报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 期货价格 - DCE01今日价格801.0，较昨日上涨7.0；DCE05今日价格777.5，较昨日上涨9.5；DCE09今日价格752.5，较昨日上涨9.0 [2] - I01 - I05今日价差23.5，较昨日减少2.5；I05 - I09今日价差25.0，较昨日增加0.5；I09 - I01今日价差 - 48.5，较昨日增加2.0 [2] 现货价格 - PB粉(60.8%)今日价格790，较昨日下跌4；纽曼粉今日价格791，较昨日下跌5；麦克粉今日价格788，较昨日下跌1等多种现货粉矿价格有不同程度涨跌 [2] - 最优交割品为卡粉，价格843，01厂库基差41，05厂库基差67，09厂库基差92 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉昨日价差91，较前天增加2；纽曼粉 - 金布巴昨日价差45，较前天增加1等多种现货品种价差有不同变化 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日为1，较前天增加9；纽曼粉进口利润昨日为23，较前天增加10等多种矿粉进口利润有增减变化 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日为106.0，较前天减少1.5；普氏铁矿65%价格昨日为118.1，较前天减少1.5；普氏铁矿58%价格昨日为93.9，较前天减少1.5 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01昨日价差2.1，较前天减少0.4；SGX主力 - DCE05昨日价差5.4，较前天减少0.5；SGX主力 - DCE09昨日价差8.5，较前天减少0.6 [2]

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 分组2 - 报告核心观点：今日黑色板块维持震荡偏强走势 煤焦止跌领涨 钢材现货成交整体一般偏好 上周五大材继续增产 螺纹减产热卷增产 钢材总库存去库速度放缓 社库去化速度加快 钢材表观需求小幅下滑 预计本周铁水产量继续下滑 近期煤焦加速下跌 钢矿上涨 盘面提前反应焦炭四轮提降 焦煤下方空间有限 本周止跌反弹 铁矿pb粉结构性短缺 钢材成本存在支撑 近期基建需求有所增长 钢材表需持续改善 短期钢价跟随基本面维持震荡偏强趋势 整体延续区间震荡 破局需要更多因素 后续关注煤矿安全检查情况、海外关税及国内宏观、产业政策 [5] 分组3 市场信息 - 研究员为戚纯怡 期货从业证号为F03113636 投资咨询证号为Z0018817 [2] 市场研判 - 现货方面 上海中天螺纹3260元（+40） 北京敬业3230元（+10） 上海鞍钢热卷3310元（+20） 天津河钢热卷3250元（+30） [4] - 单边交易维持震荡偏强走势 [6] - 套利建议做多卷螺差获利平仓 [7] - 期权建议观望 [8] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察组通报天津市和河北省部分典型环境问题 天津挥发性有机物治理和机动车检测有严重问题 河北唐山违规上马钢铁项目和新增产能被点名 督察发现多家企业违法排污 超低排放改造不达标 督察组将继续调查并开展后续工作 [9] - 1日唐山钢坯直发成交一般 仓储现货价格报3070 - 3080含税出库 下游成品材价格稳中趋高 部分低价成交尚可 预计午后钢坯出厂价格或上调10左右 [10] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格 螺纹、热卷各合约基差、价差 卷螺差 盘面利润 现金利润 铁水 - 废钢价差 冷热价差 电炉成本等数据图表 [11][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月1日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约上涨1.41%持仓减少3190手 锰硅主力合约上涨2.17%持仓减少61711手 [5] - 硅铁短期成本有支撑 基本面环比略有改善 跟随整体商品情绪短期反弹 但对反弹高度不宜期待过高 [5] - 锰硅在成本端推动下短期反弹 但未来需求压力仍然存在 压制反弹高度 [5] - 单边成本推动短期反弹 但未来需求压力仍存 压制反弹高度 套利观望 期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 硅铁期货SF主力合约收盘价5466 日变动76 周变动10 成交量354243 日变化121697 持仓量254583 日变化-3190 锰硅期货SM主力合约收盘价5738 日变动122 周变动108 成交量256244 日变化143035 持仓量253444 日变化-61711 [3] - 硅铁现货72%FeSi内蒙价格5250 日变动50 周变动20 72%FeSi宁夏价格5200 日变动0 周变动-30等 锰硅现货硅锰6517内蒙价格5530 日变动30 周变动10 硅锰6517宁夏价格5510 日变动30 周变动30等 [3] - 硅铁基差内蒙 - 主力为 - 216 日变动 - 26 周变动10等 锰硅基差内蒙 - 主力为 - 208 日变动 - 92 周变动 - 98等 SF - SM价差 - 272 日变动 - 46 周变动 - 98 [3] - 锰矿原材料澳块价格40 日变动0 周变动0.2 南非半碳酸价格34.2 日变动0 周变动 - 0.1等 兰炭小料原材料陕西价格820 日变动0 周变动0 宁夏价格920 日变动0 周变动0等 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁1日现货价格稳中偏强 部分区域现货上涨50元/吨 供应端合金厂延续检修趋势 产量继续小幅下降 需求端钢材利润近期有所修复 短期钢材产量或有小幅回升 但12月整体钢材表需季节性下行 预计复产难以持久 成本端各产区铁合金电价总体平稳 [5] - 锰硅1日锰矿现货整体平稳 锰硅现货稳中偏强 各地现货上涨20至50元/吨 供应端产量保持下行趋势 需求端近期钢材利润有所修复 或带动短期钢材产量小幅反弹 但钢材表需数据未来将季节性走弱 预计复产难以持久 成本端锰矿港口库存环比略增但仍处于同期低位 现货价格表现坚挺 成本端有所抬升 [5] - 单边成本推动短期反弹 但未来需求压力仍存 压制反弹高度 套利观望 期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 新余钢铁敲定硅铁采购价为5700元/吨 较上一轮跌70元/吨 量600吨 [7] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察组通报天津市和河北省的部分典型环境问题 天津市在挥发性有机物治理和机动车检测上存在严重问题 河北唐山则因违规上马钢铁项目和新增产能被点名 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类供应压力明显，盘面震荡回落；美豆盘面震荡，国内豆粕略有回落，菜粕整体回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕月间价差回落 [1][3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国走势偏强，巴西新作播种快、产量预计高，价格有压力；国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，菜粕需求转弱，预计偏震荡运行 [4][5] - 宏观影响短期体现充分，后续有限，市场更多围绕基本面变化；美豆预计高位震荡，国内豆粕中长期有价格压力，菜粕供应端压力明显，豆粕和菜粕月间价差预计仍有回落压力 [6][7] - 单边继续少量布局多单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 美豆开市后震荡运行，国内豆粕略有回落，菜粕整体回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕月间价差回落 [3] 基本面 - 月度供需报告利多但盘面前期已充分体现，后续美豆价格受出口和压榨影响，上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种快，预计丰产、出口增加，旧作出口和压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨和出口增加 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，成交减少，需求增加，远期供应紧张；菜粕需求转弱，供应有压力，预计偏震荡运行 [5] 宏观 - 宏观趋于稳定，中美谈判释放乐观信号，美豆盘面上涨，国内恢复3家企业大豆输华资质，后续进口有不确定性，宏观后续影响有限 [6] 逻辑分析 - 美豆利多带动有限，预计高位震荡；巴西天气偏干支撑盘面，南美市场供需收紧，价格支撑明显 [7] - 国内豆粕供需偏宽松，中长期有价格压力；菜粕受传闻影响回落，供应端压力明显 [7] - 豆粕和菜粕月间价差回落，后续仍有压力 [7] 交易策略 - 单边继续少量布局多单 [8] - 套利观望 [8] - 期权采用卖出宽跨式策略 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗预计收榨，制糖比下降，糖产或不及预期，供应压力缓解，国际糖价筑底，短期震荡略偏强；国内市场新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧且成本高，对盘面有支撑，短期价格低位震荡 [9] - 交易策略上单边可短期逢低建仓多单，套利可多1月空5月，期权可在低位卖出看跌期权 [10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5345，涨2，涨幅0.04%；SR01收盘价5405，涨5，涨幅0.09%；SR05收盘价5333，涨6，涨幅0.11% [3] - 现货价格方面，和州报价5585，跌30；電明报价5425，跌30等 [3] - 月间价差SR05 - SR01为 -72，涨1；SR09 - SR05为12，跌1；SR09 - SR01为 -60，跌3 [3] - 进口利润方面，巴西进口配额内价格4122，配额外价格5239；泰国进口配额内价格4170，配额外价格5302 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 泰国2025/26榨季全国统一甘蔗基础价核定为890泰铢/吨，后续将提交审议批准 [5] - 印度马邦2025/26榨季截至11月27日165家糖厂开榨，入榨甘蔗1940.9万吨，产糖151.48万吨，平均出糖率7.8% [6] - 云南11月新糖销量预计3万吨，产量预计4万吨，陈糖库存10.72万吨同比增加 [8] 逻辑分析 - 国际上巴西甘蔗收榨，制糖比下降，糖产或不及预期，供应压力缓解，国际糖价筑底，短期震荡略偏强 [9] - 国内新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧且成本高，对盘面有支撑，短期低位震荡 [9] 交易策略 - 单边可短期逢低建仓多单 [10] - 套利多1月空5月 [11] - 期权在低位卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产销率走势、白糖基差、郑糖价差等多幅附图 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01 今收 3201，昨收 3293，跌 92；JD05 今收 3593，昨收 3608，跌 15；JD09 今收 4137，昨收 4020，涨 117 [2] - 01 - 05 价差今收 - 392，昨收 - 315，跌 77；05 - 09 价差今收 - 544，昨收 - 412，跌 132；09 - 01 价差今收 936，昨收 727，涨 209 [2] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.43，昨收 1.47，跌 0.04；01 鸡蛋/豆粕今收 1.05，昨收 1.08，跌 0.03 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价 3.01 元/斤，较上一交易日涨 0.07 元/斤；销区均价 3.22 元/斤，较上一交易日涨 0.07 元/斤 [2][4] - 淘汰鸡主产区均价 3.81 元/斤，较上一交易日持平 [2][6] 利润测算 - 淘鸡均价 3.81 元/斤，较上一交易日持平；鸡苗均价 3.21 元/羽，较上一交易日涨 0.04 元/羽 [2] - 蛋鸡疫苗 3 元，较上一交易日持平；蛋鸡配合料 2.56 元，较上一交易日持平 [2] - 利润 1.49 元/羽，较上一交易日涨 2.81 元/羽 [2] 基本面信息 - 11 月全国在产蛋鸡存栏量 13.52 亿只，较上月减 0.08 亿只，同比增 5.5%，低于预期 [5] - 11 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约 3955 万羽，环比变化不大，同比减 13% [5] - 11 月 27 日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量 2197 万只，较前一周增 8.7% [5] - 11 月 27 日当周淘汰鸡平均淘汰日龄 489 天，较前一周减 3 天 [5] - 截至 11 月 21 日当周代表销区鸡蛋销量 7472 吨，较上周增 1.2% [6] - 截至 11 月 13 日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.15 元/斤，较前一周涨 0.1 元/斤 [6] - 截至 11 月 21 日当周生产环节周度平均库存 1.1 天，较上周增 0.09 天；流通环节 1.2 天，较前一周增 0.15 天 [6] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡为主 [7] 交易策略 - 单边：预计短期区间震荡，可逢低建多远月合约 [8] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，单边可暂时观望或逢低短多进行高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多；套利和期权建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，豆油2601收盘价8288，涨44；棕榈油2601收盘价8652，涨26；菜油2601收盘价9770，涨13；各品种不同地区现货价、基差及涨跌幅有差异 [2] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差202，跌2；棕油1 - 5月差 - 46，涨6；菜油1 - 5月差286，涨30 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 364，涨18；OI - Y价差1482，跌31；OI - P价差1118，跌13；油粕比2.73，涨0.02 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 225，CNF价1048；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1074，FOB价1095 [2] - 周度油脂商业库存（2025年第47周）方面，豆油本周118.0万吨，上周114.9万吨，去年同期105.3万吨；棕榈油本周66.7万吨，上周65.3万吨，去年同期48.3万吨；菜油本周38.5万吨，上周43.0万吨，去年同期44.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，印尼棕榈油协会称苏门答腊岛洪水未对棕榈油生产造成重大影响 [4] - 国内市场上，棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月21日库存环比增2.13%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂扩大，基差偏稳，上涨乏力且下方空间有限，建议观望 [4] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量增加，截至11月21日库存环比增2.73%，处于历史同期偏高水平，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力，预计震荡运行，可待回调企稳后轻仓试多 [5][7] - 菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量为0，截至11月21日库存环比减少，处于历史同期高位且持续去库，进口利润倒挂扩大，基差稳中偏强，预计去库趋势延续，可考虑回调时逢低做多OI03或05合约 [8] 第三部分 交易策略 - 单边策略为短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，暂时观望或逢低短多进行高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多 [10] - 套利和期权策略均为观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [15][17]

研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 12 月 1 日 【生猪日报】供应压力有所好转 现货阶段性反弹 今 日 昨 日 变 化 今 日 昨 日 变 化 河南（0） 11.55 11.32 0.23 山西（-100） 11.14 11.07 0.07 湖北（0） 11.30 11.06 0.24 辽宁（-300） 11.21 11.10 0.11 安徽（200） 11.63 11.41 0.22 吉林（-300） 11.18 11.13 0.05 湖南（100） 11.43 10.93 0.50 黑龙江 11.27 11.20 0.07 四川（-100） 11.44 11.34 0.10 福建（500） 12.02 11.72 0.3 江西（100） 11.34 10.84 0.50 广东（500） 12.26 11.62 0.64 山东（200） 11.61 11.43 0.18 广西(-200) 11.56 10.95 0.61 江苏（500） 11.66 11.46 0.20 云南（-600） 11.24 10.94 0.3 河北（100） 11.5 11.37 0.13 贵州（-300） 10. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限；未来美棉走势大概率区间震荡，郑棉预计震荡走势；套利和期权建议观望 [6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 展示期货盘面信息，包括CF01、CF05等合约的收盘、涨跌幅、成交量等数据；还展示了现货价格、价差等信息，如CCIndex3128B价格为14936元/吨，涨跌45 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年11月28日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为175.85万吨，占年美棉产量预估值的57.3%，同比慢12%；2025/26美陆地棉周度签约3.98万吨，周增11%；周度装运3.62万吨，周增15% [4] - 2025/26北疆机采3129/29B/杂3.5内多数基差报价在CF01+1050 - 1150上下，2025/26北疆机采4129/29B/杂3.5内一口价报价多在14600及以上 [5] 交易逻辑 - 供应端新花大量上市，新年度大幅增产但可能增产幅度不及预期；需求端订单近期表现一般，前期利空因素基本在盘面有所反应，预计郑棉大概率震荡 [6] 交易策略 - 单边：预计未来美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计震荡走势 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 郑棉继续震荡走强，纯棉纱价格持稳，个别大厂有降价促销行为，整体开机变化不大，库存增加；全棉服装用坯布刚需疲弱，量价继续看弱 [10] 第三部分 期权 - 展示期权合约相关数据，如2025/11/24，CF601C13400.CZC标的合约价格13585.00，收盘价183.00，涨跌幅71.0%等；昨日棉花10日HV为6.4492，波动率较上一日略增 [12] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，主力合约的成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均有减少；期权建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果基本面偏强，因今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，且有效库存大概率偏低 [5] - 单边交易建议离场观望，因苹果基本面偏强，但1月合约价格较高且临近交割风险较大 [6] - 套利和期权交易建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为106.38，较上一工作日涨0.02；6种水果平均批发价为7.30，较上一工作日涨0.08 [2] - 期货AP01收9526，较昨收涨76；AP05收9633，较昨收涨54；AP10收8438，较昨收涨27 [2] - 栖霞一、二级80-AP01为 -2026，较上一交易日跌76；栖霞一、二级80-AP05为 -2133，较上一交易日跌54；栖霞一、二级80-AP10为 -938.0，较上一交易日跌27 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，同比去年减少79.5万吨，减幅9.4% [7] - 2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减少68.09%，同比增加8.54%；1-10月累计进口量11.12万吨，同比增加19.18%；10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04% [7] - 果产地主流成交价格维持稳定，山东产区以成交中小果为主，外贸商加工量较大、出货良好，库外基本结束，报价转库内价格；西北产区抄货、倒库客户减少，主流价格稳定，市场到货平稳 [7] - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士基本收储完成，冷库主要成交中小果及少量统货，栖霞地区纸袋富士65 - 70主流2.0 - 2.2元/斤；陕西产区主流价格稳定，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格3.8 - 4.2元/斤，好货4.5 - 5.0元/斤 [7] 交易逻辑 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强 [5] 交易策略 - 单边：离场观望 [6] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [10][13][16][18][25]