恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于12月29日收盘报25711.51点，较前一交易日上涨76.28点，涨幅为0.30% [1] - 当日交易区间介于25590.36点至25735.23点之间，振幅为0.56% [1] - 当日成交量为3757.94万份 [1] 主要蓝筹股ADR价格变动 - 汇丰控股ADR收报122.589港元，较香港市场收盘价上涨0.57% [2] - 腾讯控股ADR收报598.176港元，较香港市场收盘价上涨0.28% [2] 成分股港股市场表现详情 - 金融板块表现分化：建设银行股价上涨0.79%至7.620港元，工商银行股价上涨1.63%至6.230港元，中国银行股价上涨0.23%至4.440港元，招商银行股价上涨1.07%至52.150港元，中国平安股价上涨0.30%至66.400港元 [3]；而汇丰控股股价下跌1.53%至121.900港元，友邦保险股价下跌1.26%至82.200港元，中银香港股价微跌0.05%至39.440港元，恒生银行股价下跌0.19%至153.600港元 [3] - 科技与互联网板块多数下跌：阿里巴巴股价下跌1.85%至143.300港元，腾讯控股股价下跌1.08%至596.500港元，小米集团股价下跌1.63%至38.580港元，快手股价下跌1.24%至63.800港元，百度集团股价下跌0.33%至119.100港元，京东集团股价下跌0.71%至112.000港元 [3]；但网易股价上涨1.41%至216.200港元，美团股价上涨0.97%至104.200港元 [3] - 其他重点公司表现：比亚迪股份股价显著上涨3.74%至97.100港元，为表中涨幅最大个股 [3]；香港交易所股价下跌0.44%至408.200港元 [3]；新鸿基地产股价下跌1.76%至94.900港元 [3]；携程集团股价下跌0.71%至559.500港元 [3]；中国宏桥股价下跌1.73%至31.760港元 [3]；泡泡玛特股价微跌0.15%至199.900港元 [3]；百济神州股价微涨0.16%至183.800港元 [3]；中信股份股价上涨0.50%至12.050港元 [3]

夜间经济市场概况 - 夜间经济已成为消费新蓝海 其市场体量巨大 [1] - 商务部数据显示 城市居民60%的消费发生在夜间 [1] - 预计2020年中国夜间经济规模将突破30万亿元 [2] - 夜间经济涉及餐饮 文化 游览 购物等多元化商业形态 线上线下需求逐渐丰富 [2] 携程“午夜房”产品与市场表现 - 携程于9月初上线“午夜房”产品 旨在点亮30万亿元夜经济市场并为夜游及国庆中转客人提供闭环体验 [3] - 该产品背靠强悍供应链并优化产品设计 采用“午夜自动接单”等创新设计以方便酒店凌晨接单 [1] - 上线数天内 重庆 广州 成都 北京等多家高星酒店开通“午夜房” 夜间订单平均提升67% [3] - 25岁至35岁的年轻人成为“午夜房”消费主力军 [3] 用户需求与搜索行为 - 携程数据显示 每天有30万人在凌晨搜索当日酒店 [1] - 机场 火车站 地铁枢纽站附近的凌晨房搜索量一直很高 [1] - 凌晨落地 早班机出行 航班中转的客人存在巨量临时过夜需求 [1] - 机场 高铁站 KTV 酒吧街 美食街 医院 CBD 大学校园 互联网公司周边成为“午夜房”热搜商圈 [3] 国庆假期出行高峰与市场机会 - 携程预测 9月30日至10月1日以及10月7日至9日期间为国庆出行及返程高峰 也是“中转酒店”热搜时段 [1] - 国庆出行中转高峰将至 热门交通枢纽城市“中转酒店”搜索量上升超300% [1] - 赶在国庆节前上线“午夜房” 旨在让旅客在出行中实现最低3折安睡 [1] - 西安 郑州 深圳 重庆 广州 成都 上海 北京等交通枢纽城市 其机场高铁站方圆5公里内酒店预计为“午夜房”热搜酒店 [1] 过往市场痛点与产品优化 - 前些年的夜间酒店特价产品大多受困于凌晨房源覆盖力度 酒店夜间配合度及用户需求引导等问题 [1] - 携程“午夜房”通过优化产品设计让用户一眼看懂 并解决上述痛点 [1]

行业趋势与政策环境 - 自2023年下半年以来，中国免签政策持续优化，覆盖范围扩大且停留时间更长[1] - 受免签及签证便利化政策持续优化的带动，入境游客数量保持高速增长[1] - 享受免签政策入境旅游的人数增长明显，入境游客停留时间变长[1] 入境旅游消费特征 - 入境游客消费高度集中于一线和新一线城市[1] - 南京位列入境游客消费总额TOP10城市[1][1] - 购物、餐饮、健康类消费占比显著上升，入境旅游消费呈现多元化发展趋势[1] 旅游产品与需求变化 - 从入境游客预订情况来看，“文化体验类”旅游成为新热门[1] - 众多入境游客前来感受中华传统文化的独特魅力[1] - 体验型出游仍是拉动旅游发展的重要动能[1] - 体育赛事、文娱演出对旅游的拉动效应尤为明显[1]

大型蓝筹股市场表现 - 汇丰控股收报124.291港元，较香港收市价上涨0.40% [1] - 腾讯控股收报606.769港元，较香港收市价上涨0.63% [1] - 香港交易所股价上涨0.59%至410.000港元 [2] - 百胜中国股价上涨0.80%至379.200港元，涨幅居前 [2] 部分科技与消费股表现 - 携程集团-S股价下跌0.79%至563.500港元 [2] - 蜜雪集团股价下跌0.66%至421.800港元 [2] - 网易-S股价微涨0.19%至213.200港元 [2] - 泡泡玛特股价微跌0.10%至200.200港元 [2] - 百度集团-SW股价下跌0.25%至119.500港元 [2] - 京东集团-SW与美团-W股价均持平，分别为112.800港元和103.200港元 [2] 医药与生物科技股行情 - 药明康德股价微涨0.10%至99.150港元 [2] - 百济神州股价下跌0.27%至183.500港元 [2] 金融与地产股动态 - 恒生银行股价持平于153.900港元 [2] - 新鸿基地产股价微涨0.10%至96.600港元 [2] 工业与制造业公司股价 - 比亚迪股份股价上涨0.54%至93.600港元 [2] - 创科实业股价上涨0.16%至91.850港元 [2] - 美的集团股价下跌0.29%至86.900港元 [2] 物流与运输股情况 - 中通快递-W股价下跌0.66%至164.700港元 [2] - 东方海外国际股价下跌0.40%至124.200港元 [2]

文章核心观点 - 2025年一系列签证便利化政策有效激活了中国入境旅游市场，推动市场从“单向流动”进入“双向奔赴”新阶段，入境客流与消费均实现显著增长，并驱动了产业深层次的结构性变革与升级 [1][4] 政策驱动下的入境市场表现 - 政策实施一年来，全国口岸入境外国人达4060万人次，同比增长27.2% [1] - 240小时过境免签客流量同比增长60.8%，上海、北京、广州等枢纽城市享受免签便利的入境旅客占比均超过55% [1] - 2025年前三季度，免签入境外国人达2089万人次，同比增长超50%，带动相关项目预订量同比飙升300% [1] - 截至2025年11月底，全国离境退税商店已超1.2万家，办理退税的境外旅客数量同比增长285%，退税商品销售额增幅接近一倍 [1] - 以上海为例，前11个月接待入境游客超828万人次，其中外国游客近629万人次，同比增幅近五成 [1] “双向奔赴”的内涵与产业对流 - 市场从中国游客“走出去”的单向流动，转变为与外国游客“走进来”的双向互动 [4] - 旅行目的从“看景点”转变为“体验另一种身份”，追求情绪释放，对行业提供沉浸式体验提出新要求 [4] - 出境游倒逼全球旅游供应链升级中文服务与移动支付，这些“新基建”如今平滑服务于入境游客，提升了其在华旅行顺畅度 [5] - 为满足中国游客高要求而建立的品质标准（如“Trip Select”）被应用于入境游产品，使用该标准的产品用户满意度（NPS）提升了15个百分点 [5] - 人流的双向涌动背后是服务能力与品质标准的深度“对流”，共同推动搭建更国际化的“全球服务操作系统” [1][5] 产业出现的三大结构性“分水岭” - **客源结构分水岭**：入境游增长引擎从主要依赖亚洲周边市场，转变为“亚洲基本盘+欧美新引擎”格局，显示中国旅游吸引力正进入全球大众消费清单 [7] - **平台角色分水岭**：平台角色从“卖货”渠道转变为“产业协调员”，通过搭建文旅产业联盟连接超两百家企业、政府及消费场景，并利用技术系统分析全球需求以优化产业运行效率 [8] - **技术应用与销售模式分水岭**：AI从工具转变为需求创造者，能通过对话规划全新旅行线路与产品形态，同时AI技术已支持景点玩乐业务实现15种语言、35种货币支付，70%产品可全球同步销售，运营效率显著提升 [8] 产业链应对与“最后一公里”赋能 - 爆发式客流增长与产业链慢升级之间存在落差，瓶颈在于缺乏直接服务国际游客能力与工具的中小酒店及本地商家 [9] - 平台尝试赋能产业链，例如为酒店提供支持26种语言实时翻译的AI“商家助手”，帮助单体酒店低成本接待外国客人 [9] - 平台将联程机票拼接技术开放给供应商，帮助相关航段量一年提升60% [9] - 平台与国内19家机场合作优化中转服务，如青岛机场中转客流提升48% [9] - 通过“First Go China”首乘计划与国内航司结合优化入境第一程体验，并与广交会合作提供专属机酒优惠以激发商务客人旅游需求 [9] 优化消费体验与激活文化资源 - 在主要机场设立“入境游一站式服务柜台”，现场解决支付、通讯、交通等“落地懵”问题 [11] - 推出“全球退税地图”整合退税商户与优惠，例如广东省内即买即退商户275家，离境退税商户579家，共计854家 [11] - 通过产品创新将文化“软资源”转化为可体验的产品，如“TASTE OF CHINA味”沉浸式餐厅融合美食、光影剧场、传统服饰与表演，吸引了全球21个国家游客 [12] - 通过榜单、直播等内容矩阵在海外社交媒体进行文化“种草” [12] - 设立10亿元旅游创新基金奖励全球好案例，如泉州“簪花围”带动几十亿次播放，西安“长安十二时辰”用VR重现盛唐 [12] 中国旅游服务出海的意义 - 中国超大规模市场锤炼出的数字化运营效率和用户中心理念正在全球市场溢出 [12] - 对中国游客而言，意味着在全球更多地方能获得“母语级”无缝服务 [13] - 对全球产业而言，中国平台正成为新规则共建者，通过对接全球航司标准、推动支付互联、输出服务品质体系，将已验证的高效模式带入全球分工，推动整体产业升级，是中国从“文旅大国”走向“服务强国”的必经之路 [13]

公司与柬埔寨国家旅游局合作事件 - 携程集团与柬埔寨国家旅游局于2025年9月1日签署了一项营销合作协议 合作期限为2025年9月1日至2026年3月31日 协议内容为柬埔寨国家旅游局委托携程在其关联机构发布广告服务[2][5] - 该合作协议原计划在柬埔寨对华免签政策实施后上线广告内容 但基于中国驻柬埔寨大使馆近期发布的安全提醒 公司已第一时间暂停了原定的广告投放动作 并强调合作未曾启动[2] - 公司声明该协议不涉及任何数据合作 绝不存在泄露用户隐私信息的情况 并已将合作协议及实际情况提交相关部门验证核查[2] 用户反应与市场影响 - 合作消息引发网络热议 大量用户在社交平台表示将卸载携程应用 并晒出注销账号和删除应用的截图 其中不乏携程高等级的钻石用户[1][5] - 用户的主要担忧在于隐私信息泄露可能引发的安全问题[1] 柬埔寨相关背景与风险 - 柬埔寨王国政府批准 自2026年6月15日至10月15日 将对从中国出发的中国公民实施免签试点政策[5] - 近期泰国和柬埔寨之间爆发激烈武装冲突 自12月8日起 中国驻柬埔寨大使馆多次发布提醒 请靠近柬泰边境的中国公民加强安全防范 12月22日 柬埔寨马德望省有一中国公民受柬泰边境冲突炮火波及受轻微伤[5] - 中国驻柬埔寨大使馆于12月11日发布提醒 警惕海外高薪诱骗 切实防范电诈风险 指出电诈园区普遍存在非法拘禁、暴力胁迫等犯罪现象[5] 公司的数据安全措施 - 公司高度重视数据与信息安全建设 已获得ISO 27001信息安全管理体系认证、ISO 27701隐私信息管理体系认证、通信网络安全防护三级备案以及公安网络安全等级保护三级备案[2] - 公司每年接受相关部门组织的网络数据安全风险评估 2025年的评估已于10月完成并通过[2] - 公司承诺未来将继续以更严格的标准落实数据安全主体责任[3]

文章核心观点 - 2025年一系列签证便利化政策有效激活了中国入境旅游市场，推动文旅产业从“单向流动”进入“双向奔赴”的新阶段，并引发了客源结构、平台角色和AI应用等结构性变革 [1][3][7] 政策实施与市场表现 - 政策实施一年来，全国口岸入境外国人达4060万人次，同比增长27.2% [1] - 240小时过境免签客流量同比增长60.8%，上海、北京、广州等枢纽城市享受免签便利的入境旅客占比均超过55% [1] - 2025年前三季度，免签入境外国人达2089万人次，同比增长超50%，带动相关项目预订量同比飙升300% [1] - 截至2025年11月底，全国离境退税商店已超1.2万家，办理退税的境外旅客数量同比增长285%，退税商品销售额增幅接近一倍 [1] - 以上海为例，前11个月接待入境游客超828万人次，其中外国游客近629万人次，同比增幅近五成 [1] 产业变革逻辑：“双向奔赴”与标准对流 - 市场从中国游客“走出去”的单向流动，转变为与外国游客“走进来”的双向互动 [3] - 旅行目的从“看景点”转向“体验另一种身份”，追求情绪释放，对行业提供沉浸式体验提出新要求 [3][4] - 出境游推动的全球中文服务与移动支付基建，如今平滑服务于入境旅客，提升了旅行顺畅度 [5] - 为满足中国游客高品质要求建立的严选标准（如“Trip Select”），被应用于入境游产品，使相关产品用户满意度（NPS）提升了15个百分点 [5] - 人流的双向涌动背后是服务能力与品质标准的深度“对流”，推动搭建更国际化的“全球服务操作系统” [1][5] 结构性“分水岭”：产业格局的三大变革 - **客源结构分水岭**：入境游发动机改变，从主要依靠亚洲周边市场，转变为“亚洲基本盘+欧美新引擎”格局，中国旅游吸引力进入全球大众消费清单 [7] - **平台角色分水岭**：平台从“卖货”渠道转变为“产业协调员”，通过组建文旅产业联盟连接超两百家企业、政府及消费场景，并利用“阿波罗系统”分析全球需求以优化产业运行效率 [7] - **AI应用分水岭**：AI从工具转变为“需求创造者”，可通过对话规划全新旅行线路与产品形态，同时提升运营效率，例如景点玩乐业务已能支持15种语言、35种货币支付，70%产品可全球同步销售 [7] 产业链升级与瓶颈突破 - 爆发式客流增长与产业链慢升级存在落差，瓶颈在于中小酒店、本地商家缺乏服务国际游客的“最后一公里”能力 [8] - 平台通过提供AI“商家助手”（支持26种语言实时翻译）赋能单体酒店，助其低成本接待外国客人 [8] - 平台通过开放联程机票拼接技术，帮助供应商将相关航段量一年提升60% [8] - 平台与国内19家机场合作优化中转服务，例如青岛机场中转客提升48% [8] - 通过“First Go China”首乘计划与国内航司结合优化入境第一程体验，并与广交会合作提供专属机酒优惠以激发商务客人旅游需求 [8] 支付、退税与文化体验优化 - 在主要机场设立“入境游一站式服务柜台”，现场解决支付、通讯、交通等“落地懵”问题 [9] - 全球购平台推出“全球退税地图”整合退税商户与优惠，例如广东省内即买即退商户275家，离境退税商户579家，共计854家 [9] - 文化“软资源”转化为产品需创新形态，例如“TASTE OF CHINA 味”沉浸式餐厅融合美食、光影、服饰与表演，吸引了全球21个国家游客 [10] - 通过榜单、直播等内容矩阵在海外社交媒体进行“种草”式传播 [10] - 设立10亿元旅游创新基金奖励全球好案例，如泉州“簪花围”带动几十亿次播放，西安“长安十二时辰”用VR重现盛唐 [10] 中国旅游服务出海的意义 - 中国超大规模市场锤炼出的数字化运营效率和用户中心理念，其能力正向全球市场溢出 [11] - 对中国游客而言，意味着在全球更多地方能获得“母语级”无缝服务 [11] - 对全球产业而言，中国平台正成为新规则共建者，通过对接全球航司标准、推动支付互联、输出服务品质体系，将高效模式带入全球分工，推动整体产业升级 [11]

文章核心观点 - 2025年一系列签证便利化政策有力推动了入境旅游市场的强劲增长 标志着中国文旅市场从“单向流动”进入“双向奔赴”的新阶段 其背后是产业能力与服务标准的深度对流与共享 [1][3] - 行业出现了三个结构性的“分水岭”变革 包括入境客源结构变化、平台角色转变以及AI从工具变为需求创造者 共同推动产业从“文旅大国”走向“服务强国” [2][6][7] - 面对产业链升级与“最后一公里”的服务瓶颈 平台正通过技术赋能、资源整合与产品创新等方式进行破局 并推动中国旅游服务经验与标准向全球溢出 [8][9][10][11] 市场表现与政策效果 - 政策实施一年来 全国口岸入境外国人达4060万人次 同比增长27.2% 其中240小时过境免签客流量同比增长60.8% [1] - 2025年前三季度 免签入境外国人达2089万人次 同比增长超50% 带动相关项目预订量同比飙升300% [1] - 截至2025年11月底 全国离境退税商店已超1.2万家 办理退税的境外旅客数量同比增长285% 退税商品销售额增幅接近一倍 [1] - 以上海为例 前11个月接待入境游客超828万人次 其中外国游客近629万人次 同比增幅近五成 [1] 产业变革逻辑：“双向奔赴”与标准对流 - 市场从中国游客“走出去”和外国游客“走进来”的单向流动 转变为“双向奔赴”的互动格局 [3] - 中国游客“出海”推动了全球中文服务与支付基建（如支付宝、微信支付）的完善 这些“新基建”如今平滑地服务于入境旅客 [1][5] - 为满足中国游客高要求而建立的品质标准（如“Trip Select”）被应用于入境游产品 使用该标准的产品用户满意度（NPS）提升了15个百分点 [5] - 两股人流背后是服务能力和品质标准的对流与共享 推动搭建更国际化的“全球服务操作系统” [5] 结构性“分水岭”变革 - **分水岭一：入境客源结构变化** 从主要依靠亚洲周边市场 转变为“亚洲基本盘+欧美新引擎”的格局 中国旅游吸引力正进入全球大众消费清单 [6] - **分水岭二：平台角色转变** 平台从“卖货”渠道转变为“产业协调员” 通过搭建产业联盟连接超两百家企业、政府与消费场景 并利用系统分析全球需求以优化产业运行效率 [6] - **分水岭三：AI从工具到需求创造者** AI可通过与用户闲聊规划出意想不到的旅行线路 创造新需求 同时AI技术已能支持景点玩乐业务实现15种语言、35种货币支付 70%的产品可全球同步销售 [7] 产业链赋能与瓶颈突破 - 针对中小酒店、本地商家服务国际游客能力不足的“最后一公里”瓶颈 平台通过提供AI“商家助手”实现26种语言实时翻译 帮助单体酒店低成本接待外国客人 [8] - 平台通过开放联程机票拼接技术给供应商 帮助相关航段量一年提升60% [8] - 平台与国内19家机场合作优化中转服务 例如青岛机场的中转客提升了48% 并与国内航司结合“First Go China”首乘计划优化入境第一程体验 [8] - 平台与广交会深度合作为国际嘉宾提供专属机酒优惠 以激发商务客人的旅游需求 [8] 支付、退税与文化产品创新 - 平台在北京、上海等主要机场设立“入境游一站式服务柜台” 现场解决支付、通讯、交通等“落地懵”问题 [9] - 平台推出“全球退税地图”整合退税商户与优惠 例如在广东省 支持即买即退商户275家 离境退税商户579家 共计854家 [9] - 文化资源转化为产品需创新形态 例如“TASTE OF CHINA 味”沉浸式餐厅融合美食、光影剧场、传统服饰与表演 吸引了全球21个国家游客 [10] - 平台通过榜单、直播等内容矩阵在海外社交媒体进行“种草”传播 并设立10亿元人民币的旅游创新基金奖励全球好案例 如泉州“簪花围”带动几十亿次播放 [10][11] 中国旅游服务出海与全球影响 - 中国超大规模市场锤炼出的数字化运营效率和用户中心理念正在向全球市场溢出 [11] - 对中国游客而言 这意味着在全世界更多地方能获得“母语级”的无缝服务 [11] - 中国平台正成为全球旅游产业新规则的共建者之一 通过对接全球航司标准、推动支付互联、输出服务品质体系 将高效模式带入全球分工并推动整体产业升级 [11]

公司业务动态 - 携程海外版Tripcom已开通稳定币支付功能 支持使用USDT和USDC预订酒店与机票 [1] - 该支付功能由新加坡持牌加密支付机构Triple-A提供技术支持 [1] 行业技术应用 - 稳定币支付功能覆盖以太坊、Tron、Polygon、Solana、Arbitrum One和TON等多条公链 [1]

事件概述 - 携程与柬埔寨签订旅游推广协议后 引发用户对数据安全的强烈担忧和恐慌 导致大规模用户卸载和注销潮 网上流传“48小时卸载量飙升217%”、“300万人点击注销”的说法 尽管数字可能夸张 但恐慌情绪真实存在 [4][8][12] - 此次事件是用户对携程长期积累的数据安全与商业行为不满的总爆发 柬埔寨合作成为导火索 触发了“信任雪崩” [13][26][54] 用户反应与直接诱因 - 用户担忧个人敏感信息如身份证号、行程单 通过合作协议泄露至电诈与绑架新闻频发的柬埔寨 产生“宁可多花钱 也不想接到柬埔寨的诈骗电话”的朴素恐惧 [13][41] - 用户以“用脚投票”的方式快速反应 出现“卸载、注销、解绑”的“数字时代静默起义” 速度远超公司的官方声明 [4][8][32] 公司回应与声明内容 - 携程发布“郑重声明”回应 声明合作是纯广告不涉及数据 相关投放已暂停且绝无泄露 协议已上交可供核查 [6][34] - 声明被描述为具有大厂特有的“沉稳与规范” 试图将事件定性为“误会” [6][36] 深层问题与历史积怨 - 当前危机是“新仇勾起旧账” 携程历史上的安全“前科”被重新提及 包括2014年的支付漏洞和2018年的数据过度收集 这些如同埋在信任里的地雷 [13][41] - 危机是复合型的 数据安全焦虑仅是其一 长期被诟病的“大数据杀熟”、“捆绑销售”以及云南民宿协会控诉的“二选一”垄断嫌疑等问题 在此次事件中产生共鸣并加剧了信任崩塌 [20][48] - 用户注销账户过程被指不便捷 存在“重重关卡” 尽管相关教程和传说未必全部真实 但反映了用户感知与法律要求“注销应当便捷”之间的落差 [14][42][46] 行业启示与核心观点 - 事件核心观点在于“出来混 迟早要还的” 平台过去在灰色地带游走积累的怨气在此刻完成了总清算 [3][26][30][54] - 对互联网平台而言 “大厂的样子”不仅在于财报光鲜和声明严谨 更在于对用户最基本的敬畏 即坚守“数据伦理”与“商业底线” [27][55] - 平台的当务之急并非仅解释单一协议的安全性 而是需系统性重新审视高风险合作、垄断嫌疑及“杀熟”算法等 这些行为正在侵蚀公司的根基 [27][55] - 用户信任一旦失去便难以挽回 “信任这东西 注销了 可就很难再注册回来了” 这是所有平台生意悬顶的达摩克利斯之剑 [27][55]