报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强，近期现货有所上涨 [9][12][20] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为 106.38，较上一工作日涨 0.02；6 种水果平均批发价为 7.02，较上一工作日跌 0.01 [2] - AP01 期货价格为 9207，较昨收跌 22；AP05 为 9241，较昨收跌 48；AP10 为 8345，较昨收跌 44 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 2025 年 9 月鲜苹果进口量 0.97 万吨，环比减 17.85%，同比减 1.10%；1 - 9 月累计进口量 10.81 万吨，同比增 19.49%；9 月出口量约 7.08 万吨，环比增 3.50%，同比减 6.32% [6] - 产地苹果库外收购渐结束，西北产区客户库内采购积极性高，市场到货平稳，销售尚可，西北货销售进度良好，主流价格稳定 [6] - 2024 - 2025 产季栖霞 80一二级存储商利润 0.4 元/斤，较上周跌 0.1 元/斤 [7] - 陕西延安市洛川苹果主流成交价格平稳，70以上半商品主流成交价格 3.5 - 4.0 元/斤；山东烟台栖霞苹果好货价格稳定，不同等级有不同价格区间 [8] 交易逻辑 - 截至 2025 年 11 月 6 日全国冷库库存比例约 51.68%，同比减 10.62 个百分点；库存量 682.74 万吨，较去年同期低 17.04%；钢联数据显示截至 11 月 5 日主产区冷库库存量 698.42 万吨，低于去年同期 115.02 万吨，跌幅 14.14% [10][12] 交易策略 - 单边可考虑逢低多，套利和期权建议观望 [20] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋 80价格、洛川半商品纸袋 70价格、AP 合约主力基差等多幅图表 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡郑棉预计震荡略偏强走势前期多单止盈，套利和期权均建议观望 [6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面CF01、CF05、CF09、CY01合约收盘价格下跌，CY05、CY09合约收盘价格持平；成交量方面CF01、CF05、CF09、CY01合约有增减变化，CY05、CY09合约无变化；空盘量方面CF01、CY01合约减少，CF05、CF09合约增加，CY05、CY09合约无变化 [2] - 现货价格CCIndex3128B、Cot A、(FC Index):M:到港价、涤纶短纤价格上涨，CY IndexC32S、FCY IndexC33S价格下跌，印度S - 6、纯涤纱T32S、粘胶短纤、粘胶纱R30S价格持平 [2] - 价差方面棉花和棉纱跨期价差有涨跌变化，跨品种CY01 - CF01价差下跌，CY05 - CF05、CY09 - CF09价差上涨，内外棉价差（1%关税、滑准）上涨，内外纱价差下跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年11月12日出疆棉公路运输价格指数环比持平，运输需求小幅上涨运力资源同步增加，预计短期内运价指数或将整体波动上行 [4] - 11月11日新疆地区机采棉和手摘棉收购指数较前一日下跌，南疆地区机采棉籽棉衣分及收购价情况，麦盖提县收购进度约八成以上，手摘棉收购时间或持续至12月中旬 [4] - 截至2025年11月10日张家港保税区棉花总库存较去年同比减少，各进口棉占比有变化，库存中出库和入库情况，库存基本持平，到港以巴西棉、澳棉为主，美棉、澳棉出库节奏稍快 [5] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，今年产量丰产但增产幅度可能不及预期，需求端进入淡季订单表现一般，前期利空因素已在盘面反应，郑棉大概率震荡，中美贸易政策后续可能影响较大需关注 [6] 交易策略 - 单边预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，前期多单止盈 [7] - 套利观望 [8] - 期权观望 [9] 棉纱行业消息 - 昨晚夜盘郑棉震荡偏弱套保压力仍在，棉纱期货同频震荡，纯棉纱市场交投边际趋弱，新增订单不足，品种分化，部分高支纱出口订单好内销单一般，新疆纺企交付前期订单为主，下游贸易商及织厂刚需采购，纺企心态平静纱价持稳 [9] - 近日棉纺市场交投分化，织厂利润维持在盈亏线附近，局部全棉坯布价格调涨整体平稳，全棉织厂出货局部增加库存下降，原料企稳织厂按单采购 [9] 第三部分 期权 - 展示期权相关数据包括日期、期权合约名称、合约价格、收益价等，2025年11月6日不同期权合约的隐含波动率情况 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7324，主力合约的成交量PCR为0.5889，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂经历大幅下跌后有所企稳并迎来技术性反弹 棕榈油短期缺乏明显驱动上涨幅度有限 豆油上涨乏力预计震荡运行 菜油继续边际去库对价格形成支撑 交易策略上单边可考虑棕榈油逢低短多或观望 套利和期权建议观望 [5][6][8] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油2601收盘价8288元 涨50元 张家港、广东、天津现货价分别为8548元、8598元、8458元 基差分别为310元、260元、170元；棕榈油2601收盘价8744元 跌26元 广东、张家港、天津现货价分别为8694元、8764元、8854元 基差分别为 - 50元、20元、110元；菜油2601收盘价9840元 涨65元 张家港、广西、广东现货价分别为10190元、10340元 基差分别为350元、500元 [2] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差224元 涨12元；棕油1 - 5月差 - 90元 跌6元；菜油1 - 5月差450元 涨24元 [2] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 456元 涨76元；OI - Y价差1552元 涨15元；OI - P价差1096元 涨91元；油粕比2.71 涨0.01 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 277元 船期12月 CNF价1057元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 913元 船期12月 FOB价1080元 [2] - 周度油脂商业库存：2025年第45周 豆油库存115.7万吨 上周121.6万吨 去年同期107.8万吨；棕榈油库存59.7万吨 上周59.3万吨 去年同期53.1万吨；菜油库存45.5万吨 上周51.4万吨 去年同期41.3万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至11月5日当周 阿根廷农户销售24/25年度大豆28.67万吨 累计销量3883.46万吨；销售25/26年度大豆3.11万吨 累计销量417.47万吨；当周所有年度大豆销售合计32.2万吨 累计销量8398.43万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量1226.4万吨 25/26年度186.7万吨 [4] - 国内市场：棕榈油期价震荡小幅收跌 截至11月7日库存59.73万吨 环比增0.45万吨 增幅0.76% 进口利润倒挂收窄 基差偏稳；豆油期价震荡小幅收涨 上周油厂大豆压榨量180.57万吨 开机率49.67% 截至11月7日库存115.72万吨 环比降5.86万吨 降幅4.82% 基差偏稳；菜油期价震荡小幅收涨 上周沿海菜籽压榨量0万吨 开机率0% 截至11月7日库存45.5万吨 环比降5.9万吨 欧洲菜油FOB报价持稳 进口利润倒挂扩大 基差稳中偏强 [5][6] 第三部分 交易策略 - 单边：棕榈油可考虑逢低短多或继续观望 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 第四部分 相关附图 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差图 Y、P、OI 1 - 5月差图 Y - P、OI - Y 01价差图等 [10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米窄幅震荡，国内玉米现货短期偏强但后期有卖压，01玉米反弹空间有限；淀粉价格受玉米价格和下游备货影响，后期现货或回落，01淀粉反弹空间有限 [4][6][7][8] - 交易策略上，05和01玉米观望，激进者可短空，01玉米和淀粉价差可逢高做缩；玉米期权采用短期累沽策略，滚动操作 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 期货盘面 - C2601收盘价2177，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量456,704，增减幅 -32.13%，持仓量963,208，增减幅0.96% [2] - C2605收盘价2251，涨跌 -3，涨跌幅 -0.13%，成交量42,643，增减幅 -33.00%，持仓量263,681，增减幅3.01% [2] - C2509收盘价2279，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量2,385，增减幅 -51.24%，持仓量16,041，增减幅1.77% [2] - CS2601收盘价2490，涨跌0，涨跌幅0.00%，成交量82,012，增减幅 -20.45%，持仓量235,124，增减幅1.23% [2] - CS2605收盘价2577，涨跌 -3，涨跌幅 -0.12%，成交量925，增减幅 -38.38%，持仓量6,044，增减幅 -0.33% [2] - CS2509收盘价2625，涨跌2，涨跌幅0.08%，成交量35，增减幅 -14.63%，持仓量520，增减幅 -0.19% [2] 现货与基差 - 玉米方面，青冈今日报价1960，涨跌0，基差 -319；松原嘉吉今日报价2050，涨跌20，基差 -229等 [2] - 淀粉方面，龙凤今日报价2650，涨跌0，基差73；中粮今日报价2650，涨跌0，基差73等 [2] 价差 - 玉米跨期，C01 - C05价差 -74，涨跌3；C05 - C09价差 -28，涨跌 -3等 [2] - 淀粉跨期，CS01 - CS05价差 -87，涨跌3；CS05 - CS09价差 -48，涨跌 -5等 [2] - 跨品种，CS09 - C09价差346，涨跌2；CS01 - C01价差313，涨跌0等 [2] 第二部分 行情研判 玉米 - 美玉米10月报告未发布，中美关系缓和美玉米反弹但产量高位，窄幅震荡，进口利润下跌，12月巴西进口价格2140元 [4] - 今日北方港口平仓价上涨，东北产区现货上涨，华北上量减少玉米现货偏强，东北与华北玉米价差大 [4][6] - 华北小麦价格偏弱，与玉米价差大，玉米有性价比，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低 [6] - 短期玉米现货相对偏强，市场关注东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [6] 淀粉 - 山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，山东地区淀粉基本在2750元附近，东北淀粉现货也稳定 [7] - 本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为113.3万吨，较上周减少0.5万吨，月增幅0.44%，年同比增幅27.6% [7] - 淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低 [7] - 华北玉米短期偏强，东北玉米开始企稳，企业盈利较好，后期玉米淀粉现货或回落，01淀粉反弹空间有限 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [13][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最近通货花生和进口花生价格稳定，供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油和花生粕现货稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；河南等地花生质量差价格偏低但开始企稳，盘面交易油料米宽松，油厂未大量收购，花生期货仍会底部震荡；预期新季花生产量高于去年、种植成本下降且大量上市，花生01合约仍会底部震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7934，涨4（0.05%），成交量21358（-18.06%），持仓量22453（3.82%）；PK510收盘价8182，跌8（-0.10%），成交量47（-70.81%），持仓量570（1.79%）；PK601收盘价7914，涨18（0.23%），成交量92242（-29.64%），持仓量165618（-0.56%） [2] - 现货与基差：河南南阳现货报价7200，跌200；山东济宁和山东临沂报价7800，持平；日照花生粕3250，持平；日照豆粕3020，跌10；花生油14580，持平；日照一级豆油8430，涨10；基差方面，河南南阳-714，山东济宁和山东临沂-114，豆粕-花生粕价差-3，花生油-豆油价差6150；进口苏丹米8600，塞内米7600，价格均持平 [2] - 价差：PK01 - PK04价差-20，涨14；PK04 - PK10价差-248，涨12；PK10 - PK01价差268，跌26 [2] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏强，东北吉林扶余308通货4.4元/斤、辽宁昌图4.4元/斤，河南产区白沙通货米报价3.5 - 3.7元/斤，山东莒南3.7元/斤，均较昨日稳定；进口苏丹精米8600元/吨、塞内7600元/吨、巴西新米报价9200元/吨、印度规格米50/60报8000元/吨，较昨日稳定；预计花生现货短期相对稳定 [4] - 部分花生油厂陆续采购，主流成交价格7350 - 7600元/吨，油厂理论保本价7910元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14500元/吨、小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨，较昨日稳定 [4] - 副产品方面，日照豆粕现货偏弱，报价3000元/吨，较昨日下跌10元/吨；花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3210元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生低位震荡，可尝试逢低短多05花生 [9] - 月差：观望 [10] - 期权：卖出pk601 - P - 7600持有 [11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图及对应走势数据 [14][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月12日铁合金期货价格窄幅波动，硅铁主力合约上涨0.04%持仓增加，锰硅主力合约下跌0.03%持仓减少 [5] - 硅铁现货价格稳中偏弱，供应高位，需求因季节性淡季钢材产量与表需下滑及利润不佳有下行预期，成本端产区电价稳中偏强，供需边际走弱但成本有支撑，前期空单可逢低减持 [5] - 锰硅锰矿现货稳中偏强，锰硅现货稳中偏弱，供应部分企业少量检修但产量总体高位，需求因钢材需求疲弱、钢厂利润不佳铁水产量震荡下行有下行压力，成本锰矿海外报价和电价上涨，供需边际走弱成本有支撑，盘面估值偏低，前期空单可减持 [5] - 交易策略为单边前期空单可逢低减持，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [6] 各部分总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5552，日变动-10，周变动-8，成交量227389，日变化47369，持仓量107008，日变化11367；SM主力合约收盘价5762，日变动-2，周变动-14，成交量131411，日变化-77160，持仓量353974，日变化-2167 [2] - 现货方面，硅铁不同产地价格有不同变动，72%FeSi内蒙5280元/吨，日变动-50，周变动-20等；硅锰不同产地价格也有不同变动，硅锰6517内蒙5600元/吨，日变动-20，周变动-20等 [2] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及硅铁与锰硅价差有相应日变动和周变动，如硅铁内蒙-主力基差当日-272，日变动-40，周变动-12；SF - SM价差当日-210，日变动-8，周变动6 [2] - 原材料方面，锰矿（天津）不同品种价格有日变动和周变动，如澳块当日39.3，日变动0.1，周变动0.5；兰炭小料不同产地价格也有变动，如宁夏当日920，周变动110 [2] 市场研判 - 交易策略为单边供需边际走弱但成本端有支撑，前期空单可逢低减持；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [5][6] - 重要资讯有河北某大型钢厂11月75B硅铁询盘价为5600元/吨，较10月定价跌60元/吨，量2716吨，较10月减少240吨；沙钢自2025年11月12日起废钢下调30元/吨 [7][8] 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [9][10][13][15][17][18][20][21] - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5556元/吨，利润 - 336元/吨等；硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5805元/吨，利润 - 185元/吨等 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对未来运价高度较悲观，受胡塞武装宣布停止袭击红海商船讯息影响，远月复航预期加强，EC盘中跳水，但短期大规模复航仍较困难，现货运价基本符合预期 [6] - 船司长约货有所改善，但11月下半月拉涨动力减弱，12月运价高度或受限，11 - 12月发运预计好转，本期运力较上期变化不大，12月运力供给较充分但仍有挺价预期 [7] - 交易策略上，单边建议EC2602合约逢低轻仓做多并警惕复航风险，套利建议观望 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘报1749.4点，较上一日收盘价+0.19%，成交量22970手，较上一日-28.77%，持仓量21157手，较上一日-16.06% [4] - EC2602收盘价1636.6点，较上一日-3.19%，成交量27879手，较上一日-7.47%，持仓量32901手，较上一日+12.10% [4] - EC2604收盘价1172.0点，较上一日-1.33%，成交量5188手，较上一日-25.75%，持仓量15483手，较上一日+5.11% [4] - EC2606收盘价1364.7点，较上一日-4.16%，成交量532手，较上一日+34.34%，持仓量1567手，较上一日+10.12% [4] - EC2608收盘价1472.1点，较上一日-4.72%，成交量336手，较上一日-0.59%，持仓量1208手，较上一日-0.41% [4] - EC2610收盘价1129.9点，较上一日-0.67%，成交量609手，较上一日+75.00%，持仓量1833手，较上一日+14.06% [4] 月差结构 - EC12 - EC02价差113，较上一日涨跌+57.2；EC12 - EC04价差577，较上一日涨跌+19.1 [4] - EC02 - EC04价差465，较上一日涨跌-38.1；EC12 - EC06价差385，较上一日涨跌+62.5 [4] - EC02 - EC06价差272，较上一日涨跌+5.3；EC02 - EC08价差165，较上一日涨跌+19 [4] - EC04 - EC06价差-193，较上一日涨跌+43.4；EC06 - EC08价差-107，较上一日涨跌+13.7 [4] 集装箱运价 - 11/7日SCFI欧线报1323美金/TEU，环比-1.6%；周一盘后最新一期SCFIS欧线报1504.8点，环比+24.5% [6] - SCFIS美西线报1329.71点，环比+4.94%；SCFI综合指数报1495.10点，环比-3.59% [4] - SCFI上海 - 美西报2212美金/FEU，环比-16.43%；SCFI上海 - 美东报2848美金/FEU，环比-17.16% [4] - SCFI上海 - 欧洲报1323美金/TEU，环比-1.56%；SCFI上海 - 地中海报2029美金/TEU，环比+2.32% [4] - SCFI上海 - 波斯湾报1769美金/TEU，环比+8.53%；SCFI上海 - 墨尔本报1619美金/TEU，环比+8.44% [4] - SCFI上海 - 西非报3728美金/TEU，环比+8.44%；SCFI上海 - 南非报2786美金/TEU，环比-1.19% [4] - SCFI上海 - 南美报2171美金/TEU，环比-15.36%；SCFI上海 - 日本关西报312美金/TEU，环比0.00% [4] - SCFI上海 - 日本关东报321美金/TEU，环比0.00%；SCFI上海 - 东南亚报512美金/TEU，环比+6.44% [4] - SCFI上海 - 韩国报138美金/TEU，环比0.00% [4] 燃油成本 - WTI原油近月报60.99美元/桶，环比+1.75%；布伦特原油近月报64.8美元/桶，环比+1.73% [4] 市场分析及策略推荐 - MSK昨日放出WK48周报价1900 - 2000美金，市场对未来运价高度悲观，午后受胡塞武装停止袭击红海商船讯息影响，远月复航预期加强，EC盘中跳水 [6] - 船司长约货改善，但11月下半月拉涨动力减弱，MSK WK48周上海至鹿特丹报价环比上周调降250美金，12月运价高度或受限，关注其他船司调价动作 [7] - 11 - 12月发运预计好转，本期上海 - 北欧5港11/12月周均运力为26.27/30.07万TEU，2026年1月周均运力为29.79万TEU，12月运力供给较充分但仍有挺价预期 [7] - 交易策略上单边建议EC2602合约逢低轻仓做多并警惕复航风险，套利建议观望 [8][9] 行业资讯 - 11月11日中远海运特运在苏州举行三大班轮系列产品发布会，推出东南亚重吊班轮、西北欧班轮和波斯湾班轮航线 [9] - 市场消息称美国特使库什纳与以色列总理内塔尼亚胡讨论加沙和平协议第二阶段事宜 [10] - 美国军方研究在加沙地带附近建容纳10000人的临时基地，以监督以色列和哈马斯停火 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯市场缺乏强劲成本拉动和需求端显著改善，维持弱势 [5] - 交易策略上单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 供应端10月末利华益维远60万吨PDH装置重启，东华张家港60万吨PDH装置预计11月初重启，镇海炼化60万吨蒸汽裂解装置、万华化学52万吨丙烷裂解装置分别预计11月底和12月初重启，国内丙烯负荷预计维持在78%高负荷左右 [5] - 丙烯下游衍生品价格普遍下跌，对原料采购心态谨慎，工厂库存高位，市场供应压力大 [5] - 下游需求占比最大的聚丙烯开工率持续低迷，多数下游衍生品行业利润欠佳现状短期内难改善，下跌趋势中观望情绪浓 [5] 交易策略 - 单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [6] 核心逻辑分析和数据追踪 价格情况 - 丙烯跌至年内低位，截至周五夜盘，丙烯期货PL2603收于5877（+19/+0.32%），现货市场丙烯山东市场主流价格暂参照5600 - 5630元/吨，周环比下跌290元/吨，远东丙烯价格周环比跌7.5美元/吨，丙烯CFR中国在720 - 730美元/吨 [10] - 沙特阿美公司11月CP公布，丙烷为475美元/吨，较上月跌20美元/吨，丙烷折合到岸成本预估在4338元/吨左右；12月CP预期丙、丁烷均较10月上调 [13] 供应情况 - 截至周四，国内丙烯整体开工负荷在78.6%，周环比上升0.17%，东华张家港等装置重启后国内丙烯负荷预计维持在78%高负荷左右，市场供应压力仍在 [16] - 9月丙烯进口量在20.86万吨，较8月同比下降0.86万吨，进口量小幅下滑，进口货源主要流向江浙沪，其次是福建和上海地区，韩国是我国丙烯最大进口来源地，占比67.67% [18] 利润情况 - 丙烯下游产业链利润环比多数下跌，环氧丙烷、正丁醇、丙烯酸等产品价格环比下跌明显，下游产品成本承压，对丙烯价格接受能力下降 [29] - 丙烯大部分下游产品利润不佳，维持在盈亏平衡线以下，辛醇产品目前存在盈利，丙烯酸及丁醇阶段性盈利 [29] 开工情况 - 展示了中国PP、PP粉、环氧丙烷、丙烯腈、丙酮、丙烯酸、辛醇、正丁醇等周度开工负荷情况相关图表 [26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种表现不一，PX供需有变化但维持紧平衡，PTA供需双降且加工费估值偏低，MEG后市有累库预期，短纤供增需稳且需求季节性回落，瓶片开工率走弱且需求改善有限；交易策略上，PX单边价格震荡偏强，PTA单边价格震荡偏强，MEG和短纤、瓶片单边短期震荡，套利多观望，PX、PTA、短纤、瓶片可采用双卖期权策略，MEG可卖出虚值看涨期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX本周供增需减，商谈气氛偏淡，纸货月差维持back结构，石脑油裂解价差走强，装置盈利性良好，开工率回升且亚洲维持高位；交易策略上单边价格震荡偏强，套利观望，期权双卖 [7] - PTA本周供需双降，社会库存上升，现货加工费偏低，检修装置集中；交易策略上单边价格震荡偏强，套利观望，期权双卖 [7] - MEG近期持货商出货意愿增强，成交气氛一般，基差窄幅波动，开工率下滑且后市有累库预期；交易策略上单边短期震荡，套利观望，期权卖出虚值看涨 [7] - 短纤本周供增需稳，工厂产销偏弱，库存上升，需求季节性回落；交易策略上单边短期震荡，套利观望，期权双卖 [7] - 瓶片本月开工率小幅走弱，成交气氛偏淡，需求后期改善力度有限；交易策略上单边短期震荡，套利观望，期权双卖 [7] 核心逻辑分析 聚酯 - 开工稳定但利润压缩，开工小幅走弱，产销一般，原料库存下降，产品加工费窄幅波动 [10] - 江浙织机印染开工走弱，加弹开工回升，织造以生产前期订单为主，新订单成交偏弱 [12] - 长丝产销偏弱，库存小幅上升，开工变动不大，工厂权益库存上升，加工费小幅走强 [14] - 瓶片交投气氛转弱，开工率小幅走弱，成交气氛偏淡，下游消耗前期库存，需求后期改善有限 [16] - 短纤供增需稳，工厂库存上升，需求季节性回落，新订单下达慢，后期补货力度有限 [21] PX - 现货浮动价近强远弱，纸货维持back结构，12月现货浮动价在+4到+7附近商谈，1月浮动价在+2附近商谈 [22] - 石脑油裂解价差走强，长短流程装置利润良好，亚洲PXN周均价差在238美元/吨，PX - MX周均价差在110美元/吨 [24] - 开工率维持高位，国内部分装置重启，亚洲部分装置检修后重启，整体开工率维持高位 [26] PTA - 基差月差偏弱，9月下旬起社会库存连续上升，现货商谈氛围一般，基差月差延续弱势 [28] - 供需双降，加工费估值偏低，新装置投产，多套装置检修，开工率环比下降，周均加工费在136元/吨附近 [30] 乙二醇 - 市场出货意愿增加，基差窄幅波动，持货商出货意愿增强，成交气氛一般 [33] - 供需双降，后市存累库预期，本周多套装置检修或降负荷，开工率下滑，后期部分装置有检修和重启计划 [43] 周度数据追踪 PX - 价格方面展示了亚洲PX及相关产品价格走势 [47] - 品种间价差及利润涉及NAP日本CFR - BLENT主力合约结算价、PX - BLENT等价差和利润情况 [49] - 歧化调油价差及利润涉及美国汽油库存、裂解价差等相关数据 [53] - 区域间价差及利润涉及甲苯、二甲苯、PX美国 - 韩国的价差情况 [56] - 供需方面展示了中国PX负荷、开工率等数据 [61] PTA - 价格方面展示了PTA与PX现货价格、PTA现货价格等情况 [67] - 价差涉及PTA01基差、PTA1 - 5月差等 [71] - 利润涉及PTA原油现货利润、石脑油现货利润等 [73] - 供需展示了PTA负荷指数、聚酯负荷等数据 [77] - 库存涉及PTA社会库存、工厂库存等数据 [79] MEG - 价格方面展示了乙二醇现货及相关原料价格走势 [81] - 价差涉及乙二醇内外盘价差、华东 - 华南价差等多种价差情况 [83] - 利润涉及乙二醇油制利润、煤制利润等多种利润情况 [93] - 供需展示了乙二醇负荷指数、合成气制开工率等数据 [99] 聚酯 - 利润涉及聚酯加权利润、长丝平均利润等多种利润情况 [104] - 供应展示了聚酯负荷、瓶片负荷等数据 [106] - 库存涉及长丝平均库存天数、短纤库存天数等数据 [109] - 需求涉及江浙印染、织机、加弹开工率等多种需求相关数据 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供需格局偏弱，苯乙烯供需面缺乏上行驱动，美国原油库存上升，纯苯和苯乙烯价格预计震荡偏弱走势 [6][8] - 纯苯单边交易可关注价格震荡偏弱走势，套利观望，期权可卖出虚值看涨期权；苯乙烯单边交易关注价格震荡偏弱走势，套利观望，期权可卖出虚值看涨期权 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 综合分析 - 纯苯 - 上游方面，欧佩克决定12月增产但明年第一季度暂停增产，俄乌、委内局势存在较多不确定性，油价短期震荡 [6] - 本周中石化化工销售纯苯挂牌价格下调150元/吨至5300元/吨，大型一体化工厂外放量增加，市场成交清淡 [6][10] - 前期山东和华东套利窗口打开，山东货源流入华东，近期纯苯抵港货源增加，港口库存回升，目前山东和华东价差缩小至关闭状态，11月进口预期居高不下，市场气氛整体偏弱 [6][10] - 本周纯苯供需双降，主港库存环比上升；供应方面，石油苯供应相对宽松，加氢苯开工率周环比继续下降，中旬开工预期提升；下游利润整体延续亏损，主力下游库存偏高，11月进口预期居高不下，纯苯主港或延续小幅累库，供需格局整体偏弱 [6] 交易策略 - 纯苯 - 单边：纯苯供需格局偏弱，苯乙烯供需面缺乏上行驱动，美国原油库存上升，纯苯价格预计震荡偏弱走势 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出虚值看涨期权 [6] 综合分析 - 苯乙烯 - 本周苯乙烯供需双降，主港库存环比回落，苯乙烯基差波动有限，华东对山东苯乙烯价差走弱，区域间套利窗口维持关闭 [8] - 供应方面，近期部分装置重启、提负荷，中旬和月底部分装置计划停车或检修，新装置方面，广西石化和吉林石化装置有投产计划，苯乙烯供应预期增加；下游方面，苯乙烯综合开工率走弱，3S现货供应充足，企业库存整体偏高，苯乙烯供需缺乏明显驱动，价格受成本端影响较大 [8] 交易策略 - 苯乙烯 - 单边：纯苯供需格局偏弱，苯乙烯供需面缺乏上行驱动，美国原油库存上升，苯乙烯价格预计震荡偏弱走势 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出虚值看涨期权 [8] 第三章 周度数据追踪 3.1 纯苯 - 产业链价格：展示了纯苯华东现货价格、苯乙烯华东现货价格、EPS现货价格、PS现货价格、ABS现货价格等数据 [40] - 外盘价格：呈现了纯苯中国CFR、纯苯韩国FOB、纯苯美国FOB、纯苯鹿特丹FOB等外盘价格 [43] - 品种间价差：包含纯苯 - 石脑油（外盘）、苯乙烯 - 纯苯（外盘）、苯乙烯 - 纯苯（内盘）等品种间价差数据 [45] - 区域价差：有纯苯山东 - 华东、纯苯中国 - 韩国、纯苯美国 - 韩国等区域价差数据 [49] - 产业链利润：涉及纯苯生产利润、苯乙烯乙苯脱氢制生产利润、苯酚利润、己二酸利润、己内酰胺利润、苯胺利润等产业链利润数据 [54][55] - 开工率：展示了纯苯开工率、加氢苯开工率数据 [61] - 港口库存：呈现了纯苯港口库存数据 [62] - 下游开工：包含苯乙烯开工率、己内酰胺开工率、苯酚开工率、苯胺开工率、己二酸开工率等下游开工数据 [66] 3.2 苯乙烯 - 内外盘价格：展示了苯乙烯华东现货价格、苯乙烯CFR中国、苯乙烯FOB韩国、苯乙烯FOB美国、苯乙烯FOB鹿特丹等内外盘价格，以及SM华东 - 华南、SM华东 - 华北等区域价差数据 [70][71] - 外盘价差：包含苯乙烯内外盘价差、SM中国 - 美国、SM中国 - 韩国、SM中国 - 鹿特丹等外盘价差数据 [73] - 产业链利润：涉及苯乙烯乙苯脱氢制生产利润、POSM利润、EPS利润、PS利润、ABS利润等产业链利润数据 [75] - 产业链开工：展示了苯乙烯开工率、PS开工率、ABS开工率、EPS开工率、苯酚开工率等产业链开工数据 [77][78] - 港口库存：呈现了苯乙烯华东港口库存、苯乙烯华南港口库存、苯乙烯港口库存数据 [81]