报告行业投资评级 - 螺纹：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 热卷：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 铁矿：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 焦炭：一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 焦煤：一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 硅锰：一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 硅铁：一颗红星一颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，市场心态谨慎，盘面整体承压但节奏有反复，需关注终端需求及政策变化[2] - 铁矿短期供需矛盾有限，预计走势震荡[3] - 焦炭价格或有一定上行驱动，需观察去库持续性[4] - 焦煤价格或偏强震荡，需观察去库持续性[5] - 硅锰短期内暂时看涨，关注South32对华8月远期货价格[6] - 硅铁短期内暂时看涨，需观察去库持续性[7] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面下探回升，本周螺纹表需平稳、产量回升、库存去化放缓，热卷需求回落、产量高位、库存稍有累积[2] - 高炉有利润，铁水产量高位，但淡季承接能力不足，负反馈预期反复发酵[2] - 下游行业内需整体疲弱，需求预期悲观，市场心态谨慎，盘面承压[2] 铁矿 - 今日盘面小幅上涨，供应端全球发运高位，国内港口库存企稳回升，供应压力加大[3] - 需求端淡季终端需求走弱，钢厂盈利率尚可，铁水产量高位，主动减产意愿不强[3] - 宏观层面国内等增量政策，外部地缘政治风险缓和，短期供需矛盾有限[3] 焦炭 - 日内价格大幅上行，市场有提涨预期，铁水日产增加至242.18万吨/天[4] - 焦炭利润微薄，焦化日产回落，整体库存下降，贸易商采购意愿低[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，受原油影响价格疲弱，盘面升水[4] 焦煤 - 日内价格大幅上行，政策或加强超产管控，炼焦煤矿产量回落[5] - 现货竞拍成交好转，成交价格小涨，终端库存下降，炼焦总库存环比降，产端库存持续降[5] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季未下滑，市场有乐观预期，受原油影响价格偏弱震荡，维持贴水[5] 硅锰 - 日内价格波动率放大，前期减产使库存下降，周度产量回升，基本面好转有限[6] - 中长期锰矿库存震荡累增，短期库存偏低，锰矿山挺价意愿增加[6] - 短期内康密劳氧化矿现货紧缺，价格上行，盘面交易逻辑转变速率抬升，暂时看涨[6] 硅铁 - 日内价格震荡上行，铁水产量回升至242以上，出口需求3万吨左右，边际影响小[7] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可，供应下行，成交一般，表内库存下降[7] - 部分生产亏损现金流，或采取盘面接货转手贸易模式，利于去库，盘面交易逻辑转变速率抬升，暂时看涨[7]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级未明确标注星级，白银操作评级为三颗星（★★★），代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] 报告的核心观点 - 随着伊以双方达成停火避险情绪消退，贵金属陷入调整；若冲突不再反复，市场关注点将转向关税谈判和美联储；鲍威尔连续两日讲话维持观望态度，认为利率变化取决于经济走向 [1] 根据相关目录分别进行总结 中东局势 - 伊朗证实本国核设施在美国空袭中“严重受损” [2] - 特朗普认为伊以战争已结束但冲突可能再爆发，不会放弃对伊朗制裁，不认为伊朗会重启核计划，下周美方将与伊朗会谈，不认为核协议有必要 [2] - 以军地面突击部队冲突期间深入伊朗境内开展行动 [2] - CIA称伊朗几处关键核设施已被摧毁 [2] 美联储 - 鲍威尔认为关税为一次性影响可能成基本预期，但需谨慎应对，货币政策决策不考虑联邦债务问题，稳定币行业已逐步成熟 [2] - 柯林斯认为当前应保持耐心和谨慎，今年晚些时候可能降息，取决于关税影响 [2]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ☆☆☆ | | 铸造铝合金 | | | 锌 | ★☆☆ | | 铅 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ☆☆☆ | | 碳酸锂 | | | 工业硅 | ☆☆☆ | | 多晶硅 | | [1] | 报告的核心观点 - 铜价震荡区间上方阻力有效，倾向空头持有；沪铝关注月差收窄后的阶段性沽空机会，如有扩大考虑多AD空AL介入；氧化铝期货弱势震荡反弹沽空为主；锌延续反弹空配思路；沪铅基本面中性略偏利多，上方暂看1.78万元/吨压力；沪镍短期观望；锡倾向26.5 - 27万区间阻力强，少量远月空单持有；碳酸锂短期震荡看待；工业硅市场情绪乐观但上方高度承压，关注大厂开工情况；多晶硅盘面为逼近3万关键位置后的震荡修复行情 [2][3][4][6][7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周四沪铜增仓上涨，现铜报78940元，上海平水铜升水扩至50元，SMM社库微增500吨至13.01万吨 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝反弹，华东现货升水降至130元，铝锭铝棒社库与周一基本持平，沪铝指数持仓处近年高位，关注月差收窄后的阶段性沽空机会 [3] - 铸造铝合金期货跟随小幅上涨，保太ADC12报价稳在19500元，旺季合约保持升水，铝和铸造铝合金现货价差大，AL2511与AD2511价差在400元左右波动，如有扩大考虑多AD空AL介入 [3] - 近期氧化铝现货成交少，北方现货指数回落至3100元以下，海外最新成交涨至380美元，国内运行产能回升至9300万吨过剩状态，期货弱势震荡反弹沽空为主 [3] 锌 - 宏观情绪偏暖，盘面持续反弹，SMM0锌均价涨至22260元/吨，对07合约升水75元/吨，下游采购意愿低迷，SMM锌社库增至7.95万吨，基本面供增需弱预期不改，延续反弹空配思路 [4] 铅 - 中东局势缓解，市场风险偏好提升，美元走弱，LME铅强势反弹拉动内盘，SMM1铅均价报17000元/吨，对07合约贴水200元/吨，精废价差50元/吨，6月下旬原生铅常规检修增加，再生铅复产意愿上升，SMM铅社库5.6万吨较上周持平，下游畏高刚需采购为主，消费淡旺季切换中，基本面中性略偏利多，沪铅上方暂看1.78万元/吨压力 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍大幅反弹，市场交投活跃，菲律宾镍矿山装载进度对矿端供应影响有限，印尼扰动平复，矿端压力加大，高镍铁报价在922元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，统镍库存降千吨至3.8万吨，不锈钢库存增千吨至100万吨，短期观望 [7] 锡 - 沪锡延续震荡涨势，拉升突破MA60日均线，锡市原料端强现实，海外库存缓降，国内消费一般，虽锡价向上突破，但倾向26.5 - 27万区间阻力强，少量远月空单持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价反弹，市场交投活跃，持仓处于高位，市场总体库存增2350吨至13.5万吨，下游库存降300吨至4.04万吨，冶炼厂库存增千吨至5.86万吨，中间环节增库存700吨，贸易商心态积极，现货抄底情绪延续，澳矿最新报价610美元，下跌速度放缓，5月锂资源进口缩量，期价跌势放缓，高持仓暗示风险集聚，澳矿跌价速度放缓，空头核心动力迟滞，短期震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货价格高开大涨后回落，成交和持仓均放量，收于7720元/吨，盘面走强系市场传闻新疆大厂东部大炉型产区停产但缺乏证据，焦煤价格上涨联动硅市场情绪，SMM华东通氧553报价涨至8200元/吨，下游贸易商接受程度一般，多晶硅价格持稳，头部新增排产量不确定，对工业硅需求增量不明确，有机硅市场DMC价格上调，检修恢复后开工或达70%，为工业硅需求带来边际增长，今日工业硅仓单注销数量减少，盘面反弹后去化速度或放缓，市场情绪受资金影响乐观，但上方高度承压，关注大厂开工情况 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货低位反弹，收于31715元/吨，SMM的N型复投料均价34500元/吨持稳，下游N型183尺寸硅片价格下探至0.87元/片，处于政策过渡期，下游企业缩减排产应对需求回落，多晶硅自身库存压力大，虽有头部企业传增开复产消息但未确定，若逆势增产，整体现货价格或面临回调压力，盘面为逼近3万关键位置后的震荡修复行情 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，包括原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、金融等行业，指出各行业受供需、地缘政治、政策等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注各行业关键因素变化以把握投资机会和风险 各行业总结 能源行业 - 原油隔夜国际油价小幅回落，三季度旺季全球石油累库幅度收窄但宽松形势难改，短期震荡偏弱运行 [1] - 燃料油&低硫燃料油中东冲突缓和后油价下跌，燃油系期货跟随回落，FU裂解震荡偏弱，LU裂解自低位反弹 [21] - 沥青7月炼厂计划排产，供应有压缩预期，出货量增长，终端需求待提振，BU单边跟随油价下行但相对抗跌 [22] - 液化石油气中东地缘缓和，国内化工需求回升，供给压力带来下行驱动，盘面随原油回落 [23] 金属行业 - 贵金属随着伊以停火避险情绪消退，贵金属陷入调整，市场关注点将转向关税谈判和美联储 [2] - 铜隔夜铜价震荡上涨，7月降息概率升温，倾向铜价区间上方阻力有效，空头持有 [3] - 铝隔夜沪铝震荡，社库增加，消费前置和淡季负反馈显现，关注月差收窄后的阶段性洁空机会 [4] - 铸造铝合金期货跟随上涨，旺季合约有升水，如有价差扩大可考虑多AD空AL介入 [5] - 氧化铝现货成交少，价格回落，国内运行产能过剩，期货弱势震荡反弹活空为主 [6] - 锌宏观情绪偏暖盘面反弹，但下游采购意愿低，基本面供增需弱，延续反弹空配看法 [7] - 镍沪镍连续反弹，矿端压力加大，上游价格支撑减弱，短期观望 [9] - 锡沪锡夜盘突破MA60日均线，但26.5 - 27万区间阻力强，少量远月空单持有 [10] - 碳酸锂期价反弹，市场交投活跃，库存有变化，澳矿跌价速度放缓，短期震荡看待 [11] - 工业硅期货价格反弹，需求边际好转但供应预计增加，短期盘面受仓单去化走强但上方有压力 [12] - 多晶硅期货增仓回落，供应增加预期升温，供需失衡矛盾加剧，趋势震荡偏弱 [13] 钢铁行业 - 螺纹&热卷夜盘钢价震荡走低，淡季螺纹需求承压，热卷需求有韧性，需求预期偏悲观，盘面承压 [14] - 铁矿隔夜盘面震荡，供应压力加大，需求有韧性，短期供需矛盾有限，走势震荡 [15] - 焦炭日内价格上行，有提涨预期，库存下降，价格或有上行驱动 [16] - 焦煤日内价格上行，政策或影响产量，库存下降，价格或偏强震荡 [17] - 锰硅日内价格波动率放大，基本面好转有限，短期内暂时看涨 [18] - 硅铁日内价格震荡上行，需求尚可，供应下行，库存下降，短期内暂时看涨 [19] 航运行业 - 集运指数（欧线）盘面连续下行，7、8月运力增加加剧下行压力，08合约大幅下挫动力不足，红海复航预期或影响远月合约 [20] 化工行业 - 尿素农需进入旺季尾声，供需边际改善，库存有变化，出口或主导后续行情 [24] - 甲醇伊朗装置预计重启，进口供应缩减预期落空，短期市场区间整理运行 [25] - 苯乙烯中东局势缓解油价下行，成本支撑走弱，开工率提升供应增加，市场观望情绪浓 [26] - 聚丙烯&塑料中东局势缓解成本端支撑走弱，下游需求不佳，市场价格下跌成交难放量 [27] - PVC&烧碱PVC供应高位运行，需求疲软，期价或低位震荡；烧碱夜盘偏强，库存下滑，预计期价延续低位态势 [28] - PX&PTA夜盘低开后小幅回升，当前供需偏紧，中期供应回升或转宽松，PTA累库预期下基差和月差或承压 [29] - 乙二醇价格企稳，供应端扰动减弱，聚酯有降负预期，后市价格趋稳进入底部区间震荡 [30] 农产品行业 - 大豆&豆粕美国大豆优良率稳定，天气正常，国内豆粕库存增加，行情暂时震荡 [35] - 豆油&棕榈油美豆下跌，巴西生柴渗混比例上调，植物油长期逢低多配，短期等美国大豆种植面积报告 [36] - 菜粕&菜油加拿大菜籽期价平稳，菜系需求不利，去库进程或缓慢，短期持偏空思路 [37] - 豆一国产大豆下跌，基层余粮不多，关注6月底美国大豆新作面积报告 [38] - 玉米受政策和供应影响，期货行情近期震荡 [39] - 生猪期货窄幅反弹，中期出栏压力大，长期关注产能拐点 [40] - 鸡蛋期货窄幅波动，现货价格下跌，后期产能或释放，远月或继续下探 [41] - 棉花美棉关注种植面积报告，国内成交清淡，库存偏紧但需求弱，操作逢低做多 [42] - 白糖美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内库存压力轻，预计糖价震荡 [43] - 苹果期价震荡，市场关注新季度估产，产量预估偏空，操作偏空 [44] - 木材期价震荡，供给有一定利多但国内需求淡季，价格偏弱，操作观望 [45] - 纸浆期货下跌，港口库存偏高，需求偏弱，或维持弱势震荡，操作观望 [46] 金融行业 - 股指A股放量反弹，期指各主力合约收涨，全球风险偏好和流动性压制缓解，市场风格增配科技成长 [47] - 国债期货多数下跌，三季度政府债发行或加快，债市交投平淡，注意波动放大风险 [48]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星[1] - 白银操作评级为三颗星[1] 报告的核心观点 - 伊以停火避险情绪消退 贵金属陷入调整 若冲突不再反复 市场关注点将转向关税谈判和美联储[1] 分组1（中东局势） - 特朗普认为伊以双方都违反停火协议 但又表示双方违反协议都不会面临后果 还称不希望伊朗政权更迭[2] - 自6月13日以色列袭击伊朗以来的油价涨幅已被完全抹平[2] - 美媒报道美对伊朗打击未摧毁核设施 白宫否认该报道[2] - 美以领导人通话后 以停止对伊朗进一步军事打击[2] - 伊朗总统表示伊方已准备在谈判桌上进行对话[2] 分组2（美联储） - 鲍威尔称目前政策处于有利位置 可观望等待再考虑利率调整 绝大多数官员认为今年晚些时候降息合适 不会说美元正在下跌[2] - 博斯蒂克认为目前没必要降息 预计今年晚些时候将有一次幅度25个基点的降息[2] - 哈玛克称目前无紧迫理由降息 利率政策可能长时间不变 没必要对资金从美元流出反应夸张[2] - 卡什卡利表示面对关税不确定性 美联储处于观望模式[2] - 威廉姆斯认为关税和不确定性将导致今年经济增长放缓、通胀上升[2] - 柯林斯称当前适度限制性的货币政策立场是必要的[2] - 巴尔认为货币政策处于有利位置 美联储将观望经济形势发展[2]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆★，未明确对应星级含义 [1] - 低硫燃料油未明确操作评级 [1] - 沥青操作评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][4] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][4] 报告的核心观点 - 原油供大于求宽松形势难改，反弹支撑力度有限，布伦特将重回57 - 70美元/桶区间，可关注区间上边界做空策略 [1] - 燃油系期货随油价回落，高硫燃料油地缘溢价消退跌幅更深，低硫燃油裂解自低位反弹 [2] - 7月炼厂沥青排产情况有变化，供应或压缩，出货量增长，终端需求有望提振，BU裂解持续回升 [2] - 液化石油气国际市场或因宽松压力回落，国内化工需求回升，供给压力有下行驱动，盘面随原油回落并维持低位运行 [3] 各品种情况总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC08合约日内跌1.93% [1] - 三季度旺季累库幅度或放缓，但供大于求形势难改 [1] - 反弹支撑有限，溢价集中在中东地缘风险，伊以停火协议达成使风险溢价面临回落 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 中东冲突缓和后油价下跌，燃油系期货跟随回落，高硫燃料油跌幅更深 [2] - 船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振因裂解估值偏高而减弱 [2] - 低硫船燃低迷，但国内焦化利润强势预计分流供应，前期地缘溢价涨幅落后，裂解自低位反弹 [2] 沥青 - 7月炼厂计划排产247万吨，地炼东明、岚桥检修推迟，无棣鑫岳复产 [2] - 7月中石化预计提高深加工装置开工致沥青供应压缩 [2] - 市场消息称山东试点炼厂燃料油抵扣比例上调或缓解地炼原料紧张 [2] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长，累计同比增幅可观 [2] - 1 - 5月压路机销量同比大增，终端需求有望提振 [2] - BU单边方向跟随油价下行，但相对抗跌，裂解持续回升 [2] 液化石油气 - 中东地缘缓和，国际市场因宽松压力或回落 [3] - 国内化工需求有所回升，关注进口成本走高后毛利回落压力 [3] - 月中到岸量和炼厂气外放均增长，供给压力带来下行驱动，盘面随原油回落并维持低位运行 [3]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为★★★；锰硅操作评级为★☆☆；硅铁操作评级为★☆★ [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，盘面整体承压但节奏有反复，需关注终端需求及政策变化 [2] - 铁矿短期供需矛盾有限，走势预计以震荡为主 [3] - 焦炭价格有一定上行驱动，需观察去库持续性 [4] - 焦煤价格偏强震荡，需观察去库持续性 [6] - 锰硅短期内暂时看涨 [7] - 硅铁短期内暂时看涨 [8] 各品种情况总结 钢材 - 淡季螺纹需求环比承压，产量回升，去库放缓；热卷需求有韧性，产量高位，库存回落 [2] - 高炉有利润，铁水产量高位，但淡季承接能力不足，负反馈预期反复发酵 [2] - 下游行业内需整体疲弱，需求预期悲观，市场心态谨慎 [2] 铁矿 - 供应端全球发运高位，国内港口库存企稳回升，供应压力加大 [3] - 需求端终端需求有韧性，钢厂盈利率改善，铁水产量高位，有补库动作 [3] - 宏观层面国内等增量政策，外部地缘政治风险缓和 [3] 焦炭 - 日内价格大幅上行，市场有提涨预期 [4] - 铁水日产小幅抬升，焦炭利润微薄，日产回落，库存下降 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水未下滑，价格受原油影响疲弱 [4] 焦煤 - 日内价格大幅上行，政策或加强超产管控，产量或下降 [6] - 炼焦煤矿产量回落，现货竞拍成交好转，终端库存下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水未下滑，价格受原油影响偏弱震荡 [6] 锰硅 - 日内价格波动率放大，库存下降但周度产量回升，基本面好转有限 [7] - 中长期锰矿库存累增，短期库存低，矿山挺价意愿增加 [7] - 短期内康密劳氧化矿现货紧缺，价格上行，盘面交易逻辑转变快 [7] 硅铁 - 日内价格震荡上行，铁水产量回升，出口需求稳定，金属镁产量抬升 [8] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降，部分企业采取贸易模式去库 [8] - 盘面交易逻辑转变快，短期内暂时看涨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊以停火协议达成，市场避险情绪消退，各品种受宏观、供需及地缘政治等因素影响，走势分化，投资者需关注各品种基本面变化及相关政策动态以把握投资机会 [2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，布伦特08合约跌4.01%，全球石油库存持续增加，供大于求形势难改，布伦特将重回57 - 70美元/桶区间，可关注区间上边界做空策略 [2] - 燃料油&低硫燃料油：原油因“停火”消息大跌，燃油系期货跟随回落，伊以冲突对高硫燃料油地缘溢价提振消减，FU裂解上行驱动不足，LU裂解自低位反弹 [22] - 沥青：关注山东试点炼厂燃料油抵扣比例上调落地情况，若落地对沥青基本面利空；炼厂出货量增长，终端需求有望提振，单边方向跟随油价，BU裂解自低位回升 [23] - 液化石油气：中东地缘缓和，国际市场或回落，国内化工需求回升但进口成本走高有毛利回落压力，供给压力带来下行驱动，盘面随原油回落并维持低位运行 [24] - 尿素：农需进入旺季尾声但仍有刚需，日产小幅下降提供支撑，生产企业库存减少、港口库存上升，受政策调控影响大，关注出口情况 [25] - 甲醇：伊以局势缓和致国际油价下跌，进口甲醇供应缩减预期落空，盘面下跌，市场交易逻辑受宏观局势影响，需关注港口库存等数据 [26] - 苯乙烯：伊以停火油价下跌，苯乙烯价格回调，开工率上行供应压力增加，下游需求稳定但PS相对弱势，下月装置检修或影响需求 [27] - 聚丙烯&塑料：伊以停火油价下跌，聚乙烯供应变化有限，需求刚需备货；聚丙烯供应增加，需求淡季特征延续 [28] - PVC&烧碱：地缘冲突缓和，PVC跟随原油下跌，供应高位运行，需求疲软，出口转弱，期价或低位震荡；烧碱价格弱势，库存中性，后续有新增投产压力 [29] - PX&PTA：油价弱势，PX和PTA价格低开窄幅震荡，当前供需偏紧格局延续，中期供应回升及聚酯降负预期下或转为宽松 [30] - 乙二醇：受中东局势影响回落，国内供应低位回升，关注中东货源到港及华东MTO装置动态，短期跟随原料回落，中期底部区间震荡 [31] 金属 - 铜：隔夜伦铜回撤涨幅，LME0 - 3月升水跌至150美元，国内现货升水收敛，空头持有 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，本周社会库存累库，消费前置和淡季负反馈显现，月差收窄后有阶段性做空机会，需跟踪现货和库存走弱持续性 [5] - 氧化铝：近期现货成交少，各地现货指数回落，国内运行产能回升至9300万吨过剩，期货弱势震荡，反弹沽空为主 [6] - 铸造铝合金：期货波动有限，旺季合约有升水，铝和铸造铝合金现货价差大，关注AL2511与AD2511价差扩大时多AD空AL机会 [7] - 锌：沪锌资金拥挤度高，部分空头止盈致盘面上行，但下游对高价锌接受度低，现货升水回落，国内锌锭供应恢复、需求偏弱，反弹空配 [8] - 铅：进口窗口关闭，铅精矿和废电瓶原料紧张，6月下旬原生铅炼厂检修增加，消费偏弱，盘面暂空头减仓，高期现价差或推动交仓，再生铅利润修复，下游刚需补库，观望，放量突破万七为多头介入信号 [9] - 镍及不锈钢：沪镍稍有反弹，市场交投活跃，矿端压力加大，上游价格支撑减弱，镍铁库存增加、纯镍库存下降、不锈钢库存增加，沪镍空头趋势，空头持有 [10] - 锡：锡价震荡收阴，MA60日均线位置外强内弱，国内加工费低迷、消费清淡，少量远月空单持有 [11] - 碳酸锂：期价反弹，市场交投活跃，持仓创新高，总体库存增加，下游库存下降，冶炼厂和中间环节库存增加，澳矿跌价速度放缓，短期震荡看待 [12] - 多晶硅：期货减仓反弹，关口位置技术性修复，终端需求回落，供应增加预期升温，供需失衡矛盾加剧，趋势震荡偏弱 [13] 黑色系 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需趋稳、产量回升、库存下降，热卷需求回暖、产量高位、库存回落，高炉有利润但淡季承接能力不足，需求预期悲观，盘面反弹阻力大 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端全球发运增加、国内到港量反弹，需求端铁水产量增加有补库需求，短期供需矛盾有限，走势震荡 [16] - 焦炭：昨夜价格震荡，焦化第四轮提降落地，铁水日产增加，焦炭利润微薄、日产回落，库存下降，贸易商采购意愿低，价格窄幅震荡 [17] - 焦煤：昨夜价格震荡整理，炼焦煤矿产量回落，现货竞拍成交好转，终端库存下降，总库存环比下降，价格偏弱震荡 [18] - 锰硅：日内价格波动率放大，库存下降但周度产量回升，锰矿库存累增速度抬升，中长期价格或下跌，短期内康密劳氧化矿现货紧缺价格上行，盘面短期看涨 [19] - 硅铁：日内价格震荡高开低走，期货、期权交易对合格境外投资者开放，铁水产量回升，出口需求稳定，金属镁产量上升，需求尚可，供应下行，库存下降，盘面短期看涨 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：以伊停火影响农产品期货，未来两周美国天气利于大豆种植，国内供应趋于宽松，压榨开工率或提升，豆粕库存增加，以震荡对待，关注油脂端异动和未来天气变化 [36] - 豆油&棕榈油：中东局势缓和原油下跌，植物油跟随大跌，呈现油弱粕强状态，关注6月底美国大豆新作面积报告，长期对植物油逢低多配，短期关注回调力度 [37] - 菜籽&菜油：隔夜加菜籽承压下行，国内菜系预计弱势震荡，关注7月产区天气，短期偏空思路对待 [38] - 豆一：国产大豆震荡盘整，受中东局势缓和影响，基层余粮不多，政策拍卖补充，短期天气有利生长，关注6月底美国大豆新作面积报告 [39] - 玉米：昨夜期货下跌，受小麦最低价政策影响，玉米/小麦价格上涨预期增强，贸易商惜售，山东现货供应量回升，库存有去有累，淀粉深加工企业开工率回升但利润为负，期货震荡 [40] - 生猪：期价增仓冲高回落，主力09合约遇阻，现货价格稳定，中期出栏压力大，关注产能拐点 [41] - 鸡蛋：期货下跌，现货价格稳定部分地区偏弱，上半年鸡苗补栏量高，产能持续释放，长期蛋价周期未见底，远月或继续下探 [42] - 棉花：美棉上涨，关注月底种植面积报告，国内棉花成交清淡，基差偏强，下游需求不足，库存消化良好但仍存偏紧预期，操作上逢低做多 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快、库存压力轻，关注三季度降雨，糖价震荡 [44] - 苹果：期价震荡，市场需求下降，冷库出货放缓，交易重心转向新季度估产，今年西部产区有影响但产量预估偏空，操作偏空 [45] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，6月国内到港量低，需求淡季特征明显，港口原木去库，供给有一定利多但价格偏弱，观望 [46] - 纸浆：期货大幅下跌，上期所暂停部分交割品入库影响有限，国内港口库存同比偏高，需求偏弱，供给宽松，估值偏低，前低支撑强，观望 [47] 金融 - 股指：昨日A股强势增量反弹，期指各主力合约全线收涨，IM领涨，基差全线贴水；央行等六部门印发指导意见，设立再贷款额度5000亿元；外盘欧美股市多数上涨，美债收益率回落，美元指数回调；市场风险偏好和流动性压制缓解，后续或关注经贸谈判，配置上增配科技成长 [48] - 国债：期货多数下跌，地缘降温海外市场回暖，美联储释放降息预期，风险偏好上升，债市低波阶段交投平淡，短期内震荡偏强 [49] 航运 - 集运指数（欧线）：马士基下调舱位报价，强化市场对运价触顶下行预期，月中提价可能性降低，8月供需结构或恶化，盘面短期内缺乏利好，或继续回落 [21]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦煤操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锰硅操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，市场心态谨慎，盘面反弹阻力大，整体承压，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2] - 铁矿短期供需矛盾有限，预计走势以震荡为主 [3] - 焦炭价格受原油价格波动等影响较为疲弱，盘面较明显升水，价格以窄幅震荡为主 [5] - 焦煤价格受原油价格大幅下行等影响偏弱震荡，维持贴水，价格以窄幅偏弱震荡为主 [6] - 硅锰短期内暂时看涨，中长期锰矿价格开启进一步跌势 [7] - 硅铁短期内暂时看涨，需求整体尚可，供应下行，关注去库持续性 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡回落，螺纹表需环比趋稳，产量回升，库存下降；热卷需求回暖，产量维持高位，库存回落 [2] - 高炉有利润，铁水产量维持高位，但淡季承接能力不足，负反馈预期反复发酵 [2] - 下游行业基建回暖缺乏持续性，制造业投资增速放缓，地产销售低位徘徊，内需整体疲弱 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，全球发运高位增加，国内到港量反弹，预计港口库存企稳回升 [3] - 淡季终端需求有韧性，上周钢厂盈利率环比改善，铁水产量小幅增加并补库，预计短期铁水维持相对高位 [3] - 国内等待增量政策出台，外部地缘政治风险缓和 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化第四轮提降全面落地 [5] - 铁水日产小幅抬升，焦炭利润微薄，日产较年内高位持续回落，整体库存下降，贸易商采购意愿低 [5] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量持续回落，部分煤矿因环保检查减产 [6] - 现货竞拍成交市场好转，成交价格小幅上涨，终端库存下降，总库存环比下降，产端库存持续下降 [6] 硅锰 - 日内价格波动率放大，前期减产使库存下降，但周度产量开始回升，基本面好转有限 [7] - 康密劳远期矿报盘量恢复至40万吨/月以上，后期South32发货量大概率抬升，锰矿库存累增速度抬升，价格承压 [7] - 短期内康密劳氧化矿现货资源紧缺，价格略有上行 [7] 硅铁 - 日内价格震荡高开低走，期货、期权交易对合格境外投资者开放 [8] - 铁水产量回升至242以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应继续下行，市场成交水平一般，表内库存下降，部分生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售模式去库 [8]

报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青操作评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 一季度全球石油库存增加2%，二季度以来累增2.3%，累库速度基本延续，供大于求的宽松形势难改，布伦特将重回57 - 70美元/桶区间，投资者可关注停火落实效果，若地缘局势无明显反复可考虑区间上边界做空策略 [2] - 今日原油因“停火”消息大跌，燃油系期货跟随大幅回落，伊以冲突对高硫燃料油的地缘溢价提振消减，FU裂解偏弱，LU裂解自低位反弹 [3] - 若山东几家试点炼厂燃料油抵扣比例上调落地，对沥青基本面形成利空，54家样本炼厂出货量环比持续增长，终端需求实质提振指日可待，当前沥青单边方向跟随油价波动，BU裂解自低位回升 [4] - 中东地缘快速缓和，国际市场有望回落，国内化工需求有所回升，关注进口成本走高后毛利回落压力，供给压力会带来较强下行驱动，地缘冲击消退后盘面随原油回落，接近冲击前价位后维持低位运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 一季度全球石油库存增加2%，二季度以来累增2.3%，其中原油库存累增2.4%、成品油库存累增2.2%，三季度旺季累库幅度或放缓，但供大于求形势难改 [2] - 本轮反弹宏观面、供需面支撑力度有限，溢价点集中在中东地缘风险，伊以停火协议达成令风险溢价面临回落，布伦特将重回57 - 70美元/桶区间 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油因“停火”消息大跌，燃油系期货跟随大幅回落，伊以冲突对高硫燃料油的地缘溢价提振消减 [3] - 船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振因高硫裂解估值偏高而大打折扣，FU裂解偏弱 [3] - 低硫船燃仍低迷，但国内焦化利润表现强势，预计对低硫燃油供应有所分流，且LU前期地缘溢价涨幅相对落后，裂解自低位反弹 [3] 沥青 - 若山东几家试点炼厂燃料油抵扣比例上调落地，可缓解地炼原料端紧张，对沥青基本面形成利空，需密切关注抵扣上调落地情况 [4] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长，累计同比增幅可观，1 - 5月压路机销量同比大增，终端需求实质提振指日可待 [4] - 当前沥青单边方向跟随油价波动，BU因相对抗跌其裂解自低位回升 [4] 液化石油气 - 中东地缘出现快速缓和趋势，国际市场有望再度因宽松压力而有所回落 [5] - 国内化工需求有所回升，关注进口成本走高后毛利回落的压力 [5] - 月中到岸量和炼厂气外放均维持增长，地缘风险缓释，供给压力会带来较强下行驱动，基本面整体宽松，地缘冲击消退后盘面随原油回落，接近冲击前价位后维持低位运行 [5]