会议主要讨论的核心内容 - 公司正在考虑将产品品类划分为手工具、工业设备和电动工具三大类 [1] - 电动工具新品类去年占公司收入8.66%,约9.5亿元人民币,折合1.3亿美元左右 [1] - 公司预计电动工具收入今年可增长10%,明年有望翻倍增长 [1][2] - 公司今年5月进入20伏电动工具主流品类,这是公司电动工具业务的重要里程碑 [2] - 公司近期获得了大型零售商超的大额电动工具订单,明年可带来2-3亿美元的收入 [3] - 公司电动工具业务增长迅速,产能已经饱和,订单排到明年3月 [3][4] - 公司电动工具业务增长预期良好,未来几年有望保持10%以上的收入增长 [4] - 电动工具业务的快速发展有望提升公司的整体估值水平 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司电动工具业务的增长是否超出预期,是否需要上调业绩预测? [7] **公司高管回答** 公司认为上调1-2亿元的业绩预测是合理的,主要原因包括:1)全球产能布局加速;2)电动工具品类拆分和快速增长 [7] 问题2 **分析师提问** 公司电动工具业务的快速发展是否能带动整体估值的提升? [5] **公司高管回答** 公司认为电动工具业务的快速增长和技术实力的不断提升,有望带动公司整体估值中枢从13-15倍提升到15-20倍之间 [5] 问题3 **分析师提问** 公司的beta值和行业属性是否会受益于美国降息和房地产市场的复苏? [6] **公司高管回答** 公司的beta值与美国降息和房地产市场复苏高度相关,有望像2020年一样出现较大幅度的增长,这将带动公司整体业绩的提升 [6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司电动工具业务的快速增长 [1][2][3] - 公司进入20伏电动工具市场,这是一个更大的市场空间 [2] - 公司近期获得大型零售商的大订单,为未来增长奠定基础 [3] - 公司电动工具业务未来几年有望保持高速增长,预计到2026年可达50亿美元以上 [2][3] - 公司整体业绩有望超预期,有望上调1-2亿美元 [7] - 公司的Alpha和Beta因素都较为明确,是一个优质的投资标的 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司电动工具业务的具体增长情况如何 [3] **回答内容** 公司电动工具业务近年来增长迅速,预计未来几年保持10%以上的增速,2026年有望达到50亿美元以上 [2][3] 问题2 **提问内容** 公司进入20伏电动工具市场的意义是什么 [2] **回答内容** 20伏电动工具市场空间更大,公司进入这一领域有利于未来业务的快速增长 [2] 问题3 **提问内容** 公司整体业绩是否有望超预期 [7] **回答内容** 公司业绩有望超预期1-2亿美元,主要得益于电动工具业务的快速增长和全球产能布局的加速 [7]

纪要涉及的公司 巨星科技 纪要提到的核心观点和论据 - **电动工具业务快速增长**：24年起公司将产品品类细分为手工具、工业设备及电动工具三大类，电动工具业务贡献突出，已获大量订单并进入20伏电动工具主流品类，市场容量大幅增加；凭借产品品类拓展和渠道扩张，预计至26年电动工具业务收入增长率超50% [1][2] - **电动工具业务成业绩增长重要动力**：电动工具业务过去几年增长较快，去年占比8.66%约9.5亿人民币或1.33亿美元；今年起该板块有望提供整体收入10%的增长率并持续扩大市场份额；5月进入20伏电动工具领域，市场容量达数十亿美元级别；已拿到约4000万美元订单，预计未来几年每月新增3000万美元以上订单量 [4][5] - **电动工具业务收入增长计划明确**：2024年电动工具业务预计实现整体收入10%的增长，收入超20亿人民币（约2.7亿美元）；2025 - 2026年基于70%以上的年均增速，业务规模将达34亿至55亿人民币 [6] - **公司估值有望提升**：公司通过技术创新和市场拓展实现业务增长，打开新市场空间；电动工具业务表现突出，有稳定翻倍增长态势并获合作订单；估值中枢有望从13 - 15倍提高到15 - 20倍；未来房地产市场复苏和美国货币政策调整带来的贝塔效应增强，将带动估值进一步上涨 [3][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 电动工具与以往动力工具不同，更贴近消费者市场对消费级金融工具的认知 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司电动工具业务去年收入约9.5亿美元,今年预计将翻倍增长至20亿美元 [2][3] - 未来几年电动工具业务有望保持10%以上的收入增长,2026年有望达到50亿美元以上 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司将电动工具产品划分为手工具、工业设备和电动工具三大品类,其中电动工具占比约8.66% [1] - 公司近年来不断拓展电动工具品类和渠道,已进入主流20伏电动工具市场,市场空间从原来的10亿美元扩大到20亿美元 [4][5] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司近期获得大型零售商超的12伏和无线电动工具订单,订单量可能在2023年达到2-3亿美元 [6][7] - 公司电动工具产能已排到2024年3月,今年预计有5-5.5亿美元的翻倍增长 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司不断拓展电动工具品类和渠道,使得整个电动工具业务增速较快,有望成为公司未来重要增长点 [1][4][7] - 公司电动工具业务的快速增长有望带动整体估值水平的提升,未来估值中枢有望从13-15倍提升至15-20倍 [9][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层认为电动工具业务的快速增长得益于产品品类和渠道的不断拓展,未来几年有望保持高增长 [3][7][8] - 管理层认为公司的贝塔因素(美国降息、房地产复苏)以及自身阿尔法因素(电动工具业务增长)都有利于未来业绩和估值的提升 [12] 其他重要信息 - 公司二季度业绩有望超预期,管理层可能会上调1-2亿美元的全年业绩预期 [13] - 公司正加快全球产能布局,以满足快速增长的需求 [13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [1] 报告的核心观点 Q2业绩超预期 - 公司24H1实现归母净利10.91-11.78亿元,同比增长25%-35%;实现扣非归母11.33-12.24亿元,同比增长25%-35%。单24Q2实现归母净利6.78-7.65亿元,同比增长18.9%-34.2%。[1] - 公司推出了电动工具、特种箱柜等大量新品,凭借品类扩张+份额提升实现亮眼的业绩增长。此外,随着公司收入规模的提升及东南亚制造基地的投产,公司盈利能力也实现大幅提升。[1] 商超主动去库基本结束,期待美国降息带动终端需求恢复 - 24H1,商超基本结束了主动去库存,公司整体订单恢复与市场需求相匹配。[1] - 随着欧美通胀缓解,后续美国降息渐近。美国若降息有望带动房贷按揭利率下滑,拉动成屋销售。手工具需求与美国成屋销售量高度相关,若美国降息,手工具行业需求有望充分释放。[1] 积极收购+渠道拓展战略主线,中长期成长空间广阔 - 手工具全渠道发展,持续获取份额。[1] - 电动工具是公司未来重要增长点,目前已取得一系列进展,专注于"手持式电动工具"这一细分市场的竞争。[1] - 跨境电商预计未来每年保持30%以上的增速,目前跨境电商业务占收入比重大概为20%,同时公司旗下产品电商渠道加权毛利率高于公司现有毛利率。[1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年EPS预测分别为1.73元、2.09元和2.43元。[2] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为13,297百万元、16,143百万元和19,056百万元,同比增长分别为21.7%、21.4%和18.0%。[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为2,085百万元、2,511百万元和2,926百万元,同比增长分别为23.2%、20.5%和16.5%。[2] - 公司2024-2026年ROE分别为12.4%、13.0%和13.2%。[8] - 公司2024-2026年EBIT Margin分别为15.9%、15.8%和15.6%。[8] - 公司2024-2026年销售净利率分别为15.8%、15.7%和15.5%。[8] - 公司2024-2026年资产负债率分别为22.1%、21.0%和19.0%。[8]

市场扩张和并购 - 公司向华达科捷增资33355万元，自然人陈永强增资1645万元[1] - 华达科捷本次增资投前估值为5.50亿元[1] - 增资各方以44.588569元/每注册资本认缴新增注册资本[1] - 华达科捷以974.40万元现金收购公司持有的欧镭激光48%股权[2] - 华达科捷以974.40万元现金收购张瓯持有的欧镭激光48%股权[2]

公司基本信息 - 巨星科技注册资本为120250.1992万元人民币[21] - 欧镭激光公司注册资本2000万元人民币，实收资本2000万元[23] - 杭州巨星科技股份与张瓯各出资960万元占48%，华达科捷出资80万元占4%[24] - 员工总人数81人，各部门人数有明确分布[25] 业绩总结 - 2020 - 2023年1 - 7月营收分别为717.26万、1690.08万、3632.34万、1914.62万元[26] - 2020 - 2023年1 - 7月营业成本分别为718.83万、1166.37万、2647.12万、1377.77万元[26] - 2020 - 2023年1 - 7月净利润分别为 - 1249.47万、 - 1084.41万、 - 809.63万、 - 396.28万元[26] - 截至2023年7月31日，资产总计5604.17万元，负债总计9269.47万元，股东权益 - 3665.30万元[26] 未来展望 - 2024 - 2028年及永续期预计营收分别为5265万、7238万、10088万、13175万、14518万、14518万元[169][174] - 2024 - 2028年及永续期预计营业成本分别为3949万、5250万、7099万、8922万、9804万、9794万元[172] 新产品和新技术研发 - 企业有1项软件、46项已取得专利、21项待授权专利、2项软件著作权和1项商标所有权[32] - 已取得专利含4项发明、20项实用新型、22项外观设计专利[32] - 待授权专利均为发明专利共21项[32] 市场扩张和并购 - 巨星科技下属子公司拟收购欧镭激光股权[16] - 巨星科技向华达科捷现金增资，满足收购资金需求[89] 评估相关 - 欧镭激光股东全部权益评估价值为2030万元[7][18] - 评估基准日为2023年7月31日，有效期至2024年7月30日[18][44] - 采用资产基础法和收益法评估，价值类型为市场价值[16][21] - 资产基础法下资产增值率68.00%，负债减值率0.15%，股东权益增值38243404.03元[74] - 收益法评估股东权益增值56953045.96元，本次以收益法结果为结论[76][77]

财务数据 - 2024年1 - 3月，华达科捷营收136163449.58元，净利润21408118.70元[8] - 2024年3月31日，华达科捷净资产365470942.22元[8] - 2024年1 - 3月，欧镭激光营收4766472.62元，净利润1562727.54元[12] - 2024年3月31日，欧镭激光净资产 - 40595507.86元[12] 股权交易 - 巨星科技拟向华达科捷增资33355万元，陈永强增资1645万元[1] - 华达科捷以1948.80万元收购巨星科技、张瓯持有的欧镭激光96%股权[2][3] - 增资后巨星科技、张瓯、陈永强分别持有华达科捷76.78%、21.39%、1.83%股权[1] 评估估值 - 截至2023年7月31日，华达科捷股东全部权益评估值为5.1689亿元[1] - 截至2023年7月31日，欧镭激光股东全部权益评估值为2030万元[2] 交易决策 - 2024年7月1日，公司审议通过《关于实施一揽子关联交易的议案》[3] - 独立董事认为关联交易定价公允，同意实施[24] 交易影响 - 本次关联交易旨在集中业务资产，优化架构，降低成本[21]

关联交易 - 公司拟实施一揽子关联交易，按“公平自愿，互惠互利”原则进行[1] - 交易利于优化激光测量业务管理架构，推动业务发展[1] - 交易定价公允，决策程序合法有效，未损害公司和中小股东利益[1] - 独立董事于2024年7月1日同意实施该交易事项[1]

投资评级相关 - 报告对巨星科技(002444 CH)的投资评级为“买入”，目标价为33.44元 [6] 核心观点相关 - 2024H1巨星科技归母净利预计同比增长25% - 35%，扣非归母净利润预计同比增长25% - 35%受益于海外终端需求恢复和东南亚基地投产，公司订单和盈利能力提升，上调盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为1.76、2.06、2.38元 [2] - 新品带动巨星科技市占率提升，主动去库结束下终端需求有所恢复，东南亚制造基地投产及公司收入规模增长有望提升盈利能力 [3] - 巨星科技2024年5月9日取得美国某大型零售业公司采购确认，采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列和相关零配件，预计订单金额为每年不少于3000万美元，超过公司2023年动力工具产品收入的10%，产品预计24H2开始交付客户，2024年确认收入不超过4000万美元 [4] - 在降息预期下，美国成屋销量有望修复，巨星科技作为工具类公司需求有望受益 [5] 经营预测指标与估值相关 - 巨星科技2022 - 2026年营业收入预计分别为12,610、10,930、12,646、14,766、17,442百万元人民币，同比变化分别为15.48%、- 13.32%、15.70%、16.77%、18.12%；归母净利润预计分别为1,420、1,692、2,115、2,478、2,864百万元人民币，同比变化分别为11.78%、19.16%、25.02%、17.18%、15.55%；EPS预计分别为1.18、1.41、1.76、2.06、2.38元 [6] - 可比公司24年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑到巨星科技24年海外基地投产，营收规模及盈利能力有望持续提升，给予公司24年19倍PE [2] 基本数据相关 - 巨星科技目标价为33.44元，收盘价(截至6月28日)为24.70元，市值为29,702百万元人民币，6个月平均日成交额为314.15百万元人民币，52周价格范围为17.29 - 27.65元，BVPS为12.69元 [7] 可比公司估值相关 - 给出创科实业、玲珑轮胎、安克创新等可比公司的估值情况，包括市值、EPS、PE等数据，可比公司24 - 26CAGR平均为17.86%，2024E年PE平均为17倍 [9]