报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期国内尿素需求有限，农需结束且复合肥未大规模开工，现货市场情绪低迷，但国内外价差大且新配额发放使国际市场影响增加，主流交割区出厂价下游接受度提升，厂家收单好转，预计尿素偏强震荡；中期第四批出口配额影响消退，国内秋季肥结束，需求偏弱，出厂价上调使下游接受度降低，大宗商品回调，尿素基本面宽松，预计偏弱运行 [5] 各目录总结 市场回顾 - 期货市场尿素期货震荡，报收1663（+1/+0.06%） [3] - 现货市场出厂价窄幅提涨，成交转弱，各地区有不同报价区间 [3] 重要资讯 2025年11月19日中国尿素企业总库存量143.72万吨，较上周减少4.64万吨，环比减少3.13%，因东北储备需求增加部分企业去库明显 [4] 逻辑分析 - 新增出口配额消息影响消退，市场情绪降温，主流地区现货出厂报价下跌，山东领涨后预计下跌，河南预计跟跌，交割区周边部分暂稳 [5] - 检修装置回归，日均产量增至20.4万吨附近；需求端第四批配额发放使国际价格影响升温，华中、华北复合肥结束，开工率下滑，库存可用天数超半月，采购情绪不高 [5] - 尿素生产企业库存去库至143万吨附近，整体高位，国内供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作 [5] 交易策略 - 单边建议高空，不追空 [6] - 套利建议观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入11月中旬，煤炭供应收紧，电厂库存去库，进口利润打开，沿海电厂加大采购，港口库存区间波动，电厂日耗低位，耗煤量一般，沿海电厂刚需采购使港口平仓价上涨，坑口安监加强产量一般，化工煤需求尚可，坑口价涨幅收窄，预计短期内煤价上涨放缓 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 11月19日港口市场供需僵持报价持稳，5500大卡报价840 - 850元/吨等；内蒙、榆林、山西非电企业用煤各热值煤种有对应价格区间；江内港口5500大卡动力煤主流报价890 - 900元/吨等 [2] 重要资讯 国家统计局11月14日数据显示，10月份规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速比9月加快6.4个百分点；1 - 10月规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [3] 逻辑分析 - 供应：限产影响仍存，晋陕蒙主产地煤矿开工率平稳，11月18日鄂尔多斯开工率78%，榆林46%，鄂榆日均产量390万吨以上，国内供应收紧；进口方面中国需求走弱但国际煤价上涨 [4] - 需求：本周需求一般，中国、日韩采购表现一般，印度未见好转；多数电厂负荷60% - 70%，库存中高位，多数优先兑现长协，部分看涨后续市场煤价少量招标采购 [4] - 库存：铁路运输恢复，大秦线日均运量130万吨，呼局批车30列附近，调入平稳，调出高位，11月19日环渤海港口库存2440万吨，处于历年中性水平；沿海电厂日耗低但库存去化，内地电厂库存中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 俄罗斯离线炼厂产能减少且大型出口港口受袭影响出口，近端高硫出口下行，一定程度缓解近端燃料油供应充裕压力；墨西哥及中东出口环比稳定；26年新一批原油配额预期11月提前下发，燃油进料需求环比减弱；低硫供应缺口短期内仍存，中东Al - Zour装置延期回归，泛新加坡地区低硫过剩供应随RFCC装置开工上行而减少，Dangote炼厂装置检修影响低硫产出；低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况 [5] - 单边操作建议区间震荡、短期观望；套利建议低硫裂解偏强，高硫裂解企稳；期权建议观望 [6] 报告各章节要点 综合分析与交易策略 综合分析 - 供应端，俄罗斯近端高硫出口减少，墨西哥及中东出口稳定，低硫方面中东Al - Zour装置延期、泛新加坡地区RFCC装置开工影响供应、Dangote炼厂装置检修 [5] - 需求端，26年新一批原油配额预期提前下发使燃油进料需求环比减弱，低硫冬季发电需求暂无驱动 [5] 策略 - 单边：区间震荡，短期观望 [6] - 套利：低硫裂解偏强，高硫裂解企稳 [6] - 期权：观望 [6] 核心逻辑分析 高硫燃料油供应 - 俄罗斯：11月部分炼厂和港口受袭，出口减少，近一个月高硫出口维持偏低位，10月高硫燃料油总出口环比 - 110万吨（ - 35%），欧美制裁持续 [9][10] - 墨西哥：Tula焦化投产使原油加工量上行，Olmeca炼厂炼能变化频繁，后期高硫产量或缩减，10月高硫出口回升，两月月均出口维持正常量级，11月前两周周均出口正常 [15] - 中东：伊拉克招标供应高硫燃料油，10月高硫出口上行至今年第二高位，环比 + 81万吨（ + 18%），同比 - 34万吨（ - 6%），伊朗制裁持续 [22] 高硫燃料油进料需求 - 冲突及制裁持续影响原油贸易，26年第一批原油配额预期11月中旬下发，发放比例不及去年，10月高硫到港量环比持平，同比 - 65万吨（ - 46%），11月预期与前两月进口水平相同 [24] 高硫燃料油其他需求 - 船燃需求：安装脱硫塔船舶总量增加，新加坡和富查伊拉高硫船燃加注量和占比有不同程度增长 [30] - 发电需求：埃及和中东发电需求消退，沙特净进口量回落至0值以下，长期燃油发电需求边际下行 [33] 低硫燃料油供应 - 泛新加坡地区：印尼和马来西亚炼厂RFCC装置运行情况影响供应，10月低硫净进口量大幅下行 [36] - 中东：Al - Zour炼厂装置延迟回归，11月截至13日暂无低硫出口，10月出口较前两月上行 [39] - 南苏丹和阿联酋：贸易禁令使低硫物流格局改变，苏丹低硫原油改道，近期有Dar Blend原油招标情况 [40][42] - 尼日利亚：Dangote炼厂装置轮换检修，10月低硫出口环比 - 20万吨（ - 37%），两老炼厂暂无产出 [45] 低硫燃料油需求 - 无具体驱动，船燃需求稳定，发电经济性不及天然气，新加坡和富查伊拉低硫船燃加注量和占比有不同表现 [46][48] 中国低硫市场 - 25年保税低硫出口配额较24年小幅减少，四季度剩余配额量偏紧但仍够用，中石化配额充裕，中石油平衡，中海油偏紧或下调产量；10月国内炼厂保税低硫船燃产量环比增长，部分炼厂受制裁影响产能 [51] 周度数据追踪 燃料油现货 - 展示Brent首行、HSFO380、LSFO等燃料油现货价格走势及相关价差数据 [55][56][59] 高硫燃料油跨区跨期价差 - 涉及ARA Brent Crack首行、新加坡高硫M1 - M2、HSFO380现货贴水等价差数据 [62][64][67] 低硫燃料油跨区跨品种价差 - 有新加坡LSFO - GO、LSFO M1 - M2、新加坡低硫现货贴水等价差数据 [69] 天然气燃料油比价 - 给出新加坡380、新加坡180、新加坡0.5%等燃料油与日韩天然气JKM、GO10ppm ARA、TTF等天然气等热值价格对比数据 [72] 跨区运费参考 - 展示俄罗斯到新加坡、印尼到日本等不同地区间的跨区运费走势 [75] 新加坡加注价差 - 涉及新加坡HSFO、LSFO的Exwharf - MOPS等加注价差数据 [78] 燃料油库存结构 - 展示新加坡、ARA、富查伊拉、日本、US等地的燃料油库存走势 [81][83][85] 西北欧库存结构 - 展示ARA汽油、柴油、成品油库存走势 [88] 美湾库存结构 - 展示US汽油、柴油、Cushing原油、商业原油库存走势 [91] 终端销售结构 - 新加坡9月船燃加注量环比下降、同比上升，高硫和低硫船燃加注量和占比有不同变化 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期博弈多，市场担忧本周经济数据、美股上市公司财报不及预期，且美联储12月降息前景不明，风险偏好下行，但原油在欧美制裁俄罗斯背景下，自身过剩压力逐步兑现，柴油等油品结构性矛盾对原油估值有明显支撑，油价在风险资产中表现坚挺 [2] - 冬季地缘冲突和天气因素不确定多，低油价环境下页岩油减产预期以及中美收储提供底部支撑，油价预计维持区间震荡格局，短期Brent主力合约预计运行区间在62 - 65美金/桶 [2] 根据相关目录分别进行总结 贸易物流 - 临近11月21日美国制裁，至少770万桶与两家被制裁生产商有关的俄罗斯旗舰乌拉尔原油将抵达印度海岸 [2] - 受美国制裁期限临近影响，原油运输量再创新高，交易者密切关注海上原油供应量，上周全球近14亿桶原油或已运抵目的地，或滞留在海上浮式储油设施 [2] - 11月14日乌克兰袭击破坏限制了俄罗斯新罗西斯克港一个关键码头吞吐能力，该港口原油装载量比原计划晚两到三天 [2] - 俄罗斯石油供应与价格持续下滑，截至11月16日四周内，该国日均原油出口量为336万桶，较11月9日当周减少约9万桶，创8月底以来最低水平 [2] 炼厂动态 - 多家企业竞相收购俄罗斯能源巨头卢克石油公司国际业务，因美国下月制裁生效，出售被加速 [2] - Nayara Energy的原油加工量10月份上升42%，达到每天40.2万桶，为6月以来最高水平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及影响因素，给出投资逻辑和交易策略建议，助投资者把握市场趋势和机会 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：周二市场震荡回落，风险偏好下降，但科技股止跌，股指将高位震荡，短线有望反弹，可单边操作、期现套利和牛市价差期权操作 [18][19] - 国债期货：周二收盘全线上涨，资金面收敛，价格波动有限，移仓进度偏慢，建议单边观望、持有套利头寸和采用牛市价差期权策略 [22][23] 农产品 - 蛋白粕：外盘大豆指数有变动，国内豆粕压榨利润亏损，供应不确定，预计近期价格支撑明显，菜粕震荡运行 [26][27] - 白糖：外盘美原糖和伦白糖有变动，国内进口糖量超预期，糖厂陆续开榨，预计郑糖短期区间震荡，可逢低建多单 [29][33] - 油脂板块：外盘美豆油和马棕油有变动，受美国生柴政策等因素影响，预计短期油脂震荡运行，可逢低短多或波段操作 [34][37] - 玉米/玉米淀粉：外盘美玉米反弹，东北玉米上量减少，港口价格回落，预计美玉米短期偏强震荡，01 玉米有回落空间 [39][40] - 生猪：生猪价格反弹，出栏压力好转，但存栏量高，供应压力仍在，建议少量空单布局 [41][42] - 花生：花生现货稳定，油厂收购有限，新季花生质量低，预计 01 花生短期底部震荡，可逢低建多单 [43][46] - 鸡蛋：主产区和主销区蛋价下跌，在产蛋鸡存栏高，预计短期蛋价偏弱，建议观望 [47][50] - 苹果：全国主产区苹果冷库库存低于去年，需求一般，果价稳定，基本面偏强但波动大，建议离场观望 [52] - 棉花 - 棉纱：外盘美棉上涨，新花上市有卖套保压力，预计短期棉花震荡为主 [55][56] 黑色金属 - 钢材：钢价区间震荡，铁水有压减空间，建议单边维持区间震荡，做多卷螺差 [58][59] - 双焦：现货价格高位回调，盘面偏弱运行，预计近期震荡偏弱，中期可逢低试多 [60][62] - 铁矿：基本面转变，预计矿价高位偏空运行为主，建议单边偏空操作 [63][64] - 铁合金：供需双弱，成本支撑区间震荡，建议单边底部震荡，卖出虚值跨式期权组合 [65][66] 有色金属 - 贵金属：关键数据披露在即，金银波动或将放大，建议保守者观望，激进者谨慎试多 [68][71] - 铜：美联储鹰派言论使铜价承压，下方支撑显现，建议逢低试多 [72][74] - 氧化铝：供应端短期检修，价格磨底震荡，建议单边观望 [76][79] - 电解铝：海外降息预期下降带动减仓下跌，基本面仍坚挺，建议短期观望，中期看多 [79][80] - 铸造铝合金：随铝价运行，成本支撑，需求谨慎，建议短期观望，中期看多 [83][84] - 锌：国内矿端偏紧，加工费下调，预计锌价宽幅震荡，建议持有多单和套利头寸 [85][86] - 铅：区间震荡，国内再生铅复产，库存累库，建议持有剩余空单 [87][88] - 镍：交割品供需过剩，消费淡季库存增加，预计镍价震荡走弱，建议反弹沽空 [90][91] - 不锈钢：供需两弱，原料承压，建议反弹沽空 [93][94] - 工业硅：需求走弱，成本坚挺，建议回调买入 [95] - 多晶硅：供需双减，现货坚挺，预计短期区间震荡，建议观望 [98] - 碳酸锂：高位分歧加大，谨防冲高回落，建议背靠 5 日线持多单，搭配期权防范回调 [100][102] - 锡：锡价震荡运行，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，建议暂时观望 [104][106] 航运板块 - 集运：现货运价有变动，11 - 12 月发运预计好转，运力有变化，预计短期盘面震荡博弈，建议观望 [109][110] 能源化工 - 原油：宏观微观分歧，油价维持震荡走势，预计 Brent 主力合约运行区间 62 - 65 美金/桶，建议单边震荡 [112][114] - 沥青：供需环比走弱，成本支撑有限，预计单边窄幅震荡，建议卖出虚值看涨期权 [116][117] - 燃料油：低硫供应缺口支撑，高硫供应压力缓解，建议单边区间震荡，关注低硫裂解 [118][121] - PX&PTA：俄罗斯石油供应预期缩减带动油价走高，PX 供应宽松，PTA 供需双降，预计短期价格震荡，建议关注反套和卖出期权 [123][124] - 乙二醇：供应预期上升，下游聚酯开工走弱，累库预期仍存，建议单边震荡偏弱，卖出虚值看涨期权 [125][127] - 短纤：内需季节性回落，外需订单不及往年，建议单边短期震荡，双卖期权 [128][130] - PR(瓶片) ：供应有变化，淡季需求改善有限，建议单边短期震荡，双卖期权 [131][132] - 纯苯苯乙烯：纯苯供需偏弱，港口库存累积，苯乙烯供需双增，成交好转，建议关注逢高做空机会 [135][136] - 丙烯：负荷上升，供应压力大，下游补货，建议单边震荡偏弱，卖看涨期权 [137][138] - 塑料 PP：L 合约可少量试多，PP 合约观望，关注关键点位支撑 [139][141] - 烧碱：液碱供需弱平衡，供应宽松，需求平淡，预计价格稳中趋弱，建议单边震荡 [142][143] - PVC：供应增加，需求乏力，供需僵持，建议单边高空 [146][147] - 纯碱：供应小幅下行，需求一般，预计震荡偏弱，建议中期卖虚值看涨期权 [148][151] - 玻璃：需求较弱，厂库和期货价格走势背离，建议单边震荡，关注安全边界 [152][154] - 甲醇：国际装置开工率提升，港口库存累库，国内供应宽松，建议空单持有 [155][156] - 尿素：供应宽松，需求下滑，短期偏强震荡，中期偏弱运行 [158] - 纸浆：外盘成本支撑强，高库存和弱需求制约上行，建议观望或高位试空 [164][166] - 原木：现货趋弱震荡，供需矛盾未缓解，建议逢高空单少量布局 [167][169] - 胶版印刷纸：双胶纸估值承压，建议前期空单部分止盈，卖出期权 [171][173] - 天然橡胶及 20 号胶：烟标差跌幅收窄，建议 RU 和 NR 主力合约择机试多 [174][176] - 丁二烯橡胶：国内宏观流动性充足，建议 BR 主力合约多单持有，持有套利头寸 [177][179]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆虽利多因素集中但上涨空间有限，后续若无出口明显改善将高位震荡；巴西价格有压力，整体供应宽松需求增加有限，短期播种进度偏慢或有支撑，预计偏震荡运行；豆粕关注压榨利润修复，中长期价格有压力，走势强于菜粕；菜粕需求一般，供应端有压力；豆粕和菜粕月间价差均有回落压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 出口前景好转提振美豆，盘面在月度供需报告回落后大幅上涨；巴西大豆价格略有回落；国内豆粕盘面上涨后下行，菜粕整体回落，豆菜粕价差略有扩大，豆粕和菜粕月间价差均回落 [3] 基本面 - 美豆平衡表可支撑价格，后续受出口及压榨变化影响，缺乏利多因素时上涨空间有限；南美供应端影响增加，巴西新作播种推进快，各机构评估以丰产为主，出口量预计增加但受实际产量影响，旧作出口与压榨好；阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限；国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作中期有价格压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，市场供应充足，提货量和成交量增加，库存维持高位，远期供应紧张；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低，颗粒菜粕高，供应有压力，预计偏震荡运行 [5] 宏观 - 近期市场受宏观影响趋于稳定，美国政府结束停摆，中美谈判释放乐观信号，美豆盘面上涨；国内恢复3家企业大豆输华资质，美豆出口前景好转；市场对宏观变化体现充分，后续影响有限，更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 美豆上涨空间有限，后续或高位震荡；巴西价格有压力，预计偏震荡运行；豆粕关注压榨利润修复，中长期有价格压力，走势强于菜粕；菜粕需求一般，供应端有压力；豆粕和菜粕月间价差均有回落压力 [7] 交易策略 - 单边建议观望；套利观望；期权采用卖出宽跨式策略 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂经历大幅下跌后有所企稳并迎来技术性反弹，但各品种情况有别，棕榈油短期缺乏明显驱动上涨幅度有限，豆油供应充足上涨乏力，菜油继续边际去库对价格形成支撑 [4][5][7] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，2025年11月18日，豆油2601收盘价8320元，涨38元，不同地区现货价在8490 - 8620元，基差有涨有跌；棕榈油2601收盘价8708元，涨28元，不同地区现货价在8658 - 8818元，基差有变化；菜油2601收盘价9874元，跌6元，不同地区现货价在10224 - 10474元，基差也有变动 [2] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差228元，跌10元；棕油1 - 5月差 - 114元，涨2元；菜油1 - 5月差427元，跌27元 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 388元，涨10元；OI - Y价差1554元；OI - P价差1166元，跌34元；油粕比2.74，涨0.01 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 132元，船期12月，CNF价1037.5美元；毛菜油（鹿特丹）船期12月，FOB价1085美元，盘面利润 - 808元 [2] - 周度油脂商业库存方面，2025年第46周，豆油库存59.7万吨，上周114.9万吨，去年同期115.7万吨；棕榈油库存65.3万吨，上周50.8万吨；菜油库存43.0万吨，上周45.5万吨，去年同期41.9万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，截至11月15日，巴西大豆播种率为69%，上周为58.4%，去年同期为73.8%，五年均值为67.2% [4] - 国内市场上，棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月14日，全国重点地区棕榈油商业库存65.32万吨，环比增5.59万吨，增幅9.36%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂收窄至 - 200附近，基差偏稳，短期缺乏明显驱动，上涨幅度有限 [4] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量207.76万吨，开机率57.15%，截至11月14日，全国重点地区豆油商业库存114.85万吨，环比降0.87万吨，降幅0.75%，处于历史同期偏高水平，库存拐点或已至，基差偏稳，后期库存或小幅去库但整体不缺，上涨乏力 [5] - 菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至11月14日，沿海菜油库存43万吨，环比减2.5万吨，处于历史同期高位但持续去库，欧洲菜油FOB报价持稳1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1100附近，基差稳中偏强，去库趋势延续 [7] 第三部分 交易策略 - 单边策略上，棕榈油可考虑逢低短多或继续观望，菜油可考虑回调时逢低做多OI03或05合约 [9] - 套利和期权策略均为观望 [10][11] 第四部分 相关附图 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01价差、OI - Y 01价差等数据的历史变化图 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应整体稳定价格小幅震荡，现货价格小幅反弹但后续供应压力仍存，大方向预计偏弱；期货价格回落，近期偏震荡，中长期下行压力明显 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格小幅反弹，规模企业出栏量增加，本月出栏计划虽降但供应压力仍在，普通养殖户出栏积极性减少，出栏压力好转 [3] - 二次育肥入场数量减少，补栏积极性降低，出栏体重反弹，大体重猪源供应多，出栏节奏放缓支撑猪价，但存栏和出栏体重仍处高位，后续供应压力仍将体现，猪价有压力 [3] 期货价格 - 生猪期货价格回落，受后续供应压力影响，但前期盘面下跌对利空体现充分，近期对现货下跌反应不明显 [4] - 近端市场月内出栏量变化有限，价格震荡；中期存栏高位供应压力明显，现货偏下行，期现货近期震荡，中长期期货盘面有压力 [4] 价格数据 - 多地生猪现货价格有变化，如河南今日11.62元较昨日涨0.09元，湖北今日11.23元与昨日持平，不同地区各有涨跌 [3] - 期货合约价格回落，如LH01今日11535较昨日降160，不同合约各有变化 [3] - 母猪/仔猪价格本周与上周持平，仔猪价格209，母猪价格1546 [3] - 现货养殖利润降低，自繁自养利润今日 -114.81较昨日降25.60，外购仔猪利润今日 -205.64较昨日降30.09 [3] - 屠宰量今日165897头较昨日 -228头，大小猪价差有变化，标猪 - 中猪今日0.37较昨日涨0.02等 [3] - 合约价差有变化，如LH7 - 9今日 -825较昨日降35，LH9 - 1今日2025较昨日涨75 [3] 交易策略 - 单边：观望 [5] - 套利：观望 [5] - 期权：卖出宽跨式策略 [5]

报告投资评级 未提及 核心观点 今日黑色板块分化，煤焦大跌、铁矿上涨、钢材震荡偏强，现货成交一般偏弱；上周高炉小幅复产但五大材产量下滑，螺纹减产力度更大，钢材总库存去化但热卷小幅累库，除冷轧外各钢材表需下滑，供需结构压制钢价；预计铁水减产挤压原料致钢价重心下移，四季度资金释放放缓、下游回款不畅、项目数量同比下滑，钢价上方有压力，但近期钢材减产、板材去库缓解部分压力，主要波动来自原料；目前钢材估值偏低，延续震荡行情，破局需更多因素，热卷表现好于螺纹，卷螺差处于扩张周期；后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策 [5] 各部分总结 市场信息 - 上海中天螺纹网价3200元（+10），北京敬业3220元（-），上海鞍钢热卷3290元（-20），天津河钢热卷3210元（-） [4] 市场研判 交易策略 - 单边：维持区间震荡偏强走势 [6] - 套利：建议做多卷螺差继续持有 [7] - 期权：建议观望 [8] 重要资讯 - 2025年10月中国钢筋产量1434.0万吨，同比降18.6%，1 - 10月累计产量15801.0万吨，同比降2.0%；中厚宽钢带产量1814.5万吨，同比增6.3%，1 - 10月累计产量18749.6万吨，同比增5.3%；线材（盘条）产量1086.1万吨，同比降10.4%，1 - 10月累计产量11300.5万吨，同比增0.4% [9] - 2025年10月中国空调产量1420.4万台，同比降13.5%，1 - 10月累计产量23034.4万台，同比增3.0%；冰箱产量878.8万台，同比降6.0%，1 - 10月累计产量8995.9万台，同比增0.9%；洗衣机产量1103.5万台，同比降2.0%，1 - 10月累计产量10107.8万台，同比增6.4%；彩电产量1804.0万台，同比增1.7%，1 - 10月累计产量16617.6万台，同比降2.3% [10] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，螺纹、热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等数据图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind、wind资讯 [11][12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月18日EC盘面回调震荡，SCFIS跌幅超预期，11月下半月SCFIS欧线指数预计仍处低位，需关注12月报价和订舱情况；船司长约货有改善但11月下半月拉涨动力减弱，11 - 12月发运预计好转，12月运力较上期降4.6%，近月红海复航概率不大，市场交易逻辑回归现货；交易策略为单边和套利均观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 - 11月18日EC2512收盘报1769.5点，较上一日收盘价-1.27%；11/14日SCFI欧线报1417美金/TEU，环比+7.11%；最新一期SCFIS欧线报1357.67点，环比-9.8%不及预期，受MSK运价下跌带动，11月下半月SCFIS欧线指数预计仍处低位，需关注12月报价情况 [5] - 交易策略为单边震荡观望，套利观望 [7] 逻辑分析 - 现货运价方面，船司长约货有所改善但11月下半月拉涨动力减弱，MSK等船司有不同报价及宣涨情况，需关注后续订舱和12月报价 [6] - 需求端11 - 12月发运预计逐渐好转，供给端11/17上海 - 北欧5港11/12月周均运力为26.55/28.33万TEU，2026年1月周均运力为29.58万TEU，12月运力较上期下降4.6%，因新增4艘停航以及MSC新增一条船舶 [6] - 风险端胡塞表示暂停袭击红海商船，但巴以第二阶段谈判进展缓慢，近月复航概率不大，市场交易逻辑回归现货 [6] 行业资讯 当地时间18日凌晨，巴勒斯坦国政府对联合国安理会通过的美国涉加沙决议表示欢迎并确认做好全面执行准备，决议涉及加沙停火、人道援助、巴勒斯坦人民权利等内容 [8] 期货盘面 |期货合约|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量（手）|增减幅|持仓量(手)|增减幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC2512|1,769.5|-22.8|-1.27%|5,750.0|-18.98%|10,432.0|-13.69%| |EC2602|1,678.1|-47.9|-2.78%|29,150.0|-34.50%|38,860.0|-0.05%| |EC2604|1,179.6|-8.1|-0.68%|2,737.0|-41.10%|16,145.0|-0.23%| |EC2606|1,385.0|-18.9|-1.35%|143.0|-59.14%|1,585.0|-2.22%| |EC2608|1,509.6|-11.5|-0.76%|74|-66.96%|1,161|-1.02%| |EC2610|1,112.0|-6.0|-0.54%|183|-46.96%|2,455|2.12%| [3] 月差结构 |价差|涨跌|价差|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |EC12 - EC02|91|25.1|EC12 - EC04|590|-14.7| |EC02 - EC04|499|-39.8|EC12 - EC06|385|-3.9| |EC02 - EC06|293|-29|EC02 - EC08|169|-36.4| |EC04 - EC06|-205|10.8|EC06 - EC08|-125|-7.4| [3] 集装箱运价 |集装箱运价（周）|价格|环比(%)|同比(%)|集装箱运价（周）|价格|环比(%)|同比(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SCFIS欧线（点）|1357.67|-9.78%|-51.02%|SCFIS美西线（点）|1238.42|-6.87%|-49.31%| |SCFI:综合指数|1451.38|-2.92%|-37.75%|SCFI: 上海 - 西非 （USD/TEU）|3645|7.78%|-21.02%| |SCFI:上海 - 美西 （USD/FEU）|1823|-17.59%|-61.45%|SCFI: 上海 - 南非 （USD/TEU）|2626|-2.23%|-36.71%| |SCFI:上海 - 美东 （USD/FEU）|2600|-8.71%|-50.77%|SCFI: 上海 - 南美 （USD/TEU）|1691|-22.11%|-71.49%| |SCFI: 上海 - 欧洲 （USD/TEU）|1417|7.11%|-44.23%|SCFI: 上海 - 日本关西 （USD/TEU）|312|0.00%|2.63%| |SCFI: 上海 - 地中海 （USD/TEU）|2029|0.00%|-33.58%|SCFI: 上海 - 日本关东 （USD/TEU）|321|0.00%|5.25%| |SCFI: 上海 - 波斯湾 （USD/TEU）|1805|2.04%|21.96%|SCFI: 上海 - 东南亚 （USD/TEU）|531|3.71%|-11.65%| |SCFI: 上海 - 墨尔本 （USD/TEU）|1745|7.78%|-20.32%|SCFI: 上海 - 韩国 （USD/TEU）|141|2.17%|-4.08%| [3] 燃油成本 |价格|WTI原油近月 （美元/桶）|环比(%)|同比(%)|布伦特原油近月 （美元/桶）|价格|环比(%)|同比(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | |59.62|-0.32%|-13.63%| |63.62|-0.30%|-12.6%| [3]