报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松，需求稳定，库存去化，价格震荡，期货甲醇延续震荡态势为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面震荡反弹，最终报收2094（+24/+1.16%） [2] - 生产地、消费地、西南地区、港口等地甲醇现货有不同报价 [2] 重要资讯 - 截至2025年11月26日，中国甲醇港口库存总量136.35万吨，较上期减少11.58万吨，华东和华南均去库 [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润稳定，开工率高位，国内供应宽松；进口端美金价格反弹，外盘开工高位，内外价差走缩 [4] - 需求端MTO装置开工率回升，部分装置运行稳定或负荷不满 [4] - 库存方面进口到港减少，港口累库周期结束，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看，国际装置开工率下滑，港口现货成交清淡，国内供应宽松，内地价格相对坚挺，甲醇延续震荡态势 [4] 交易策略 - 单边：空单止盈 [5] - 套利：观望 [6] - 期权：卖看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前进入11月下旬，主产地煤矿产量偏低运行，供应收紧；电厂库存持续去库，沿海电厂采购力度减弱，港口库存快速提升，全国气温偏高，电厂日耗低位，耗煤量一般，但沿海电厂库存低于同期持续刚需采购，港口平仓价弱势回调，坑口价也弱势回落，预计短期内煤价弱势为主 [4] 相关目录总结 市场回顾 11月26日港口市场煤炭价格整体承压，各热值煤种报价区间普遍下移，成交量偏弱，交投氛围冷清；江内港口5500大卡动力煤主流报价870 - 880元/吨，5000大卡报价770 - 780元/吨；内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤各热值煤种有不同价格区间 [2] 重要资讯 今年1至10月，国家铁路累计发送货物33.78亿吨，同比增长3%，创历史同期新高；日均装车18.6万车，同比增长4%，为降低全社会物流成本、保障国民经济平稳运行提供有力支撑 [3] 逻辑分析 - 供应：限产影响仍存，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率整体平稳，国内供应趋向宽松；印尼能矿部将印尼煤炭产量目标降至7亿吨，实际落地取决于中国需求；进入11月下旬主产地煤矿产量偏低运行，供应收紧；坑口安监解除，煤矿开工率提升，产量增加 [4] - 进口：中国采购需求走弱，国际煤价继续上探，进口利润打开 [4] - 需求：本周需求表现平平，中国采购需求走弱，日韩采购一般，印度未见采购好转；电厂负荷有所提升，库存充足，倾向拉运长协货源，对市场煤采购积极性不高；终端需求提振效果欠佳，下游用户对高价货源接受度低，成交活跃度有限；沿海电厂日耗偏低，内地电厂库存中性；全国气温偏高，电厂日耗低位徘徊，耗煤量一般，但沿海电厂库存低于同期，持续刚需采购 [4] - 库存：铁路运输恢复正常，港口调入平稳，调出持续高位，港口库存整体平稳，环渤海港口库存回升至同期高位水平；沿海电厂库存持续去化，内地电厂库存中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆市场供需稳定价格变化有限，美豆以高位震荡为主，国内豆粕中长期有价格压力，菜粕偏震荡运行 [7] - 交易策略上单边少量布局多单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 各部分总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，巴西大豆价格小幅反弹，国内豆粕上涨、菜粕反弹，豆菜粕价差扩大，豆粕和菜粕月间价差回落 [3] 基本面 - 美豆平衡表支撑价格，上涨空间受出口和压榨影响，缺乏利多因素时上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种快，预计丰产出口增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加 [4] - 国内现货供需宽松，油厂开机率和提货量增加，库存高位，成交减少但需求增加，远期供应或紧张 [5] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低，颗粒菜粕高，供应有压力 [5] 宏观 - 美政府结束停摆、中美谈判释放乐观信号使美豆盘面上涨，国内恢复3家企业大豆输华资质 [6] - 市场对宏观变化体现充分，后续影响有限，更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 美豆利多因素减少，出口无明显改善则高位震荡，巴西天气干支撑盘面 [7] - 国内豆粕供需宽松对盘面有压力，中长期价格仍有压力 [7] - 菜粕走势反弹但需求一般，供应端有压力，豆粕和菜粕月间价差有回落压力 [7] 交易策略 - 单边：少量布局多单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆盘面及现货压榨利润和榨利变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期国内尿素需求有限，农需结束且复合肥未大规模开工，现货市场情绪低迷，但国内外价差大且新配额发放使国际影响增加，主流交割区出厂价下跌后下游接受度提升，成交升温，厂家待发充裕，预计尿素偏震荡；中期第四批出口配额影响消退，国内复合肥结束，需求偏弱，出厂价上调后下游接受度降低，大宗商品回调，尿素基本面宽松，预计偏弱运行 [5] 各目录总结 市场回顾 - 期货市场尿素期货反弹，报收1654（+21/+1.29%） [3] - 现货市场主流地区出厂价稳中下探，成交改善，各地区有不同报价区间 [3] 重要资讯 - 11月26日尿素行业日产20.34万吨，较上一工作日增0.24万吨，较去年同期增1.17万吨；开工率84.10%，较去年同期降0.72% [4] 逻辑分析 - 山东地区主流出厂报价弱稳，市场情绪降温，工业复合肥开工率下滑，原料和成品库存问题致需求弱，预计出厂报价弱稳 [5] - 河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨但收单量减少，成交一般，预计出厂报价弱势运行 [5] - 交割区周边区域出厂价坚挺，东北地区需求增加但外发订单减少，预计出厂价暂稳 [5] - 检修装置回归使日均产量增加，需求端第四批配额发放使国际影响升温，国内需求整体下滑，库存高位但去库，短期内预计偏震荡，中期偏弱运行 [5] 交易策略 - 单边建议高空，不追空 [6] - 套利建议观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，棕榈油上涨乏力但下方空间有限，豆油供应充足上涨乏力，菜油继续边际去库对价格形成支撑，建议暂时观望或逢低短多高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多，套利和期权操作建议观望 [4][6][7][9] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年11月26日，豆油2601收盘价8150元，涨6元；棕榈油2601收盘价8440元，涨80元；菜油2601收盘价9819元，涨1元 [2] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差200元，涨2元；棕油1 - 5月差 - 58元，涨24元；菜油1 - 5月差279元，跌51元 [2] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 290元，跌74元；OI - Y价差1669元；OI - P价差1379元，跌5元；油粕比2.70，涨0.0002 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 168元，船期1，CNF价1034元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 939元，船期1，FOB价1082元 [2] - 周度油脂商业库存：2025年第47周，豆油库存118.0万吨，上周114.9万吨，去年同期105.3万吨；棕榈油库存66.7万吨，上周65.3万吨，去年同期48.3万吨；菜油库存38.5万吨，上周43.0万吨，去年同期44.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：2025年11月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加3.34%，出油率环比上月同期增加0.41%，产量环比上月同期增加5.49% [4] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡收涨近1%，截至11月21日库存66.71万吨，环比增2.13%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂约 - 300，基差偏稳，短期缺乏明显驱动 [4] - 豆油：期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率64.22%，截至11月21日库存117.99万吨，环比增2.73%，处于历史同期偏高水平，后期库存或小幅去库，供应充足，上涨乏力 [5][6] - 菜油：期价震荡小幅收涨，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，截至11月21日库存38.5万吨，环比减少4.5万吨，处于历史同期高位，库存持续边际去库，进口利润倒挂扩大至 - 1000，基差稳中偏强 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：暂时观望或逢低短多高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等附图 [13][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主流船司调降现货报价，市场对后续运价高度悲观，旺季预期松动，11月26日EC盘面延续大幅下跌，需关注船司复航节奏；12月运价有调降预期，12合约估值中枢或随现货调降下移，02合约与12合约价差不确定；预计盘面震荡偏弱，单边暂时观望，套利可等待回调后逢低分批入场2 - 4正套 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） - 期货盘面：11月26日，EC2512收盘报1622.4点，较上一日收盘价-1.67%；EC2602收盘价1387.4点，-4.55%；EC2604收盘价1072.2点，-4.81%；EC2606收盘价1252.0点，-6.43%；EC2608收盘价1386.1点，-5.32%；EC2610收盘价1055.8点，-4.71% [5] - 月差结构：EC12 - EC02价差235，涨跌38.5；EC12 - EC04价差550，涨跌26.6等 [5] - 集装箱运价：11/21日SCFI欧线报1367美金/TEU，环比-3.53%；最新一期SCFIS欧线报1639.37点，环比+20.7%；SCFI综合指数1393.56，-3.98%等 [5][7] - 燃油成本：WTI原油近月价格57.84美元/桶，-1.21%；布伦特原油近月价格61.9美元/桶，-1.32% [5] 一、市场分析及策略推荐 - 市场分析：主流船司调降现货报价，旺季预期松动，EC盘面下跌；船司长约货改善，12月报价出炉但落地预期有分歧；需求端11 - 12月发运预计好转，供给端11/24上海 - 北欧5港11/12月周均运力为26.23/27.22万TEU，2026年1月周均运力为30.03万TEU；地缘方面以色列袭击加沙，春节前复航困难 [7][8] - 交易策略：单边暂时观望；套利等待回调后逢低分批入场2 - 4正套 [8] 二、行业资讯 - 马士基发言人声称苏伊士运河管理局12月恢复通航声明不实 [9] - 马士基未确定恢复通过苏伊士运河部分航班时间 [10] - 美国媒体报道乌克兰原则同意美国提出的和平协议，乌美就核心条款达成共识 [10] 第二部分 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）等多组数据的图表，数据来源为银河期货、上海航运交易所、Clarksons、同花顺 [12][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪出栏压力增加，现货价格继续下行，后续供应压力仍将体现，猪价预计仍有压力 [3][4] - 生猪期货价格小幅反弹，市场整体稳定，近期盘面跟跌积极性一般，期现货价格近期偏震荡，中长期生猪价格下行压力明显，期货盘面反弹空间有限 [4] 报告各部分总结 价格数据 - 今日全国生猪现货价格继续回落，多地价格下跌，均价从11.62元降至11.42元 [3] - 期货价格呈现小幅反弹，如LH01从11415涨至11540，LH11从11800涨至13930 [3] - 仔猪和母猪价格本周与上周持平，分别为209和1546 [3] - 现货养殖利润下降，自繁自养从 -114.81元降至 -135.90元，外购仔猪从 -205.64元降至 -234.63元 [3] - 屠宰量从173120头增至173135头，大小猪价差有变化，标猪 - 中猪从0.5降至0.48，中大猪 - 标猪从0.13增至0.14 [3] 市场分析 - 规模企业出栏量增加，本月出栏计划虽降但前期进度一般，近期出栏压力增大；普通养殖户出栏积极性增加，二次育肥入场数量减少，出栏体重反弹，大体重猪源供应多，出栏节奏放缓一定程度支撑猪价 [3] - 近端市场月内出栏量变化有限，价格震荡；中期存栏高位，供应压力明显，现货大方向偏下行 [4] 交易策略 - 单边和套利建议观望，期权建议卖出宽跨式策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近通货与进口花生价格稳定，油料与商品花生价差大，河南与东北通货花生价差处于高位，供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油与花生粕现货稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好；河南等地花生质量差，现货价偏低但开始上涨，目前盘面交易油料米宽松，油厂未大规模收购，花生期货仍会底部震荡；预期新季花生产量高于去年且种植成本下降，新季花生大量上市，花生 01 今日大幅上涨但油料米仍宽松，玉米 01 反弹空间有限 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604 收盘价 8126，涨 192，涨幅 2.36%，成交量 44,059，增幅 43.13%，持仓量 19,822，增幅 2.30%；PK510 收盘价 8278，涨 72，涨幅 0.87%，成交量 229，增幅 308.93%，持仓量 686，增幅 7.69%；PK601 收盘价 8186，涨 250，涨幅 3.05%，成交量 220,896，增幅 123.58%，持仓量 128,388，增幅 19.62% [2] - 现货与基差：河南南阳现货报价 7400，涨 200；山东济宁和山东临沂报价 7600，持平；日照花生粕 3250，持平；日照豆粕 3010，涨 10；花生油 14550，持平；日照一级豆油 8350，跌 50；基差方面，河南南阳 -786，山东济宁和山东临沂 -586，豆粕 - 花生粕 -2，花生油 - 豆油 6200；进口苏丹米 8600，塞内米 7600，均持平 [2] - 价差：花生跨期价差 PK01 - PK04 为 60，涨 58；PK04 - PK10 为 -152，涨 120；PK10 - PK01 为 92，跌 178 [2] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，东北吉林扶余 308 通货 4.9 元/斤，较昨日跌 0.05 元/斤，辽宁昌图 4.9 元/斤，持平；河南产区白沙通货米报价 3.65 - 3.9 元/斤，持平，山东莒南 3.5 元/斤，持平；进口苏丹精米 8600 元/吨，塞内 7600 元/吨，巴西新米报价 9200 元/吨，印度规格米 50/60 报 8000 元/吨，均持平；预计花生现货短期相对偏强 [4] - 花生油价格：部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格 7050 - 7200 元/吨，油厂理论保本价 7900 元/吨；国内一级普通花生油报价 14500 元/吨，持平，小榨浓香型花生油市场报价 16500 元/吨，持平 [4] - 副产品价格：日照豆粕现货 3000 元/吨，较昨日涨 10 元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48 蛋白报价 3190 元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：01 和 05 花生低位震荡，01 花生逢高短空 [9] - 月差：1 - 5 价差逢高反套 [10] - 期权：卖出 pk601 - P - 7600 持有 [11] 第四部分 相关附图 报告展示了山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生 10 - 1 合约价差、花生 1 - 4 合约价差等图表 [13][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种总结 IM（中证1000股指期货） - 主力合约下跌0.09%，报收7176.2点；四合约总成交177550手，较前日降35642手；总持仓361227手，较前日减6709手；主力合约贴水72.25点，较前日升5.7点；年化基差率为 -15.31% [3][5] - 不同合约情况：中证1000收盘价7248.45点，跌幅 -0.02%；IM2512收盘价7176.20点，跌幅 -0.09%；IM2601收盘价7107.60点，跌幅 -0.05%；IM2603收盘价6959.00点，跌幅 -0.11%；IM2606收盘价6725.80点，跌幅 -0.20% [3][9] IF（沪深300股指期货） - 主力合约上涨0.46%，报收4493点；四合约总成交97287手，较前日降11646手；总持仓259294手，较前日减5280手；主力合约贴水24.63点，较前日降7.23点；年化基差率为 -8.34% [23][24] - 不同合约情况：沪深300收盘价4517.63点，涨幅0.61%；IF2512收盘价4493.00点，涨幅0.42%；IF2601收盘价4479.60点，涨幅0.46%；IF2603收盘价4459.80点，涨幅0.35%；IF2606收盘价4413.00点，涨幅0.28% [23] IC（中证500股指期货） - 主力合约下跌0.08%，报收6909.4点；四合约总成交106970手，较前日降27747手；总持仓249088手，较前日减9043手；主力合约贴水55.65点，较前日降1.05点；年化基差率为 -12.25% [42][43] - 不同合约情况：中证500收盘价6965.05点，涨幅0.15%；IC2512收盘价6909.40点，涨幅0.00%；IC2601收盘价6852.00点，跌幅 -0.08%；IC2603收盘价6745.60点，跌幅 -0.03%；IC2606收盘价6541.60点，跌幅 -0.03% [42] IH（上证50股指期货） - 主力合约上涨0.18%，报收2964.6点；四合约总成交35489手，较前日降8377手；总持仓86208手，较前日减2274手；主力合约贴水7.2点，较前日升1.8点；年化基差率为 -3.69% [59][60] - 不同合约情况：上证50收盘价2971.80点，涨幅0.12%；IH2512收盘价2964.60点，涨幅0.14%；IH2601收盘价2961.00点，涨幅0.18%；IH2603收盘价2959.20点，涨幅0.14%；IH2606收盘价2951.60点，涨幅0.14% [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米企稳，后期下调单产但产量仍处高位，窄幅震荡，进口利润下跌，国内玉米现货短期偏强，关注后期东北玉米季节性卖压及下游建库情况，01玉米反弹空间有限 [4][5][7] - 玉米偏强使淀粉现货偏强，企业盈利较好，但华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉反弹空间有限 [6] - 交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01玉米轻仓逢高短空，05玉米继续等待，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [7][8] - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2242，涨0.98%；C2605收盘价2263，跌0.04%等；CS2601收盘价2556，涨0.82%；CS2605收盘价2618，涨0.73%等 [2] - 现货与基差：玉米今日报价青冈1995，松原嘉吉2090等；淀粉今日报价龙凤2680，中粮2700等；玉米基差青冈 -280，松原嘉吉 -185等；淀粉基差龙凤62，中粮82等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -21，涨跌23等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -62，涨跌2等；跨品种CS09 - C09价差370，涨跌22等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，进口利润下跌，12月巴西进口价2131元，北方港口平仓价上涨，东北产区现货稳定，华北上量减少价格稳定，玉米有性价比，养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业建库存，短期玉米现货偏强，关注后期卖压及建库情况 [4][5] - 淀粉：山东深加工到车辆多，玉米现货稳定，淀粉价格看玉米和下游备货，本周库存下降，厂家库存106.9万吨，月降幅5.23%，年同比降幅19.04%，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，淀粉现货偏强，企业盈利好，01淀粉跟随玉米偏强震荡，后期或回落 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][14][18]