祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 2025/5/20 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,725.00 -0.30% 期货主力合约收盘价 元/吨 16,860.00 -0.06% 沪铅基差 元/吨 -135.00 -40.00 升贴水-上海 元/吨 - -10.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -4.45 0.38 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -59.10 -0.60 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -15.00 10.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 - -5.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 - -20.00 期货活跃合约成交量 手 26,893.00 -17.21% 期货活跃合约持仓量 手 27,388.00 -4.11% 成交持仓比 / 0.98 -13.66% LME库存 吨 0.00% 246,350.00 沪铅仓单库存 吨 50,047.00 0.25% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 1,961.50 -1.93% 沪伦铅价比值 / 8.60 1.90% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2] - 未来几个月PX仍然是去库存节奏，5 - 6月PTA去库存，价格重心围绕成本波动，短期价格偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 上游方面，2025年5月19日WTI原油期货结算价62.69美元/桶，涨0.32%；布伦特原油期货结算价65.54美元/桶，涨0.20%；石脑油CFR日本现货价569.38美元/吨，涨0.71%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价709.00美元/吨，跌0.77%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价841.00美元/吨，涨0.44% [1] - PTA期现价格方面，2025年5月19日CZCE TA主力合约收盘价4776.00元/吨，涨0.04%；结算价4800.00元/吨，持平；近月合约收盘价4970.00元/吨，涨0.49%；结算价4966.00元/吨，跌0.08%；现货价PTA国内4992.00元/吨，跌0.64%；CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘4995.00元/吨，持平；外盘642.00美元/吨（5月16日数据），跌1.53%；近远月价差166.00元/吨，降4.00元；基差219.00元/吨，降2.00元 [1] - PX期现价格方面，2025年5月19日CZCE PX主力合约收盘价6752.00元/吨，涨0.12%；结算价6788.00元/吨，涨0.24%；近月合约收盘价7020.00元/吨，涨0.26%；结算价7020.00元/吨，涨0.26%；现货价对二甲苯国内6874.00元/吨（5月16日数据），跌2.04%；对二甲苯CFR中国台湾现货价841.00美元/吨，涨0.24%；对二甲苯FOB韩国现货价816.00美元/吨，涨0.25%；PXN价差271.63美元/吨，跌0.12%；PX - MX价差132.00美元/吨，涨7.47%；基差122.00元/吨，降151.00元 [1] - PR期现价格方面，2025年5月19日CZCE PR主力合约收盘价6088.00元/吨，涨0.10%；结算价6124.00元/吨，涨0.13%；近月合约收盘价5808.00元/吨，涨0.14%；结算价5808.00元/吨，涨0.14%；华东市场聚酯瓶片市场价6100.00元/吨，跌0.16%；华南市场聚酯瓶片市场价6200.00元/吨，持平；华东市场基差12.00元/吨，降16.00元；华南市场基差112.00元/吨，降6.00元 [1] - 下游价格方面，2025年5月19日CCFEI价格指数涤纶DTY 8900.00元/吨，持平；涤纶POY 7250.00元/吨，持平；涤纶FDY68D 7250.00元/吨，持平；涤纶FDY150D 7200.00元/吨，持平；涤纶短纤6665.00元/吨，涨0.23%；聚酯切片6030.00元/吨，跌0.33%；瓶级切片6100.00元/吨，跌0.16% [2] 开工情况 - 2025年5月19日聚酯产业链PX开工率75.86%，较前值提升2.54个百分点；PTA工厂产业链负荷率74.41%，持平；聚酯工厂产业链负荷率91.12%，降0.02个百分点；瓶片工厂产业链负荷率85.13%，持平；江浙织机产业链负荷率68.10%，持平 [1] 产销情况 - 2025年5月19日涤纶长丝产销率28.00%，持平；涤纶短纤产销率46.00%，较前值提升10.00个百分点；聚酯切片产销率39.00%，较前值提升2.00个百分点 [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 5月19日国际原油因地缘局势不明朗、俄乌谈判无实质性进展以及美国关税谈判施压各国，油价震荡下滑；PX计划外损增量明显且有计划内装置检修，亚洲PX供应收紧，同时部分PTA装置检修未落地和下游聚酯高负荷运行，PX需求预期超市场预期，未来几个月PX去库存 [2] - 近期部分PTA装置检修未落地和下游聚酯超预期高负荷运行，巩固PX需求；PTA行情微涨，下游聚酯高开工助力去库存，但需关注聚酯大厂减产言论兑现程度；终端织机开工缓慢恢复，需求端下游消化持仓为主 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格较上一交易日上涨20元/吨，原料及瓶片期货高开低走，供应端报价稳涨不一，下游终端谨慎观望，市场交投偏淡，近日瓶片行业开工或暂稳运行，市场货源逐步充足，下游终端开工提升但价格波动大，市场交投有限 [2] 交易策略 - 宏观情绪回归平静，TA2509合约以4776元/吨（-0.50%）收盘，日内成交量133万手；原油下跌，2509合约以6752元/吨（-0.30%）收盘，日内成交量30.95手；PR跟随成本运行，2507合约以6088元/吨（-0.46%）收盘，日内成交量5.90万手 [2] - 隔夜原油市场，美国与伊朗核计划谈判破裂迹象抵消穆迪下调美国主权信用评级压力，国际油价盘中下跌后小幅收高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供强需弱，行业高库存压力依旧，工业硅预计短期维持偏弱走势，运行区间8,000 - 10,000元/吨，策略上建议反弹布局空单 [1] - 多晶硅基本面弱势与交割矛盾相博弈，价格波动加剧，后续需关注“高持仓与低仓单”演变情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 上一交易日工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日下跌1.67%至8,850元/吨，421（华东）工业硅平均价格较前日下跌1.50%至9,850元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌0.18%至8,130元/吨 [1] - N型致密料较前一天下跌1.33%至37元/千克，多晶硅复投料价格较前一天持平至35元/千克，多晶硅致密料较前一天持平至34元/千克，多晶硅莱花料较前一天持平至31元/千克，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.81%至37,150元/吨 [1] 资讯情况 - SMM调研显示，昨日进口砂高价小幅下调至110000元/吨，较上周高价下调5000元/吨，预计随着长单进程的谈判，后续价格仍有下跌预期 [1] - 5月8日，东方电气精细电子材料（德阳）有限公司年产350吨高分散超细银粉产线在绵竹正式投产，将填补国内高端银粉规模化生产的空白，带动上下游企业协同发展，巩固国产光伏产业链优势 [1] 工业硅基本面情况 - 4月新疆部分硅企减产，行业工业硅产量整体下移至30万吨左右，5月受西南产区复产及新增产能爬坡影响，预计产量稳中有增，但硅价疲软，增量相对有限 [1] - 需求端，多晶硅企业维持减产态势且复产或延后；有机硅减产挺价意愿强但需求疲软，国内单体企业开工预计5月降至55%以下，对工业硅需求下滑；硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 多晶硅基本面情况 - 供给端硅料企业维持减产态势，部分有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内 [1] - 需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，价格下跌，市场成交偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇市场短期维持缓慢调整走势，供应端意外损失与聚酯企业共振，库存消化效率偏慢，市场参与者较为谨慎 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年5月19日石脑油CFR日本中间价569.38美元/吨，较前值涨0.71%；东北亚乙烯价格指数781美元/吨，与前值持平 [1] - 2025年5月20日华东地区环氧乙烷出厂均价6500元/吨，与前值持平；5月19日甲醇MA现货价2365元/吨，与前值持平；内蒙古褐煤（Q3500）坑口含税价290元/吨，较前值跌3.33% [1] - 2025年5月19日DCEEG主力合约收盘价4475元/吨，较前值涨0.34%，结算价4483元/吨，较前值跌0.13%；近月合约收盘价4557元/吨，较前值涨0.77%，结算价4578元/吨，较前值涨0.57% [1] - 2025年5月19日华东地区乙二醇市场中间价0元/吨，较前值跌100%；CCFEI乙二醇内盘价格指数4575元/吨，较前值涨0.77%；近远月价差95元/吨，较前值增加32元；基差100元/吨，较前值增加20元 [1] - 2025年5月19日乙二醇（综合）开工率52.26%，较前值降0.26%；石油制乙二醇开工率54.94%，较前值降0.44%；煤制乙二醇开工率48.18%，与前值持平 [1] - 2025年5月19日聚酯产业链负荷率：聚酯工厂91.12%，较前值降0.02%；江浙织机68.10%，与前值持平 [1] - 2025年5月16日外盘石脑油制乙二醇-80.96美元/吨，较前值涨9.94%；乙烯制乙二醇-80.65美元/吨，与前值持平 [1] - 2025年5月19日MTO制MEG税后毛利-1471.44元/吨，较前值增加84.73元；煤制合成气法装置税后毛利824.78元/吨，较前值增加11.06元 [1] - 2025年5月19日CCFEI涤纶DTY价格指数8900元/吨，与前值持平；涤纶POY价格指数7250元/吨，与前值持平；涤纶短纤价格指数6665元/吨，较前值涨0.23%；瓶级切片价格指数6100元/吨，较前值跌0.16% [1] 市场情况 - 美国一套73万吨/年MEG装置仍在停车中，原计划推迟检修 [2] - 5月19日早盘乙二醇价格震荡整理，午盘受减产消息影响盘面小幅跳水，低位成交约7003元/吨附近，基差商谈成交约升水近月合约10元/吨 [2] - 午盘内盘船货报盘偏少，递盘在32美元/吨附近，商谈回落；外盘台湾招标货在528-535美元/吨附近有成交 [2] - 涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片产销分别为20%、63%、38.8%，涤纶长丝成交气氛清淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 建议等待甲醇MA2509合约反弹后的沽空机会，原因包括宏观情绪利多难持续、原油上涨受限，内地煤制甲醇供应回归快且内地MTO利润差，甲醇相对估值不低 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2388元/吨，较前一日跌37元/吨、跌幅1.53%；MA05收盘价2400元/吨，较前一日跌50元/吨、跌幅2.04%；MA09收盘价2320元/吨，较前一日跌45元/吨、跌幅1.90% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2405元/吨，较前一日跌92.5元/吨、跌幅3.70%；山东日度均价2380元/吨，较前一日涨5元/吨、涨幅0.21%；广东日度均价2410元/吨，较前一日跌20元/吨、跌幅0.82%；陕西日度均价2160元/吨，较前一日涨10元/吨、涨幅0.47%；川渝、湖北、内蒙古日度均价无变化 [1] - 基差方面，太仓现货 - MA较前一日跌55.5元/吨 [1] - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500为427.5元/吨，较前一日跌2.5元/吨、跌幅0.58%；大同Q5500为487.5元/吨，较前一日跌5元/吨、跌幅1.02%；榆林Q6000为502.5元/吨，较前一日跌5元/吨、跌幅0.99% [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特和重庆均无变化 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇和天然气制甲醇利润无变化 [1] - 甲醇下游利润方面，西北MTO为 - 503.57元/吨，较前一日涨285元/吨、涨幅36.14%；华东MTO为214元/吨，较前一日涨60元/吨、涨幅38.96%；醋酸为447.62元/吨，较前一日涨69.56元/吨、涨幅18.40%；MTBE为305.04元/吨，较前一日跌31.8元/吨、跌幅9.44%；甲醛为 - 216.8元/吨，较前一日涨10元/吨、涨幅4.41%；一郎談无变化 [1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509震荡下行，开2363元/吨，收2320元/吨，跌13元/吨，成交802959手，持仓734318，缩量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯中东某国家3套总体560万吨甲醇装置降负运行，5月中下旬中东仍有其它甲醇装置计划停车检修 [1]

| 贵金属日评20250516:美联储降息与否转向关注单月通胀,伊朗与美国或可以达成核协议 | 交易日期 | 较昨日变化 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 较上周变化 | 2025-05-15 | 2025-05-14 | 2025-05-09 | 收盘价 | 739.82 | 761. 72 | 788. 42 | -48.60 | -21.90 | | | | | | | 成交量 | 246, 538, 00 | 497536.00 | 663192.00 | 80, 882. 00 | 744074.00 | 期货活跃合约 | 持包量 | 214778.00 | 5, 329.00 | 211188.00 | 205859.00 | -3, 590. 00 | | | | 库存(十克) | 17238.00 | 17238.00 | 17238.00 | 0. 00 | 0. 00 | 上海黄金 | ...

| 后腹脚货 | | | 碳 酸 锌 8 评20250516：国内碳酸锂5月供给预期偏松,国内碳酸锂社会库存量初现下降 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 交易日期(日) | 2025-05-15 | 2025-05-14 | 2025-05-09 | 较昨日变化 | 近两周走势 | | | 近月合约 | 收盘价 | 64200.00 | 64780.00 | 63040.00 | -580.00 | | | | 连一合约 | 收盘价 | 64140.00 | 65140.00 | 63100.00 | -1,000.00 | 3 | | | 连二合约 | 收盘价 | 65220.00 | 66120.00 | 63020.00 | -900.00 | | | | 连三合约 | 收盘价 | 65220.00 | 66120.00 | 64160.00 | -900.00 | 3 | | | | 收盘价 | 64120.00 | 65200.00 | 63020.00 | -1,080.00 | 3 | | 碳酸锂期 ...

| | | 尿素早评20250516: 逢低做多为主 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 变化值 变化值 单位 5月15日 5月14日 | | | | | | | | | | | | | (絶対值) | (相对值) | | 期现价格 | 尿素期货价格 (收盘价) | UR01 山东 山西 | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1799.00 1950.00 1890.00 | 1814.00 1950.00 1890.00 | -15.00 0.00 0.00 | -0.83% 0.00% 0.00% | | | | UR05 | 元/吨 | 1868.00 | 1900.00 | -32.00 | -1.68% | | | | UR09 | 元/吨 | 1892.00 | 1886.00 | 6.00 | 0.32% | | 国内现货价格 | | | | | | | | | | | 河南 | 元/吨 | 1920.00 | 1930.00 | -10.00 | -0.52% | | (小顆粒) | | 河北 ...

| | | | | | | | | | | | 2025/5/16 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦炭盘面 | | | | | 焦煤盘面 | | | | 基美 | | | | 昨日 | | 时日 | 涨跌 | | 昨日 | 即日 | 涨跌 | | 昨日 | 间日 | 涨跌 | | 12601 | 1498.5 | 01805T | -9.5 | JM2601 | 0.668 | 911.0 | -12.0 | J01基差 | -9.5 | -19.0 | BE | | J2505 | 1520.0 | 1587.5 | -67.5 | JM2505 | 0.058 | 850.5 | -0.5 | 105基差 | -31.0 | -98.5 | 67.5 | | 12508 | 1472.0 | 1485.0 | -10.0 | 8055WIE | 0.688 | 894.5 | -11.5 | 109重要 | 17.0 | 7.0 | 100 | | J09-J01 | -26.5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对中国加征关税有所下降，美国或放松对海湾国家芯片出口限制，但缅甸佤邦曼相锡矿复产预期，国内外精炼锡库存量较上周增加，或使沪锡价格先强后弱，建议投资者暂时观望，关注230000 - 250000附近支撑位及270000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及33000 - 35000附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪锡期货数据 - 2025年5月15日沪锡期货收盘价265210，较昨日降560；成交量72966手，较昨日降13194手；持仓量30513手，较昨日降997手；库存8163吨，较昨日降16吨；沪锡基差890，较昨日增1660；沪锡近月 - 沪锡连一价差 - 1110，较昨日降240；沪锡连一 - 沪锡连二价差10，较昨日降150；沪锡连二 - 沪锡连三价差 - 100，较昨日降90 [1] - 2025年5月15日LME3个月锡期货收盘价（电子盘）32814，较昨日增160；LME锡期货0 - 3个月合约价差 - 127，较昨日降53；LME锡期货3 - 15个月合约价差22，较昨日降19；LME锡全球库存量2745吨，较昨日持平；LME锡注册仓单2355，较昨日持平；LME锡注销仓单390，较昨日持平；沪伦锡价比值8.04，较昨日降0.06 [1] 公司资讯 兴业银锡拟指定全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司以每股0.24澳元价格，通过场外要约回购方式向持有大西洋锡业有限公司全部已发行股份股东发出场外附条件要约回购，公司为本次交易提供资金保障，收购需获相关监管机构批准并遵循澳方监管和披露要求 [1] 重要资讯 - 供给端：缅甸佤邦曼相矿山4月23日开会明确办理采选探矿许可证流程并大幅提高矿铜和选厂收费标准，全面恢复正常开采或需数月；Alphanin Resources宣布刚果金北基伍省Bisie锡矿复产，24和25年生产量为1.73与2万吨，或使国内锡矿5月生产量（进口量）环比减少（增加）；国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧；废锡供给预期增加但难改紧张状态，中国再生锡6月生产量或不增加；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡5月生产（库存）量环比减少（减少）；马来西亚MSC冶炼公司因4月1日天然气管道爆炸暂停锡生产，印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，印尼国有锡矿公司PT Tinahit计划2025年锡生产与销售量分别提至21545和19065吨，或使5月出口量环比增加，进出口仍处亏损状态，中国精炼锡5月进口（出口）量环比增加（增加）；上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量和伦金所精炼锡库存量较上周增加 [1] - 需求端：光伏焊带日度加工费环比下降，中国锡焊料5月产能开工率（库存量）环比下降（下降），中国焊带5月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板5月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）；中国铅蓄电池产能开工率较上周升高 [1] 交易策略 建议投资者暂时观望，关注沪锡230000 - 250000附近支撑位及270000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及33000 - 35000附近压力位 [1]