报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [4] 报告的核心观点 国产网络游戏版号发放情况 - 2024年7月共发放105款国产网络游戏版号,较6月增加1款 [5] - 其中包括移动端游戏90款、客户端游戏1款、移动&客户端游戏11款等 [5] - 2024年迄今国产游戏版号发放数量已达732款,超过2023年同期 [5] - 腾讯旗下游戏《暗区突围:无限》获得审批,为手游的PC版 [5] 微信小游戏用户数据 - 微信小游戏月活跃用户数超5亿人 [6] - 用户使用时长持续增长,每天在线时长约1小时,14日留存率超50% [6] - 用户画像呈现女性用户占比高、三线城市用户占比一半、24-40岁为主 [6] - 小游戏平台持续助力开发者提升全链路效率,有240多款游戏季度流水超千万元 [6] 《王者荣耀》国际版用户数据 - 《Honor of Kings》全球上线累计注册用户数破5000万 [7] - 上线后斩获多个市场iOS下载榜冠军和亚军,6月下载量增长幅度达5月的6.6倍 [7] - 目前已覆盖全球超160个国家和地区 [7] 《元梦之星》用户数据 - 春节期间DAU曾短暂突破5000万,后下降至1000万以下,但又重新回升至1200万以上 [8] - 作为天然社交属性的派对游戏,将迎来又一轮用户数据比拼 [8]

报告公司投资评级 特斯拉(TSLA)的投资评级未提及。[4] 报告的核心观点 1) 特斯拉将于7月23日召开2024年第二季度财报电话会议 [3] 2) 马斯克确认Robotaxi发布会推迟,原因是要对车辆的"前部进行重要设计更改" [6] 3) 特斯拉可能今年年底前实现干法正极4680电池量产装车 [7] 4) 上海储能工厂将于2025年前建成,一旦建成将成为特斯拉在美国以外的首个储能电池工厂 [8] 5) 特斯拉北美部分地区上调Model S/X售价 [9][10] 6) 2024年7月8日至7月14日,特斯拉国内上险量约11,400辆,环比上升约78%,同比上升约14% [12][13][14][15][16] 其他内容总结 1) 特斯拉的股价、市值和总股本信息 [4] 2) 特斯拉的52周股价区间 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级,目标价245美元 [40][41] 报告的核心观点 先进制程产能供不应求,ASP 漲價在即 - 公司 7 纳米及以下的先进制程贡献收入 67%,其中 3nm 制程贡献收入 15% [25] - 公司 N2、N2P、A16 制程研发进展顺利 [26][27] - 公司晶圆 ASP 同比增长 30.7%,环比增长 10.2% [28] - 公司计划于 2025 年对 3/5nm 制程技术进行涨价,AI 产品价格有望上涨 5%-10%,非 AI 产品价格上涨 0-5% [30] 先进封裝产能年底翻倍,AI 有望贡献 20%以上营收 - 公司 2024 年 CoWoS 产能将有同比翻倍以上的增长,2025 年仍然供不应求 [34] - 全球先进封装市场规模 2024-2032 年 CAGR 将超过 10% [36] 财务表现亮眼 - 公司 24Q2 总收入 6735.1 亿新台币,同比增长 40.1% [14] - 毛利率 53.2%,经营利润同比增长 41.9% [18] - 净利润 2478.5 亿新台币,同比增长 36.3% [19] - 每股 ADR 收益 1.48 美元,同比增长 29.8% [19] - 公司上调 2024 全年美元收入增速至 25% [40] 按目录分类总结 季度业绩 - 公司 24Q2 总收入 6735.1 亿新台币,同比增长 40.1% [14] - 毛利率 53.2%,经营利润同比增长 41.9% [18] - 净利润 2478.5 亿新台币,同比增长 36.3%,每股 ADR 收益 1.48 美元,同比增长 29.8% [19] 先进制程 - 公司 7 纳米及以下的先进制程贡献收入 67%,其中 3nm 制程贡献收入 15% [25] - 公司 N2、N2P、A16 制程研发进展顺利 [26][27] - 公司晶圆 ASP 同比增长 30.7%,环比增长 10.2% [28] - 公司计划于 2025 年对 3/5nm 制程技术进行涨价 [30] 先进封装 - 公司 2024 年 CoWoS 产能将有同比翻倍以上的增长,2025 年仍然供不应求 [34] - 全球先进封装市场规模 2024-2032 年 CAGR 将超过 10% [36] 财务预测 - 公司上调 2024 全年美元收入增速至 25% [40] - 公司未来三年利润复合增速为 39.9% [40][41]

报告概述 - 报告对象为传奇生物(LEGN),一家专注于细胞疗法研发的生物制药公司 [1][2][12] - 报告给予买入评级,目标价75.00美元,较现有价格有28.8%上升空间 [6] 公司背景 - 传奇生物是金斯瑞生物科技的控股子公司,成立于2014年,专注于CAR-T等细胞疗法的研发 [12][13] - 公司在单域抗体技术和CAR-T设计方面拥有独特优势,7年内实现从研发到商业化 [12][16] - 公司管理团队专业背景扎实,研发能力获得国际大药企认可 [21][22][23][24][26] 主要产品及业务 - 西达基奥侖赛(Carvykti)是公司目前唯一商业化的产品,为一种结构差异化的BCMA靶向CAR-T疗法 [91][92] - 西达基奥侖赛在多发性骨髓瘤治疗中展现出优异的疗效和安全性,已获得美国、欧盟和日本的批准 [14] - 公司正积极探索将西达基奥侖赛推进至一线治疗,并正在开展相关的III期临床试验 [102][103] 产品管线 - 除西达基奥侖赛外,公司还拥有多个处于临床前或I期临床的细胞疗法管线,涉及自体和同种异体CAR-T、CAR-NK等 [107][110][122][129] - 公司在实体瘤领域布局了4款装甲CAR-T,通过独特的设计提升疗效和安全性 [111][115][116][120] - 公司还在研发同种异体CAR-γδT和CAR-NK疗法,以解决CAR-T细胞在实体瘤治疗中的局限性 [122][129] 商业化及财务分析 - 西达基奥侖赛销售放量受产能瓶颈制约,公司正采取多项措施扩大产能以支持未来增长 [140][141][143][144] - 预计公司2024-2026年总收入将达到6.0亿、9.4亿和13.5亿美元,最终在2026年实现盈利 [151][153] - 公司采用DCF估值法,给予目标价75.00美元,首次评级为买入 [155] 风险因素 - 产能建设进度不及预期 - 销售放量不及预期 - 临床进展不及预期 - 宏观经济和政策环境变化 [158][159]

报告公司投资评级 - 报告给予哔哩哔哩(BILI.US/9626.HK)买入评级 [13] 报告的核心观点 - 哔哩哔哩Q1收入56.6亿元,同比增长11.7%,略高于市场预期。毛利率28.3%,同比提升6.5个百分点,主要得益于高毛利广告业务占比提升以及成本端的优化。经营利润率-14.5%,同比收窄12.6%。GAAP净亏损7.6亿元,non-GAAP净亏损4.4亿元,同比收窄55.8%,略高于市场预期的亏损5.0亿元。[4] - 广告及直播业务增长强劲,公司积极开拓更多广告场景。Q1广告收入同比增长31.2%达16.7亿元,其中效果广告收入同比增长50%。增值服务收入同比增加17.3%达25.3亿元,主要得益于公司对虚拟主播及充电模式等内容付费模式的探索。[4] - 用户规模稳健增长,公司通过降本增效改善了毛利率。Q1公司DAU同比增长9.0%达1.0亿,MAU同比增长8.3%达3.4亿。营销/行政/研发费用同比分别下降1.0/3.2/1.9个百分点。[4] - 《三国·谋定天下》有望驱动下半年游戏业务恢复增长。6月代理SLG游戏《三国:谋定天下》上线后排名位列iOS畅销榜前三,预计2024年流水在30亿元,公司可获得7成游戏收入。参考SLG游戏的长线流水情况,预计《三谋》2025全年流水在50亿元,贡献公司收入35亿元。[4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入为264/291/309亿元,三年CAGR为11.2%。归母净利润-18/-2/5亿元,净利润率为-6.7%/-0.6%/1.4%。[9][12] - 2022年公司总营业收入为21,899,167千人民币,同比增长13.0%。GAAP净亏损7,507,653千人民币,摊薄每股亏损19.0元人民币。[6] - 2023年公司总营业收入预计为22,527,987千人民币,同比增长2.9%。GAAP净亏损预计为4,811,713千人民币,摊薄每股亏损11.7元人民币。[6] - 2024年公司总营业收入预计为26,405,083千人民币,同比增长17.2%。GAAP净亏损预计为1,763,539千人民币,摊薄每股亏损4.2元人民币。[6]

报告公司投资评级 Palantir(PLTR.US)首次覆盖并给予买入评级,目标价33.08美元 [160] 报告的核心观点 公司简介 - Palantir是一家美国的软件和服务公司,总部位于丹佛,以大数据分析出名,主要客户为政府机构和金融机构 [9] - 公司创立初期唯一的早期投资来自美国中央情报局风险投资部门和Thiel本人 [69][70] - 公司最初专注于政府领域,后逐步开拓商业领域 [66][67][68][72][78] 财务分析 - 2023年总收入同比增长16.75%,达到22.26亿美元 [24][25] - 2023年商业客户收入同比增长20.23%,政府客户收入增长14.04% [27][28] - 2023年毛利率达到80.62%,主要受益于客户数量增长和成本优化 [45][46][48][49] - 2023年实现扭亏为盈,连续6个季度盈利 [52][55] 获取和发展客户的模式 - 公司客户分为三个阶段:获取、扩展、规模 [57][58][59][60][61] - 通过Bootcamp训练营帮助客户快速了解和使用Palantir平台,大幅增加商业客户 [139][140][141] 发展空间 - 公司在政府和商业领域的总潜在市场(TAM)约为1,190亿美元 [101] - 政府业务方面,随着俄乌冲突等加剧,对数据分析和管理的需求将进一步增加 [145][150] - 商业业务方面,随着加息周期结束,预计商业活动将出现爆发 [146][151] 估值 - 给予公司2025年收入24.4倍PS的估值,对应目标价33.08美元 [160] 风险因素 - AI技术进步,公司难以跟进 - 政治局势变化 - 商业领域竞争加剧 [163]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 腾讯旗下手游《地下城与勇士:起源》在6月份登顶全球手游畅销榜,结束了过去7个月《MONOPOLY GO!》对该榜单的垄断 [2] - 腾讯将对公司薪酬结构进行调整,主要是为了满足员工对即时稳定现金流的更高需求,并提升公司整体治理水平 [3] - 腾讯将于7月16日在北京举办微信小游戏开发者大会,发布一系列新能力及新激励政策 [7] - 腾讯首款开放世界赛车手游《极品飞车:集结》已于7月11日开启全平台公测 [6] 公司基本情况 - 腾讯控股(700.HK)的市值为35,606亿港元,总股本为93.55亿股 [4] - 腾讯股价在过去52周内的最高价为400.2港元,最低价为256.8港元 [4] - 腾讯每股账面值为89.7元 [4]

报告公司投资评级 - 报告未提供特斯拉的投资评级 [无] 报告的核心观点 - 特斯拉将推迟 Robotaxi 项目的发布时间至 10 月,原因是项目团队需要更多时间来重新设计车辆的部分元素 [2] - 特斯拉在欧洲上调了 Model 3 的售价,主要是受中国生产的汽车低价压力以及欧盟关税策略的影响 [3] - 特斯拉在以色列大幅下调了 Model 3/Y 的价格 [4] - 特斯拉重新推出了 Model 3 长续航后轮驱动版,售价比之前的 RWD 版本便宜 4,000 美元,但续航里程更长 [5] - 特斯拉为美国 Model Y 后驱版推出了续航里程软件升级服务,可增加 30-50 英里的续航里程 [6] - 特斯拉 2024 年 6 月在中国的批发销量同比下降约 24%,内销量同比下降约 20%,出口量同比下降约 40% [7] - 特斯拉 2024 年 7 月第 1 周在中国的上险量同比上升约 103% [11] 根据相关目录分别进行总结 特斯拉 Robotaxi 发布时间推迟 - 特斯拉将推迟 Robotaxi 项目的发布时间至 10 月,原因是项目团队需要更多时间来重新设计车辆的部分元素 [2] 特斯拉在欧洲和以色列的价格调整 - 受中国生产的汽车低价压力以及欧盟关税策略的影响,特斯拉在欧洲上调了 Model 3 的售价,涨幅约 1,622 美元 [3] - 特斯拉在以色列大幅下调了 Model 3/Y 的价格,降幅在 1,943-7,216 美元之间 [4] 特斯拉在美国的新车型和升级服务 - 特斯拉重新推出了 Model 3 长续航后轮驱动版,售价比之前的 RWD 版本便宜 4,000 美元,但续航里程更长 [5] - 特斯拉为美国 Model Y 后驱版推出了续航里程软件升级服务,可增加 30-50 英里的续航里程 [6] 特斯拉在中国的销量情况 - 特斯拉 2024 年 6 月在中国的批发销量同比下降约 24%,内销量同比下降约 20%,出口量同比下降约 40% [7] - 特斯拉 2024 年 7 月第 1 周在中国的上险量同比上升约 103% [11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023/2024财年业绩表现亮丽 [3] - 品牌羽绒服业务表现依然出色,贴牌加工及女装业务也录得双位数增长 [3] - 公司坚持"聚焦主航道、聚焦主品牌"的战略方向,推动产品创新、零售升级、优质快返、数智经营的转型变革 [3] - 公司配售事项不会对集团构成重大影响 [3] 业务表现总结 品牌羽绒服业务 - 收入195.2亿元,同比增长43.8%,占比84.1% [3] - 毛利率65.0%,同比下降1.2个百分点 [3] - 品牌羽绒服总门店数减少206家至3217家,其中自营门店数减少263家 [3] - 线上收入大幅增长41.3%至68.4亿元 [3] 贴牌加工业务 - 收入26.7亿元,同比增长16.4%,占比11.5% [3] - 毛利率20.6%,同比提升0.7个百分点 [3] 女装业务 - 收入8.2亿元,同比增长16.6%,占比3.5% [3] - 毛利率67.5%,同比下降1.1个百分点 [3] 多元化服装业务 - 收入2.0亿元,同比增长0.3%,占比0.9% [3] - 毛利率20.2%,同比下降5.5个百分点 [3] 品牌表现 - 波司登品牌收入167.8亿元,同比增长42.7%,占品牌羽绒服收入86.0%,毛利率69.6%,同比下降1.2个百分点 [3] - 雪中飞品牌收入20.2亿元,同比增长65.3%,占品牌羽绒服收入10.3%,毛利率46.0%,持平 [3] - 冰洁品牌收入1.5亿元,同比增长15.9%,占品牌羽绒服收入0.8%,毛利率39.2%,同比提升5.6个百分点 [3] 财务表现 - 营业收入232亿元,同比增长38.4% [3] - 毛利率59.6%,同比提升0.1个百分点 [3] - 经营利润率18.9%,同比提升2.1个百分点 [3] - 归母净利润30.7亿元,同比增长43.7% [3] - 存货周转天数有效降低至115天 [3] - 持有净现金120.5亿元,资产负债水平健康 [3]

行业投资评级 - 报告对煤炭行业整体持积极态度,看好资源量大、开采成本低、具有成长性的行业龙头企业,如中国神华、陕西煤业、兖矿能源。[4][5] 报告的核心观点 - 中国神华中期业绩预告归母利润下降8.3-13.8%,主要由于23年Q1煤价高位,今年煤价降幅较大。预计全年利润在590-600亿水平(H股),低于预期的620亿。[3] - 2024年进入三四月份全国整体雨水丰沛,导致全国水电大幅增长,带来电煤需求减弱,上半年市场煤价呈现前高后低的趋势。但随着天气逐步炎热,6月底全国进入传统"迎峰度夏"时期,煤炭市场需求好转,价格有望小幅提升。[4] - 近年国内在解决电力紧张后,煤炭供给端在逐步收紧,供需基本平衡,且供给端下降速度快于需求,未来煤价将保持平稳。看好资源量大、开采成本低、具有成长性的行业龙头企业。[5] 行业数据总结 - 1-5月全国水电发电量为4088.5亿度,同比增长14.9%,导致火电出力相应减少,带来电煤需求减弱。[4] - 一季度秦皇岛5500k价格为907.8元/吨,二季度环比-6%至852.6元/吨。6月底全国煤价从4月中旬的最低816元/吨,增长至870元/吨并稳定在这一水平。预计未来三季度煤价将保持在850元水平震荡。[4] - 根据预测,中国神华、陕西煤业、兖矿能源24年派息比例为70%、60%、60%,对应股息率分别为6%、6%及11%。[5]