报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气顺利表现偏弱，内盘豆系近月下跌空间有限，市场换月计价远月供需缺口逻辑，菜系短期内因仓单压力缓解走强 [4] - 近期部分油厂停机使基差反弹，09 合约后续期现回归下方空间有限，8 - 10 月大豆到港有计划，12 月后或迎缺口 [5] - 菜粕近月仓单问题使其表现较豆粕偏强，远月因菜系供应不确定边际去库加速，关注国内后续菜系供应恢复情况 [6] - 供需缺口下远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间 2800 - 3300，当前波动率 10.2%，波动率历史百分位 7.8%；菜粕月度价格区间 2450 - 2750，当前波动率 12.7%，波动率历史百分位 7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，建议做空 M2601 豆粕期货锁定利润，套保比例 25%，入场区间 3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，建议买入 M2601 豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例 50%，入场区间 2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，建议做空 M2601 豆粕期货锁定利润，套保比例 50%，入场区间 3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕 01 收盘价 3072，涨 7，涨幅 0.23%；豆粕 05 收盘价 2762，涨 11，涨幅 0.4%；豆粕 09 收盘价 3026，涨 3，涨幅 0.1% [6] - 菜粕 01 收盘价 2463，涨 24，涨幅 0.98%；菜粕 05 收盘价 2402，涨 15，涨幅 0.63%；菜粕 09 收盘价 2745，涨 21，涨幅 0.77% [6] - CBOT 黄大豆收盘价 990.5，涨 0，涨幅 0%；离岸人民币收盘价 7.1868，涨 0.0026，涨幅 0.04% [6] 豆菜粕价差 - M01 - 05 价差 310，跌 4；M05 - 09 价差 - 264，涨 8；M09 - 01 价差 - 46，跌 4 [10] - RM01 - 05 价差 61，涨 9；RM05 - 09 价差 - 343，跌 6；RM09 - 01 价差 282，跌 3 [10] - 豆粕日照现货价 2900，跌 30；豆粕日照基差 - 126，跌 33 [10] - 菜粕福建现货价 2562，涨 11；菜粕福建基差 - 162，跌 35 [10] - 豆菜粕现货价差 338，跌 30；豆菜粕期货价差 281，跌 18 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%) 4655.5086 元/吨，日涨 29.7162，周跌 - 0.0771 [9] - 巴西大豆进口成本 3970.92 元/吨，日涨 8.71，周涨 38.09 [9] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 756.9933，日涨 2.162，周涨 12.6856 [9] - 美湾大豆进口利润（23%） - 724.9886，日涨 29.7162，周涨 136.5096 [9] - 巴西大豆进口利润 106.2403，日跌 - 25.7061，周涨 0.5465 [9] - 加菜籽进口盘面利润 296，日涨 86，周涨 218；加菜籽进口现货利润 479，日涨 104，周涨 238 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周三小幅回落，宏观影响有限，供给端缅甸锡矿完全复工复产预期推迟支撑锡价，Bisie锡矿减产超预期推升短期锡价，需求方面无太大变化 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [7] - 利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体板块扩张速度减缓并走向收缩周期 [5] 各部分总结 锡价格波动率及风险管理建议 - 最新收盘价269820元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪锡主力期货合约（卖出75%，入场区间275000附近）及卖出看涨期权（SN2510C275000，卖出25%，波动率合适时） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪锡主力期货合约（买入50%，入场区间230000附近）及卖出看跌期权（SN2510P245000，卖出25%，波动率合适时） [2] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一最新价269820元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪锡连三最新价269950元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦锡3M最新价33700美元/吨，日涨跌 -70，日涨跌幅 -0.21%；沪伦比7.95，日涨跌 -0.03，日涨跌幅 -0.38% [6] 锡现货数据 - 上海有色锡锭最新价270200元/吨，周涨跌2600，周涨跌幅0.97%；1锡升贴水最新价400元/吨，周涨跌0，周涨跌幅0% [14] - 40%锡精矿最新价258200元/吨，周涨跌2600，周涨跌幅1.02%；60%锡精矿最新价262200元/吨，周涨跌2600，周涨跌幅1% [14] - 焊锡条（60A）上海有色最新价175750元/吨，周涨跌2000，周涨跌幅1.15%；焊锡条（63A）上海有色最新价183250元/吨，周涨跌2000，周涨跌幅1.1%；无铅焊锡最新价276750元/吨，周涨跌3000，周涨跌幅1.1% [14] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 -15720.3元/吨，日涨跌856.65，日涨跌幅 -5.17% [17] - 40%锡矿加工费最新价12200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；60%锡矿加工费最新价10050元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [17] 锡上期所库存 - 仓单数量：锡合计7430吨，日涨跌33，日涨跌幅0.45%；广东4905吨，日涨跌 -6，日涨跌幅 -0.12%；上海1654吨，日涨跌39，日涨跌幅2.41% [20] - LME锡库存合计1765吨，日涨跌15，日涨跌幅0.86% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国通胀数据利于美联储降息，拉低美元指数，抬升有色金属板块估值；下游终端对美国关税8月需求负反馈迟疑，认为当前价格已基本兑现预期；此前7.7万元每吨的下方支撑抬升至7.8万元每吨；铜期限结构变化显示本轮铜价上涨有结构支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率与风险管理建议 - 铜最新价格79380元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时入场） [2] - 原料管理方面，原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间77000附近） [2] 利多与利空因素 - 利多因素包括美国和其他国家就关税政策达成协议、降息预期增加致美元指数回落推升有色金属估值、下方支撑抬升 [4] - 利空因素有关税政策反复、全球需求因关税政策降低、美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [5][6] 铜期货盘面数据 - 沪铜主力最新价79380元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价79380元/吨，日涨跌360，日涨跌幅0.46%；沪铜连三最新价79400元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；伦铜3M最新价9777美元/吨，日涨跌 - 63，日涨跌幅 - 0.64%；沪伦比最新比值8.18，日涨跌0.03，日涨跌幅0.37% [5] 铜现货数据 - 上海有色1铜最新价79475元/吨，日涨跌325，日涨跌幅0.41%；上海物贸最新价79415元/吨，日涨跌295，日涨跌幅0.37%；广东南储最新价79270元/吨，日涨跌320，日涨跌幅0.41%；长江有色最新价79510元/吨，日涨跌320，日涨跌幅0.4% [7] - 上海有色升贴水最新价200元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；上海物贸升贴水最新价135元/吨，日涨跌5，日涨跌幅3.85%；广东南储升贴水最新价155元/吨，日涨跌15，日涨跌幅10.71%；长江有色升贴水最新价150元/吨，日涨跌5，日涨跌幅3.45% [7] 铜精废价差数据 - 目前精废价差（含税）最新价1064.89元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.93%；合理精废价差（含税）最新价1491.5元/吨，日涨跌 - 0.1，日涨跌幅 - 0.01%；价格优势（含税）最新价 - 426.61元/吨，日涨跌 - 9.9，日涨跌幅2.38% [9] - 目前精废价差（不含税）最新价5750元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 0.17%；合理精废价差（不含税）最新价6193.01元/吨，日涨跌 - 0.69，日涨跌幅 - 0.01%；价格优势（不含税）最新价 - 443.01元/吨，日涨跌 - 9.31，日涨跌幅2.15% [9] 铜仓单与库存数据 - 沪铜仓单总计22800吨，日涨跌 - 3496，日涨跌幅 - 13.29%；国际铜仓单总计7422吨，日涨跌5869，日涨跌幅377.91%；沪铜仓单上海2504吨，日涨跌 - 3796，日涨跌幅 - 60.25%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计22800吨，日涨跌 - 3496，日涨跌幅 - 13.29% [13] - LME铜库存合计155875吨，涨跌875，涨跌幅0.56%；LME铜库存欧洲25375吨，涨跌 - 100，涨跌幅 - 0.39%；LME铜库存亚洲130500吨，涨跌975，涨跌幅0.75%；LME铜库存北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100%；LME铜注册仓单合计144325吨，涨跌925，涨跌幅0.65%；LME铜注销仓单合计11550吨，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.43% [15] - COMEX铜库存合计266795吨，周涨跌3691，周涨跌幅1.4%；COMEX铜注册仓单合计127400吨，周涨跌4057，周涨跌幅4.48%；COMEX铜注销仓单合计139395吨，周涨跌 - 4561，周涨跌幅 - 3.17% [18] 铜进口盈亏及加工数据 - 铜进口盈亏最新价 - 75.33元/吨，日涨跌24.95，日涨跌幅 - 24.88%；铜精矿TC最新价 - 38美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内政策推进方向明确但需求修复需时间，经济有下行压力，增量政策或发力，信用周期未开启；海外市场对美国降息预期升温，对经济担忧强于通胀担忧 [2] - 人民币汇率方面，美元指数短线或围绕98震荡，美元兑人民币即期汇率本周难脱盘整 [4] - 股指方面，预计A股仍有上行空间，但基本面支撑不足需警惕 [6] - 国债方面，今日债市有望回归基本面逻辑，交易不追涨，逢低布局下季合约 [7] - 集运方面，预计EC震荡偏回落或延续震荡走势，中期若无突发事件影响，整体期价走势可能略偏回落 [9] - 大宗商品方面，贵金属中长线或偏多，短线黄金震荡并有望转强，白银偏强；铜低位采购；铝高位震荡，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡；镍和不锈钢短期延续震荡；锡持币观望 [13][16][19][21] - 黑色系方面，螺纹钢和热卷短期内盘面将呈现区间震荡格局；铁矿石价格仍偏震荡运行；煤焦中长期走势不悲观，但短期内需注意大商所限仓影响；硅铁和硅锰跟随煤炭价格波动 [24][26][29][32] - 能化方面，原油需留意下行风险；PX - TA逢低做扩PTA加工费；乙二醇逢低买入，瓶片盘面加工费区间操作；甲醇09偏弱；PP和PE跟随宏观情绪波动；PVC空配对待；纯苯和苯乙烯区间震荡；燃料油和低硫燃料油短期驱动向下；沥青单边价格弱势回调；橡胶上有压力，内外分化；玻璃、纯碱、烧碱震荡为主；原木下方空间有限 [36][39][42][44][46][49][51][53][54][55][57][59][60][61][66] - 农产品方面，生猪逢高沽空，适当布局反套；油料逢低做多远月双粕；油脂偏强运行；棉花关注前高压力；白糖走势强劲；鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果短期维持偏强上涨；红枣短期价格走势偏强，但不宜追高 [67][70][72][73][75][76][78][79] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：多因素促使人民币贷款减少，中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2 - M1剪刀差缩小；特朗普表示可能提前任命美联储主席；美财长施压俄罗斯；市场对美联储9月降息预期升温 [1] - 人民币汇率：美国通胀整体平稳，杰克逊霍尔会议或成关键，前一交易日在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升，市场对美联储9月降息预期升温 [3] - 股指：昨日股指继续放量上涨，外资加速流入，预计A股仍有上行空间，但需警惕基本面支撑不足 [5][6] - 国债：周三期债整体低开高走，全线收涨，建议逢低布局下季合约 [6][7] - 集运：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡下行后回归震荡，预计后市震荡偏回落或延续震荡走势 [8][9] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：周三贵金属市场整体震荡回升，市场对美联储年内降息预期升温，中长线或偏多，短线黄金震荡并有望转强，白银偏强 [11][13] - 铜：沪铜指数周三高位震荡，美国通胀数据有利于美联储降息，抬升有色金属板块估值，建议低位采购 [14][15][16] - 铝产业链：沪铝基本面变化不大，短期维持高位震荡，中期有上行动力；氧化铝基本面较弱，短期震荡调整为主；铸造铝合金基本面表现较好，期货盘面走势大致跟随沪铝走势 [17][18][19] - 镍，不锈钢：沪镍主力合约和不锈钢主力合约日盘下跌，镍矿供给有松动预期，不锈钢上行动力有限，预计短期延续震荡 [20] - 锡：沪锡指数周三小幅回落，供给端缅甸锡矿复工复产预期推迟对锡价有支撑，建议持币观望 [21] 黑色 - 螺纹钢热卷：昨日盘跟随焦煤回调，夜盘略企稳，短期内盘面将呈现区间震荡格局 [22][24] - 铁矿石：焦煤和钢材等商品下跌，铁矿石尾盘跳水，预计价格仍偏震荡运行 [25][26] - 焦煤焦炭：焦煤跳空低开，近期供应扰动消息增多，煤焦中长期走势不悲观，但短期内需注意大商所限仓影响 [27][29] - 硅铁&硅锰：昨日焦煤下跌，铁合金顺势下跌，近期价格走势主要跟随煤炭价格波动 [30][32] 能化 - 原油：EIA超预期累库，盘面继续下跌，需留意下行风险 [34][36] - PTA - PX：PX部分装置提负，PTA装置降负、检修陆续出现，TA加工费继续下探，建议逢低做扩PTA加工费 [37][38][39] - MEG - 瓶片：乙二醇价格近期震荡偏强，缺乏明显驱动，建议逢低买入；瓶片绝对价格随成本端波动，盘面加工费区间操作 [40][42] - 甲醇：09合约8月港口到港较多，库存压力巨大，基本面偏弱 [43][44] - PP：供需格局近期变化不大，主要跟随宏观情绪波动 [45][46] - PE：正在转向供需双增格局，近月供需压力不大，主要跟随宏观情绪波动 [48][49] - PVC：本周开工率反弹，需求一般，出口数据预期下调，库存持续累库，建议空配对待 [50][51] - 纯苯苯乙烯：纯苯供应增加，需求基本持平，短期震荡看待；苯乙烯供应充足，需求刚需支撑，短期单边观望为主 [52][54] - 燃料油：供给端供应明显改善，需求端进料需求回升，发电需求有小幅提振，短期驱动向下 [55] - 低硫燃料油：7月份海外供应缩量，需求端整体需求疲软，库存端新加坡累库，短期驱动向下 [56][57] - 沥青：供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，库存结构上厂库压力较小，社库去库慢，单边价格弱势回调 [58][59] - 橡胶：昨日沪胶RU2601低开走高，上方压力明显，内外分化，预计RU2501在15600 - 16000区间宽幅震荡 [60][61] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱格局不变；玻璃市场处于弱平衡状态，近端现货承压；烧碱关注旺季成色和下游需求改善程度 [61][63][65] - 原木：09合约交割逻辑逐步走强，下方空间有限，建议逢低做多 [66] 农产品 - 生猪：期货价格收涨，现货价格稳中伴涨，7、8月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空，适当布局反套 [67] - 油料：外盘美豆反弹，内盘豆粕和菜粕有所表现，建议逢低做多远月双粕 [68][70] - 油脂：棕榈油出口税上调，豆油受USDA报告利多，菜油因反倾销措施走强，油脂偏强运行 [71][72] - 棉花：ICE期棉下跌，郑棉小幅收涨，关注前高压力 [72][73] - 白糖：国际原糖期货周三收盘下跌，郑糖夜盘继续上涨，走势强劲 [74][75] - 鸡蛋：期货价格破位下行，现货价格有涨有跌，中长周期产能偏宽松，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [76] - 苹果：期货冲高回落，现货受时令水果冲击走货有限，短期维持偏强上涨 [77][78] - 红枣：新年度灰枣产量或下滑，随着节日旺季临近，短期价格走势偏强，但不宜追高 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期铁合金价格走势主要跟随煤炭价格波动，当前钢厂利润状况良好、铁水产量维持高位，为铁合金需求提供支撑，但长期来看房地产市场低迷，家电和汽车对钢材的支撑依赖政策刺激且难以长期维持，澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足；短期反内卷交易情绪虽回落但基调未结束，市场对供应端收缩仍有预期；铁合金逻辑在于焦煤价格，自身基本面无明显驱动主要跟随煤炭系成本，且产量逐渐增加，供应压力增大限制其上涨空间；关注硅铁5650支撑位和硅锰5900支撑位 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测及套保 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率25.65%，当前波动率历史百分位（3年）为69.0%；硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率15.48%，当前波动率历史百分位（3年）为28.5% [3] - 库存管理方面，产成品库存偏高、担心铁合金下跌时，可根据企业库存情况，卖出SF2509、SM2509期货做空铁合金锁定利润，弥补生产成本，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低、希望根据订单情况采购时，可买入SF2509、SM2509期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF为5100 - 5200、SM为5300 - 5400 [3] 利多解读 - 硅铁本周五大材需求量2.03万吨，环比+2.01%；仓单库存9.82万吨，环比 - 10.89%；总库存17万吨，环比 - 3.3% [6] - 硅锰政府对高耗能行业管控政策严格，行业可能进行产业结构调整和升级；五大材需求量12.52万吨，环比+1.25%；企业库存16.15万吨，环比 - 1.52%；仓单38.02万吨，环比 - 2.34%；总库存54.15万吨，环比 - 2.1%；北方大区利润 - 98.14元/吨（+70.51），南方大区利润 - 425.86元/吨（+85.56） [7] 利空解读 - 硅铁生产企业周度开工率为34.32%，环比上周+0.56%，周度产量为10.91万吨，环比+4.5%；企业库存7.18万吨，环比+9.45%；内蒙产区利润 - 49元/吨（ - 134）；宁夏产区利润48元/吨（ - 234） [7] - 硅锰长期来看房地产市场低迷，市场对钢铁终端需求增长存疑，需求相对疲软 [7] 硅铁日度数据 - 2025年8月13日硅铁基差（宁夏）为56，日环比26，周环比114等多项日度数据 [7] 硅锰日度数据 - 2025年8月13日硅锰基差（内蒙古）为76，日环比36，周环比 - 28等多项日度数据 [8] 季节性数据 - 包含硅铁市场价季节性（内蒙72%FeSi、宁夏72%FeSi）、硅铁各合约基差季节性、硅铁期货月差季节性、硅锰市场价季节性（内蒙古6517、宁夏FeMn65Si17）、锰硅各合约基差季节性、硅锰期货月差季节性、硅铁总库存季节性、硅锰库存季节性等数据 [10][19][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡下行后回归震荡，除EC2508合约略有回升其余均回落，欧线现舱报价下调拉低期价估值，远月合约明显下行，EC2508合约基于基差收敛逻辑底部有支撑整体偏小幅震荡，后市EC震荡偏回落或延续震荡可能性大，中期若无突发事件影响期价走势可能略偏回落 [1] - 利多因素为以色列与哈马斯达成“部分协议”可能性不存在，利空因素为达飞调降欧线现舱报价、SCFIS欧线继续下行且降幅扩大 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，可做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1500 - 1600 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季希望根据订单订舱，现货敞口为空，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1200 - 1300 [1] EC基差日度变化 - 2025年8月13日，EC2508基差152.48点，日涨跌 -1.00点，周涨跌 -74.08点；EC2510基差902.38点，日涨跌84.50点，周涨跌24.62点；EC2512基差535.38点，日涨跌41.90点，周涨跌 -11.08点；EC2602基差747.48点，日涨跌40.00点，周涨跌 -41.08点；EC2604基差906.88点，日涨跌21.40点，周涨跌 -49.38点；EC2606基差762.48点，日涨跌9.10点，周涨跌 -35.78点 [4][5] EC价格及价差 - 2025年8月13日，EC2508收盘价2083.0点，日涨跌幅0.05%，周涨跌幅0.56%；EC2510收盘价1333.1点，日涨跌幅 -5.96%，周涨跌幅 -6.13%；EC2512收盘价1700.1点，日涨跌幅 -2.41%，周涨跌幅 -2.93%；EC2602收盘价1488.0点，日涨跌幅 -2.62%，周涨跌幅 -1.41%；EC2604收盘价1328.6点，日涨跌幅 -0.88%，周涨跌幅 -0.97%；EC2606收盘价1473.0点，日涨跌幅 -0.61%，周涨跌幅 -1.77% [5] - 2025年8月13日，EC2508 - 2512价差382.9点，日涨跌42.9点，周涨跌63.0点；EC2512 - 2604价差371.5点，日涨跌 -20.5点，周涨跌9.4点；EC2604 - 2508价差 -754.4点，日涨跌 -22.4点，周涨跌52.8点；EC2508 - 2510价差749.9点，日涨跌42.9点，周涨跌98.7点；EC2510 - 2512价差 -367.0点，日涨跌 -42.6点，周涨跌 -35.7点；EC2512 - 2602价差212.1点，日涨跌 -1.9点，周涨跌5.1点 [5] 集运现舱报价 - 8月28日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1385较同期前值上调$30，40GP总报价$2330较同期前值上调$60 [7] - 本周，赫伯罗特上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价$1535较同期前值下降$200，40GP总报价$2435较同期前值下降$400 [7] 全球运价指数 - 最新SCFIS欧洲航线2235.48点，前值2297.86点，涨跌 -62.38点，涨跌幅 -2.71%；SCFIS美西航线1082.14点，前值1130.12点，涨跌 -47.98点，涨跌幅 -4.25% [8] - 最新SCFI欧洲航线1961美元/TEU，前值2051美元/TEU，涨跌 -90美元/TEU，涨跌幅 -4.39%；SCFI美西航线1823美元/FEU，前值2021美元/FEU，涨跌 -198美元/FEU，涨跌幅 -9.80% [8] - 最新XSI欧线3227美元/FEU，前值3239美元/FEU，涨跌 -12美元/FEU，涨跌幅 -0.37%；XSI美西线1940美元/FEU，前值1954美元/FEU，涨跌 -14美元/FEU，涨跌幅 -0.7% [8] - 最新FBX综合运价指数2143美元/FEU，前值2175美元/FEU，涨跌 -32美元/FEU，涨跌幅 -1.47% [8] 全球主要港口等待时间 - 2025年8月12日，香港港等待时间0.340天，较前一日减少0.057天，去年同期0.711天；上海港等待时间1.523天，较前一日减少0.363天，去年同期1.372天；盐田港等待时间0.822天，较前一日增加0.238天，去年同期0.939天 [15] - 2025年8月12日，新加坡港等待时间0.599天，较前一日增加0.011天，去年同期0.526天；雅加达港等待时间1.444天，较前一日增加0.398天，去年同期1.032天；长滩港等待时间1.846天，较前一日减少0.224天，去年同期1.524天；萨凡纳港等待时间1.135天，较前一日减少0.784天，去年同期1.372天 [15] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年8月12日，8000 + 船型航速15.968节/海里，较前一日减少0.22节/海里，去年同期16.004节/海里；3000 + 船型航速14.822节/海里，较前一日减少0.048节/海里，去年同期15.07节/海里 [24] - 2025年8月12日，1000 + 船型航速13.216节/海里，较前一日减少0.071节/海里，去年同期13.532节/海里；在苏伊士运河港口锚地等待船舶9艘，较前一日减少1艘，去年同期13艘 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受贴息政策、部分披露中报偏积极以及外部降息预期升温影响，市场交易情绪偏积极 两市成交额回升至2.15万亿，中概股上行反应外资也较为青睐A股，交投活跃度积极，股指走势创新高，量价齐升下，预计情绪面会继续推动短期走势偏强，但近期利好更多是情绪面阶段性反应，警惕快速定价后的回调，以沪深300指数为例，4200附近为第一技术压力位，若未形成突破，持仓投资者需做好风险管理 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指继续放量上涨，小盘走势偏强 两市成交额大幅回升2694.17亿元 期指方面，各品种放量上涨，情绪偏乐观 [2] 重要资讯 - 财政部：个人消费贷贴息政策为中央层面首次实施，可称为该领域的又一次"国补" [3] - 财政部："双贴息"政策期限一年，到期后将视情况研究是否延长 [3] 策略推荐 保险策略为持有现货，买入看跌期权 [5] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.02 | 0.35 | 1.78 | 1.77 | | 成交量（万手） | 12.6774 | 6.6685 | 10.6869 | 22.9667 | | 成交量环比（万手） | 2.3189 | 0.933 | 2.7828 | 5.5257 | | 持仓量（万手） | 26.6298 | 10.1476 | 22.5209 | 37.1522 | | 持仓量环比（万手） | 1.015 | 0.661 | 1.1324 | 3.2273 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.48 | | 深证涨跌幅（%） | 1.76 | | 个股涨跌数比 | 1.15 | | 两市成交额（亿元） | 21509.37 | | 成交额环比（亿元） | 2694.17 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇基本面供需基本维持，缺乏明显驱动，价格区间震荡，虽后续累库但幅度有限，低库存下向上弹性大，煤制利润压缩使向下空间不大，操作建议逢低买入，关注商品情绪入场时机 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4200 - 4700元，当前波动率9.09% ，波动率历史百分位（3年）1.4%；PX月度价格区间6500 - 7400元，当前波动率11.78% ，波动率历史百分位（3年）17.7%；PTA月度价格区间4400 - 5300元，当前波动率9.30% ，波动率历史百分位（3年）4.6%；瓶片月度价格区间5800 - 6500元，当前波动率7.92% ，波动率历史百分位（3年）0.9% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出25%的EG2509期货锁定利润弥补成本，入场区间4450 - 4550元；买入EG2509P4350看跌期权防止大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50% ，入场区间1 - 5元 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低按订单采购，现货敞口为空，买入50%的EG2509期货提前锁定采购成本，入场区间4300 - 4400元；卖出75%的EG2509P4350看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，入场区间10 - 30元 [2] 核心矛盾 - 乙二醇基本面供需维持，价格区间震荡，虽后续累库但幅度有限，低库存向上弹性大，煤制利润压缩向下空间不大，操作建议逢低买入，关注商品情绪入场 [3] 利多解读 - 8月4日应急管理部公布新版《煤矿安全规程》，煤价反弹成本上移 [4] 利空解读 - 市场传闻长丝大厂FDY亏损严重，存减产计划，落实情况待观察 [7] 聚酯日报表格 价格及价差 - 布伦特原油8月13日价格66.1美元/桶，日度无变化，周度降0.8美元/桶；石脑油CFR日本8月13日价格570美元/吨，日度涨2美元/吨，周度降11.5美元/吨等多种产品价格及价差数据 [8] 加工费及产销率 - 汽油重整价差8月13日为49美元/吨，日度涨6美元/吨，周度涨10美元/吨；芳烃重整价差8月13日为49美元/吨，日度降3美元/吨，周度涨8美元/吨等多种加工费及产销率数据 [9]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 步入8月，09合约或开始走交割逻辑，关注仓单压力，呈近弱远强格局 [3] - 基本面近端跌价累库，山东液碱价格逐步下滑，供应端产量有继续回升预期 [3] - 成本端维持，液氯价格上调使氯碱利润有所回升，非铝下游处于淡季 [3] - 后市关注旺季成色、下游需求改善程度以及下游备货积极性 [3] - 中长期复产 + 新产能逐步投放，供应端压力或逐步显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2400 - 2800，当前波动率（20日滚动）为24.94%，当前波动率历史百分位（3年）为63.5% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空烧碱期货SH2511锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2750 - 2800；卖出看涨期权SH511C2760收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，可买入烧碱期货SH2511提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2400 - 2450；卖出看跌期权SH511P2440收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 60 [2] 核心矛盾、利多与利空解读 核心矛盾 - 近端仓单和现货压制，中长期有投产压力以及政策预期 [3] 利多解读 - 近端现货区间震荡为主，有成本抬升预期以及装置淘汰预期 [3] 利空解读 - 现实需求一般，近端仓单压力高，中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2703|2722|-19|-0.7%| |烧碱09合约|2481|2502|-21|-0.84%| |烧碱01合约|2614|2636|-22|-0.83%| |月差（5 - 9）|222|220|2|/| |月差（9 - 1）|-133|-134|1|/| |月差（1 - 5）|-89|-86|-3|/| |05合约基差（山东金岭）|-266|-285|19|/| |09合约基差（山东金岭）|-44|-65|21|/| |01合约基差（山东金岭）|-177|-199|22|/| [4] 碱出厂价折盘面 32碱 |地区|品牌|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2438|2438|0|0.0%| |山东|海化|2719|2719|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2656|2656|0|0.0%| |江苏|新浦|3000|3063|-62.5|-2.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [6] 50碱 |品牌|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2540|2480|60|2.4%| |鲁泰|2720|2720|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价 |地区|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3300|3350|-50|-1.5%| |华北|3452|3483|-31|-0.9%| |西南|3600|3600|0|0.0%| |华中|3550|3550|0|0.0%| |华东|3600|3600|0|0.0%| |西北|3130|3250|-120|-3.7%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |项目|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 12|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|103|43|60| |江苏49碱 - 32碱|76|76|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|362|362|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|119|119|0| |50碱（江苏 - 山东）|237|257|-20| |50碱（广东 - 山东）|500|500|0| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃当下中游库存高位，盘面快速下跌后负反馈持续，产销疲弱，近端现货承压明显，湖北持续降价后低价现货1020元/吨附近，后续关注政策端指示以及短期情绪变化 [3] - 纯碱市场情绪和焦点会反复，供应端故事也会被反复交易增加波动，上中游库存刷新历史新高，成本端随煤价强势小幅抬升，基本面供强需弱格局不变，关注成本端煤炭和原盐价格波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1400，当前20日滚动波动率为51.76%，波动率历史百分位（3年）为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1500，当前20日滚动波动率为39.03%，波动率历史百分位（3年）为75.6% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌时，可卖出50%的FG2601期货，建议入场区间1450；卖出50%的FG601C1420看涨期权，建议入场区间50 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可买入50%的FG2601期货，建议入场区间1100 - 1150；卖出50%的FG601P1100看跌期权，建议入场区间40 - 50 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌时，可卖出50%的SA2601期货，建议入场区间1550 - 1600；卖出50%的SA601C1600看涨期权，建议入场区间60 - 70 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低时，可买入50%的SA2601期货，建议入场区间1200 - 1250；卖出50%的SA601P1200看跌期权，建议入场区间50 - 60 [1] 核心矛盾 - 宏观预期和产业逻辑存在矛盾，09合约面临交割，近月交易回归现实 [2] 利多解读 - 煤炭价格上涨抬升成本，政策预期尚存，供应端故事或反复交易 [2] 利空解读 - 上中游库存高企存在负反馈，现实需求一般 [2] 盘面价格/月差 玻璃 - 2025年8月13日，05合约价格1308，较前一日跌22，跌幅1.65%；09合约价格1061，较前一日跌12，跌幅1.12%；01合约价格1214，较前一日跌26，跌幅2.1% [6] - 月差方面，5 - 9月差247，较前一日降10；9 - 1月差 - 153，较前一日升14；1 - 5月差 - 94，较前一日降4 [6] - 基差方面，05合约沙河基差 - 148，较前一日升18；05合约湖北基差 - 208，较前一日升42；09合约沙河基差98.6，较前一日升8；09合约湖北基差19，较前一日升12 [6] 纯碱 - 2025年8月13日，05合约价格1437，较前一日跌25，跌幅1.71%；09合约价格1276，较前一日跌16，跌幅1.24%；01合约价格1383，较前一日跌26，跌幅1.85% [7] - 月差方面，5 - 9月差161，较前一日降9，降幅5.29%；9 - 1月差 - 107，较前一日升10，升幅8.55%；1 - 5月差 - 54，较前一日降1，升幅1.89% [7] - 基差方面，沙河重碱基差 - 101，较前一日升26；青海重碱基差 - 333，较前一日升26 [7] 现货价格/价差 玻璃 - 2025年8月13日，沙河交割品安全价格1175，较前一日涨6；长城价格1162，较前一日降6；金宏阳价格1178，持平；德金价格1143，持平；玉晶价格1140，较前一日降20；均价1159.6，较前一日降4 [7] - 各区域5mm浮法玻璃价格，华北地区1150，较前一日降20；华南地区1250，持平；华中地区1140，持平；华东地区1140，持平；东北地区1090，持平；西北地区1180，持平；西南地区1120，持平；广东（大板）1280，持平；山东1170，较前一日降20；江苏1280，持平；浙江1210，持平；沙河（大板）1088，持平；沙河（小板）1036，持平 [7] 纯碱 - 2025年8月13日，重碱市场价华北1350，持平；华南1450，持平；华东1300，持平；华中1300，持平；东北1450，持平；西南1300，较前一日降50；青海1050，持平；沙河1282，持平 [8][9] - 轻碱市场价华北1250，持平；华南1400，持平；华东1150，较前一日降10；华中1180，持平；东北1400，持平；西南1250，较前一日降50；青海1050，持平 [8][9] - 重碱 - 轻碱价差华北100；华南50；华东150；华中120；东北50；西南50；青海0 [8][9]