报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场受宏观情绪影响期现价格大涨，玻璃供需矛盾大但库存压力有望缓解，纯碱供需矛盾相对有限但需关注新投产项目和浮法玻璃产线变化，玻璃和纯碱策略均为震荡偏强 [1][2] - 双硅市场中硅锰受黑色系上涨和锰矿成本预期影响期货上涨，基本面不佳但有价格支撑，硅铁市场偏强销售不错，基本面矛盾缓解且成本有望上移，硅锰和硅铁策略均为震荡偏强 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 市场分析：玻璃盘面和部分厂家现货价格上涨，期现商拿货支撑价格；纯碱盘面和现货价格上涨，下游刚需采购有限，期现商和贸易商拿货积极性提升 [1] - 供需与逻辑：玻璃供需矛盾大，减产力度不足，库存压力有望缓解，关注冷修进展；纯碱供需矛盾相对有限，供给下降库存回升，需压制企业生产利润，关注浮法玻璃产线变化和新投产项目进展 [1] - 策略：玻璃和纯碱均为震荡偏强，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 - 市场分析：硅锰期货受黑色系上涨影响同步上涨，市场偏强等待钢招采购，南非计划加征锰矿关税可能抬升成本；硅铁市场偏强，贸易商拿货积极销售不错 [3] - 供需与逻辑：硅锰基本面不佳产量偏高库存增长，元旦后钢厂复产助于刚需修复，锰矿港口库存低形成价格支撑；硅铁基本面矛盾缓解，企业主动降节奏厂库下降，元旦后钢厂复产刚需有望改善，陕西计划执行差别电价成本有望上移 [3] - 策略：硅锰和硅铁均为震荡偏强 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材因原料成本推升价格强势上涨，建材关注冬储情况，板材关注钢厂复产；铁矿短期受情绪和钢厂复产补库影响价格高位偏强震荡，需关注谈判进展和补库情况；双焦短期震荡偏强，焦炭关注钢厂复产和补库，焦煤需核实产地核增产能变化；动力煤因产区核减产能价格环比上行，关注非电煤消费和补库 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 市场分析 - 期现货：昨日钢材盘面强劲上涨，全国建材价格普涨20 - 40元，市场拿货积极性提高，成交12.53万吨，因原料价格上涨推升钢材价格，市场情绪提振 [1] - 供需与逻辑：建材供需基本面暂无矛盾，保持低产量、低消费、低库存状态，元旦后将步入冬储行情，关注升贴水变化和冬储情况；板材受高库存压制，元旦后钢厂复产，库存压力尚存；短期受国际政局和低估值补涨影响，黑色商品表现偏强，情绪退坡后考验基本面成色，关注钢厂复产情况 [1] 策略 单边震荡偏强，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 铁矿 市场分析 - 期现货：昨日铁矿石期货市场强势，2605合约大幅上涨，港口现货主流品种报价跟随盘面偏强运行，贸易商报价随行就市，钢厂采购以刚需为主，现货市场成交冷清 [3] - 供需与逻辑：铁矿石供需矛盾大，整体库存大幅增长，下游补库意愿不足；因港口部分货源流动性锁死，对远端实际供给存在不确定性，市场给予矿价较高估值，谈判落地后价格面临下行风险；短期受乐观情绪推升，叠加钢厂复产补库，价格维持高位偏强震荡，关注谈判进展和钢厂补库情况 [3] 策略 单边震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [4] 双焦 市场分析 期现货：昨日双焦主力合约大幅上涨，山西焦煤现货价格相对稳定，蒙煤现货报价探涨至1000 - 1010元/吨，523家煤矿产量小幅回升，矿山库存环比增加 [5] 供需与逻辑 元旦后高炉复产，叠加春节前钢厂冬储补库，焦炭需求有望改善，短期受原料煤价格上涨影响，维持震荡偏强运行，关注钢厂复产和补库情况；焦煤供需相对宽松，元旦后钢厂复产，刚需有望提振，但供给恢复较快，累库趋势未缓解；短期煤价受煤炭核减消息刺激表现强势，需核实产地核增产能变化 [6] 策略 焦煤和焦炭均震荡偏强，跨品种、跨期、期现、期权无操作建议 [7] 动力煤 市场分析 - 期现货：产地煤价小幅回升，冶金化工按需采购，市场变化不大，气温下降，本地及周边电厂补库需求好转，部分低卡煤畅销；港口市场平稳，上游报价坚挺，下游需求差，成交清淡，北方港口库存快速下降，发运成本倒挂，市场报价上行；进口煤市场稳中上探，空单有补货，跟随国内走势运行 [8] - 供需与逻辑：榆林市计划核减产能1900万吨，市场担忧核增退坡潮，价格反弹；电煤日耗好转，产区供应逐渐恢复，煤价震荡偏强，关注非电煤消费和补库情况 [8] 策略 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场中PE和PP盘面均止跌反弹，但供需基本面改善有限 [3][4] - PE供增需弱格局持续，去库压力仍存 [3] - PP供需矛盾仍存，短期反弹驱动主要在于供应端检修规模能否提升，需求改善不足下价格反弹空间受限 [4] - 策略上LLDPE和PP均建议观望，继续关注上游装置检修兑现情况 [5] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6579元/吨（+130），PP主力合约收盘价为6423元/吨（+93） [1] - LL华北现货为6370元/吨（-30），LL华东现货为6490元/吨（+10），PP华东现货为6220元/吨（+30） [1] - LL华北基差为-209元/吨（-160），LL华东基差为-89元/吨（-120），PP华东基差为-203元/吨（-63） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为83.2%（+0.6%），PP开工率为76.7%（-0.1%） [1] - PE油制生产利润为84.0元/吨（+19.5），PP油制生产利润为-446.0元/吨（+19.5），PDH制PP生产利润为-791.6元/吨（+37.2） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为189.1元/吨（+89.8），PP进口利润为-311.0元/吨（+40.1），PP出口利润为-27.4美元/吨（-5.1） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为39.0%（-4.9%），PE下游包装膜开工率为48.4%（+0.2%） [2] - PP下游塑编开工率为43.1%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示2026年1月6日股指期权市场概况，含期权成交量、PCR和VIX数据，为投资者提供市场交易和波动情况参考[1][2][3] 各目录内容总结 一、期权成交量 - 2026年1月6日，上证50ETF期权成交量114.56万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量119.01万张，中证500ETF期权（沪市）成交量146.28万张，深证100ETF期权成交量6.58万张，创业板ETF期权成交量206.50万张，上证50股指期权成交量8.12万张，沪深300股指期权成交量15.39万张，中证1000期权总成交量36.42万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量具体数据，如上证50ETF期权看涨成交量93.43万张、看跌成交量55.01万张、总成交量148.44万张[18] 二、期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.36，环比变动 -0.22；持仓量PCR报1.07，环比变动 -0.02 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.47，环比变动 -0.14；持仓量PCR报1.14，环比变动 +0.06 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.35，环比变动 -0.04；持仓量PCR报1.32，环比变动 +0.07 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.25，环比变动 -0.30；持仓量PCR报1.60，环比变动 +0.08 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.50，环比变动 -0.09；持仓量PCR报1.16，环比变动 -0.06 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.22，环比变动 -0.10；持仓量PCR报0.75，环比变动 -0.01 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.25，环比变动 -0.09；持仓量PCR报0.81，环比变动 +0.02 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.35，环比变动 -0.04；持仓量PCR报1.09，环比变动 +0.05 [2] 三、期权VIX - 上证50ETF期权VIX报18.59%，环比变动 +3.80% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.17%，环比变动 +1.70% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报22.84%，环比变动 +1.95% [3] - 深证100ETF期权VIX报20.83%，环比变动 +0.71% [3] - 创业板ETF期权VIX报28.16%，环比变动 -0.09% [3] - 上证50股指期权VIX报18.47%，环比变动 +2.99% [3] - 沪深300股指期权VIX报17.85%，环比变动 +1.04% [3] - 中证1000股指期权VIX报22.29%，环比变动 +1.32% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.73%，报2479元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.27%，报2925元/吨 [1] - 元旦假期委内瑞拉局势升级，但对原油市场直接影响有限，油价维持震荡态势，对FU、LU驱动不足 [1] - 燃料油市场多空因素交织，整体驱动有限，高硫燃料油裂解价差与贴水下跌后，炼厂端需求边际改善，中国高硫燃料油进口量近期有所回升 [1] - 高硫燃料油潜在上行风险来自地缘政治层面，委内瑞拉局势升级若委油断供问题持续，可能使国内地炼增加燃料油采购需求，中东地区若伊朗供应受地缘局势扰动，对高硫燃料油市场影响更直接 [1] - 低硫燃料油方面，科威特与尼日利亚地区供应因装置检修状态变动存在回升预期，但汽柴油溢价会通过RFCC装置对低硫油组分进行分流，市场压力暂有限 [1] - 高硫短期中性，中性偏空；低硫短期中性，中性偏空；跨品种无；跨期建议逢低多FU2603/2605价差（正套）；期现无；期权无 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格及涨幅情况 [1] - 元旦假期委内瑞拉局势升级对原油市场及燃料油期货影响 [1] - 燃料油市场多空因素交织，高硫燃料油需求及潜在风险情况 [1] - 低硫燃料油供应预期及市场压力情况 [1] 策略 - 高硫、低硫短期投资评级，跨品种、跨期、期现、期权投资建议 [2] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，燃料油FU期货主力合约、指数、近月合约收盘价、月差、成交持仓量，低硫燃料油LU期货主力收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、主力成交持仓、总成交持仓等图表及单位 [3]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 橡胶近期偏强运行受宏观氛围和上游原料成本支撑，旺季供应下泰国原料价格坚挺，但RU现货跟涨不力或压制后期期价上涨空间，国内进入停割期，需求淡季，海外供应回升，国内将累库 [11] - 顺丁橡胶上游供应总体充裕，元旦假期轮胎厂开工率回落，供需驱动不足有小幅累库压力，上游丁二烯原料价格偏强，顺丁橡胶跟随维持偏强运行 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16050元/吨，较前一日变动+260元/吨；NR主力合约13010元/吨，较前一日变动+205元/吨；BR主力合约11830元/吨，较前一日变动+185元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15750元/吨，较前一日变动+250元/吨；青岛保税区泰混15050元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1915美元/吨，较前一日变动+25美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1860美元/吨，较前一日变动+30美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价11700元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1-11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98% [2] 全球天胶产量与消费 - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [2] 轮胎企业产能利用率 - 上周期轮胎样本企业产能利用率走低，预计下周期继续偏弱运行，“元旦”假期部分企业有3天左右检修安排，4日左右逐步恢复 [2] 重卡销量 - 2025年11月份，重卡销量11.3万辆，同比大增65%，收获同比“8连增”，创今年重卡市场最高月销量 [3] 汽车产销量 - 2025年11月，我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [4] 越南天然橡胶出口 - 2025年前11个月，越南出口天然橡胶累计64.3万吨，较去年同比下降11%；出口混合橡胶累计99.9万吨，较去年同比下降2% [4] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026-01-06，RU基差-300元/吨（-10），RU主力与混合胶价差1000元/吨（+60），NR基差428.00元/吨（-40.00）；全乳胶15750元/吨（+250），混合胶15050元/吨（+200），3L现货15950元/吨（+250）；STR20报价1915美元/吨（+25），全乳胶与3L价差-200元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3350元/吨（+0） [5] 原料价格 - 泰国烟片59.59泰铢/公斤（+0.52），泰国胶水55.00泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶51.50泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶3.50泰铢/公斤（+0.10） [6] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为57.93%（-3.76%），半钢胎开工率为66.53%（-3.83%）；天然橡胶社会库存为548344吨（+23498），青岛港天然橡胶库存为1201856吨（+19611），RU期货库存为100590吨（+6660），NR期货库存为57959吨（-1） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026-01-06，BR基差-230元/吨（-85），丁二烯中石化出厂价8900元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+200），浙江传化BR9000报价11700元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶11250元/吨（+150），顺丁橡胶东北亚进口利润-763元/吨（+144） [8] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为77.18%（+0.26%）；顺丁橡胶贸易商库存为7180吨（+1490），顺丁橡胶企业库存为26300吨（-2550 ） [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2026年1月6日各板块的市场流动性情况进行了分析，展示了各板块的成交持仓比、成交额变化率、持仓额等数据，为投资者了解市场流动性提供参考[1] 各目录总结 一、板块流动性 提供各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况的图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[4][5][8] 二、股指板块 展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[4][5][9] 三、国债板块 呈现国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[4][5][17] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 包含金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[4][5][26] 五、能源化工板块 展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[4][5][37] 六、农产品板块 呈现农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[4][5][47] 七、黑色建材板块 包含黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[4][5][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面上游美伊局势紧张需关注原油价格对纯苯成本的影响 其自身基本面偏弱 海外成品油裂差表现弱 中国到港压力仍存 下游提货淡季表现弱 港口库存处于历史高位 下游开工情况不一 且纯苯加工费维持低位背景下国内纯苯开工仍维持低位 [2] - 苯乙烯方面港口库存继续盘整 开工底部回升慢 短期有出口接单支撑 下游淡季EPS开工年前有回落压力 PS关注开工回升持续性 ABS库存压力持续而开工延续低位 [2] - 策略上单边无建议 基差及跨期建议BZ2603 - BZ2605逢高做反套 跨品种建议空BZ2603多EB2602 [3] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 138元/吨（ - 22） 华东纯苯现货 - M2价差 - 180元/吨（ + 20元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差64元/吨（ - 57元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费144美元/吨（ + 1美元/吨） 纯苯FOB韩国加工费135美元/吨（ - 1美元/吨） 纯苯美韩价差162.8美元/吨（ + 0.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润141元/吨（ + 8元/吨） 预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存31.80万吨（ + 1.80万吨） 开工维持低位 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存132300吨（ - 6500吨） 华东商业库存77300吨（ - 6000吨） 处于库存回建阶段 开工率70.2%（ - 0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润44元/吨（ - 15元/吨） 开工率43.64%（ - 8.92%） [2] - PS生产利润 - 306元/吨（ - 65元/吨） 开工率60.40%（ + 1.80%） [2] - ABS生产利润 - 1011元/吨（ - 42元/吨） 开工率69.90%（ + 0.50%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 445元/吨（ - 80） 开工率75.52%（ + 1.47%） [1] - 酚酮生产利润 - 902元/吨（ - 25） 苯酚开工率81.00%（ + 2.50%） [1] - 苯胺生产利润845元/吨（ - 12） 开工率59.81%（ - 3.17%） [1] - 己二酸生产利润 - 666元/吨（ - 5） 开工率68.20%（ + 4.60%） [1]

报告行业投资评级 - 苹果和红枣策略均为中性 [4][8] 报告的核心观点 - 苹果方面，产区交易速度较缓，客商按需采购，果农出售意愿不足，一月春节备货或带动走货好转，但销区低价替代水果上市压缩苹果空间，需持续跟踪销区情况，今年优果率偏低，冷库果硬度不足使交割果数量偏少等因素影响期价 [3] - 红枣方面，产区收购工作结束，较往年减产但供应充足，货权转移至加工商，关注重心转至中下游，进入腊月消费旺季需关注市场实际需求和走货速度，中长期需关注春节旺季消费释放情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘苹果2605合约9614元/吨，较前一日变动+67元/吨，幅度+0.70% [1] - 现货方面，山东栖霞80 一二级晚富士价格4.10元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1414，较前一日变动 - 67；陕西洛川70 以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1214，较前一日变动 - 67 [1] 苹果近期市场资讯 - 产区库内晚富士成交氛围略有好转，客商陆续包装自存货源发货，性价比较高的果农货难寻 [2] - 陕西果农货成交以少量两极货源为主，仍以客商发自存货源为主；甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货较为稳定，走货尚可；山东产区成交较为零星，礼盒开始零星包装，少量75货源、三级货源出库为主，交易不多 [2] - 栖霞80一二级片红果农意向成交价3.7 - 4.5元/斤，65、70出库价格1.8 - 2.2元/斤附近；陕西洛川产区果农统货出库价格3.5 - 4.0元/斤，半商品出库价格4.0 - 4.3元/斤；甘肃产区静宁果农半商品5 - 6元/斤，果农一般通货出库价格3.7 - 5元/斤不等 [2] - 产地少量开始备货，整体成交仍不显快，客商按需包装自存货源发货为主，调果农货源积极性一般，目前苹果终端消费偏缓，预计短期成交维持平淡，主流价格以稳为主，等待春节备货开启 [2] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价窄幅震荡，产区整体交易速度较缓，客商按需采购，果农持有货源较多但出售意愿不足，一般及差果价格出现松动 [3] - 一月春节备货启动或带动走货好转，但销区低价替代水果上市压缩苹果空间，需持续跟踪销区情况 [3] - 今年优果率偏低，冷库果硬度不足使交割果数量偏少，01合约移仓至05也是导致期价上涨的一方面原因 [3] - 上月晚富士库外货源销售接近尾声，交易以冷库货源为主，年内商品率较往年偏低，好货价格坚挺，差货价格出现松动，价格两级分化，但冷库走货不快，去库速度低于往年同期 [3] - 山东产区冷库发货规模有所扩大，出库货源多为品质欠佳的品类，大果及高价优质货源成交平淡；陕西产区冷库交易重心集中在低价货源上；甘肃产区整体出货态势良好 [3] - 本月去库节奏或将影响市场供需，需关注出库节奏和库存结构，替代类水果的供应也将对苹果销售产生影响 [3] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘红枣2605合约8975元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.22% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.20元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 775，较前一日变动 - 20 [5] 红枣近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购告一段落，阿克苏地区通货主流价格参考5.00 - 5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20 - 5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20 - 6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00 - 6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则 [6] - 1月5日，河北崔尔庄市场停车区到货5车，到货等外、成品均有，本地加工厂自有货加工出货为主，持货商积极出货，下游客商按需采购 [6] - 广东如意坊市场到货车7车，以新疆来货为主，部分到货价格较低，市场购销氛围一般，下游客商按需拿货，销区价格较节前价格出现下滑 [6] 红枣市场分析 - 红枣期价昨日震荡收涨，目前红枣产区收购工作已结束，较往年减产，但供应充足，原料收购坚持以质论价、优质优价的原则，货权已转移至加工商，关注重心也随之转移至中下游 [7] - 各下游市场到货尚可，按需采购，价格稳定，进入腊月消费旺季，着重关注市场的实际需求和走货速度 [7] - 当前红枣收购进入尾声，新疆主产区灰枣收购工作基本完成，订园进程也逐步收尾，收购的货源正逐步从枣农、产地合作社向加工企业、贸易商转移 [7] - 上月销区现货市场货源充足，但购销氛围不温不火，下游坚持以需购货，成交清淡，一般品质货源市场接受度较差 [7] - 36家样本点库存累库，新旧两季叠加，库存压力较大，供需矛盾未有实质性的缓解 [7] - 中长期需关注春节旺季消费释放情况，若需求改善价格或小幅回升，反之可能延续趋弱态势，市场波动性风险仍需警惕 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前PVC市场供需格局整体偏弱，但受陕西差别电价政策及海外装置停车动态支撑，叠加宏观预期好转，盘面震荡反弹；烧碱现货价格稳中有降，受前期订单执行结束影响库存累积，但宏观预期好转使盘面下方空间收窄，随宏观震荡反弹 [3] 各产品总结 PVC - **价格与基差**：主力收盘价4919元/吨（+155）；华东基差 -289元/吨（-5）；华南基差 -269元/吨（-35） [1] - **现货价格**：华东电石法报价4630元/吨（+150）；华南电石法报价4650元/吨（+120） [1] - **生产利润**：电石利润 -110元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利 -714元/吨（+47）；PVC乙烯法生产毛利 -279元/吨（+56）；PVC出口利润 -15.3美元/吨（+0.4）；山东氯碱综合利润（1吨PVC） -207.95元/吨（+80.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）575.00元/吨（+20.00） [1][2] - **库存与开工**：厂内库存30.9万吨（+0.3）；社会库存52.5万吨（+1.1）；电石法开工率77.46%（+0.45%）；乙烯法开工率70.73%（-3.33%）；开工率75.42%（-0.70%） [1] - **下游订单**：生产企业预售量81.6万吨（+0.9） [1] 烧碱 - **价格与基差**：SH主力收盘价2194元/吨（+30）；山东32%液碱基差 -38元/吨（-30） [1] - **现货价格**：山东32%液碱报价690元/吨（+0）；山东50%液碱报价1090元/吨（+0） [1] - **生产利润**：山东烧碱单品种利润1131元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）604.0元/吨（+0.0） [2] - **库存与开工**：液碱工厂库存48.57万吨（+4.35）；片碱工厂库存3.02万吨（+0.05）；开工率86.40%（+0.40%） [2] - **下游开工**：氧化铝开工率84.67%（-0.47%）；印染华东开工率60.81%（-0.47%）；粘胶短纤开工率85.05%（-1.98%） [2] 策略 - **PVC**：单边随宏观震荡，跨期观望，跨品种无 [5] - **烧碱**：单边随宏观震荡，跨期观望，跨品种无 [5]