报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最近通货花生价格回落进口花生价格稳定，供应上量下游需求仍较弱，短期花生价格相对稳定；花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好；河南等地花生质量较差，花生现货相对偏低但开始企稳，目前盘面交易油料米宽松，油厂仍未大量收购，花生期货仍会底部震荡；预期新季花生产量高于去年，种植成本下降，新季花生大量上市，花生01仍会底部震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7890，跌70，跌幅0.89%，成交量29145，增幅151.14%，持仓量20937，减幅1.16%；PK510收盘价8168，跌18，跌幅0.22%，成交量41，减幅8.89%，持仓量618，减幅0.64%；PK601收盘价7914，跌44，跌幅0.56%，成交量75405，减幅8.40%，持仓量167832，减幅0.51% [2] - 现货与基差：河南南阳现货报价7200，山东济宁和山东临沂均为7600，日照花生粕3250，日照豆粕3020，花生油14550，日照一级豆油8500；河南南阳、山东济宁和山东临沂现货涨跌为0，日照豆粕涨10，花生油涨跌为0，日照一级豆油涨30；基差方面，河南南阳-714，山东济宁和山东临沂-314，豆粕-花生粕价差-3，花生油-豆油价差6050；进口苏丹米8600，塞内米7600，涨跌均为0 [2] - 价差：PK01 - PK04价差24，涨26；PK04 - PK10价差 - 278，跌52；PK10 - PK01价差254，涨26 [2] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格回落，东北花生价格偏强，东北吉林扶余308通货4.45元/斤，辽宁昌图4.5元/斤，价格均稳定；河南产区白沙通货米报价3.6 - 3.85元/斤，较昨日跌0.05元/斤，山东莒南3.5元/斤，较昨日跌0.1元/斤；进口苏丹精米8600元/吨，塞内7600元/吨，巴西新米报价9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨，价格稳定；预计花生现货短期相对稳定 [4] - 部分花生油厂陆续采购，主流成交价格7300 - 7600元/吨，油厂理论保本价7910元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨 [4][6] - 日照豆粕现货上涨至3020元/吨，较昨日涨10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3210元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生低位震荡，可尝试7900以下逢低短多05花生 [9] - 月差：1 - 5价差反套，产业12 - 1可尝试正套 [10] - 期权：卖出pk601 - P - 7600持有 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01今日价格792.0，较昨日涨3.5；DCE05今日价格757.5，较昨日涨1.0；DCE09今日价格734.0，较昨日涨2.0 [2] - I01 - I05今日价差34.5，较昨日涨2.5；I05 - I09今日价差23.5，较昨日跌1.0；I09 - I01今日价差 - 58.0，较昨日跌1.5 [2] 现货价格 - PB粉（60.8%）今日价格787，较昨日涨9；纽曼粉今日价格789，较昨日涨10；麦克粉今日价格785，较昨日涨10等 [2] - 最优交割品为IOC6，折标准品价格845，01厂库基差49，05厂库基差81，09厂库基差105 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉昨日价差100，较前天无涨跌；纽曼粉 - 金布巴昨日价差45，较前天无涨跌等 [2] 进口利润 - 卡粉昨日进口利润16，较前天减1；纽曼粉昨日进口利润19，较前天减2；PB粉昨日进口利润8，较前天减4等 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日105.3，较前天增1.7；普氏铁矿65%价格昨日117.3，较前天增1.7；普氏铁矿58%价格昨日93.9，较前天增1.6 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01昨日价差3.7，较前天无增减；SGX主力 - DCE05昨日价差7.7，较前天增0.3；SGX主力 - DCE09昨日价差10.8，较前天增0.6 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月18日铁合金期货价格整体下跌，硅铁主力合约下跌1.65%，锰硅主力合约下跌1.93% [5] - 硅铁基本面供需双弱，成本端有所支撑，受焦煤等整体黑色金属大跌拖累跟随调整，但自身估值水平不高，不宜追空 [5] - 锰硅在供需双弱和成本支撑背景下，预计底部震荡为主 [5] - 交易策略为单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5522，日变动 -140，周变动 -40；SM主力合约收盘价5680，日变动 -112，周变动 -84 [2] - 现货方面，硅铁部分地区周变动有 -50、 -30、50等；锰硅部分地区周变动有 -20、 -60等 [2] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力当日 -242，日变动140；锰硅内蒙 - 主力当日 -80，日变动112等 [2] - 原材料方面，锰矿部分品种周变动有0.5、0.3等，兰炭小料价格日变动和周变动多为0 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁供应端青海检修增多，产量预计下降；需求端钢材反弹未持续，铁水产量预计下行；成本端电价稳中偏强，不宜追空 [5] - 锰硅供应端产量小幅下滑，需求端铁水产量预计下行，成本端锰矿价格稳中偏强，预计底部震荡 [5] - 单边预计底部震荡，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 青海某合金厂计划17日晚间停2台硅铁炉，剩余2台转产硅钡，累计减少硅铁日产100吨 [7] - 18日天津港澳块等有不同报价 [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾等多幅图，展示了基差、月间价差、现货价格、生产成本、生产利润等信息 [9][11][13][16][19][21] - 硅铁生产成本方面，内蒙为5450元/吨等；硅锰生产成本方面，内蒙为5742元/吨等 [18][21] - 硅铁生产利润方面，内蒙为 -250元/吨等；硅锰生产利润方面，内蒙为 -142元/吨等 [18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米11月报告下调单产后反弹，但产量仍处高位，呈窄幅震荡，国外玉米进口利润下跌，国内玉米现货短期相对偏强，01玉米有回落空间 [4][7] - 淀粉价格主要受玉米价格和下游备货情况影响，因玉米反弹，淀粉现货偏强，企业盈利较好，但后期玉米淀粉现货有回落空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2168，跌14，跌幅0.65%；C2605收盘价2241，跌2，跌幅0.09%等；CS2601收盘价2467，跌22，跌幅0.89%；CS2605收盘价2554，跌12，跌幅0.47%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2000，基差 -267；松原嘉吉今日报价2070，基差 -197等；淀粉方面，龙凤今日报价2680，基差126；中粮今日报价2700，基差146等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -73，跌12；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -87，跌10；跨品种CS09 - C09价差339，跌8等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，国外玉米进口利润下跌，12月巴西进口价格2138元，北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货上涨，华北上量增多，玉米现货稳定，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期偏强，市场关注东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][5] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货上涨，淀粉现货偏强，本周玉米淀粉库存下降至113.3万吨，较上周减少0.5万吨，月增幅0.44%，年同比增幅27.6%，因玉米反弹，淀粉现货偏强，企业盈利较好，但后期有回落空间 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作，展示了2025/11/18的C2605 - P - 2160.DCE和C2601 - P - 2080.DCE期权合约相关数据 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [12][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了每日早盘观察，分析各品种的市场情况、重要资讯、逻辑并给出交易策略，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，各品种受供需、宏观政策、地缘政治等因素影响，走势和投资建议各异 [18][25][58] 各品种总结 金融衍生品 股指期货 - 周一市场弱市震荡，各指数表现不一，股指期货全线回落，各品种贴水大多收敛，成交和持仓有不同变化 [20][21] - 后市股指仍将保持高位震荡，建议单边高位震荡时关注各指数60日均线支撑，逢低适量做多；套利可进行IM\IC多2512+空ETF的期现套利；期权逢低牛市价差 [22] 国债期货 - 周一国债期货收盘全线上涨，现券收益率多数下行，市场资金面有所收敛，市场风险偏好回落，债市情绪偏暖 [23] - 短期债市多空因素交织，建议单边中性偏多思路对待；套利(TL - 3T)头寸继续适量持有、择机尝试做多T合约当季 - 下季跨期价差 [23][24] 农产品 蛋白粕 - 外盘CBOT大豆指数和豆粕指数上涨，巴西大豆播种率、美国大豆出口检验量、国内大豆压榨量和库存等有相关数据变化 [26][27] - 美豆受压榨报告利多带动上涨，但上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损，供应有不确定性，菜粕预计震荡运行，建议期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 外盘ICE美原糖和伦白糖价格下跌，巴西甘蔗压榨和制糖数据、国内糖厂开榨情况有相关资讯 [28][30][31] - 国际糖市主产区增产，近期国际糖价有筑底迹象，国内糖厂陆续开榨，预计郑糖价格区间震荡，建议单边巴西制糖比下降国际糖价或震荡略偏强，国内糖价偏震荡，区间操作；套利和期权观望 [31][32] 油脂板块 - 外盘CBOT美豆油和BMD马棕油主力价格有变动，马来西亚棕榈油产量、美豆压榨量、国内油脂库存等有相关数据 [34][35] - 马棕进入减产季但去库慢，印尼库存低，豆油跟随油脂整体走势，国内菜油预计去库，建议单边观望或高抛低吸波段操作；套利和期权观望 [36] 玉米/玉米淀粉 - 外盘CBOT玉米期货反弹，巴西玉米播种率、美国玉米出口检验量、国内玉米收购价等有相关资讯 [37][38][39] - 美玉米短期偏强震荡，东北玉米上量减少价格上涨，华北玉米相对稳定，01玉米偏强震荡但上涨空间有限，建议单边外盘12玉米回调短多，01玉米观望，05和07玉米等待回调；套利01玉米和淀粉价差逢高做缩；期权观望 [39] 生猪 - 生猪价格整体稳定，仔猪和母猪价格持平，农产品批发价格指数和猪肉平均价格有变化 [40] - 短期生猪出栏压力好转，但总体存栏量高，供应压力仍在，建议单边少量布局空单；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 全国花生通货米均价上涨，油厂采购报价到货量有限，花生油和花生粕价格稳定，库存有变化 [42][43] - 花生现货偏强，但油厂未大量收购，新季花生质量低于去年，预计短期底部震荡，建议单边01花生底部震荡，05花生逢低建立多单；套利15花生反套；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [43] 鸡蛋 - 鸡蛋主产区和主销区均价有变化，全国主流价格回调，在产蛋鸡存栏量、淘汰鸡出栏量、鸡蛋盈利和销量、库存等有相关数据 [46][47][48] - 近期淘汰鸡量增加，供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期蛋价偏弱但向下空间有限，建议单边、套利和期权观望 [49][50] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量增加，低于去年同期，鲜苹果进出口量有变化，新季晚富士入库和出库情况、现货价格有相关资讯 [52][53] - 今年苹果产量下降，优果率差，预计冷库入库数据偏低，基本面偏强，但盘面波动大，建议单边、套利和期权观望 [54] 棉花 - 棉纱 - 外盘ICE美棉主力合约价格下跌，全球棉花产销数据、出疆棉公路运输价格指数、新疆地区机采棉和手摘棉收购指数有相关资讯 [56] - 11月新花大量上市有卖套保压力，供应增产但增幅或不及预期，需求进入淡季，预计短期棉花震荡为主，建议单边预计美棉和郑棉区间震荡；套利和期权观望 [56][57] 黑色金属 钢材 - 财政部公布全国一般公共预算收支数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂成本和利润有变化，建筑钢材成交有数据 [59] - 钢材夜盘震荡，煤焦下跌，铁矿有支撑，高炉复产但五大材产量下滑，供需结构压制钢价，预计铁水减产，钢价区间震荡，热卷表现好于螺纹，建议单边维持区间震荡走势；套利逢低做多卷螺差继续持有；期权观望 [59] 双焦 - 蒙古国口岸闭关，吕梁炼焦煤价格、焦炭和焦煤仓单价格有相关资讯，焦煤竞拍流拍率上升，焦炭第四轮涨价落地 [61][62] - 焦煤现货市场恐高情绪出现，部分煤种高位回落，焦炭价格受成本推动，双焦难以走出趋势性行情，预计近期震荡偏弱，中期可回调后做多，建议单边近期观望，中期回调后逢低做多；套利焦煤1/5反套可继续持有；期权观望 [62][63] 铁矿 - 财政部公布全国一般公共预算收支数据，全球铁矿石发运总量、全国主港铁矿石成交有相关数据 [64] - 四季度铁矿供应高位，需求走弱，国内铁元素库存增加，预计矿价高位偏空运行为主，建议单边偏空运行为主；套利和期权观望 [64][65] 铁合金 - 天津港澳块、加蓬块、半碳酸等锰矿报价有变化，宁夏中卫某合金厂检修 [66] - 硅铁和锰硅现货稳中偏强，供应和需求均有下滑，成本端有所抬升，预计底部震荡，建议单边底部震荡；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [66][67] 有色金属 贵金属 - 伦敦金和伦敦银下跌，美元指数反弹，美债收益率横向盘整，人民币兑美元汇率低开低走，美联储官员有相关动向和表态 [69][70] - 美联储多位官员释放鹰派信号，12月降息概率回落，市场风险偏好回落，贵金属承压，短期内市场波动可能放大，建议单边、套利和期权暂时观望 [70][71] 铜 - 沪铜和LME铜期货价格下跌，LME和COMEX库存增加，美联储官员有相关表态，美国重磅数据时间表确定，秘鲁铜产量有数据 [72][73] - 美联储多位官员发表鹰派言论，铜价承压，供应下降，国内库存小幅减少，资金离场，预计铜维持高位区间震荡，建议单边观望，长期低多思路；套利和期权观望 [73] 氧化铝 - 氧化铝期货和现货市场价格有变化，云南某电解铝企业采购氧化铝，力拓集团减产，国内氧化铝企业有检修和产能调整情况 [75][76] - 氧化铝短期供需过剩，下游备货中，海外有减产预期，预计海外价格企稳回升，国内价格磨底震荡，待减产落地后或短期趋势反弹，建议单边短期磨底震荡；套利和期权暂时观望 [77] 电解铝 - 沪铝期货价格下跌，现货市场价格下跌，白宫经济顾问表态，美联储理事支持降息，中国铝锭现货库存增加，世纪铝业旗下铝厂产能削减重启时间有变化，郑州解除重污染天气预警 [78] - 本周关注经济数据和资金流向，海外宏观情绪影响下沪铝回调但相对抗跌，基本面仍坚挺，建议单边短期观望，回调后中期看多；套利和期权暂时观望 [79] 铸造铝合金 - 铸造铝合金期货价格下跌，现货市场价格下跌，白宫经济顾问表态，铸造铝合金行业加权平均完全成本和利润有变化，上期所铸造铝合金仓单增加 [81][82][83] - 宏观方面市场担忧情绪仍在，基本面废铝供应紧张，成本支撑价格，需求端下游存畏高情绪，市场交投活跃度下降，建议单边短期观望为主 [83][84] 锌 - LME和沪锌期货价格下跌，上海地区锌锭现货价格和库存有变化，国内锌锭库存减少 [85] - 国内矿端偏紧，加工费下调，冶炼厂减产，出口积极性高，若出口增加供应过剩局面或缓解，近期有色板块承压，预计锌价宽幅震荡，建议单边暂时观望，逢低轻仓布局多单；套利买SHFE抛LME套利仍可持有；期权暂时观望 [85][88][89] 铅 - LME和沪铅期货价格下跌，现货市场价格下跌，废旧铅酸蓄电池回收企业出货积极性增加，再生铅炼厂调低原料采购报价，SMM铅锭五地社会库存增加 [90] - 国内再生铅冶炼企业复产，下游铅蓄消费转淡，社会库存累库，铅价上行动力不足，关注宏观因素影响，建议单边前期获利空单部分止盈，关注宏观因素；套利暂时观望；期权卖出看涨期权止盈离场 [91] 镍 - LME镍价下跌，库存增加，李强主持国务院常务会议，容百科技与宁德时代签署合作协议 [93] - 部分电镍产线转产硫酸镍，需求淡季，库存增长，供需过剩明显，镍铁和硫酸镍价格走弱，成本支撑削弱，预计镍价震荡走弱，建议单边反弹沽空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [93] 不锈钢 - 印度不锈钢市场疲软，中国台湾地区烨联钢铁启动改造和维修工程 [95] - 不锈钢成交氛围弱，终端需求转入淡季，成本端镍矿价格坚挺，高镍铁和铬系价格下跌，库存累库，预计价格承压下探前低，建议单边反弹沽空；套利暂时观望 [95][96] 工业硅 - 合盛硅业控股股东解质押股份 [97] - 11月多晶硅产量缩减，工业硅需求走弱，云南、四川电价上行，部分企业停炉，有机硅单体企业计划减产，预计价格偏弱，但工厂库存低，盘面难深跌，建议单边震荡偏弱；套利Si2512、Si2601合约正套；期权暂无 [97] 多晶硅 - 通威集团董事局主席刘汉元谈多晶硅并购重组问题 [99] - 11月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，供需边际好转，现货成交增加，库存有望降低，但2026年一季度需求预期差，期货价格有下跌风险，预计短期区间震荡，建议单边观望；套利PS2512、PS2601正套止盈；期权暂无 [99][100] 碳酸锂 - 宁德时代发布报告，中国新能源汽车出口数据有变化，久森新能源固态电池有进展 [101] - 市场对11月供需紧张和明年长期看好，盘面强势，碳酸锂涨停扩板，持仓增加，波动率放大，中线关注12月排产和年末新驱动，若有利空信号可能引发多头踩踏，建议单边背靠5日线持有多单；套利和期权暂时观望 [101][102] 锡 - 沪锡期货价格上涨，LME锡库存下降，上周五锡锭社会库存增加，美联储官员有相关表态，美国部分积压数据发布时间确定，秘鲁出口锡有数据 [104] - 美联储官员发表鹰派言论，12月降息概率降低，上周锡价冲高抑制需求，多头获利了结，矿端供应紧张，加工费维持低位，预计锡价震荡运行，建议单边暂时观望，等待方向明确；期权暂时观望 [105] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，巴勒斯坦国政府对联合国安理会涉加沙决议表态 [106] - 船司长约货有所改善，但11月下半月拉涨动力减弱，12月运价高度或受限，11 - 12月发运预计好转，供给端12月运力下降，胡塞表示暂停袭击红海商船但有重启可能，近月复航概率不大，短期02合约估值基本修复，建议单边EC2602合约多单逢高止盈；套利2 - 4正套逢高止盈 [106][107] 能源化工 原油 - WTI、Brent和SC原油期货价格有变化，Brent主力 - 次行价差有数据，美联储副主席和理事有相关表态，克里姆林宫表态，高盛对油价有预测 [109][110] - 地缘风险短期平稳，美联储12月降息前景不明，市场风险偏好回落，4季度供应升至高位，原油累库压力兑现，油价上行阻力大，冬季有不确定性，低油价下页岩油减产预期和中美收储提供底部支撑，预计油价区间震荡，建议单边震荡；套利国内汽油偏弱，柴油中性，原油月差中性；期权观望 [110] 沥青 - WTI、Brent原油期货价格下跌，BU沥青期货夜盘收涨，现货市场不同地区沥青价格有变化，成品油基准价有变化，山东、长三角、华南市场沥青有相关资讯 [112][113] - 周一主营价格高位下调，地炼价格阶段性企稳，现货市场平稳，十一月上旬供需环比走弱，年底供应预计回落，低供应低库存支撑价格，预计沥青单边价格短期窄幅震荡，建议单边窄幅震荡；套利观望；期权BU2601合约卖出虚值看涨期权 [113][114] 燃料油 - FU和LU燃料油期货合约夜盘价格有变化，新加坡纸货市场月差有变化，苏丹能源设施受袭，新加坡现货窗口燃料油成交有数据 [115][117] - 低硫供应缺口短期内支撑市场价格，苏丹低硫重质原油出口受干扰，中东装置延期回归，泛新加坡地区低硫供应预期减少，需求端关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况，俄罗斯近端高硫出口下行，需求端燃油进料需求预期减弱，建议单边区间震荡，观望；套利低硫裂解偏强，高硫裂解平稳；期权观望 [117][118] PX&PTA - PX和PTA期货价格震荡整理，现货市场价格和基差有变化，虹港石化PTA装置检修，江浙涤丝和直纺涤短产销有数据 [119][120] - PX供需双降，供应整体宽松，PTA供需双降，社会库存增加，下游聚酯开工走弱，后市累库预期仍存，建议单边短期价格震荡走势；套利关注PX1、3合约和PTA1、5合约的反套；期权卖出虚值看涨期权&卖出虚值看跌期权 [120][121] 乙二醇 - EG期货主力合约价格有变化，现货基差和商谈价格有变化，江浙涤丝和直纺涤短产销有数据，华东主港地区MEG港口库存增加，国内乙二醇装置有重启和开车情况 [122][123] - 供应预期上升，下游聚酯开工走弱，乙二醇后市累库预期仍存，建议单边震荡偏弱；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [124] 短纤 - PF期货主力合约价格有变化，现货市场价格维稳，江浙涤丝和直纺涤短产销有数据 [125] - 短纤内需季节性回落，下游新订单下达节奏缓慢，外需外贸询单量增加但圣诞订单不及往年，终端纱厂补货力度有限，建议单边短期震荡；套利观望；期权双卖期权 [125] PR(瓶片) - PR期货主力合约价格有变化，现货市场交投气氛清淡，聚酯瓶片工厂出口报价多稳 [128] - 供应方面华润珠海和江阴装置有停车和重启情况，新装置或延期投产，下游消耗前期原料库存，周内暂无招标，淡季需求改善力度有限，建议单边无；套利无；期权无 [128] 纯苯苯乙烯 - 纯苯和苯乙烯主力合约期货价格震荡整理，现货市场价格有变化，江苏纯苯和苯乙烯港口样本库存有数据 [130][131] - 纯苯市场成交气氛偏弱，港口库存累积，内盘供需格局宽松，苯乙烯供需双增，港口库存和生产企业库存环比回落，下旬到港增加，港口库存预期回升，建议单边短期价格震荡，关注逢高做空机会；套利观望；期权观望 [133][134] 丙烯 - PL期货主力合约价格有变化，现货市场价格上涨，沙特阿美公司12月CP预期有变化 [136] - 丙烷价格下探，丙烯成本端支撑

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货价格 - DCE01合约今日价格788.5，较昨日涨16.0；DCE05合约今日价格756.5，较昨日涨13.0；DCE09合约今日价格732.0，较昨日涨10.5 [2] - I01 - I05价差今日为32.0，较昨日涨3.0；I05 - I09价差今日为24.5，较昨日涨2.5；I09 - I01价差今日为 - 56.5，较昨日跌5.5 [2] 现货价格及基差 - PB粉（60.8%）今日价格778，折标准品847，01厂库基差67，05厂库基差96，09厂库基差118 [2] - 纽曼粉今日价格779，折标准品845，01厂库基差64，05厂库基差93，09厂库基差115 [2] - 麦克粉今日价格775，较昨日跌3，折标准品845，01厂库基差65，05厂库基差94，09厂库基差116 [2] - 金布巴粉（60.5%）今日价格734，折标准品849，01厂库基差69，05厂库基差98，09厂库基差120 [2] - 罗伊山粉今日价格768，折标准品845，01厂库基差64，05厂库基差93，09厂库基差115 [2] - 超特粉今日价格670，较昨日跌2，折标准品898，01厂库基差117，05厂库基差146，09厂库基差168 [2] - BRBF（62.5%）今日价格822，较昨日涨1，折标准品849，01厂库基差68，05厂库基差97，09厂库基差119 [2] - BRBF（63%）今日价格828，较昨日涨1，折标准品854，01厂库基差73，05厂库基差102，09厂库基差124 [2] - FMG今日价格722，较昨日跌3，折标准品862，01厂库基差82，05厂库基差111，09厂库基差133 [2] - 卡粉今日价格882，折标准品840，01厂库基差59，05厂库基差88，09厂库基差110，为最优交割品 [2] - 卡拉拉精粉今日价格879，折标准品867，01厂库基差87，05厂库基差116，09厂库基差138 [2] - 乌克兰精粉今日价格875，折标准品913，01厂库基差132，05厂库基差161，09厂库基差183 [2] - IOC6今日价格784，折标准品860，01厂库基差80，05厂库基差109，09厂库基差131 [2] - KUMBA今日价格862，较昨日涨1，折标准品850，01厂库基差70，05厂库基差99，09厂库基差121 [2] - SP10今日价格731，折标准品915，01厂库基差134，05厂库基差163，09厂库基差185 [2] - 五矿标准粉今日价格784，较昨日跌1，折标准品846，01厂库基差66，05厂库基差95，09厂库基差117 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差今日为100，与昨日持平 [2] - 纽曼粉 - 金布巴价差今日为45，与昨日持平 [2] - 卡粉 - 金布巴价差今日为148，与昨日持平 [2] - PB - 金布巴价差今日为48，与昨日持平 [2] - 纽曼块 - 纽曼粉价差今日为86，较昨日跌1 [2] - 罗伊山块 - 罗伊山粉价差今日为26，较昨日跌1 [2] - 麦克粉 - 超特粉价差今日为105，较昨日跌1 [2] - PB粉 - 超特粉价差今日为112，较昨日涨2 [2] - PB块 - PB粉价差今日为90，较昨日跌1 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日为103.6，与前日持平 [2] - 普氏铁矿65%价格昨日为115.6，与前日持平 [2] - 普氏铁矿58%价格昨日为92.4，较前日跌0.2 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日为17，与前日持平 [2] - 纽曼粉进口利润昨日为21，较前日涨3 [2] - PB粉进口利润昨日为12，较前日涨2 [2] - 金布巴粉进口利润昨日为19，较前日涨2 [2] - 超特粉进口利润昨日为 - 10，较前日跌1 [2] - PB块进口利润昨日为78，较前日涨1 [2] - BRBF进口利润昨日为23，与前日持平 [2] - 麦克粉进口利润昨日为21，较前日跌1 [2] - FMG进口利润昨日为 - 5，较前日跌2 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01价差昨日为3.7，较前日跌0.2 [2] - SGX主力 - DCE05价差昨日为7.4，较前日涨0.0 [2] - SGX主力 - DCE09价差昨日为10.2，与前日持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松需求稳定库存累积，在高库存背景下甲醇延续跌势为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面延续跌势，最终报收2029（-52/-2.5%） [2] - 生产地内蒙南线报价1960元/吨，北线报价1940元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价2100元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价2000元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 本周期(20251108 - 20251114）国际甲醇（除中国）产量为1072505吨，较上周增加21896吨，装置产能利用率为73.52%，提升1.50% [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在320元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，外盘开工重回高位，伊朗11月已装69万吨，非伊货源较多 [4] - 需求端MTO装置开工率回升，部分装置运行及负荷情况不同 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动；后期到港量进一步攀升，港口库存继续累库 [4] - 近期煤炭需求旺季，煤价连续反弹，国内供应宽松，内地价格相对坚挺 [4] - 中东地区相对稳定，美联储12月降息预期弱化，国内大宗商品宽幅震荡对期货甲醇影响减弱，伊朗即将进入限气季节进口略有扰动 [4] 交易策略 - 单边空单持有 [5] - 套利观望 [6] - 期权卖看涨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新增出口配额消息影响消退，市场情绪降温，检修装置回归使日均产量增加，需求端第四批配额发放使国际价格对国内影响升温，但国内需求呈下滑态势，短期内国内需求量有限，市场情绪低迷，虽新配额发放对市场情绪有一定提振，但国内秋季肥结束，整体需求将进入“真空期”，大宗商品回调，尿素基本面宽松，预计尿素延续跌势 [5] 各目录总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡，报收1662（+13/+0.79%） [3] - 现货市场：出厂价弱稳，成交尚可，各地区有不同报价区间，如河南1530 - 1550元/吨，山东小颗粒1540 - 1500元/吨等 [3] 重要资讯 - 11月17日，尿素行业日产20.44万吨，较上一工作日增加0.11万吨，较去年同期增加2.24万吨；开工率84.53%，较去年同期提升4.00% [4] 逻辑分析 - 新增出口配额消息影响消退，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交尚可 [5] - 山东地区主流出厂报价领涨后市场情绪降温，工业复合肥开工率下滑，预计出厂报价下跌 [5] - 河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨后预计跟跌 [5] - 交割区周边区域出厂价跟涨，东北需求平稳，预计出厂价暂稳 [5] - 检修装置回归使日均产量增加至20.4万吨附近，需求端第四批配额发放使国际价格对国内影响升温 [5] - 华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数超半月，采购情绪不高 [5] - 尿素生产企业库存去库10万至150万吨附近，整体高位 [5] - 国内供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作，国内外价差大，新配额发放对国内市场情绪有一定提振，但国内秋季肥结束，需求将进入“真空期”，大宗商品回调，尿素基本面宽松 [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [6] 相关图表 - 展示了尿素日均产量、开工率、煤制开工率、气制开工率、产量、日度产量、煤制产量、气制产量等数据在2022 - 2025年的变化情况 [11] - 展示了尿素企业库存、港口库存、山东企业库存、河南企业库存、复合肥开工率、复合肥厂库、三聚氰胺开工率、东北地区到货量等数据在2022 - 2025年的变化情况 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入11月中旬，主产地煤矿产量偏低运行，供应收紧；电厂库存持续去库，进口利润打开，沿海电厂加大采购力度，港口库存区间波动，电厂日耗低位徘徊，耗煤量一般，但沿海电厂库存低于同期，持续刚需采购，港口平仓价连续上涨，坑口价涨幅收窄，预计短期内煤价上涨放缓为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 11月17日，港口市场报价持稳，5500大卡报价840 - 850元/吨，5000大卡报价740 - 750元/吨，4500大卡报价640 - 650元/吨 [2] - 内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤不同大卡煤种有相应价格区间，江内港口5500大卡动力煤主流报价890 - 900元/吨，5000大卡报价790 - 800元/吨 [2] 重要资讯 - 国家统计局11月14日数据显示，10月份规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速比9月份加快6.4个百分点；1 - 10月份，规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [3] 逻辑分析 - 供应方面，限产影响仍存，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率整体平稳，国内供应整体收紧；进口方面，中国需求走弱但国际煤价上涨 [4] - 需求端本周表现一般，多数电厂运行负荷处于60% - 70%区间，运行平稳，库存中高位，多数电厂优先兑现长协合同，市场少量刚需压价采购 [4] - 随着气温下降，居民用电和供暖需求将带动电厂日耗增加 [4] - 库存方面，铁路运输恢复正常，港口调入平稳，调出持续高位，港口库存整体平稳，截止11月17日，环渤海港口库存2390万吨，位于历年中性水平，沿海电厂日耗偏低但库存持续去化，内地电厂库存中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆月度供需报告虽偏利多但基本面支撑有限，若无明显出口改善后续或高位震荡运行；巴西价格有压力，整体供应宽松需求增加有限，短期播种进度偏慢或有一定支撑，预计偏震荡运行；豆粕关注压榨利润修复，中长期价格有压力，走势强于菜粕；菜粕需求一般，供应端有压力；豆粕和菜粕盘面月间价差均有回落态势 [9] - 交易策略上，单边建议短期观望，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [10] 各部分总结 行情回顾 - 月度供需报告发布后美豆盘面回落，因市场对后续出口乐观，深跌后持稳；巴西大豆价格小幅反弹，国内豆粕盘面回落压力增加，菜粕受豆粕下跌和自身供需宽松影响回落，豆菜粕价差略有扩大，豆粕和菜粕盘面月间价差均回落，外盘回落后压榨利润好转 [3] 基本面 - 月度供需报告偏利多，但前期盘面已充分体现，后续美豆价格更多受出口和压榨变化影响，上涨空间有限；南美供应端影响增加，巴西新作播种快，预计出口增加，旧作出口与压榨好；阿根廷大豆旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口增加走势偏强，巴西新作产量预计高位，价格有压力 [4][6] - 国内豆粕现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，成交量增加，远期供应紧张；菜粕整体回落，受豆粕下跌和自身供需宽松影响，月间价差回落，受豆粕影响大 [3] - 截止11月14日，油厂大豆实际压榨量207.76万吨，开机率57.15%，大豆库存747.71万吨，较上周减1.87%，同比增40.92%；豆粕库存99.29万吨，较上周减0.57%，同比增27.52%；沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比持平；菜粕库存0.2万吨，环比降0.3万吨 [7] 宏观 - 近期市场宏观趋于稳定，美国政府结束停摆，中美谈判释放乐观信号，美豆盘面上涨；国内恢复3家企业大豆输华资质，美豆出口前景好转；前期会议涉及农产品关税问题，国内远期市场供应减少部分有限，后续进口有不确定性；市场短期反应宏观影响后，后续影响有限，更多围绕基本面变化 [8] 逻辑分析 - 美豆后续若无明显出口改善，预计高位震荡；巴西价格有压力，整体供应宽松需求增加有限，短期播种进度偏慢或有支撑，预计偏震荡运行 [9] - 豆粕关注压榨利润修复，若改善空间大，进一步上涨难度增加，中长期价格有压力；豆粕走势强于菜粕，菜粕需求一般，贸易关系不确定，供应端有压力；豆粕和菜粕盘面月间价差均有回落态势，近端供应压力明显 [9] 交易策略 - 单边建议短期观望，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [10]