报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 合约涨 3.97%至 98880 元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）现货价格均上涨，仓单库存增加 1070 吨至 14750 吨 [3] - 供应端周度产量环比增加 59 吨至 21998 吨，12 月预计环比增加 3%；需求端 12 月预计三元材料和磷酸铁锂产量环比下滑；库存端周度库存环比减少 2133 吨 [3] - 周度社会库存去化，海外资源/复产消息扰动使市场情绪走强价格上涨，但潜在供应增量未释放，需关注实际供应扰动结果 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨 2900 元/吨至 98880 元/吨，连续合约收盘价涨 1960 元/吨至 95600 元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿等多种矿石价格上涨 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂部分产品价格上涨，六氟磷酸锂价格持平 [5] - 部分价差有变化，如电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差扩大 50 元/吨 [5] - 前驱体和正极材料部分产品价格上涨，部分电芯和电池价格有变化 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格图表 [11][13][15] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差图表 [17][19] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [25][27][29] 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表 [31][35] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存图表 [37][39] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式利润图表 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材窄幅整理，螺纹产量大幅回落、库存下降、表需回落，现实供需强但后期供需矛盾或累积 [1] - 铁矿石震荡偏弱，供应端澳洲发运回升、巴西下降，需求端高炉检修增多、铁水产量下降，库存港口增、钢厂降 [1] - 焦煤和焦炭均为震荡走势，焦煤供应恢复慢、下游采购消极，焦炭第二轮提降、焦企减产、钢厂刚需回落 [1] - 锰硅和硅铁均震荡，锰硅成本高、产量降、库存累积，硅铁成本高、供应减量但供需仍宽松 [4] 各部分总结 研究观点 - 钢材：截止日盘螺纹2605合约收盘3069元/吨，较上一交易日跌48元/吨、跌幅1.54%，持仓增8.79万手；现货价格跌、成交回落；本周全国螺纹产量环比降10.53万吨、同比减39.29万吨，社库环比降22.43万吨、同比增45.28万吨，厂库环比降1.88万吨、同比增11.25万吨，表需环比降13.89万吨、同比减34.57万吨 [1] - 铁矿石：昨日主力合约i2605收于757元/吨，较前一交易日跌12元/吨、跌幅1.6%，成交32万手、减仓0.1万手；港口现货主流品种价格跌；供应端澳洲发运止降回升、巴西下降、其他国家增加，需求端年检查多、高炉检修增、铁水产量降，库存端港口增、钢厂降 [1] - 焦煤：昨日焦煤2605合约收盘1035元/吨，跌35元/吨、跌幅3.27%，持仓增3764手；现货价格跌；供应端部分煤矿停产减产、供应恢复慢，需求端下游采购消极、焦企采购谨慎 [1] - 焦炭：昨日焦炭2601合约收盘1491.5元/吨，跌35.5元/吨、跌幅2.32%，持仓减631手；现货价格跌；供应端第二轮提降、焦企亏损扩大、部分减产，需求端钢厂检修减产、刚需回落 [1] - 锰硅：周四主力合约报收5712元/吨，环比降0.49%，持仓增10182手；各地区市场价基本持平；主流钢招价格敲定、按需采购，终端用锰难提振；供应端成本高、产量降，库存端企业库存累积 [4] - 硅铁：周四主力合约报收5418元/吨，环比降0.88%，持仓降480手；各地区汇总价格基本持平；主流钢招价格敲定；供需层面部分产区亏损、减产意愿增加、库存高 [4] 日度数据监测 |品种|合约价差（最新）|合约价差（环比）|基差（最新）|基差（环比）|现货（最新）|现货（环比）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月：16.0<br>5 - 10月： - 34.0|1 - 5月：18.0<br>5 - 10月： - 2.0|01合约：185.0<br>05合约：201.0|01合约：20.0<br>05合约：38.0|上海：3270.0<br>北京：3140.0<br>广州：3490.0|上海： - 10.0<br>北京： - 10.0<br>广州： - 20.0| |热卷|1 - 5月：5.0<br>5 - 10月： - 10.0|1 - 5月：7.0<br>5 - 10月：0.0|01合约：7.0<br>05合约：12.0|01合约：7.0<br>05合约：14.0|上海：3250.0<br>天津：3240.0<br>广州：3280.0|上海： - 30.0<br>天津：0.0<br>广州： - 40.0| |铁矿|1 - 5月：23.0<br>5 - 9月：24.0|1 - 5月：4.5<br>5 - 9月：0.0|01合约：49.0<br>05合约：72.0|01合约： - 0.2<br>05合约：4.3|PB粉：781.0<br>超特粉：670.0|PB粉： - 7.0<br>超特粉： - 5.0| |焦炭|1 - 5月： - 165.5<br>5 - 9月： - 80.0|1 - 5月：8.5<br>5 - 9月：1.0|01合约：108.7<br>05合约： - 56.8|01合约：24.6<br>05合约：33.1|日照准一：1440.0|日照准一： - 10.0| |焦煤|1 - 5月： - 101.0<br>5 - 9月： - 77.0|1 - 5月：6.0<br>5 - 9月：1.5|01合约：224.0<br>05合约：123.0|01合约：29.0<br>05合约：35.0|山西中硫主焦：1350.0|山西中硫主焦：0.0| |锰硅|1 - 5月： - 60.0<br>5 - 9月： - 42.0|1 - 5月： - 10.0<br>5 - 9月：0.0|01合约： - 178.0<br>05合约： - 238.0|01合约：20.0<br>05合约：10.0|宁夏：5490.0<br>内蒙：5520.0<br>广西：5600.0|宁夏：0.0<br>内蒙：0.0<br>广西：50.0| |硅铁|1 - 5月： - 30.0<br>5 - 9月： - 62.0|1 - 5月： - 8.0<br>5 - 9月：0.0|01合约： - 152.0<br>05合约： - 182.0|01合约：20.0<br>05合约：12.0|宁夏：5100.0<br>内蒙：5120.0<br>青海：5150.0|宁夏：0.0<br>内蒙：0.0<br>青海：0.0| |其他|螺纹盘面利润：31.2<br>长流程利润： - 33.7<br>短流程利润：58.9|螺纹盘面利润： - 10.5<br>长流程利润：2.6<br>短流程利润： - 8.7|卷螺差：169.0<br>螺矿比：4.1<br>焦煤比：1.4<br>焦矿比：2.0<br>螺焦比：2.1<br>双硅差：346.0|卷螺差：4.0<br>螺矿比：0.00<br>焦煤比：0.01<br>焦矿比： - 0.02<br>螺焦比：0.02<br>双硅差：34.00| [5] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势（2020 - 2025年） [7][9][10] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势 [18][20][24] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约跨期价差历史走势 [28][35][36] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势（2020 - 2025年） [46][47] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势（2020 - 2025年） [52][53][56] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉 [58] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项郑商所相关荣誉 [58] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [58] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种短期均呈震荡态势 包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面 周四油价下挫 WTI 1 月合约跌 0.86 美元至 57.60 美元/桶，跌幅 1.47%；布伦特 2 月合约跌 0.93 美元至 61.28 美元/桶，跌幅 1.49%；SC2601 跌 5.6 元/桶至 435.6 元/桶，跌幅 1.27%。OPEC+11 月增产 4.3 万桶/日至 4306 万桶/日，维持明年需求强劲增长预测。IEA 下调明年供应过剩预测 预计供应增 240 万桶/日，需求增 86 万桶/日。当前油市面临地缘和供需矛盾，油价震荡 [1] - 燃料油方面 周四上期所燃料油主力合约 FU2601 收跌 1.57%，低硫燃料油主力合约 LU2602 收跌 0.67%。亚洲高低硫燃料油市场均承压，后续船货到港量或下降，油价偏弱下预计维持低位震荡 [3] - 沥青方面 周四上期所沥青主力合约 BU2602 收涨 0.92%。本周社会库存率降 0.56%，炼厂库存升 0.21%，装置开工率降 1.28%。冬储价格预计下跌至 2800 - 2900 元/吨，近期价格震荡有支撑，但不排除油价拖累 [3] - 聚酯方面 TA601 收涨 1.04%，EG2601 收跌 2.25%，PX 主力合约收涨 1.04%。江浙涤丝产销 5 成左右，宁波 50 万吨聚酯装置降负并计划检修。PX 年底承压，TA 随成本回调，乙二醇中长线累库压力大 [5] - 橡胶方面 周四沪胶主力 RU2601 跌 30 元/吨，NR 主力持平，丁二烯橡胶 BR 主力涨 105 元/吨。11 月汽车产销量创新高，海外产区原料价格反弹，需求支撑有限，期货价格小幅反弹 [5][7] - 甲醇方面 周四太仓现货等价格有不同表现。伊朗装置停车使 12 月中下旬至 1 月到港下滑，港口 12 月中旬至明年 1 月初去库或延后，下游聚烯烃价格难涨，甲醇维持底部震荡 [7] - 聚烯烃方面 周四华东拉丝等价格及各工艺生产毛利情况不佳。供应维持高位，需求走弱，后续供强需弱，但期货下跌或促使下游点价或建库，预计底部震荡 [7][9] - 聚氯乙烯方面 周四华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整。本周部分装置降负，产量或下降，国内房地产施工放缓，需求减弱，基本面偏空，价格趋于底部震荡 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 12 月 11 - 12 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [10] 市场消息 - OPEC 月度报告显示 OPEC+11 月增产，维持明年需求强劲增长预测，2026 年一季度需求 4260 万桶/日，全年 4300 万桶/日 [12] - IEA 下调明年全球石油供应过剩预测 预计供应增 240 万桶/日，需求增 86 万桶/日，EIA 上调 2025 年需求增长预测 4 万桶/日至 83 万桶/日 [13] 图表分析 - 主力合约价格 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价历史走势图表 [15][17][21] - 主力合约基差 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差历史走势图表 [33][37][39] - 跨期合约价差 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差历史走势图表 [46][48][52] - 跨品种价差 展示原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差及比值历史走势图表 [63][66][68] - 生产利润 展示 LLDPE、PP 生产利润历史走势图表 [71] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕 所长助理兼能化总监 有丰富经验和多项荣誉 [76] - 杜冰沁 原油等品种分析师 有相关学位和荣誉 [77] - 邸艺琳 天然橡胶/聚酯分析师 获新锐分析师等称号 [78] - 彭海波 甲醇等品种分析师 有能化期现贸易背景和荣誉 [79]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 昨日A股市场震荡下跌，TMT及房地产板块表现较弱，中央政治局会议召开部署2026年经济工作，预计中央经济工作会议近期召开，本周将召开美联储议息会议，日本央行加息可能近期落地，近期政策密集出台或短期提振股指流动性、推升指数波动率，以AI为首的新质生产力是股指上涨核心驱动，但市场存在观望情绪，分歧或随2026年美联储降息路径确定而减小，目前市场风险偏好低，指数震荡为主 [1] - 昨日国债期货各主力合约有不同程度上涨，中国央行开展逆回购实现净回笼，资金面整体宽松但市场对央行降息预期低，债市利好出尽，国债收益率震荡小幅上行、收益率曲线陡峭化，预计年内延续窄幅震荡走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指：昨日A股市场震荡下跌，各指数均有跌幅，中央和美联储相关会议将召开，政策出台或影响股指，新质生产力驱动股指但市场有观望情绪，分歧待美联储降息路径确定减小，市场风险偏好低，指数震荡 [1] - 国债：昨日国债期货主力合约上涨，央行开展逆回购净回笼资金，资金面宽松但降息预期弱，债市利好出尽，收益率震荡上行、曲线陡峭化，预计年内窄幅震荡 [1][2] 日度价格变动 - 股指期货：2025年12月11日较10日，IH、IF、IC、IM均下跌，跌幅分别为0.37%、0.76%、0.67%、0.91% [3] - 股票指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数12月11日较10日下跌，跌幅分别为0.39%、0.86%、1.02%、1.30% [3] - 国债期货：TS、TF、T、TL 12月11日较10日上涨，涨幅分别为0.02%、0.06%、0.06%、0.35% [3] - 国债现券收益率：2年期、5年期、10年期、30年期国债12月11日与10日持平 [3] 市场消息 - 整体走势：沪指震荡调整，创业板指冲高回落，北证50午后涨超6%，个股普跌，沪深京三市超4300股飘绿，成交逾1.88万亿，沪指跌0.7%，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41% [5] - 行业板块：可控核聚变概念拉升，永鼎股份等封板；零售、食品等消费股及福建板块下跌，海欣食品、三木集团等跌停 [6] - 热门概念：商业航天概念活跃，再升科技4连板，航天动力等涨停 [7] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及各合约当月基差走势相关图表 [9][10][12] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率相关图表 [16][18][20] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元相关图表 [23][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场短期或博弈明年出口增量政策预期，市场情绪或阶段性好转，但当前盘面暂无趋势性上涨动能，建议以宽幅震荡思路对待 [2] - 纯碱基本面暂无变动，盘面整体偏弱运行为主 [2] - 玻璃供需暂无明显变化，市场驱动不足，产业信心偏弱，玻璃厂仍有降价去库动能，期货市场持续走低，短期无转势迹象 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素周三期货价格宽幅震荡，主力01合约收盘价1645元/吨，现货市场涨跌互现，主流地区市场价格波动幅度-10~ + 10元/吨，山东、河南地区市场价格昨日分别为1700元/吨、1690元/吨，日环比均上调10元/吨；供应水平近期趋势性不明，昨日行业日产量19.9万吨，日环比持平，后续供应面临气头企业降负荷和检修企业复产及新增产能量产的博弈；需求端部分地区成交依旧良好，产销维持110%以上，但多数地区产销率在60%~80%区间，区域间表现仍有分化；本周尿素企业库存继续下降4.36%，厂家在订单支撑下存在试探性涨价现象 [2] - 纯碱周三期货价格继续走弱，主力01合约收盘价1094元/吨，跌幅2.93%，现货市场价格继续维持稳定，贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1104元/吨，日环比跌21元/吨；昨日纯碱行业开工率仍维持在84.22%，随着远兴二期出产品及新都新产能投放，纯碱供应水平仍将提升；需求端暂无明显亮点，中下游逢低补库，但大规模储备意向不足，刚需跟进为主 [2] - 玻璃周三期货价格继续走弱，主力01合约收盘价964元/吨，跌幅2.13%，现货市场多数稳定，部分地区价格存在小幅波动，昨日国内浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比维持稳定；近期玻璃产线暂无变化，行业日熔量维持在15.5万吨，后续仍有产线冷修计划，玻璃在产产能仍有下降预期；需求端谨慎跟进，昨日主流地区现货产销率90%～100%附近，提升不明显 [2] 市场信息 - 尿素12月10日期货仓单11228张，较上一交易日-249张，有效预报720张；行业日产19.90万吨，较上一工日持平，较去年同期增加1.18万吨，今日开工率82.31%，较去年同期82.81%下降0.5个百分点；国内各地区小颗粒尿素现货价格中，山东1700元/吨，+10元/吨，河南1690元/吨，+10元/吨，河北1720元/吨，持平，安徽1670元/吨，-10元/吨，江苏1680元/吨，持平，山西1530元/吨，持平；国内尿素企业库存123.42万吨，周-5.63万吨，-4.36% [5][6] - 纯碱12月10日期货仓单数量7057张，较上一交易日-724张，有效预报1563张；现货价中，华北轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨，华中轻碱1150元/吨，重碱1250元/吨，华东轻碱1200元/吨，重碱1250元/吨，华南轻碱1350元/吨，重碱1400元/吨，西南轻碱1250元/吨，重碱1300元/吨，西北轻碱930元/吨，重碱930元/吨；行业开工率80.22%，日环比持平 [8][9] - 玻璃12月10日期货仓单数量327张，较上一交易日+303张；浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比持平，行业日产量15.50万吨，日环比持平 [8][9] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势图、纯碱现货价格走势图、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][13][23]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各部分总结 指数走势 - 12月10日上证综指涨跌幅-0.23%，收于3900.5点，成交额7303.6亿元；深成指数涨跌幅0.29%，收于13316.42点，成交额10481.45亿元 [1] - 中证1000指数涨跌幅0.37%，成交额3602.45亿元，开盘价7367.49，收盘价7408.24，当日最高价7421.42，最低价7332.05 [1] - 中证500指数涨跌幅0.49%，成交额2804.95亿元，开盘价7111.57，收盘价7155.99，当日最高价7171.97，最低价7070.48 [1] - 沪深300指数涨跌幅-0.14%，成交额4014.53亿元，开盘价4586.25，收盘价4591.83，当日最高价4598.54，最低价4549.08 [1] - 上证50指数涨跌幅-0.31%，成交额1013.34亿元，开盘价2994.15，收盘价2988.64，当日最高价2996.21，最低价2970.59 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨27.66点，机械设备、有色金属、通信等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨34.66点，机械设备、有色金属、国防军工等板块对指数向上拉动明显，电子等板块对指数向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨 -6.39点，通信、机械设备、有色金属等板块对指数向上拉动明显，电子、电力设备、银行等板块对指数向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨 -9.32点，有色金属、非银金融等板块对指数向上拉动明显，石油石化、电子、银行等板块对指数向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -33.84，IM01日均基差 -112.89，IM02日均基差 -275.49，IM03日均基差 -520.61 [13] - IC00日均基差 -29.92，IC01日均基差 -87.73，IC02日均基差 -207.5，IC03日均基差 -415.28 [13] - IF00日均基差 -16.55，IF01日均基差 -32.41，IF02日均基差 -55.78，IF03日均基差 -101.16 [13] - IH00日均基差 -7.15，IH01日均基差 -12.95，IH02日均基差 -16.66，IH03日均基差 -31.02 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告展示了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差折算年化成本及15分钟均值的相关数据 [21][23][24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 合约涨 2.56%至 95980 元/吨，电池级碳酸锂平均价跌 50 元/吨至 92700 元/吨，工业级碳酸锂平均价跌 100 元/吨至 90250 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持 81930 元/吨，仓单库存增 760 吨至 13680 吨[3] - 供应端周度产量环比增 74 吨至 21939 吨，12 月产量预计环比增 3%至 98210 吨；需求端周度三元材料和磷酸铁锂产量环比减少，12 月预计产量环比下滑；库存端周度库存环比减 2336 吨至 113602 吨[3] - 上周社会库存去化，但需求边际转弱使总库存天数回升至 27 天，海外资源/复产消息多头扰动，潜在供应增量未释放，复产或使去库节奏降速，利多因素边际走弱，有回调概率，需关注仓单回流和实际供应扰动结果[3] 各目录内容总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价 93660 元/吨较前一日跌 2900 元/吨，连续合约收盘价 92200 元/吨较前一日跌 2760 元/吨；锂矿、碳酸锂、氢氧化锂等多种产品价格有不同程度涨跌变化[5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格在 2024 - 2025 年的走势图表[6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格在 2024 - 2025 年的走势图表[11][13][16] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF 中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳 CIF 中日韩、基差等在 2024 - 2025 年的走势图表[18][20][23] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格在 2024 - 2025 年的走势图表[25][26][29] 3.5 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格在 2024 - 2025 年的走势图表[31][34] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂样本周度库存在 2025 年部分时间的走势图表[36][38] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的现金生产利润在 2024 - 2025 年的走势图表[41]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价为基本面（库存）支撑、宏观短期扰动格局，审慎乐观看待 [1] - 铝价跟随铜铝比修复逻辑，基本面上逐渐有拖累点，跟涨强度慢慢转弱，需关注下游高价备货情绪 [2] - 镍短期或仍震荡运行，需关注宏观及海外产业政策变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，美联储议息会议如期降息25个基点并启动短期美债购买，点阵图显示明年预计降息一次25个基点，鲍威尔表示购债规模未来几个月或维持较高水平，就业市场逐步降温但慢于预期；中国11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比降幅略有扩大；LME铜库存下降700吨，COMEX铜仓单增加1922吨，SHFE铜仓单下降600吨，BC铜维系4929吨；整体来看铜价为基本面支撑、宏观短期扰动格局 [1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，现货方面SMM氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩至90元/吨，铝棒加工费部分上调，铝杆加工费有升有降；北方环保督察结束，内矿开始复产，澳矿抢发运，几矿吊销矿权矿区复产，矿石出现集中增量，氧化铝供给延续高位，库存持续增压，下行驱动仍未完全消化；受宏观情绪以及铜价带动，铝跟涨冲破新高，年末需求未显著下滑，新疆铝锭发运有季节性压力，到库量下滑，助力去库周期延续 [1][2] - 镍：隔夜LME镍跌0.51%，沪镍跌0.72%，LME库存增加564吨，SHFE仓单减少126吨，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持400元/吨；镍矿内贸价格小幅下跌，升水运行相对平稳；镍铁价格成交重心上移，原料支撑边际走强，不锈钢周度库存小幅去化，但价格上方空间有限；新能源产业链原料端偏紧托底，但12月三元前驱体环比下降，成品端存压；一级镍仓单库存小幅去化，但12月一级镍产量环比增加 [3] 日度数据监测 - 铜：2025年12月10日平水铜价格91660元/吨，较前一日跌505元/吨，平水铜升贴水 - 10元/吨，较前一日降55元/吨；废铜、下游产品价格均有不同程度下跌；粗炼TC持平；LME注册 + 注销库存不变，上期所仓单减少600吨，总库存周度减少9025吨，COMEX库存增加3209吨，社会库存减少0.4万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏降580元/吨 [5] - 铅：2025年12月10日平均价1铅17090元/吨，较前一日跌120元/吨，1铅锭升贴水持平；铅精矿到厂价部分下降，加工费持平；LME注册 + 注销库存不变，上期所仓单减少202吨，库存周度减少3064吨；升贴水3 - cash降7.2美元/吨，活跃合约进口盈亏降160元/吨 [5] - 铝：2025年12月10日无锡报价21770元/吨，南海报价21670元/吨，均较前一日跌100元/吨，南海 - 无锡贴水、现货升水持平；原材料部分价格有变动，下游加工费部分上调；铝合金ADC12价格降100元/吨；LME注册 + 注销库存不变，上期所仓单增加724吨，总库存周度增加8353吨，社会库存电解铝持平，氧化铝增加1.0万吨；升贴水3 - cash降49.65美元/吨，活跃合约进口盈亏降135元/吨 [6] - 镍：2025年12月10日金川镍板状价格121650元/吨，较前一日降1125元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差均缩小；低镍铁价格持平，印尼镍铁价格为0；新能源部分产品价格下降；LME注册 + 注销库存不变，上期所镍仓单减少126吨，镍库存周度增加1726吨，不锈钢仓单减少253吨，社会库存镍增加3090吨，不锈钢增加6吨；升贴水3 - cash降228美元/吨，活跃合约进口盈亏降810元/吨 [6] - 锌：2025年12月10日主力结算价23065元/吨，较前一日跌0.3%，LmeS3价格持平，沪伦比略降；近 - 远月价差降15元/吨，SMM 0、1现货价格均降120元/吨，国内现货升贴水、进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨；锌合金、氧化锌价格下降；周度TC持平；上期所库存周度增加793吨，LME库存不变，社会库存周度减少0.17万吨；注册仓单上期所减少1297吨，LME增加500吨；活跃合约进口盈亏为0 [8] - 锡：2025年12月10日主力结算价317360元/吨，较前一日涨0.6%，LmeS3价格降2.1%，沪伦比上升；近 - 远月价差降180元/吨，SMM现货价格涨700元/吨，60%、40%锡精矿价格下降；国内现货升贴水平均升150元/吨，LME0 - 3 premium降5美元/吨；上期所库存周度增加506吨，LME库存不变；注册仓单上期所减少86吨，LME不变；活跃合约进口盈亏为0，关税3% [8] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [10][13] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表 [14][21] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表 [22][27] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表 [28][33] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表 [34][39] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表 [40][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，发表专业文章数十篇，长期接受多家媒体采访，团队获多项荣誉 [47] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究，撰写多篇深度报告，深入套期保值会计及套保信披方面研究 [47] - 朱希：英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍，重点聚焦有色与新能源融合，撰写多篇深度报告 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期震荡，中长期棉价上方空间大于下方空间 [1] - 白糖短期弱势震荡，中期仍将承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周三ICE美棉涨0.41%报64.12美分/磅，CF601涨0.15%报13780元/吨，主力合约持仓降5219手至47.33万手，棉花3128B为14590元/吨涨20元/吨；美联储12月降息25BP，点阵图显示票委对后续降息路径有分歧，美元指数震荡走弱，美棉期价重心上移，郑棉期价震荡；11月棉花月度消费量高位，但下半月低于上半月，上行驱动减弱；未来扰动多，多空交织，短期震荡，中长期上方空间大 [1] - 白糖：Green Pool预计泰国2025/26年度糖产量增6%至1070万吨，2026/27年度降7.5%至990万吨；广西制糖集团报价5390 - 5470元/吨部分下调20元/吨，云南制糖集团报价5320 - 5360元/吨，加工糖厂报价5700 - 5900元/吨持平；原糖期价震荡，国内现货成交一般，更多糖厂开榨，短期供应足，市场情绪悲观，5月合约弱势整理，中期承压 [1] 日度数据监测 - 棉花：1 - 5合约价差为20环比涨5，主力基差1224环比降35，新疆现货14830环比降13，全国现货15004环比涨5 [2] - 白糖：1 - 5合约价差为100环比涨6，主力基差132环比降10，南宁现货5370环比降40，柳州现货5460环比降25 [2] 市场信息 - 棉花：12月10日期货仓单2970张增221张，有效预报3315张；各地区到厂价新疆14830元/吨、河南15090元/吨、山东15002元/吨、浙江15198元/吨；纱线综合负荷51持平，库存27.7涨0.1；短纤布综合负荷51.7持平，库存31.4涨0.1 [3] - 白糖：12月10日现货价南宁5370元/吨降40元/吨、柳州5460元/吨降25元/吨；期货仓单396张增215张，有效预报1705张 [3][4] 研究团队人员介绍 - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [19] - 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素等品种研究，数次参与项目课题，多次获奖 [20] - 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种研究，参与课题撰写，发表文章，多次获奖 [21] 联系我们 - 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 - 公司电话：021 - 80212222 - 传真：021 - 80212200 - 客服热线：400 - 700 - 7979 - 邮编：200127 [24]

报告基本信息 - 报告名称：光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 [1] - 报告日期：2025年12月11日 [1] 合约价差 - I05合约今日收盘价769.0元/吨，较上日涨11.5元/吨；I09合约今日收盘价745.0元/吨，较上日涨11.5元/吨；I01合约今日收盘价787.5元/吨，较上日涨7.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差24.0元/吨，与上日持平；I09 - I01合约今日价差 - 42.5元/吨，较上日增加4.0元/吨；I01 - I05合约今日价差18.5元/吨，较上日减少4.0元/吨 [3] 基差数据 - 多种铁矿石品种今日价格较上日有不同变化，如卡粉涨5.0元/吨、BRBF涨5.0元/吨等，部分品种价格持平或下跌，如河钢精粉跌5.0元/吨、本钢精粉跌12.0元/吨 [5] - 各品种今日基差较上日均有不同程度减少，如卡粉基差减少6、BRBF基差减少6等，其中本钢精粉基差减少最多为25 [5] 基差规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [11] - 可交割品种增加4个，本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [11] - 调整原有品种升贴水，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围，且对指标对应质量升贴水做更详细划分，引入X动态调整铁元素指标升贴水值 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [11] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后的标准办理铁矿石期货标准仓单注册 [12] 品种价差 - 部分品种价差今日与上日持平，如PB块 - PB粉价差80.0元/吨、纽曼块 - 纽曼粉价差72.0元/吨等 [13] - 部分品种价差今日较上日有变化，如卡粉 - 麦克粉价差增加2.0元/吨、PB粉 - 超特粉价差减少2.0元/吨等 [13] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项行业荣誉 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项郑商所相关荣誉 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试 [23]