报告核心观点 - 报告核心观点认为，从估值、流动性和资本开支三个维度分析，美股AI领域当前并未出现明显的泡沫迹象，市场仍处于泡沫形成的早期演进期，远未到需要担忧泡沫破裂的阶段 [2][5][6] - 对于港股市场，报告指出其近期走势偏弱主要受互联网板块拖累，但银行板块提供了支撑；展望后市，港股有望呈现慢牛行情，AI应用、资源品等是重点方向 [7][8][34][35][36] 美股AI泡沫分析：估值角度 - 截至2025年11月14日，纳斯达克指数市盈率TTM位于2000年以来均值+0.5倍标准差附近，估值水平难言较低 [5][17] - 当前美股市盈率TTM约为40倍，远低于2000年科网泡沫时期一度超过90倍的水平，表明估值尚未达到泡沫地步 [5][17] 美股AI泡沫分析：流动性角度 - 美联储12月降息预期正逐步减弱，市场流动性过度充裕的可能性不大 [5] - 根据FedWatch数据，市场对12月美联储降息的预期概率从10月9日的79.2%显著下降至11月14日的50.7% [20] - 美元指数从2025年1月至7月持续走低后，于7月至11月企稳，11月初以来在99点位附近波动，展现出韧性 [20] 美股AI泡沫分析：资本开支角度 - 纳斯达克成分股资本开支与自由现金流的比率当前小于1，意味着企业的资本开支完全可由内部现金流覆盖 [6][24] - 该比率显著低于2000年科网泡沫时期的高位，企业并未引发类似泡沫时期股权或债务融资的激增，扩张行为建立在稳健的财务基础之上 [6][24] - 尽管资本开支占营业收入的比例预计在2025年达到13.23%，甚至超过科网泡沫时期，但资本开支占自由现金流的比例预计为82.83%，与2000年附近相比仍有较大距离 [24] 港股市场近期表现分析 - 2025年10月1日至11月14日，恒生指数呈现横盘震荡，银行板块是核心支撑力，其权重占比达22.0%，期间涨幅为11.1% [7][28] - 同期，权重占比达14.5%的可选消费零售板块因互联网大厂表现不佳而下跌10.2%，对指数形成显著拖累 [7][28] - 港股恒生科技指数偏弱主要受互联网板块拖累，原因包括美联储降息预期下降、部分宏观消费数据不及预期、外卖补贴竞争持续影响主业盈利，以及市场对AI业务持续盈利能力的质疑压制估值 [7][33] 港股后市展望与配置方向 - 港股大盘有望继续走"慢牛"行情，驱动因素包括美联储降息周期开启带来的全球流动性宽松、国内科技产业政策催化、增量资金入市以及硬科技公司赴港上市 [34] - 配置方向聚焦优质供给创造新增需求，战略性看好AI应用（含港股互联网）及其中上游扩散环节（如光模块、锂电、化工、金属） [8][35] - 配置方向还包括稀缺供给应享估值溢价，关注金属等资源品，其定价逻辑转向能源转型与地缘政治双轮驱动 [8][36] - 配置方向还关注过剩产能出清带来的估值修复，如光伏、化工等行业已迎来"反内卷"政策落地 [8][36] - 在"慢牛"行情中，可关注保险和券商方向，低利率环境下居民加配权益类资产的趋势有望强化，利好保险资产端修复和券商基本面改善 [8][36]

投资评级 - 报告对宝光股份的投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 报告认为宝光股份短期盈利能力因中压真空灭弧室产品降价而有所承压，但看好其高盈利的高压灭弧室产品正逐步放量，以及金属化陶瓷业务向“高精尖”应用领域延伸，预计将增强公司整体盈利 [12] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入为9.5亿元，同比下降18.0%；归母净利润为0.5亿元，同比下降28.3%；扣非净利润为0.5亿元，同比下降27.2% [2][5] - 2025年第三季度单季度营业收入为3.1亿元，同比微增0.3%，环比下降2.1%；归母净利润为0.1亿元，同比下降46.9%，环比下降33.6%；扣非净利润为0.1亿元，同比下降43.0%，环比下降32.6% [2][5] - 2025年前三季度毛利率为19.46%，同比提升1.29个百分点；但2025年第三季度单季度毛利率为19.23%，同比下降3.00个百分点，环比下降0.66个百分点 [12] - 2025年前三季度四项费用率为13.17%，同比上升2.97个百分点；2025年第三季度单季度四项费用率为14.56%，同比上升0.57个百分点，环比上升2.85个百分点 [12] - 2025年第三季度末存货达2.92亿元，同比大幅增长85.5%，环比上季度末增长4.3% [12] - 2025年第三季度末资产负债率为54.27%，同比下降0.25个百分点，环比上升0.54个百分点 [12] - 2025年前三季度经营活动净现金流为-0.94亿元，其中第三季度单季度为-0.59亿元 [12] 业务分析与展望 - 第三季度收入保持小幅增长，预计主要因去年同期基数较低，且前期国网配网联合采购带来的需求开始释放 [12] - 第三季度毛利率同比下降较多，预计主要因中压真空灭弧室产品有所降价 [12] - 第三季度收入增长未能完全覆盖费用增长，导致相关费用率略有提升 [12] - 高盈利的高压灭弧室产品正逐步放量，预计将显示出较强的市场拓展能力与成长潜力 [12] - 金属化陶瓷业务持续向“高精尖”应用领域延伸，预计对公司整体盈利贡献度将持续增强 [12] - 报告预计公司2025年归母净利润可达0.65亿元，对应市盈率（PE）约为65倍 [12] 财务预测指标 - 预测2025年每股收益（EPS）为0.20元，2026年为0.24元，2027年为0.32元 [16] - 预测2025年市盈率（PE）为65.02倍，2026年为52.22倍，2027年为39.51倍 [16] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为8.0%，2026年为9.0%，2027年为10.6% [16] - 预测2025年净利率为4.5%，2026年为4.8%，2027年为5.3% [16]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司短期盈利能力因中压真空灭弧室产品降价而承压，但高压灭弧室等高盈利业务正逐步放量，金属化陶瓷业务向高精尖领域延伸，未来成长潜力可期 [9] 2025年三季报业绩总结 - 2025年前三季度营业收入9.5亿元，同比下降18.0%；归母净利润0.5亿元，同比下降28.3%；扣非净利润0.5亿元，同比下降27.2% [2][4] - 2025年第三季度单季营业收入3.1亿元，同比增长0.3%，环比下降2.1%；归母净利润0.1亿元，同比下降46.9%，环比下降33.6%；扣非净利润0.1亿元，同比下降43.0%，环比下降32.6% [2][4] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为19.46%，同比提升1.29个百分点；但第三季度单季毛利率为19.23%，同比下降3.00个百分点，环比下降0.66个百分点，主要受中压真空灭弧室产品降价影响 [9] - 2025年前三季度四项费用率为13.17%，同比上升2.97个百分点；第三季度单季四项费用率为14.56%，同比上升0.57个百分点，环比上升2.85个百分点，因收入增长未能完全覆盖费用增长 [9] 财务状况与运营数据 - 2025年第三季度末存货达2.92亿元，同比大幅增长85.5%，环比上季度末增长4.3% [9] - 2025年第三季度末资产负债率为54.27%，同比下降0.25个百分点，环比上升0.54个百分点 [9] - 2025年前三季度经营活动净现金流为-0.94亿元，其中第三季度单季为-0.59亿元 [9] 未来业绩预测 - 预计公司2025年归母净利润可达0.65亿元，对应市盈率约65倍 [9] - 根据财务报表预测，2025年至2027年归母净利润预计分别为0.65亿元、0.81亿元、1.07亿元，每股收益分别为0.20元、0.24元、0.32元 [14]

投资评级 - 报告给予中国水务（00855 HK）“买入”评级 [11][12] 核心观点 - 公司是中国供水行业龙头企业，供水主业持续稳健发展，管道直饮水业务具备先发优势 [4][7] - 公司已度过资本开支高峰期，自由现金流转正，未来分红提升潜力较大 [4][8][32] - 预计FY2026-FY2028归母净利润分别为12.5亿、12.8亿、13.1亿港币，同比增速分别为16.5%、2.2%、2.4% [11] - 假设维持FY2025的42.53%分红比例，对应2025年11月17日股价的股息率分别为5.3%、5.4%、5.5% [11] 公司简介与业务概况 - 公司为供水行业龙头，业务涵盖城市供水、管道直饮水、环保等 [7][19] - 截至FY2025，城市供水业务服务人口超3000万人，管道直饮水业务服务人口约1200万人 [4][7][19] - FY2025营收为116.6亿港币，业务结构占比：城市供水64.3%、环保13.1%、总承包建设5.7%、管道直饮水5.6%、物业开发及投资3.1%、其他8.2% [7][24] - 从业务模式看，FY2025运营、接驳、建造和其他业务收入占比分别为38.5%、11.8%、32.4%、17.3% [24] - 公司无实际控制人，主要股东包括董事会主席段传良（合计控制约27.4%）、欧力士（合计持股27.3%）及长城人寿（持股6.03%） [7][28][30] 亮点：资本开支与现金流 - 资本开支高峰为FY2024的51.4亿港币，FY2025降至32.4亿港币，带动自由现金流转正至1.50亿港币 [8][32] - 公司计划FY2026资本开支不超过20亿港币，资本开支拐点明确 [8][32] - FY2025派息总额维持4.57亿港币，与FY2024持平，但分红比例提升至42.53% [32] 水务板块分析 - 行业层面：城市供水总量和污水处理量平稳增长，2023年供水总量687.6亿立方米，2014-2023年CAGR为2.50%；污水处理量2022-2023年同比增速分别为2.5%和4.0% [37][38] - 需求端推算2025-2027年供水、污水处理规模CAGR分别为0.37%、1.2% [9][40] - 公司层面：截至FY2025，供水、污水、原水已运营规模分别为730万吨/日、90万吨/日、189万吨/日；在建规模分别为98万吨/日、12万吨/日、0万吨/日，在建产能弹性分别为13.4%、13.3%、0% [9][47][49] - 公司供水业务主要采用TOO特许经营模式，相比BOT/TOT模式拥有项目所有权，内在价值更高 [9][52] - 公司有望受益于水价上调周期，统计显示2023年11月以来部分城市居民用水第一阶梯基本水价平均上涨0.36元/吨，平均涨幅21.3% [52][53] 直饮水板块分析 - 公司通过2019年收购长沙水杯子51%股权及2021年收购南京水杯子等公司正式进入该领域 [10][22][54] - FY2025管道直饮水营收为6.57亿港币，同比下降62%；溢利为2.43亿港币，同比下降59% [57][58] - 收入与利润下滑主要因建设服务、接驳业务同比下滑，预计后续拖累有限，盈利稳定性有望增强 [10][58] 财务表现分析 - 营业收入：FY2025为116.6亿港币，FY2024-FY2025呈下行趋势，主要因接驳和建造收入下降 [24][61] - 毛利率：FY2025为36.1%，整体呈下行趋势，主因水价调整放缓及高毛利接驳业务占比下降 [24][62][64] - 财务费用：FY2025为8.47亿港币，借款利率（测算值）为6.0%，上升主因美元债占比高（FY2025占比31%）及有息负债规模增长至251.9亿港币 [67][70][71] - 资产负债：截至FY2025资产规模659亿港币，负债规模440亿港币，资产负债率66.8%；商誉及无形资产占比55.9%，主要为特许经营权 [74][75] - 应收账款周转天数为72天，处于较优水平 [79][82] 盈利预测 - 城市供水：预计FY2026-FY2028运营增速分别为7%、8%、5%；接驳增速分别为-20%、-15%、-15%；建造增速分别为-20%、-20%、-20% [84] - 管道直饮水：预计FY2026-FY2028运营增速分别为7%、10%、10%；接驳增速分别为-20%、-15%、-15%；建造增速分别为-20%、-20%、-20% [84] - 环保业务：预计FY2026-FY2028运营增速分别为7%、5%、5%；建造增速分别为-20%、-20%、-20% [84]

投资评级 - 报告对北特科技的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6][9] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入及业绩维持较快增长，主要受益于汽车行业景气度较高 [2][4] - 公司积极布局人形机器人丝杠类产品，与国内外核心客户建立稳健合作关系，有望受益于人形机器人量产释放 [2][9] - 公司正推动国内外产能建设，为汽车主业拓展及人形机器人核心零部件产能做准备 [2][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入17.12亿元，同比增长17.50%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长52.39% [4] - 2025年第三季度单季实现营收5.99亿元，同比增长23.07%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长64.40% [4] - 2025年第三季度销售毛利率为21.23%，同比提升0.39个百分点；销售净利率为6.67%，同比提升1.47个百分点 [9] - 2025年第三季度销售期间费用率同比下降2.7个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降1.2、0.3、1.2、0.1个百分点 [9] 业务发展与产能布局 - 汽车行业需求良好，2025年1-9月国内汽车销量2436.3万台，同比增长12.90%；新能源汽车销量1122.76万台，同比增长34.95% [9] - 公司通过优化供应链、工艺技术、推行标准化作业及节能降耗等措施提升运营效率和盈利能力 [9] - 公司卡位国内外核心人形机器人客户供应链，并积极布局微型丝杠等新产品，产品布局持续延展，单机价值量提升 [9] - 公司稳步推进多个关键产线投资建设，包括配套后轮转向的丝杠螺母及连接杆项目，以及配套线控刹车系统的IPB核心零部件项目 [9] - 江苏昆山工厂主体工程有序施工中；全资子公司北特新加坡投资及全资孙公司北特新加坡科技均已设立，全球产能布局持续完善 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2026年实现归母净利润1.21亿元、1.79亿元 [9] - 对应2025-2026年市盈率分别为116倍、78倍 [9]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [5] 核心观点 - 公司经营稳定，正发力海外等新市场 [1][3] - 公司低压电器业务保持较快增长，AIDC快速布局有望贡献未来新增量；户用光伏保持快速开发和高周转 [8] - 预计公司2025年归母净利润约为49.6亿元，对应市盈率（PE）约12.4倍 [8] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：营业收入464.0亿元，同比持平；归母净利润41.8亿元，同比增长19.5%；扣非净利润38.1亿元，同比增长13.3% [1][3] - **2025年第三季度单季业绩**：营业收入167.8亿元，同比下降3.7%，环比增长11.4%；归母净利润16.2亿元，同比增长3.1%，环比增长16.8%；扣非净利润12.7亿元，同比下降12.2%，环比下降11.9% [1][3] - **盈利能力**：2025前三季度毛利率达27.51%，同比提升2.23个百分点；2025Q3单季度毛利率为26.51%，同比提升1.14个百分点，环比下降4.05个百分点 [8] - **费用控制**：2025前三季度四项费用率（销售、管理、研发、财务）合计为13.13%，同比微增0.48个百分点，基本保持稳定；2025Q3单季度四项费用率为12.83%，同比增0.45个百分点，环比降0.41个百分点 [8] - **现金流与资产负债**：2025前三季度经营活动净现金流达152.52亿元，同比大幅增长103.4%；2025Q3单季度经营净现金流为81.24亿元，同比增179.3%，环比增72.4%；2025Q3末资产负债率为66.09%，同比增3.21个百分点，环比降0.39个百分点 [8] 业务运营亮点 - **收入端分析**：三季度收入略降，预计主要因光伏端收入稍有压力，低压电器业务或保持增长，其中海外市场景气度较高 [8] - **毛利端分析**：毛利率提升预计主要因低压电器业务的盈利能力有所修复 [8] - **运营指标**：2025Q3末存货达546.26亿元，同比增长30.3%，环比上季度末增长1.7%；合同负债达55.28亿元，同比大幅增长94.7%，环比上季度末下降7.8% [8]

投资评级 - 行业投资评级为看好 并维持该评级 [12] 核心观点 - 地产与基建数据降幅扩大 市场关注后续政策预期 [1][2][6] - 继续推荐非洲链和存量链的投资机会 同时关注AI特种布的景气机会 [2][9] - 行业基本面方面 水泥出货率小幅上升 玻璃库存小幅下降 [2][8] 地产与基建数据 - 1-10月商品房销售额累计同比下降9.6% 销售面积累计同比下降6.8% [6] - 10月单月商品房销售额同比下降24.3% 销售面积同比下降18.8% 较9月降幅明显扩大 [6] - 1-10月房屋新开工面积累计同比下降19.8% 10月单月同比下降29.5% [7] - 1-10月狭义基建投资累计同比下降0.1% 10月单月同比下降8.9% [7] - 1-10月全国水泥产量累计同比下降6.7% 10月单月同比下降15.8% [7] 行业基本面数据 水泥 - 重点地区水泥出货率约为46% 环比微幅提升0.3个百分点 同比下降6.2个百分点 [8][26] - 全国水泥均价为357.10元/吨 环比上升1.13元/吨 同比下降74.03元/吨 [27] - 全国水泥库存为69.19% 环比下降0.32个百分点 同比上升2.41个百分点 [27] - 全国水泥出货率为45.89% 环比上升0.27个百分点 同比下降6.16个百分点 [35] 玻璃 - 全国浮法玻璃生产线共计283条 在产220条 日熔量共计157,505吨 [8] - 重点监测省份生产企业库存总量为5962万重量箱 环比减少54万重量箱 降幅0.90% [8] - 重点监测省份产量为1279.78万重量箱 消费量为1333.78万重量箱 产销率为104.22% [8] - 全国玻璃均价为63.39元/重箱 环比下降1.42元/重箱 同比下降14.66元/重箱 [41] 投资主线与公司推荐 非洲链 - 推荐华新水泥 其海外经营业绩超预期 非洲高弹性正在加速兑现 [9] - 推荐科达制造 作为非洲本土龙头 2024年第三季度以来量价齐升 2025年净利率持续恢复 [9] 存量链 - 消费建材存量链龙头有望迎来需求修复和结构优化 首推三棵树 同时关注低估值兔宝宝 [9] - 东方雨虹出现边际改善 未来两年业绩增量来自零售端提价和海外市场开拓 [9] AI特种布 - 因AI需求爆发且供给壁垒高 特种电子布成为关键环节 推荐中材科技 [9] - 行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入 [9]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 10月基建投资增速边际转弱，单月狭义与广义基建投资降幅均环比扩大，但报告认为年底财政仍保留发力空间，若超长期特别国债及剩余专项债额度集中发行使用，全年基建投资增速有望为正 [2][6][11] 基建投资表现 - 10月狭义基建投资单月下滑8.7%，降幅环比扩大4.1个百分点，广义基建投资单月下滑8.1%，降幅环比扩大4.1个百分点 [2][6] - 10月狭义基建投资单月增速为2021年7月之后新低 [11] - 1-10月累计数据：狭义基建投资下滑0.1%，增速环比转负，广义基建投资增长3.0%，增速环比减少1.6个百分点 [11] 分项投资表现 - 10月单月各项投资同比均为下滑：电力类投资下滑6.3%（降幅环比扩大3.9pct）、交运类投资下滑10.1%（降幅环比扩大5.5pct）、铁路运输业投资下滑4.9%（增速环比转负）、道路运输业投资下滑15.4%（增速环比转负）、水利类投资下滑19.0%（降幅环比扩大4.4pct）、水利管理业投资下滑17.5%（降幅环比收窄4.9pct）、公共设施管理业投资下滑18.7%（降幅环比扩大6.4pct） [11] - 1-10月累计数据：电力类投资增长12.5%（增速环比减少2.8pct）、交运类投资增长0.1%（增速环比减少1.5pct）、铁路运输业投资增长3.0%（增速环比减少1.2pct）、道路运输业投资下滑4.3%（降幅环比扩大1.6pct）、水利类投资下滑4.1%（降幅环比扩大1.7pct）、水利管理业投资增长0.7%（增速环比减少2.3pct）、公共设施管理业投资下滑4.4%（降幅环比扩大1.6pct） [11] 行业景气度指标 - 10月建筑业PMI为49.1%，环比下滑0.2个百分点，连续3个月处于收缩区间 [11] - 实物工作量数据（11月5日-11月11日）：全国水泥出库量286.25万吨，环比上升0.5%，年同比下降17.0%；基建水泥直供量166万吨，环比下降1.2%，年同比下降15.3% [11] 财政与政策支持 - 专项债发行情况：截至11月14日，当周专项债新增发行1394亿元，年初以来累计发行41492亿元，同比多发行2476亿元，累计发行进度94%，同比慢5.7个百分点，年底专项债仍有发行空间 [11] - 国务院常务会议（11月14日）研究深入实施"两重"建设，指出要合理安排项目建设与资金拨付节奏，积极撬动超长期贷款、政策性金融等资金，引导更多民间资本参与 [11] - 年底若超长期特别国债及剩余专项债额度集中发行使用，推动实物工作量增长，全年基建增速有望为正 [11]

投资评级 - 投资评级为“买入”并维持该评级 [6] 核心观点 - 公司收入保持两位数增长，但毛利率有所承压 [1][4] - 公司持续增长由电源电网投资驱动，预计2025年归母净利润约85亿元，对应市盈率约22.4倍 [9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入385.8亿元，同比增长18.5%；归母净利润48.6亿元，同比增长8.4%；扣非净利润46.4亿元，同比增长7.0% [2][4] - 2025年第三季度单季营业收入143.3亿元，同比增长16.7%，环比下降6.6%；归母净利润19.0亿元，同比增长7.8%，环比下降16.2%；扣非净利润18.3亿元，同比增长7.2%，环比下降16.4% [2][4] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为26.47%，同比下降2.68个百分点；第三季度单季毛利率为26.51%，同比下降3.01个百分点，环比下降1.24个百分点，下降原因预计与产品结构变化及部分产品降价有关 [9] - 2025年前三季度四项费用率（销售、管理、研发、财务）为11.96%，同比下降1.20个百分点，费用率基本保持稳定 [9] 运营与财务状况 - 2025年第三季度末存货达159.37亿元，同比增长24.7%，环比上季度末增长12.1% [9] - 2025年第三季度末合同负债达82.26亿元，同比增长53.7%，环比上季度末增长11.2%，显示出较好的订单储备 [9] - 2025年第三季度末资产负债率达43.18%，同比上升1.96个百分点，环比上升1.29个百分点 [9] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为47.14亿元，同比增长161.3%；第三季度单季为19.06亿元，同比下降3.2%，环比下降38.4% [9] 行业背景与驱动因素 - 2025年1-9月我国电网投资达4378亿元，同比增长9.9%，公司收入增速持续快于电网投资整体增速，体现其业务开拓能力 [9] 财务预测 - 预测公司2025年归母净利润可达约85亿元 [9] - 预测每股收益2025E为1.06元，2026E为1.19元，2027E为1.31元 [15] - 预测市盈率2025E为22.43倍，2026E为20.08倍，2027E为18.12倍 [15]

投资评级 - 报告对北方华创（002371.SZ）给予“买入”评级，并予以维持 [8] 核心财务表现 - 2025年第三季度，公司实现营业收入111.60亿元，同比增长38.31%；归母净利润为19.22亿元，同比增长14.60%；扣非净利润为19.21亿元，同比增长18.15%；毛利率为40.31%，同比下降1.95个百分点 [2][6] - 2025年前三季度，公司累计实现营业收入273.01亿元，同比增长32.97%；归母净利润为51.30亿元，同比增长14.83%；扣非净利润为51.02亿元，同比增长19.47%；毛利率为41.41%，同比下降2.81个百分点 [2][6] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为71.0亿元、93.2亿元、119.8亿元，对应当前股价的市盈率分别为41倍、31倍、24倍 [12] 研发投入与产品进展 - 2025年前三季度研发费用为32.85亿元，同比增长48.4%，研发费用率为12.0%，同比提升1.3个百分点 [12] - 2025年上半年，公司立式炉、物理气相沉积（PVD）两种装备达成第1,000台整机交付里程碑，加上此前已达成的刻蚀设备，公司已有三种主力装备产品累计出货量突破1,000台 [12] - 公司发布了离子注入设备、电镀设备、先进低压化学气相硅沉积立式炉、金属有机物化学气相沉积设备等新产品 [12] 行业前景与公司定位 - 2025年1-9月，中国大陆进口半导体设备金额同比增长7.22%，达到324亿美元；主要半导体设备上市公司收入达到243.3亿元，同比增长44.2% [12] - SEMI预计2025年全球300mm晶圆厂设备支出将同比增长7%，达到1,070亿美元，到2028年有望增长至1,380亿美元 [12] - 在2026-2028年间，逻辑/微处理器、存储、模拟及功率半导体相关的设备投资预计分别为1,750亿美元、1,360亿美元、410亿美元、270亿美元 [12] - 北方华创作为国内半导体设备国资龙头公司，技术及产品具备显著领先优势，相关设备已在下游一线厂商实现批量导入 [12] 公司运营与财务状况 - 截至2025年第三季度，公司在手订单充裕，能有效保证后续营收增长 [12] - 根据财务预测，公司2025年预计每股收益为9.81元，2026年为12.86元，2027年为16.54元 [17] - 公司预计2025年净资产收益率为18.5%，2026年为19.4%，2027年为19.9% [17]