从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 农产品早报 2025-03-26 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 大豆/粕类 王俊 组长、生鲜研究员 美豆端因贸易战情绪偏弱震荡，巴西升贴水延续小幅上行后已接近美豆升贴水，预计贸易战不继续升级 情况下后续上涨空间不大。周二国内豆粕现货涨跌互现，南通豆粕报 3150 元/吨，成交 16.99 万吨，提 货 12.19 万吨，开机率 37.11%，预计本周大豆压榨 128.23 万吨，开机率 36.05%。上周大豆库存进一步 下滑达 2022 年低水平，意味着大豆、豆粕库存在 05 交割前不会太高，压力会集中在 7 月合约上。 杨泽元 白糖、棉花研究员 南美方面，天气暂无明显问题，阿根廷当地机构仍预期大豆产量在 4800 万吨附近，巴西产量因南里奥 的干旱或小幅下调，但仍维持丰产。据外媒报道周末中国高层 ...

能源化工日报 2025-03-26 2025/3/26 原油早评 能源化工组 李 晶 首席分析师 从业资格号：F0283948 交易咨询号：Z0015498 0755-23375131 lijing@wkqh.cn 行情方面：WTI 主力原油期货收涨 0.04 美元，涨幅 0.06%，报 69.2 美元；布伦特主力原油期 货收涨 0.14 美元，涨幅 0.19%，报 73.17 美元；INE 主力原油期货收涨 15.70 元，涨幅 2.95%， 报 548.1 元。 数据方面：富查伊拉港口油品周度数据出炉， 汽油库存累库 1.49 百万桶至 7.75 百万桶，环 比累库 23.74%；柴油库存累库 0.23 百万桶至 2.50 百万桶，环比累库 9.91%；燃料油库存累库 2.34 百万桶至 11.47 百万桶，环比累库 25.62%；总成品油累库 4.05 百万桶至 21.72 百万桶， 环比累库 22.93%。 我们认为当前伴随特朗普上台的政治溢价已经全部消退，油价受多方政治预期压制单边价格难 现大幅反弹，短期策略以短多正套为主，中期策略单边观望等待空点出现。 甲醇 20250326 甲醇 3 月 25 ...

文字早评 2025/03/26 星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.00%，创指-0.33%，科创 50-1.36%，北证 50+1.86%，上证 50-0.05%，沪深 300-0.06%， 中证 500-0.37%，中证 1000-0.78%，中证 2000-0.98%，万得微盘-0.03%。两市合计成交 12583 亿，较上 一日-1925 亿。 宏观消息面： 1、国家卫健委：开展人口高质量发展研究揭榜攻关，研究进一步完善生育支持措施、加强中长期政策 储备。 2、阿里巴巴蔡崇信：开始看到人工智能数据中心建设出现泡沫。 3、美国 3 月谘商会消费者预期指数下滑至 65.2，创最近十二年新低，并远远低于 80 这一关键性分水岭， 往往预示着美国经济将陷入衰退。 资金面：融资额-56.85 亿；隔夜 Shibor 利率+2.50bp 至 1.7750%，流动性较为宽松；3 年期企业债 AA- 级别利率-1.80bp 至 3.2189%，十年期国债利率-1.52bp 至 1.8214%，信用利差-0.28bp 至 140bp；美国 10 年期利率+9.00bp 至 4.34%，中美利差-10.52bp ...

专题报告 2025-03-26 缅甸发布正式复产文件，关注刚果（金）局势 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375312 wukjl@wkqh.cn 报告要点： 供应端方面，刚果（金）受战乱影响部分矿区停产，缅甸发布正式复产文件，锡矿供应多空交 织。消费端，全球半导体仍处于扩张周期，国内"以旧换新"政策也促进了白色家电、消费电 子以及新能源汽车的消费。整体而言，今年全球仍将呈现供需双增的态势，但供应端的增速受 刚果（金）战乱影响可能略弱于预期。进入四月最大的矛盾点仍在于锡矿供应，后续需密切关 注复产相关进展。国内主力合约参考运行区间：240000 元-310000 元/吨。海外伦锡参考运行 区间：31000 美元-38000 美元/吨。 有色金属研究 | 锡 供应端：锡矿产量稳步上升 受刚果（金）战乱影响，3 月 13 日，刚果（金）Alphamin Resources 公司发布公告，由于矿 区动乱，考虑工作人员安全问题，公司暂时中止在刚果金中东部北基伍省瓦利卡莱区 Bisie 锡 矿的采矿作业。Bisie 锡矿受影响矿区年产能大约 1.2 万金属吨 ...

有色金属日报 2025-3-26 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 王震宇 从业资格号：F3082524 交易咨询号：Z0018567 0755-23375132 wangzy@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 美元指数下滑，消息称嘉能可公司位于智利的铜冶炼厂 Altonorte 因熔炉问题而暂停生产（运行产 能约 30 万吨），铜价延续强势表现，昨日伦铜收涨 1.61%至 10094 美元/吨，沪铜主力合约收至 8278 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评上证综指数、深成指数和中小创指均小幅震荡；金融期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动；对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性的双卖策略和垂直价差组合策略，对于股指期货适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3370.03，涨0.15%，成交额5867亿元 [4] - 深证成指收盘价10695.49，涨0.07%，成交额8640亿元 [4] - 上证50收盘价2693.33，涨0.67%，成交额786亿元 [4] - 沪深300收盘价3934.85，涨0.51%，成交额2661亿元 [4] - 中证500收盘价5969.08，跌0.05%，成交额2201亿元 [4] - 中证1000收盘价6360.34，跌0.71%，成交额3201亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.752，涨0.66%，成交量636.68万份，成交额17.48亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.027，涨0.42%，成交量791.22万份，成交额31.80亿元 [5] - 上证500ETF收盘价5.961，跌0.12%，成交量231.56万份，成交额13.75亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.101，涨0.55%，成交量3471.12万份，成交额37.96亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.071，涨0.47%，成交量614.63万份，成交额6.54亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.128，涨0.44%，成交量147.31万份，成交额6.07亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.378，跌0.04%，成交量101.48万份，成交额2.41亿元 [5] - 深证100ETF收盘价2.781，涨0.43%，成交量30.01万份，成交额0.83亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.112，涨0.00%，成交量942.74万份，成交额19.83亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量123.10万张，量变化 -63.02万张，持仓量189.89万张，仓变化 -6.31万张，成交量PCR 0.74，变化 -0.09，持仓量PCR 0.75，变化0.02 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点2.75，支撑点2.70 [8] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标不同，如上证50ETF平值隐波率27.69%，加权隐波率16.93%，变化 -0.49% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 上证50ETF呈上方有压力的短期偏弱行情走势，隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR下降至0.80以下，压力位2.75，支撑位2.70；建议构建卖出偏中性的认购 + 认沽期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 上证300ETF呈下方有支撑上方有压力的震荡回落行情走势，隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR逐渐下降至0.80附近，压力位4.10，支撑位4.00；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] 大中型股板块（深证100ETF） - 深证100ETF呈上方有压力的宽幅震荡行情走势，隐含波动率持续均值下方波动，持仓量PCR下降至0.80以下，压力位3.10，支撑位2.65；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [15] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 上证500ETF呈下方有支撑的反弹回暖震荡上行行情格局，隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR快速下降至1.00以下，压力位6.00，支撑位6.00；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [15] - 中证1000呈多头趋势方向上方有压力的高位震荡回落行情走势，隐含波动率围绕一年以来均值水平下方波动，持仓量PCR逐渐下降至0.80附近，压力位6600，支撑位6000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [16] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 创业板ETF呈上方有压力下方有支撑的宽幅区间震荡行情走势，隐含波动率逐渐上升仍维持历史均值偏下水平，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位2.15，支撑位2.00；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [16]

农产品早报 2025-03-25 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 大豆/粕类 王俊 组长、生鲜研究员 美豆端因贸易战情绪偏弱震荡，巴西升贴水延续小幅上行后已接近美豆升贴水，预计贸易战不继续升级 情况下后续上涨空间不大。周一国内豆粕现货稳中下调，南通豆粕报 3140 元/吨，成交 11.7 万吨，提货 12.09 万吨，开机率 38.78%，预计本周大豆压榨 128.23 万吨，开机率 36.05%。上周大豆库存进一步下滑 达 2022 年低水平，意味着大豆、豆粕库存在 05 交割前不会太高，压力会集中在 7 月合约上。 杨泽元 白糖、棉花研究员 南美方面，天气暂无明显问题，阿根廷当地机构仍预期大豆产量在 4800 万吨附近，巴西产量因南里奥 的干旱或小幅下调，但仍维持丰产。据外媒报道周末中国高层与美 ...