报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷增产，螺纹表需微降、热卷表需明显回升，螺纹去库趋缓、热卷库存由增转降，钢价震荡运行反弹偏空对待 [3] - 铁矿石供需双增，随着淡季深入供需结构存在环比转弱压力，上方空间有限，区间震荡运行反弹偏空对待 [4] - 焦煤开工和日产小幅回升，焦炭四轮提降开启，铁水日产回升给予双焦支撑，双焦价格趋稳运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 地缘局势扰动市场，钢价低位震荡运行，能源价格提振对整体商品形成支撑，产业延续去库，螺纹去库放缓、热卷库存由增转降，市场成交集中在低价区域 [9] - 螺纹钢和热卷部分现货价格有涨跌，期货合约价格多数上涨，持仓有增有减，基差和价差有不同变化，期货仓单和库存下降 [9] 钢材供需 - 产量方面，全国螺纹周产量212.18万吨（环比+2.22%，同比-7.96%），热卷周产量325.45万吨（环比+0.25%，同比+1.47%）；螺纹钢高炉周产量188.79万吨（环比+3.41%，同比-6.08%），电炉周产量23.39万吨（环比-6.44%，同比-20.74%） [16][18][23] - 开工率方面，全国高炉开工率83.82%（环比+0.49%，同比+2.16%），电炉开工率70.93%（环比-4.16%，同比+0.75%） [28] - 利润方面，螺纹钢利润+155元/吨（周环比+14.81%，同比+59.79%），热卷利润为+100元/吨（周环比+66.67%，同比+4.17%） [32] - 需求方面，螺纹钢表观消费219.19万吨（环比-0.35%，同比-7.04%），全国建材成交5日均值为9.74万吨（环比-2.16%，同比-24.83%），热卷表观消费330.69万吨（环比+3.38%，同比+3.68%） [37] - 库存方面，螺纹厂库182.32万吨（环比-0.31%，同比-6.03%），社库368.75万吨（环比-1.72%，同比-36.92% ），总库存551.07万吨（环比-1.26%，同比-28.95%）；热卷厂库76.52万吨（环比-0.01%，同比-13.87% ），社库263.65万吨（环比-1.95%，同比-18.32%），总库存340.17万吨（环比-1.52%，同比-18.15%） [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比回升12.40%，同比下降14.59%；100大中城市成交土地面积环比下降34.10%，同比下降38.63%；2025年5月我国汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%；1 - 5月汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9% [49][52] 铁矿石供需 - 供应方面，铁矿石价格指数91.82（环比-2.25%，同比-12.73% ），澳洲和巴西19港口发运3009.8万吨（环比+8.81%，同比+6.25%），铁矿石45港口到港量2562.7万吨（环比+7.47%，同比+3.63%） [60] - 需求方面，铁水日产242.18万吨（环比+0.57万吨，同比+2.24万吨 ），铁矿石45港口疏港量313.56万吨（环比+4.09%，同比+3.21%），247家钢企库销比29.69天（环比+1.37%，同比-5.27%） [65] - 库存方面，铁矿石45港口库存13894.16万吨（环比-0.28%，同比-6.92%），247家钢企进口铁矿库存8936.24万吨（环比+1.56%，同比-3.02%），114家钢企铁矿石平均可用22.86天（环比-2.06%，同比+1.33%） [71] 双焦供需 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率84.49%（环比+0.93%，同比-3.41% ），洗煤厂开工率61.34%（环比+6.94%，同比-7.86%），蒙煤通关量日度9.52万吨（环比-12.31%，同比-38.27%） [77] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-23元/吨（环比+23元/吨，同比-25元/吨），独立焦化厂产能利用率73.42%（环比-0.73%，同比+0.12%），钢厂焦炭产能利用率73.57% [85] - 焦煤库存方面，独立焦化厂焦煤库存665.62万吨（环比-0.55%，同比-10.82% ），钢厂焦煤库存774.45万吨（环比+0.04%，同比+2.37%），炼焦煤港口库存303.31万吨（环比-2.79%，同比+29.34%） [91] - 焦炭库存方面，独立焦化厂焦炭库存80.93万吨（环比-7.31%，同比+126.38% ），钢厂焦炭库存634.2万吨（环比-1.34%，同比+14.04%），焦炭港口库存203.11万吨（环比持平，同比-0.12%） [97] - 现货价格方面，山西低硫主焦煤1170元/吨（周环比持平，同比-730元/吨），准一级冶金焦出厂价1030元/吨（吕梁）（环比持平，同比-720元/吨） [103] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均呈现收缩，螺纹钢和热卷10 - 1价差小幅走扩 [105] - 双焦9 - 1价差走缩，卷螺差小幅走扩 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国内5月经济数据有韧性，美联储6月会议暂停降息，需关注中东局势和美国关税政策变化 [4] - 供需面预计山东省内低度碱送主要下游数量高，非铝下游及贸易高价抵触，新增检修企业及下游企业对市场影响有限，氧化铝新产能投产后需求提升，市场有降价预期但不太差 [4] - 整体液碱市场供需面变化不大，缺乏新支撑，烧碱2509或延续低位运行，策略建议烧碱2509合约上方参考压力位2500元/吨一线，下方支撑位2200元/吨一线 [4] 行情回顾 现货市场 - 山东液碱价格回落，32%液碱基差收敛 [9][12] - 山东32%离子膜碱价格从870元/吨降至830元/吨，跌幅4.6%；50%离子膜碱价格从1400元/吨降至1380元/吨，跌幅1.43%；西北98%片碱价格从3150元/吨降至3000元/吨，跌幅4.76%；山东液氯价格从50元/吨降至1元/吨，跌幅98%；山东氧化铝价格从3260元/吨降至3210元/吨，跌幅1.53% [18] 期货市场 - 展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC期货收盘价及烧碱仓单数量的走势 [16] 市场分析 供应端 - 当周（20250613 - 0619）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.2%，环比+0.3%，华中、华北、东北部分企业临时减产或检修负荷下滑，西北、华东设备检修结束提负荷 [20] - 列举了各企业的检修情况，预计本周华北检修及重启设备并存，产能利用率小幅提升至81.8%左右，周产量79.86万吨左右 [20][23] 下游 - 氧化铝供应减少，南方某企业受矿石影响开工产能下降，截至6月19日，中国氧化铝建成产能11240万吨，开工产能8755万吨，开工率77.89% [26] 库存端 - 截至20250619，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存36.65万吨(湿吨)，环比-9.57%，同比-5.63%，当周全国液碱样本企业库容比22.52%，环比下调1.76%，西北、华中、东北、西南库容比环比上调，华北、华东、华南库容比环比下滑 [31] - 华北山东降库是因市场看弱向主力下游转移库存及装置减产，华东是因供应端检修和前期订单集中发货 [31] 液氯 - 截止2025年6月20日，山东地区液氯价格先抑后扬，当周均价1元/吨，环比持平，周初滨州耗氯下游暂停收货致价格下调，后期耗氯下游装置恢复，潍坊氯碱装置不稳支撑价格拉涨 [35] - 截止2025年6月20日，中国PVC产能利用率78.62%，环比-0.63%，本周预计降至77.02%，因部分企业检修 [35] - 当周（20250613 - 20250619），山东氯碱企业周平均毛利501元/吨，环比-18.27%，液碱价格下行，液氯价格略有上行，整体氯碱利润下行 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周硅铁供需双增，盘面重心小幅抬升，产业保值可等待盘面平水至升水机会；锰硅盘面多次冲高回落，基本面供需双增，成本端支撑转强，关注硅铁5400 - 5800、锰硅5700 - 6000反弹力度 [4][23] 根据相关目录分别进行总结 硅铁 - 供应：136家独立硅铁企业周产量9.79万吨，环比+2.9%，同比-14.4%；2025年5月硅铁产量41.48万吨，环比-5.76%，同比-7.45% [6] - 需求：硅铁五大材消费量1.99万吨，环比+1.8%，同比-5.2%；五大材周产量868.51万吨，环比+1.12%，同比-2.58% [9] - 库存：企业库存6.8万吨，环比-2.7%，同比+31.6%；钢厂6月库存天数15.38天，环比+0.18天，同比+0.83天 [11] - 成本：周内主辅料大多持稳，部分原料价格有小变动，硅铁成本微降，利润提升 [15] - 期现：硅铁仓单数量12535张，环比-2693张，同比-83张；09合约基差150元/吨，环比-8元/吨 [18] 锰硅 - 供应：121家独立硅锰企业周产量17.6万吨，环比+1.8%，同比-18.1%；5月全国硅锰产量74.3万吨，环比-7.8%，同比-7.8% [25] - 需求：硅锰周消费量12.3万吨，环比+1.2%，同比-4.3%；五大材周产量868.51万吨，环比+1.12%，同比-2.58% [28] - 库存：企业样本库存20.59万吨，环比+5.1%，同比+208%；钢厂6月库存天数15.49天，环比+0.34天，同比+0.42天 [31] - 成本：盘面止跌带动锰矿询盘增加，部分锰矿价格有变动，硅锰成本微降，利润提升 [38] - 期现：锰硅仓单数量94951张，环比-3000张，同比-17547张；09基差234元/吨，环比-60 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格由大幅上涨转为下跌，日产环比小幅降至19.51万吨，7月部分企业有检修计划，供应预计减量 [5] - 随着工厂货源到港，港口库存增加，上游企业库存压力缓解，企业待发订单天数增加 [5][32] - 需求端农业需求跟进分散，出口需求逐步释放，但复合肥企业开工降至低位，整体需求支撑有限 [5] - 煤炭价格弱稳运行，尿素利润环比增加，9 - 1价差偏强运行，09基差走强 [5] - 短期盘面或震荡偏弱运行，后续关注追肥跟进及出口兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 - 供应方面部分装置有检修计划，供应预计减量；需求上农需部分跟进，出口需求逐步释放；库存上上游企业库存压力缓解；成本与利润上煤炭价格弱稳，尿素利润环比增加；基差与价差上9 - 1价差偏强，09基差走强 [5] - 短期盘面或震荡偏弱运行，关注追肥跟进及出口兑现情况 [5] 品种详情分解 本周国内尿素市场价格大幅上涨 - 展示了山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价走势 [7][8][9] 国际尿素价格大幅上调 - 展示了2019 - 2025年CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国等国际尿素价格走势，以及FOB中国与FOB阿拉伯海湾、FOB波罗的海价差走势 [11][12][13] 供给 - 部分装置存检修计划，供应预计将有所减量 - 尿素周产量143.07万吨（+1.24%），煤头产量112.91万吨（+1.91%），气头产量30.16万吨（ - 1.21%），平均日产量20.4万吨 [21] - 山东晋煤明升达化工等多家企业有检修计划 [25] 库存 - 上游尿素企业库存压力有所缓解 - 尿素企业库存113.60万吨，环比 - 4.11万吨，库存环比由增转降；港口库存29.5万吨，环比 + 5万吨 [32] - 企业主流预收天数6.29日，环比 + 10.16%，待发订单天数增加 [32] 需求 - 农需部分跟进，出口需求逐步释放 - 复合肥企业开工率31.82%（ - 1.99%），成品库存70.72万吨（环比 + 1.1万吨），开工持续降至低位，成品库存小幅累积 [35] - 三聚氰胺开工率64.32%（+0.55%），开工小幅增加，需求延续弱势 [35] 原料端 - 煤炭价格弱稳运行 - 展示了榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块等2021 - 2025年价格走势 [37][38][40] - 展示了2021 - 2025年尿素固定床装置、水煤浆装置生产毛利走势 [43][44] 价差分析 - 9 - 1价差偏强运行，09基差走强 - 展示了2021 - 2025年9 - 1价差、09基差走势 [45][46][47] 尿素相关品价差 - 展示了2021 - 2025年液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）价格走势 [50][51][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱周度观点 - 供增需减格局延续，碱厂库存高位累积，短期期价或震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下价格预计仍承压，可关注盘面反弹做空机会 [5] 玻璃周度观点 - 关注利润亏损情况下的产线冷修动态，短期期价或延续低位震荡运行，玻璃2509合约关注950 - 1050元/吨运行区间，后续关注宏观政策影响及玻璃产线冷修情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱 - 供应方面，装置开工率86.57%（+1.68%），氨碱法86.57%（环比+6.53%），联碱法80.59%（-0.47%）；周产量75.47万吨（+1.46万吨），轻碱产量33.87万吨（+0.3万吨），重碱产量41.60万吨（+1.16万吨） [5] - 需求方面，纯碱表需71.43万吨（+3.35万吨），轻碱表需33.74万吨（+2.44万吨），重碱表需37.69万吨（+0.91万吨） [5] - 库存方面，纯碱企业库存172.67万吨（+1.72万吨），轻碱库存81.26万吨（+0.62万吨），重碱库存91.41万吨（+2.34万吨） [5] 玻璃 - 供应方面，浮法日熔量15.54万吨，比12日环比 - 0.16%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产223条，冷修停产73条。光伏日熔9.73万吨，环比 - 1.02% [6] - 库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比 + 20.2万重箱，环比 + 0.29%，同比 + 16.82%。折库存天数30.8天，较上期持平 [6] - 需求方面，截至20250616，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，环比 - 5.0%，同比 - 5.48% [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格弱势运行，截至2025年06月19日，华中地区重碱市场价为1350元/吨，轻碱市场价为1230元/吨，轻重碱价差120元/吨；华北地区重碱市场价为1400元/吨，轻碱市场价为1300元/吨，轻重碱价差100元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格小幅反弹，截至2025年06月19日沙河地区纯碱基差为37元/吨（环比上周 - 8元/吨）；玻璃期价弱势震荡，沙河地区玻璃基差为58元/吨（环比上周 - 41元/吨） [14] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年06月19日，纯碱9 - 1价差为11元/吨（环比 + 1元/吨）；玻璃9 - 1价差为 - 57元/吨（环比 + 2元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为178元/吨（环比 - 16元/吨） [19] 基本面 - 供应 - 周产量75.47万吨（+1.46万吨），轻碱产量33.87万吨（+0.3万吨），重碱产量41.60万吨（+1.16万吨），碱厂检修装置陆续恢复，纯碱供应压力增加 [25] - 国内部分纯碱企业有检修计划，如陕西兴化计划6月底检修，重庆湘渝预计6月底检修半个月，徐州丰成预计7月下旬检修20天，安徽红四方预计7月份检修，发投碱业计划6月30 - 7月5日检修 [28] - 本周纯碱综合产能利用率86.57%，环比 + 1.68%。其中氨碱产能利用率86.57%，环比 + 6.53%，联产产能利用率80.59%，环比 - 0.47% [33] - 国内玻璃生产线共计296条，其中在产223条，冷修停产73条。全国浮法玻璃日产量为15.54万吨，比12日 - 0.16%。本周全国浮法玻璃产量109.35万吨，环比 + 0.21%，同比 - 7.88%。光伏日熔量97300吨/日，环比 - 1000吨/日 [44] 基本面 - 库存 - 截止到2025年06月19日，纯碱企业库存172.67万吨（+1.72万吨），轻碱库存81.26万吨（+0.62万吨），重碱库存91.41万吨（+2.34万吨） [36] - 本周纯碱表需71.43万吨，环比增加3.35万吨，轻碱表需33.74万吨，需求环比增加2.44万吨，重碱表需37.69万吨，环比增加0.91万吨，轻重碱表需环比均增加 [41] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比 + 20.2万重箱，环比 + 0.29%，同比 + 16.82%。折库存天数30.8天，较上期持平。截至20250616，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，环比 - 5.0%，同比 - 5.48% [48] 基本面 - 利润 - 截至2025年6月19日，中国氨碱法纯碱理论利润25元/吨，环比 + 4.5元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为99元/吨，环比 - 40元/吨 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：宏观上国内 5 月经济有韧性，美联储 6 月暂停降息，关注中东局势和美国关税政策；基本面上交易所仓单流出，俄罗斯低价货源销售但承接有限，截至 6 月 5 日周四全国主流地区铜库存 14.6 万吨环比上升 0.11 万吨；铜矿紧张和关税预期支持铜价，但关税对经济冲击待察，铜价上方面临压力，沪铜 2508 合约上方参考压力位 80000 元/吨一线，下方参考支撑位 76000 元/吨一线 [4] - 电解铝：宏观情况同铜；基本面国内电解铝运行产能持稳，铸锭量减少使铝锭库存暂去库，需求端有季节性疲软与贸易不确定性双重压力，短期开工率承压；低库存支撑铝价，需求端淡季限制上行空间，铝价或区间整理，沪铝 2508 合约上方参考压力位 20600 元/吨一线，下方参考支撑位 19800 元/吨一线 [6] - 氧化铝：宏观情况同铜；基本面 6 月 19 日当周运行产能环比降 44 万吨/年至 8857 万吨/年，现货货源宽松，电解铝厂氧化铝总库存累库 0.86 万吨至 265.5 万吨；中期供应过剩压力仍在，价格或低位运行，氧化铝 2509 合约上方参考压力位 3100 元/吨一线，下方参考支撑位 2600 元/吨一线 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情：展示 6.16 - 6.20 沪铜、国际铜、LME 铜等品种周度累计涨跌幅统计 [15] - 周度要闻：LME 实施新规应对能源交易商，加拿大支持本土钢铝行业，印度对中国铝箔征反倾销税，奥里萨邦有铝项目投资，美英宣布贸易协议涉钢铝等内容 [16] 宏观分析 - 国内市场：5 月国民经济运行平稳、稳中有进，规模以上工业增加值同比增 5.8%、环比增 0.61%，社会消费品零售总额同比增 6.4%、环比增 0.93%，1 - 5 月固定资产投资同比增 3.7%，5 月城镇调查失业率 5.0% 较上月降 0.1 个百分点；6 月 LPR 维持不变，当前贷款利率处历史低位 [18][20] - 海外市场：6 月 19 日凌晨美联储维持联邦基金利率目标区间 4.25% - 4.50% 不变，表态偏鹰，“滞涨”预期增加，上修失业率和 PCE 预测、下修经济预期 [23] - 本周宏观前瞻：给出美国 5 月核心 PCE 物价指数同比、环比，PCE 物价指数同比、环比预测值 [25] 铜市场分析 - 现货市场：加工费 TC 维持弱势 [28] - 期货市场：COMEX 净多持仓持稳 [31] - 海外市场：美元指数反弹 [35] - 库存情况：截至 6 月 19 日周四 SMM 全国主流地区铜库存 14.59 万吨，较去年同期低 25.25 万吨；国内主要精铜杆企业周度（6.13 - 6.19）开工率环比升至 75.82%，预计本周升至 76.23% [42] 电解铝市场分析 - 国内市场：现货转为升水 [46] - 国外市场：美元指数反弹 [48] - 周度库存：展示铝棒、电解铝社会库存，上期所、LME 铝库存情况 [50] - 下游开工：截至 6 月 19 日国内铝下游加工行业整体开工率环比降 0.6 个百分点至 59.8%，SMM 预计本周微降 0.4 个百分点至 60.0% [52] - 再生铝合金：现货市场走势分化，SMM ADC12 价格先扬后抑，截至 6 月 19 日报 20000 - 20200 元/吨，周度环比上移 50 元/吨，行业亏损，需求受淡季压制，社会库存累库，进口有亏损 [56] - 成本利润：展示电解铝成本、利润与铝价、氧化铝、预焙阳极、动力煤价格关系 [61] 氧化铝市场分析 - 现货市场：现货价格回落 [64] - 期货市场：库存期货持续回落 [65] - 供需方面：供应上南方某企业开工产能下降，截至 6 月 19 日建成产能 11240 万吨，开工产能 8755 万吨，开工率 77.89%；需求上电解铝行业开工产能持稳，氧化铝需求高位 [70] - 成本利润：截至 6 月 20 日当周，国产矿价格不变，进口矿价格稍降，液碱价格下降，动力煤价格弱稳，国内氧化铝行业成本 3082.44 元/吨，平均利润 125.06 元/吨 [71]

中原期货研究所 晨会纪要 2025 第（111）期 发布日期：2025-06-23 | 投资咨询业务资格 | | | --- | --- | | 证监发【2014】217 | 号 | | 中原期货研究所 | 0371-58620081 | | 0371-58620083 | | | 公司官方微信 | | 中原期货研究所 | 化工 | 主力合约 | 2025/6/23 | 2025/6/22 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 796.50 | 795.00 | 1.50 | 0.189 | | | 焦炭 | 1,379.00 | 1,384.50 | -5.50 | -0.397 | | | 天然橡胶 | 13,860.00 | 13,900.00 | -40.0 | -0.288 | | | 20号胶 | 11,970.00 | 12,065.00 | -95.0 | -0.787 | | | 塑料 | 7,416.00 | 7,415.00 | 1.0 | 0.013 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种进行行情分析与展望，涉及价格变化、供需关系、市场趋势等内容，并给出投资建议，如部分品种短期走势判断、关键点位关注及操作策略等 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025 年 6 月 19 日与 18 日相比，化工品种中原油涨幅达 2.099%，玻璃涨幅 1.837%，而焦煤跌幅 0.696%，焦炭跌幅 0.80%等[3] 农产品价格变动 - 2025 年 6 月 19 日与 18 日相比，农产品中黄玉米涨幅 1.523%，而黄大豆 1 号跌幅 0.564%，菜籽油跌幅 0.206%等[3] 宏观要闻 - 伊朗最高领袖哈梅内伊强调绝不接受“强加的和平或战争”，以方犯错将受“惩罚”，美国军事干预会带来损失[5] - 美联储 6 月维持基准利率 4.25%-4.50%不变，下调 2025 年 GDP 预估至 1.4%，上调通胀预期至 3%，2025 年预计降息两次共 50 个基点，2026 年预计降息 25 个基点，声明公布后美股尾盘走低，现货黄金跳水，美元指数拉升[5] - 2025 陆家嘴论坛举行，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等部门发布多项金融举措支持开放，如央行设数字人民币国际运营中心等[6] - 6 月 20 日起合格境外投资者参与国内商品期货、期权交易范围扩大，新增玻璃等期货及期权合约[6] - 江淮汽车与华为联手的尊界 S800 开启批量投产，江淮还推进后续产品研发[6] - 3000 亿元消费品以旧换新支持资金已下达 1620 亿元，剩余将有序下达[6] - OpenAI 为客户提供 ChatGPT 企业版 10%-20%折扣，预计 2030 年企业客户年收入近 150 亿美元，Meta 曾试图挖角[7] - 人民币跨境支付系统与 6 家外资机构签约，境外外资直接参与者首次覆盖非洲、中东、中亚及新加坡离岸人民币中心[7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货稳中偏弱，需求不佳，短期盘面仍将偏弱震荡，等待新驱动[11] - 6 月 17 日油脂成交减少，MPOC 预计马棕 5 月产量增加，法国预计 2025 年冬季油菜籽产量增长，美国生物柴油政策及原油价涨使油脂市场偏强运行[11] - 6 月 18 日白糖主力合约微涨，巴西产糖量增使国际糖价承压，国内多空拉锯，建议反弹至 5720 压力位沽空[11] - 6 月 18 日玉米主力合约窄幅震荡，现货东北挺价、华北价格受支撑，但小麦替代压制需求，关注 2400 元技术压力位[11] - 全国生猪价稳中偏强，养殖端出栏放缓、二育入场，供应稳定，消费好转，主力 09 合约试探 13800 - 14000 区间压力[11][13] - 全国鸡蛋价格稳定，北方产区领涨，靠囤货和空库补货支撑，期货盘面技术稳定但基本面弱势，关注反弹高度[13] 能源化工 - 国内尿素价格上涨后新单跟进放缓，供应充足，农需及出口带动价格阶段性反弹，但高供给下反弹空间需谨慎[13] - 山东烧碱市场价格将下行，华东地区行情趋弱，烧碱 2509 合约减仓反弹，中线偏空[13] - 进口蒙煤市场趋弱，库存难消化，焦炭四轮降价或本周提出，焦煤价格有压力[13] 工业金属 - 6 月 18 日铜铝现货价格变动，沪铜受压于八万点一线，铝价受低库存等支撑但需求淡季限制上行空间，短期偏强[16] - 6 月 18 日氧化铝现货价格下降，运行产能回升，库存累库，基本面宽松，价格预计回落，2509 合约中期弱势未变[16] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，市场成交改善，供需结构好转，但高温多雨淡季需求有走弱压力，钢价低位波动，关注压力位[17] - 周三铁矿领跌黑色系，双硅逆势收阳，硅铁平衡表修复有缺口，锰硅供需弱势，盘面低位反弹，产业可关注上方压力位套保[18][19] - 6 月 18 日碳酸锂期货主力合约冲高回落，基本面供强需弱，价格处底部区间，多空博弈，建议观望[19] 期权金融 - 6 月 18 日 A 股三大指数震荡收涨，周三欧美股市多数收跌，美联储维持利率不变增加美国经济滞胀风险，投资者担忧美国卷入中东冲突[19] - 出口增速或放缓，消费数据 6 月或回落，地产投资磨底，A股 后市短期震荡，需政策催化，单边多头滚动操作，关注 6 月合约交割及末日轮[19][20] - 6 月 18 日期货期权市场各指数及合约有不同表现，趋势投资者防守，波动率投资者做多波动率[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖化工、农产品期货主力合约价格变动，宏观要闻及主要品种晨会观点，为投资者提供市场信息与投资建议 各部分内容总结 化工与农产品期货主力合约价格 - 化工品种中天然橡胶、20号胶、(PTA)、苯乙烯、燃油、PX上涨，焦煤、焦炭等下跌，乙二醇持平 [3] - 农产品中黄大豆1号、2号等上涨，菜粗、白砂糖等下跌 [3] 宏观要闻 - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则共识，中方敦促美方推动经贸关系稳定发展 [6] - 央行、外汇局支持福建建设两岸融合发展示范区，建设多层次两岸金融市场 [6] - 5月制造业销售收入占比30.1%，装备制造业同比增长7.5% [7] - 北交所拟开展北证专精特新指数全网测试 [7] - 2025年国产创新药板块触底回升，指数年内涨27.46% [7] - OpenAI进行400亿美元融资谈判，计划在印度创建低成本人工智能生态系统 [8] - 特朗普开放“特朗普金卡”等候名单，阻止加州禁售燃油新车计划，或提高汽车关税 [8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货稳中偏弱，盘面短期偏弱震荡 [11] - 油脂成交增加，库存有变化，缺乏利多支撑，建议反弹做空 [11] - 白糖国际糖价走弱，国内现货下调，建议空单持有，关注支撑位 [11] - 玉米期现分化，受小麦替代压制，建议多头分批止盈或追多 [11] - 生猪价格稳定，供应稳定，消费好转，期货弱势反弹 [13] - 鸡蛋价格稳中偏弱，基本面弱势，盘面压力仍在 [13] 能源化工 - 尿素供强需弱，期价承压，关注港口库存和农需 [13] - 烧碱基本面缺乏支撑，2509合约偏空思路 [13] - 焦煤下游采购不佳，双焦震荡偏弱 [13] 工业金属 - 铜铝去库，价格反弹，但上涨动能存疑，不宜追高 [15] - 氧化铝供应修复，价格松动，2509合约或承压 [15] - 螺纹热卷淡季需求转弱，价格趋弱 [15] - 铁合金双硅盘面贴水，短期跟随黑色系情绪，中期偏空 [16] - 碳酸锂基本面过剩，价格进入底部区间，建议观望 [16] 期权金融 - 股指震荡上行，单边多头逢高减仓，关注6月合约末日轮 [17] - 期权市场各指数表现不同，趋势投资者防守，波动率投资者做多波动率 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖化工、农产品期货主力合约价格变动，宏观要闻及主要品种投资建议，化工和农产品期货价格有涨有跌，宏观上中美经贸磋商有进展，各品种因供需、政策等因素呈现不同走势，投资建议依品种而异[3][6][11] 根据相关目录分别进行总结 期货主力合约价格变动 - 化工品种中原油涨幅 4.037%最大，玻璃跌幅 1.303%最大[3] - 农产品中菜粕涨幅 0.531%最大，豆相跌幅 0.098%最小[3] 宏观要闻 - 中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就经贸议题交换意见并达成原则一致[6] - 习近平向中非合作论坛成果落实协调人部长级会议致贺信，强调加强中非多领域合作[6] - A股三大指数集体走高，市场成交 1.29 万亿元，中汽协披露 5 月汽车市场产销及出口情况[7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货稳中偏弱，盘面短期偏弱震荡[11] - 油脂成交增加，库存有变化，缺乏利多支撑，建议反弹做空[11] - 白糖期货延续弱势，基本面“外弱内稳”，建议原有空单持有并警惕风险[11] - 玉米期货窄幅震荡，市场供需双弱，建议短线观望[11] - 生猪市场供应稳定、消费好转，期货盘面弱势反弹[13] - 鸡蛋价格稳中偏弱，现货深跌幅度有限，期货盘面仍有压力[13] 能源化工 - 尿素市场价格弱势，供强需弱，期价承压，关注港口库存及农需补货[13] - 烧碱市场现货报价坚挺但行情走低，基本面缺乏支撑，偏空思路对待[13] - 焦煤市场震荡，焦炭有提降可能，双焦震荡运行[13][15] 工业金属 - 铜铝价格反弹但上涨动能存疑，建议逢高偏空[17] - 氧化铝现货价格松动，2509 合约或继续承压[17] - 钢价波动反复，螺纹钢和热卷有压力位[17] - 硅铁和硅锰期货有不同表现，双硅中期思路偏空[19] - 碳酸锂价格反弹受资金博弈推动，建议逢高布空并警惕风险[19] 期权金融 - 股指建议逢高减仓后待回调进场，注意高切低，警惕沪指诱多[19][21] - 期权市场各指数期货和期权有不同表现，趋势投资者防守，波动率投资者降波后做多波动率[21]