行业 铝日报 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 日期 2025 年 9 月 26 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 图1：机构净持仓 图2：机构多空比 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 铝观点： 日内受铜价大涨影响，铝产业链普遍走强，沪铝小幅高开上行，主力 2511 收跌 0.39%报 20765，10-11 平水转为小幅贴水-5，远月维持小幅 contango 结构， 进口窗口关闭，现货进口亏损在-1500 元/吨上下波动。北方国产铝土矿仍未恢复 生产，年内复产概率低，北方矿价有上涨动力，但下游氧化铝现货价格走跌，压 价意愿增强，矿价上涨亦有 ...

行业 锌期货日报 日期 2025 年 9 月 26 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2510 | 21855 | 22030 | 22040 | 21855 | 125 | 0.57 | 30771 | -11670 | | 沪锌 | 2511 | 21935 | 22045 | 22060 | 21890 ...

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 9 月 26 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 数据来源：上期所、大商所网站，建信期货研究发展部 1.1 现货市场动态与技术面走势： 现货市场：9 月 25 日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日以持平为主，青 岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日持平。 技术面：铁矿石 2601 合约日线 KDJ 指标走势分化，J 值调头回升，K 值、D 值继续下行；铁矿石 2601 日线 MACD 指标绿柱自昨日死叉后有所放大。 1.2 后市展望： | | | | | | 表1：9月25日钢材、铁矿期货主力合约价格、成 ...

报告基本信息 - 报告类型：钢材日评 [1] - 日期：2025年9月26日 [2] - 研究员：翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢、热卷期货明显反弹后涨幅收窄，考虑到反内卷政策和钢铁结构性减产，原料端支撑相对可期，预计9月下旬至10月上旬钢材市场将在回调整固后二次反弹，需关注成材利润恢复节奏和钢厂、焦化厂补充原料库存意愿带来的行情变化 [9] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 9月25日，螺纹钢、热卷期货主力合约区间震荡，收盘价较前一日略涨；螺纹钢RB2601收盘价3167元/吨，涨0.32%；热卷HC2601收盘价3358元/吨，涨0.24%；不锈钢SS2511收盘价12930元/吨，涨0.19% [5] - 9月25日，西安市场螺纹钢价格涨10元/吨，其他主要螺纹钢市场价格基本稳定；主要热卷市场价格基本稳定；螺纹钢2601合约日线KDJ指标死叉，热卷2601合约日线KDJ指标继续回落；二者日线MACD红柱均连续3个交易日收窄 [7] 后市展望 - 截至本周，五大材周产量连续3周回落后转为回升，需求自3月上旬以来新低连续3周回升，五大材社会库存自4月下旬以来新高回落 [8] - 原料市场方面，截至上周，247家钢厂铁矿石库存连续3周回落后回升，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存创下6月下旬以来新低后明显回升；澳巴铁矿石发运量明显下滑至2月下旬以来新低，到港量回落幅度相对较小；吨焦利润连续5周盈利，9月24日焦炭现货再度提涨；焦化厂和钢厂焦炭库存普遍不高，未来焦炭现货价格提降空间有限；国内煤矿在接近完成长协任务后明显增产可能性不大 [9] 行业要闻 - 2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 8月已开工2.17万个，河北、辽宁等地区已全部开工 [10] - 2025年1 - 8月，全国铁路客运需求旺盛，货物运输畅通，投资规模高位；完成货运发送量34.67亿吨，同比增2.6%；8月发送货物4.57亿吨，同比增5.6%；1 - 8月固定资产投资完成5041亿元，同比增5.6% [10] - 9月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产207.3万吨，环比降0.6%；生铁日产191.0万吨，环比增0.7%；钢材日产206.1万吨，环比增5.4% [10] - 9月中旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量1529万吨，环比上一旬降3.4%，比年初增23.6%，比上月同旬降2.4%，比去年同旬降2.3%，比前年同旬降3.0% [10] - 9月25日，全球最大煤电碳捕集示范工程在华能甘肃正宁电厂投入运营，年捕集二氧化碳150万吨，技术和装备全国产化 [10] - 2025年8月，全球70个纳入统计国家粗钢产量1.45亿吨，同比增0.3%；非洲同比降3.8%，亚洲和大洋洲同比提0.4%，欧盟（27国）同比降2.8%，其他欧洲国家同比提2.1%，中东同比提21.5%，北美同比提1.6%，俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰同比降4.9%，南美同比降5.0% [11] - 必和必拓批准14亿澳元投资，升级西澳大利亚黑德兰港基础设施 [11] - 2025年1 - 7月，俄罗斯煤炭公司净亏损2250亿卢布，高于去年同期31亿卢布亏损和今年上半年1852亿卢布亏损 [11] - 印度煤炭与煤矿联合部长表示，到2030年印度煤炭需求将增至约16亿吨，煤炭仍将在能源结构中扮演关键角色 [11] 数据概览 - 涉及钢材五大品种周产量、钢厂库存、主要市场螺纹钢和热卷现货价格、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与1月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [15][16][21]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025年9月26日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供需两弱，震荡偏弱运行，偏空思路为主 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - BU2511开盘3412元/吨，收盘3440元/吨，最高3447元/吨，最低3401元/吨，涨跌幅1.30%，成交量17.54万手；BU2512开盘3353元/吨，收盘3385元/吨，最高3392元/吨，最低3346元/吨，涨跌幅1.17%，成交量5.38万手 [6] - 国内主要地区沥青现货价格持稳，原油及沥青期货反弹对现货利好提振不足，现货市场谨慎观望 [6] - 海石化转产渣油预期及部分炼厂降负计划或削减供应，但江苏新海石化与山东胜星石化沥青转产计划落地，叠加已转产的金诚石化、东明石化持续稳定运行，预计沥青装置开工负荷率将继续回升 [6] - 需求端北方和中部市场天气配合，叠加项目赶工驱动，需求有一定韧性，南方地区需求受台风天气影响，总体需求保持平稳 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格为3450 - 3720元/吨，较前一工作日稳定，终端需求平稳释放，炼厂供应充裕，临近月底部分品牌沥青现货资源流通减少，对价格有一定支撑，炼厂和贸易商报价稳定 [7] - 华南市场70A级沥青主流成交价格为3450 - 3550元/吨，较前一工作日稳定，佛山、茂名当地库区陆续恢复发货，但市场需求未完全恢复，社会库报价稳定，茂石化本月计划已完成，但社会库资源充裕，沥青价格上涨缺乏支撑 [7] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [14][16][18][24]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 26 日 [2] 报告核心观点 - 郑棉震荡偏弱，国内新棉收购缓慢，需求不及往年同期，短期新棉上量有限，节后丰产压力下仍以弱势运行为主；美棉整体维持区间震荡偏弱运行 [7][8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡偏弱，F2601、CF2605、CF2609 合约均有不同程度下跌，跌幅在 -0.18% 至 -0.22% 之间；最新棉花价格指数 328 级在 15083 元/吨，较上一交易日涨 21 元/吨 [7] - 纯棉纱市场行情一般，旺季表现不及预期，下游刚需采购为主，棉纱价格持稳为主、重心缓慢下移；全棉坯布市场出货维持，价格平稳；家纺织厂订单竞争激烈，优先去库存 [8] - 美棉优良率略有调降，植棉区干旱覆盖水平上升，周度出口数据好转，但 CFTC 基金净多持仓维持低位运行；国内籽棉收购价整体暂稳，近期因北疆局地冰雹、降雨，新棉收购缓慢，市场关注节日期间籽棉收购上量后的价格情况；需求端成品库存仍稳中有降，整体需求不及往年同期，下游对传统旺季信心不足 [8] 行业要闻 - 2025 年全国棉花预计总产量达 721.6 万吨，同比增长 8.3%，创 2013 年以来新高；新疆棉区预计总产量约为 691.1 万吨，同比增长 9.2%，占全国总产量的 95.8% [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5 价差、CF5 - 9 价差、CF9 - 1 价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [17][18][20][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱行业矛盾短期内有所缓解，但基本面驱动不足，供应仍过剩，市场供大于求格局未有效改善，预计盘面价格震荡偏弱运行 [8] - 玻璃基本面弱平衡，受消息面驱动“反内卷”主导市场宏观情绪，点燃多头情绪，短期内或继续震荡上行 [9][10] 各目录总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 纯碱当日行情：9月25日主力期货SA601合约价格继续上行，收盘价1315元/吨，上涨15元/吨，涨幅1.15%，日减仓10506手 [7] - 纯碱基本面：供应高位运行，周产涨至今年以来最高点77.69万吨，环比增长4.19%，后期产量预计增加；需求端出货量增加，下游浮法日熔量持稳，光伏玻璃日熔量稳定且后期有增产趋势；库存端厂库持续去化，降至165.15万吨 [8] - 玻璃当日行情：受消息面驱动，市场反内卷情绪高涨，推动昨日玻璃主力合约午盘大涨，且带动现货提涨 [9] - 玻璃基本面：浮法、光伏玻璃产量淡稳，基本面弱平衡；昨日玻璃行业召开座谈会，叠加煤转气预期影响短期供应，“反内卷”主导市场宏观情绪，现货端厂家小幅提价 [9][10] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图 [14][18][19]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年9月26日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 华东转三级菜油：现货为OI2601 + 250，10 - 11月为OI2601 + 260；华东转一级菜油：10月为OI2601 + 360，11 - 12月为OI2601 + 380 [7] - 华东市场一级豆油基差价格：12 - 1月01 + 220，12 - 2月01 + 240，1 - 3月01 + 200，4 - 7月05 + 250 [7] - 广东贸易商棕榈油报价：18度01 + 140（广州库），18度01 + 120（东莞库），24度01 - 40（东莞库），28度01 - 40（东莞库） [7] 油脂点评 - 阿根廷恢复关税，因农业领域税收减免的70亿美元注册额度用完 [8] - 印尼7月底棕榈油库存环比上升1.5%至257万吨，2026年对欧盟出口有望增长 [8] - 马来西亚高频数据显示产量下滑但出口数据利好 [8] - 近端菜油延续去库趋势，基差报价走高，需关注中加贸易及菜籽供应 [8] - 今年国内油脂供应充足，明年一季度可能阶段性紧张 [8] - 01合约区间震荡看待，05合约低买滚动做多，中长期看多油脂 [8] 行业要闻 - 2025年9月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降4.26%，半岛降8.23%，沙巴增0.73%，沙捞越增7.63%，东马增2.64% [9] - 马来西亚9月1 - 25日棕榈油出口量为1185422吨，较8月1 - 25日增加11.3% [9] 数据概览 - 报告展示了华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格等图表 [11][13] - 涉及棕榈油、豆油、菜油基差变动及P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差等图表 [14][21][27] - 包含美元兑人民币、美元兑林吉特汇率图表 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货 01 合约价格上涨，山东木浆市场针叶浆价格持稳，智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价有涨有跌，8 月主要产浆国化学浆出货量增加，我国纸浆进口量下降，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降，下游文化用纸市场受台风影响震荡偏弱，短期纸浆延续低位震荡调整 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价为 5268 元/吨，收盘价为 5314 元/吨，上涨 0.87%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5000 - 6600 元/吨，价格持稳，山东银星报价为 5600 - 5620 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 9 月木浆外盘报价：针叶浆银星 700 美元/吨，较上月降 20 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨，较上月持平；阔叶浆明星 520 美元/吨，较上月涨 20 美元/吨 [8] - 8 月世界 20 主要产浆国化学浆出货量同比增加 10.3%，其中针叶浆同比 +5%，阔叶浆同比增加 14.7%；8 月我国纸浆进口总量为 265.3 万吨，环比降 7.9%，同比降 5.6% [8] - 截止 2025 年 9 月 25 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降 3.84%；下游文化用纸市场受台风影响，华南个别产线开工下滑，部分企业生产停滞，原纸市场交投转弱，震荡偏弱运行 [8] 行业要闻 - 9 月 25 日消息，山鹰宿州基地 PM71 纸机成功开机，此前 PM72 已成功开机，宿州基地 PM71&72 双机投产标志山鹰在高端瓦楞原纸市场布局迈出关键一步，未来双方将聚焦智能化与可持续发展方向，探索包装纸行业高质量增长路径 [9] 数据概览 - 报告展示了进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等数据图表 [15][17][19][24][26][30]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年9月26日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 前期四季度后缺豆逻辑动摇，价格大幅下挫，节前盘面或快速下跌后低位震荡 [6] - 需关注阿根廷出口关税政策持续性和中美谈判情况 [6] 各部分内容总结 行情回顾 - 今日外盘美豆期货合约震荡，主力在1015美分 [6] - 阿根廷政府暂停对谷物及豆油、豆粕等副产品出口征税，此前大豆出口关税26%，豆油和豆粕24.5%，降税后阿根廷大豆到中国到岸价比美国低30 - 50美元/吨 [6] - 部分国内油厂采购阿根廷大豆，阿根廷豆粕8月中下旬有订单，9、10月采购量充足，11月末供应无忧，12 - 1月供应需关注阿根廷大豆采购、政策持续性及中美谈判情况 [6] 合约数据 |合约|前结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕2601|2922|2958|2976|2951|2967|45|1.54%|1262657|1937464|-97619| |豆粕2509|2851|2858|2875|2858|2870|19|0.67%|13790|43222|4295| |豆粕2511|2895|2929|2950|2922|2940|45|1.55%|75971|479636|-17194| [6] 行业要闻 - 9月22日阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品、玉米和小麦出口税，措施持续至10月31日或出口总额达70亿美元 [7] - 自阿根廷取消出口税后，中国买家采购约20船（约130万吨）阿根廷大豆，凸显中国转向南美供应趋势 [18] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长3.4%、8.3%、7.9% [18]