报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年12月22日硅铁各品种价格有不同表现，如宁夏72硅铁现货价5200元，日变化0元，周变化100元；硅铁出口价天津72为1020美金，日变化0，周变化0；硅锰产区出厂价内蒙6517为5540元，日变化0，周变化20元 [2] - 展示了2021 - 2025年硅铁、硅锰各地区市场价、主力合约收盘价、基差、月差等价格指标的历史走势 [3][7] 供应 - 给出2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（月）、开工率（周）以及中国硅锰产量（周）等供应数据 [5][7] 需求 - 呈现2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（月）、中国硅锰需求量（万吨）、硅铁和硅锰采购量及价格、不锈钢粗钢产量（月）等需求相关数据 [5][7][8] 库存 - 包含2021 - 2025年硅铁60家样本企业库存（周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）、库存平均可用天数（月），以及硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63家样本企业库存（周）等库存数据 [6][8] 成本利润 - 展示2021 - 2025年铁合金电价（日）、兰炭市场主流价（日）、开工率（周）、生产毛利（日）、二氧化硅市场价（日）、氧化铁皮市场价（日）等成本数据，以及硅铁和硅锰生产成本、折主力盘面利润、现货利润、出口利润等利润数据 [6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约后续主要看现货走势，矛盾在于1月运价见顶高度与时间，当前估值做空与做多的盈亏比都不高，建议观望 [3] - 04合约短期下方空间小，关注近期可能跟随现货/收复基差等带来的逢高空机会 [3] - 远月以正套思路，关注10合约逢高空机会 [3] 相关目录总结 期货合约情况 - EC2512昨日收盘价1630.1，涨幅0.35%，基差 -119.5，成交量186，持仓量1983，持仓变动 -160 [2] - EC2602昨日收盘价1719.8，涨幅3.07%，基差 -209.2，成交量31624，持仓量31507，持仓变动 -136 [2] - EC2604昨日收盘价1128.8，涨幅1.80%，基差381.8，成交量4225，持仓量18837，持仓变动145 [2] - EC2606昨日收盘价1288.3，涨幅1.40%，基差222.3，成交量437，持仓量2220，持仓变动 -52 [2] - EC2608昨日收盘价1453.2，涨幅0.85%，基差57.4，成交量87，持仓量1288，持仓变动 -28 [2] - EC2610昨日收盘价1050.3，涨幅0.78%，基差460.3，成交量413，持仓量4935，持仓变动40 [2] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日为501.3，日环比 -14.3，周环比 -59.1 [2] - EC2512 - 2602前一日为 -89.7，日环比 -45.5，周环比 -53.8 [2] - EC2502 - 2604前一日为591.0，日环比31.2，周环比 -5.3 [2] 现货指标情况 - SCHIS SCFI（欧线）2025/12/15公布，本期1510.56点，涨幅0.10%，前一期涨幅 -0.33% [2] - 欧线每间折2025/12/19公布，本期1533美元/TEU，前一期1538美元/TEU [2] - CCFI 2025/12/19公布，本期1473.9点，涨幅0.23%，前一期涨幅1.59% [2] - NCFI 2025/12/19公布，本期1067.29点，涨幅0.30%，前一期涨幅9.98% [2] 欧线现货情况 - Week52：MSK开舱2300（环比 -100），中枢2500美金，折盘面约1750点，所有船司喊涨1月舱位 [4] - Week1：MSK开舱2500美金（环比 +200），等待其余船司开舱，整体倾向于看涨 [4] 消息面情况 - 12/19马士基一艘船舶完成穿越曼德海峡并进入红海的航行，目前红海无计划增加新航次，正考虑逐步恢复经苏伊士运河和红海的东 - 西航线航行 [5] - 12/20土耳其、美国、卡塔尔和埃及四国官员于19日在美国迈阿密举行会议，商讨加沙停火第二阶段安排 [6] - 12/21以色列松告知美方或用次打击伊朗，特朗普与内塔尼亚胡将于本月晚些时候在美国佛罗里达州海湖庄园会晤 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 SP主力合约收盘价情况 - 2025年12月19日SP主力合约收盘价为5506.00，折美元价683.23，距上一日涨跌0.10909%，山东银星基差19，江浙沪银星基差29 [3] 不同产地品牌纸浆进口情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润24.94；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5525，进口利润 - 352.30；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5525，进口利润 - 113.64 [4] 纸浆及纸品价格变化情况 - 2025年12月15 - 19日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化 [4] 纸品利润率变化情况 - 2025年12月16 - 19日双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算无变化，生活利润率估算从2.9505%变为3.2295%，变化0.1302 [4] 不同浆种价差情况 - 2025年12月15 - 19日针叶阔叶价差在875 - 900之间，针叶本色价差在125 - 165之间，针叶化机价差在1675 - 1715之间，针叶废纸价差在3949 - 3989之间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1540.20，日变化0.00，周变化 -54.61，月变化 -109.23，同比 -10.31% [2] - 河北准一干熄最新价格1790.00，日变化0.00，周变化 -55.00，月变化 -110.00，同比7.83% [2] - 山东准一干熄最新价格1715.00，日变化0.00，周变化 -55.00，月变化 -110.00，同比 -9.74% [2] - 江苏准一干熄最新价格1755.00，日变化0.00，周变化 -55.00，月变化 -110.00，同比 -9.54% [2] - 内蒙二级最新价格1230.00，日变化0.00，周变化 -50.00，月变化 -100.00，同比 -12.14% [2] 生产相关数据 - 高炉开工率最新84.93，周变化 -0.99，月变化 -3.65，同比 -2.69% [2] - 铁水日均产量最新226.55，周变化 -2.65，月变化 -9.73，同比 -1.25% [2] - 焦化产能利用率最新71.92，周变化 -0.72，月变化0.82，同比 -2.18% [2] - 焦炭日均产量最新51.30，周变化 -0.30，月变化 -1.59，同比 -3.21% [2] 库存相关数据 - 焦化厂库存最新51.90，周变化1.79，月变化8.46，同比10.19% [2] - 港口库存最新175.65，周变化 -5.55，月变化 -17.35，同比5.08% [2] - 钢厂库存最新633.73，周变化 -1.55，月变化11.39，同比0.34% [2] - 钢厂库存天数最新11.72，周变化0.06，月变化0.67，同比 -6.24% [2] 盘面及基差、价差数据 - 盘面05最新1730，日变化17.50，周变化68.00，月变化 -56.00，同比 -5.15% [2] - 盘面09最新1803.5，日变化21.50，周变化64.00，月变化 -47.00，同比 -4.95% [2] - 盘面01最新1588.5，日变化12.50，周变化94.00，月变化 -47.50，同比 -9.20% [2] - 05基差最新103.55，日变化 -17.50，周变化 -68.00，月变化 -75.43，同比 -98.47 [2] - 09基差最新30.05，日变化 -21.50，周变化 -64.00，月变化 -84.43，同比 -98.47 [2] - 01基差最新245.05，日变化 -12.50，周变化 -94.00，月变化 -83.93，同比 -31.47 [2] - 5 - 9价差最新 -141.50，日变化 -5.00，周变化26.00，月变化8.50，同比 -67.00 [2] - 9 - 1价差最新 -73.50，日变化 -4.00，周变化4.00，月变化 -9.00，同比0.00 [2] - 1 - 5价差最新215.00，日变化9.00，周变化 -30.00，月变化0.50，同比67.00 [2] 价格走势图表相关 - 包含临汾出厂价、吕梁出厂价、日照港准一平仓、长治出厂价、青岛港准一平仓、天津港准一平仓等不同地区价格2021 - 2025年走势图表 [3][4][5][6][8] - 包含247家高炉产能利用率、铁水产量、110家钢厂焦炭库存、蒙古口岸库提价、柳林主焦等数据2021 - 2025年走势图表 [7] - 包含焦炭主力基差率、230家焦化产能利用率、230家焦炭产量、港口总库存、焦炭总库存（加权）等数据2021 - 2025年走势图表 [7] - 包含焦化利润、全样本焦化焦炭库存等数据2021 - 2025年走势图表 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周铜精矿长单落地，预期对市场影响不大，国内基本面无明显变动，预计至春节小幅累库，海外流动性持续宽松，铜价维持逢低做多思路 [1] - 11月原铝进口量下滑、出口提升，国内表需较弱，汽车终端销售差，预计补贴退后进一步下行，铝价短期受库存支撑，预计处于震荡区间 [1] - 本周LME锌0 - 3M升水震荡下行，锌价下跌；供应端国产和进口TC加速下滑，需求端内需季节性疲软，海外美国锌锭进口抬升；锌国内基本面现实较差但年底供应有阶段性减量，价格重心或难深跌，单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会 [6] - 镍供应端产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内外持续累库，短期基本面偏弱；印尼镍协称明年配额计划减少，政策端有挺价动机，短期政策和基本面博弈加剧 [10] - 不锈钢供应端钢厂排产高位维持，需求端以刚需为主，成本端镍铁企稳、铬铁价格维持，库存高位维持；基本面整体偏弱，印尼政策端有挺价动机，配额削减消息带动短期价格反弹 [12] - 本周铅价小幅下跌，供应侧原生检修减产、精矿开工下行，再生复产出料增加，需求侧电池开工率高但有走弱预期，铅价于17000附近震荡，预计下周内外铅价维持震荡，建议关注低仓单风险，谨慎操作 [15] - 本周受宏观和资金影响锡价上涨较快，供应端矿端加工费低位维持，海外部分地区产量恢复慢但高价刺激库存矿出口，需求端高价下刚性支撑、下游接单意愿弱，海内外持续累库；短期供应有放量风险，基本面转弱，中长期需求决定上方空间 [18] - 本周新疆头部企业开工稳定，部分硅厂开始检修，12月工业硅供需预计维持平衡，短期价格随成本震荡，中长期产能过剩、开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [19] - 受部分矿区采矿权注销、宁德复产预期推迟等因素影响碳酸锂盘面大幅上行，原料端流通货源偏紧，锂盐端上游库存去化，下游采买减少；短期产能利用率高、供需双强但需求有走弱迹象，12月去库幅度预计7 - 7.5千吨，价格上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强 [21] 各品种情况总结 铜 - 本周铜精矿长单明年长单TC报价0美金/吨，较前期传闻 - 5美金略高，在市场预期内，对市场影响不大 [1] - 基本面无明显变动，国内因高价消费放缓，预计至春节小幅累库，国内月差及进口利润窗口被抑制 [1] - 海外流动性持续宽松，铜价维持逢低做多思路，12月价格运行预期1.08w - 1.2w美金区间 [1] 铝 - 11月海关数据显示原铝进口量下滑，原铝、铝材与制品出口提升，国内表需实际表现较弱 [1] - 汽车终端销售差，预计补贴退后进一步下行，短期消费判断下调，基差处于低位 [1] - 铝锭库存水平不断去化短期内支撑铝价，预计处于震荡区间 [1] 锌 - 本周LME锌0 - 3M升水从90.6美金震荡下行至 - 30.61美金，贴水缓解海外供需矛盾，锌价下跌 [6] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近，国内冶炼厂锌矿库存内卷收货，利润尚可，需关注硫酸和白银价格走势对总利润的影响 [6] - 11月火烧云锌锭正式投产，月产量预计在8k - 1wt，其他冶炼厂增量有限，12月多家冶炼厂检修，预计环比下滑1.5 - 1.8万吨 [6] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口近期有所抬升 [6] - 出口窗口打开，交仓使国内社库震荡下行，国内现货紧张，受锌价下跌影响升水维持高位，海外LME低库存有回升，升水下跌为贴水 [6] - 锌国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心或较难深跌，短期宏观不确定性增强情况下单边建议观望为主，关注内外反套和月差正套机会 [6] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内、海外持续累库，短期现实基本面偏弱 [10] - 印尼镍协称明年配额计划在2.5亿吨，同比25年 - 34%，政策端仍有挺价动机，短期政策和基本面博弈加剧 [10] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持，基本面整体维持偏弱 [12] - 印尼政策端有一定挺价动机，印尼镍协配额削减消息带动短期价格反弹 [12] 铅 - 本周铅价小幅下跌，供应侧原生利润驱动开工，检修预计减产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行，精矿转紧张伴TC反弹无望，再生复产，出料增加，回收商挺价意图一般 [15] - 需求侧本周电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期 [15] - 9月底起铅锭市场转紧，供需错配严重，目前再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游逢低补库形成支撑，铅价于17000附近震荡 [15] - 再生出货意愿随铅价反弹而恢复，精废价差 - 25，近期新国标落地抑制两轮车电池消费，电池厂在17000元/吨下方集中接货补库，本周开工维持75%左右高位 [15] - 11 - 12月原生供应预计持平，本周再生复产放量但原生检修相互抵消，铅锭现货仍偏紧张，库存低位，精废价差随铅价上涨而回跌至 - 25，原生铅锭现货有挺价，五地社库维持低位2.05万吨，仓单矛盾仍有风险 [15] - 预计下周内外铅价维持震荡，预计16700 - 17100区间，废电瓶挺价有苗头，建议关注低仓单的风险，谨慎操作 [15] 锡 - 本周受宏观情绪和资金配置影响，锡价上涨较快 [18] - 供应端矿端加工费低位维持，反弹空间有限，海外佤邦产量恢复较慢但高价刺激库存矿出口，印尼总统宣布2026年锡锭出口将恢复正常，年底出口冲量，11月预计出口超6000吨，明年一季度配额问题预计还会拉扯，刚果（金）与卢旺达暂时达成和平协议，阶段性风险扰动缓解 [18] - 需求端高价下主要由刚性支撑，锡价上涨速度较快下游接单意愿明显变弱，海内外持续累库 [18] - 短期供应端在高价刺激下存在边际放量超预期的风险，基本面出现边际转弱迹象，若宏观出现系统性回调可能波动较大，中长期需求决定上方空间，一季度可作为有色多配，2026年是供应端恢复量级较大的一年，若宏观出现不及预期向下波动亦较大 [18] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，内蒙、新疆部分硅厂检修计划已经开始，12月工业硅供需预计维持平衡 [19] - 短期12月工业硅供需处于平衡状态，价格预计随成本震荡运行 [19] - 中长期当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [19] 碳酸锂 - 受江西部分矿区采矿权注销、宁德复产预期推迟等因素影响，盘面大幅上行 [21] - 原料端当前流通货源依旧偏紧，海外矿山持续挺价 [21] - 锂盐端目前上游库存继续去化，企业以长协和预售订单为主，交仓速度偏慢，部分散单高位出货 [21] - 下游方面，盘面拉涨后的价格水平明显超出材料厂的接受范围，导致采买与后点价成交快速减少，成交以企业的刚需采购为主 [21] - 目前辉石电碳基差集中报05 - 2000 ~ 05 - 1200元，相较上周基本保持稳定，成交较少 [21] - 短期而言，当前碳酸锂的实际产能利用率较高，供需表现双强，但需求有边际走弱迹象，12月去库幅度预计维持在7 - 7.5千吨 [21] - 由于中间环节与电池原料库存依旧偏高，基差尚未显著起色，且需求淡季逐渐来临，价格上方弹性的进一步打开仍需库存水平去化至低位、投机性需求的起色或持货意愿的走强 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 提供2025年12月15 - 19日北京、上海、成都、西安、广州、武汉螺纹钢现货价格，部分日期数据缺失，未给出变化情况 [1] - 提供2025年12月15 - 19日天津、上海、乐从热卷和天津、上海、乐从冷卷现货价格，热卷价格变化为 -30、 -40、 -50，冷卷变化为 -40、0、0 [1] 基差和月差 未提及 产量和库存 未提及

价格表现 - 伦敦金最新价格4337.60，变化4.25 [1] - 伦敦银最新价格65.79，变化 - 0.51 [1] - 伦敦铂最新价格1924.00，变化18.00 [1] - 伦敦钯最新价格1711.00，变化68.00 [1] - WTI原油最新价格56.52，变化0.37 [1] - LME铜最新价格11809.50，变化95.00 [1] - 美元指数最新98.71，变化0.27 [1] - 欧元兑美元最新1.17，变化 - 0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.34，变化 - 0.00 [1] - 美元兑日元最新157.73，变化2.17 [1] - 美国10年期TIPS最新1.92，变化0.04 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新14112.48，变化17.12 [2] - 上期所白银库存最新899.64，变化 - 12.52 [2] - 黄金ETF持仓最新1052.54，变化0.00 [2] - 白银ETF持仓最新16066.24，变化47.95 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：美国最新利率4.148%，英国4.523%，法国3.611%等[3] - 主要经济体2年期国债：美国最新利率3.484%，英国3.746%，德国2.153%等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新汇率5.543，俄罗斯未提供，南非zar16.776等[3] - 在岸、离岸人民币及中间价等：在岸人民币最新7.041，离岸人民币7.034，人民币中间价7.055等[3] - 主要经济体股指：标普500最新6834.500，道琼斯工业指数48134.890，纳斯达克23307.620等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新3534.890，欧元区投资级信用债指数265.100等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3890.45，涨跌0.36%；沪深300收盘价4568.18，涨跌0.34%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM) 13.97，环比变化0.01；上证50 PE(TTM) 11.70，环比变化 -0.02等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.49，环比变化 -0.06；德国DAX 1/PE - 10利率2.43，环比变化 -0.06[4] - 资金流向：A股最新值369.45，近5日均值 -208.57；主板最新值489.44，近5日均值 -96.34等[4] 成交金额及相关变化 - 成交金额：沪深两市最新值17259.15，环比变化704.32；沪深300最新值3715.77，环比变化 -105.25等[5] 主力升贴水 - 主力升贴水：IF基差 -41.18，幅度 -0.90%；IH基差2.06，幅度0.07%；IC基差 -114.15，幅度 -1.59%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货：T2303收盘价108.15，涨跌0.13%；TF2303收盘价105.97，涨跌0.11%等[5] 资金利率 - 资金利率：R001为1.3517%，日度变化 -17.00BP；R007为1.5148%，日度变化 -1.00BP；SHIBOR - 3M为1.6022%，日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 民间出口商报告向中国出口销售13.4万吨2025/2026市场年度付运的大豆 [1] - 截至12月4日当周，美国大豆出口销售料净增80 - 200万吨，2025 - 26年度料净增80 - 200万吨，2026 - 27年度料净增0万吨；美国豆粕出口销售料净增20 - 50万吨，2025 - 26年度料净增20 - 50万吨，2026 - 27年度料净增0吨；美国豆油出口销售料净增0.5 - 2.5万吨，2025 - 26年度料净增0.5 - 2.5万吨，2026 - 27年度料净增0吨 [1] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油产品出口量为851,057吨，较上月同期的831,005吨增加2.4% [1] - 印尼两周前启动含50%棕榈油成分的B50生物柴油道路测试，预计耗时约六个月，B50生物柴油强制使用政策大概率2026年下半年正式实施 [1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/15|3050|2510|8440|8530|9750| |2025/12/16|3050|2520|8380|8440|9540| |2025/12/17|3040|2500|8310|8370|9470| |2025/12/18|3020|2510|8270|8330|9420| |2025/12/19|3010|2490|8150|8250|9230| [1][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品种近期基本面无超预期表现，PX跟随成本端走强下游效益压缩，MEG预计偏弱震荡，短纤格局环比转弱，天然橡胶与20号胶建议观望，苯乙烯部分数据有日度变化但部分利润数据无变化 [2] 各品种总结 PTA - 近端TA部分装置降负开工小幅下行，聚酯负荷小幅回落，库存去化，基差走强，现货加工费压缩；PX国内开工持稳，海外负荷回落，PXN走强，歧化效益修复，异构化效益走高，美亚芳烃价差收缩 [2] - 后续基本面无超预期表现，PX跟随成本端走强，下游环节效益压缩，下游顺价需时间，等待波动率放缓，关注海外PX供应增量 [2] MEG - 近端国内检修重启并存开工回升，海外部分装置检修，到港偏稳，下周初港口库存累积，周内到港预报回落，基差偏弱，煤制效益低位震荡 [2] - 后续EG估值压缩后减产增加，累库幅度收窄，当前估值若持续供应端或有额外减量，效益压缩空间有限，但有新增投产待消化，预计偏弱震荡 [2] 涤纶短纤 - 近端装置运行平稳，开工维持在95.5%，产销改善，库存去化；需求端涤纱开工回落，原料与成品库存累积，效益下行 [2] - 后续短纤内需进入淡季，涤纱效益与库存未改善，出口高增，短期库存压力有限但新产能投放加速，原料端强势，格局转弱，加工费不低，关注仓单情况 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 主要矛盾是全国显性库存持稳且绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [2] - 策略为观望 [2] 苯乙烯 - 部分价格数据有日度变化，如苯乙烯（CFR中国）日度变化为5，苯乙烯（江苏）日度变化为10等，但部分国产利润数据无日度变化 [2]