报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 27日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8965元/吨，日内跌幅0.17%，持仓增仓；多晶硅震荡偏强，主力2601收于54500元/吨，日内涨幅3.82%，持仓减仓 [2] - 西南减产，硅厂持货挺价且成本上行，工业硅运行重心上移；11月后硅片减产基本确定，当前高产出是企业配额前集中抢产，并非需求实际改善信号；10月尾周或为产业抢产冲刺阶段，集中备货型回暖无续航力；但当前下游采购超上游产出，短期对多晶硅有支撑，需关注产业排产和行业收储动态 [2] 根据目录总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8920元/吨涨至8965元/吨，近月从8570元/吨涨至8605元/吨；多晶硅期货主力结算价从52305元/吨涨至54500元/吨，近月从50400元/吨涨至52190元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等现货价格大多持稳；多晶硅N型多晶硅致密料、复投料、颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用等现货价格持稳；有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持稳，二甲基硅油从11800元/吨涨至13500元/吨 [4] - 工业硅仓单减少142手，广期所库存减少8935吨，厂库增加400吨，社库合计增加400吨；多晶硅仓单减少180手，广期所库存增加2.4万吨，厂库增加1.0万吨，社库合计增加1.0万吨 [4] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][11] 3.2 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][18][20] 3.3 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [25][28] 3.4 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [32][34][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面窄幅整理运行，因建材热卷库存全面下降、工信部对产能置换要求从严、唐山高炉限产，短期供应或减量[1] - 铁矿石短期矿价呈现弱势震荡走势，因供应端全球发运量增加，需求端铁水产量下降且钢材库存有压力[1] - 焦煤预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行，因供应端煤矿复产不及预期，需求端焦炭提涨落地，焦企采购积极性提升但利润仍低[1] - 焦炭预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行，因供应端焦炭提涨落地，焦企开工积极性回升但利润修复不及预期，需求端高炉减产，终端需求未改善[1] - 锰硅预计短期锰硅震荡运行，因供应端难有明显减量，需求端钢招量价齐跌，终端需求偏弱，成本端坚挺，库存累积[1][3] - 硅铁预计短期硅铁震荡运行，因成本略有上移，供需层面产量维持高位，需求提振有限，库存绝对值仍偏高，情绪端是关注重点[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹盘面上涨，现货价格涨、成交回升，库存下降，工信部政策和唐山限产影响供应，预计短期窄幅整理[1] - 铁矿石：期货主力合约价格上涨，港口现货价格涨，供应端发运量有变化，需求端铁水产量降，预计短期弱势震荡[1] - 焦煤：盘面上涨，现货价格上调，供应端煤矿复产差，需求端焦炭提涨，预计短期宽幅震荡[1] - 焦炭：盘面上涨，现货价格涨，供应端提涨落地，需求端高炉减产，预计短期宽幅震荡[1] - 锰硅：期价震荡走强，市场价持平，供应端难减量，需求端弱，成本坚挺，库存累积，预计短期震荡[1][3] - 硅铁：期价震荡走强，部分地区价格下调，成本上移，供需有特点，库存仍高，预计短期震荡[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差有变化[4] - 基差：各品种不同合约基差有变化[4] - 现货：各品种不同地区现货价格有变化[4] - 利润和价差：螺纹不同流程利润及各品种间价差有变化[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势[5][6][7][8][9][10][11][14] - 主力合约基差：展示各品种不同年份主力合约基差走势[15][16][17][18][20][21][22][23] - 跨期合约价差：展示各品种不同跨期合约价差走势[24][26][28][29][30][31][32][33][34][35][37][39] - 跨品种合约价差：展示卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差等跨品种合约价差走势[40][41][42][43][45] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程和短流程计算利润走势[44][46][47][49][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富钢铁行业经验[52] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉[52] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[52] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现经验[53]

报告行业投资评级 - 股指：偏强 [1] - 国债：震荡 [1] 报告的核心观点 - 昨日A股高开高走，科计板块领涨，上游钢铁、有色、建材等表现不错，《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》提振市场信心，预计未来结构化行情延续，但科创指数估值处于历史极值位置，盘面上需谨慎追高，中美经贸磋商积极，本周三季报密集发布，建议关注三季报指数营收同比等数据 [1] - 周一国债期货收涨，央行开展逆回购和MLF操作实现净投放，风险偏好回升和中美经贸会谈积极信号压制债券市场，但央行行长表态重启国债买卖等强化资金面合理充裕预期，短期债市偏强运行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 日度价格变动 - 股指期货：IH涨0.60%、IF涨1.07%、IC涨1.32%、IM涨0.34% [3] - 股票指数：上证50涨0.78%、沪深300涨1.19%、中证500涨1.67%、中证1000涨1.03% [3] - 国债期货：TS涨0.05%、TF涨0.12%、T涨0.16%、TL涨0.34% [3] 市场消息 - 国家外汇局将出台9条贸易便利化政策措施，扩大跨境贸易高水平开放试点范围等，还将发布实施跨国公司本外币一体化资金池等政策 [4] - 央行行长表示央行将恢复公开市场国债买卖 [4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及当月基差走势图表 [6][7][9] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表 [13][15][17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表 [20][21][22][24][25]

报告行业投资评级 - 尿素、纯碱、玻璃投资评级均为偏强 [2] 报告的核心观点 - 尿素期、现市场以阶段性反弹为主，不建议过分看涨，需关注需求跟进力度、印标结果及出口政策动态、宏观情绪及商品市场整体走势 [2] - 纯碱供需面驱动不足，期价或阶段性跟随宏观情绪回暖，上方空间受基本面压力限制，需关注宏观情绪及商品市场整体走势、纯碱下游产能变化 [2] - 玻璃需求情绪略微好转但力度有限，期货盘面底部特征明显，短期可能跟随宏观情绪回暖阶段性上行，需关注宏观政策及基本面能否共振、玻璃现货成交情况、商品市场整体走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 尿素周一期货价格宽幅震荡，主力01合约收盘价1640元/吨，日环比收平；现货市场回暖，山东、河南地区价格分别提至1610元/吨、1590元/吨，日环比涨40元/吨、20元/吨；供应低位波动，日产量18.88万吨，日环比增0.09万吨，后续复产或带动日产回升；需求端情绪局部回暖，地区分化明显，山西产销率超100%，其余地区10% - 30%；价格上涨压制采购意愿，基本驱动有限 [2] - 纯碱周一期货价格偏强震荡，主力01合约收盘价1246元/吨，涨幅1.38%；厂家报价多数稳定，贸易商报价回暖，沙河地区重碱送到价1191元/吨，日环比涨17元/吨；阿拉善装置负荷下降，行业开工率降至85.53%；需求端无明显趋势，下游产能稳定，维持低价补库、按需跟进策略，企业库存周一继续小幅增加 [2] - 玻璃周一期货价格坚挺震荡，主力01合约收盘价1095元/吨，跌幅0.09%；现货市场走弱，国内浮法玻璃市场均价1167元/吨，日环比跌17元/吨；供应水平无明显变化，日熔量稳定在16.13万吨，供应端扰动消息多；现货成交回暖，多数主流地区产销率提至100%附近，局部近120% [2] 市场信息 - 尿素10月27日期货仓单5288张，较上一交易日减119张，有效预报296张；行业日产18.88万吨，较上一工作日增0.09万吨，较去年同期增0.14万吨，开工率80.71%，较去年同期降3.32个百分点；山东、河南等地小颗粒尿素现货价格有不同程度上涨 [5] - 纯碱10月27日期货仓单8745张，较上一交易日减1189张，有效预报819张；华北、华中、华东等地轻碱、重碱现货价日环比持平；行业开工率85.53%，上一工作日87.08% [7][8] - 玻璃10月27日期货仓单447张，较上一交易日减8张；浮法玻璃市场均价1167元/吨，日环比降17元/吨；行业日产量16.13万吨，日环比持平 [7][8] 图表分析 - 报告展示了尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势等图表，数据来源为iFind、光大期货研究所 [10][12][18][19] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金是光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号，期货从业资格号F0306200，期货交易咨询资格号Z0000082 [23] - 张凌璐现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等品种研究，多次获奖，期货从业资格号F3067502，期货交易咨询资格号Z0014869 [23] - 孙成震是光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号F03099994，期货交易咨询资格号Z0021057 [23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种短期价格走势均为震荡 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一油价震荡走弱，WTI 12 月合约跌 0.19 美元至 61.31 美元/桶，跌幅 0.31%；布伦特 12 月合约跌 0.32 美元至 65.62 美元/桶，跌幅 0.49%；SC2512 跌 3.5 元/桶至 464.9 元/桶，跌幅 0.75%；OPEC+倾向 12 月适度增产，8 成员国累计提产 270 万桶/日，约占全球供应 2.5%；伊拉克就配额谈判，石油总出口 360 万桶/日；市场对需求疲软担忧压制油价，短期预计震荡 [1] - 燃料油周一上期所燃料油主力合约 FU2601 收涨 1.28%，报 2842 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2512 收涨 1.8%，报 3275 元/吨；亚洲低硫市场结构走弱，10 月新加坡低硫套利船货量预计增加；亚洲高硫市场预计维持稳定；短期 FU 和 LU 绝对价格跟随成本端反弹，关注油价波动 [2] - 沥青周一上期所沥青主力合约 BU2601 收跌 0.03%，报 3295 元/吨；11 月初地炼排产供应压力将减轻，10 月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期；短期 BU 绝对价格跟随成本端反弹，关注油价波动 [2] - 聚酯 TA601 昨日收盘涨 2.17%至 4616 元/吨，EG2601 收盘涨 0.78%至 4109 元/吨；PX 期货主力合约收盘跌 12 美元/吨，折人民币 6707 元/吨，基差收窄 5 元/吨至 119 元/吨；江浙涤丝产销平均 7 成左右；华东 300 万吨 PTA 新装置已出料，华南 50 万吨/年 MEG 装置逐步恢复，浙江 80 万吨/年乙二醇装置 12 月降负荷，四川 60 万吨/年合成气制乙二醇装置 11 月停车检修 10 天左右；10.27 华东主港地区 MEG 港口库存约 52.3 万吨，环比降 5.6 万吨；聚酯市场受座谈会消息扰动价格上涨，产销改善，原料低价刺激需求补货，TA 和 EG 基本面改善 [2][3] - 橡胶周一沪胶主力 RU2601 涨 45 元/吨至 15380 元/吨，NR 主力涨 35 元/吨至 12540 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力跌 125 元/吨至 10995 元/吨；10 月 26 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存 35.25 万吨，较上期降 0.24 万吨，跌幅 0.68%，保税区区内库存 7.16 万吨，较上期跌 0.1 万吨，降幅 1.38%，合计库存降 0.34 万吨；宏观转暖，基本面预期改善，预计胶价偏强震荡 [3] - 甲醇周一太仓现货价格 2230 元/吨，内蒙古北线价格 2037.5 元/吨，CFR 中国价格 260 - 264 美元/吨，CFR 东南亚价格 322 - 327 美元/吨；国内检修装置逐步复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置受冬季限气制约产量将回落；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，美国对俄制裁致原油反弹，短期对化工品估值影响偏多，甲醇表现或趋于震荡 [4] - 聚烯烃周一华东拉丝主流 6560 - 6650 元/吨，油制 PP 毛利 - 655.1 元/吨，煤制 PP 生产毛利 - 290.87 元/吨等；PE 方面，HDPE 薄膜价格 7987 元/吨等；油制聚乙烯市场毛利 - 399 元/吨，煤制聚乙烯市场毛利 195 元/吨；短期产量维持高位，10 月下游订单有支撑但边际增量下降；短期原油反弹对估值形成支撑，聚烯烃价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [4] - 聚氯乙烯周一华东 PVC 市场价格窄幅松动，电石法 5 型料 4580 - 4670 元/吨等；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱；估值方面基差较之前有所修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制下反弹高度有限 [5] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 10 月 28 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [6] 市场消息 - 全球最大产油国联盟 OPEC+倾向 12 月适度提高产量，8 成员国累计提产 270 万桶/日，约占全球供应 2.5%，目的是夺回市场份额 [10] - 摩根士丹利预计石油市场基本面 2026 年下半年从过剩状态恢复平衡，潜在需求可能比预期强劲，OPEC+闲置产能降至不足以阻止油价上涨水平，远期油价将获支撑，但 2026 年上半年可能仍需储备大量原油 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16][18][20][22] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [24][26][30][32][33][36] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [38][40][43][46][49][50][53] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [55][59][61][62] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润等生产利润的历史走势图表 [63][64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，为其定制方案和策略，担任媒体特约评论员，团队直播入选中期协优秀案例 [69] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖，团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，撰写深度报告，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事多个期货品种研究，擅长数据分析，在主流财经媒体发表观点 [71] - 甲醇/丙烯等分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获杂志优秀作者称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有多年能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米近期涨跌互现，后续上货量集中，价格上涨缺乏动力，市场预期期价可能下探新低 [1] - 豆粕价格震荡，美豆出口销售报告暂停发布，国内蛋白粕减仓上涨，油厂采购慢形成成本支撑 [1] - 油脂价格走势不一，BMD棕榈油收高，国内棕榈油期价下挫，豆油和菜籽油小幅震荡 [1] - 鸡蛋期货低位反弹，现货价格有涨有稳，短期供给端对蛋价形成压力，未来走势需关注养殖端情况 [1] - 生猪主力合约震荡，标肥价差扩大，二育入场缓解供应压力，但集团出栏供应压力大，供过于求仍是主基调 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：本周玉米涨跌互现，周四主力2601合约小阳线收盘，临近周末北港报价承压，东北后续上货量集中，华北价格稳中偏强，企业价格窄幅调整，玉米丰收格局强化，市场预期期价可能下探新低 [1] - 豆粕：周四CBOT大豆上涨，美豆出口销售报告暂停发布，国内蛋白粕减仓上涨，豆菜粕现货宽松，油厂采购慢形成成本支撑 [1] - 油脂：周四BMD棕榈油收高，国际原油跳涨，有机构预测印尼生柴政策推迟，国内棕榈油期价下挫，豆油和菜籽油小幅震荡 [1] - 鸡蛋：周四鸡蛋期货低位反弹，持仓下降，现货价格有涨有稳，短期供给端对蛋价形成压力，未来走势需关注养殖端情况 [1] - 生猪：周四生猪主力2601合约震荡收十字星，2603合约持仓增加，加权合约持仓恢复增加，十一过后猪价加速下行，期价创新低，东北猪价有涨有跌，标肥价差扩大，二育入场缓解供应压力，但集团出栏供应压力大 [2] 市场信息 - 中共二十届四中全会提出建设强大国内市场，加快构建新发展格局，提振消费，扩大有效投资，破除全国统一大市场建设卡点堵点 [2][3] - 中美将于10月24 - 27日在马来西亚举行经贸磋商 [3] - 欧盟因俄乌冲突对俄罗斯实施新制裁，制裁范围扩大到包括12家中国公司和3家印度公司，中方强烈不满并提出严正交涉 [3] 品种价差 合约价差 - 涉及玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5价差图表 [5][6][10][14] 合约基差 - 涉及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的基差图表 [13][16][17][22] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监，多次获“最佳农产品分析师”称号，带领团队获多项荣誉 [26] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获“最佳农产品分析师”称号，所在团队获多项荣誉 [26] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期走势震荡略偏强但上方空间有限，国际市场宏观扰动仍存，美元指数与美棉价格重心震荡上移；国内市场宏观利好使市场情绪升温，基本面方面市场对新棉产量增幅有不同声音，南疆机采棉收购价重心上移，供应端和成本端支撑郑棉期价，但上方有供应增量和套保压力 [2] - 白糖短期以震荡思路对待，原糖验证15美分/磅支撑情况，国内终端观望，随用随采，现货降价去库，未来一个月天气对糖分累积至关重要，市场将围绕增产预期偏差博弈，短期成本支撑显现 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差为 - 25，环比增加15；主力基差为1209，环比减少28；新疆现货最新价14652元/吨，环比增加9元/吨，全国现货最新价14784元/吨，环比增加12元/吨 [3] - 白糖合约1 - 5价差为38，环比减少8；主力基差为303，环比减少41；南宁现货最新价5750元/吨，环比持平，柳州现货最新价5760元/吨，环比减少10元/吨 [3] 市场信息 - 10月23日棉花期货仓单数量2526张，较上一交易日下降39张，有效预报482张 [4] - 10月23日国内各地区棉花到厂价：新疆14652元/吨，河南14794元/吨，山东14806元/吨，浙江14935元/吨 [4] - 10月23日纱线综合负荷为51.4，较前一日持平；纱线综合库存为26，较前一日下降0.2；短纤布综合负荷为51.9，较前一日下降0.1；短纤布综合库存为29.6，较前一日持平 [4] - 10月23日白糖现货价格：南宁地区5770元/吨，较前一日持平，柳州地区5760元/吨，较前一日下降10元/吨 [4] - 10月23日白糖期货仓单数量8196张，较前一交易日下降117张，有效预报0张 [5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][11][12] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [14][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 10月23日上证综指涨0.22%，收于3922.41点，成交额7189.31亿元；深成指数涨0.22%，收于13025.45点，成交额9249.78亿元 [1] - 中证1000指数跌0.06%，成交额3285.75亿元，开盘价7292.39，收盘价7308.1，最高价7319.55，最低价7192.42 [1] - 中证500指数涨0.2%，成交额2863.04亿元，开盘价7108.85，收盘价7142.95，最高价7153.66，最低价7022.29 [1] - 沪深300指数涨0.3%，成交额4208.0亿元，开盘价4578.7，收盘价4606.34，最高价4611.34，最低价4541.69 [1] - 上证50指数涨0.56%，成交额1212.08亿元，开盘价3002.0，收盘价3026.9，最高价3030.8，最低价2985.43 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价下跌4.11点，计算机、煤炭、电力设备等板块向上拉动，机械设备、电子、医药生物等板块向下拉动 [3] - 中证500较前收盘价上涨14.47点，计算机、非银金融、有色金属等板块向上拉动，汽车、电子、医药生物等板块向下拉动 [3] - 沪深300较前收盘价上涨13.77点，非银金融、银行、电力设备等板块向上拉动，通信、电子等板块向下拉动 [3] - 上证50较前收盘价上涨16.8点，银行、非银金融、有色金属等板块向上拉动，电子等板块向下拉动 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -89.61，IM01日均基差 -165.46，IM02日均基差 -377.02，IM03日均基差 -590.15 [13] - IC00日均基差 -73.27，IC01日均基差 -129.89，IC02日均基差 -291.47，IC03日均基差 -470.15 [13] - IF00日均基差 -19.56，IF01日均基差 -32.81，IF02日均基差 -59.4，IF03日均基差 -98.58 [13] - IH00日均基差 -5.81，IH01日均基差 -5.96，IH02日均基差 -5.77，IH03日均基差 -7.96 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 各时段展示了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本数据 [23][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜价上涨1.49%至10817美元/吨，国内小幅跟涨，进口维系亏损；美国9月成屋销售数据好但待售二手房库存同比激增，中美将举行经贸磋商，国内“十五五”规划建议出台增强市场信心；LME、Comex库存增加，SHFE铜仓单和BC铜下降；海外金融市场企稳，市场风险偏好回升，“十五五”规划及中美磋商提振铜价，LME铜价接近前期高点，关注能否有效突破[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，沪铝和铝合金震荡偏强；现货方面，氧化铝价格回落，铝锭现货平水转贴水，部分地区加工费有调整；氧化铝库存突破3年历史新高，供应过剩压力明显，部分高成本企业接近盈亏平衡线，高成本产能转亏停产，雨季结束矿发运恢复，矿价有下调空间，氧化铝整体偏空但开始见底；海外供给放量收缩，国内铝水供应提涨，铝锭供应持续下滑，上周迎来去库拐点，本周去库进程乐观；关税风波未定，美联储10月降息在即，国内政策托底，宏观综合驱动偏强[1][2] - 镍：隔夜LME镍涨1.29%，沪镍涨0.8%；LME和国内SHFE仓单库存减少，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持400元/吨；镍矿运行平稳，10月不锈钢粗钢产量基本持平，原料端镍铁成交一般，全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降1.33%，但终端仍低迷；新能源产业链原料端偏紧托底，三元材料需求环比增加，但10月三元前驱体排产环比下降；一级镍库存压力趋显，LME库存突破25万吨，对盘面造成较大压力，警惕宏观扰动，镍价宽幅震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年10月23日平水铜价格85470元/吨，较前一日涨535元/吨，升贴水降20元/吨；废铜、下游产品价格上涨，冶炼加工粗炼TC持平；LME注册+注销库存增75吨，上期所仓单降505吨，总库存增550吨，COMEX库存增522吨，社会库存增1.3万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单涨2美元/吨，活跃合约进口盈亏增575.7元/吨[3] - 铅：2025年10月23日平均价1铅17160元/吨，较前一日涨80元/吨，部分铅产品价格上涨；铅精矿到厂价上涨，加工费持平；LME注册+注销库存降4375吨，上期所仓单降1243吨，库存增1785吨；升贴水方面，3 - cash为 - 7.2，CIF提单107.50美元/吨，活跃合约进口盈亏353元/吨[3] - 铝：2025年10月23日无锡报价21030元/吨，较前一日涨70元/吨，南海报价涨60元/吨，南海 - 无锡价差降10元/吨，现货升水降10元/吨；部分原材料价格持平，下游加工费部分下降，铝合金ADC12价格涨100元/吨；LME注册+注销库存降4850吨，上期所仓单降376吨，总库存降2749吨，社会库存电解铝降0.2万吨，氧化铝增1.6万吨；升贴水方面，3 - cash为 - 49.65，CIF提单87.50美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 2288元/吨[4] - 镍：2025年10月23日金川镍板状价格123450元/吨，较前一日涨100元/吨，部分镍产品价差下降；镍铁部分价格持平，镍矿部分价格下降，新能源部分产品价格下降；LME注册+注销库存降24吨，上期所镍仓单降72吨，镍库存增1300吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增4014吨，不锈钢增47吨；升贴水方面，3 - cash为 - 228，CIF提单85.00美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 1068元/吨[4] - 锌：2025年10月23日主连结算价22185元/吨，较前一日涨0.9%，LmeS3持平，沪伦比微升，近 - 远月价差升15元/吨；SMM0和1现货价格涨200元/吨，国内和进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，部分锌合金和氧化锌价格涨200元/吨；周度TC持平；上期所周度库存增793吨，LME库存降600吨，社会库存增0.06万吨；注册仓单上期所增320吨，LME增425吨；活跃合约进口盈亏0元/吨[6] - 锡：2025年10月23日主连结算价280460元/吨，较前一日降0.2%，LmeS3降2.1%，沪伦比微升，近 - 远月价差降130元/吨；SMM现货价格降1000元/吨，部分锡精矿价格涨1300元/吨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium升111美元/吨；上期所周度库存降188吨，LME库存降25吨；注册仓单上期所降130吨，LME降5吨；活跃合约进口盈亏0元/吨，关税3%[6] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的现货升贴水情况[7][8][10] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡自2020 - 2025年的连一 - 连二价差情况[15][19][20] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的LME库存情况[23][25][27] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡自2019 - 2025年的SHFE库存情况[29][31][33] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系自2019 - 2025年的社会库存情况[35][37][39] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率自2019 - 2025年的情况[41][43][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [50][51] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读和报告，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [51][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 23日工业硅和多晶硅震荡偏强，工业硅主力2511收于8705元/吨，涨幅2.41%，持仓减仓20359手至7.6万手；多晶硅主力2511收于50760元/吨，涨幅1.05%，持仓减仓3609手至45407手 [2] - 工业硅供应增压，需求端面临晶硅控产预期、有机硅检修叠加铝合金供应受限等综合压制，关注北方复产时间点及补量规模，考虑新疆复产节奏，针对远月进行阶段逢高沽空操作 [2] - 国家针对光伏产能将进行调控，叠加收储平台等消息带动市场情绪回暖，远月政策预期支撑仍在，11月仓单集中注销，近月仍存贴水空间压制，需持续关注最新动态和库消走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8485元/吨涨至8705元/吨，涨幅220元/吨；多晶硅期货主力结算价从50310元/吨涨至50760元/吨，涨幅450元/吨 [3] - 工业硅多种现货价格大多持稳，多晶硅多种现货价格也大多持稳，有机硅中DMC华东市场价格从11300元/吨降至11200元/吨，二甲基硅油价格从11800元/吨涨至13500元/吨 [3] - 工业硅仓单减少367吨，广期所库存减少8715吨；多晶硅仓单减少80吨，广期所库存增加1.8万吨，工业硅和多晶硅社库合计大多未变 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [4][6][9] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格等图表 [12][14] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存等图表 [20][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [26][28][34] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [36] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [36] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [37]