投资评级 - 维持"买入"评级，目标价180.0港元 [2] 核心观点 - 《漫威争锋》上线表现超预期，Steam同时在线人数达45万人，峰值超64万，首月Steam平台收入或达4亿人民币，全球首月总流水有望达10亿人民币 [1] - 《燕云十六声》移动端上线5天后玩家总数突破1000万，新剧情开封篇收获玩家好评，流水提升空间较大 [1] - 《无限大》线下测试反馈较好，有望成为网易在二次元游戏领域的重要新品 [1] - 网易产品线&业绩周期已开始向上，上调24-26年经调整归母持续经营净利润预测分别至317.9/355.0/383.0亿元人民币 [2] 盈利预测与估值 - 2024E营业收入预计为1062.22亿人民币，同比增长2.7% [3] - 2025E营业收入预计为1166.90亿人民币，同比增长9.9% [3] - 2026E营业收入预计为1250.36亿人民币，同比增长7.2% [3] - 2024E Non-GAAP归母持续经营净利润预计为317.94亿人民币，同比增长-2.5% [3] - 2025E Non-GAAP归母持续经营净利润预计为355.03亿人民币，同比增长11.7% [3] - 2026E Non-GAAP归母持续经营净利润预计为383.04亿人民币，同比增长7.9% [3] 市场表现 - 当前股价153.8港元，目标价180.0港元 [4] - 总市值4938.18亿港元，总股本32.11亿股 [4] - 近1月相对收益9.5%，近3月相对收益27.4%，近1年相对收益-8.3% [6]

公司表现 - NetEase股价在最近一个交易日大涨8.2% 收于103.92美元 成交量显著高于正常水平 过去四周股价累计上涨2.6% [1] - 公司预计季度每股收益为1.76美元 同比增长10% 预计营收为37.6亿美元 同比下降1.6% [3] - 过去30天 NetEase的季度每股收益预期被下调4.5% 目前Zacks评级为1级(强烈买入) [4] 行业动态 - NetEase属于互联网-软件和服务行业 同行业的RingCentral股价在最近一个交易日上涨2% 收于33.45美元 过去一个月累计下跌16.4% [4] - RingCentral预计季度每股收益为0.96美元 同比增长11.6% 过去一个月收益预期保持不变 目前Zacks评级为3级(持有) [5] 公司战略 - NetEase持续专注于技术创新 保持在在线游戏和内容服务行业的领先地位 [2] - 公司在AI驱动的订阅服务领域保持强劲增长 得益于先进的AI工具显著提升了功能性和用户吸引力 [2] - 公司持续投资新技术并建立有价值的合作关系 为未来机会和不断变化的消费者需求做好充分准备 [2]

投资评级 - 报告给予网易-S（9999.HK）买入评级，目标价163港元，预计升幅20.2% [1][5][11] 核心观点 - 2024年第三季度公司营收262.1亿元，同比下降3.9%，净利润65亿元，同比下降16.7% [3][8] - 游戏业务表现亮眼，端游收入同比增长29%，环比增长30%，新游《燕云十六声》PC端下载量达300万次 [3][4][8] - 网易有道实现收入16亿元，同比增长2.2%，首次实现第三季度盈利 [3][8] - 网易云音乐收入20亿元，同比增长1.3%，订阅会员规模持续增长 [3][10] - 创新及其他业务收入18亿元，同比下降10.3% [3][8] 财务数据 - 2024年第三季度公司总营收262.1亿元，净利润65亿元，非公认会计准则下净利润75亿元 [3][8] - 2024-2026年预计收入分别为1059亿、1124亿、1193亿元，净利润分别为267亿、307亿、363亿元 [5][11] - 2024年第三季度游戏收入202亿元，环比增长5%，端游收入同比增长29% [3][8] - 网易有道收入16亿元，同比增长2.2%，经营利润扭亏为盈 [3][8] - 网易云音乐收入20亿元，同比增长1.3%，订阅会员销售收入21.44亿元，同比增长25.5% [10] 游戏业务 - 新游《燕云十六声》PC端下载量达300万次，移动端于2025年1月9日上线 [4][8] - 《守望先锋》国服预计2025年2月19日回归，技术测试于2025年1月8日至15日进行 [4][9] - 《漫威终极逆转》国服版由网易代理，预计2025年上线 [4][9] - 《代号：无限大》全球预约量超500万，已获得移动、PC、PS三端版号 [4][9] - 《七日世界》于2024年7月10日公测，进入Steam平台全球愿望单前十 [4][9] 云音乐业务 - 2024年第三季度网易云音乐收入20亿元，同比增长1.3%，毛利率32.8% [10] - 订阅会员销售收入21.44亿元，同比增长25.5%，占收入比83.8% [10] - 广告及其他收入4.15亿元，同比增长33.0% [10] - 平台注册独立音乐人超73.2万名，上传音乐约360万首 [10] 财务预测 - 2024-2026年预计收入分别为1059亿、1124亿、1193亿元，同比增速分别为2.41%、6.10%、6.20% [5][11] - 2024-2026年预计净利润分别为267亿、307亿、363亿元，同比增速分别为-9.07%、14.93%、18.35% [5][11] - 2024-2026年预计每股盈利分别为8.19元、9.42元、11.15元 [6][11] 估值分析 - 采用分部估值法，给予游戏业务15倍PE，有道及云音乐按持股份额市值计算，创新业务5倍PS [5][11] - 目标价163港元，对应2025年PE为16倍，预计有20.2%的上升空间 [5][11]

投资评级 - 投资评级：买入（维持） [6] 核心观点 - 报告公司自研游戏《无限大》获批移动、客户端、主机三端版号，全球预约人数超 800 万，有望为公司贡献可观流水增量 [9] - 公司自研武侠开放世界游戏《燕云十六声》于 12 月 27 日开启 PC 端公测 [9] - 公司自研英雄射击游戏《漫威争锋》上线全球市场，玩家规模突破 2000 万，Steam 在线人数峰值达到 44 万 [25] - 公司旗下独立工作室 Starry Studio 打造的超自然开放世界生存游戏《七日世界》开启 PC 端全球公测，位列 Steam 全球畅销榜 TOP 2，累计下载突破 1000 万 [25] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 293/342/390 亿元，对应 EPS 分别为 9.1/10.7/12.1 元，当前股价对应 PE 分别为 14.5/12.4/10.9 倍 [25] 财务数据 - 2024E 营业收入预计为 107,781 百万元，同比增长 4.2% [26] - 2024E 净利润预计为 29,290 百万元，同比下降 0.4% [26] - 2024E 毛利率预计为 61.4%，净利率预计为 27.2% [26] - 2024E ROE 预计为 19.1%，EPS 预计为 9.1 元 [26] - 2024E P/E 预计为 14.5 倍，P/B 预计为 2.7 倍 [26] 股价信息 - 当前股价为 140.20 港元，一年最高最低分别为 180.50 港元和 116.00 港元 [6] - 总市值为 4,668.05 亿港元，流通市值为 4,517.90 亿港元 [6] - 总股本为 33.30 亿股，流通港股为 32.22 亿股 [6] - 近 3 个月换手率为 15.51% [6]

公司表现 - 网易股价在过去一个月上涨6.6% 超过互联网软件和服务行业5.9%的回报率 [1] - 网易在第三季度财报中显示 在线游戏业务收入占该部门净收入的96.8% 较上一季度的96.1%和去年同期的93.7%有所增长 [3] - 网易PC游戏净收入同比增长约29% 环比增长30% [5] 游戏业务 - 网易的经典游戏《梦幻西游》和《大话西游》依然受欢迎 并在第三季度推出了《梦幻西游》手游的新篇章 [6] - 《永劫无间》庆祝三周年 通过引入新英雄、地图和机制 重新激发了玩家社区 并推动同时在线玩家数量达到新高 [7] - 《Justice Mobile》作为一款突破性游戏 重新定义了传统MMO 并拥有庞大的用户基础 [8] - 《Racing Master》庆祝一周年 引入了兰博基尼Reventón等传奇车型 为玩家提供了更专注和响应更快的驾驶体验 [9] 人工智能技术 - 网易在人工智能领域取得显著进展 展示了其保持在行业前沿的承诺 [13] - 有道文学推出了AI驱动的写作增强工具 帮助学生提高写作技能 提高了用户参与度 [12] - 网易的AI订阅服务保持强劲增长 其先进的AI工具显著增强了功能和用户吸引力 [15] - Hi Echo迅速获得人气 成为中国顶级国内应用之一 其用户数量和保留率表现突出 [16] 国际市场扩展 - 网易正在积极扩展其游戏的国际影响力 《Justice Mobile》将于11月在香港、澳门和台湾市场推出 《Dunk City Dynasty》计划全球发布 [14] - 网易正在加强其游戏管道 计划在未来几个月推出几款备受期待的游戏 [14]

人工智能与机器人技术 - OpenAI考虑开发人形机器人 已投资Figure和1X等机器人公司并重组机器人软件团队[1] - xAI融资60亿美元 估值超400亿美元 计划建设20万张GPU算力集群 仅用122天建成10万张H100集群[4] - 小米汽车与蔚来小鹏理想达成充电网络合作 接入蔚来14000+根 小鹏9000+根 理想6000+根充电桩[14] 汽车与交通行业 - 智己汽车完成B轮融资94亿元 投资方包括上汽集团 宁德时代和Momenta 将用于智能驾驶等技术研发[13] - 长安汽车可能再购买华为子公司引望10%股权 阿维塔已以115亿元购买10%股权成为第二大股东[15] - 现代汽车解散车载芯片自研部门 原计划2029年量产自研自动驾驶芯片[16] - 上海机场联络线开通 连接虹桥和浦东机场 全程59公里 设计时速160公里/小时 票价4-26元[12] 电商与零售 - 亚马逊劝说大商家撤出Temu 提供免费广告和降低佣金等优惠 安克已从Temu美国站下架[5] - Shein聘请法国前内政部长担任顾问 应对欧洲监管 去年在法国销售额达15亿欧元仅次于Zara[6] - KKR和贝恩资本拟收购7-Eleven非核心资产 报价7500亿至1.2万亿日元 贝恩资本报价最高[10] 科技与基础设施 - 网易上海青浦新园区即将启用 总建筑面积62.1万平米 总投资50亿元 将入驻2万员工[7] - 帕克太阳探测器以69万公里时速飞越距离太阳表面610万公里近日点 刷新人造物体离太阳最近纪录[2] 跨境投资与贸易 - 日本新设10年中国旅游签证 面向高收入人群 团队旅行签证停留期从15天延长至30天[8][9] - 药明康德出售美英细胞治疗业务 称不会对公司业绩和经营状况产生重大影响[11]

投资理念 - 投资理念强调长期复合回报 通过5-15个投资想法实现显著超额收益 [1] - 投资策略注重低风险 不购买高估股票 [1] - 投资成功的关键在于耐心和纪律 专注于能力圈内的公司研究 [1] 投资表现 - 过去5年累计回报率为20%的年复合增长率 [1] 投资行为 - 投资行为基于个人研究 不提供财务建议 仅分享信息和想法以引发讨论 [1][2] - 投资行为独立进行 不涉及任何公司业务关系 [3]

公司评级与投资机会 - 网易(NTES)近期被Zacks评级系统升级为Zacks Rank 1(强力买入) 这一评级变化由盈利预期的上升趋势触发 盈利预期的变化是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks评级系统的唯一决定因素是公司盈利预期的变化 系统跟踪当前和未来几年的Zacks共识预期 即覆盖该股票的卖方分析师的每股收益(EPS)预期的共识 [1] - Zacks评级系统对个人投资者非常有用 因为它可以帮助投资者做出决策 而华尔街分析师的评级升级往往基于难以实时观察和衡量的主观因素 [2] - 网易的Zacks评级升级本质上是对其盈利前景的积极评价 可能对其股价产生有利影响 [2] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化 反映在盈利预期的修订中 与股价的短期走势有很强的相关性 部分原因是机构投资者使用盈利和盈利预期来计算公司股票的公平价值 [3] - 机构投资者在其估值模型中增加或减少盈利预期 会导致股票的公平价值上升或下降 从而引发买入或卖出行为 这些大规模投资行为进而导致股价变动 [3] - 从基本面来看 网易盈利预期的上升和随之而来的评级升级 表明公司基础业务的改善 投资者应通过推高股价来体现对这一改善趋势的认可 [4] Zacks评级系统的作用 - 实证研究表明 盈利预期修订趋势与股价短期走势之间存在强相关性 因此跟踪这些修订对投资决策可能非常有益 Zacks评级系统在这方面发挥了重要作用 [5] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素 将股票分为五类 从Zacks Rank 1(强力买入)到Zacks Rank 5(强力卖出) 自1988年以来 Zacks Rank 1股票的平均年回报率为+25% [6] - Zacks评级系统在任何时候都保持其覆盖的4000多只股票中"买入"和"卖出"评级的均衡比例 无论市场状况如何 只有前5%的股票获得"强力买入"评级 接下来的15%获得"买入"评级 [8] - 股票进入Zacks覆盖股票的前20% 表明其具有优异的盈利预期修订特征 使其成为短期内产生超越市场回报的可靠候选者 [9] 网易的盈利预期 - 这家互联网科技公司预计在截至2024年12月的财年中每股收益为7.08美元 同比增长0.3% [7] - 分析师一直在稳步提高对网易的预期 过去三个月 Zacks共识预期增长了3.1% [7] - 网易升级为Zacks Rank 1 使其在盈利预期修订方面进入Zacks覆盖股票的前5% 暗示该股可能在短期内走高 [10]

公司表现 - NetEase在过去三个月内股价上涨16.4% 同期标普500指数上涨2.5% [2] - Photronics在过去三个月内股价上涨6.6% 同期标普500指数上涨2.5% [2] - SEI Investments在过去三个月内股价上涨18.6% 同期标普500指数上涨2.5% [3] 财务预测 - NetEase当前年度盈利的Zacks共识预测在过去60天内增长4.1% [1] - Photronics当前年度盈利的Zacks共识预测在过去60天内增长4.6% [2] - SEI Investments当前年度盈利的Zacks共识预测在过去60天内增长3.8% [3] 评级与评分 - NetEase获得Zacks Rank 1(强力买入)评级 动量评分为A [1][2] - Photronics获得Zacks Rank 1(强力买入)评级 动量评分为A [2] - SEI Investments获得Zacks Rank 1(强力买入)评级 动量评分为B [3]

公司分析 - ZIM Integrated Shipping Services (ZIM) 是一家全球集装箱航运公司 提供以色列及国际范围内的集装箱航运及相关服务 过去60天内 Zacks对其当前年度盈利的共识预期增长了35 7% [1] - NetEase (NTES) 是一家互联网技术公司 专注于开发中国的互联网应用 服务及其他技术 过去60天内 Zacks对其当前年度盈利的共识预期增长了4 1% [2] - West Bancorporation (WTBA) 是一家专注于为中小企业 个人 学校 组织及地方政府提供社区导向的个人及商业银行业务的公司 过去60天内 Zacks对其当前年度盈利的共识预期增长了7 7% [3] 行业对比 - ZIM Integrated Shipping Services (ZIM) 的股息收益率为5 8% 高于行业平均的3 6% [2] - NetEase (NTES) 的股息收益率为1 8% 高于行业平均的0 0% [3] - West Bancorporation (WTBA) 的股息收益率为4 3% 高于行业平均的2 9% [4]