纪要涉及的行业和公司 行业：科技、军工、金融、周期、大消费、母婴、深海经济、机械链、有色金属、券商、新能源车、光伏、TMT、电池、黄金、AI 应用 未提及涉及的公司 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现与风格**：近期市场整体强势，上周五指数站上 3400 点，结构上出现风格再平衡或切换，高低切换明显，顺周期和消费板块讨论增加，房地产市场回稳为消费股提供机会[3]。 - **科技股看法**：部分科技股方向严重透支，一季报可能无法体现强劲业绩；投资者对科技股高低切换看法不一，部分投资者继续持有高位资产，且在高位资产中存在分化，分别倾向类主题型方向如机器人和景气验证型方向如国产算力，部分不认同关注消费或顺周期[4][5]。 - **投资策略**：当前处于牛市环境，不应轻易撤出市场，可利用回撤加仓或调整存量资金配置，关注军工、金融、周期、大消费等成长方向[4][6]。 - **季节性规律**：市场风险偏好和成长溢价有季节性规律，春节后一个月进攻胜率最高，当前应主攻 AI + 领域，3 - 4 月风险偏好降温，需进行结构再平衡，不宜全部配置最高风险票[4][7]。 - **2025 年景气方向**：2025 年景气确定性较高的方向包括强主题型如机器人和能够验证的方向如国产算力、端侧 AI，军工行业景气度也较高，可保留配置[4][8]。 - **投资主题**：近期值得关注母婴行业和生育政策，未来可能有更多地方出台相关政策，深海经济等复杂度较高的主题可适度关注，但预期不宜过高[9]。 - **消费品类投资**：消费品类有吸引力，扩内需政策将逐步推进，部分消费品类估值合理，可适度配置，尤其关注港股中估值较低的消费股[4][10]。 - **机械链和有色金属行业**：行业景气度较高，受益于二手房交易活跃和供给紧张，值得关注[4][11][12]。 - **券商板块投资**：券商板块在一季报阶段值得关注，与指数上升和成交量增加密切相关，后续需观察风格变化[4][13]。 - **资产配置**：资产配置应考虑一季报及价值风格因素，可适度配置国产算力、军工、券商、有色金属以及港股消费股，关注结构性顺周期子行业，挑选基本面强劲的价值股[4][14]。 - **美国关税影响**：美国增加关税可能促使中国出台针对性政策，如支持消费和企业减税，二季度不一定大幅回撤，需继续做短期平衡和资产配置调整[4][15]。 - **A股景气主线回调规律**：A股景气主线回调受宏观因子影响显著，科技成长与经济周期关联度较低，但并非完全负相关，宏观因子通过风险偏好影响主题概念炒作，流动性因素影响真正景气主线发展[16]。 - **宏观因素案例**：2013 年“天梯行情”、2023 年下半年光模块板块、2021 年 2 - 3 月美债利率上行等案例表明宏观因素通过流动性压制市场主线，调整时长和回撤幅度无明显规律[17]。 - **业绩期影响**：四月、八月和十月业绩期，高市盈率指数大概率跑输低市盈率指数，但景气主线业绩超预期或有明确催化剂则可能上涨，概念股业绩不及预期可能导致行情回撤[18]。 - **交易因子影响**：TMT 板块本轮回调因前几周成交额占比过热，但高成交额占比不代表行情结束，若中期基本面逻辑扎实，行情可能震荡上行，基本面出现下行信号才会大幅回调[19]。 - **科技股高低切换**：目前科技股成交额占比纵向已达较高位置，横向风格成交额占比波动率达过热水平，有高低切换需求，但低位板块趋势性行情空间有限，科技成长行情中长期未走完，但需注意业绩期及宏观层面影响[20]。 - **黄金和 AI 应用表现**：3 月 6 日报告看好黄金和 AI 应用，上周黄金突破历史新高，伦敦金一度突破 3000 美元每盎司，黄金仍是大类资产配置主要推荐对象[21]。 - **公募基金业绩考核**：公募基金业绩考核以中长期表现为主，相对收益策略需实现超额收益，绝对收益策略需确保投资者盈利以收取较高费率，鼓励绝对收益型产品发展[22][23]。 - **绝对收益型资产配置组合**：提供低风险和中高风险组合选择，低风险组合以中债总财富指数为业绩基准，正向收益占比 100%；中高风险组合全球选标，正向收益占比 99%[24]。 - **国内 FOF 基金与自构造组合差异**：国内 FOF 基金采用 80%债券、20%股票配置比例，2021 年至今表现不佳；自构造组合全球选标，风险分配更平衡，持有一年期中位数收益高于国内 FOF 基金[25]。 - **相对收益实现方式**：通过行业和风格轮动模块实现相对收益，行业轮动选市值最大五只股票作代理标的，风格轮动通过 ETF 基金实现，持有一年期相对收益组合中位数亏损减少，最大回撤改善，正向盈利比例提升[26]。 其他重要但是可能被忽略的内容 实时持仓信息可通过万德 PMS 平台共享，如需定向分享可联系团队获取[27]。

文章核心观点 - AIDC行业处于需求启动期，产业链部分环节涨价但大部分未扩产，股价上涨靠估值驱动和业绩预期上修，处于估值提升期，若有相关催化板块或迎明显弹性，AIDC电源产业链有望成弹性最大品种 [1] 行业现状 - AIDC行业目前处于需求启动期，类似2020年上半年的新能源行业，产业趋势获认可，产业链中柴油发电机、铅酸电池等卡脖子环节已开始涨价，但大部分环节并未扩产 [1] 股价驱动因素 - AIDC行业股价上涨主要是估值驱动和业绩预期的上修 [1] 估值情况 - 目前产业需求曲线上升幅度未形成一致预期，宏大叙事握有市场话语权，仍处于估值提升期，若相关催化（行业或上市公司业绩）出现，板块可能迎来明显弹性 [1] 产业链特点 - AIDC电源产业链具备轻资产、高毛利、高周转的特点，与逆变器具备可比性，有望成为弹性最大品种 [1]

文章核心观点 - 技术革新和政策红利催化下国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [1] 行业发展因素 - 脑机接口产业链上中游技术进步带来下游应用端不断突破 [1] - 国内外在医疗领域研究不断出现里程碑式成果 [1] - 国家层面和各地区推出多项政策利好行业加速发展 [1] - 国家医保局发文为脑机接口新技术价格单独立项，进入临床应用的服务收费路径已铺好 [1]

文章核心观点 - 军工行业进入新一轮周期，开启第二轮结构性周期复苏，未来增长呈结构性特征，配置端应向新领域龙头及有新增长曲线的传统龙头倾斜 [1] 行业发展阶段 - 由“量价齐升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板”阶段，由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段 [1] 行业增长特征 - 传统领域增长稳定，新域新质领域增长有望远超行业均值 [1] 配置建议 传统军工方向 - 重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业 [1] 新域新质方向 - 新式战争方面关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座 [1] - 新质生产力方面关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机 [1] - 新技术方面关注MEMS器件、增材制造以及陶瓷基复合材料 [1] 改革出海方向 - 关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司 [1]

文章核心观点 - 建筑材料板块多个细分产品涨价，开工复苏背景下有望带动建材板块新一轮上涨行情 [1] 建材细分产品涨价情况 大宗建材 - 全国水泥均价自2月底以来连续两周回升 [1] - 电子纱前期价格提涨整体推进顺畅 [1] 消费建材 - 东方雨虹自3月31日起对部分工程防水产品上调价格，涨幅1 - 5% [1] - 立邦中国2025年已实施两次涨价，1月对内墙乳胶漆价格上调1 - 3%，3月15日起对全线工程产品价格上调1 - 5% [1]

文章核心观点 中信建投景泰债券型证券投资基金发布分红公告，介绍基本信息、分红相关信息及其他提示事项 [1] 公告基本信息 - 公告送出日期为2025年03月18日 [1] - 本基金可供分配利润为截至收益分配基准日基金未分配利润与未分配利润中已实现收益的孰低数 [1] - 《中信建投景泰债券型证券投资基金基金合同》无收益分配比例的限制 [1] 与分红相关的其他信息 - 选择现金分红方式的投资者的红利款将于2025年3月20日自基金托管账户划出，基金管理人将于同日将红利款划入销售机构账户 [1] 其他需要提示的事项 - 选择红利再投资方式的投资者，其红利再投资所得以2025年3月19日除息后的基金份额净值为计算基准确定再投资份额 [2] - 未选择具体分红方式的投资者，本基金默认的分红方式为现金分红 [3] - 投资者可在基金工作日的交易时间内到销售机构网站或营业网点修改分红方式，本次分红确认的方式将按照投资者在权益登记日之前（不含权益登记日）最后一次选择成功的分红方式为准，在权益登记日及以后的修改对本次分红无效，投资者若希望修改分红方式，需在2025年3月18日15:00之前到销售机构网站或营业网点办理变更手续 [3] 销售机构及咨询方式 - 直销机构为中信建投基金管理有限公司，网址为www.cfund108.com，联系电话为4009 - 108 - 108 [4] - 本基金各代销机构相关信息详见本基金管理人网站 [4]

文章核心观点 - 内外盘锑价同步上涨，内外价差大，相关逻辑链条持续，锑市场四点预期差将驱动锑价及锑股继续上涨 [1] 市场现状 - 内外盘锑价继续同步上涨，外盘报价折人民币超43万元/吨，内盘报价补涨至近20万元/吨，内外价差较大 [1] 逻辑链条 - “中国管制锑品出口——外盘锑价上涨——‘面粉比面包贵’，国内减少外矿进口——内盘缺货锑价上涨”逻辑链条仍在持续 [1] 预期差驱动因素 - 此轮锑价上涨不仅是价格补涨，更是向内在价值回归 [1] - 除商品价格外，股票估值亟需重估 [1] - 市场或未充分定价极地黄金供给减量冲击 [1] - 阻燃下游需求旺盛，AIDC等电子半导体发展与锑息息相关 [1]

文章核心观点 - 上周沪指站上3400点总市值创新高，A股在美股大跌期间走出独立行情体现市场信心重估，短期春季行情时空达历史平均水平，结构高低切或仍有小幅演绎空间，内需复苏以结构性为主，可适当再平衡并重视一季报景气方向，中期“AI+”是核心主线 [1] 关注行业 - 有色、建材、地产、电子、通信、传媒、计算机、机械设备等 [2] 关注主题 - 深海科技等 [3]

人事变动 - 2025年3月13日刘成当选第三届董事会执行董事[1] - 刘成自议案通过起任董事长、法定代表人[1] 登记变更 - 公司完成法定代表人变更登记，现为刘成[1] - 《营业执照》除法定代表人外其他登记事项不变[1]

会议安排 - 董事会会议将于2025年3月27日举行[3] - 会议将审议及批准2024年度业绩及其发布[3] - 会议将考虑建议派发末期股息（如有）[3] 人员信息 - 公告日期公司执行董事为刘成、金剑华[3] - 公告日期公司非执行董事有李岷等6人[3] - 公告日期公司独立非执行董事有浦伟光等5人[3]