报告行业投资评级 - 铂和钯展望均为震荡偏强 [3][4] 报告的核心观点 - 受凯文·沃什被提名美联储主席及CME上调保证金标准影响，贵金属市场情绪受压，铂钯价格明显回调 [1] - 铂钯中长期维持价格震荡偏强预期，短期市场波动受金银走势牵引 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 铂方面 - 主要逻辑：凯文·沃什被提名为美联储主席人选，其鹰派立场使市场预期货币政策收紧推动美元走强，压制贵金属价格；CME上调保证金标准打压投机情绪，令铂金价格短期回落，但中长期供需与宏观逻辑未变，仍维持多头观点 [2] - 操作建议：警惕短期价格剧烈波动风险，短线暂时观望，待价格企稳后关注低吸布局机会；若内外盘价差进一步走阔，可择机关注内外正套机会 [2] - 供需展望：供给上南非存在电力供应及极端天气风险；需求上市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是增长点，首饰和投资需求扩张，“降息+软着陆”组合放大远期价格弹性 [2] 钯方面 - 主要逻辑：短期市场情绪降温，部分多头获利了结致钯价回调；长期供需趋于宽松，但短期受现货供应偏紧、美国加征关税及对俄制裁预期等因素支撑，价格底部稳固，美联储降息周期也有积极影响 [4] - 操作建议：短期内警惕价格波动加剧风险，暂时保持观望，待市场情绪与价格企稳后关注低吸布局机会 [4] 商品指数方面 - 特色指数：商品指数2420.95，跌幅3.75%；商品20指数2773.66，跌幅4.55%；工业品指数2312.70，跌幅2.62% [51] - 板块指数：有色金属指数2026 - 02 - 02今日涨跌幅 - 5.11%，近5日涨跌幅 - 4.88%，近1月涨跌幅 + 0.88%，年初至今涨跌幅 + 0.88% [53]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 淡季基本面乏善可陈，盘面上方存在压力，但春节前下游补库力度仍存，后期钢企复产有望进一步提振补库预期，成本端仍有支撑，预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动 [1][2][5] 各目录总结 铁元素方面 - 铁矿石库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化 [1] - 废钢供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素方面 - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [2] - 国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位或将面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行为主 [2] - 硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，中长期来看期价或仍将围绕成本估值附近运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [2] - 纯碱整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [2] 各品种情况 钢材 - 现货市场成交一般偏弱，钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量小幅增加，淡季供增需降，钢材累库压力渐显，基本面矛盾开始缓慢积累 [6] - 淡季钢材端累库压力渐显，基本面缺乏亮点，但负反馈预期暂无，成本端存在支撑，盘面宽幅震荡运行为主 [6] 铁矿 - 海外矿山发运环比增加，本期到港继续走弱，供给端存扰动预期；需求端，铁水产量环比略降，钢厂盈利率有所走弱，刚需偏稳，春节临近钢厂补库加速，随着补库推进，对价格的支撑可能逐渐弱化；库存方面，港口继续累库，钢厂库存大幅增加 [6] - 库存压力持续增加，供应端仍存天气扰动预期，节后需求存不确定性，现实方面供需两端仍有待验证，关注市场情绪变化，短期预计震荡运行 [6][7] 废钢 - 废钢供给和需求均有季节性下降预期，库存方面，钢企库存增加，长、短流程钢厂均小幅补库，补库节奏略有加快，库存可用天数接近去年同期 [8] - 供应、日耗均有季节性下降的预期，随着补库接近尾声，整体基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [8] 焦炭 - 期货端，焦炭盘面跟随焦煤宽幅震荡运行；现货端，首轮提涨全面落地，焦化利润改善明显，供应变化有限，需求端，钢厂高炉复产与检修并存，铁水产量保持高位，焦炭刚需支撑坚挺，库存端，钢厂保持按需采购，场内库存稳步增加 [10][11] - 焦炭供应增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将持续保持健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行 [10][11] 焦煤 - 期货端，焦煤盘面宽幅震荡运行；现货端，国内供应暂稳，进口端，蒙煤进口仍处高位，需求端，焦炭产量环比延续下滑，但中下游冬储补库仍在进行，上游煤矿库存被持续消化，整体煤价弱稳运行 [12] - 国内煤矿临近假期产量将逐渐下滑，焦煤基本面将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货在春节前或保持震荡运行，盘面预计震荡运行 [12] 玻璃 - 近期商品情绪走弱，宏观中性偏弱，供应端，短期难有大量冷修，长期来看日熔应该呈现下行趋势，需求端，深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存始终压制盘面玻璃估值，预计价格短期震荡运行 [13] - 供应仍有扰动预期，但中下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [13] 纯碱 - 近期商品情绪走弱，宏观中性偏弱，供应端日产环比略微增加，需求端，重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱端下游采购整体变动不大，供需基本面没有明显变化，行业整体仍旧处于周期底部待出清阶段，近期下游需求有下行的趋势，动态过剩预期进一步加剧，短期上游暂无明显减产，昨日期现价格震荡回落，期现短期或有负反馈，价格支撑走弱，现货或重回降价通道，预计价格震荡为主 [13] - 玻璃冷修进一步增加，供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [13] 锰硅 - 昨日宏观情绪降温，叠加锰硅库存压力较大，主力合约期价震荡走弱，现货方面，春节临近市场成交氛围趋弱，现货报价窄幅波动，成本端，外矿山报价进一步上调，港口矿商让价情绪不高，但锰硅厂家节前备货基本完成，市场成交氛围趋弱，港口矿价上涨乏力，焦炭首轮提涨落地，关注化工焦价格的跟涨情况，整体来看锰硅生产成本调整不大，需求方面，近期钢材产量低位回升，但下游原料冬储逐渐收尾，同时短流程钢企即将停产放假，需求端对锰硅价格的支撑趋弱，供应方面，南方厂家开工低位，北方产区控产力度有限，叠加内蒙新增产能持续释放，目前锰硅供应水平难以在下游需求偏低的环境下，实现库存的高位消化 [15][18] - 市场延续供需宽松状态，上游去库压力较大，盘面涨至高位将面临卖保抛压，预计锰硅主力合约期价围绕成本估值附近震荡运行为主，关注原料价格的调整幅度以及厂家控产力度的变化 [15] 硅铁 - 昨日商品市场交易氛围偏空，黑色板块回调下行，硅铁主力合约期价走势偏弱，现货方面，春节临近市场成交活跃度不高，硅铁现货报价弱稳运行，成本端，原料价格持稳，碳元素估值止跌企稳环境下硅铁成本下调空间有限，对价格的支撑力度仍存，需求端，近期钢材产量低位回升，但春节临近下游冬储逐渐收尾，叠加短流程钢企即将停产放假，炼钢需求对价格的支撑趋弱，金属镁产量维持高位，镁价涨至高位下游接货意愿转弱，镁厂适当让价出货，镁锭价格高位松动，供给端，硅铁日产水平维持低位，关注后市厂家开工水平的变化 [16] - 硅铁市场供需双弱，基本面驱动较为有限，但节前成交活跃度偏低压制盘面的上方空间，预计硅铁期价围绕成本估值附近震荡运行为主，关注兰炭价格和结算电价的调整幅度，以及主产区的控产动向 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格因投资者获利了结和“鹰派交易”兑现而大幅调整，黄金或进入阶段性调整，中长期上行逻辑未改；白银同步进入调整期，波动大于黄金，中长期利多支撑仍较强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金方面 - 观点：利多驱动阶段性弱化，短线进入过热后的调整期，中长期上行逻辑支撑未改 [2] - 逻辑：日内黄金价格大幅回调，主因多头交易过度拥挤和特朗普提名偏鹰派的沃什催化调整；沃什提名难对贵金属造成趋势性利空，此次大跌是市场情绪过热下踩踏效应放大 [2] - 展望：关注本周美国非农数据、美伊进展、俄乌美三方会谈走向 [2] 白银方面 - 观点：短线同步进入调整期，警惕高波动风险，中长期利多支撑仍较强 [3] - 逻辑：银价大幅回调，主因前期超买、交易拥挤和“沃什交易”加剧调整；白银现货端利多驱动持续放缓 [3] - 展望：过热情绪退坡后，价格预计进入阶段性调整期，短线建议多看少动、做好风险防控 [3] 中信期货商品指数方面 - 特色指数：商品指数2420.95，跌幅3.75%；商品20指数2773.66，跌幅4.55%；工业品指数2312.70，跌幅2.62% [45] - 板块指数：2026年2月2日贵金属指数4447.17，今日涨跌幅 -11.27%，近5日涨跌幅 -10.91%，近1月涨跌幅 +16.29%，年初至今涨跌幅 +16.29% [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种行情受宏观、产业等多因素影响，走势分化，油脂、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪等震荡偏弱，天然橡胶、合成橡胶、棉花、原木震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱，纸浆震荡，双胶纸震荡偏弱 [1][6][9][13][17][19][21][22][24][25] 各品种总结 油脂 - 观点：宏观情绪转弱，油脂显著回调 [6] - 逻辑：宏观上原油下跌致大宗商品回调，油脂期货情绪转弱；产业端，阿根廷大豆或减产，美国生物柴油利多待明确，国内大豆供应足，春节前油厂开机或降，豆油供需双弱；棕榈油前期上涨后缺利好，资金获利了结；菜油现货库存去化支撑价格，但中加协议后进口增加，供应将恢复 [6] - 展望：豆油、棕油、菜油均震荡，油料供应宽松，棕榈油将减产去库，需求关注生物柴油政策和产地出口，建议关注回调低位买入套保策略 [6] 蛋白粕 - 观点：市场情绪偏弱，双粕震荡走低 [8] - 逻辑：国际上，宏观情绪降温，美豆出口疲弱，巴西收割带来销售压力，阿根廷降水缓解旱情；国内，油厂一口价下调，近月基差坚挺，集团饲料厂库存上升，购销放缓，节后消费淡季及进口成本下降使豆粕价格承压，菜粕物流收紧，供应紧张，中长期原料供应改善 [8][9] - 展望：豆粕、菜粕均震荡，降库慢，下游备货近尾声，豆粕低位区间运行，菜粕受关税调整和备货影响震荡 [9] 玉米及淀粉 - 观点：备货进入尾声，期现偏弱运行 [9] - 逻辑：下游备货近尾声，政策粮投放成交率下滑，盘面回调；市场无新增利多，利空积累，上游售粮进度加快，春节后抛压或增加，下游库存环比增加，后续难提供上冲动能，冬小麦未受冻害，进口谷物压制价格，陈麦拍卖补充供应 [9][11] - 展望：震荡偏弱，节前或回调，未来关注贸易商交货和补库 [9][11] 生猪 - 观点：月初出栏稍减，库存压力仍在 [13] - 逻辑：供应上，短期月初出栏慢，大猪库存累积，春节后出栏或增加，长期2025年三季度产能去化，2026年下半年供应压力或减轻；需求上，屠宰量增加；库存上，生猪均重周环比下降；节奏上，春节前降重去库，猪价或走弱，春节后需求下降，供应过剩，下行周期未结束 [13] - 展望：震荡偏弱，春节前有抛压，春节后基本面弱，上半年关注逢高做空套保机会，2026年下半年猪周期或见底回暖 [13] 天然橡胶 - 观点：商品氛围急转直下，胶价跟随回落 [1][15] - 逻辑：受贵金属下挫影响，商品情绪转弱，天胶跟随走低，前期上涨由宏观驱动，无基本面变化；近一个月运行区间上移，当前交易逻辑以宏观影响为主；基本面偏弱但预期尚可，海外供应上量，需求端节前轮胎企业采购支撑有限，累库是利空，但资金炒作下盘面易涨难跌 [1][15] - 展望：基本面变量有限，资金关注度上升，盘面震荡偏强 [17] 合成橡胶 - 观点：中期逻辑未改 [18] - 逻辑：受贵金属下挫影响，商品情绪转弱，BR盘面走低，中期核心逻辑是丁二烯2026上半年供应偏紧预期，原料端丁二烯价格上行，市场气氛走强 [18][19] - 展望：丁二烯供需格局改善确定，短期需调整，中期震荡偏强 [19] 棉花 - 观点：跟随宏观预期向下调整，但空间预计有限 [19] - 逻辑：供给端新棉加工公检收尾，需求端临近春节下游放假，企业采购增加但开机率分化，库存端商业库存累积但增速下降；春节前棉价区间震荡，春节后下游转旺或提振棉价，中长期因供需紧平衡和植棉面积下降预计偏强运行 [19] - 展望：震荡偏强，中长期看多，短期等待驱动，建议回调低多 [20] 白糖 - 观点：中长期维持震荡偏弱预期 [21] - 逻辑：25/26榨季全球糖市供应过剩，主产国均预计增产，巴西产量变化有限，北半球集中上市，印度增产，泰国和中国生产节奏慢但产量仍增，内外糖价承压 [21] - 展望：震荡偏弱，维持反弹空思路 [21] 纸浆 - 观点：大宗商品跌幅明显，纸浆反而显示抗跌一面 [21] - 逻辑：大宗商品氛围差影响纸浆期货，但跌幅有限；基本面需求转弱，阔叶浆转弱，针叶浆受影响小，美金价格上涨提高价格底部，但利空因素多，如需求进入淡季、现货流动性充裕、节前难备货、阔叶现货价格松动等；估值上，下方支撑5200 - 5250元/吨，上方5650 - 5750元/吨有压力，资金面空方主动 [22] - 展望：震荡，需求季节性转弱和针叶浆流动性充裕是利空，但下行空间不大 [22] 双胶纸 - 观点：商品走弱，双胶承压 [23] - 逻辑：盘面跟随宏观波动，临近假期交投减少，供应端产能大，货源充裕，纸厂挺价但传导受阻，消费端出版提货结束，社会单成交不活跃，需求疲软 [24] - 展望：震荡偏弱，节前交投转弱，短期稳定，盘面区间偏弱震荡 [24] 原木 - 观点：基本面边际转好，原木偏强运行 [25] - 逻辑：外盘下期报价预期提升，主流港口到货下降，岚山现货偏强，部分贸易商封库，现货流动性收紧，重庆国产材交割趋严对盘面有利多，技术面主力合约突破60日均线 [25] - 展望：震荡偏强，市场利空消化，基本面转好，短期偏强 [25] 商品指数情况 - 2026年2月2日，中信期货综合指数2420.95，环比-3.75%；商品20指数2773.66，环比-4.55%；工业品指数2312.70，环比-2.62%；农产品指数936.74，今日涨跌幅-0.79%，近5日涨跌幅-0.76%，近1月涨跌幅+0.40%，年初至今涨跌幅+0.40% [185][187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月2日原油期货主力合约下跌7.02%，原因是伊朗官员表示无演习计划且正与美国对话，前期美伊局势紧张引发的地缘溢价消退 [2][3] - 当前原油市场基本面难言乐观，全球原油库存大幅回升，哈萨克斯坦供应回升，炼厂高开工下成品油库存压力偏大，中东原油现货贴水趋弱，基本面偏弱限制油价上方空间 [4] - 基本面仍处供应过剩，伊朗地缘局势对供应预期潜在扰动频繁，关注美伊谈判进展，若局势持续缓和，油价有望延续回落 [5] 根据相关目录分别进行总结 下跌原因 - 2月1日伊朗官员表示伊斯兰革命卫队无在霍尔木兹海峡演习计划，且正与美国对话，前期美伊局势紧张引发的地缘溢价消退 [3] 基本情况 - 原油市场基本面难言乐观，2月1日当周全球原油库存大幅回升，哈萨克斯坦供应回升，炼厂高开工下成品油库存压力偏大，中东原油现货贴水趋弱，基本面偏弱限制油价上方空间 [4] 后续展望 - 基本面供应过剩，伊朗地缘局势对供应预期潜在扰动频繁，关注美伊谈判进展，若局势持续缓和，油价有望延续回落 [5]

报告核心观点 - 报告对2026年政府债发行情况进行追踪，涵盖专项债、一般债、地方债、国债及政府债的发行与净融资规模等数据，并与近2年均值对比，还给出本周及下周相关数据情况 [4][9][11] 分组1：专项债情况 - 本周新增专项债发行1931亿，环比增加1286亿，下周计划发行1343亿 [4] - 截至1/31，1月新增专项债累计发行3677亿 [6] 分组2：一般债情况 - 本周新增一般债发行392亿，环比增加186亿，下周计划发行755亿 [9] 分组3：地方债情况 - 本周地方债净融资规模为3109亿，环比增加1077亿，下周计划净融资5794亿 [11] 分组4：国债情况 - 本周国债净融资规模为 -1133亿，环比减少4576亿，下周计划净融资1420亿 [14] 分组5：政府债情况 - 本周政府债净融资1975亿，环比减少3499亿，下周计划净融资7214亿 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月30日金银价格自高位回落，前期连续快速拉升并刷新历史高位后，贵金属整体进入高位震荡并伴随回落，短期价格波动明显放大 [4] - 美联储主席提名预期持续扰动市场，美元走强压制贵金属价格；当前回落主要由预期变化与仓位调整驱动，尚未演变为系统性风险出清 [4] - 在风险偏好阶段性回落背景下，贵金属出现“流动性出清”特征，前期快速上涨积累的头寸在美元反弹与政策预期扰动下，获利了结与被动减仓共振，放大回撤幅度，但未伴随实际金融条件的系统性收紧 [4] - 金银预计整体维持高位震荡格局，若沃什提名预期继续强化，美元与政策立场交易或对贵金属形成阶段性压制，但中期核心逻辑仍在；白银高波动状态短期或延续，投资者需重点关注回撤阶段的持仓与风险控制 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 1月30日伦敦金现盘中一度下探至5067美元/盎司附近，伦敦银价格回落至100美元/盎司附近，贵金属整体进入高位震荡并伴随回落，短期价格波动明显放大 [4] 影响因素 - 美联储主席提名预期持续扰动市场，特朗普表示将很快公布候选人，市场对凯文·沃什获提名预期升温，被解读为偏鹰政策情景，美元阶段性走强，对金银形成持续压力 [4] 交易层面分析 - 当前回落主要由预期变化与仓位调整驱动，尚未演变为系统性风险出清；在风险偏好阶段性回落背景下，贵金属出现“流动性出清”特征，前期积累的头寸在美元反弹与政策预期扰动下，获利了结与被动减仓共振，放大回撤幅度，但未伴随实际金融条件的系统性收紧 [4] 后市展望 - 金银预计整体维持高位震荡格局，若沃什提名预期继续强化，美元与政策立场交易或对贵金属形成阶段性压制，但美联储独立性争议、财政扩张与地缘不确定性未消退，中期核心逻辑仍在；白银高波动状态短期或延续，投资者需重点关注回撤阶段的持仓与风险控制 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为降息路径仍偏乐观并维持多头观点，但美国对铂钯关税采购与美联储主席实际提名情况存在不确定性，此前已提示短期价格波动加大风险，建议投资者短线暂观望，待价格企稳后关注原吸收多机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 2026年1月30日，受美元走强与市场情绪回落影响，广期所（GFEX）铂金和钯金期货合约盘中大幅下挫，铂金主力合约跌8.79%，报657元/克，钯金主力合约跌7.25%，报48.85元/克；此前地缘紧张局势升级及美元走弱推动铂钯价格上行，随着凯文·沃什出任下任美联储主席的预期大幅上升，市场预期改变，其立场鹰派带动美元短线走强，压制贵金属价格，且近期OME对白银、钯、铂期货全面上调保证金要求，令市场情绪降温 [3] 基本面情况 - 供应方面：2026年伴随价格上涨和利润修复，主要矿企预计维持稳定生产，产量或有所恢复，但新项目投产少，整体产量受限，需警惕极端天气、劳动纠纷、电力短缺带来的短期供应风险；预计2026年全球铂金矿山和精炼产量将分别上升2.8%和4.8%至173.6吨和228.2吨，全球钯金矿山和精炼产量将分别上升0.3%和2.2%至198.9吨和209.4吨 [4] - 需求方面：2026年全球经济复苏带动铂金工业需求回暖，珠宝需求上行，可对冲汽车催化剂需求的滑落，且价格波动加大及国内期货上市或激发全球铂金投资需求，预计2026年全球铂金需求将增长0.7%至266.1吨；钯金需求面临显著下行压力，预计2026年全球钯金需求将下降1.7%至282.4吨 [4] - 供需平衡方面：预计2026年全球铂金供需有37.9吨缺口，钯金供需有16.9吨过剩 [4] 总结及策略 短期地缘紧张局势未缓解，市场预期特朗普对美联储影响力提升，沃什近期主张降低利率，认为降息路径仍偏乐观，维持多头观点；但美国对铂钯关税采购与美联储主席实际提名情况有不确定性，建议投资者短线暂观望，待价格企稳后关注原吸收多机会 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观层面本周延续“弱现实、稳政策、强预期”格局，内需修复慢，价格低位运行，政策进入观察验证窗口，短期基本面支撑有限，市场等待政策效果与数据确认 [11] - 海外宏观方面本周围绕需求走弱、通胀回落、政策不确定上升，市场交易重心转向美联储换帅预期，海外环境利于风险资产但政策不确定抬升 [11] - 大类资产配置上国内权益多头超配中盘风格，国债中性，贵金属多头标配，有色金属多头超配，黑色板块震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 金融市场涨跌幅 - 2026年1月29日沪深300期货现价4784，日度涨跌幅0.79%，周度涨跌幅1.59%；上证50期货现价3130.4，日度涨跌幅1.78%，周度涨跌幅3.05%；中证500期货现价8517.6，日度涨跌幅 - 0.91%，周度涨跌幅 - 1.62%；中证1000期货现价8329，日度涨跌幅 - 0.51%，周度涨跌幅 - 2.2% [2] - 2年期国债期货现价102.394，日度涨跌幅0，周度涨跌幅 - 0.02%；5年期国债期货现价105.875，日度涨跌幅0.02%，周度涨跌幅0；10年期国债期货现价108.25，日度涨跌幅0.06%，周度涨跌幅0.05%；30年期国债期货现价112.17，日度涨跌幅0.08%，周度涨跌幅 - 0.12% [2] - 美元指数现价95.7725，日度涨跌幅 - 1.32%，周度涨跌幅 - 1.78%；美元中间价6.9481，日度涨跌幅 - 64pips，周度涨跌幅 - 151pips [2] - 银存间质押7日利率1.5479%，日度涨跌幅 - 3.54bp，周度涨跌幅5.44bp；10Y中债国债收益率1.8164%，日度涨跌幅 - 1.47bp，周度涨跌幅 - 1.34bp；10Y美国国债收益率4.24%，日度涨跌幅2bp [2] 海外商品涨跌幅 - 2026年1月28日NYMEX WTI原油现价63.5，日度涨跌幅1.78%，周度涨跌幅3.62%；ICE布油现价67.69，日度涨跌幅1.65%，周度涨跌幅3.44%；NYMEX天然气现价3.723，日度涨跌幅 - 2.54%，周度涨跌幅2.2%；ICE英国天然气现价90.36，日度涨跌幅 - 1.7%，周度涨跌幅 - 12.25% [5] - COMEX黄金现价5411，日度涨跌幅4.47%，周度涨跌幅8.59%；COMEX白银现价116.62，日度涨跌幅10.06%，周度涨跌幅12.94% [5] - LME铜现价13086.5，日度涨跌幅0.62%，周度涨跌幅 - 0.32%；LME铝现价3257，日度涨跌幅1.56%，周度涨跌幅2.63%；LME锌现价3364，日度涨跌幅0.39%，周度涨跌幅2.91%；LME锡现价25953，日度涨跌幅1.96%，周度涨跌幅 - 1.15%；LME镍现价18270，日度涨跌幅0.56%，周度涨跌幅 - 2.35%；LME铅现价2017，日度涨跌幅 - 0.15%，周度涨跌幅 - 0.88% [5] - CBOT大豆现价1074.75，日度涨跌幅0.7%，周度涨跌幅0.68%；CBOT豆油现价54.35，日度涨跌幅 - 0.11%，周度涨跌幅0.78%；CBOT玉米现价430.75，日度涨跌幅1%，周度涨跌幅0；CBOT小麦现价535.25，日度涨跌幅2.29%，周度涨跌幅0.94%；ICE2号棉花现价63.64，日度涨跌幅 - 0.3%，周度涨跌幅 - 0.31%；MDE原棕榈油现价4258，日度涨跌幅0.78%，周度涨跌幅2.01% [5] 国内商品涨跌幅 - 2026年1月29日集运欧线现价1349.09，日度涨跌幅3.21%，周度涨跌幅9.46%；原油现价474.41，日度涨跌幅2.57%，周度涨跌幅6.89%；燃料油现价2802.96，日度涨跌幅2.94%，周度涨跌幅7.01% [8] - 黄金现价1250.65，日度涨跌幅5.29%，周度涨跌幅12.02%；白银现价30452.18，日度涨跌幅4.42%，周度涨跌幅22.06% [8] - 不锈钢现价14641.24，日度涨跌幅0.91%，周度涨跌幅 - 0.54%；螺纹钢现价3165.04，日度涨跌幅0.67%，周度涨跌幅0.57%；铁矿石现价796.29，日度涨跌幅1.94%，周度涨跌幅0.36% [8] - 玻璃现价1097.26，日度涨跌幅1.8%，周度涨跌幅2.38%；纯碱现价3472.58，日度涨跌幅2.04%，周度涨跌幅7.28%；甲醇现价2353.49，日度涨跌幅0.59%，周度涨跌幅2.41% [8] - 豆油现价8366.29，日度涨跌幅0.65%，周度涨跌幅3.49%；棕榈油现价9347.99，日度涨跌幅0.97%；白糖现价5260.22，日度涨跌幅1.35%，周度涨跌幅1.48% [8] 宏观精要 - 国内宏观本周“弱现实、稳政策、强预期”，内需修复慢，价格低位，政策进入观察验证窗口，短期基本面支撑有限 [11] - 海外宏观本周需求走弱、通胀回落、政策不确定上升，市场关注美联储换帅预期，海外环境利于风险资产但政策不确定抬升 [11] - 大类资产配置国内权益超配中盘，国债中性，贵金属标配，有色金属超配，黑色板块震荡 [11] 观点精粹 - 金融板块股市分化轮动快，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [12] - 贵金属板块震荡上涨，黄金、白银短期警惕波动风险 [12] - 航运板块受地缘情绪影响波动，集运欧线震荡 [12] - 黑色建材板块市场情绪回暖，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡 [12] - 有色与新材料板块关注弱美元预期和供应扰动，铜、铝、镍、不锈钢、锡等震荡上涨 [12] - 能源化工板块美伊对峙原油上涨带动化工成本抬升，原油、LPG、沥青等多数品种震荡，部分如PX、PTA等震荡上涨 [14] - 农业板块原油上涨植物油反弹，生猪、玉米/淀粉震荡下跌，天然橡胶、棉花等震荡上涨 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊关系动向支撑原油价格，化工震荡思路对待；各品种基本面不同，走势有差异，如原油震荡、沥青期价大幅走强、高硫燃油受地缘溢价支撑等[2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：供应压力仍在，地缘主导节奏；伊朗局势推升供应担忧，海外风险资产高波动扰动油价节奏；基本面供应过剩，地缘溢价或摇摆；展望为震荡[8] - 沥青：地缘溢价叠加现货涨价，期价大幅走强；原油大涨、现货走高驱动期价，委内瑞拉事件使远端供应充裕，供需双弱、累库压力大，大涨后估值偏高；展望为震荡[9] - 高硫燃油：地缘溢价支撑；原油大涨驱动期价，委内瑞拉增产使重油供应预期增加，中长期利空，地缘局势影响出口和发电需求；展望为震荡，关注中东地缘走势[9][10] - 低硫燃油：跟随原油偏强震荡；天然气价格、产品属性支撑，面临替代等利空，当前估值低；展望为震荡，跟随原油波动[12] - PX：化工品估值偏高，涨幅不及原油；国际油价支撑，供需短期偏累，远期有检修预期；展望为震荡偏强[13] - PTA：供应抬升，供需边际转弱，利润环比压缩；油价支撑，高利润使负荷抬升、下游减产，加工费回落；展望为震荡偏强[13] - 纯苯：预期和现实博弈交织，震荡运行；下游锁利润、芳烃多配氛围补涨，基本面可能转向，短期高库存限制涨幅，一季度环比改善；展望为震荡[15] - 苯乙烯：资金行为叠加出口叙事，近期上涨；资金抄底、供需偏紧，短期资金主导，关注重启进度；展望为震荡，季节性累库利润偏缩但幅度有限[18] - 乙二醇：驱动一般，受商品氛围和装置扰动影响较多；商品情绪尚可，供需清淡，供应增量，价格区间调整；展望为短期区间整理[19][21] - 短纤：现货成交疲软，驱动一般；成本有支撑，基本面弱，终端放假需求下滑，成交疲软；展望为跟随上游运行，加工费下方支撑增强[22][23] - 聚酯瓶片：跟随成本波动运行，利润下方支撑增强；原料价格支撑，价格锚定成本波动；展望为绝对值跟随原料，加工费下方支撑增强[24] - 甲醇：沿海多空博弈，区间震荡；内地价格稳中偏强，沿海库存累库，下游开工低与海外扰动多空博弈；展望为震荡，关注海外局势[26][27] - 尿素：节前工厂收单顺利，稳中偏强；供应充足，需求端农业备肥、工业谨慎跟进，工厂收单顺利；展望为震荡，关注下游拿货等情况[27][28] - LLDPE：原料端支撑，跟涨；油价、天然气影响，各制法利润修复，需求淡季，有宏观政策预期；展望为短期震荡[32] - PP：油价走强，短期跟随；油价影响，各制法利润修复，下游淡季，有检修支撑；展望为短期震荡[33] - PL：库存压力不大，震荡；PDH检修提振，企业库存低位，但下游观望，需求淡季支撑有限；展望为短期震荡[34] - PVC：低估值支撑，震荡运行；地缘局势和无汞化目标影响，基本面有支撑但下游开工弱，出口签单多；展望为震荡[37] - 烧碱：电价小幅下调，成本走低；地缘局势提振情绪，高产量弱需求，库存累积，成本下降；展望为震荡偏弱，节前排库，关注液氯跌价风险[39] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等品种不同月份价差及变化值[41] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种基差、变化值和仓单情况[42] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同品种不同月份价差及变化值[43] 化工基差及价差监测 提及甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未展开具体数据内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2583.38，涨2.12%；商品20指数2995.74，涨2.61%；工业品指数2422.72，涨1.88%[283] - 板块指数：能源指数1195.87，今日涨2.48%，近5日涨6.47%，近1月涨9.31%，年初至今涨10.06%；PPI商品指数1509.62，涨2.38%[284]