报告行业投资评级 - 标配（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年以来国家关税和稀土行业政策推动稀土产业链关注度提升，供给侧改革叠加新需求曲线，行业景气回升，我国稀土产业优势明显，在资源博弈中作用重要 [7][54] - 美国国债规模大、利息支出高、财政赤字处于高位，叠加信用评级下调，美元信用下降，推动黄金价格上行，各国央行增持和投资者需求增加也使金价有上行动力 [7][55] - 国内电解铝产能受限，铝材初加工端开工分化，新能源领域驱动铝板等保持高景气，铝型材关注地产政策和竣工端修复 [7][56] 各部分总结 行情回顾 - 截至2025年6月5日，申万有色金属行业近两周涨0.02%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，排名第19；本月涨2.55%，跑赢1.58个百分点，排名第10；年初至今涨10.87%，跑赢12.33个百分点，排名第2 [7][14] - 申万钢铁行业近两周跌1.72%，跑输沪深300指数0.79个百分点，排名第25；本月跌0.51%，跑输1.48个百分点，排名第28；年初至今涨0.52%，跑赢1.98个百分点，排名第16 [7][14] - 近两周有色金属行业子板块中，金属新材料和小金属板块分别上涨4.60%、4.29%，贵金属、能源金属和工业金属板块分别下跌0.08%、0.40%、1.59% [7][17] - 申万有色金属行业近两周涨幅前三为斯瑞新材、广晟有色和龙磁科技，跌幅前三为宏创控股、永茂泰、鑫铂股份 [19][20] - 申万钢铁行业近两周涨幅前三为大中矿业、广东明珠和马钢股份，跌幅前三为本钢板材、华菱钢铁、新钢股份 [23][25] 有色金属&钢铁行业行情分析及主要产品价格 - 截至6月5日，LME铜价9707.50美元/吨，铝价2475美元/吨，铅价1981美元/吨，锌价2688美元/吨，镍价15445美元/吨，锡价32360美元/吨 [26] - 截至6月5日，COMEX黄金价格3376.10美元/盎司，较5月初涨127.8美元，COMEX白银价格35.80美元/盎司，较5月初涨3.15美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格780.99元/克，较5月初跌11.88元 [7][36] - 截至6月5日，电池级碳酸锂价格5.85万元/吨，较前一周跌0.19万元；工业级碳酸锂价格6.04万元/吨，较前一周跌0.17万元；氢氧化锂现货价格6.27万元/吨，较前一周跌0.09万元 [40] - 截至6月5日，钢材综合价格指数(CSPI)收于90.80点，较前一周跌1.60点；焦煤价格1238元/吨，焦炭价格1342元/吨，铁矿石现货价750元/吨 [43] 行业新闻 - 美国白宫宣布特朗普签署命令，将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，6月4日凌晨起生效，从英国进口的钢铝关税维持25% [48] - 美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人，招聘速度达2023年3月以来最低 [49] - 工信部发布2025年规章制定工作计划，包括新能源汽车废旧动力电池综合利用管理暂行办法、稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法等 [50] 公司公告 - 南山铝业拟在印尼建设年产20万吨烧碱及年产16.5万吨环氧氯丙烷项目，投资约18.68亿元，需通过印尼审批，存在项目变动风险 [51] - 华菱钢铁引入5家外部投资者向电磁材料公司增资15亿元，华菱涟钢增资9.5亿元并收购未实缴股权4.75亿元，增资后注册资本增至45亿元，华菱涟钢持股升至55% [52] - 西藏矿业再次挂牌转让白银扎布耶锂业100%股权，降价10%后挂牌转让底价为17692.137万元 [53] 有色金属及钢铁行业本周观点 - 建议关注稀土行业的中国稀土（000831）、金力永磁（300748） [7][54][55] - 建议关注黄金行业的赤峰黄金（600988）、紫金矿业（601899） [7][55][56] 建议关注标的理由 - 中国稀土2025年一季度营收7.28亿元，同比增141.32%，净利润7261.81万元，同比扭亏，作为核心上市平台，配合解决同业竞争问题并择机并购重组 [57] - 金力永磁一季度营收17.54亿元，同比增14.19%，净利润1.61亿元，同比增57.85%，聚焦新能源等领域，配合国际知名科技公司进行具身机器人磁组件研发 [57] - 紫金矿业矿产资源储备雄厚，完成对藏格矿业控制权收购，计划分拆子公司紫金黄金国际至香港联交所主板上市 [57] - 赤峰黄金一季度营收24.07亿元，同比增29.85%，净利润4.83亿元，同比增141.10%，黄金产销量稳定，成本控制有效，受益于金价上涨 [57]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 机器人领域人形机器人主机企业订单快速增长，2025年下半年或迎小批量产期催化板块行情，建议关注技术升级等投资主题及汇川技术、绿的谐波 [1][37] - 工程机械领域2025年1 - 4月挖机内销同比增长，装载机等销量增速修复，出口方面美国政策影响趋缓，一带一路沿线和非洲需求较高，建议关注三一重工、恒立液压 [1][37] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 申万机械设备行业双周下跌0.03%，跑赢沪深300指数0.90个百分点，排第20名；2025年5月上涨0.79%，跑输沪深300指数1.06个百分点，排名第25名；年初至今上涨7.71%，跑赢沪深300指数9.17个百分点，排名第6名 [13][17] - 二级板块双周表现：专用设备涨幅1.39%最大，通用设备涨0.88%，自动化设备跌0.47%，轨交设备Ⅱ跌1.44%，工程机械跌2.76% [17] - 个股双周涨幅前三：乐惠国际59.86%、雪人股份56.03%、合锻智能42.69%；跌幅前三：泰坦股份16.79%、无锡鼎邦15.35%、大叶股份15.02% [3][21][22] 板块估值情况 - 截至2025年6月5日，申万机械设备板块PE TTM为26.42倍，通用设备、专用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械、自动化设备PE TTM分别为33.61倍、25.67倍、16.70倍、19.27倍、44.74倍 [4][24] 数据更新 - 报告展示中国制造业PMI、新增一般债券发行金额、新增专项债券发行金额相关图表 [33][34] 产业新闻 - 广东省人工智能与机器人产业联盟6月6日成立，中美在人形机器人领域技术差距缩小 [35] - 湖北推动人形机器人产业高质量发展，加强研发、产业化及支持力度 [35] - 智元机器人远征A2人形机器人获中、美、欧区域四项认证 [35] - 灵巧智能发布三款灵巧手产品 [35] - 北京人形机器人创新中心更新“天工2.0”表现，其续航长、应用场景多 [35] 公司公告 - 德石股份王继平、王海斌拟减持股份 [36] - 金明精机取得四项国家专利 [36] - 蓝海华腾姜仲文等拟减持股份 [36] - 大族激光赵光辉辞去管理与决策委员会副主任职务 [36] - 新时达子公司获两项发明专利证书 [36] 本周观点 - 机器人：人形机器人订单增长，下半年或小批量生产，关注技术升级等主题及汇川技术、绿的谐波 [1][37] - 工程机械：挖机内销增长，装载机等修复，出口美国政策风险趋缓，关注三一重工、恒立液压 [1][37]

报告核心观点 - 国内经济基本面韧性为市场提供底部支撑，在国内政策与资金面形成合力背景下，A股市场整体风险偏好有望逐步改善，预计后续市场呈现震荡向上修复走势，建议关注金融、有色金属、大消费和TMT等板块 [6] 市场表现 - 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指、深成指和创业板指分别上涨0.42%、0.87%和1.11%，个股涨多跌少，全市场超3900只股票上涨 [2][4] - 申万行业中美容护理、综合、纺织服饰、通信和轻工制造等涨幅靠前，交通运输、国防军工、公用事业、银行和石油石化等跌幅靠前；概念板块中啤酒概念、烟草、摘帽、稀土永磁和人造肉等涨幅靠前，草甘膦、太赫兹、上海自贸区、网约车和高压氧舱等跌幅靠前 [3][4] - 两市成交额有所放量，沪深两市全天成交额1.15万亿元，较上个交易日放量116亿；沪指站稳短期均线上方，技术面呈现企稳向上态势 [6] 消息面 - 深圳市商务局、市发展改革委联合印发《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》，提出大力发展跨境金融保险服务等多项举措 [4][5] 海外市场 - 美国劳工部6月3日公布数据显示，4月可用职位数量从经修正的3月的720万个上升至739万个，4月职位空缺意外增加，增幅广泛，招聘活动有所回升，表明尽管经济不确定性上升，对劳动力的需求依然强劲 [6] 国内经济 - 5月制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业呈现弱复苏态势，供需两端同步改善 [6]

报告核心观点 - 周二市场全天震荡反弹三大指数小幅上涨，后市指数预计维持区间震荡、蓄势整理态势，6月宽基指数大概率震荡运行，基本面、流动性及政策环境更利于权重风格，建议关注金融、医药生物、TMT、有色金属等板块 [2][4] 市场表现 - 周二三大指数集体低开后走强翻红，午盘反弹，午后震荡，最终集体收红，全市场超3300只个股上涨 [2] - 上证指数收盘3361.98涨0.43%、深证成指收盘10057.17涨0.16%、沪深300收盘3852.01涨0.31%、创业板收盘2002.70涨0.48%、科创50收盘981.71涨0.48%、北证50收盘1423.15涨1.03% [1] - 申万一级涨幅前五行业为美容护理3.86%、纺织服饰2.53%、综合2.02%、银行1.98%、农林牧渔1.80%；跌幅前五为家用电器 -2.10%、钢铁 -1.37%、煤炭 -0.84%、建筑材料 -0.52%、环保 -0.40% [1] - 热点板块涨幅前五为中韩自贸区4.23%、细胞免疫治疗3.87%、重组蛋白3.64%、足球概念3.56%、毛发医疗3.51%；跌幅前五为特钢概念 -0.93%、医疗废物处理 -0.51%、同花顺果指数 -0.41%、无线充电 -0.39%、光热发电 -0.33% [1] 后市展望 - 三大指数集体低开后反弹，新消费、创新药概念股及大金融股表现活跃，午后震荡收红，个股板块涨多跌少 [2] - 深交所将于2025年6月16日对深证成指、创业板指、深证100等指数实施样本股定期调整 [3] - 沪深两市全天成交额1.14万亿，较上个交易日放量22.3亿，沪指突破5日均线上方，技术形态企稳修复 [4] - 当前市场情绪回落、板块轮动加快、成交额平稳，处于存量博弈格局，5月制造业PMI企稳但仍处收缩区间，监管层释放稳定信号提供政策支撑 [4] - 后市指数预计区间震荡、蓄势整理，风格上权重板块占优概率高，中报业绩预期阶段基本面是驱动结构性行情关键因素 [4] - 6月宽基指数大概率震荡运行，基本面、流动性及政策环境利于权重风格，建议关注金融、医药生物、TMT、有色金属等板块 [4]

报告核心观点 - 2025年6月行情预计震荡企稳，政策与资金面合力有望支撑市场风险偏好，中期大盘有上行动力 [5] - 推荐2025年6月股票组合，包括招商银行、紫金矿业等10家公司，并对各公司进行投资分析，均维持“买入”评级 [3] 2025年5月市场回顾 - 5月指数冲高回落，三大指数月K线仍收涨，个股板块涨多跌少，环保、医药生物等板块涨幅靠前，钢铁、房地产等板块跌幅靠前 [5] - 5月股票组合平均上涨3.93%，跑赢沪深300指数，个股普遍表现较好，成都银行和胜宏科技月K线涨幅超10% [5] 2025年6月行情研判 - 海外美国关税政策反复，美联储降息路径依赖经济数据及关税谈判进展；国内经济基本面获政策支撑，资本市场多方维稳 [5] - 6月市场整体风险偏好有望获支撑，但上方或有抛压，短期震荡，中期有上行动力 [5] 各公司投资要点 招商银行（600036） - 2025Q1业绩增速放缓，营业收入和净利润同比下降，平均总资产收益率和平均净资产收益率同比下降 [11] - 代销理财收入同比高增长，净利息收入延续增长，净手续费及佣金收入下降，其他净收入受市场利率影响下降 [11] - 存款成本继续优化，净息差降幅收窄，存款成本率同比下降；零售贷款资产质量有压力，不良贷款率微降，零售贷款不良率提升 [11] - 分红率维持30%以上，2024年度每股现金分红2元，2025年拟定中期分红比例35%，高股息价值凸显 [11] 紫金矿业（601899） - 2024年主营金属量价齐升，业绩大幅提升，有效遏制成本上升势头，降本增效显著 [15] - 资源储备加速推进，多元化矿种夯实龙头地位，2024年增储成果显著，并购项目推进增厚资源储量及产能 [15] - 金铜价格有望延续上扬，2025年计划金属产量提升，业绩增长有保障 [15] 三美股份（603379） - 2024年制冷剂产品价格、盈利同比明显提升，推动业绩大涨，氟制冷剂业务增长，氟发泡剂、氟化氢业务收入下降 [19] - 制冷剂产品2025Q1继续涨价，一季度业绩同比快增，二季度空调企业制冷剂长协价格上涨，行业景气度不改 [19] 青岛啤酒（600600） - 2024Q4营收环比改善，库存水平降低，营收同比增长；2025Q1业绩稳健增长，基于去年同期高基数仍实现增长 [23] - 政策定调积极，关注需求边际改善，公司作为行业龙头，优化产品与渠道结构，管理层换届有望开启新征程 [23] 恒瑞医药（600276） - 2025Q1营收和归母净利润增速稳定增长，创新药业务驱动业绩增长，2024年创新药收入同比增长 [27] - 加大推进研发创新力度，完善新技术平台，有13个自主研发创新分子进入临床阶段 [27] 海大集团（002311） - 2024年饲料销量保持增长，市场占有率提升，禽料、水产料外销量增长，猪料外销量小幅下滑 [31] - 持续推进国际化战略，以越南、印尼等为核心拓展海外市场，产品力在海外有竞争力，提前布局种苗、动保产业 [31] 华电国际（600027） - 资产重组完成决策和审批程序，将实现江苏、上海、广西区域零的突破，提升装机规模和市场份额 [35] - 重组有助于提升公司资产规模和经营业绩，预计2025 - 2027年EPS分别为0.64元、0.69元、0.73元 [35] 胜宏科技（300476） - 2024年业绩符合预期，得益于深耕大客户，AI算力等领域PCB产品量产，MFS集团业绩释放和成本管理助推 [39] - 2025Q1业绩大增，Q2指引亮眼，受高价值量产品订单和盈利能力增强等因素影响 [39] - 拥抱AI发展机遇，产能扩充助力成长，具备相关技术能力，推进惠州工厂和海外工厂产能扩充 [39] 中国电信（601728） - 业绩持续增长，营业收入、服务收入和净利润同比增长，资本开支同比下降 [44] - 重视股东回报，2024年股息总额同比增长，三年内现金分红逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [44] - 移固宽带业务用户规模持续增长，产业数字化业务产数深度融合实践，天翼云、IDC等收入增长 [44] 中国软件（600536） - 2025Q1利润端亏损同比收窄，未来业绩有望改善，公司专注打造自主安全产品和服务体系 [45] - 核心基础软件短期或迎替换高峰期，下属麒麟软件和达梦数据分别是国产操作系统和数据库领域龙头，充分受益 [47]

报告核心观点 - 近两周权益市场整体承压，高股息红利指数微涨，债券市场表现较好，中国基金指数下跌，权益基金负收益但医药主题表现好，建议按大类资产、风格配置及基金选择步骤投资，权益“核心 + 主题”配置，看好长债投资，黄金控制仓位 [4][5][33][34] 基础市场回顾 - 权益市场近两周整体承压，沪深 300、中证 50 和中证 1000 指数分别下跌 1.26%、0.78%和 0.68%，红利指数上涨 0.01%，涨幅靠前行业为医药生物、环保和传媒 [4][10] - 债券市场近两周整体表现较好，转债市场稳定，信用债指数优于国债指数，中证全债、中证国债和中证信用债分别上涨 0.07%、0.01%和 0.13% [4][11] 基金市场表现 - 近两周中国基金指数下跌 0.18%，债券型、货币市场、另类型和 QDII 基金录得平均正收益，另类型基金因黄金资产表现收益最高涨 1.27%，QDII 基金海外医药生物主题表现好或与 ASCO 年会有关，权益基金负收益，创新药、生物医药主题较好但业绩分化超 30% [5][15] - 股票型和偏股混合型基金按投资策略分类，近两周被动指数基金跑输主动投资策略基金 [16] - 指数增强型基金中银华中证全指医药卫生增强、天弘中证医药指数增强 A 和富国中证医药主题指数增强 A 近两周表现最好 [19] - 普通股票型基金中红土创新医疗保健、安信医药健康 A 和东吴医疗服务 A 近两周涨幅最大 [20] - 偏股混合型基金中泰信医疗服务 A、中信建投医药健康 A 和华安医疗创新 A 近两周涨幅最大 [23][24] - 被动指数型基金中万家中证港股通创新药 ETF、景顺长城中证港股通创新药 ETF 和中欧中证港股通创新药指数 A 近两周涨幅最大 [25] - 其他类别华夏黄金 ETF、华富健康文娱灵活配置混合 A 等近两周同类基金涨幅靠前 [25] 新发基金市场 - 目前在售并于 6 月中旬前结束募集基金共 31 只，包括 16 只股票型、6 只混合型、8 只债券型和 1 只 FOF 基金，股票型仅 1 只普通股票型 [28] 后市投资展望及投资策略 - 关税政策反复、地缘政治博弈使海内外风险资产承压，国内主题炒作难操作，资产配置以防御为主选基本面扎实、估值合理标的 [33] - 权益类资产建议“核心 + 主题”配置，核心以沪深 300、中证 A500 为底仓，低风险投资者加低波因子，主题按市场情况配置大消费、医药等主题基金 [34] - 债券类资产看好长债投资机会，根据 5 月 PMI 数据，国内经济需政策支持，债市调整可买长久期利率债，流动性管理或低风险投资者关注短债基金 [34] - 贵金属资产黄金波动风险增加需控制仓位，建议配置 2% - 5%黄金资产，具体比例依投资者情况调整 [5][34]

核心观点 - A股市场当前具备较高战略定力和更强韧性，下方支撑较强，预计后续市场有望呈现震荡修复格局，板块上建议关注金融、有色金属、大消费和TMT等板块 [6] 市场表现 - 周五市场全天弱势震荡，创业板指领跌，早盘市场低开后震荡调整，午后指数横盘震荡，沪指、深成指和创业板指分别下跌0.47%、0.85%和0.96%，个股跌多涨少，全市场超4100只股票下跌 [4] - 上证指数收盘点位3347.49，跌0.47%；深证成指收盘点位10040.63，跌0.85%；沪深300收盘点位3840.23，跌0.48%；创业板收盘点位1993.19，跌0.96%；科创50收盘点位977.03，跌0.94%；北证50收盘点位1408.69，跌0.51% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的板块为农林牧渔（1.20%）、银行（0.64%）、医药生物（0.37%）、国防军工（0.17%）、建筑装饰（0.06%）；表现后五的板块为汽车（-1.91%）、综合（-1.87%）、电子（-1.85%）、机械设备（-1.81%）、计算机（-1.69%） [3] - 概念板块表现前五的为猪肉（2.39%）、养鸡（1.94%）、创新药（1.56%）、动物疫苗（1.35%）、眼科医疗（1.30%）；表现后五的为可控核聚变（-3.47%）、减速器（-3.18%）、EDR概念（-3.01%）、人形机器人（-2.90%）、一体化压铸（-2.79%） [3] 消息面 - 上海5月30日举行市政府新闻发布会介绍2025陆家嘴论坛有关情况，期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策；工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网 [5] 资金与市场环境 - 两市成交额有所缩量，沪深两市全天成交额1.14万亿元，较上个交易日缩量462亿 [6] - 海外市场方面，美国第一季度经济折合年率萎缩0.2%，预估为下降0.3%；美国至5月24日当周初请失业金人数为24万人，高于预期的23万人 [6] - 国内方面，1 - 4月规模以上工业企业利润同比增长1.4%，企业盈利水平延续恢复向好态势，4月经济回稳势头较好，5月以来降准降息相继落地，扩张性政策大方向不变，后续大部分稳就业稳经济政策将在6月底前落地 [6] 市场走势分析 - 近期市场维持区间震荡走势，出现小幅调整，大盘在3400点附近或面临一定压力，A股市场当前具备较高战略定力和更强韧性，下方支撑较强，预计后续市场有望呈现震荡修复格局 [6]

报告行业投资评级 - 银行：超配（维持）[1] - 证券：标配（维持）[1] - 保险：超配（维持）[4] 报告的核心观点 - 银行板块业绩稳健，受外围不确定性扰动小，稳定分红、低估值、高股息特质受避险资金青睐，有政策托底，中长期和被动资金或延续流入，看好防御和红利价值[5][46] - 证券板块短期调整，下半年若争端缓和、政策推动、经济企稳，行业净利润有望两位数增长[5][49] - 保险板块险资权益投资增加，政策支持中长期资金入市，有助于提升投资收益、减轻利差损压力[6][50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年5月29日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别为-0.93%、-2.93%、-1.10%，同期沪深300指数-1.24%；银行和非银板块涨跌幅在申万31个行业中分别排名第26、29位；各子板块中，苏农银行(+6.33%)、湘财股份(+1.11%)、中国太保(+1.82%)表现最好[5][13] 估值情况 - 截至2025年5月29日，申万银行板块PB为0.68，其中国有行、股份行、城商行和农商行PB分别为0.69、0.63、0.72、0.64；招商银行、杭州银行、成都银行PB分别为1.03、0.99、0.98[23] - 截至2025年5月29日，证券Ⅱ（申万）PB估值为1.35，处于近5年33.84%分位点，有估值修复空间[26] - 截至2025年5月29日，新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿PEV分别为0.53、0.54、0.63和0.65[27] 近期市场指标回顾 - 截至2025年5月29日，1年期中期借贷便利(MLF)操作利率为2.0%；1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.50%；1天、7天和14天银行间拆借加权平均利率分别为1.72%、1.74%和1.75%；1个月和6个月的固定利率同业存单发行利率分别为1.70%和1.78%，较前一周+3.77bps和+7.48bps，资金流动性收紧[32] - 本周A股日均成交额为11387.53亿元，环比-7.58%，交投活跃度降温；本周平均两融余额为18034.40亿元，环比-0.02%，其中融资余额为17913.68亿元，环比-0.03%，融券余额为120.72亿元，环比+2.56%[35] - 截至2025年5月29日，10年国债到期收益率为1.69%，环比上周下降0.03个百分点，长期低利率环境或成趋势[38] 行业新闻 - 2025年一季度，商业银行累计净利润6568亿元，平均资本利润率为8.82%，较上季末上升0.72个百分点，平均资产利润率为0.68%，较上季末上升0.05个百分点；一季度末，贷款损失准备余额为7.2万亿元，较上季末增加2273亿元，拨备覆盖率为208.13%，较上季末下降3.06个百分点，贷款拨备率为3.15%，较上季末下降0.03个百分点；商业银行（不含外国银行分行）资本充足率为15.28%，一级资本充足率为12.18%，核心一级资本充足率为10.70%[41] - 5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%，1年期LPR为3%，上月为3.1%[41] 公司公告 - 新华保险5月22日与基金管理人国丰兴华(北京)私募基金管理有限公司及基金托管人广发银行股份有限公司北京分行签署《国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金基金合同》，出资100亿元认购私募基金份额，基金设立需履行备案等手续[44] - 杭州银行股票自2025年4月29日至5月26日期间有15个交易日收盘价不低于"杭银转债"当期转股价格11.35元/股的130%，触发有条件赎回条款，公司决定行使提前赎回权[44][45] - 兴业银行公告，5月14日、27日，福建省财政厅分别将其持有的5275万、3368.676万张"兴业转债"转为普通股，转股股数分别约为2.37亿、1.51亿股，涉及资金约86.44亿元；权益变动后，福建省财政厅及其一致行动人合计持股比例从19.09%增至20.57%，仍为第一大股东[45] 本周观点 - 银行板块建议关注受益经济高景气区域的区域性银行、综合经营能力强的银行、有望估值重塑的国资银行[47] - 证券板块建议关注有重组预期标的和头部券商[49] - 保险板块建议关注NBV增速、财险保费增速领先的公司，率先改革转型的公司，寿险业务稳健的公司，资产端弹性大、估值低的公司[51]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 中信基础化工板块今年一季度末在建工程规模同比 -8.61%，环比 -5.03%，连续两季度环比下降 行业盈利处于低点，企业扩产意愿下降，供给有望趋于理性 关注供需格局良好的细分领域 [3] - 制冷剂板块高景气有望维持，建议关注三美股份和巨化股份 三氯蔗糖领域竞争格局良好，建议关注金禾实业 改性塑料板块需求有望改善，建议关注金发科技 润滑油添加剂领域国产替代进程有望加速，建议关注瑞丰新材 [3][28][29] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至 2025 年 5 月 29 日，中信基础化工行业近两周涨 0.2%，跑赢沪深 300 指数 1.44 个百分点，在中信 30 个行业中排第 15 月初以来涨 3.54%，跑赢 1.2 个百分点，排第 18 年初至今涨 3.4%，跑赢 5.34 个百分点，排第 11 [3][10] - 近两周中信基础化工行业三级子行业涨跌幅前五板块依次为农药（9.4%）、涤纶（7.25%）、橡胶助剂（6.93%）、其他塑料制品（2.75%）、膜材料（1.94%） 排名后五位依次为碳纤维（-8.37%）、日用化学品（-2.82%）、氯碱（-2.58%）、有机硅（-2.48%）、氟化工（-2.31%） [3][14][15] - 近两周涨幅靠前个股广康生化、汇得科技、永冠新材涨幅分别达 52.87%、40.06%和 39.25% 月初至今涨幅靠前个股苏州龙杰、尤夫股份、广康生化涨幅分别达 104.55%、76.13%和 64.19% 年初至今涨幅靠前个股联合化学、中毅达、尤夫股份涨幅分别达 294.2%、238.53%和 201.15% [17] - 近两周跌幅靠前个股万德股份、芭薇股份、红墙股份跌幅分别达 -25.05%、-19.2%和 -18.06% 月初至今跌幅靠前个股嘉澳环保、天承科技、帕瓦股份跌幅分别达 -16.68%、-15.48%和 -15.16% 年初至今跌幅靠前个股泉为科技、湖南裕能、金力泰跌幅分别达 -39.56%、-37.01%和 -34.67% [18] 本周化工产品价格情况 - 重点监控化工产品中，最近一周价格涨幅前五产品为盐酸（+35.42%）、液氯（+21.85%）、甲酸（+6.52%）、敌草隆（+6.15%）、氮气（+5.36%） 价格跌幅前五产品为一氯甲烷（-11.63%）、丙烯酸（-9.74%）、丁二烯（-9.60%）、脂肪醇（-8.40%）、天然橡胶（-6.55%） [3][20] 产业新闻 - 5 月 27 日，山东省潍坊市高密市友道化学有限公司发生爆炸事故，造成 5 人死亡、6 人失联，国务院安委会对该事故查处实行挂牌督办 友道化学是全球最大的氯虫苯甲酰胺原药生产企业 [26] - 5 月 20 日，国家发改委新闻发言人李超表示要优化产业布局，遏制落后产能无序扩张，促进产业健康发展和提质升级 [26] 公司公告 - 5 月 29 日，丰茂股份拟在嘉兴高新技术产业开发区建设汽车零部件生产基地项目，总投资额预计不超 15 亿元 [26] - 5 月 29 日，世名科技拟与厦门 TCL 科技产业投资有限公司共同出资 2000 万元设立合资公司，主营显示光刻胶色浆研发和销售 [26][27] - 5 月 28 日，亚星化学拟通过全资子公司引入战略投资者，融资 22000 万元 [30] - 5 月 27 日，泸天化拟收购泸州弘盛化工园区运营服务有限公司 100%股权 [30] - 5 月 26 日，金丹科技拟投资 1.63 亿元建设供水中心项目 [30] 本周观点 - 整治“内卷式”竞争被提及，中信基础化工板块在建工程规模下降，行业供给有望趋于理性 关注供需格局良好的细分领域 [3][28] - 制冷剂板块建议关注三美股份和巨化股份 三氯蔗糖领域建议关注金禾实业 改性塑料板块建议关注金发科技 润滑油添加剂领域建议关注瑞丰新材 [3][28][29]

报告行业投资评级 - 给予行业“标配”的投资评级 [33] 报告的核心观点 - 端午假期国内出游回归本地及周边短途游，亲子游订单增长，京津冀、珠三角、川渝地区客群以本地及周边旅行为主，江浙沪地区客群领衔长线及出境游，端午假期出游消费提升有限，短期内建议关注酒店集团下沉市场布局，端午假期后毕业旅行季和暑期旅游旺季或带动出行类板块预期改善及促进文旅政策加码，提振顺周期板块，个股可关注首旅酒店、峨眉山A等，顺周期可关注外服控股、凯文教育 [5][33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 消费者服务指数微降，2025年5月16日 - 2025年5月29日，中信消费者服务行业指数整体回落0.04%，跑赢同期沪深300指数约1.20个百分点 [10] - 细分板块走势分化，旅游、综合服务板块回升，酒店、教育板块下跌，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为2.86%、0.28%、 - 1.81%、 - 0.52% [11] - 行业个股多数上涨，取得正收益的上市公司有31家，涨幅前五是博瑞传播、创业黑马等，取得负收益的有21家，跌幅前五是西安饮食、西安旅游等 [13] - 估值环比微降，截至2025年5月29日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约30.68倍，环比微降，低于2016年以来平均估值，各细分板块PE（TTM）不同 [18] 行业重要新闻 - 扩大免签国家范围，2025年6月9日至2026年6月8日，对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策，实现对海合会国家免签全覆盖 [23] - 端午国内出行回归周边游，京津冀、珠三角、川渝地区客群以本地及周边旅行为主，江浙沪地区客群热衷长途及出境游，端午假期经济舱平均票价同比2024年增长6.56%，同比2019年下降3.63%，国内航线机票预订量同比略有增长，国际航线机票预订量比2024年同期增长约19% [24] - 银发市场持续壮大，19部门联合印发意见，提升旅游服务设施适老化水平，鼓励开发旅居养老、“家庭同游” [25] - 燃油附加费6月5日起再下调，800公里（含）以下航线免收燃油附加费，800公里以上航线每位旅客每航段收取10元燃油附加费 [27] 上市公司重要公告 - 国旅文化投资集团拟发行股份及支付现金购买润田实业100%股份并募集配套资金，预计构成重大资产重组，不构成重组上市，构成关联交易 [28] - 君亭酒店集团与精选国际酒店集团达成战略合作，获得两大系列在中国内地独家品牌使用和特许经营权，旗下68家酒店接入精选国际全球分销渠道 [29] - 长白山旅游股份有限公司选举王昆为董事长，聘任王俊超为总经理等 [30] - 九华旅游拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金不超过50,000.00万元，用于索道、酒店改造等项目 [31] - 岭南股份等拟共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司，运营广州市市内免税店，岭南股份拟投资877.50万元，占注册资本19.50% [32] 周观点 - 给予行业“标配”投资评级，端午假期国内出游情况及消费特点，建议关注酒店集团下沉市场布局，端午假期后旅游旺季或带动相关板块预期改善及政策加码，个股关注首旅酒店等，顺周期关注外服控股等 [33]