文章核心观点 重庆市两江新区作为“国家级新区+行政区”，正通过统筹推进科技创新、改革开放与超大城市治理，为重庆及西部地区高质量发展注入新动能 [1] 创新要素聚合与新质生产力 - 长安汽车数智工厂拥有**800余台**智能化设备与**1400余个**机器人协同作业，区内**114家**汽车零部件公司为其赋能，形成高度智能化、协同化产业体系 [2] - 高新技术企业超过**2500家**，科技型企业超过**14800家**，拥有两江协同创新区、照母山数字经济产业园等多个科产融合平台 [2] - 产业引导基金与科技金融蓬勃发展，吸引红杉中国、高瓴创投等头部创投机构驻足 [2] - 全国首张L3自动驾驶牌照启用，新央企中国长安汽车集团落子布局，赛力斯、京东方、OPPO、传音、海尔等龙头领军企业扎根壮大 [4] - 明月湖实验室与超威集团成立镁电池研发制造公司，探索汽车轻量化合作 [4] - 北斗智联科技有限公司获得发明专利**300余项**，每年研发投入占比超过**10%** [4] - 2026年CES展上，重庆参展的**10家企业**中，两江新区明月湖科创基地孵化企业独占**8席** [5] - 新区与高校共建“研究院＋科创园＋产业园”，引育优质孵化载体超**100家**，服务在孵企业超**3900家** [5] 枢纽功能优化与内陆开放 - 果园港年吞吐量超**2600万吨**，可通达全球**100多个**国家和地区的**300多个**港口 [6] - 中欧班列、西部陆海新通道、长江黄金水道在此交汇，自由贸易试验区与临港临空临铁开放平台叠加耦合 [8] - 常态化开行东盟快班、“千里轻舟”货运班轮，打造“四星级绿色港口”与“四星级智慧港口”，每年为企业降低物流成本超**1亿元** [8] - 高水平建设渝港合作示范区，引入港资企业 [8] - 重庆康明斯第**33万台**发动机下线，公司计划在甲醇、氢能源等领域深化合作，打造全球大马力发动机生产研发基地 [9] - 自贸区创新船载新能源汽车集装箱海事跨域监管模式，实现一次监管、一箱到底，减少滞港时间**3至5天**，每箱物流成本节约约**3000元** [9] - 下一步将在跨境资金流动、数据跨境服务、外籍人才停居留等领域推出改革探索，打造渝港合作示范区、成渝RCEP经贸中心等平台 [9] 数智赋能治理与城市发展 - 新区人口约**352万**，辖**42个**镇街，区划调整旨在实现民生福祉全面提升 [10] - 礼白大道拓宽工程将礼嘉与蔡家地区通勤时间压减**30%** [12] - 仙桃街道居民通过App一键查询24小时公厕与社区食堂菜单，邢家桥社区为老旧楼栋加装迷你电梯 [12] - 智慧养老平台创新增设AI智能守护等场景，归集数据**77万余条** [13] - 拥有**261所**“家门口”的学校，**26家**三级医院，**1.3万余张**养老床位与**1.7万余个**婴幼儿托位，织密“一老一小”服务网络 [13] - 区划调整后坐拥**124公里**沿江岸线，集中力量推进“两江四岸”协同治理 [13] - 建立“15分钟高品质生活圈”，营造“山清水秀、宜居宜业”的城市环境 [13]

行业投资评级 * 报告对汽车行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 * 报告核心观点认为，乘用车行业将从2025年的“量稳价缓”逻辑，转向2026年的“价升量稳”阶段 [1] * 维持对2026年乘用车国内需求“价升量稳”的判断，定比例补贴将拉动中高端车销量比例提升带来“价升”，而2025年第四季度消费者观望导致需求透支大幅减少，叠加以旧换新政策延续，增换购需求依然有弹性，预计2026年国内交强险销量同比正增长 [6] 2025年市场复盘与现状 * 2025年12月国内乘用车交强险销量为227.8万辆，同比-16.4%，环比+13.6% [6][16] * 2025年全年乘用车累计交强险销量为2305.2万辆，同比+0.6% [6][16] * 参考历史，正常年份/政策退坡年份12月环比增速均值为+4.6%/+34.7%，2025年12月需求表现显著弱于季节性规律，主要系部分地区以旧换新补贴政策暂停带来观望情绪增加 [6][16] * 2025年乘用车行业持续演绎“量稳价缓”逻辑，根据国家统计局数据，21/22/23/24/25年乘用车平均售价（ASP）分别同比+0.1%/+3.1%/-0.1%/-8.3%/-2.1% [6][19] * 2025年12月汽车社零额同比-5.0%，但乘用车行业ASP同比+13.7%，自10月转正后继续提升 [6][19] * 截至2025年12月底，乘用车行业库存为470.8万辆，当月库存减少3.7万辆，动态库销比为2.48 [6][40] * 2025年12月乘用车出口64.1万辆，同比+50.5%，全年累计出口600.5万辆，同比+21.5% [45] * 2025年12月乘用车批发销量284.7万辆，同比-8.7%，全年累计批发销量3005.9万辆，同比+9.1% [45] * 2025年12月中国品牌乘用车终端份额为65.8%，同比+3.2个百分点，全年份额为65.7%，较2024年全年+5.2个百分点，其中新能源拉动中国品牌份额提升29.2个百分点 [52][62] 2026年行业展望与政策推演 * 报告展望2026年，认为乘用车行业ASP变化是影响政策方向的核心变量，并基于出口和国内需求表现设定了三种政策推演场景 [20][21] * 场景一：出口销量有支撑，政策方向或以“调结构”为主，通过带约束条件的补贴提升行业ASP并实现供给侧出清 [20] * 场景二：出口有支撑但国内社零数据不佳，政策方向仍将以“调结构”提升ASP为主 [21] * 场景三：出口和国内需求均不及预期，政策方向或以“量稳”为主，例如可能对燃油车进行购置税优惠 [21] * 在以旧换新政策延续的假设下，报告对2026年销量弹性进行了测算 [27] * 报废补贴：若符合报废条件的保有量顺延一年，预计对2026年终端销量弹性为2.1% [6][28] * 置换补贴：若顺延一年，预计“保有量提升”和“车龄增加”下的置换率提升对2026年终端销量弹性为4.3% [6][32][39] * 综合上述因素，预计2026年国内交强险销量同比正增长 [6] 新能源市场表现 * 2025年12月新能源乘用车交强险销量133.4万辆，同比+3.3%，环比+9.1% [71] * 12月新能源乘用车批发口径、交强险口径渗透率分别为55.7%/58.6%，同比分别+7.6/+11.2个百分点 [71] * 2025年全年新能源乘用车交强险累计销量1248.3万辆，累计同比+16.0% [71] * 12月纯电动和插电式混合动力交强险销量分别为78.1/55.3万辆，同比分别+1.1%/+6.4%，渗透率分别为34.3%/24.3% [71] * 截至2025年12月底，新能源乘用车库销比约为2.0 [80] * 2025年12月新能源乘用车出口29.4万辆，同比+135.9%，批发销量158.6万辆，同比+5.6% [85] * 分价格区间看，2025年12月0-10万、10-20万、20万以上价格区间新能源渗透率呈现分化 [100][101] * 分系别看，2025年12月中国品牌新能源渗透率达77.9%，美系、德系和日系分别为67.2%、8.2%和12.1% [105] * 分车企看，2025年12月吉利汽车、长城汽车和长安汽车新能源乘用车渗透率分别为59.7%、56.6%、59.0% [105][112] * 分区域看，2025年12月华南地区新能源渗透率最高，为63.5%，东北地区最低，为45.4% [105] 重点结构与车型跟踪 * 报告建议关注“自主加速平替合资燃油车+高端SUV”竞品组合的表现 [92] * 在20万以下市场，PHEV正加速平替合资燃油车，重点关注比亚迪秦、汉、唐的竞品组合，其中海豹05、银河A7、零跑B10、银河星耀8、风云A9、银河M9等车型上市后份额表现亮眼 [92][93][95] * 在高端SUV市场（30万以上），理想L6、小米YU7上市以来份额表现亮眼 [97][98] 投资建议 * 报告提供“货架式”投资建议，对应不同收益来源 [6] * 乘用车链条上，右侧（经营面）标的包括：吉利汽车、比亚迪、赛力斯、奇瑞汽车、小鹏汽车、零跑汽车 [6] * 乘用车链条上，左侧标的包括：理想汽车、长安汽车 [6] * 乘用车链条上，拐点（即将或已经）出现标的包括：长城汽车(A/H)、上汽集团，建议关注江淮汽车 [6] * 乘用车上下游链条上，右侧标的包括：敏实集团、银轮股份、中创智领(A/H)、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、科博达、中国汽研、新泉股份、华阳集团等 [6] * 乘用车上下游链条上，左侧标的包括：永达汽车、新坐标 [6] * 乘用车上下游链条上，拐点（即将或已经）出现标的包括：耐世特、继峰股份等 [6]

核心观点 - 汽车板块本周表现优于市场，A股汽车板块上涨2.6%，跑赢沪深300指数，其中汽车服务、商用载货车、汽车零部件等细分板块领涨 [1][39] - 特斯拉计划在2027年正式面向公众销售人形机器人，其产业化进程（如Optimus V3量产）与国产机器人主机厂（如宇树科技）的证券化进程将成为板块核心催化 [3][10][23] - 2026年汽车以旧换新补贴政策落地，补贴方式由定额改为按车价比例，有望改善补贴车型结构并激活中高端置换需求 [12][14][16][18] - 智能化（智驾平权）与全球化是汽车行业中长期成长主线，零部件出海、新势力产业链及智能电动增量环节是关注重点 [20][21] - 液冷技术因AI算力需求高增长而成为数据中心散热关键，相关汽车零部件公司有望切入该赛道 [27][29] - 中大排量摩托车市场内销表现强势，头部企业份额稳固，出口业务有望成为新增长点 [30][31][32] - 重卡市场受益于以旧换新政策范围扩大及天然气重卡渗透率提升，内需有望复苏 [34][36] - 轮胎行业短期需求旺盛、成本下行，中长期逻辑在于全球化产能布局与品牌力提升 [37][38][39] 本周行情与数据 - **市场表现**：本周（1月19日-1月25日）A股汽车板块上涨2.6%，在申万子行业中排名第14位，表现优于沪深300指数（-0.6pct）[1][39] - **细分板块涨跌**：汽车服务（+6.9%）、商用载货车（+4.8%）、汽车零部件（+4.0%）、摩托车及其他（+1.4%）、商用载客车（+0.7%），乘用车板块下跌1.4% [1][39] - **个股表现**：涨幅前十个股中新坐标上涨36.3%，铁流股份上涨33.0%；跌幅前十个股中科马材料下跌30.0%，至信股份下跌16.1% [44] - **行业折扣率**：2025年12月行业整体折扣率为16.1%，环比11月扩大0.15pct；其中燃油车折扣率20.6%（环比+0.24pct），新能源车折扣率9.6%（环比+0.05pct）[53][54] - **轮胎开工率与成本**：2026年1月24日当周，国内半钢胎（PCR）开工率74.56%，处于近10年高位；全钢胎（TBR）开工率62.62%[62]。2026年1月PCR加权平均成本同比-9.1%，TBR加权平均成本同比-7.4% [65] 乘用车 - **政策刺激**：2026年以旧换新补贴政策落地，报废补贴按车价比例执行：新能源乘用车补贴车价的12%（最高2万元），燃油乘用车补贴车价的10%（最高1.5万元）；置换补贴新能源车补贴车价的8%（最高1.5万元），燃油车补贴车价的6%（最高1.3万元）[14][16] - **政策影响**：补贴方式由定额改为按车价比例，有望改善补贴车型结构，精准激活中高端车型置换需求，减少低水平价格竞争 [18] - **市场与需求**：2025年11月乘用车零售销量同比-8%，12月第一周同比-32%，新国补落地有望拉动消费；但2026年1月1日起新能源汽车购置税减半征收，可能增加消费者购车成本 [18] - **投资建议**：看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，建议关注江淮汽车 [19] 智能电动与零部件 - **核心逻辑**：零部件估值处于低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链与智能电动增量环节 [20] - **客户维度**：汽车零部件出海为大势所趋，T链海外产能进入收入释放期；国内自主车企份额未来一两年有望超过70%，华为系、小米、理想、极氪等在高端市场持续抢占份额，驱动产业链增长 [20] - **产品维度（智能化）**：2025年有望成为“智驾平权元年”，20万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间；特斯拉FSD累计里程突破30亿英里，V13实现车位到车位功能 [21] - **投资建议**： - 智能化：推荐智能驾驶标的伯特利、地平线机器人、科博达；智能座舱标的继峰股份 [22] - 新势力产业链：推荐H链星宇股份、沪光股份；推荐T链拓普集团、新泉股份、双环传动 [22] - 出海链：推荐爱柯迪、中鼎股份 [22] 机器人 - **产业催化**：特斯拉CEO马斯克透露，计划在2027年正式面向公众销售人形机器人，针对企业的交付预计在2026年下半年开始；Optimus V3将于2026年发布并启动量产，目标在2026年底建设年产100万台的生产线 [3][10][23] - **国产化进程**：宇树科技、乐聚、银河通用等国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段，成为板块强事件催化 [3][25] - **投资维度**： - 客户维度：重视特斯拉确定性主线及其他核心主机厂（如小鹏汽车）重大更新 [23] - 产品维度：看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节 [24] - 资本维度：关注国产机器人主机厂的证券化进程 [25] - 估值维度：关注头部汽车机器人主机厂（如小鹏汽车、赛力斯）的估值重构 [25] - **投资建议**：推荐汽配机器人标的拓普集团、新泉股份、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技，以及汽车机器人主机厂小鹏汽车 [26] 液冷 - **市场前景**：AI技术发展催生高性能计算需求，全球液冷市场预计2025-2032年以33.2%的复合年增长率增长，到2032年规模达211.5亿美元 [27] - **技术路径**：冷板式液冷为当前主流，占比约90%；浸没式液冷散热能力更强，市场占比正逐步提升 [28] - **核心组件**：快接插头与液冷泵是液冷系统两大重要组件，性能直接影响系统稳定性 [28] - **投资建议**：建议关注切入服务器液冷赛道的汽车零部件公司，如银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [29] 摩托车 - **销量数据**：2025年12月，250cc以上摩托车销量6.9万辆，同比+1.8%，环比+12.9%；1-12月累计销量95.2万辆，同比+25.9% [30] - **内销与出口**：12月内销2.8万辆，同比+32.8%，环比+58.6%；1-12月累计内销41.9万辆，同比+5.4%。12月出口4.1万辆，同比-12.1% [31] - **排量结构**：500cc-800cc排量车型12月销售1.3万辆，同比+63.6%；800cc以上排量车型12月销售0.2万辆 [32] - **竞争格局**：12月250cc+销量CR3（隆鑫通用、春风动力、钱江摩托）市占率合计35.4%；1-12月累计CR3市占率46.6% [32] - **投资建议**：推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [6][32] 商用车（重卡） - **销量数据**：2025年12月，我国重卡市场销售约9.5万辆，同比增长约13%；1-12月累计销量113.7万辆，同比增长约26% [34] - **政策支持**：2025年以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运柴油货车，2026年政策延续并将补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车 [34][35] - **补贴金额**：报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置，平均补贴3.5万元；只提前报废老旧营运柴油货车，平均补贴3万元 [34] - **投资建议**：随天然气重卡渗透率提升及政策驱动内需向上，推荐潍柴动力、中国重汽 [36] 轮胎 - **行业逻辑**： - 短期：业绩兑现、需求维持高位、估值较低 [37] - 中期：智能制造能力外溢、产能结构优化（海外工厂净利率更高）、产品结构优化（向中高端及非公路胎拓展）[37] - 长期：全球化替代、品牌力提升 [37] - **近期数据**：2026年1月24日当周国内PCR开工率74.56%，处于近10年高位；TBR开工率62.62% [38]。成本端同比显著下滑 [39] - **外部风险**：特朗普加征关税可能导致中国轮胎企业通过海外基地“曲线出口”美国的成本抬升，短期面临价格普涨压力，但长期或通过技术升级与全球化布局重塑竞争力 [39] - **投资建议**：推荐赛轮轮胎、森麒麟 [39] 本周要闻与公司动态 - **电动化**： - 德国重启电动汽车购车补贴，最高可达6000欧元 [67] - 我国电动汽车充电基础设施数量突破2000万大关，同比增长49.7% [67] - 奇瑞集团发布2026年战略目标：冲击320万辆销量，较2025年增长14.03% [68] - **机器人**： - 现代汽车聘请前特斯拉人形机器人负责人，加速Atlas商业化，计划2028年建成年产3万台机器人的工厂 [69] - 工信部明确2026年将发布人形机器人与具身智能综合标准化体系建设指南 [69] - 宇树科技2025年人形机器人实际出货量超5500台 [70] - OpenAI低调建立人形机器人实验室，团队规模达百人 [70] - **智能化**： - 长安汽车与美的集团签署战略合作协议，深化“人车家”智慧生态，预计“家控车”功能可缩短出行准备时间约40% [71] - 理想汽车与轻舟智航联合宣布，基于单颗地平线征程6M芯片的城市NOA方案量产上车 [72] - 吉利汽车将发布新一代i-HEV智能双擎混动技术，百公里油耗降至3L [72] - **公司公告**： - 中原内配发布2025年业绩预增公告，归母净利润预计同比增长80.47%至109.90% [74] - 北汽蓝谷、东风股份、明新旭腾等公司发布2025年业绩预亏或预告 [74] - 长安汽车披露定增预案，拟募资不超过60亿元用于新能源车型及数智平台开发 [75]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[3] 报告的核心观点 - 维持前期投资观点，一季度整车有望反弹，催化来自于零售和出口，零部件投资仍聚焦于智驾、机器人、液冷等新产业方向，以实现阶段性板块行情[3] 一、数据跟踪 - **市场折扣**：1月上旬行业平均折扣率为9.6%，同比增加0.8个百分点，环比持平，平均折扣金额为22,259元，同比增加2,192元，环比增加713元，折扣变动较大的主流品牌（以油车为主）包括华晨宝马（环比-3.1个百分点）、北京奔驰（环比+2.2个百分点）、上汽通用别克（环比+1.5个百分点）等[5] - **12月销量**：12月乘用车批发销量285万辆，同比下滑8.7%，环比下滑6.3%，狭义乘用车批发283万辆，同比下滑8.4%，环比下滑6.1%，国产乘用车零售228万辆，同比下滑16.8%，环比增长13.7%，乘用车出口64万辆，同比增长50.5%，环比增长2.8%，估算行业库存变动为减少7.4万辆[5] - **新势力交付**：12月新势力车企交付量中，比亚迪交付42.0万辆，同比下滑18.3%，环比下滑12.5%，蔚来交付4.8万辆，同比增长54.6%，环比增长32.7%，理想交付4.4万辆，同比下滑24.4%，环比增长33.3%[6] - **传统车企销量**：12月传统车企销量中，上汽集团以39.9万辆排名第一，同比下滑17.3%，长安汽车以25.5万辆排名第二，同比增长1.7%，吉利汽车以23.7万辆排名第三，同比增长12.7%，江淮汽车销量为3.7万辆，同比增长42.2%，环比增长11.2%[6] 二、行业要闻 - **国内政策与动态**：国家发改委表示2026年“两新政策”安排已发布，将对汽车报废更新、置换更新等在全国范围内执行统一补贴标准，并按季度分批次下达中央资金[10]，乘联分会数据显示1月1日至18日全国乘用车市场零售67.9万辆，同比下降28%，批发74.0万辆，同比下降35%[10]，吉利银河V900 MPV上市，限时指导价26.98万-32.98万元[10]，吉利汽车集团CEO透露将推出新一代油电混动产品i-HEV智能双擎[31]，宁德时代发布天行II轻商行业全场景解决方案，包括采用钠电池的低温版[31]，滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付[31] - **海外动态**：德国政府宣布对新购入电动汽车的家庭提供最高6000欧元的补贴[10]，特斯拉CEO马斯克表示可能在明年年底前向公众出售Optimus机器人[10] 三、市场表现 - **板块表现**：本周（报告期）汽车板块上涨2.21%，在29个行业中排名第16位，同期上证综指上涨0.84%，沪深300下跌0.62%，创业板指下跌0.34%，恒生指数下跌0.36%[10] - **子板块表现**：汽车零部件板块上涨2.70%，乘用车板块下跌0.67%，商用车板块上涨7.38%，流通服务板块上涨5.42%[11] - **个股表现**：汽车板块225只个股上涨，54只下跌，平均涨幅4.3%，中位数涨幅3.2%，周涨幅前五的个股包括锋龙股份（上涨61.1%）、新坐标（上涨36.3%）等[34] 四、原材料价格 - **主要原材料价格（2026年第一季度均价及最新价）**： - 碳酸锂：季度均价14.99万元/吨，同比上涨98%，环比上涨70%，最新价17.11万元/吨，较上周末上涨8.36%[10] - 铝：季度均价2.40万元/吨，同比上涨17%，环比上涨11%，最新价2.41万元/吨，较上周末上涨0.21%[10] - 铜：季度均价10.18万元/吨，同比上涨32%，环比上涨14%，最新价10.09万元/吨，较上周末下跌0.80%[10] - 钯：季度均价461元/克，同比上涨79%，环比上涨19%，最新价484元/克，较上周末上涨7.80%[10] - 铑：季度均价0.26万元/克，同比上涨99%，环比上涨23%，最新价0.27万元/克，较上周末上涨5.03%[10] 五、投资建议 - **整车**：推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪，吉利汽车因6倍以上的低估值成为反弹首选，市场对银河品牌内销盈利存在分歧，但报告认为大概率好于预期，江淮汽车尊界品牌已实现较好盈利，超过预期，且公司预计今年有2-3款新车[7] - **汽车零部件**： - 机器人：催化剂来临，推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子[7] - AI/智能驾驶：政策推出/加码及英伟达入局有望带来催化，推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行[7] - 液冷：订单明确，推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份[7] - **重卡**：继续推荐潍柴动力，市场认可其在AIDC柴发和天然气发电机领域的地位，中国重汽H短期海外股东减持担忧消失，从基本面角度建议关注[7]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对汽车行业的整体投资评级，但通过其“货架式”投资建议，对行业内不同细分链条和公司给出了具体的投资关注建议 [17] 报告的核心观点 * 补贴政策变化导致2025年第四季度传统的“翘尾”销售现象消失，这减少了对2026年需求的透支 [1][4][7] * 随着各省置换补贴申请通道陆续开通，此前积累的观望需求有望落地 [4][7] * 考虑到“定比例”补贴政策，报告判断接下来国内汽车终端市场将向“价升量稳”的方向发展 [4][7][16] * 当前阶段需核心关注“中阶智能辅助驾驶平权”背景下，插电式混合动力汽车市场份额的分化，尤其是比亚迪和吉利汽车之间的竞争 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 一、补贴政策变化致25Q4翘尾现象消失，对26年需求透支有所减少 * 2025年12月，汽车上险量为227.8万辆，同比下降16.4%，环比增长13.6% [4][7][8] * 2025年全年累计上险量为2304.7万辆，同比微增0.6% [4][7][8] * 2025年全年新能源车渗透率提升至54.0%，同比增加7.1个百分点 [4][7][8] * 2025年12月，新能源车上险133.4万辆，同比增长3.2%，环比增长9.1% [8] * 其中，纯电动汽车上险78.1万辆，同比增长1.2%；插电式混合动力汽车上险55.3万辆，同比增长6.3%，环比增长23.1% [8] * 燃油车（含HEV）上险94.4万辆，同比下降34.2% [8] * 中国品牌汽车2025年12月上险149.9万辆，同比下降11.9%，市场份额为65.8% [8] 二、中阶智能辅助驾驶平权下的份额分化跟踪 * 报告核心关注插电式混合动力汽车市场的份额表现，因为该市场新增供给多，静态下各品牌份额差异大 [4][9] * 报告首先关注比亚迪和吉利汽车，认为“中阶辅助驾驶平权”下的份额分化是当前核心变量 [4][9] * 报告选择星耀8与汉DM-i、银河A7与秦L DM-i作为具体对比车型，以跟踪市场份额变化 [4][9] * 需关注比亚迪调整国内市场竞争策略后，其配置和终端折扣的变化对插电式混合动力汽车市场份额的进一步影响 [4][9] 三、近期报告观点 * 根据2026年1月18日的报告，2025年11-12月乘用车市场积累的观望需求约150万辆，且2025年12月渠道库存小幅去化 [4][16] * 根据2025年12月5日发布的2026年投资策略，报告对2025年的“走出通缩”和“量稳价缓”判断基本正确，逻辑是监管思路变化和龙头公司战略调整 [4][16] * 展望2026年，报告对国内汽车行业的判断是“价升量稳”，逻辑基于监管思路变化、对2026年三种场景的风险收益评估以及政策对销量的支撑韧性 [4][16] 四、投资建议 * 报告提供“货架式”投资建议，对应不同收益来源 [4][17] * **乘用车链条**：右侧标的包括吉利汽车、比亚迪、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车；左侧标的包括长城汽车、长安汽车；拐点标的包括上汽集团 [4][17] * **乘用车上下游链条**：右侧标的包括敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃、郑煤机、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等；左侧标的包括永达汽车、新坐标；拐点标的包括耐世特、继峰股份等 [4][17] * **商用车链条**：建议关注中国重汽、潍柴动力、福田汽车、宇通客车等 [4][17] 五、重点公司估值与财务分析 * 报告列出了多家重点公司的估值和财务预测数据，所有列示公司的最新评级均为“买入” [5] * 例如：长安汽车2026年预测每股收益为0.86元，预测市盈率为13.60倍；长城汽车(H股)2026年预测每股收益为1.98元，预测市盈率为6.53倍；比亚迪（通过吉利汽车等标的提及）未单独列出预测数据，但作为重点推荐标的 [5]

行业趋势与展望 - 2025年至2026年被定位为汽车行业关键的“决战之年”，头部车企规模优势凸显，竞争进入深水区 [1] - 无论能源形式如何演变，智能化已成为不可逆转的核心趋势，未来产品需向持续进化、软件定义的智能移动终端转型 [1] - 2025年中国新能源汽车渗透率已突破54%，插混、增程、纯电等多元技术路线齐头并进 [2] - 随着细分市场专业化趋势愈发明显，汽车产品对消费场景的挖掘不断加深，用户型企业理念获得行业认可 [2] - 展望2026年，车市竞争将聚焦技术、成本、渠道综合实力，考验企业战略定力与应变能力 [2] - 行业活动旨在推动中国汽车产业从规模第一向实力第一转型，助力中国车企在全球市场竞争中掌握更多话语权 [2] 企业荣誉与市场表现 - 上汽集团获评“年度车企”，新长安斩获“年度央企”，问界M9摘得“年度车”殊荣 [1] - 上汽乘用车半固态电池技术获“年度技术品牌奖” [1] - 在高端豪华市场，领克900、极氪9X分别拿下“年度豪华SUV”和“年度旗舰SUV”奖项 [1] - 品牌层面，吉利银河获“年度品牌”，比亚迪与奇瑞获评“年度出口品牌”，彰显中国品牌向上活力与国际化实力 [1] - 合资与豪华品牌转型成果显著，广汽丰田铂智3X、梅赛德斯-奔驰全新纯电CLA等车型获奖，体现传统品牌在电动化、智能化浪潮中的突破 [2] - 盛典首次设立“年度公关团队奖”，并颁发“年度金钥匙”企业社会责任奖项 [2] 产品生态与细分市场 - 产品奖项勾勒出市场多元生态，小鹏G7、猛士M817、上汽大众朗逸Pro等车型分别斩获智能、越野、家轿等细分领域奖项 [2] - 东风奕派纳米01、五菱宏光MINIEV等国民车型亦榜上有名 [2] - 路虎、梅赛德斯-奔驰等国际品牌在奖项中有所斩获 [1]

行业投资评级 - 增持 [4] 报告核心观点 - 2025年12月中国乘用车市场批发销量281.4万辆，同比-9%，环比-7% [4][7] - 2025年全年乘用车批发销量2990.8万辆，同比+9% [4][7] - 2025年全年新能源乘用车批发销量1531.9万辆，同比+25% [4][7] - 预计2026年整体乘用车市场销量约3021万辆，同比+1% [4][21] - 预计2026年新能源乘用车销量约1685万辆，同比+10% [4][21] - 推荐标的：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、零跑汽车、长安汽车、长城汽车 [4][21] 总量：中国乘用车 - 2025年12月新能源乘用车批发销量156.3万辆，同比+3%，环比-8% [4][7] 重点车企12月乘用车销量 比亚迪 - 12月交付新车42万辆，同比-18%，环比-12% [4][8] - 12月海外销量13.2万辆，同比+130%，环比+3% [4][8] - 2025年累计交付乘用车460.2万辆，同比+145% [8] - 2025年全年海外销售量突破100万辆 [8] - 2026年1月加推四款大电池DM-i车型，搭载25.28kWh刀片电池，CLTC纯电续航提升至210km [9] 吉利汽车 - 12月交付新车23.7万辆，同比+13%，环比-24% [4][10] - 12月出口新车4.0万辆，同比+49% [4][10] - 2025年累计交付新车302.4万辆，同比+39% [10] - 2026年销量目标345万辆，同比+14% [4][10] - 2026年新能源汽车销量目标222万辆，同比+32% [10] 长安汽车 - 12月交付新车25.7万辆，同比-19% [4][12] - 2025年累计交付新车291.3万辆，同比+9% [12] - 2025年新能源销量111.0万辆，同比+51% [12] - 2025年海外销量63.7万辆，同比+19% [12] - 2026年销量目标330万辆，同比+13% [12] - 2026年新能源销量目标140万辆，同比+26% [12] - 2026年海外市场销量目标75万辆，同比+18% [12] 长城汽车 - 12月交付新车12.4万辆，同比-8%，环比-7% [4][13] - 12月交付新能源车3.9万辆，同比-7.9% [4][13] - 12月海外销量达5.7万辆，同比+39% [13] - 2025年累计交付新车132.3万辆，同比+7% [13] - 2025年海外销量50.6万辆，同比+12% [13] - 发布全球首个原生AI全动力汽车平台“归元平台”，规划推出涵盖五大动力系统的50余款全球车型 [14] 理想汽车 - 12月交付新车4.4万辆，同比-24%，环比+33% [4][15] - 2025年累计交付新车40.6万辆，同比-19% [4][15] - OTA 8.2版本开启全量推送，城市NOA功能首次下放至AD Pro平台车型 [15] 零跑汽车 - 12月交付新车6.0万辆，同比+42%，环比-14% [4][16] - 2025年累计交付新车59.7万辆，同比+103% [4][16] - 2026年销量目标100万辆 [4][17] - 2026年计划推出多款全新车型，包括A10、D19、D99等 [17] 小鹏汽车 - 12月交付新车3.8万辆 [4][18] - 2025年累计交付新车42.9万辆，同比+126% [4][18] - 2025年海外市场交付量4.5万辆，同比+96% [4][18] - 2026年1月发布4款新车型及VLA2.0辅助驾驶系统 [19] - 2026款P7+增程版综合续航达1550km，纯电版续航725km [19] - G7超级增程车型综合续航最高达1704km [19] 政策力度边际减弱，预计26年乘用车销量同比微增 - 2025年汽车以旧换新总量超1150万辆，带动相关商品销售额突破2.6万亿元，其中新能源汽车占比近60% [20] - 2026年汽车以旧换新政策延续，报废更新最高补贴2万元（新能源乘用车补贴车价的12%），置换更新最高补贴1.5万元（新能源乘用车补贴车价的8%） [20] - 自2026年起，新能源车税收优惠由全额免征调整为按5%税率征收，单车减税额不超过1.5万元 [21] - 插电式（含增程式）混合动力车型纯电续航门槛由43公里提升至100公里 [21]

行业投资评级 - 增持 [4] 核心观点 - 2025年12月中国乘用车市场批发销量281.4万辆，同比-9%，环比-7% [2][4][7] - 2025年全年乘用车批发销量2990.8万辆，同比+9% [2][4][7] - 2025年全年新能源乘用车批发销量1531.9万辆，同比+25% [4][7] - 预计2026年整体乘用车市场销量约3021万辆，同比+1% [4][21] - 预计2026年新能源乘用车销量约1685万辆，同比+10% [4][21] - 推荐标的：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、零跑汽车、长安汽车、长城汽车 [4][21] 总量：中国乘用车 - 2025年12月新能源乘用车批发销量156.3万辆，同比+3%，环比-8% [4][7] 重点车企12月乘用车销量 比亚迪 - 12月交付新车42万辆，同比-18%，环比-12% [4][8] - 12月海外销量13.2万辆，同比+130%，环比+3% [4][8] - 2025年累计交付乘用车460.2万辆，同比+145% [8] - 2025年全年海外销售量突破100万辆 [8] - 2026年1月加推四款大电池DM-i车型，搭载25.28kWh刀片电池，CLTC纯电续航提升至210km [9] - 2026款秦PLUS DM-i及海豹05 DM-i售价区间为8.98–9.98万元 [9] - 2026款秦L DM-i及海豹06 DM-i超享版售价区间为11.28–12.28万元 [9] 吉利汽车 - 12月交付新车23.7万辆，同比+13%，环比-24% [4][10] - 12月出口新车4.0万辆，同比+49% [4][10] - 2025年累计交付新车302.4万辆，同比+39% [10] - 2026年销量目标345万辆，同比+14% [4][10] - 2026年新能源汽车销量目标222万辆，同比+32% [10] - 12月纯电动车销量7.9万辆，同比+3% [10] - 12月插混车型销量7.5万辆，同比+119% [10] 长安汽车 - 12月交付新车25.7万辆，同比-19% [4][12] - 12月自主品牌销量20.8万辆，新能源汽车销量11.5万辆 [12] - 2025年累计交付新车291.3万辆，同比+9% [12] - 2025年新能源销量111.0万辆，同比+51% [12] - 2025年海外销量63.7万辆，同比+19% [12] - 2026年销量目标330万辆，同比+13% [4][12] - 2026年新能源销量目标140万辆，同比+26% [12] - 2026年海外市场销量目标75万辆，同比+18% [12] 长城汽车 - 12月交付新车12.4万辆，同比-8%，环比-7% [4][13] - 12月新能源车交付3.9万辆，同比-7.9% [4][13] - 12月海外销量达5.7万辆，同比+39% [13] - 2025年累计交付新车132.3万辆，同比+7% [13] - 2025年海外销量50.6万辆，同比+12% [13] - 发布全球首个原生AI全动力汽车平台“归元平台”，规划推出涵盖五大动力系统的50余款全球车型 [14] 理想汽车 - 12月交付新车4.4万辆，同比-24%，环比+33% [4][15] - 2025年累计交付新车40.6万辆，同比-19% [4][15] - OTA 8.2版本开启全量推送，城市NOA功能首次下放至AD Pro平台车型 [15] 零跑汽车 - 12月交付新车6.0万辆，同比+42%，环比-14% [4][16] - 2025年累计交付新车59.7万辆，同比+103% [4][16] - 2026年销量目标100万辆 [4][17] - 2026年计划推出多款全新车型，包括A10、D19、D99等 [17] 小鹏汽车 - 12月交付新车3.8万辆 [4][18] - 2025年累计交付新车42.9万辆，同比+126% [4][18] - 2025年海外市场交付量4.5万辆，同比+96% [4][18] - 2026年1月发布4款新车型及VLA2.0辅助驾驶系统 [19] - 2026款P7+增程版综合续航达1550km，纯电版续航725km，售价18.68–19.88万元 [19] - G7超级增程车型综合续航最高达1704km，售价19.58–20.58万元 [19] 政策与市场展望 - 2025年汽车以旧换新总量超过1150万辆，带动相关商品销售额突破2.6万亿元，其中新能源汽车占比接近60% [20] - 2026年以旧换新政策延续，报废更新最高补贴2万元，置换更新最高补贴1.5万元 [20] - 自2026年起，新能源车税收优惠由全额免征调整为按5%税率征收，单车减税额不超过1.5万元 [21] - 2026年起，插电式混合动力车型纯电续航门槛由43公里提升至100公里 [21]

行业动态：中国L3级有条件自动驾驶进入准入试点阶段 - 工业和信息化部于2025年12月15日公布了我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 两款获准车型分别是长安汽车的一款纯电动轿车和北汽蓝谷麦格纳的一款极狐牌纯电动轿车 [2] - 获准车型目前未正式上市销售 分别在重庆和北京的指定区域开展上路试点 这是推动自动驾驶从技术验证向量产应用过渡的关键环节 [2] - 长安汽车的准入试点车型搭载其自研的“天枢智能”系统 可在交通拥堵环境下实现单车道内自动驾驶 最高车速为50km/h [2] 技术定义与责任划分：L3与L2级自动驾驶的核心区别 - L2级为组合驾驶辅助 要求驾驶员手放方向盘、眼注视前方 L3级为有条件自动驾驶 在特定运行范围内允许驾驶员“脱手脱眼” [4] - L2级的责任主体始终是驾驶员 L3级在系统激活且驾驶员无干预时 责任主体转为车企或智驾系统供应商 [4] - L3级系统在软件架构、软硬件结合及安全兜底措施上相比L2级有大幅提升 具备安全冗余设计以应对部件失效 [5] 测试验证与安全表现 - 为优化L3级系统 长安汽车测试团队在虚拟环境中构建了高快速路及复杂交通流场景 模拟了数十万个场景进行验证 [5] - 截至1月3日 长安汽车在准入试点期间的TJP（交通拥堵自动驾驶系统）激活里程已超过15万公里 未发生同责及以上事故且无违规事件 [5] 新能源汽车与智能网联汽车发展背景 - 2025年中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆 同比增长分别为29%和28.2% 连续11年全球第一 [3] - 2025年新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9% [3] - 2024年乘用车L2级及以上自动驾驶渗透率已达55.7% [5] 新兴职业与人才需求 - 智能网联汽车测试员是人力资源社会保障部2024年发布的19种新职业之一 负责守护智能网联汽车从研发到安全落地的第一关 [3] - 汽车业内专家表示 智能网联汽车测试员岗位需求将超过10万个 [5]

金轩奖盛典概况 - 第十二届金轩奖颁奖典礼于2026年1月23日在北京首都机场东海康得思酒店举行[4] - 该奖项秉持“公正客观、与时俱进、长期主义”三大准则，是中国汽车营销界的“营销风向标”[5][7] - 本届奖项共设立6个年度奖项、20个营销案例金奖以及43个营销案例优秀奖[8] - 奖项覆盖创意作品、公益与可持续发展、AIGC营销、品牌IP化营销等多个类别[8] 公益与可持续发展类优秀奖 - 获奖公司为梅赛德斯-奔驰、捷豹路虎中国、上汽大众[16] - 梅赛德斯-奔驰获奖案例为“国家公园行动”升级[17] - 捷豹路虎中国获奖案例为2025捷豹路虎希望小学“中英文化交流节”[18] - 上汽大众获奖案例为“繁星计划”十周年[19] 创意作品类优秀奖 - 获奖公司为深蓝汽车、北京汽车、长安启源、大众安徽、长安汽车、领克[23] - 深蓝汽车获奖作品为《奔跑的中国车》创意视频[26] - 北京汽车获奖作品为北京越野BJ40增程上市TVC[29] - 长安启源获奖作品为长安启源Q07产品宣传片[31] - 大众安徽获奖作品为《破界之姿 尽显锋尚》与众08设计秘赏[36] - 长安汽车获奖作品为长安汽车“泰”系列病毒视频[37] 跨界营销优秀奖 - 获奖公司为吉利银河、凯翼汽车、问界汽车、猛士汽车、广汽埃安[43] - 吉利银河获奖案例为2025年熊猫卡丁新车色×猪猪侠跨界营销[45][46] - 凯翼汽车获奖案例为凯翼汽车×泊里非遗大集里的品牌温度[49] - 问界汽车获奖案例为问界新M5 Ultra x 荒野行动：驰骋荒野战场[51][52] - 猛士汽车获奖案例为猛士汽车×俞你同行文化体验之旅[57] - 广汽埃安获奖案例为国民好车埃安UT super上市[59] AIGC营销优秀奖 - 获奖公司为东风奕派、上汽荣威[63] - 东风奕派获奖案例为“AI上奕派，AI上eπ007”东风奕派2025款eπ007上市发布会[66] - 上汽荣威获奖案例为荣威AI人物建模拟真技术[68] 品牌IP化营销优秀奖 - 获奖公司为五菱汽车[72] - 五菱汽车获奖案例为第二届致敬奋斗者大会[73] 人格化营销优秀奖 - 获奖公司为保时捷、广汽集团[77] - 保时捷获奖案例为保时捷中国AP Studio系列专栏[78] 产品力营销优秀奖 - 获奖公司为奇瑞、北京现代、星途、长安马自达[84] - 奇瑞获奖案例为奇瑞2025年新能源市场变革下的风云A9L破局之战专项传播[87] - 北京现代获奖案例为在中国 为中国 向全球 ELEXIO全球标准验证[89] - 星途获奖案例为星途汽车ES创30秒内史上最多移动桩吉尼斯记录[90] - 长安马自达获奖案例为行业首个碰撞/翻滚/浸水连环挑战[96] 明星营销优秀奖 - 获奖公司为广汽埃安[100] - 广汽埃安获奖案例为张智霖袁咏仪×埃安i60上市传播[103][104] 娱乐营销优秀奖 - 获奖公司为极狐汽车[107] - 极狐汽车获奖案例为2025极狐汽车《一起开麦吧》项目营销盛典[112] 内容营销优秀奖 - 获奖公司为蔚来[115] - 蔚来获奖案例为NOMI AI帽子社会化营销[120] 事件营销优秀奖 - 获奖公司为岚图汽车、奇瑞纵横、东风本田、广汽昊铂、宝骏汽车、一汽奥迪、一汽奔腾[125] - 岚图汽车获奖案例为岚图时代风尚之夜[127] - 奇瑞纵横获奖案例为纵横G700横渡长江[128] - 东风本田获奖案例为东风本田CR-V全球30年荣耀款“六代同堂”新车上市营销[133] - 广汽昊铂获奖案例为广汽昊铂HL“大满配”拆车大事件[134] - 宝骏汽车获奖案例为宝骏云海黄子韬直播送车营销案例[136][137] - 一汽奥迪获奖案例为一汽奥迪客户关爱热点营销[138] - 一汽奔腾获奖案例为奔腾小马爆款视频项目[140] 上市营销优秀奖 - 获奖公司为上汽大众、捷达、一汽丰田、捷豹路虎中国、郑州日产、长安汽车、威麟、沃尔沃汽车、吉利雷达、广汽传祺[145] - 上汽大众获奖案例为途昂Pro上市战役整合传播营销[148] - 捷达获奖案例为2025捷达VS8上市发布会[151] - 一汽丰田获奖案例为全新RAV4荣放整合营销案例[153] - 捷豹路虎中国获奖案例为“士在八方”纵横敦煌越野新王全新路虎卫士OCTA上市[158] - 郑州日产获奖案例为锋坦Frontier Pro全球首发上市营销[159] - 长安汽车获奖案例为长安汽车品牌欧洲发布会[162] - 威麟获奖案例为2025 RELY威麟品牌成都车展[165] - 沃尔沃汽车获奖案例为沃尔沃全新XC70上市发布会[167] - 吉利雷达获奖案例为全球超级电混皮卡超级产品体验会[169] - 广汽传祺获奖案例为广汽传祺向往车系发布会[170] 人气奖 - 获奖公司为捷豹路虎中国[174] - 获奖案例为2025捷豹路虎希望小学“中英文化交流节”[175][176]