报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗预计进入收榨阶段，制糖比下降，累计产糖量增加，供应压力将缓解，国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强 [9] - 国内市场短期糖厂开榨，新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧且生产成本高，对盘面价格有支撑，短期价格预计低位震荡 [9] - 交易策略上单边可短期逢低建仓多单，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [10][11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货方面SR09收盘价5328，跌17，跌幅0.32%；SR01收盘价5382，跌23，跌幅0.43%；SR05收盘价5316，跌17，跌幅0.32% [3] - 现货价格方面柳州白糖报价5565，跌20；昆明报价5415，跌10；武汉报价5850，持平；南宁报价5510，跌20；鲅鱼圈报价0；日照报价5750，持平；西安报价6060，跌20 [3] - 月间价差方面SR05 - SR01价差 - 66，涨6；SR09 - SR05价差12，持平；SR09 - SR01价差 - 54，涨6 [3] - 进口利润方面巴西进口配额内价格4021，配额外价格5107；泰国进口配额内价格4067，配额外价格5168 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025/26榨季截至11月上半月巴西中南部累计入榨量57625.3万吨，同比降1.26%；累计产糖量3917.9万吨，同比增2.09% [5] - 2025/26榨季截至11月30日印度累计入榨甘蔗4860万吨，较去年同期增45.5%；产糖413.5万吨，较去年同期增49.81% [6][8] - 11月30日广西6家糖厂开榨，崇左市新榨季糖料蔗入榨量将达1827万吨，较上榨季增加96万吨 [8] 逻辑分析 - 国际上巴西甘蔗收榨，制糖比下降，供应压力缓解，国际糖价筑底，短期震荡略偏强 [9] - 国内糖厂开榨，新榨季产量增加，供应销售压力增大，但进口收紧且成本高，盘面价格有支撑，短期低位震荡 [9] 交易策略 - 单边可短期逢低建仓多单 [10] - 套利观望 [11] - 期权在低位卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存，广西、云南产销率走势，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖各月基差，郑糖各月价差等图表 [12][17][20][26][27][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，预计短期去产能的速度会比较平缓，近月合约区间震荡为主，远月4、5月合约随着供应压力的缓解可考虑逢低建多 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3202，昨收3201，涨1；JD05今收3652，昨收3593，涨59；JD09今收4117，昨收4137，跌20 [2] - 01 - 05跨月价差今收 - 450，昨收 - 392，跌58；05 - 09跨月价差今收 - 465，昨收 - 544，涨79；09 - 01跨月价差今收915，昨收936，跌21 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.43，昨收1.43，持平；05鸡蛋/玉米今收1.60，昨收1.58，涨0.02；09鸡蛋/玉米今收1.80，昨收1.81，跌0.01 [2] - 01鸡蛋/豆粕今收1.05，昨收1.05，持平；05鸡蛋/豆粕今收1.28，昨收1.27，涨0.01；09鸡蛋/豆粕今收1.39，昨收1.40，跌0.01 [2] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地价格多数持平，孝感、荆门跌0.05元/斤，产区均价3.00元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤，销区均价3.22元/斤，持平 [2] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地价格持平，荆门跌0.1元/斤，均价3.80元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤 [2] 利润测算 - 淘鸡均价3.80元/斤，较昨日跌0.01元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元，持平 [2] - 玉米均价2332，较昨日涨2；豆粕均价3106，较昨日涨6；蛋鸡配合料2.56元，持平 [2] - 利润0.79元/羽，较昨日跌0.80元/羽 [2] 基本面信息 - 今日主产区均价3元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤，主销区均价3.22元/斤，持平，全国主流价多数稳定，蛋价继续震荡盘整，走货正常 [4] - 11月份全国在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，较上月减少0.08亿只，同比增加5.5%，低于预期；11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3955万羽，环比变化不大，同比减少13% [5] - 预计2025年12月、11月、2月、3月在产蛋鸡存栏大致为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [5] - 11月27日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2197万只，较前一周增加8.7%；当周淘汰鸡平均淘汰日龄489天，较前一周减少3天 [5] - 截至11月21日当周全国代表销区鸡蛋销量为7472吨，较上周增加1.2% [6] - 截至11月13日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.15元/斤，较前一周上涨0.1元/斤；11月6日，蛋鸡养殖预期利润为 - 6.1元/羽，较上一周价格下跌1.19元/斤 [6] - 截至11月21日当周生产环节周度平均库存1.1天，较上周增加0.09天；流通环节周度平均库存1.2天，较前一周增加0.15天 [6] - 今日全国淘鸡价格下跌，主产区均价为3.8元/斤，较上个交易日跌0.01元/斤 [7] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡为主，远月4、5月合约可考虑逢低建多 [8] 交易策略 - 单边预计短期区间震荡为主，可考虑逢低建多远月合约 [9] - 套利建议观望 [9] - 期权建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对铜、氧化铝、电解铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行市场分析并给出交易策略，涵盖市场回顾、相关资讯、逻辑分析等内容，为投资者提供参考[1][8][15][18][26][34][39][44][52][57][60][66] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约2601收于88920元/吨，涨幅0.1%，沪铜指数增仓；上海现货升水抬升，广东持平，华北走弱[1] - 重要资讯：日本央行暗示加息，美国制造业PMI不及预期，智利10月铜产量下滑，CSPT小组达成多项共识，艾芬豪矿业启动铜矿冶炼厂[1] - 逻辑分析：日本央行鹰派言论引发流动性担忧，2026年铜矿供应紧张，comex铜库存增长，铜价短期或回踩，长期上涨趋势不变[1][3] - 交易策略：单边86000元/吨下方多单短期部分止盈，回调后重新买入；套利和期权观望[4][5][6] 氧化铝 - 相关资讯：云南、新疆铝厂采购氧化铝价格下跌，山西氧化铝企业检修，广西氧化铝新建项目有进展[8][9] - 逻辑分析：价格下跌后北方检修但不影响月度产量，临近年底长单谈判，现货成交稀少，价格持续承压[10] - 交易策略：单边偏弱震荡运行；套利和期权暂时观望[11][12][13] 电解铝 - 相关资讯：日本央行行长释放鹰派信号，中国铝锭现货库存增加，美国制造业PMI萎缩，力勤印尼项目投产[15] - 交易逻辑：美联储言论及经济数据影响市场，铝基本面有支撑，短期新建项目投产，消费有韧性[16] - 交易策略：单边偏强运行，中期逢回调看多；套利和期权暂时观望[20] 铸造铝合金 - 相关资讯：日本央行行长释放鹰派信号，中国2025年10月未锻轧铝合金、废铝进出口数据公布，上期所仓单增加[18][21][22] - 交易逻辑：宏观上警惕日本加息影响，基本面废铝资源紧缺，需求分化，成交一般[23] - 交易策略：单边随铝价偏强震荡；套利和期权暂时观望[24] 锌 - 市场回顾：沪锌2601涨1%，指数持仓增加，上海现货市场贸易商间交投热烈，升水维持高位[26] - 相关资讯：国内锌锭库存减少，阿尔及利亚锌铅矿项目将启动生产[27] - 逻辑分析：矿端12月北方矿山停产，进口仍亏损但预计环比增加，加工费或下调；冶炼端利润压缩，产量或减量；消费端进入淡季，出口窗口关闭[28][30][31] - 交易策略：单边剩余获利多单继续持有，警惕宏观因素；套利和期权暂时观望[32] 铅 - 市场回顾：沪铅2601涨0.73%，指数持仓增加，现货市场成交一般[34] - 相关资讯：电动自行车新国标落地，华北再生铅冶炼厂采购情绪一般，铅锭社会库存减少[35] - 逻辑分析：含铅废料价格反弹，冶炼厂惜售，原生铅检修，库存减少，短期价格区间偏强震荡[36] - 交易策略：单边区间偏强运行；套利和期权暂时观望[37] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约上涨，指数持仓增加，现货升水有调整[39] - 重要资讯：印尼支持青山与UNIDO合作，格林美印尼项目正常生产，11月国内三元材料产量微降，12月预计减产[40] - 逻辑分析：终端需求进入淡季，供应宽松，宏观利好或刺激反弹但上涨空间有限[42] - 交易策略：未提及 不锈钢 - 市场回顾：主力合约上涨，指数持仓减少，现货价格有区间[44] - 重要资讯：POSCO维持12月价格，广东项目公示，象屿印尼项目进展，印尼、菲律宾镍产品出口数据公布[45] - 逻辑分析：12月终端需求不乐观，供应端排产下降，原料承压，短期镍价反弹带动不锈钢，但上涨基础不坚实[46] - 交易策略：单边空头配置；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[46] 锡 - 市场回顾：主力合约收于306980元/吨，下跌0.24%，持仓减少，现货价格调整，市场观望情绪浓[52] - 相关资讯：美国制造业PMI不及预期，中国10月锡矿砂及其精矿进口量环比增加、同比减少[52][53] - 逻辑分析：市场消息推高锡价后部分获利了结，10月进口回升，缅甸复产慢，加工费低，产量下滑，需求淡季，关注复产及消费节奏[54] - 交易策略：单边供应扰动下短期冲高回调维持高位震荡；期权暂时观望[55][56] 工业硅 - 重要资讯：鲁西化工有机硅装置环保提升项目公示[57] - 逻辑分析：12月云南、四川产量或降低，西北大厂增产，需求方面有机硅减产，多晶硅减产但需求缩减不及供应，铝合金需求有支撑，整体小幅过剩，盘面价格向下空间有限[58] - 策略推荐：未提及 多晶硅 - 重要资讯：辽宁电网机制电价竞价出清结果公布[60] - 逻辑分析：硅片、电池市场有压力，前期盘面上涨因仓单不足，本周仓单或增加，短期偏弱[61] - 交易策略：单边空单持有；套利Si2601、Si2602正套；期权卖出虚值看涨期权[62] 碳酸锂 - 市场回顾：主力合约下跌，指数持仓增加，仓单增加，现货价格上调[66] - 重要资讯：天奇股份锂电池回收板块改善，天华新能计划增加锂盐产能，11月国内碳酸锂产量增长，12月预计去库但幅度放缓[67] - 逻辑分析：12月需求端排产有分歧，供应增加，基本面有边际宽松预期，短期价格高位运行，中期或回调[68] - 交易策略：单边长线回调充分后买入；套利暂时观望；期权卖出2605虚值看跌期权[69][70] 有色产业价格及相关数据 - 包含铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表，展示价格、价差、比值、库存等数据及较上周末、上月末的变化[71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] - 有各品种相关的价格、基差、库存等指标的走势图[81][92][98][99][106][108][111][116][124][128][132][135][137][143][144][149][153][156][158]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，棕榈油、豆油、菜油各有不同市场情况，投资策略上建议暂时观望或进行区间操作，套利和期权方面建议观望 [4][5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，2025年12月2日，豆油2601收盘价8288元，棕榈油8720元涨68元，菜油9745元跌25元；不同地区各油脂现货价及基差有不同表现，如张家港豆油现货基差290元跌10元等 [2] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差192元跌10元，棕油1 - 5月差 - 22元涨24元，菜油1 - 5月差264元跌22元 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 432元跌68元，OI - Y价差1457元跌25元，OI - P价差1025元跌93元，油粕比2.72跌0.01 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 153元，船期1，CNF价1045元；毛菜油（鹿特丹）船期1，FOB价1080元，盘面利润 - 925元 [2] - 周度油脂商业库存方面，2025年第48周，豆油库存117.9万吨，上周118.0万吨，去年同期98.2万吨；棕榈油库存65.4万吨，上周66.7万吨，去年同期51.7万吨；菜油库存36.8万吨，上周38.5万吨，去年同期45.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2025年1 - 10月印尼生柴产量116.13亿升，消费119.47亿升，出口为0 [4] - 国内市场，棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月28日库存65.35万吨，环比减2.04%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，缺乏明显驱动，建议观望 [4] - 国内市场，豆油期价震荡收平，上周油厂大豆压榨量220.08万吨，开机率60.54%，截至11月28日库存117.88万吨，环比降0.09%，处于历史同期偏高水平且库存拐点已至，基差稳中有降，需求一般，后期库存或小幅去库，供应充足上涨乏力，预计震荡运行，可回调轻仓试多 [4][5] - 国内市场，菜油期价震荡小幅收跌，上周菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至11月28日库存36.8万吨，环比减1.7万吨，处于历史同期高位且持续去库，欧洲菜油进口利润倒挂扩大，基差稳中有降，预计去库趋势延续，可高抛低吸 [5] 第三部分 交易策略 - 单边，短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，暂时观望或逢低短多、高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多 [7] - 套利，观望 [8] - 期权，观望 [9] 第四部分 相关附图 报告展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等数据的历史变化图 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应上量但下游需求弱，花生现货短期相对稳定，期货高位震荡，01合约仍有回落空间 [3][6] - 花生油现货稳定，花生粕短期偏强，油厂压榨利润理论上盈利较好 [3][4][6] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8044，跌4，跌幅0.05%，成交量30412，增幅67.54%，持仓量24949，增幅3.30%；PK510收盘价8226，跌12，跌幅0.15%，成交量85，增幅30.77%，持仓量722，增幅6.96%；PK601收盘价8108，跌44，跌幅0.54%，成交量80559，减幅3.35%，持仓量108135，减幅12.42% [1] - 现货与基差：河南南阳花生现货7400，山东济宁和临沂8000，日照花生粕3250，日照豆粕3020，花生油14470，日照一级豆油8510；豆油涨10，其余涨跌为0；基差方面，河南南阳-708，山东济宁和临沂-108，豆粕-花生粕价差-3，花生油-豆油价差5960；进口苏丹米8600，塞内米7600，涨跌为0 [1] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差64，跌40；PK10 - PK01价差118，涨32 [1] 第二部分 行情分析 - 河南、东北花生价格稳定，山东莒南下跌0.1元/斤至3.4元/斤；进口花生价格稳定；预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格下调，主流成交7000 - 7350元/吨，油厂理论保本价7860元/吨；花生油、豆油价格稳定 [3] - 日照豆粕现货稳定，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生高位震荡，01花生逢高短空 [7] - 月差：1 - 5价差逢高反套 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等图表 [11][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面仍有影响，盘面阶段性反弹 [1] - 近期美豆利多带动因素有限，盘面整体震荡运行，后续出口若无明显改善，预计高位震荡运行；巴西短期天气偏干支撑盘面，南美市场供需收紧，价格支撑明显；国际大豆市场供需稳定，价格变化有限；国内豆粕市场供需偏宽松，中长期价格仍有压力；菜粕受澳大利亚菜籽传闻影响盘面回落，后续供应端压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均呈现回落态势，后续仍有压力 [7] 各部分总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡偏强，国内豆粕盘面受成本端带动上涨，菜粕因澳大利亚菜籽信息及供应压力担忧而回落，豆菜粕价差上涨，豆粕和菜粕盘面月间价差均回落 [3] 基本面 - 月度供需报告偏利多，但前期盘面已充分体现，发布后盘面有回落压力；美豆平衡表可支撑价格，后续受出口和压榨变化影响，缺乏利多因素时上涨空间有限；巴西新作播种推进快，预计丰产且出口量增加，旧作出口与压榨好，但后续压榨带动有限；阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作中期对价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存高位，成交减少但需求增加，远期供应紧张；截至11月28日，油厂大豆实际压榨量220.08万吨，开机率60.54%，大豆库存733.96万吨，较上周增18.97万吨（增幅2.65%），同比增236.61万吨（增幅47.57%），豆粕库存120.32万吨，较上周增5.17万吨（增幅4.49%），同比增36.87万吨（增幅44.18%）；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平，菜粕库存0.01万吨，环比持平 [5] 宏观 - 市场受宏观影响趋于稳定，中美谈判释放乐观信号使美豆盘面上涨，国内恢复3家企业大豆输华资质改善美豆出口前景，但前期会议农产品关税问题对国内远期供应减少有限，后续进口仍有不确定性，市场短期反应宏观影响后，后续更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 美豆利多带动有限，后续出口无明显改善则高位震荡；巴西短期天气干支撑盘面，南美市场供需收紧价格支撑明显；国际大豆市场供需稳定，价格变化有限；美豆前期回落修复压榨利润，国内豆粕市场供需宽松对盘面有压力，中长期价格压力仍存；菜粕受澳大利亚菜籽传闻影响回落，后续供应端压力明显；豆粕和菜粕盘面月间价差均回落，后续仍有压力 [7] 交易策略 - 单边：继续少量布局多单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 价格数据 - 期货价格：豆粕01合约收盘价3045，涨6；05合约收盘价2848，涨13；09合约收盘价2957，涨10；菜粕01合约收盘价2423，涨0；05合约收盘价2413，涨10；09合约收盘价2479，涨11 [3] - 现货基差：豆粕天津50，东莞-30，张家港-30，日照-30；菜粕南通-3，广东97，广西87 [3] - 月差：豆粕15价差197，较昨日跌7；59价差-109，较昨日涨3；91价差-88，较昨日涨4；菜粕15价差10，较昨日跌10；59价差-66，较昨日跌1；91价差56，较昨日涨11 [3] - 跨品种期货价差：豆菜01价差622，较昨日涨6；豆菜09价差478，较昨日跌1；油粕比01为2.722，较昨日跌0.005 [3] - 现货价差：豆粕-菜粕507，较昨日持平；菜粕-葵粕330，较昨日持平；豆粕-葵粕737，较昨日持平 [3] 大豆压榨利润 - 巴西不同船期大豆压榨利润有变化，如1月船期盘面压榨利润-133.59，较昨日涨8.61；2月船期盘面压榨利润-47.47，较昨日涨8.59等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应压力继续增加，现货有所回落，后续生猪市场供应压力可能仍将继续体现，猪价大方向预计仍将以偏弱为主，市场短期可能以阶段性支撑为主 - 生猪期货价格呈现小幅震荡态势，市场整体维持稳定，期现货价格近期可能以偏震荡为主，中长期生猪价格下行压力明显，期货盘面反弹空间相对有限 [4] 根据相关目录分别总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格呈现回落态势，多地价格下跌，仅湖南、广东价格上涨，均价持平 [3] 期货价格 - 部分合约价格有变化，LH01、LH09、LH11 价格下跌，LH03、LH05、LH07 价格上涨 [3] 母猪/仔猪价格 - 仔猪价格本周与上周持平，母猪价格较上周下跌 1 元 [3] 现货养殖利润 - 自繁自养和外购仔猪的现货养殖利润均下降，分别减少 12.09 元和 14.19 元 [3] 屠宰端 - 屠宰量昨日为 175282 头，今日为 176225 头，增加 943 头 [3] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差不变，中大猪 - 标猪价差减少 0.01 元，大猪 - 中大猪价差增加 0.03 元，大猪 - 标猪价差增加 0.02 元 [3] 交易策略 - 单边和套利建议观望，期权建议采用卖出宽跨式策略 [5]

研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 12 月 2 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | 2025/12/2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | 2243 | 7 | 0.31% | 528,615 | -12.61% | 927,482 | -2.39% | | C2605 | 2280 | 7 | 0.31% | 97,391 | 5.22% | 375,704 | 2.85% | | C2509 | 2287 | -1 | -0.04% | 6,930 | 11.97% | 24,335 | 8.90% | | CS2601 | 2546 | 4 | 0.16% | 104,490 | -17.87% | 228,326 | -0.80% | | CS2605 | 2607 | -9 | -0.35% | 4,3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续博弈12月下半月与1月宣涨落地预期，EC盘面维持震荡走势，近期船司现货报价波动较大，需关注后续12月下半月及1月宣涨落地情况；预计近期12和02合约交易逻辑出现分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑；地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，春节后复航概率可能加大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘价1633.6点，较上一日收盘价-0.19%，成交量569.0手，持仓量4029.0手 [3] - EC2602收盘价1534.2点，涨2.79%，成交量24662.0手，持仓量36362.0手 [3] - EC2604收盘价1072.1点，-0.55%，成交量3324.0手，持仓量19153.0手 [3] - EC2606收盘价1233.2点，-0.31%，成交量126.0手，持仓量2154.0手 [3] - EC2608收盘价1374.9点，涨1.30%，成交量95手，持仓量1595手 [3] - EC2610收盘价1032.6点，-0.06%，成交量269手，持仓量3946手 [3] 月差结构 - EC12 - EC02价差99，涨跌-44.8；EC12 - EC04价差562，涨跌2.8 [3] - EC02 - EC04价差462，涨跌47.6；EC12 - EC06价差400，涨跌0.7 [3] - EC02 - EC06价差301，涨跌45.5；EC02 - EC08价差159，涨跌24 [3] - EC04 - EC06价差-161，涨跌-2.1；EC06 - EC08价差-142，涨跌-21.5 [3] 集装箱运价 - SCFIS欧线1483.65点，环比-9.50%，同比-47.55%；SCFIS美西线948.77点，环比-14.36%，同比-44.77% [3] - SCFI综合指数1403.13点，环比0.69%，同比-35.04%；上海-西非3493美元/TEU，环比-14.62%，同比-22.20% [3] - 上海-美西1632美元/FEU，环比-0.79%，同比-57.29%；上海-南非2296美元/TEU，环比-1.80%，同比-40.64% [3] - 上海-美东2428美元/FEU，环比1.85%，同比-51.41%；上海-南美1832美元/TEU，环比32.18%，同比-65.16% [3] - 上海-欧洲1404美元/TEU，环比2.71%，同比-43.41%；上海-日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比2.63% [3] - 上海-地中海2232美元/TEU，环比8.61%，同比-27.32%；上海-日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比5.25% [3] - 上海-波斯湾1697美元/TEU，环比-3.19%，同比28.85%；上海-东南亚540美元/TEU，环比0.00%，同比-16.54% [3] - 上海-墨尔本1314美元/TEU，环比-14.62%，同比-35.53%；上海-韩国143美元/TEU，环比-1.38%，同比3.62% [3] 燃油成本 - WTI原油近月价格59.28美元/桶，环比1.93%，同比-12.71% [3] - 布伦特原油近月价格62.94美元/桶，环比0.99%，同比-12.1% [3] 市场分析及策略推荐 逻辑分析 - 现货方面，MSK盘后放出WK51周上海 - 鹿特丹报价2400美金，环比上周调涨200美金，部分船司开启12月下半月宣涨，线上2800 - 3500不等 [6] - 需求端12 - 1月发运预计逐渐好转，供给端12月上海 - 北欧5港周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.88/28.05万TEU，12月运力略抬升，1月变化不大 [6] - 预计12和02合约交易逻辑分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑，12 - 2价差存在不确定性，需跟踪货量改善情况 [6] - 地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，走苏伊士的回程船预计增加，春节后复航概率可能加大 [6] 交易策略 - 单边：EC2602多单持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏 [7] - 套利：2 - 4正套可考虑部分止盈 [8] 行业资讯 - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间 [10] - 韩国第一大班轮公司HMM签订约14.45亿美元造船大单，订造8艘13400TEU双燃料集装箱船，预计2029年上半年分阶段交付 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为股指期货有反弹动力、国债期货关注央行购债规模、农产品部分品种价格有不同走势、黑色金属震荡偏强、有色金属部分品种表现强势、能源化工各品种受供需和地缘等因素影响价格各异、航运板块集运有交易机会 [21][25][29] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：市场量价齐升，各指数和期货合约上涨，人工智能应用或成新主线，仍有反弹动力，关注前期压力位 [20][21] - 国债期货：表现分化，基本面现状对债市有支撑，短期或延续震荡，前期多单建议逢高分批止盈 [23][25] 农产品 - 蛋白粕：国际大豆供应压力增加，盘面回落，国内豆粕压榨利润亏损，预计价格有支撑，菜粕震荡运行 [28][29] - 白糖：国际糖价大跌后有筑底迹象，国内糖厂开榨，供应增加但成本有支撑，预计价格底部震荡 [30][35] - 油脂板块：震荡行情延续，马棕 11 月产量由增转减，库存或增加，豆油跟随整体走势，菜油继续去库 [37][38] - 玉米/玉米淀粉：外盘回落，东北玉米上量低价格上涨，华北偏弱，现货短期偏强，盘面高位震荡 [40][41] - 生猪：出栏节奏放缓猪价反弹，但存栏量高供应压力仍在，建议偏空思路操作 [43][44] - 花生：现货稳定，进口量减少，油厂下调收购价格，01 花生有仓单博弈，盘面反弹空间有限 [45][47] - 鸡蛋：需求一般，蛋价稳定为主，近月合约区间震荡 [48][50] - 苹果：库存较低，基本面偏强，但 1 月合约临近交割风险大，建议离场观望 [51][53] - 棉花 - 棉纱：基本面矛盾不大，棉价震荡为主，供应增加但增产幅度或不及预期，需求进入淡季 [54][55] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，成本有支撑，短期跟随基本面维持震荡偏强趋势，关注煤矿安全检查等情况 [59][60] - 双焦：底部震荡运行，可轻仓逢低做多远月合约，焦煤 1/5 反套可止盈 [61][62] - 铁矿：高位偏空思路对待，供应宽松，需求难有显著好转，国内铁元素供需格局宽松 [63][64] - 铁合金：成本推动短期反弹，未来需求压力压制反弹高度，可卖出虚值跨式期权组合 [67][68] 有色金属 - 金银：黄金偏强震荡，白银创新高，预计黄金持续偏强震荡，白银上方有空间，注意仓位管理 [70][71] - 铂钯：总体跟随金银上涨，铂金基本面有支撑，钯金需求增长有限，需警惕套利回调风险 [73][74] - 铜：日本加息预期引发流动性担忧，2026 年铜矿供应紧张，长期上涨趋势不变，短期或回踩 [76][78] - 氧化铝：价格偏弱震荡，北方检修不影响月度产量，现货成交少，价格持续承压 [80][82] - 电解铝：宏微观共振，铝价偏强震荡，国内外库存低，基本面有支撑，中期逢回调看多 [85][86] - 铸造铝合金：随铝价偏强震荡，废铝资源紧缺，成本高，需求分化 [88][89] - 锌：宽幅震荡，矿端短缺态势或加剧，冶炼厂利润受影响，消费进入淡季 [91][93] - 铅：区间震荡，原料紧平衡，冶炼供应或增加，消费转淡 [95][99] - 镍：减产刺激反弹，库存压制高度，终端需求进入淡季，供应宽松 [100][102] - 不锈钢：供需两弱，等待宏观刺激，12 月需求不乐观，供应下降，关注宏观政策 [103][104] - 工业硅：区间震荡，逢高沽空，12 月云南、四川产量或降，西北大厂增产，需求有支撑 [105] - 多晶硅：短期偏强，警惕冲高回落，硅片、电池市场有压力，仓单因素影响价格 [106][107] - 碳酸锂：长线回调充分买入，12 月需求有分歧，供应增加，中期有回调压力 [108][109] - 锡：供需紧平衡，锡价高位震荡，关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕风险 [110][112] 航运板块 - 集运：船司开启 12 月下半月宣涨，盘面情绪好转，12 和 02 合约交易逻辑分化，关注船司宣涨和货量改善情况 [113][114] 能源化工 - 原油：地缘矛盾持续，油价小幅反弹，预计宽幅波动，Brent 主力合约在 60 - 65 美金/桶区间震荡 [116][117] - 沥青：现货弱势运行，盘面估值低位，供需基本面支撑不足，价格或下探，关注炼厂冬储政策 [118][120] - 燃料油：Al - Zour 炼厂装置延迟回归，低硫关注炼厂装置变化，高硫四季度预期弱势 [121][123] - PX&PTA：需求有韧性，预期偏乐观，PX 供应或缩量，PTA 未来供需双增，价格震荡偏强 [124][127] - 乙二醇：累库预期仍存，供应增加，需求进入淡季，港口库存上升 [129] - 短纤：内需季节性回落，外贸转暖，开工稳定，库存有累库预期，价格震荡 [131][135] - 瓶片：淡季需求预期走弱，供应增加，社会库存偏高，加工费偏弱，价格震荡 [133][134] - 纯苯苯乙烯：供需偏弱，库存偏高，纯苯供需格局宽松，苯乙烯开工预期提升，价格震荡 [136][140] - 丙烯：进口减少，库存高位，国内丙烯负荷高位，需求欠佳，价格向上驱动不强 [141][142] - 塑料 PP：多单持有，止损上移，国内汽车销量增长利多塑胶，全球股票市值回落利空商品 [144][146] - 烧碱：价格偏弱，供应充裕，需求平淡，库存累积，预计价格延续跌势 [148][150] - PVC：反弹乏力，供应增加，需求支撑不足，供需僵持，市场易跌难涨 [150][152] - 纯碱：震荡走势，需求端玻璃冷修利空，供应端冬季检修增加，价格波动无明确驱动 [154][155] - 玻璃：反弹乏力，产线冷修，供应收缩带动价格上涨，关注供应收缩速度和冷修力度 [158][159] - 甲醇：短期仍有支撑，国际装置开工率下滑，进口有扰动，国内供应宽松，延续震荡态势 [161][163] - 尿素：高价成交疲软，期价震荡，供应宽松，需求偏刚性，短期偏强震荡，中期偏弱运行 [165][168] - 纸浆：现货市场情绪好转，高库存压制反弹高度，估值结构性分化，关注宏观情绪和需求释放节奏 [169][172] - 原木：基本面趋弱，关注中日关系对进口影响，期货估值弱势，关注港口库存去化和下游需求变化 [173][174] - 胶版印刷纸：涨价函发布，供应压力不减，市场反弹乏力，双胶纸估值低位，价格或窄幅整理 [178][179] - 天然橡胶及 20 号胶：保税区内外环比累库，库存增加，关注 RU 主力合约压力和 NR 主力合约空单止损 [180][182] - 丁二烯橡胶：顺丁橡胶环比减产，累库放缓，产能利用率下降，库存增加，BR01 合约观望 [183][185]