续上涨，国内棉花成交一般，基差稳中偏强，纯棉纱成交清淡，下游需求不足，订单不佳[2] - 截至6月15号，棉花商业库存312.69万吨，较5月底减少33.18万吨，消化良好，库存仍存偏紧预期；5月进口4万吨，创近10年新低，同比降22万吨，环比降2万吨，进口少致国产棉消化快[2] - 虽库存偏低支撑价格，但需求持续偏弱；美国称中美已达成协议，关注细节，短期郑棉或震荡偏强，操作上暂时观望或逢低做多为主[2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西将汽油中乙醇掺混比例从27%提至30%，中长期利多美糖，预计美糖止跌企稳，关注新政后制糖比例变化[3] - 国内郑糖震荡，截至5月底全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点；工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨，虽广西增产但销售快，库存同比减少，现货压力轻[3] - 美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望[3] 苹果 - 期价偏弱震荡，现货主流报价持稳，需求进入淡季，时令水果上市量增加且天气炎热，苹果需求下降，现货价格涨势放缓，近期荔枝价格下跌冲击苹果需求[4] - 截至6月20日，全国冷库苹果库存108.83万吨，同比减少41.63%；上周全国冷库苹果去库量9.11万吨，同比下降53.64%[4] - 市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，低温对产量影响不大但增加果锈风险，产区整体花量较足，产量预估相对偏空，操作上维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡，NR、BBR上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现价上涨，外盘丁二烯塔口价亚洲下跌而欧洲稳定，泰国原料市场价格涨多跌少[6] - 供应上，全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，关注产区物候和病害状况；本周国内丁二烯橡胶装置开工率继续回升，部分装置停车检修、负荷调整，上游丁二烯装置开工率小幅回落[6] - 需求方面，本周国内全钢胎开工率继续小幅上升，半钢胎开工率小幅回落，轮胎产成品库存继续上升；库存方面，青岛地区天然橡胶总库存升至61.73万吨，保税区库存下降而一般贸易库存增加，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至2.75万吨[6] - 下游需求一般，橡胶供应增加，天胶库存增而合成降，外部利空减弱，市场情绪改善，策略上超跌反弹[6] 纸浆 - 纸浆期货小幅反弹，上期所决定期货品牌“Bratsk”牌交割品暂停入库，短期影响有限[7] - 山东银星现货报价5950元/吨，价格持稳；江浙沪俄针报价5120元/吨；阔叶浆明星报价4050元/吨，价格持稳[7] - 截至2025年6月26日，中国纸浆主流港口样本库存量为216.3万吨，较上期去库4.5万吨，库存降低但同比仍偏高；5月份进口纸浆301.6万吨，1 - 5月累计进口量为1554.7万吨，同比增加2.1%[7] - 国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱，供给相对宽松，纸浆估值偏低，或维持低位震荡，操作上暂时观望[7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳[8] - 供应方面，6月新西兰原木报价止跌企稳，4米中A辐射松外盘价格（CFR）报价环比上涨，外商报价上涨后现货价格底部上移，对期价有一定支撑[8] - 截至6月20日，全国港口原木总库存为335万方，环比下降10万方，其中辐射松库存为265万方，环比减少7万方，辐射松继续去库，库存压力降低[8] - 因利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端存在一定利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望[8]