报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格表现 - 伦敦金最新价格4606.50，变化-16.55 [1] - 伦敦银最新价格91.10，变化5.28 [1] - 伦敦铂最新价格2388.00，变化14.00 [1] - 伦敦钯最新价格1883.00，变化18.00 [1] - LME铜最新价格13247.50，变化180.00 [1] - 美元指数最新99.08，变化-0.11 [1] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新158.47，变化-0.69 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新13510.12，变化-40.78 [1] - 上期所白银库存最新628.70，变化-1.37 [1] - 黄金ETF持仓最新1074.23，变化0.00 [1] - 白银ETF持仓最新16242.22，变化-78.94 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化-1.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场受多种因素影响呈现不同走势，各金属品种供需、库存和价格表现存在差异，未来价格走势需综合考虑供应端变化、需求承接力度以及宏观政策等因素[1][5][7][13][16][19] 各金属品种总结 铜 - 本周铜价显著走高，由美国潜在精炼铜关税预期引发的阶段性库存转移和投资资金流入推动，市场对铜偏乐观[1] - 后市铜价表现取决于终端需求承接力度、美国补库持续性和中国需求恢复情况，预计春节前累库、节后去库较快[1] 铝 - 预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，11月原铝进口量下滑、出口提升，国内表需弱于预期[2] - 汽车终端销售差，光伏装机量环比回升，铝锭与铝材库存累积，基差回升但仍处低位，强预期支撑当前高价[2] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月产量环比下滑、1月环增[5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般、美国进口有所回升，12月出口使国内去库，当前现货偏宽松[5] - 策略上单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会[5] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓、LME本周交仓近3万吨[7] - 短期基本面偏弱，印尼镍产量配额政策与基本面博弈延续[7] 不锈钢 - 供应端钢厂排产高位维持，需求端以刚需为主，成本上镍铁企稳、铬铁价格维持[11] - 库存高位小幅去库，基本面整体偏弱，价格短期跟随镍价，受印尼配额消息驱动[11] 铅 - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生预计复产、再生已复产，需求侧电池开工率高但有走弱预期[12] - 目前供需矛盾缓解，但电池厂累库困难，下游补库形成支撑，铅锭现货仍偏紧张，库存低位[12] - 预计下周内外铅价震荡，关注低仓单风险[12] 锡 - 本周锡价重心抬升，基本面与宏观情绪共振，供应端国内外均存在扰动风险，需求端下游补库意愿强烈[13] - 短期库存难大规模累库，向上驱动强，中长期需求决定上方空间，一季度可多配，下半年或波动较大[13] 工业硅 - 本周部分工厂增产减产，大厂进入检修期，供需接近平衡，短期价格随成本震荡[16] - 中长期产能过剩、开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] 碳酸锂 - 近期锂价上涨受资源端扰动、加工费抬涨和宏观情绪推动，原料端货源偏紧，锂盐厂销售策略改变[19] - 下游材料厂采购谨慎，部分中游库存显性化[19]

报告基本信息 - 报告名称为《大类资产早报》 [2] - 报告发布时间为2026年1月15日 [2] - 报告团队为研究中心宏观团队 [2] 全球资产市场表现 主要经济体国债情况 - 10年期国债方面，美国最新为4.133，英国为4.339，法国为3.489等 [3] - 2年期国债方面，美国最新为3.512，英国为3.619，德国为2.073等 [3] 汇率情况 - 美元兑巴西货币汇率最新为5.393，兑南非zar为16.406等 [3] - 在岸人民币最新为6.973，离岸人民币为6.970等 [3] 主要经济体股指情况 - 标普500最新为6926.600，道琼斯工业指数为49149.630等 [3] 信用债指数情况 - 美国投资级信用债指数最新为3559.380，欧元区投资级信用债指数为267.017等 [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价4126.09，涨跌 -0.31%；沪深300收盘价4741.93，涨跌 -0.40%等 [4] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为14.35，环比变化 -0.11；标普500 PE(TTM)为27.67，环比变化 -0.15等 [4] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为 -0.52，环比变化0.06；德国DAX 1/PE - 10利率为2.28，环比变化0.06 [4] 资金流向 - A股最新值 -616.58，近5日均值 -453.60；主板最新值 -873.11，近5日均值 -518.16等 [4] 其他交易数据 成交金额 - 沪深两市最新值39413.89，环比变化2904.04；沪深300最新值8913.34，环比变化902.79等 [5] 主力升贴水 - IF基差 -1.93，幅度 -0.04%；IH基差1.93，幅度0.06%；IC基差 -29.90，幅度 -0.36% [5] 国债期货 - T2303收盘价107.93，涨跌0.07%；TF2303收盘价105.66，涨跌0.03%等 [5] 资金利率 - R001为1.4913%，日度变化 -8.00BP；R007为1.6037%，日度变化3.00BP；SHIBOR - 3M为1.6000%，日度变化0.00BP [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三因地缘风险加大盘面上行，内盘上涨后震荡运行，纸货绝对价格上涨，油气比价震荡，内外走强，中国华东丙烷到岸贴水修复但仍差 [4] - 总体内外估值偏高，外盘短期供需偏紧，但2月中东装船买兴减弱，美国大雾消散后供应压力大且燃烧需求尾声，预计后续外盘基本面走弱 [4] - 内盘02估值中性，驱动关注PDH低利润下是否迎来负反馈及后续仓单情况，3 - 4月差估值偏高，重点关注后续仓单情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度情况 - 02 - 03月差61（-8），03 - 04月差 - 209（+2），02 - 04月差 - 148（-6），截至晚9点，FBI和CP纸货价格分别上涨至533.49、535.49美金 [4] - 内盘02基差179（+51），02 - 03月差85（-34），03 - 04月差 - 192（-8），仓单6218手（-180） [4] - 民用气价格上涨，山东4400（+40），华东4467（+70），华南4840（+75），最便宜交割品为山东醚后4390（-90） [4] - FEI和CP月差小跌，MB月差小涨，PG - FEI至86.7（+9.7），PG - CP至80（+9），中国华东丙烷到岸贴水79（+13） [4] 周度情况 - 港口库容比0.14pct，因到船有限，炼厂小去 - 0.47%，外放 + 1.07% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 - 价格方面，沙河安全5mm大板从1月7日的985涨至1月13日的996，1月14日持平；沙河长城5mm大板1月7日为989，1月14日降至984；沙河5mm大板低价1月7日为984，1月14日降至980；武汉长利5mm大板、湖北大板低价、华南5mm大板价格在统计期内无变化 [2] - 合约方面，FG05合约1月7日为1148，1月14日降至1096；FG09合约1月7日为1253，1月14日降至1211；FG 5 - 9价差1月7日为 - 105，1月14日降至 - 115 [2] - 基差与利润方面，05河北基差1月7日为 - 164，1月14日升至 - 116；05湖北基差1月7日为 - 158，1月14日升至 - 106；华北燃煤利润1月7日为86.4，1月14日降至86.2；华北天然气利润1月7日为 - 369.1，1月14日降至 - 366.8；05FG盘面天然气利润1月7日为 - 224.2，1月14日降至 - 265.9；09FG盘面天然气利润1月7日为 - 131.3，1月14日降至 - 163.9 [2] - 产销与成交方面，沙河工厂产销回落，期现成交差；沙河贸易商980左右，出货一般；湖北省内工厂990左右，成交回落；湖北中游期现03 - 80，成交差；沙河产销91，湖北91，华东95，华南110 [2] 纯碱市场情况 - 价格方面，沙河重碱1月7日为1230，1月14日降至1170；华中重碱1月7日为1210，1月14日降至1160；华南重碱价格在统计期内无变化；华北轻碱、华中轻碱1月7日为1130，1月14日涨至1140 [2] - 合约方面，SA05合约1月7日为1271，1月14日降至1222；SA01合约1月7日为1183，1月14日降至1136；SA09合约1月7日为1329，1月14日降至1284 [2] - 基差与月差方面，SA01沙河基差1月7日为47，1月14日升至34；SA月差01 - 051月7日为 - 88，1月14日降至 - 86 [2] - 利润与成本方面，华北氨碱利润1月7日为 - 156.7，1月14日降至 - 191.8；华北联碱利润1月7日为 - 210.5，1月14日降至 - 284；华北氨碱成本在统计期内有一定变化 [2] - 现货与产业方面，重碱河北交割库现货报价在1150左右，送到沙河1170左右；上游库存微去，中游库存微累；远兴二期产量提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（非京博）1月14日为 -18，日度变化 -28，周度变化 -28 [2] - 华东基差（镇江库）1月14日为 2，日度变化 -28，周度变化 -16 [2] - 华南基差（佛山库）1月14日为 -38，日度变化 -28，周度变化 -36 [2] - 01 - 03月差1月14日为 -69，日度变化 -10，周度变化 -46 [2] - 02 - 03月差1月14日为 -15，日度变化 -1，周度变化 -14 [2] - 03 - 06月差1月14日为 -6，日度变化 9，周度变化 36 [2] 盘面 - BU主力合约（02）1月14日价格为 3168，日度变化 28 [2] - 成交量1月14日为 299835，日度变化 -109608，较前一日 -8%，周度变化 -84724 [2] - 持仓量1月14日为 431102，日度变化 -3750，较前一日 -3%，周度变化 -34572 [2] - 合约1月14日为 15640，日度变化 -200，周度变化 1390 [2] 现货 - Brent原油1月13日价格为 63.9 [2] - 京博1月14日价格为 3120，日度变化 10，周度变化 20 [2] - 山东（非京博）1月14日价格为 3070，日度变化 0，周度变化 0 [2] - 镇江库1月14日价格为 3170，日度变化 0，周度变化 0 [2] - 佛山库1月14日价格为 3130，日度变化 0，周度变化 0 [2] 利润 - 沥青马瑞利润1月13日为 384 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA，近端TA装置小幅降负，聚酯负荷持稳但检修计划集中，基差走弱、加工费收缩，PX国内开工高位、海外提负增加，后续PX高利润下国产维持高位且海外开工回升，远月去库幅度下修，TA加工费修复，节前短期走强空间受限，新装置投产前格局未扭转，关注海外开工提升进度 [1] - 对MEG，近端国内油制部分降负，海外检修增加，港口库存先去化后到港预报回升，基差偏弱，煤制效益改善，国内供应稳中有升，整体累库延续且绝对库存不低，格局在新投产延续下预计依然偏弱，关注反弹空配机会 [1] - 对涤纶短纤，装置运行平稳，开工高，产销改善、库存去化，需求端涤纱开工持稳、原料备货去化、成品库存累积、效益持稳，原料回调后短纤现货加工费改善，盘面偏低，下游季节性走弱，短纤库存压力有限则开工偏高，中低估值弱驱动，整体矛盾有限，关注仓单情况 [1] - 对天然橡胶和20号胶，各品种价格有不同变化，需关注价格波动情况 [1] - 对苯乙烯及相关产品，各产品价格和利润有变动，需持续关注市场动态 [1] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 2026年1月8 - 14日，原油价格从62.0涨至65.0，PX加工差从345.0降至337.0等，PTA现货成交日均成交基差2605（ - 70），逸盛新材料360万吨、英力士125万吨检修 [1] MEG相关 - 2026年1月8 - 14日，MEG外盘价格从745降至730等，内蒙兖矿40万吨提负，基差对05（ - 148）附近 [1] 涤纶短纤相关 - 2026年1月相关数据显示，现货价格6529附近，市场基差对02 - 80附近，装置开工维持在97.6%，产销环比改善，库存小幅去化 [1] 天然橡胶和20号胶相关 - 2026年1月各日，美金泰混、美金泰标等各品种价格有不同幅度变化，如美金泰混日度变化最高达20，周度变化最高达5等 [1] 苯乙烯及相关产品相关 - 2026年1月8 - 14日，苯乙烯相关产品价格有变动，如苯乙烯（华南）从5340涨至5575等，各产品利润也有不同表现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约逐渐走交割逻辑，后续受现货走势影响，下跌斜率难判断，当前估值中性，不建议入场参与 [3] - 04合约需关注现货和实际抢运情况，week5MSK开舱下跌预计压制盘面，但运费下跌可能加大抢运规模，减弱3月跌价斜率，当前估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能的纠错行情 [3] - 出口退税调整利空远月，远月受地缘扰动较大，总体建议关注逢高空10合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 合约数据 - EC2602昨日收价1718.0，跌0.14%，成交量5642，持仓量10461，持仓变动-1401 [2] - EC2604昨日收价1230.5，涨2.57%，成交量45075，持仓量40044，持仓变动1274 [2] - EC2606昨日收价1424.1，涨0.75%，成交量1903，持仓量3130，持仓变动-134 [2] - EC2608昨日收价1532.6，涨0.18%，成交量212，持仓量1306，持仓变动-53 [2] - EC2610昨日收价1118.0，涨0.96%，成交量1822，持仓量7625，持仓变动179 [2] 月差数据 - EC2502 - 2604前一日月差487.5，前两日520.7，前三日467.2，日环比-33.2，周五环比-55.2 [2] - EC2504 - 2606前一日月差-193.6，前两日-213.8，前三日-204.3，日环比20.2，周五环比58.1 [2] 指标数据 - SCFIS（欧线）每周一更新，2026/1/12公布为1956.39点，较前一期涨8.94%，前一期较前两期涨3.05% [2] - SCFI（欧线）2026/1/9公布为1719美元/TEU，较前一期涨1.72% [2] 欧线现货情况 - Week3：MSK开舱2600，其余联盟小跌，中枢2750美金，折盘约1930点 [4] - Week4：MSK开舱2700，其余联盟暂时维稳，中枢2750美金，折盘约1930点 [4] - Week5：MSK开舱2400（环比-300），YML报价2650美金，MSC报2640，其它船司暂未调价，整体中枢2650美金（折盘1855点），周三YML报两条航线2250特价 [4] 消息面 - 2026/1/15巴勒斯坦各派就加沙停火协议第二阶段要求达成共识，各方发表声明宣布就成立独立委员会管理加沙达成协议，并就加沙地带停火协议第二阶段的要求达成共识 [5] - 2026/1/15美国特使正式启动结束加沙冲突“十点计划”的第二阶段 [6] - 2026/1/15外媒报道伊朗关闭领空 [6] - 2026/1/15特朗普称伊朗“杀戮”已停止，或暗示暂缓对伊军事行动，受此影响国际油价短线下跌幅度达4% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期有望维持阶段性偏强，中长期关注进口和拍储政策变化；淀粉价格短期稳中偏强，中长期关注下游消费节奏和库存去化情况 [3] - 白糖国际市场关注增产预期兑现，国内市场短期参考国产糖成本和现货价格，中长期关注全球糖市过剩程度 [6] - 棉花需求预计持续好转，新作季新疆种植面积下降，适合长期做多 [8] - 鸡蛋存栏下降速度关键在于淘汰节奏，若腊八前现货价格低迷，集中淘汰利好二季度蛋价 [15] - 苹果短期盘面走交割逻辑维持高位震荡，中期近强远弱，需关注去库情况 [18] - 生猪年前供需双增，价格上涨有赖近端去产去库，关注出栏节奏、疫病和政策预期差 [18] 根据相关目录分别进行总结 玉米/淀粉 - 2026年1月8 - 14日，长春、锦州、潍坊、蛇口等地玉米价格部分有变动，基差从 -6 变为18，贸易利润部分时段为0，进口盈亏有变化；淀粉潍坊价格不变，基差从109变为112，加工利润部分时段为 -50或 -71 [2] 白糖 - 2026年1月8 - 14日，柳州、南宁、昆明白糖现货价格部分有变动，基差从111变为91，进口利润泰国从156变为246，巴西从333变为423，仓单无变化 [6] 棉花棉纱 - 2026年1月8 - 14日，3128棉花价格从15610变为15615，进口M级美棉等部分数据有变化，越南纱现货等数据有变动，32S纺纱利润从 -785变为 -805 [19] 鸡蛋 - 2026年1月8 - 14日，河北、辽宁、山东、河南、湖北鸡蛋产区价格部分有变动，基差从325变为320，替代品白羽肉鸡、黄羽肉鸡、生猪价格部分有变动 [14] 苹果 - 2026年1月8 - 14日，山东80一二级、陕西70通货苹果现货价格部分数据有变动，全国库存等部分数据有变化，基差有变动 [17][18] 生猪 - 2026年1月8 - 14日，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通生猪产区价格部分有变动，基差从1160变为970 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2026年1月15日有色行业铜、锌、铝、镍、铅、锡的跨市、跨期、期现、跨品种套利情况进行跟踪，展示各品种不同期限价格、比价、均衡比价、盈利、价差及理论价差等数据[1][4][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：国内现货价格104360，LME价格13292，比价7.67；三月国内价格104120，LME价格13248，比价7.90；现货进口均衡比价7.91，盈利 -1395.64；现货出口均衡比价103.83 [1] - 锌：国内现货价格24590，LME价格3205，比价7.67；三月国内价格24475，LME价格3220，比价5.43；现货进口均衡比价8.33，盈利 -2101.93 [1] - 铝：国内现货价格24670，LME价格3209，比价7.69；三月国内价格24595，LME价格3192，比价7.80；现货进口均衡比价8.32，盈利 -2016.71 [1] - 镍：国内现货价格140850，LME价格17561，比价8.02；现货进口均衡比价8.01，盈利863.23 [1] - 铅：国内现货价格17275，LME价格2013，比价8.56；三月国内价格17385，LME价格2056，比价11.95；现货进口均衡比价8.53，盈利60.24 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1780，理论价差612；三月 - 现货月价差2030，理论价差1123；四月 - 现货月价差2050，理论价差1642；五月 - 现货月价差2260，理论价差2162 [4] - 锌：次月 - 现货月价差225，理论价差224；三月 - 现货月价差275，理论价差354；四月 - 现货月价差310，理论价差484；五月 - 现货月价差310，理论价差614 [4] - 铝：次月 - 现货月价差245，理论价差232；三月 - 现货月价差300，理论价差366；四月 - 现货月价差340，理论价差499；五月 - 现货月价差380，理论价差633 [4] - 铅：次月 - 现货月价差0，理论价差212；三月 - 现货月价差70，理论价差319；四月 - 现货月价差100，理论价差427；五月 - 现货月价差105，理论价差534 [4] - 镍：次月 - 现货月价差740，三月 - 现货月价差940；四月 - 现货月价差1280；五月 - 现货月价差1590 [4] - 锡：5 - 1价差2340，理论价差8388 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -1735，理论价差 -238；次月合约 - 现货价差45，理论价差595 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -390，理论价差47；次月合约 - 现货价差 -165，理论价差189 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差40，理论价差82；次月合约 - 现货价差40，理论价差197 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.25，铜/铝4.23，铜/铅5.99，铝/锌1.00，铝/铅1.41，铅/锌0.71 [5] - 伦（三连）：铜/锌4.03，铜/铝4.14，铜/铅6.35，铝/锌0.97，铝/铅1.53，铅/锌0.63 [5]