报告行业投资评级 - 尿素：区间震荡 [1] - 纯碱：震荡运行 [1] - 玻璃：宽幅震荡 [1] 报告的核心观点 尿素 - 周四尿素期货价格偏强震荡，主力05合约收盘价1708元/吨，涨幅1.67%，现货市场销率多数维持100%以上，区域表现分化，本周主流地区价格上调10 - 20元/吨 [1] - 供应水平小幅下降，日产量19.18万吨，处于气头企业下降及检修企业复产博弈中；需求情绪积极，主流地区企业库存下降4.42%，市场情绪受多因素提振 [1] - 预计短期期货价格坚挺运行，但国内供需偏弱，出口政策待验证，市场波动幅度偏高，需关注现货成交、印标及出口政策动态 [1] 纯碱 - 周四纯碱期货价格震荡走强，主力05合约收盘价1193元/吨，涨幅2.14%，现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价回暖 [1] - 本周产量下降1.91%至72.14万吨，企业库存较周一降、较周四小幅累积，需求端跟进不佳，中下游观望，后续纯碱刚需有缩量预期 [1] - 期货价格跟随商品反弹，受外部因素情绪联动，但受基本面压力，持续反弹或趋势性动能欠缺，短期延续低位宽幅震荡，关注宏观及商品走向、产能及下游产线变化 [1] 玻璃 - 周四玻璃期货价格震荡走强，主力05合约收盘价1062元/吨，涨幅2.31%，现货价格有止跌迹象，市场均价日环比跌3元/吨 [1] - 近期产线无明显变化，日熔量维持15.5万吨，下周有700吨日熔量冷修预期，现货成交分化，本周玻璃厂库存提升0.57%，厂家有降价去库可能 [1] - 前几日期货盘面短期偏强但持续性不佳，后续或进入宽幅震荡阶段，关注宏观及商品走势、产线变化及现货成交情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 12月18日，郑商所尿素期货仓单11177张，较上一交易日减25张，有效预报271张 [4] - 隆众数据显示，当日尿素行业日产19.18万吨，较上一工日减0.32万吨，较去年同期增1.3万吨，开工率79.32%，较去年同期涨0.21个百分点 [4] - 当日国内部分地区小颗粒尿素现货价格：山东1710元/吨（+20）、河南1680元/吨（+10）、河北1720元/吨（+10）、江苏1700元/吨（+20） [4] - 12月17日尿素企业库存117.97万吨，周减5.45万吨，减幅4.42% [5] 纯碱和玻璃 - 12月18日，郑商所纯碱期货仓单数量4332张无变化，有效预报978张；玻璃期货仓单数量244张，较上一交易日增55张 [7] - 当日纯碱现货价各地有别，如华北轻碱1250元/吨、重碱1300元/吨等 [7] - 截至当日一周，纯碱产量72.14万吨，周减1.4万吨，减幅1.91%，产能利用率82.74%，周降1.61个百分点 [7] - 当日纯碱厂家库存149.93万吨，较周一减3.37万吨，减幅2.20%，较上周四增0.50万吨，增幅0.33% [7] - 当日浮法玻璃市场均价1086元/吨，日环比降3元/吨，行业日产量15.50万吨持平 [7] - 当日浮法玻璃企业库存5855.8万重箱，周增33.1万重箱，增幅0.57%，同比增25.73%，折库存天数26.5天，较上周增0.2天 [8] 图表分析 - 报告展示了尿素和纯碱主力合约收盘价、基差、成交和持仓、不同合约价差、现货价格走势，以及尿素 - 甲醇、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [10][11][18][19] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获奖，从业资格号F0306200，咨询资格号Z0000082 [23] - 张凌璐负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究，多次获奖，从业资格号F3067502，咨询资格号Z0014869 [23] - 孙成震从事棉花等品种基本面研究等工作，多次获奖，从业资格号F03099994，咨询资格号Z0021057 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分组1：期货合约价格及价差情况 - I05合约今日收盘价777.5元/吨，较上日涨9.5元/吨；I09合约今日收盘价755.0元/吨，较上日涨9.5元/吨；I01合约今日收盘价797.0元/吨，较上日涨8.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差22.5元/吨，与上日持平；I09 - I01合约今日价差 - 42.0元/吨，较上日增加1.0元/吨；I01 - I05合约今日价差19.5元/吨，较上日减少1.0元/吨 [3] 分组2：基差数据 - 多个铁矿石品种价格有变化，如卡粉今日价格872元/吨，较上日涨2元/吨；BRBF今日价格826元/吨，较上日涨7元/吨等 [5] - 各品种基差大多呈减少趋势，如卡粉今日基差52，较上日减少7；BRBF今日基差77，较上日减少2等 [5] 分组3：铁矿石期货规则调整 - 可交割品种增加，自I2202合约实行，增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0 [11] - 调整原有品种升贴水，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水相关规定，调整铁品位等指标允许范围并详细划分升贴水，引入动态调整铁元素指标升贴水值的X，现目前X = 1.5 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水均为0元/吨，适用于I2312及以后合约 [11][12] 分组4：品种价差情况 - 多个品种价差有变化，如PB块 - PB粉今日价差78.0元/吨，与上日持平；PB粉 - 混合粉今日价差56.0元/吨，较上日减少2.0元/吨等 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期预计郑棉震荡运行，中长期棉价上方空间或大于下方空间 [1] - 白糖市场承压以空头思路对待，但避免低位追空 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周四ICE美棉涨0.22%报63.57美分/磅，CF601涨0.11%报13960元/吨，主力合约持仓增10681手至74.19万手，棉花3128B现货价指数14750元/吨，较前一日上调35元/吨；国内宏观有扰动，美棉出口数据更新至11月中旬，签约当周值环比略降，基本面驱动有限；郑棉期价震荡，多空因素交织，上方有供应、套保等压力，下方因情绪、需求等因素空间有限 [1] - 白糖2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减9.34万吨，1 - 11月进口434.16万吨，2025/26榨季（10 - 11月）进口118.62万吨；广西新糖报价5270 - 5380元/吨，下调20 - 30元/吨，云南制糖集团新糖报价5150 - 5260元/吨，下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间5650 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；11月进口数据在预期内，国内现货报价下调，期价跌破成本线但未止跌 [1] 日度数据监测 - 棉花合约价差1 - 5为10，环比增5；主力基差新疆为1179，环比降40，全国为15139，环比降5；现货新疆为14978，环比持平，全国为15139，环比降5 [2] - 白糖合约价差1 - 5为87，环比增4；主力基差南宁为268，环比增17，柳州为5370，环比降20；现货南宁为5270，环比降50，柳州为5370，环比降20 [2] 市场信息 - 12月18日棉花期货仓单3619张，较上日增137张，有效预报3949张 [3] - 12月18日国内各地区棉花到厂价新疆14978元/吨，河南15179元/吨，山东15178元/吨，浙江15296元/吨 [3] - 12月18日纱线综合负荷为50.5，较前一日降0.1，纱线综合库存为28，较前一日涨0.1，短纤布综合负荷为51.3，较前一日持平，短纤布综合库存为31.8，较前一日持平 [3] - 12月18日白糖现货价南宁5270元/吨，较前一日降50元/吨，柳州5370元/吨，较前一日降20元/吨 [3] - 12月18日白糖期货仓单611张，较上日持平，有效预报1490张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项荣誉称号 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种基本面研究，获郑商所纺织品类高级分析师等称号 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面窄幅整理运行，螺纹产量小幅回升库存降幅扩大表需回升，库存连降十周矛盾缓解，但钢厂盈利回升部分生产恢复，市场预期谨慎[1] - 铁矿石短期矿价震荡，期货主力合约价格上涨，供应端发运有升有降，需求端铁水产量下降，库存端港口库存增加钢厂库存下降[1] - 焦煤短期焦煤盘面宽幅震荡运行，盘面价格上涨，供应端短期偏紧，需求端下游采购谨慎[1] - 焦炭短期焦炭盘面宽幅震荡运行，盘面价格上涨，供应端多地环保限产开工率下滑，需求端淡季特征明显走弱预期仍在[1] - 锰硅短期锰硅震荡运行，期价震荡走强，供应端减产幅度放缓后续有增量空间，需求端钢招有支撑但终端需求下降，库存压力大[1][3] - 硅铁短期硅铁坚挺震荡运行，期价震荡走强，供应端减量，需求端钢招有支撑但整体偏弱，库存偏高[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为1.0环比 - 10.0，5 - 10月为 - 26.0环比3.0等；热卷1 - 5月为11.0环比1.0，5 - 10月为 - 11.0环比2.0等；铁矿石1 - 5月为19.5环比 - 1.0，5 - 9月为22.5环比0.0等；焦炭1 - 5月为 - 139.5环比 - 6.5，5 - 9月为 - 68.5环比0.5等；焦煤1 - 5月为 - 110.5环比 - 19.0，5 - 9月为 - 73.5环比 - 2.5等；锰硅1 - 5月为 - 66.0环比 - 6.0，5 - 9月为 - 32.0环比8.0等；硅铁1 - 5月为 - 68.0环比 - 6.0，5 - 9月为 - 70.0环比 - 2.0等[4] - 基差：螺纹01合约为174.0环比 - 11.0，05合约为175.0环比 - 21.0等；热卷01合约为 - 8.0环比 - 23.0，05合约为3.0环比 - 22.0等；铁矿石01合约为46.3环比 - 0.8，05合约为65.8环比 - 1.8等；焦炭01合约为40.2环比 - 18.7，05合约为 - 99.3环比 - 25.2等；焦煤01合约为112.0环比 - 45.5，05合约为1.5环比 - 64.5等；锰硅01合约为 - 214.0环比 - 18.0，05合约为 - 280.0环比 - 24.0等；硅铁01合约为 - 148.0环比12.0，05合约为 - 216.0环比6.0等[4] - 现货：螺纹上海3300.0环比20.0，北京3130.0环比10.0等；热卷上海3280.0环比10.0，天津3240.0环比10.0等；铁矿石PB粉794.0环比7.0，超特粉678.0环比3.0等；焦炭日照准一1480.0环比50.0；焦煤山西中硫主焦1320.0环比0.0；锰硅宁夏5500.0环比10.0，内蒙5540.0环比0.0等；硅铁宁夏5200.0环比80.0，内蒙5250.0环比50.0等[4] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 2.6环比 - 11.2，长流程利润 - 2.0环比7.4，短流程利润76.4环比19.6；卷螺差152.0环比 - 9.0，螺矿比4.0环比0.00，螺焦比1.9环比 - 0.07，焦煤比1.4环比 - 0.02，焦矿比2.1环比0.07，双硅差276.0环比 - 18.00[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[6][7][10][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势[16][17][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势[24][26][30][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势[42][44][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势[48][53] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[55] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉[55] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[55] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜内外铜价窄幅震荡偏强，国内精炼铜现货进口维系亏损；美国11月通胀数据强化了市场对美联储走向鸽派的预期；LME铜库存下降2650吨至164275吨等；日央行会议召开在即，宏观存在一定扰动，短线谨慎为上，但铜已对该因素有所消化，审慎乐观[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强；现货方面，氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大；正值氧化铝年末商谈新季度订单价格，企业亏损放产意愿坚挺；内矿复产供应偏低，澳矿延续抢发运，外矿价格窄幅下调，氧化铝仍有下行压力；市场在铝价上铺垫明年降息下供弱需强的新基调，预计去库节奏将继续拉长，铝价延续高位运行[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均上涨；库存方面，LME和SHFE库存减少；升贴水方面，LME0 - 3月升贴水维持负数；消息面，印尼镍矿商协会透露2026年镍矿石产量或大幅下降，能源与矿产资源部计划修订镍商品的矿产基准价格计算公式；镍矿基准价格小幅下跌，升水平稳运行；传统产业链镍铁价格维稳，不锈钢现货市场成交氛围好转，新能源产业链原料价格受拖累且需求边际转弱，一级镍国内库存累库再现；消息面提振镍价，但需关注实际落地情况[3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2025年12月17日平水铜价格92115元/吨，较前一日涨440元/吨；LME注册+注销库存166925吨，较前一日增325吨等[4] - 铅：2025年12月17日平均价1铅长江有色16840元/吨，与前一日持平；LME注册+注销库存265575吨，与前一日持平[4] - 铝：2025年12月17日无锡报价21740元/吨，较前一日涨120元/吨；LME注册+注销库存519600吨，与前一日持平[5] - 镍：2025年12月17日金川镍板状118350元/吨，较前一日涨800元/吨；LME注册+注销库存253998吨，较前一日增690吨[5] - 锌：2025年12月17日主 力结算价22910元/吨，较前一日跌1.0%；LME库存97700吨，与前一日持平[7] - 锡：2025年12月17日主 力结算价325010元/吨，较前一日涨0.6%；LME库存4190吨，与前一日持平[7] 三、图表分析 3.1 现货升贴水 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年相关数据[9][11][12] 3.2 SHFE近远月价差 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2020 - 2025年相关数据[15][19][20][21] 3.3 LME库存 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年相关数据[22][24][26] 3.4 SHFE库存 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年相关数据[29][31][33] 3.5 社会库存 - 包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年相关数据[35][37][39] 3.6 冶炼利润 - 包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年相关数据[42][44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 18日工业硅震荡偏强主力2605收于8645元/吨日内涨幅1.59%持仓减仓3030手至20.78万手；多晶硅震荡偏弱主力2605收于59300元/吨日内跌幅2.6%持仓减仓13608手至13.99万手 [2] - 西南两地硅厂减产达到预期位置但减产不及下游采购跌量市场对减产消息反馈不敏感当前成交集中在套保单或未交付前期订单 [2] - 工业硅自身缺乏涨势短期受多晶硅带涨晶硅现货过剩和仓单短缺结构性矛盾下厂家大幅提升现货报价与部分咨询网站坚持稳价相悖 [2] - 日内投机性持仓降低部分多头获利离场仍无新注册仓单当前期现运行逻辑有分歧建议投资者谨慎盲目追涨跟踪仓单变化 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8470元/吨涨至8645元/吨近月持平；现货价格各地区各牌号大多持平最低交割品价格持平现货升贴水从380元/吨降至205元/吨 [3] - 多晶硅期货主力结算价从61595元/吨降至59300元/吨近月降至59630元/吨；现货价格部分上调最低交割品价格上调100元/吨至52400元/吨现货升贴水从 - 9295元/吨收至 - 6900元/吨 [3] - 有机硅现货价格中DMC华东市场、生胶、107胶持平二甲基硅油涨1000元/吨至15200元/吨 [3] - 工业硅仓单日度持平广期所库存周度增6655吨至43095吨部分港口库存有减厂库周度减7100吨社库合计减10100吨 [3] - 多晶硅仓单日度持平广期所库存周度增4万吨至10.92万吨厂库周度增0.8万吨社库合计增0.8万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [12] 下游产成品价格 - 包含有机硅DMC、生胶、107胶、二甲基硅油多晶硅、硅片、电池片、组件等下游产成品价格图表 [13] 库存 - 包含工业硅、多晶硅期货库存工业硅周度行业库存、库存变化多晶硅周度库存、DMC周度库存等图表 [20] 成本利润 - 包含工业硅平均成本、平均利润周度成本利润多晶硅加工行业利润DMC成本利润、铝合金成本利润等图表 [25] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职有十多年商品研究经验团队获多项荣誉 [33] - 王珩任光大期货研究所有色研究员主要研究铝硅获多个奖项为客户提供多方面服务 [33] - 朱希任光大期货研究所有色研究员主要研究锂镍获相关奖项服务新能源产业龙头企业 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期价震荡下行，近月2603合约领跌，东北现货价稳定，进口玉米拍卖调控市场，华北深加工价格有涨有跌，下游采购刚需为主，远期报价承压 [2] - 豆粕震荡，CBOT大豆连跌5日，国内进口成本回落，蛋白粕弱势运行，今日进口大豆继续拍卖，市场缺乏反弹力量 [2] - 油脂震荡，BMD棕榈油收高，豆棕价差扩大利于需求，马棕油下调出口关税或使需求后移，国内油脂分化，外盘疲软、供应宽松等致盘面下跌 [2] - 鸡蛋震荡，期货走弱，现货价格基本稳定，后期新增开产蛋鸡下降，产能或缓慢下降，成本端支撑减弱，老鸡出栏量下降，期货回调 [2] - 生猪震荡上涨，近月2603合约先涨后跌，东北地区中大猪挺价，价格无明显波动，春节前猪价存反弹预期，远期价格偏强 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 中国11月食用油进口量103万吨，同比增42.9%，1 - 11月累计进口903万吨，同比增5.9%；11月豆油进口量5万吨，同比增827.2%，1 - 11月累计34万吨，同比增23.8%；11月棕榈油进口量33万吨，同比增97.8%，1 - 11月累计229万吨，同比减7.6% [4] - 印尼10月棕榈油出口量280万吨，较去年同期下滑约3%，10月毛棕榈油产量435万吨，10月底库存233万吨，低于上月的259万吨 [4] - 12月18日“农产品批发价格200指数”为130.59，降0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.51，降0.03个点；全国农产品批发市场猪肉均价17.51元/公斤，升0.5%；牛肉65.73元/公斤，降0.4%；羊肉62.40元/公斤，降0.8%；鸡蛋7.41元/公斤，降0.1%；白条鸡17.82元/公斤，持平 [5] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9合约价差图表 [7][9][10][13] - 展示了玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][19][20][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯等品种主力合约有不同程度涨跌，各品种价格受供应、需求、地缘政治等因素影响在短期内呈震荡态势 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价小幅反弹，WTI 1 月合约涨 0.21 美元至 56.15 美元/桶，涨幅 0.38%；布伦特 2 月合约涨 0.14 美元至 59.82 美元/桶，涨幅 0.23%；SC2602 涨 0.3 元/桶至 428.6 元/桶，涨幅 0.07%。委内瑞拉石油出口因美国威胁封锁油轮面临风险，其最大炼油厂重启生产。临近双旦假期，市场成交清淡，油价在消息面驱动下反复震荡 [1] - 燃料油：周四，上期所燃料油主力合约 FU2603 收涨 2.01%，报 2439 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2602 收涨 1.59%，报 2931 元/吨。新加坡和富查伊拉燃料油库存环比下降。高、低硫燃料油市场因供应充足承压，需求端船用加注活动稳定，高硫燃料油裂解利润下跌或提振炼厂需求。短期 FU 和 LU 绝对价格或跟随油价反复震荡 [3] - 沥青：周四，上期所沥青主力合约 BU2602 收涨 0.68%，报 2952 元/吨。本周国内沥青企业出货量环比减少，样本改性沥青企业产能利用率环比和同比均下降。美国与委内瑞拉关系紧张使市场对远期原料紧缺担忧升级，盘面表现相对坚挺，目前炼厂原料充足，关注后续到港情况。国内沥青下游需求南北分化，预计短期在油价偏弱下或暂稳，也可能受油价下跌拖累，短期盘面以低位震荡对待，相对强弱或强于原油和燃料油 [3] - 聚酯：TA605 昨日收盘涨 1.37%至 4748 元/吨，EG2605 收盘涨 0.24%至 3767 元/吨，PX 期货主力合约 603 收盘涨 1.33%至 6862 元/吨。江浙涤丝产销局部放量，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷环比上升 2.04%。TA 低加工费下 12 月装置变动少，PX 和 PTA 基本面矛盾小，价格跟随成本端原油波动。短期成本端煤价反弹、国内供应检修增多、终端需求季节性走弱，乙二醇期货价格小幅反弹 [5] - 橡胶：周四，沪胶主力 RU2605 下跌 70 元/吨至 15320 元/吨，NR 主力下跌 115 元/吨至 12455 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力下跌 120 元/吨至 11040 元/吨。2025 年前 11 个月中国橡胶轮胎出口量和金额同比增长，11 月产量同比下降。海外产区天气改善，原料价格反弹，需求支撑有限，预计橡胶期货价格宽幅震荡 [5][7] - 甲醇：周四，华东 PVC 市场价格上调，华北窄幅调整，华南上调。供应方面部分检修装置有开工计划，预计产量小幅增加；需求方面国内房地产施工放缓，管材和型材开工率将回落。供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，随着期货价格下探，基差修复，套保空间收窄，PVC 价格趋于底部震荡 [7] - 聚烯烃：周四，华东拉丝主流在 6120 - 6350 元/吨，各工艺制 PP 均亏损，PE 各薄膜价格较上周下降，油制和煤制聚乙烯市场毛利为负。供应产量维持高位，需求下游订单和开工边际走弱。后续向供强需弱过渡，库存向下游转移压力高，但估值下移，当前月差在近 5 年最低水平，短期期货下跌空间有限，预计聚烯烃趋于底部震荡 [9] - 聚氯乙烯：周四，太仓现货价格 2155 元/吨，内蒙古北线价格 1925 元/吨，CFR 中国价格 243 - 247 美元/吨，CFR 东南亚价格 315 - 320 美元/吨。下游各产品有不同价格。供应端国内检修装置运行稳定，海外伊朗装置停车供应有望回落；需求端宁波富德装置检修，华东 MTO 装置开工率降低，预计烯烃总需求走弱。伊朗装置停车使 12 月中下旬至 1 月到港下滑，但 MTO 装置负荷下降，短期库存大幅下降后期可能反弹，考虑下游聚烯烃价格难大幅上涨，甲醇价格有上限，预计维持底部震荡 [9][10] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 12 月 18 - 19 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [11] 市场消息 - 美国总统特朗普称委内瑞拉抢走美国石油和土地，美国要夺回；海外机构表示封锁油轮使委内瑞拉 60 万桶/日石油出口面临风险，其国家石油公司恢复船货装载但多数出口搁置 [13] - 联合石油数据倡议发布数据显示，随着印度需求反弹，10 月全球石油需求较上月和去年同期均大幅增长，较 9 月增加 67.7 万桶/日，较去年同期增长 240 万桶/日，印度 10 月总需求较前一月增加 20.1 万桶/日 [13] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [34][39][40] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种不同合约价差的历史走势图表 [50][52][55] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [66][68][70] - 生产利润：展示 LLDPE、PP 生产利润的历史走势图表 [75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [80] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项荣誉，扎根能源行业研究 [81] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项荣誉，从事相关期货品种研究 [82] - 甲醇/丙烯等分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获相关荣誉，有多年能化期现贸易工作背景 [83]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 周四市场全天震荡分化，创业板指跌超2%，沪深京三市约2900股飘红，成交1.67万亿，沪指涨0.16%，深成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [1][5] - 股指期货市场围绕10月以来的中枢下沿持续震荡，大小盘指数分化有限，板块间轮动频繁，市场情绪相对温和 [1] - 12月政治局会议与中央经济工作会议相继召开，短期内政策对市场的影响有望增强，预计明年5%的GDP增长目标不变，政策发力方向集中在“稳内需”和“促进新质生产力快速发展” [1] - 会议提到要提振居民收入水平和消费能力，强调保持必要财政赤字等，明年财政与货币政策组合发力政策不变，规模可能小幅提升 [1] - 海外方面，美联储如期降息25bp且重启扩表计划，但2026年降息预期存在分化，美股科技股震荡，关注日本央行议息会议加息对套息交易资金的影响 [1] - 重要会议对股指影响偏向长期，短期仍以震荡为主 [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约基本持稳 [1] - 央行开展逆回购操作，实现净投放697亿元，资金面DR001下行0.13BP至1.27%，DR007下行0.32BP至1.44% [2] - 中央经济工作会议定调明年继续实施适度宽松货币政策，预计2026年大方向稳中偏松，降息操作偏谨慎，短期债市震荡格局难改 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、 日度价格变动 - 股指期货：IH涨0.26%，IF跌0.61%，IC跌2.42%，IM跌0.27% [3] - 股票指数：上证50涨0.23%，沪深300跌0.59%，中证500跌0.52%，中证1000跌0.22% [3] - 国债期货：TS涨0.01%，TF涨0.01%，T涨0.00%，TL涨0.10% [3] 三、市场消息 - 整体走势：市场全天震荡分化，创业板指跌超2%，个股涨多跌少，沪深京三市约2900股飘红，成交1.67万亿，沪指涨0.16%，深成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [5] - 行业板块：AI医疗、商业航天、零售、IP经济等板块涨幅居前，电池、锂矿、海南、PCB等板块跌幅居前 [5] - 热门概念：AI医疗概念集体走强，商业航天全线爆发，零售、IP经济等消费股拉升，算力硬件股下挫 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][8][10] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率 [14][17][19] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元 [22][24][26] 成员介绍 - 朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所宏观金融研究总监，有相关从业资格 [31] - 王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责多项研究内容，有相关从业资格 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理，铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁短期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢2605合约收盘3084元/吨，涨0.1%，持仓减1.04万手，现货平稳，成交低位，本周建材产量回升4.17万吨，社库减28.76万吨，厂库减10.67万吨，表需回落1.16万吨，现实供需强，但后期供需矛盾或累积，预计短期窄幅整理 [1] - 铁矿石主力合约i2605收768元/吨，涨0.9%，成交23万手，增仓0.9万手，港口现货涨，供应端澳洲、巴西发运回升，其他国家发运降，需求端铁水产量降，库存端港口累库、钢厂去库，短期震荡 [1] - 焦煤2605合约收盘1062元/吨，跌0.52%，持仓减13377手，现货部分下调，供应偏紧，需求转弱，下游无大量补库计划，预计短期宽幅震荡 [1] - 焦炭2601合约收盘1530.5元/吨，涨1.06%，持仓增8033手，现货平稳，供应端需求转弱，需求端部分低库存钢厂有补库，预计短期宽幅震荡 [1] - 锰硅主力合约报收5758元/吨，涨0.17%，持仓降2682手，各地区市场价5490 - 5700元/吨，江苏下调20元/吨，供应有增量空间，需求有支撑但终端用锰需求降，成本有支撑，库存压力大，预计短期震荡 [1][3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新值|环比|基差|最新值|环比|现货|最新值|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|1 - 5月|11.0|2.0|01合约|185.0|-5.0|上海|3280.0|0.0| | |5 - 10月|-29.0|2.0|05合约|196.0|-3.0|北京|3120.0|0.0| | | | | | | | |广州|3490.0|0.0| |热卷|1 - 5月|10.0|2.0|01合约|15.0|-1.0|上海|3270.0|0.0| | |5 - 10月|-13.0|-4.0|05合约|25.0|1.0|天津|3230.0|0.0| | | | | | | | |广州|3280.0|0.0| |铁矿|1 - 5月|20.5|-2.0|01合约|47.1|-0.6|PB粉|787.0|4.0| | |5 - 9月|22.5|1.0|05合约|67.6|-2.6|超特粉|675.0|5.0| |焦炭|1 - 5月|-133.0|22.5|01合约|58.8|-16.0|日照准一|1430.0|0.0| | |5 - 9月|-69.0|9.5|05合约|-74.2|6.5| | | | |焦煤|1 - 5月|-91.5|2.5|01合约|157.5|3.0|山西中硫主焦|1320.0|0.0| | |5 - 9月|-71.0|5.5|05合约|66.0|5.5| | | | |锰硅|1 - 5月|-60.0|-2.0|01合约|-196.0|-18.0|宁夏|5490.0|0.0| | |5 - 9月|-40.0|4.0|05合约|-256.0|-20.0|内蒙|5540.0|0.0| | | | | | | | |广西|5600.0|0.0| |硅铁|1 - 5月|-62.0|-14.0|01合约|-160.0|-44.0|宁夏|5120.0|-30.0| | |5 - 9月|-68.0|0.0|05合约|-222.0|-58.0|内蒙|5200.0|0.0| | | | | | | | |青海|5150.0|0.0| | |利润|最新值|环比|价差|最新值|环比|价差|最新值|环比| | |螺纹盘面利润|8.6|-16.6|卷螺差|161.0|-4.0|焦煤比|1.4|0.02| | |长流程利润|-9.5|-7.2|螺矿比|4.0|-0.03|焦矿比|2.0|0.00| | |短流程利润|56.8|24.2|螺焦比|2.0|-0.02|双硅差|296.0|0.00| [4] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，咨询资格号Z0016941 [54] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，咨询资格号Z0000082 [54] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，咨询资格号Z0019538 [54] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960 [55]