报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡运行，国债震荡上行[1] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行[1] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易[1] - 能源化工：PVC震荡，纯碱看涨期权空头持有，烧碱震荡，橡胶震荡，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行[1] - 棉纺产业链：棉花棉纱剧烈震荡，苹果震荡走强，PTA震荡偏弱[1] - 农业畜牧：生猪区间波动，鸡蛋走势偏弱，玉米逢低做多，豆粕震荡下行，油脂震荡运行[1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点和市场情况制定投资策略，关注相关数据和政策变化[5][7][11] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，美国贸易协议希望提振美股，但美国经济数据不佳，国内节前出重大利好政策概率低，可考虑防守过节，预计震荡运行[5] - 国债方面，关注4月官方PMI数据，利率下行趋势未逆转但做多赔率下降，后续收益率突破前低取决于基本面数据和配置资金，当前利率交易注重安全边际，预计震荡上行[5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格偏弱，宏观上中美关税政策反复博弈，国内刺激政策概率小；产业上现实供需尚可但关税影响出口和需求季节性下滑，预计价格震荡运行[7] - 铁矿石盘面震荡，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，供给全球发运持平，需求进口矿日耗增加，即将进入传统淡季，预计震荡偏弱[7][8] - 双焦方面，焦煤供应平稳、进口受限，需求有支撑但补库空间受限，价格或震荡偏弱；焦炭供应平稳，需求阶段性释放但采购谨慎，价格震荡，需警惕终端需求风险[9][10] 有色金属 - 铜受美联储鸽派言论和需求旺季带动，价格反弹修复，但供应端压力加大，需求受价格和贸易战抑制，建议区间谨慎交易[11] - 铝矿端供应好转，氧化铝和电解铝产能增加，需求开工率上升，库存去化，市场情绪转好，建议观望[13] - 镍宏观风险偏好回升，镍矿成本上升但上行动力受限，精炼镍过剩，镍铁过剩格局扩大，建议观望或逢高做空[14][15] - 锡现货偏紧，消费端半导体行业有望复苏，矿端复产预期强，预计价格波动加大，建议区间操作[16] - 黄金和白银受特朗普关税和美联储政策影响，避险情绪下降，价格回调，但央行购金需求和避险情绪有支撑，建议区间交易或等待回调建仓[17][18] 能源化工 - PVC长期需求低迷、供应压力大，近期出口和内需有改善，库存去化，盘面弱势整理，关注关税谈判和国内政策[19] - 烧碱供应充足，需求增量有限，库存高位，震荡偏弱运行，关注魏桥送货量和库存去化情况[20] - 橡胶天气偏好新胶上量预期强，轮胎开工涨跌互现，库存累库，预计后市需求弱势叠加供应充足主导，关注开割后期情况[21][22] - 尿素供应维稳，需求承接较弱，库存累库，节后关注农作物播种进度，建议区间操作[23][24] - 甲醇装置开工率下调，内地供应缩减，下游开工维稳，内地库存累库、港口去库，预计短期震荡运行，关注港口供应情况[25][26] - 塑料供应端压力大，下游需求农膜开工下滑、包装膜尚可、管材一般，库存中性，预计短期内低位震荡运行，关注下游需求和关税情况[27][28] - 纯碱受检修预期影响期碱走高，但中下游库存充裕、绝对库存偏高，现货阴跌，预计价格承压，建议维持看涨期权空头[28][29] 棉纺产业链 - 棉花受特朗普关税政策不确定性影响，建议观望，据USDA报告，24/25年度全球棉花供需有一定变化[29] - 苹果市场强势，库存降至五年低位，价格上涨，销区走货尚可，后续关注坐果情况，预计价格震荡走强[29][30] - PTA成本端原油和PX价格回落，自身供需去库延续，但受美国关税等因素影响价格重心下移，关注4200支撑[30] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价承压，但盘面贴水兑现弱势预期，跌幅有限，整体区间波动，关注企业出栏节奏和二育情况[31][32] - 鸡蛋短期供需双增，谨防五一节后回落风险，长期供应增加，06合约轻仓过节，08、09合约偏空对待，关注淘汰及原料成本波动[33][34] - 玉米短期现货有支撑，盘面高位震荡，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，建议回调做多，关注贸易端售粮和替代品情况[35][36] - 豆粕短期随大豆到港增加和油厂开机率上升价格回落，中长期成本增加和天气扰动支撑价格，09合约短期逢高偏空、中长期逢低做多，9 - 1价差正套[37][38] - 油脂短期国内三大油脂有上行动能，但供应改善预期强，上方承压，短期震荡；长期二季度供应增加后下跌，三季度偏强震荡，09合约短期观望，关注压力位表现[39][43]

基本金属 ◆ 铜： 截至 4 月 29 日收盘，沪铜主力 06 合约上涨 0.3%至 77600 元/吨。隔夜 金属除锡外普遍上涨，美元隔夜下跌，投资者谨慎等待美国贸易政策的 进一步消息，并准备迎接一周密集的经济数据。由于美国政策动摇了人 们对美国资产可靠性的信心，美元创去年 7 月以来的最大月度跌幅。现 货市场，铜价重心下移，下游企业节前继续逢低备货，但备库逐渐进入 尾声，整体交投氛围表现一般。铜社会库存再度大幅去库，BACK 结构 月差拉大，持货商维持挺价惜售情绪。短期基本面整体继续偏强，但关 税大战带来的影响仍会在经济层面逐步显现，铜价潜在上行空间将受到 限制。中美博弈背景下铜价或维持高位震荡。技术上看，沪铜短期维持 偏强震荡，或向上回补跳空缺口，整体运行于 74500-78500 之间，关 注 78500 一线压力，建议区间谨慎交易。 ◆ 铝： 截至 4 月 29 日收盘，沪铝主力 06 合约上涨 0.03%至 19930 元/吨。消 息面上，市场传闻俄铝宣布减产 10%，据了解俄铝是在去年底实施的减 产，不是增量信息。矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产 能周度环比上升 15 万吨至 873 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为PTA市场利多因素有短期供应偏紧、供需去库延续、加工费低位；利空因素有终端新订单不佳、外围经济下行 原油价格五一前有上涨空间之后或受欧佩克增产影响回落；PX短期价格有望走强但中长期弱势未改；PTA短期价格受原料反弹支撑上涨但5月下旬面临供需转弱风险 预期市场价格在4200 - 4600区间震荡且上方空间有限 [34] 根据相关目录总结 走势回顾：成本影响，先跌后涨 - 4月PTA期货主力合约期价先跌后反弹，受国外宏观与成本端原油涨跌影响 月初国际油价暴跌、终端外销订单问题致价格下滑，月中贸易争端反复下游观望，月底关税争端缓和、原油反弹与供应端降负使价格低位反弹但受限 [7] 供应方面：减产降负，供应减少 - PTA上游原油4月价格先跌后涨且均价较3月下跌，上旬因美国加征关税担忧下跌，中旬反弹，下旬因OPEC+增产计划等承压 [12] - PTA上游PX 4月量价齐跌，PXN大幅收跌 前四周产量262.56万吨，环比 - 12.71%，行业开工78.10%，环比 - 9.36%，PXN环比 - 43.44美元/吨，亚洲PXCFR中国收于752美元/吨，环比 - 9.13% [16] - 4月PTA平均开工率78.55%，27日行业平均开工环比 + 0.47%，产量602.00万吨，环比 + 48.29万吨，同比 + 22.50万吨 5月产能利用率上升，与价格呈正相关但相关性一般 [19] - 4月PTA库存减少，企业库存4.39天，较上月末少0.15天，聚酯工厂原料库存9.35天，较上月末少0.4天 企业去库因主流供应商检修及下游需求尚可，聚酯工厂库存下降因下游不看好市场 [22] - PTA加工费短期走弱有望恢复，4月25日月度加工费300.78元/吨，环比 - 0.9元/吨，总体前低后高 5月受PX检修影响可能收窄 [25] 需求方面：终端不佳，需求受限 - 截至4月前四周，聚酯行业产量621.95万吨，环比上涨2.61%，月均产能利用率91.33%，环比上涨1.35% 5月检修、重启并存且新装置有投产预期，但企业可能因需求不佳减产 [29] - 截止4月底国内主要织造生产基地综合开工率53.80%，较上周 - 1.17% 内贸夏季服装交付、部分订单商谈气氛好转，五一部分工厂有放假计划，大厂仍在赶单 [30] 逻辑与展望：终端受限，远期偏弱 - 利多因素为PTA短期供应偏紧、供需去库延续、加工费低位；利空因素为终端新订单不佳、外围经济下行 [34] - 原油五一前有上涨空间之后或回落；PX短期价格有望走强但中长期弱势未改；PTA短期价格上涨但5月下旬面临供需转弱风险，预期价格在4200 - 4600区间震荡且上方空间有限 [34]

日度观点: ◆ PVC： 能源化工日报 咨询电话：027-65777102 从业编号：F3051631 投资咨询编号：Z0015756 4 月 29 日 PVC 主力 09 合约收盘 4949 元/吨（-40），常州市场价 4760 元/吨（-20），主力基差-189 元/吨（+20），广州市场价 4820 元/吨（-20）， 杭州市场价 4850 元/吨（+20）；兰炭中料 675（0）元/吨，乌海电石 2450 （0）元/吨，乙烯 7100（0）元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下持续 低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大（12% 左右）；供应端有不少新投计划，二季度投产压力较大，且烧碱利润高 开工持续维持高位，库存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过 剩，供需宽松格局，偏空配。4 月中旬开始环比有增多，出口以价换量 持稳状态，内需季节性恢复，最近库存去化尚可，基本面驱动有限，宏 观主导。目前海外局势动荡，全球经济增速放缓，国内政策预期不强， PVC 估值偏低，盘面弱势整理。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策 力度。基本面关注出口和检修力度。若国内刺激政策超预期，或有一 ...

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 美国商务部长谈及部分关税谈判进展提振美股，但美国3月JOLTS职位空缺创半年新低、4月谘商会消费者信心指数超预期下降、3月商品贸易逆差创历史记录；中国国家主席强调加快建成科技创新高地，国内节前出重大利好政策概率低，可防守过节 [1] - 关注4月官方PMI是否显著弱于预期，利率下行趋势未逆转但做多赔率下降，后续收益率能否突破前低取决于基本面数据和配置资金情况，当前利率交易需注重安全边际 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货跌0.21%，上证50股指主力合约期货跌0.35%，中证500股指主力合约期货涨0.23%，中证1000股指主力合约期货涨0.70% [4] - 2025年4月28日，沪深300主连收盘价3724.80元/张，跌0.2143%；上证50主连收盘价2621.20元/张，跌0.3498%；中证500主连收盘价5487.20元/张，涨0.2338%；中证1000主连收盘价5773.60元/张，涨0.7047% [9] 国债 - 10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.13%，30年期主力合约涨0.69%，2年期主力合约涨0.01% [6] - 2025年4月28日，十年国债主连收盘价109.120元/张，涨0.2342%；五年国债主连收盘价106.070元/张，涨0.1322%；三十年国债主连收盘价120.980元/张，涨0.6908%；二年国债主连收盘价102.332元/张，涨0.0059% [9] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡运行 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货价格预计震荡运行，铁矿09震荡偏弱，焦煤价格或延续震荡偏弱格局，焦炭市场短期震荡但需警惕风险 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周二螺纹钢期货价格偏弱运行，杭州中天螺纹钢3230元/吨，较前一日下跌10元/吨，05合约基差185（+5） [1] - 宏观层面，特朗普表示将“大幅降低”对中国高额关税，但国内称双方未开展经贸谈判，4月25日政治局会议无强刺激信号 [1] - 产业层面，螺纹钢表需下滑、产量持稳，去库速度较快，五月中下旬钢材需求会季节性下滑，上周五市场交易钢厂限产但无正式文件 [1] - 估值上，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；驱动上，政策端中美关税政策或反复博弈，国内短期出台大规模刺激政策概率小，产业端现实供需尚可，但关税影响出口+需求季节性下滑，市场预期偏弱，关注限产政策是否落地 [1] 铁矿石 - 周一铁矿盘面震荡运行，特朗普放言降低对华关税，国际贸易紧张情绪缓和，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，叠加出口持续性担忧 [1] - 供给方面，全球发运与上周基本持平，澳洲发运回升，巴西发运下降，疏港量回落，部分压港释放，港口库存回升 [1] - 需求方面，铁水产量大幅增长，整体进口矿日耗增加，本周钢厂复产节奏加快，成材价格暂稳，钢厂生产积极性提高 [1] - 上周末有粗钢限产传闻但无具体政策文件，即便属实五千万吨限产相较总量较少，正反馈难形成，矿价弱势，基本面处于供需双强阶段但即将进入传统淡季，高位铁水向上空间不大，海外成材反倾销增多，国内钢材出口预期趋减，铁矿09震荡偏弱看待，关注720压力位 [1][3] 双焦 焦煤 - 供应方面，主产区煤矿生产平稳，部分煤种因库存压力小幅调整报价，整体库存压力可控，主流煤矿挺价意愿强，进口方面，蒙古口岸通关量维持低位，竞拍市场低迷，蒙煤供应增量受限，口岸报价支撑力度减弱 [4] - 需求方面，焦钢企业维持高开工率，刚需对煤价有一定支撑，但钢厂利润修复缓慢压制原料补库空间，市场对终端需求持续性存疑，下游节前备货积极性偏低，中间环节采购节奏放缓，焦煤市场短期供需矛盾不突出，价格或延续震荡偏弱格局，后期关注焦钢利润修复节奏、铁水产量高位持续性情况 [4] 焦炭 - 供应方面，主产区焦企维持正常生产节奏，整体产能利用率平稳 [5] - 需求方面，钢厂高炉复产带动铁水产量维持高位，补库需求阶段性释放，但受终端市场季节性转弱预期影响，采购节奏趋于谨慎，部分钢厂优先选择性价比较高的捣固焦炭，顶装焦炭需求分化明显，市场对5月外需压力及钢材需求韧性存疑，钢厂对原料提涨抵触情绪升温，第二轮价格博弈陷入僵持，焦炭市场短期受高炉刚需支撑呈现震荡格局，但需警惕终端需求兑现不及预期及产业链负反馈风险，后期关注高炉铁水产量变化、钢厂原料库存消化节奏 [5] 产经要闻 - 4月28日国新办发布会称力争6月底前下达2025年“两重”建设和中央预算内投资全部项目清单，设立新型政策性金融工具解决项目建设资本金不足问题 [6] - 《市场准入负面清单（2025年版）》公布，事项数量由117项缩减到106项，重点区域严禁新增钢铁、焦化等产能 [6] - 大商所发布2025年劳动节假期调整措施，自4月29日结算时起，铁矿石涨跌停板幅度10%、保证金12%，焦炭涨跌停板9%、保证金不变，焦煤涨跌停板9%、保证金13%等 [6] - 4月28日中国人民银行副行长称今年一季度末个人住房贷款余额38万亿，增加约2200亿元，与去年一季度相比同比多增超2000亿元 [6] - 4月29日特朗普签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的生产商进行补偿，补偿金额最高可达汽车零售价格的3.75%，第二年降至2.5%，此前对进口汽车加征25%关税已于4月3日生效，对关键汽车零部件加征25%关税措施计划5月3日生效 [6] - 东莞市住建局拟鼓励2025年5月1日起办理施工许可的新建住宅项目实行全装修，鼓励全装修“样板先行”，提供“菜单式”全装修模式 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期饲料养殖产业各品种价格走势不一且受多种因素影响，不同品种供需格局不同，投资策略需根据其短期和中长期情况制定[1][2][4][7] 各品种总结 生猪 - 4月30日多地生猪现货价格稳定，月底月初规模企业缩量、散户抗价支撑价格，但二育出栏、供应增加，需求端五一备货需求有限，供需博弈加剧，猪价震荡[1] - 中长期看，2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增，2024年11 - 2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险；2024年12月开始产能去化幅度有限，四季度供应压力仍大[1] - 策略上空单逐步止盈，待反弹逢高空，关注07合约13800 - 13900压力位、13200 - 13300支撑位，09合约14600 - 14700压力位、13700 - 13800支撑位，逢高卖07、09虚值看涨期权部分止盈，待反弹再介入[1] 鸡蛋 - 4月30日鸡蛋多地报价稳定，短期蛋价涨至高位，下游采购谨慎去库限制涨幅，五一节日提振消费、库存压力不大支撑蛋价，但开产多、惜淘致供应充足，节后或施压蛋价[2] - 长期看，24年12月 - 25年3月补栏量高，二季度新开产蛋鸡多，供应持续增加，关注老鸡淘汰对阶段性供应的影响，下半年供应预计维持增势[2] - 策略上06合约五一节后限仓，轻仓过节，短期区间震荡，关注3100压力及2950支撑表现；08、09大逻辑偏空对待，关注饲料端及淘汰扰动[2] 油脂 - 4月29日美豆油主力7月合约跌2.26%，马棕油主力7月合约跌0.53%，国内棕油、豆油、菜油价格有不同程度变动[4] - 棕榈油方面，国际豆棕价差转正刺激中印购买，4月1 - 25日马棕油出口量环比大增，但4月产地增产，预计库存继续增长，印度调整关税结构带来压力，国内4月进口少、消费压缩，5月开始大量到港[4] - 豆油方面，24/25年度巴西大豆收割达95%、阿根廷开始收割，二季度南美供应压力大，美豆生物柴油政策有望转好、播种面积或下降支撑价格，国内大豆到港上升但清关慢，5 - 7月预计大量到港[5] - 菜油方面，加拿大旧作供需紧张，新作播种面积预计下降且可能面临干旱，国内菜油库存高位，二季度菜籽到港量预计减少，库存将逐步去库[6] - 短期国内油脂有上行动能，但棕油产地库存预计回升、豆油面临大豆大量到港压力，二季度供需转宽松预期强，上方承压，短期震荡；长期二季度供应增加后震荡下跌，三季度因北美新作播种面积下降及天气炒作偏强震荡[7] - 策略上豆棕菜油09合约短期观望，关注7800 - 8000、8300 - 8400、9600压力位表现，临近五一假期控制仓位[7] 豆粕 - 4月29日美豆07合约收盘至1052.5美分/蒲，国内现货报价大幅回落[7] - 短期随着4月底国内大豆到港增加、油厂五一节后开机率上升、下游备货尾声，价格预计回落，09合约受5 - 8月大豆到港量压制表现弱势[7] - 长期关税政策导致美豆进口成本上涨、供应减少，国内转向南美，推动南美大豆远月价格上涨，美豆播种面积或下调，天气扰动加剧，国内豆粕价格偏强运行[7] - 策略上09合约短期逢高偏空，已有空单持有；中长期逢低做多，关注2900支撑表现；9 - 1价差正套为主[7] 玉米 - 4月29日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价上涨，基层售粮结束，粮源转移至贸易端，其他物料挤占玉米饲用需求，下游建库尾声，港口库存高位限制涨幅，但市场看好后市[7] - 中长期新作产量减产、进口替代品减少，玉米价格有向上驱动，但减产量级不大、种植成本下移、政策投放及新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限[7] - 策略大方向稳中偏强，盘面等待回调做多，谨慎追涨，07关注2400压力、2280 - 2300支撑表现，09关注2320 - 2330支撑[7] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种上一日和上二日收盘价及日涨跌情况[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出投资策略与行情展望，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等板块，各品种受宏观政策、供需关系、关税政策等因素影响，走势有震荡、震荡偏弱、震荡偏强等不同表现 [1][5] 各板块总结 宏观金融 - 股指震荡运行，国内战略定力强，节前出重大利好政策概率低，可防守过节 [1][5] - 国债震荡上行，政策空窗期债市低波动行情或延续，中长期中美关税谈判定价走弱 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢震荡运行，期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；政策端中美关税政策或反复博弈，产业端现实供需尚可但预期偏弱，关注限产政策是否落地 [1][7] - 铁矿石震荡偏弱，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，叠加出口担忧；供给全球发运与上周基本持平，需求铁水产量大幅增长，预计 09 合约关注 720 压力位 [1][7] - 双焦震荡运行，焦煤市场短期或延续供需弱平衡格局，焦炭市场短期或延续供需紧平衡状态，均需关注终端需求、政策及库存情况 [1][9] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，受利好驱动铜价反弹，基本面供应端矿端压力加大，需求旺季带动去库，价格上行空间受限 [1][12] - 铝观望，矿端供应好转，氧化铝和电解铝产能增加，需求端下游加工企业开工率上升，库存去化，铝价或延续反弹 [1][14] - 镍观望或逢高做空，宏观面市场风险偏好回升，镍矿成本上升，精炼镍过剩，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产减少，硫酸镍价格偏强 [1][15] - 锡区间交易，现货偏紧价格有支撑，矿端复产预期强，下游半导体行业复苏有望支撑需求，关注关税政策影响 [1][17] - 黄金待价格充分回调后逢低建仓，市场避险情绪下降黄金价格回调，关税政策引发担忧，预计年内降息次数增加，央行购金需求和避险情绪支撑价格 [1][18] - 白银区间交易，价格偏强震荡，关税政策预期反复，预计近期价格调整，关注美国 4 月非农就业数据 [1][18] 能源化工 - PVC 震荡，长期需求受地产拖累，出口受限，供应端新投计划多，基本面供需宽松；近期出口以价换量，内需季节性恢复，库存去化，关注关税谈判和国内刺激政策 [1][20] - 烧碱震荡，供应充足，需求增量有限，关注魏桥送货量、库存去化、氧化铝投产开工和出口情况以及 6 - 8 月检修规模 [1][21] - 橡胶震荡，需求弱势叠加供应充足主导市场，新胶上量预期偏强，轮胎开工涨跌互现，库存累库，关注关税和开割后期情况 [1][22] - 尿素区间操作，供应维稳，需求端水稻与玉米用肥预计五一前后释放，复合肥开工下降、库存累库，需求承接弱，关注农作物播种进度 [1][24] - 甲醇区间操作，装置开工率下调，内地供应缩减，下游甲醇制烯烃开工维稳，内地库存累库、港口库存去库，关注港口供应情况 [1][26] - 塑料震荡，二季度国内 PE 装置预计新增产能，供应压力大，下游农膜开工下滑，包装膜开工尚可，管材需求一般，库存中性，关注下游需求、伊朗港口后续影响等 [1][27] - 纯碱看涨期权空头持有，受检修预期影响期碱走高，但多为意向，确定计划不多；中下游库存充裕，绝对库存偏高，现货价格阴跌，预计价格承压 [1][28] 棉纺产业链 - 棉花棉纱剧烈震荡，特朗普关税政策充满不确定性，建议观望 [1][30] - 苹果震荡走强，临近五一假期备货提振，冷库走货提速，库存余量降至五年低位，价格上涨，关注坐果情况 [1][30] - PTA 震荡偏弱，成本端原油价格回落，PX 跟跌，自身供需去库延续，但受美国关税等因素影响价格重心下移，关注 4200 支撑 [1][31] 农业畜牧 - 生猪区间波动，供应增加且后移猪价承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期，跌幅有限，关注企业出栏节奏、二育进出情况；策略上逢高卖 07、09 虚值看涨期权 [1][32] - 鸡蛋逢高偏空，短期蛋价涨至高位，下游采购谨慎，节日需求结束后或施压蛋价；长期供应预计维持增势，06 合约轻仓过节，08、09 大逻辑偏空 [1][34] - 玉米震荡偏强，短期现货有支撑，盘面高位震荡；中长期供需边际收紧驱动价格上涨，但替代品补充下上方空间受限，策略上等待回调做多，关注 07、09 合约支撑压力位 [1][35] - 豆粕震荡下行，短期随着大豆到港增加和油厂开机率上升，价格预计回落；中长期关税政策影响供应，价格偏强运行；策略上 09 合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，9 - 1 价差正套 [1][36] - 油脂震荡，短期国内三大油脂有上行动能，但棕油进入增产、豆油和菜油二季度供应压力大，预计上方承压；策略上 09 合约短期谨慎追涨，关注压力位表现 [1][38]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 股指方面，中国外交部称中美双方未就关税问题进行磋商或谈判，国内战略定力较强，节前出重大利好政策概率较低，可考虑防守过节 [1] - 国债方面，政策空窗期缺乏明确市场指引，债市整体波澜不惊，市场对中美关税谈判反复略感疲态，定价逐步走弱，在明确政策信号或经济数据公布前，债市低波动行情或将延续 [2] 市场回顾 股指 - 沪深 300 股指主力合约期货跌 0.19%，上证 50 股指主力合约期货涨 0.06%，中证 500 股指主力合约期货跌 0.52%，中证 1000 股指主力合约期货跌 0.97% [4] 国债 - 10 年期主力合约涨 0.03%，5 年期主力合约跌 0.06%，30 年期主力合约涨 0.30%，2 年期主力合约涨 0.01% [6] 技术分析 股指 - KDJ 指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ 指标显示 T 主力合约震荡运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/28|沪深 300 主连|3730.60|-0.19|38102|134340| |2025/04/28|上证 50 主连|2628.00|0.06|21403|42616| |2025/04/28|中证 500 主连|5471.00|-0.52|37058|96080| |2025/04/28|中证 1000 主连|5729.00|-0.97|120927|159258| |2025/04/28|十年国债主连|108.84|0.03|57270|186819| |2025/04/28|五年国债主连|105.91|-0.06|45830|158011| |2025/04/28|三十年国债主连|120.18|0.30|67316|104543| |2025/04/28|二年国债主连|102.32|0.01|33165|94570| [9]

黑色产业日报 周一铁矿盘面震荡运行，特朗普放言可能降低对华关税，国际贸易紧张 情绪有所缓和。铁水产量出现超预期增长，引发铁水见顶回落预期，同 时叠加后续出口持续性担忧。供给方面，全球发运与上周基本持平，其 中澳洲发运有所回升，巴西发运下降。到疏港量均有回落，部分压港释 放，港口库存有所回升。需求方面，铁水产量大幅增长，整体进口矿日耗 有所增加。本周钢厂复产节奏加快，成材价格暂稳，钢厂生产积极性提 高。上周末出现粗钢限产传闻，但尚未见到具体政策文件出台，暂以不 实小作文看待。即便属实，五千万吨限产相较总量仍然较少，正反馈难 以形成，矿价仍是弱势。基本面铁矿属于供需双强阶段，但即将进入传 产业服务总部 黑色产业团队 简要观点 ◆ 螺纹钢 周一，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢 3240 元/吨，较上周 五上涨 50 元/吨，05 合约基差 180（+15）。宏观层面，4 月 22 日， 特朗普表示将会"大幅降低"对中国的高额关税，不过国内强调目前双 方并未开展任何经贸谈判，另外，4 月 25 日政治局会议召开，没有强刺 激信号；产业层面，最近一期数据，螺纹钢表需下滑、产量持稳，去库速 度仍然较快，通常而言， ...