报告行业投资评级 - 买入（维持）[5][8][35] 报告的核心观点 - 全球主要生物科技板块上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科涨1.5%；2月21日恒生生科PB为2.24X，位于负1倍标准差以上位置；85家样本创新药公司涨跌幅中位数为7.75%，76家公司上涨，涨幅居前为歌礼制药 - B、腾盛博药 - B和华领医药 - B，跌幅居前为友芝友生物 - B和中国抗体 - B [1][11] - 歌礼制药ASC30美国Ib期多剂量递增研究前两个队列取得积极期中结果，MAD队列2中每日一次服用ASC30口服片治疗28天后肥胖症患者体重相对基线平均下降6.3%，MAD队列1中下降4.3%，服用安慰剂下降0.1%；小分子口服GLP - 1R激动剂有依从性优势，是全球减重适应症热门领域且无产品获批上市，也是国内企业海外授权热门领域，建议关注潜在投资机会 [2] - 创新药多元支付机制建设推进，2025年有望成政策落地转折年，首版丙类医保目录将推出，完善药品价格形成机制及支持创新药政策或有新举措；生物科技板块政策及业绩改善，投资逻辑转向盈利能力，海外授权交易及产品放量推动利润兑现；建议关注创新药板块优质个股中长期配置机会 [3][34][35] - 国内创新药产业步入国际化新周期，构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐Pharma转型创新兑现和Biotech持续成长、产品海外注册催化两条投资主线 [3][35] - 长期产业进入高质量发展阶段，Biotech业绩走向盈利周期，传统Pharma公司创新管线步入兑现期，随着政策落地，板块有望迎来业绩和估值双重提升投资机会 [8][35] 根据相关目录分别进行总结 创新药行情回顾 - 全球主要生物科技板块上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科涨1.5%；2月21日恒生生科PB为2.24X，位于负1倍标准差以上位置；85家样本创新药公司涨跌幅中位数为7.75%，76家公司上涨，涨幅居前为歌礼制药 - B、腾盛博药 - B和华领医药 - B，跌幅居前为友芝友生物 - B和中国抗体 - B [1][11] 投资建议 - 创新药多元支付机制建设推进，2025年有望成政策落地转折年，首版丙类医保目录将推出，完善药品价格形成机制及支持创新药政策或有新举措；生物科技板块政策及业绩改善，投资逻辑转向盈利能力，海外授权交易及产品放量推动利润兑现；建议关注创新药板块优质个股中长期配置机会 [3][34][35] - 国内创新药产业步入国际化新周期，构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐Pharma转型创新兑现和Biotech持续成长、产品海外注册催化两条投资主线 [3][35] - 长期产业进入高质量发展阶段，Biotech业绩走向盈利周期，传统Pharma公司创新管线步入兑现期，随着政策落地，板块有望迎来业绩和估值双重提升投资机会，维持行业“买入”评级 [8][35]

报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“增持”评级 [6][8][60] 报告的核心观点 - 近期医药板块表现较优，AI+诊疗、AI+药物研发等方向受关注，看好AI应用于检测的ICL及AI应用于新药研发的CRO相关公司 [4][58] - CXO行业估值具吸引力、业务端改善、政策风险缓解，有望迎来业绩回升和估值提升，AI助力CRO企业服务药物设计 [4][58] - 维持医疗服务行业“增持”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，包括ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO、第三方检验医学实验室、消费医疗中的眼科及口腔等 [8][60] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收7506.32点，上涨1.88%，位列申万一级行业第9位，跑赢沪深300指数0.87% [1][11] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务II报收5880.56点，上涨9.28%；中药II报收6255.09点，下跌2.97%；化学制药II报收10319.01点，上涨2.38%；生物制品Ⅱ报收6036.59点，上涨0.71%；医药商业Ⅱ报收5030.36点，下跌2.27%；医疗器械Ⅱ报收6501.93点，上涨1.15% [1][22] - 医疗服务板块表现居前的公司有国际医学（+20.1%）、诺思格（+16.5%）等，表现靠后的公司有南华生物（-3.8%）、数字人（-1.9%）等，AI应用于新药研发的CRO相关公司及布局AI+诊疗的民营医院涨幅居前 [2][27] 行业估值及行业数据 - 当前申万医疗服务板块PE为40.18X，近一年最大值为40.18X，最小值为20.88X；当前PB为3.24X，近一年最大值为3.37X，最小值为2.06X，PE（ttm）较前一周提升3.52X，PB（lf）较前一周提升0.28X [3][29] - 从近10年来看，医药行业估值位于历史分位的35.20%，医疗服务板块估值位于历史分位的24.62% [3][31] 行业动态及重要公告 - 我国今年将全面推进基本医保基金即时结算改革，加快医疗机构和医药企业资金周转，要求全国80%左右统筹地区基本实现即时结算 [4][57][58] - 天津市印发《天津市全链条支持生物医药创新发展的若干措施》，全链条支持生物医药创新发展，涉及加强创新策源能力建设等方面 [4][58] 板块观点 - 看好AI应用于检测的ICL及AI应用于新药研发的CRO相关公司，提示CXO行业机会，包括估值具吸引力、业务端改善、政策风险缓解 [4][58] - 建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长方向包括医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO；预期改善方向包括盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等 [8][60]

报告行业投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年9月以来一系列增量政策出台并落地，去年四季度我国PMI环比回升并保持在扩张区间，生产、新订单和价格指数均有回升，显示国内制造业供需或逐渐企稳回升 [5][126] - 展望今年，随货币、财政和地产等政策力度加大，我国经济增速有望企稳回升，房地产供需有望加速改善，机械设备行业有望充分受益 [5][126] - 叠加特别国债、大规模设备更新和企业出海，未来机械行业业绩有望持续增长，维持机械行业“买入”评级，建议关注工程机械、工业机器人、半导体设备、工控设备等细分板块 [5][126] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周机械设备行业上涨7.8%，跑赢沪深300指数6.8个百分点，表现较好细分板块为工程机械器件（18.5%）、楼宇设备（16.0%）、机器人（15.4%），表现靠后细分板块为轨交设备Ⅲ（1.5%）、工程机械整机（1.8%）、光伏加工设备（1.9%） [3][8] - 截至2月23日，机械设备行业2025年累计上涨12.0%，跑赢沪深300指数12.5个百分点，表现较好细分板块包括工程机械器件（43.3%）、机器人（32.4%）、金属制品（25.6%），表现靠后的细分板块包括轨交设备Ⅲ（-6.3%）、光伏加工设备（-4.2%）、磨具磨料（2.0%） [11] - 截至2月23日，机械行业PE(TTM)为35.1倍，位于2012年至今71.3%分位数；PB(LF)为2.7倍，位于2012年至今67.8%分位数，当前机械设备估值水平总体处于历史偏高位置 [13] - 截至2月23日，机械行业近一周涨幅靠前的公司为万达轴承（71.9%）、双飞集团（70.9%）、固高科技（67.2%）、长盛轴承（67.2%）、新时达（61.2%）；年初至今涨幅靠前的公司为长盛轴承（252.2%）、中大力德（154.0%）、杭齿前进（140.0%）、冀凯股份（139.7%）、冀东装备（128.3%） [15] 重点公司盈利预测与评级 - 报告给出汇川技术、三一重工、中微公司等多家重点公司的营业总收入、归母净利润预测及评级情况 [19] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、商品房销售额和销售面积累计同比等多项宏观需求指标的相关图表 [20][21][23] 大宗商品价格 - 报告展示IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数等大宗商品价格的相关图表 [46][48][51] 各细分行业数据 - **工程机械**：2025年1月我国叉车销量约9.4万台，同比下降15.4%，其中国内市场销量54950台，同比下降24%，出口量38698台，同比增长0.69%；汽车起重机销量1267台，同比下降21.5%，其中国内市场销量529台，同比下降38%，出口量738台，同比下降3.02%；随车起重机销量1797台，同比下降10.2%，其中国内市场销量1599台，同比下降1.8%，出口量198台，同比下降46.9%。报告还展示挖掘机、装载机等设备的销量、开工小时数等数据图表 [3][53][57] - **锂电设备**：1月我国新能源汽车销量约94.4万辆，同比增长29.4%，增速较去年12月下滑4.6个百分点，渗透率为38.9%，较去年12月下降6.9个百分点；动力电池产量约107.8GWh，同比增长63.2%，增速较去年12月环比下降2.9个百分点；装车量约38.8GWh，同比增长20.1%，增速环比去年12月下降37.2个百分点。报告还展示新能源汽车和动力电池的当月及累计销量、产量增速等数据图表 [4][75][79] - **光伏设备**：报告展示我国多晶硅、单晶硅片、电池片、光伏组件价格走势以及当月和累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [84][87][92] - **半导体设备**：报告展示全球、中国半导体销售额及增速，我国半导体设备销售额当季值及增速，日本半导体设备出货额及增速等数据图表 [95][97][102] - **机床工具**：报告展示我国金属切削机床、金属成形机床当月和累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [104][106][112] - **自动化设备**：报告展示我国工业机器人当月和累计产量及增速等数据图表 [116][118] - **能源及重型设备**：报告展示油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量、新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [120][123][125]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[2][6][26] 报告的核心观点 - 国内医药生物上周上涨1.88%，位列全市场一级行业涨幅第9位，跑输万得全A 0.18pp；13个三级行业中8个子行业上涨，医疗研发外包、医院涨幅居前；药品制造相关行业均上涨，化学制剂、生物药及原料药分别上涨2.71%、1.75%、0.76%；2月20日医药生物PE - TTM（剔除负值）为26.78X，位于负1倍标准差以上位置，PB 2.54X，低于负1倍标准差；全球主要生物科技板块均上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科上涨1.5% [4][9] - 创新药多元支付机制建设持续推进，2025年有望成为政策落地转折年，首版丙类医保目录年内推出，完善药品价格形成机制及进一步支持创新药政策有望落地新举措，全链条支持创新药政策持续深化，推动创新药高质量发展并融入国际化市场；当前优质创新药公司逐步进入盈利周期，随着业绩释放、政策推动和AI赋能，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会；中期来看，行业需求端确定性优势显著，供给端产业及市场竞争格局持续改善，供需格局不断优化，看好估值相对底部区域板块配置价值；推荐创新和复苏两大主线，自下而上筛选投资标的 [5][24][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周医药生物上涨1.88%，位列全市场一级行业涨幅第9位，跑输万得全A 0.18pp；13个三级行业中8个子行业上涨，医疗研发外包、医院涨幅居前；药品制造相关行业均上涨，化学制剂、生物药及原料药分别上涨2.71%、1.75%、0.76% [4][9] - 2月20日医药生物PE - TTM（剔除负值）为26.78X，位于负1倍标准差以上位置，PB 2.54X，低于负1倍标准差 [4][9] - 全球主要生物科技板块均上涨，恒生生科及A股生科涨幅显著，分别为9.1%、4.7%，纳指生科上涨1.5% [4][9] 投资建议 - 创新药多元支付机制建设持续推进，2025年有望成为政策落地转折年，首版丙类医保目录年内推出，完善药品价格形成机制及进一步支持创新药政策有望落地新举措，全链条支持创新药政策持续深化，推动创新药高质量发展并融入国际化市场 [5][24][26] - 当前优质创新药公司逐步进入盈利周期，随着业绩释放、政策推动和AI赋能，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会 [5][24][26] - 中期来看，行业需求端确定性优势显著，供给端产业及市场竞争格局持续改善，供需格局不断优化，看好估值相对底部区域板块配置价值 [5][24][26] - 推荐创新和复苏两大主线，自下而上筛选投资标的；创新源动力主线锚定临床需求，甄选技术平台和产品力优势显著的投资标的，布局基本面与资本市场存在错配的个股投资机会；复苏边际改善主线关注部分底部资产，其具备安全边际优势，需求改善下有望走出低谷，关注企业运营周期与政策周期复苏共振的个股投资机会 [5][26] - 长期，产业步入研发升级、创新求真、国际融合的高质量发展阶段，医药生物产业迎来转型升级机遇，维持行业“增持”评级 [6][26]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [6][11][35] 报告的核心观点 - 2024年四季度监管数据显示商业银行经营稳健，国股行业绩边际回暖，积极财政政策落地后银行信贷有望稳健增长，房地产、城投等领域资产质量在政策支持下继续改善，利于加强银行经营业绩稳定性 [11][35] - 建议关注两条投资主线，一是优质区域行经营业绩弹性足，有望提供较高动态股息率，股份制银行资产内在价值修复空间扩大，高股息优势有望加强；二是国有大型银行股，高股息价值显著 [11][35] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本期（2025.02.17 - 2025.02.23）银行(申万)指数下跌0.65%，行业排名21/31，表现弱于沪深300指数2.53个百分点 [3][14] - 大型银行/股份行/城商行/农商行涨跌幅为0.18%/-0.28%/-2.07%/-1.85%，大型银行和股份行表现领先 [14] - 行情表现前五的银行是中信银行（+2.64%）、上海银行（+1.86%）、齐鲁银行（+1.56%）、邮储银行（+1.33%）、平安银行（+1.22%）；后五的是常熟银行（-3.14%）、渝农商行（-3.19%）、郑州银行（-3.45%）、江苏银行（-3.47%）、宁波银行（-4.00%） [14] 资金市场 - 短期资金利率上行，资金面偏紧，本期央行公开市场操作净回笼182亿元，DR001/DR007/隔夜拆借/7天拆借利率均数分别为1.75%/2.02%/2.02%/2.20%，相比前值变动7 BP/15 BP/10 BP/26 BP [5][20] - 存单发行利率明显上行，存单净融资继续走高，SHIBOR 3M为1.79%，较前值上升3 BP；SHIBOR 6M为1.80%，较前值上升3 BP；6M - 3M SHIBOR利差为0.01%，持平前值；国有大行/股份行/城商行/农商行1年期同业存单发行利率均值分别为1.93%/1.86%/1.98%/1.99%，较前值变化21 BP/13 BP/8 BP/14 BP，大行与区域行利差为6 BP，2月以来存单净融资9052.20亿元 [23] 行业与公司动态 - 2024年全年商业银行累计净利润2.3万亿元，同比下降2.3%，大型银行和股份行净利润增速环比改善，城商行和农商行业绩增速承压，多数上市城商行业绩相对稳定，可能是部分非上市区域行业绩下滑明显 [6][27] - 受化债与信贷需求不足影响，银行业资产增速趋缓，2024年四季度末银行业资产同比增长6.5%，大型商业银行资产同比增长7.6%，股份制商业银行资产总同比增长4.7%；大型银行和城商行资产增速相对较高，股份行增长缓慢，大型银行资产增速下降快，股份制银行下半年增速回升，城商行增速平稳 [6][29] - 四季度银行业贷款增长趋缓，城商行贷款增长承压明显，预计受化债影响，2024年四季度末银行业贷款同比增长7.6%，大型银行、股份行、城商行和农商行贷款分别同比增长9.0%、4.2%、8.1%和7.6%；2025年新增信贷规模有望持平，积极政策下对公贷款率先企稳，零售贷款新增规模有望随房地产市场企稳而增长 [7][29] - 2024年四季度商业银行净息差环比平稳，为1.52%，环比下降1 BP，同比下降17 BP；大型银行和股份行净息差分别为1.44%和1.61%，环比各下降1 BP和2 BP；城商行净息差为1.38%，环比下降5 BP；农商行净息差为1.73%，环比上升1 BP；预计四季度上市银行净息差整体降幅有限，2025年净息差降幅有望收窄 [7][31] - 2024年四季度末商业银行不良贷款余额3.3万亿元，较上季末减少977亿元；不良贷款率1.50%，较上季末下降0.05个百分点，关注贷款率为2.22%，较上季末下降0.06个百分点；贷款损失准备余额为6.93万亿元，较上季末减少1486亿元；拨备覆盖率为211.19%，较上季末上升1.71个百分点；贷款拨备率为3.18%，较上季末下降0.09个百分点；商业银行不良资产处置力度加强，资产质量进一步夯实 [8][33] - 在资本新规精细化计量方式下，商业银行资本消耗减少，资产增长放缓，资本充足水平稳中有升，2024年末商业银行资本充足率为15.74%，较上季末上升0.12个百分点；核心一级资本充足率为11.00%，较上季末上升0.13个百分点 [10][33] - 中信银行刘成先生因工作调整，辞去执行董事、行长等职务，董事会指定芦苇先生代为履行行长职责；中信转债将于2025年2月27日停止交易，2月26日为最后交易日 [35]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 上周钢铁板块上涨 0.33%，跑输沪深 300 指数 0.67 个百分点，PE 估值 15.26 倍，PB 估值 0.95 倍，估值周环比持平[5] - 供给上五大材总产量回升，铁水产量、高炉开工率微降；需求上周五大品种表观消费量上涨 19.77%，建材消费增幅大于板材；库存五大钢材总库存仍在累增但增幅放缓[6] - 五大材钢价偏强，247 家样本钢企盈利率为 49.8%，周环比下降 0.86pct [7] - 短期五大材表需有望向好，累库压力或减缓，关注库存拐点，钢价有望偏强运行，能效高的绿色钢企和有技术优势钢企更具投资价值；长期拥有规模优势的龙头企业更具投资价值，维持行业“增持”评级[8][56] 根据相关目录分别进行总结 钢铁行业行情回顾 申万钢铁板块行情表现 - 展示申万一级行业对比和钢铁行业细分板块对比情况[12] 申万钢铁板块估值表现 - 呈现申万钢铁行业 10 年 PE（TTM 剔除负值）及分位点水平、10 年 PB 及分位点水平[15][17] 钢铁市场追踪 钢铁行业供应数据 - 涉及 247 家样本钢厂日均铁水产量、高炉开工率，主要钢厂螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷产量及五大品种钢材合计产量数据[22][24][31] 钢铁行业库存数据 - 包含五大钢材社会库存、钢厂库存及五大品种钢材社会库存合计、钢厂库存合计、总库存合计数据[36][39][42] 钢铁行业需求数据 - 给出五大钢材消费量变化数据，2 月 21 日总消费 794.38 万吨，周环比上涨 19.77%，同比上涨 13.72% [45] 钢铁行业盈利、价格数据 - 展示 247 家样本钢厂盈利率，以及螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷价格数据[45][48][49] 投资建议 - 短期关注库存拐点，钢价有望偏强，能效高和有技术优势钢企有投资价值；长期规模优势龙头企业更具投资价值，维持“增持”评级[56]

证券研究报告 2025 年 2 月 23 日 湘财证券研究所 行业研究 药品行业周报 创新药支付端支持政策有望加快落地，持续看好板 块投资机会 ——药品行业周报（2.17-2.23） 相关研究： | 1.《AI赋能医药创新加速，关注板块 | | --- | | 重估投资机会》 2025.2.17 | | 2.《政策持续支持创新药，首版丙类 | | 医保目录年内推出》 2025.1.22 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 3.8 -1.9 -13.3 绝对收益 8.4 1.0 0.7 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 医药生物 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张德燕 证书编号：S0500521120003 Tel：(8621) 50295326 Email：zhangdy@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点 ❑ 国内医药生物上涨 1.88%，创新产业链修复显著 上周医药生物上涨 1.88%，位列全市场一级行业涨幅第 9 位，跑输万得全 A 0.18 pp。 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司虽因光伏行业调整致真空泵收入下降，但通过精细化管理保持利润增长，未来随设备更新政策持续、半导体领域拓展、光伏需求企稳及售后维保业务发展，业绩有望保持增长 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务指标 - 2024年公司实现营业收入约37.0亿元，同比减少3.9%；归母净利润约8.8亿元，同比增长2.2%；扣非后归母净利润约8.4亿元，同比增长0.3%；基本每股收益约1.65元，同比增长2.2%；加权平均ROE约22.3%，同比下降3.5个百分点 [3] - 2024年第四季度，公司营业收入约8.4亿元，同比减少10.7%；归母净利润约1.6亿元，同比减少11.9%，降幅环比第三季度收窄2.0个百分点；扣非后归母净利润约1.5亿元，同比减少20.1% [3] - 预计2024 - 2026年，公司营业收入为37.0、38.3、41.9亿元，同比增长 - 3.9%、3.4%、9.6%；归母净利润8.8、9.3、10.4亿元，同比增长2.2%、5.1%、11.8%；对应2月20日收盘价，市盈率为11.5、10.9、9.8倍 [5] 投资建议 - 维持公司“买入”评级 [5][34]

湘财证券股份有限公司 XIANGCAI SECURITIES CO.,LTD | 证券研究报告 | 2025年2月20日 | 湘财证券研究所 | | --- | --- | --- | | 宏观研究 | | 宏观月度数据点评 | 企业信贷需求大幅改善 相关研究: 1. 《债券融资再度发力,M1同 比继续下行》 2024.06.18 2. 《M1同比连续三个月负增 长》 2024.07.16 《新增社融表现偏弱,M2同 3. 比上涨》 2024.10.15 4. 《M1同比大幅改善》 核心要点: 1 月 M1 同比增速录得 0.4%,较前值下降 0.8 个百分点;M2 同比增速为 7.0%,较前值下降0.3个百分点。M1、M2 剪刀差有所扩大。 □ 事件 2025年 1 月新增社会融资规模 7.06 万亿元,前值 2.85 万亿元;M1 同比 增速为 0.4%, M2 同比增速为 7.0%。 ロ 新增社融迎来开门红 1月新增社会融资规模同比多增 5833 亿元。其中亮点在于新增人民币贷 款成为当月的主要支撑项,社融口径下新增人民币贷款同比多增近 3800 亿,而在此之前新增人民币贷款的表现一直欠佳,这是实体经济 ...

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [22] 报告的核心观点 - 2024年四季度16家银行业绩好于预期，营业收入表现超预期，预计金融市场业务贡献加大，手续费收入或在佣金低基数基础上改善 [18] - 部分银行贷款增速加快，预计与房地产政策出台后的零售信贷增长有关 [18] - 银行资产质量整体保持稳健，多数银行仍在释放拨备，预计随着资产质量进一步巩固，拨备仍将保持充足 [18] - 随着金融配合财政政策发力，有望促进银行贷款稳健增长，房地产与城投资产质量将趋于改善，加强银行经营业绩稳健性 [22] 根据相关目录分别进行总结 银行营收增长超预期 - 截至当前，16家银行披露业绩快报，包括11家城商行、4家股份行和1家农商行 [8] - 16家银行营收增速环比平均提高2%，同比多有改善，营收增速提升幅度居前的有郑州银行（+7.8%）等 [8] - 16家银行净利润增速环比平均提高2%，同比大多承压，净利润增速提升幅度居前的有郑州银行（+19.3%）等 [8] 规模稳健增长，资产质量稳定 - 2024年资产增速居前的银行有江苏银行（16.1%）等，资产增长呈现明显区域分化 [14] - 8家银行资产增速较2024Q3提升，规模增速环比平均提高1%，资产增速环比提升大于1%的有长沙银行（+2.1%）等 [14] - 13家披露贷款数据的银行中有6家实现贷款增速环比回升，分别为青岛银行（+2.2%）等，预计与上年四季度零售信贷修复有关 [16] - 绝大多数银行存款增速实现环比回升，13家银行存款增速平均提升1.8%，存款增速提升超过2%的银行有杭州银行等 [16] - 银行不良贷款率多维持相对稳定或略有下行，齐鲁银行不良贷款率环比下降0.04%，招商银行不良率环比上升0.01% [17] - 银行拨备覆盖率和拨贷比多下行，反映拨备仍在继续释放，拨贷比环比提高的银行有苏州银行等 [17] 投资建议 - 建议关注两条主线：一是优质区域行和股份制银行，二是国有大型银行股 [22]