行业投资评级 - 增持(维持) [7] 报告的核心观点 - 俄乌战事持续升级，黄金价格反弹，但美联储12月降息预期变化和美元指数走强将限制黄金反弹空间。中长期看，全球央行降息周期、美国财政赤字及美债规模上升可能弱化美元，黄金作为避险资产仍具配置价值 [2] - 工业金属价格受美元指数走强压制，铜铝库存处于低位，需求边际改善对价格有支撑 [3] - 稀土价格表现不一，四季度为需求旺季，缅甸供给扰动未完全消除，看好稀土价格表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周板块表现回顾 - 截至2024年11月22日，有色金属（申万一级行业）指数环比上周涨跌幅为-0.31%，在申万31个一级行业中位列第5位，2024年年初以来总体涨跌幅为+9.94% [19] - 有色金属子板块涨跌情况分别为磁性材料5.19%、黄金4.1%、其他金属新材料1.27%、铜0.01%、其他小金属-0.09%、铅锌-1.89%、非金属材料Ⅲ-4.28%、铝-6.04% [21] - 有色金属板块个股表现：涨幅前五分别为众源新材（+42.21%）、天力复合（+22.65%）、湖南黄金（+22.5%）、安泰科技（+21.87%）、银河磁体（+17.94%）；跌幅前五分别为银邦股份（-24.31%）、吉翔股份（-15.61%）、*ST中润（-14.47%）、神火股份（-12.21%）、华阳新材（-9.93%） [27][29][30] 2. 价格及库存表现 2.1. 贵金属 - COMEX黄金报收2718.2美元/盎司，环比上周+5.87%；COMEX白银报收31.405美元/盎司，环比上周+3.53%；金银比达到86.55，环比上周+2.27% [31] - COMEX黄金非商业多头持仓数量减少6871张，跌幅达2.17% [31] 2.2. 工业金属 - 铜：伦铜报收8972.5美元/吨，环比+0.04%；沪铜报收73760元/吨，环比-0.14%；LME铜库存累库650吨，变化+0.24%；SHFE铜库存去库10229吨，变化-7.84%；铜社会库存降至22.33万吨 [3] - 铝：伦铝报收2630美元/吨，环比-1.26%；沪铝报收20420元/吨，环比-1.83%；LME铝库存去库10400吨，变化-1.45%；SHFE铝库存去库1827吨，变化-0.78%；铝土矿港口库存为1854万吨，处于近4年低位 [3] - 铅：伦铅报收2018美元/吨，环比+3.43%；沪铅报收16975元/吨，环比+1.28%；LME铅库存累库90050吨，变化+48.62%；SHFE铅库存去库20547吨，变化-28.01% [37] - 锌：伦锌报收2972美元/吨，环比+0.69%；沪锌报收25170元/吨，环比+2.15%；LME锌库存累库12875吨，变化+5.18%；SHFE锌库存去库4521吨，变化-4.99% [37] - 锡：伦锡报收28950美元/吨，环比+1.48%；沪锡报收240800元/吨，环比-1.12%；LME锡库存去库50吨，变化-1.02%；SHFE锡库存去库1103吨，变化-12.41% [38] - 镍：伦镍报收15815美元/吨，环比+2.2%；沪镍报收125090元/吨，环比+1.58%；LME镍库存累库4566吨，变化+2.96%；SHFE镍库存累库722吨，变化+2.37% [38] 2.3. 能源金属 - 锂：碳酸锂价格79100元/吨，环比+0.51%；氢氧化锂价格67900元/吨，环比+1.05%；锂精矿价格765美元/吨，环比持平 [44] - 钴：电解钴价格178500元/吨，环比持平；硫酸钴价格27150元/吨，环比持平；四氧化三钴价格11.35万元/吨，环比持平 [44] - 镍：电池级硫酸镍价格27250元/吨，环比-1.8%；MHP折扣系数80.5%，环比持平 [44] 2.4. 小金属及新材料 - 稀土：氧化镨钕价格41万元/吨，环比-2.38%；氧化镝价格169万元/吨，环比-0.88%；氧化铽价格585.5万元/吨，环比+0.17% [4] - 小金属：镁锭价格环比-2.7%；锑价格环比持平；二氧化锗价格环比-1.51%；钼价格环比+1.05%；钨条价格环比+1.37%；海绵钛价格环比+1.15%；钒价格环比持平；镓价格环比-6.19% [4] 3. 一周重要新闻 (2024.11.18-2024.11.24) - 欧洲议会贸易委员会主席表示，中欧"即将"达成电动汽车关税协议 [72] - 俄军官表示，"榛树"导弹系统可以打击欧洲全境目标 [72] - 美国11月Markit服务业PMI初值57，创2022年3月份以来新高；制造业PMI初值48.8，创2024年7月份以来新高 [73] - 中国10月精炼铜进口量环比上升10.91%，同比上升8.61% [74] 4. 一周重要公司公告（2024.11.18-2024.11.24） - 中国铝业拟终止向中国铝业集团高端制造股份有限公司转让附属公司资产及股权 [76]

报告行业投资评级 - 增持 (维持) [4] 报告的核心观点 - 澳大利亚铝业委员会倡导将铝土矿、氧化铝和铝列入《关键矿产清单》，可能带来以下影响： 1. 进一步抬升国际铝土矿资源的战略价值，提高投资准入门槛 [4] 2. 全球铝供应链将变得更加脆弱，铝价易受冲击 [4] 3. 提振行业估值和配置价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 据外媒报道，澳大利亚铝业委员会倡导将铝土矿、氧化铝和铝列入《关键矿产清单》 [4] 核心观点 - 澳大利亚工业、科学和资源部更新了《关键矿产清单》，该清单的纳入标准为对现代技术、经济或国家安全至关重要的矿产 [4] - 更新后的关键矿产清单包含 30 种矿种，其中包括高纯铝，但未将铝土矿、氧化铝和铝列入关键矿产清单 [4] - 澳大利亚把铝纳入了《战略材料清单》，但未纳入《关键矿产清单》 [4] - 美国和欧盟分别将铝和铝土矿纳入了关键矿产清单 [4] - 澳大利亚发布了《2023-2030 年关键矿产战略》，旨在支持本国关键矿产项目的发展，建立和巩固其在全球矿产供应中的重要地位，并提高其国际竞争力 [4] - 全球铝土矿产量总计约为 4 亿吨，澳大利亚产量为 9800 万吨，占比约 25%，几内亚产量为 9700 万吨，占比为 24%，以上 2 个国家产量占全球供应比例达到 49% [4] - 我国铝土矿资源对外依存度比较高，根据 2023 年数据，我国铝土矿外依存度达到 59.45% [4] - 截至 2024 年 10 月，来自澳大利亚的铝土矿占我国铝土矿进口总量比例约 30% [4] 投资建议 - 若澳大利亚将铝土矿、氧化铝和铝纳入《关键矿产清单》，将有助于提升铝资源战略价值，同时使得全球铝供应链更加脆弱，铝价易涨难跌，提振行业估值和配置价值 [5] - 对于国内已经在海外布局铝资源的企业将显著受益 [5] - 相关标的：中国铝业、天山铝业、中国宏桥、南山铝业 [5]

报告行业投资评级 - 增持 (维持) [4] 报告的核心观点 - 前三季度有色金属行业归母净利润同比增长 0.05% [4] - 金价季度均价环比继续上涨带动 2024 前三季度黄金板块业绩向好 [4] - 铜板块归母净利润同比增长 27.81% [4] - 铝板块归母净利润同比增长 32.97% [4] - 铅锌板块归母净利润同比增长 25.86% [4] - 锡行业公司归母净利润同比均增长 [4] - 2024/10/1-2024/11/12 期间金属均价大部分表现较好 [4] - 建议关注供需格局较好，价格有望持续向好的有色金属品种 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 前三季度有色金属行业归母净利润同比微增 0.05% [13] 贵金属 - 金价走高带动黄金板块前三季度业绩向好 [19] 工业金属 铜 - 前三季度铜板块归母净利润同比增长 27.81% [44] 铝 - 前三季度铝板块归母净利润同比增长 32.97% [64] 铅锌 - 前三季度铅锌板块归母净利润同比增长 25.86% [91] 锡 - 前三季度锡行业公司归母净利润同比均增长 [116] 四季度展望及投资建议 - 2024 年 10 月 1 日-2024 年 11 月 12 日期间大部分金属均价表现较好 [122] - 建议关注供需格局较好的有色金属品种及相关标的 [122]

核心观点 - 上周（11.21-11.27）A股市场两融余额小幅下降，交易活跃度整体回落。主要指数PE估值分位普遍下行，其中中证500领跌。主要风格PE估值分位均下降，其中周期风格跌幅较大。全行业传媒估值分位数上升较多，建筑行业跌幅较大 [4] 情绪 - 股债收益率下行，投资性价比较高。截至2024年11月27日，沪深300股息率为3.00%，10年国债收益率为2.08%，股债收益率为-0.92%，周环比下降0.06个百分点。股债收益率低于24年以来均值0.11个百分点，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比 [4] - 两融余额小幅减少，融资买入额占比下降。上周（11.21-11.27）两融余额均值约1.84万亿元，较上上周均值小幅减少0.11%；融资买入额占全A成交额比例小幅下降，上周融资买入额占全A成交额比例均值为9.65%，较上上周降低0.54个百分点 [4] - 市场交易活跃度整体回落，沪深300成交额环比降幅较大。换手率方面，上周（11.21-11.27）各主要指数换手率普遍下行。其中，创业板指换手率环比下降最多为0.59个百分点；成交额方面，上周各主要指数成交额普降，沪深300成交额环比降幅最大为23.37%，其次是中证500成交额减少23.26% [5] 估值 - 指数PE估值分位普遍下行，中证500领跌。主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（11.21-11.27）主要指数PE估值分位普遍下跌，其中，中证500领跌4.7个百分点，其次是上证综指/深证成指下行2.8个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位普跌，其中中证500下行最多为6.0个百分点 [5] - 风格PE估值分位数均下降，周期风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（11.21-11.27）各风格板块PE分位均下降，周期风格领跌3.4个百分点。从PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB分位均下跌，其中周期风格跌幅最大为5.6个百分点 [6] - 行业PE估值分位多数下跌，传媒领涨，建筑跌幅较大。上周（11.21-11.27）行业PE估值分位下跌居多。板块层面，1）周期板块PE估值分位普跌，建筑领跌（环比-6.8pct），其次是公用事业（环比-2.9pct）；2）消费板块PE分位涨跌互现，纺织服装行业领涨3.2pct，轻工制造上行2.8pct；3）成长板块PE分位多数下行，机械行业跌幅较大为4.0pct，传媒行业上行3.5pct；4）金融板块PE分位涨跌参半，其中银行行业上涨2.0pct，非银金融行业下跌4.1pct [6]

宏观流动性 - 2年期和10年期国债收益率均下行[4] - 10年期美债收益率抬升至4.43%，美元指数上升至106.68[4] - 中美10年期国债利差边际扩大至-2.34%[4] 市场流动性 - 2024年11月新成立52只基金，其中29只为股票型基金，发行总额约760亿份[5] - 2024年1-11月新成立ETF基金134只，发行份额859亿份[5] - 南向资金年内净流入6051亿元，上周净买入约332亿元[6] - 上周融资买入额均值为2233亿元，环比回落13.7%[6] - 11月IPO公司数为3家，首发募集资金12.5亿元[6] - 11月有9家上市公司参与定增，总计融资规模115.3亿元[6]

报告行业投资评级 - 增持 (维持) [2] 报告的核心观点 - 10月一线城市二手房成交回暖，价格环比跌幅收窄。据中指研究院，10月一线城市二手住宅价格环比下跌0.17%，较9月收窄0.64个百分点；核心城市二手房成交放量，其中深圳二手住宅10月成交量创自21年4月以来的月度新高。11月13日，财政部等三部委联合公告，购买家庭唯一和第二套住房不超过140㎡按1%税率缴纳契税。据新华社，住房城乡建设部、财政部联合印发通知，要求城中村改造政策支持范围从最初的35个超大特大城市和城区常住人口300万以上的大城市，进一步扩大到了近300个地级及以上城市。报告认为，有效推进城中村改造，有助于释放城镇化发展潜力。税收优化政策降低购房者置业成本，进一步稳定市场预期，有助加快房地产市场止跌回稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周核心观点及投资建议 - 核心观点：10月一线城市二手房成交回暖，百城二手房价格环比跌幅收窄。据中指研究院，2024年10月，百城二手住宅平均价格为14360元/平方米，环比下跌0.60%，跌幅较9月收窄0.10个百分点，同比下跌7.27%。10月，核心城市二手房成交放量，百城二手住宅价格环比跌幅收窄。10月一线城市二手住宅价格环比下跌0.17%，较9月大幅收窄0.64个百分点。其中深圳房价环比下跌0.05%，跌幅收窄最为显著。深圳929新政后，二手住宅成交量迅速回升，创下自2021年4月以来的月度新高。随着成交量的显著回升，深圳二手住宅价格止跌态势初现。北京10月二手住宅成交突破1.6万套，创下自去年4月以来新高，二手住宅价格环比跌幅亦大幅收窄至0.29%。二线城市二手住宅价格环比下跌0.70%，梯队内各城市价格走势表现分化，成都、重庆、西安等城市房价跌幅收窄，青岛、苏州、南京环比跌幅仍较大。三四线代表城市二手住宅价格环比下跌0.69% [14] - 投资建议：2024年以来政策面明显优化放宽，多项政策后地产市场活跃度有所回升，建议关注地产链各细分行业龙头，比如北新建材、坚朗五金、伟星新材、东方雨虹等；建议关注墨脱水电站、赣粤运河等项目进展，建议关注区域水泥和民爆等 [18] 2. 市场回顾 2.1. 板块表现 - 本周（2024年11月18日-11月22日），A股申万建材指数下跌2.33%，板块整体跑赢沪深300指数0.27pct，跑输万得全A指数0.25pct。在申万31个一级子行业中，建材板块周涨跌幅排名为第21位 [19] - 年初至今（2024年1月2日-11月22日），A股申万建材指数下跌4.28%，板块整体跑输沪深300指数16.94pct，跑输万得全A指数14.11pct。在申万31个一级子行业中，建材板块涨跌幅排名为第25位 [22] - 本周（2024年11月18日-11月22日）申万建材二级行业中，水泥板块下跌1.58%，表现较好；装修建材板块下跌2.86%，表现较差。建材二级行业涨跌幅由高到低分别为：水泥(-1.58%)、玻璃玻纤(-2.62%)、装修建材(-2.86%)。年初至今（2024年1月2日-11月22日）申万建材二级行业中，水泥板块上涨0.5%，表现较好；玻璃玻纤板块下跌10.82%，表现较差。建材二级行业涨跌幅由高到低分别为：水泥(0.5%)、装修建材(-4.64%)、玻璃玻纤(-10.82%) [24] - 本周（2024年11月18日-11月22日）申万建材三级行业中，耐火材料板块上涨3.19%，表现较好；管材板块下跌5.28%，表现较差。表现靠前的板块分别为：耐火材料(3.19%)、水泥制造(-1.53%)、玻璃制造(-1.53%)。表现靠后的板块分别为：管材(-5.28%)、玻纤制造(-3.32%)、水泥制品(-2.16%)。年初至今（2024年1月2日-11月22日）申万建材三级行业中，其他建材板块上涨13.3%，表现较好；玻璃制造板块下跌17.35%，表现较差。表现靠前的板块分别为：其他建材(13.3%)、耐火材料(10.23%)、水泥制造(2.4%)。表现靠后的板块分别为：玻璃制造(-17.35%)、水泥制品(-17.33%)、玻纤制造(-5.74%) [27] 2.2. 个股表现 - 本周（2024年11月18日-11月22日）个股涨跌幅前十位分别为：北京利尔（+15.67%）、正威新材（+13.52%）、金圆股份（+6.85%）、友邦吊顶（+5.87%）、方大集团（+3.52%）、垒知集团（+3.29%）、青松建化（+3.01%）、海螺新材（+2.71%）、尖峰集团（+2.67%）、北玻股份（+1.75%）。个股涨跌幅后十位分别为：纳川股份（-10.57%）、亚士创能（-7.4%）、伟星新材（-7.38%）、中旗新材（-7.24%）、西藏天路（-6.79%）、坚朗五金（-6.67%）、兔宝宝（-6.66%）、长海股份（-6.38%）、法狮龙（-6.29%）、科顺股份（-5.99%） [27] - 年初至今（2024年1月2日-11月22日）个股涨跌幅前十位分别为：华立股份（+120.36%）、中铁装配（+79.8%）、西藏天路（+51.14%）、兔宝宝（+34.63%）、万里石（+32.18%）、青龙管业（+32.16%）、宁波富达（+26.97%）、北新建材（+26.74%）、北京利尔（+25.06%）、法狮龙（+22.89%）。个股涨跌幅后十位分别为：ST深天（-72.83%）、三和管桩（-45.52%）、金刚光伏（-40.61%）、凯伦股份（-37.3%）、坚朗五金（-32.76%）、四方新材（-29.57%）、韩建河山（-29.52%)、凯盛新能（-29.22%）、金圆股份（-28.05%）、山东玻纤（-26.97%） [31] 3. 行业动态 - 无碱粗纱市场价格维稳运行，部分厂价格存差异。本周无碱池窑粗纱市场价格主流以稳为主，整体交投仍显一般。目前市场出货情况来看，部分中小厂成交灵活度延续，短期产销维持较平稳水平，其余多数厂挺价为主，但近距离实际成交价格亦有小幅松动，当前2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3300-3600元/吨不等，小厂价格偏低。除热塑产品及风电产品走货平稳外，其余多数规格产品中下游市场多择低价货源采购，备货意向仍偏低，加之前期个别产线尚烤窑，市场心态未有明显好转变化。后期市场来看，伴随部分产线后期陆续投产，整体供应量亦有增加，但仍有产线存冷修计划，短期市场大概率维稳延续，局部或存小幅调整预期。目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3500-3700元/吨，无碱2400texSMC纱报4500-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6500元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4700-5200元/吨，无碱2400tex板材纱报4600-5000元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报4000-4300元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。电子纱市场调价空间有限，中下游按需采购为主。本周电子纱市场价格各厂报稳延需，整体交投仍偏淡。供应端来看，前期个别产线点火复产，后期电子纱供应量增加预期增强，然目前各个厂电子布库存仍存一定压力，一定程度制约上游电子纱价格调整节奏；需求端上，短期下游CCL订单增量不多，下游提货积极性不高。后期来看，市场稳价出货降库仍是主流。周内电子纱G75主流报价8600-9000元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布多数厂报价无明显变动，局部成交存小幅灵活空间，当前报价维持3.8-4.0元/米不等，成交按量可谈 [34] - 本周水泥价格涨多跌少，仍然是错峰生产从供应端提供了较强支撑。供给方面：目前各省份都在秋冬季错峰生产阶段，总体库存逐渐下降，供应趋紧的迹象明显。需求方面：有部分省份天气好转而需求反弹，但总体仍然是持续减弱的趋势。成本方面：动力煤价格影响不大，当前对成本不敏感，对水泥价格无影响。下周水泥价格可能会涨后回落，近期部分涨价的省份可能因为需求回落而出现回调，推动涨价的难度总体较大。对全国主要市场的水泥价格监测数据显示，截至报告发送日期，本周水泥价格与上周相比有所上涨。本周全国均价如下：袋装水泥354.52元/吨，环比上涨1.48%，涨幅收窄0.92个百分点；P.O 42.5散装363.83元/吨，环比上涨1.02%，由跌转涨。涨价主要基于供应端的收紧，错峰生产带来较强的库存下降预期。对59个主要城市的监测数据显示，相较于上周，本周水泥熟料价格有所上涨，目前平均价格在304.79元/吨，环比上涨0.89%，涨幅缩小0.35个百分点。华东部分区域价格出现回落，华中地区涨幅较大，但湖南涨价后停销熟料 [35] - 本周浮法玻璃成交转弱，部分区域市场价格松动，企业库存压力整体不大。华东、华南价格稳定为主，华北下跌1-4元/重量箱，东北现零星涨价。周内多数企业出货放缓，白玻供应总量增加但供应压力不大。从需求端上看，目前南北方加工厂均表示订单尚可，部分出口订单存赶工情况，刚需对原片价格形成支撑。近两日期货价格上涨，期现商出货难度增加，为企业出货留出空间。短期来看浮法原片价格整体或呈现趋强震荡为主。截至11月21日，重点监测省份生产企业库存总量4282万重量箱，较上周四库存增加142万重量箱，增幅3.43%，库存天数约22.33天，较上周四增加0.19天。本周重点监测省份产量1229.91万重量箱，消费量1087.91万重量箱，产销率88.45% [38] - 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部库存缓降。近期国内外订单跟进一般，组件厂家排产仍偏低。现阶段，多数随采随用，存继续压价心理。光伏玻璃厂家执行订单为主，出货稍有差异，个别库存小幅下降，多数变动不大。周内虽在产产能较上周持平，但部分装置保窑，部分有冷修计划，产量呈现连续下降趋势。成本端来看，取暖季，天然气价格上涨，成本稍增。而较低成品价格下，厂家亏损加剧。综合来看，供需均偏弱，场内观望情绪较浓。价格方面，周内主流报价暂时维稳，部分成交重心稍有松动。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格11.5-12元/平方米，环比下滑2.08%，较上周由平稳转为下降；3.2mm镀膜主流订单价格19.5-20元/平方米，环比下滑1.25%，较上周由平稳转为下降 [39] 4. 公司动态 - 【经营动态】金隅集团：2024年第三季度，公司实现营业收入315亿元，同比增长34.17%；实现归属于上市公司股东的净利润3.7亿元，同比增长192.66%。前三季度，公司实现水泥熟料销量6000多万吨左右，水泥熟料综合售价245元/吨左右（不含税）；三季度单季实现水泥熟料销量2000余万吨，水泥熟料综合售价约250元/吨（不含税），环比提高8元/吨，吨毛利54元/吨，环比提高13元/吨。前三季度，商品房销售实现签约金额70.45亿元，签约面积40.75万平米，吸收资金79.07亿元。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额减少主要是两方面的原因：一是地产销售回款相比去年同期减少较多；二是地产项目获取土地储备，支出较同期增加60多亿元。水泥纳入全国碳交易市场，从行业来看，对水泥企业在生产运营、绿色转型、碳资产管理等方面都将带来重大影响。大型、环保型企业通过兼并重组等方式不断壮大，将加速行业整合，推动落后产能出清。从公司层面看，公司部分水泥企业已参与区域碳市场交易，积累了相关经验，成立绿碳专业部门，统一负责公司双碳管理相关工作，通过生产线节能改造、燃料替代、碳捕集等多种技术应用降低碳排放。公司ESG工作在国内建材行业居引领地位，MSCI、华证、万得分别给予BB级、A级、A级评价；公司跻身中国ESG上市公司京津冀先锋50，获评中国建材联合会建筑材料行业ESG典型实践案例、北京市属国有控股上市公司ESG十佳案例等殊荣 [40] 5. 公司公告 - 表3:建筑建材行业本周重点公告（11.18-11.22）：中国核建：截至2024年10月，公司累计实现新签合同1156.01亿元，累计实现营业收入884.30亿元。中材国际：中材国际全资子公司苏州中材建设有限公司与伊拉克MASS再生能源生产公司签订《伊拉克库特1000MW太阳能发电项目总承包合同》，合同金额3.515亿美元 [43]

报告行业投资评级 - 增持 (维持) [2] 报告的核心观点 - 行业协会定期发布成本数据，有助于组件价格企稳，促进行业健康发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - CPIA发布11月上旬组件含税成本为0.69元/W，相比10月发布成本数据提升0.01元/W [14] 行情回顾 - 过去一周，电力设备行业下跌1.66%，在所有一级行业中涨跌幅排名第17 [15] - 从申万二级行业看，电机上涨1.04%，其他电源设备上涨0.38%，电网设备下跌0.64%，电池下跌0.71%，风电设备下跌2.18%，光伏设备下跌4.68% [18] - 从申万三级行业看，光伏电池组件下跌3.12%，光伏辅材下跌4.57%，光伏加工设备下跌6.71% [20] - 光伏设备行业个股涨跌幅：涨幅前三的个股分别为欧晶科技+12.84%、欧普泰+5.06%、双良节能+4.36%，跌幅前三的个股分别为沐邦高科-16.82%、中信博-11.36%、时创能源-10.96% [22] 光伏行业数据跟踪 装机 - 1-10月国内光伏新增装机181.30GW，同比+27.17% [26] - 10月国内光伏新增装机20.42GW，同比+49.93%，环比-2.25% [26] - 2024Q3集中式光伏电站新增装机26.06GW，分布式光伏电站新增装机32.34GW [26] 出口 - 1-10月国内电池组件出口总金额268.42亿美元，同比-30.82% [28] - 10月电池组件出口总金额21.63亿美元，同比-19.29% [28] - 10月逆变器出口金额6.59亿美元，同比+19.03% [28] - 1-10月逆变器累计出口69.90亿美元，同比-20.57% [28] 排产 - 10月国内多晶硅产量为13.36万吨，环比-3% [32] - 10月国内硅片产量43.61GW，环比-1.58% [34] 产业链价格 - 硅料价格：N型棒状硅均价4.05万元/吨，环比-2.88%；N型颗粒硅均价3.70万元/吨，环比-0.80%；P型致密料均价3.43万元/吨，环比-0.58% [36] - 硅片价格：182P型硅片均价1.15元/片，环比持平；210P型硅片1.70元/片，环比持平 [36] - 电池片价格：PERC182电池片均价0.275元/W，环比持平；PERC210电池片均价0.28元/W，环比持平 [36] - 组件价格：PERC182双玻组件0.68元/W，环比持平；PERC210双玻组件0.69元/W，环比持平 [39] - N型电池片和组件：TOPCon182电池片均价0.275元/W，环比+1.9%；TOPCon182双玻组件0.71元/W，环比持平；HJT210双玻组件0.87元/W，环比-0.6% [39] 投资建议 - 持续看好供给侧改革带来各环节盈利能力提升，建议关注受益技术迭代、持续引领行业降本增效的龙头公司：协鑫科技、隆基绿能、晶科能源、高测股份等 [4] 行业与公司动态 行业新闻 - 曲靖市陆良县光伏发电项目投资人中标候选人公示，共有3家企业入围 [47] - 新疆电力巴州发电公司国能巴州抽水蓄能项目配套40万千瓦光伏项目光伏组件采购公开招标中标结果公告 [49] - 中广核新能源2025年度光伏逆变器设备框架集采发布 [50] - 灵绍直流配套灵武200万千瓦复合光伏基地项目EPC工程招标中标候选人公布 [51] - 湖南能源集团红寺堡区新能源基地300万千瓦光伏复合发电(一期100万千瓦)项目光伏场区第一至七区工程EPC总承包中标结果公示 [52] - 湖南发展公告，全资子公司湖南发展新能源拟利用湖南省株洲市石峰区果子熟了生产车间厂房屋顶，投资建设屋顶分布式光伏项目 [53] 公司公告 - 双良节能中标中煤伊犁2×66万千瓦热电联产工程间冷设备采购项目，中标金额为1.1398亿元 [56] - 聚和材料股东陈耀民计划减持不超过7,261,008股，占公司总股本的比例合计不超过3% [56]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持(维持) [6] 报告的核心观点 - 国际油价和天然气价格上涨，利好上游油气公司 [3] - 全球钻井平台数量增长，利好油服公司业务拓展 [3] - 新加坡柴油价差和汽油价差提升，炼化公司业绩修复空间较大 [3] - 涤纶长丝库存累积，POY价差减少，长丝企业业绩修复空间较大 [3] 市场行情回顾 市场表现 - 中信石油石化板块本周下滑约1.66%，领先上证综合指数0.24个百分点 [14] - 石油石化子板块涨跌互现，其他石化、工程服务、油田服务等子板块跌幅居前 [14] 个股涨跌幅 - 领涨个股包括渤海化学、水发燃气、统一股份、沈阳化工、宝利国际等 [16] - 领跌个股包括东方盛虹、洪田股份、洲际油气、三联虹普、博汇股份等 [16] - 民营大炼化公司周度涨跌幅：新凤鸣(-3.02%)、恒逸石化(-3.99%)、恒力石化(-4.55%)、桐昆股份(-5.27%)、荣盛石化(-5.41%)、东方盛虹(-11.95%) [16] 核心观点 原油&天然气板块 - 国际油价上涨：布伦特原油期货结算价约75.17美元/桶，周涨幅约5.81%；WTI原油期货结算价约71.24美元/桶，周涨幅约6.30% [18] - 天然气价格上涨：NYMEX天然气期货收盘价约3.12美元/百万英热单位，周涨幅约10.05%；亨利港天然气现货价格约2.42美元/百万英热单位，周涨幅约38.67% [22] - 美国商业原油库存增加：商业原油库存周环比增加约55万桶，战略原油库存环比增加约140万桶，汽油库存环比增加约205万桶，馏分油库存环比下滑约11万桶 [26] - EIA展望：2024年美国原油产量将达到13.2百万桶/日，2025年将接近13.5百万桶/日；2024年均价或达到每桶81美元/桶，2025年均价或达到每桶76美元/桶 [27] 油服板块 - 北美活跃钻机数周环比下滑：美国活跃钻机数周环比下滑1部，同比下滑39部 [28] - 全球钻井平台数量增长：欧佩克国家钻井平台数量三季度达到442个，北美钻井平台数环比增加54座达到846座 [28] 中游炼化板块 - 国内成品油价格小幅波动：山东地炼汽油(92)现货基准价约7276元/吨，周上涨约132元/吨；山东地炼柴油(0)现货基准价约6786元/吨，周上涨约55元/吨 [33] - 海外炼油价差变化：新加坡柴油价差周提升约1美元/桶，汽油价差周提升约0.7美元/桶，乙烯与石脑油价差周下滑约1美元/吨，PX与石脑油价差周下滑约3美元/吨 [33] 终端聚酯板块 - 涤纶长丝价格和价差变化：华东地区POY市场均价约6865元/吨，POY价差约1243元/吨，周减少约8元/吨 [39] - 涤纶长丝库存天数变化：江浙织机FDY/DTY/POY的库存天数环比变化分别约为+0.2/+1.9/-0.7天 [39] - 涤纶长丝开工率变化：涤纶长丝上游开工环比减少约0.21pct，下游开工周环比减少约0.51pct [39] C3板块 - C3价格和价差变化：山东丙烯酸市场价约6675元/吨，周下滑约0.74%；丙烯酸与丙烷价差约2273元/吨，周下滑约2.15% [47] 投资建议 - 能源央企推动油气增储上产，建议关注中国石油、中国海油等 [4] - 全球上游资本开支增长，建议关注中海油服、海油工程、中曼石油等 [4] - 长丝行业产能增速放缓，建议关注新凤鸣、桐昆股份等 [4] - 炼化公司规划新产能，建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化等 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持(维持) [序号][序号] 报告的核心观点 - 中国联通发布3.0版车路云一体化解决方案，关注车路云投资机会 [序号][序号] - 文远知行环卫车在新加坡投入运营，关注智能驾驶产业链机会 [序号][序号] - 中国移动发布首颗全调度以太网（GSE）DPU芯片"智算琢光"，关注算力链景气提升 [序号][序号] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 - 中国联通发布3.0版车路云一体化解决方案，关注车路云投资机会 [序号][序号] - 文远知行环卫车在新加坡投入运营，关注智能驾驶产业链机会 [序号][序号] - 中国移动发布首颗全调度以太网（GSE）DPU芯片"智算琢光"，关注算力链景气提升 [序号][序号] - 投资建议：重点关注中国联通方案发布的车路云板块、受益文远知行商业化推动的智能驾驶板块以及受益中国移动DPU发布推进的算力链 [序号][序号] 本周市场回顾 - A股申万计算机指数下跌3.27%，板块整体跑输沪深300指数0.67pct，跑输创业板综指数0.41pct [序号] - 申万计算机二级行业涨跌幅分别为：软件开发(-2.8%)、计算机设备(-3.31%)、IT服务II(-3.84%) [序号] - 海外市场指数整体走势较强，涨跌幅由高到低分别为：纳斯达克(1.73%)、道琼斯美国科技(1.34%)、恒生资讯科技业(0.26%)、台湾信息服务(0%)、Wind美国中资股软件与服务(-0.32%) [序号] 行业新闻 - 中国移动联合华为、中兴等，发布首颗全调度以太网（GSE）DPU芯片"智算琢光" [序号] - 北京联通联合华为发布全球首个5G-A规模立体智慧网，四环内及城市副中心等全域连续覆盖 [序号] - 新加坡首个自动驾驶环卫商业项目落地，文远知行环卫车投入运营 [序号] - 聚焦智能网联汽车，中国联通3.0版车路云一体化解决方案发布 [序号] - 《数据要素化新阶段的数据基础设施白皮书——从车厘子自由到数据自由》在世界互联网大会发布 [序号] 公司动态 - 超图软件：公司是聚焦地理信息软件和空间智能领域的基础软件与应用软件厂商 [序号] - 四维图新：公司MineData平台及旗下六分科技在无人机领域已持续多年为客户提供成熟的解决方案 [序号] - 达实智能：与深圳广田集团作为联合体，与深圳市机场有限公司签署合同，合同金额5089.98万元 [序号] - 神州数码：公司及控股子公司对外担保总金额为577.13亿元 [序号] - 纬德信息：本次回购的股份将用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过19.05元/股，回购资金总额不低于2000万元，不超过3000万元 [序号] - 科大讯飞：公司本次员工持股计划受让的股份总数预计不超过1091万股，约占公司目前股本总额的0.47% [序号] - 彩讯股份：公司本次实施的2024年中期权益分派方案为：以公司现有总股本451,210,900股剔除回购证券专户中的2,957,940股后的股本448,252,960股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.426587元（含税） [序号]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 (维持) [4] 报告的核心观点 - 光纤光缆：中国电信发布空芯光纤首标，相关板块有望受益。中国电信采购网发布《中国电信浙江公司 2024 年空芯光纤光缆现场试验项目资格预审公告》，首次采购空芯光纤光缆，长度 95 皮长公里。近两年来，以人工智能为代表的新兴业务对流量的需求高速增长，要求超大容量的光传输系统。空芯光纤成为业界最为关注的方向之一，中国电信、中国移动近年来完成多个试点工程 [4][13] - 卫星互联网："千帆星座"计划 2026 年在巴西开展业务，相关板块有望受益。上海垣信卫星科技有限公司北京时间 11 月 20 日与巴西国有通信企业 Telecomunicações Brasileiras S.A.正式签署合作备忘录，垣信卫星将为巴西地区提供卫星通信服务，并通过与 TELEBRAS 的合作率先实现对巴西偏远和网络不发达地区的宽带互联网接入，推动巴西国家数字包容公共政策执行落地，向学校、医院及农村地区提供战略服务。垣信卫星为巴西地区提供的卫星通信服务将基于千帆星座实现，垣信卫星将在 2026 年为巴西地区提供正式的商用服务 [4][14] - 通信设备：国家数据局提出有序推进 5G 网络向 5G-A 升级演进，产业链有望受益。国家数据局就《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》公开征求意见，其中提出，建设高速数据传输网，实现不同终端、平台、专网之间的数据高效弹性传输和互联互通，解决数据传输能力不足、成本较高、难以互联等问题。支持基础电信运营商叠加虚拟化组网、网络协议创新和智能化任务调度等云网融合技术，形成多方快速组网和数据交换能力，支持面向数据传输任务的弹性带宽和多量纲计费。推动传统网络设施优化升级，有序推进 5G 网络向 5G-A 升级演进，全面推进 6G 网络技术研发创新 [4][15] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周核心观点及投资建议 - 核心观点：光纤光缆、卫星互联网、通信设备等板块有望受益 [13][14][15] - 投资建议：建议关注中天科技、亨通光电、星网宇达、信维通信、华测导航、震有科技、中兴通讯、紫光股份等 [16] 2. 市场回顾 2.1. 板块表现 - 本周（11.18-11.22），A 股申万通信指数下跌 3.78%，板块整体跑输沪深 300 指数 1.18pct，跑输创业板综指数 0.92pct。在申万 31 个一级子行业中，通信板块周涨跌幅排名为第 29 位 [19] - 申万通信二级行业中，通信设备(申万)板块下跌 3.55%，通信服务(申万)板块下跌 4.26% [20] - 申万通信三级行业中，其他通信设备(申万)板块下跌 0.34%，通信网络设备及器件(申万)板块下跌 4.52% [22] - 从海外市场指数表现来看，整体继续维持弱势。本周（11.18-11.22），海内外指数涨跌幅由高到低分别为：费城半导体(2.53%)、纳斯达克(1.73%)、道琼斯美国科技(1.34%)、恒生科技(-1.89%)、申万通信(-3.78%) [25] 2.2. 个股表现 - 本周（11.18-11.22）个股涨跌幅前十位分别为：二六三（+26.72%）、永鼎股份（+25%）、宜通世纪（+21.38%）、武汉凡谷（+19.21%）、恒信东方（+18.86%）、楚天龙（+18.4%）、通宇通讯（+13.65%）、海能达（+12.84%）、盛洋科技（+11.92%）、南京熊猫（+11.16%） [29] - 本周（11.18-11.22）个股涨跌幅后十位分别为：优博讯（-20.74%）、*ST 鹏博（-14.35%）、万马科技（-13.87%）、宁通信 B（-13.81%）、世纪鼎利（-11.68%）、线上线下（-11.37%）、会畅通讯（-11.02%）、中国联通（-10.5%）、鼎信通讯（-10.12%）、亿通科技（-8.86%） [29] 3. 行业新闻 - 中国电信发布空芯光纤首标：中国电信采购网发布《中国电信浙江公司 2024 年空芯光纤光缆现场试验项目资格预审公告》，首次采购空芯光纤光缆，长度 95 皮长公里。近两年来，以人工智能为代表的新兴业务对流量的需求高速增长，要求超大容量的光传输系统。空芯光纤成为业界最为关注的方向之一，中国电信、中国移动近年来完成多个试点工程 [32] - "千帆星座"计划 2026 年在巴西开展业务：上海垣信卫星科技有限公司北京时间 11 月 20 日与巴西国有通信企业 Telecomunicações Brasileiras S.A.正式签署合作备忘录，垣信卫星将为巴西地区提供卫星通信服务，并通过与 TELEBRAS 的合作率先实现对巴西偏远和网络不发达地区的宽带互联网接入，推动巴西国家数字包容公共政策执行落地，向学校、医院及农村地区提供战略服务。垣信卫星为巴西地区提供的卫星通信服务将基于千帆星座实现，垣信卫星将在 2026 年为巴西地区提供正式的商用服务 [32] - 国家数据局提出有序推进 5G 网络向 5G-A 升级演进：国家数据局就《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》公开征求意见，其中提出，建设高速数据传输网，实现不同终端、平台、专网之间的数据高效弹性传输和互联互通，解决数据传输能力不足、成本较高、难以互联等问题。支持基础电信运营商叠加虚拟化组网、网络协议创新和智能化任务调度等云网融合技术，形成多方快速组网和数据交换能力，支持面向数据传输任务的弹性带宽和多量纲计费。推动传统网络设施优化升级，有序推进 5G 网络向 5G-A 升级演进，全面推进 6G 网络技术研发创新 [33] 4. 公司动态 - 中兴通讯亮相 2024 年世界互联网大会并荣获大会杰出社会贡献奖：11 月 19 日，2024 年世界互联网大会互联网之光博览会正式召开，中兴通讯以"数启兴程 智善未来"为主题亮相，全面呈现中兴通讯为支撑人工智能和大模型应用发展打造的全栈智算整体解决方案，同时分享底层创新研发、智网底座和以数字星云赋能千行百业、云电脑与智能终端等为代表的 AI 应用等方面的实践成果 [35] - 华测导航与小米百度等多家车企达成自动驾驶业务合作：公司在乘用车自动驾驶业务上与小米、百度等多家车企达成合作，部分相关车型已实现量产，公司合作情况可参考过往公开信息。基于保密要求，部分合作车企的信息目前尚不能对外公开 [35] 5. 公司公告 - 广哈通信拟以支付 6,630 万元现金方式收购北京易用视点科技有限公司 51% 股权，成为北京易用视点科技有限公司控股股东。本次交易完成后，公司在现有多媒体指挥调度系统、数字指挥调度系统、应急通信指挥等业务的基础上，新增抽水蓄能数字化业务 [38] - 威胜信息拟向长沙瑞生电子科技有限公司收购其所拥有的位于湖南省长沙市岳麓区桐梓坡西路威胜科技园二期工程 10 号厂房 45,065.30 平方米及分摊土地使用权 19,157.78 平方米，交易价格为 1.44 亿元（含增值税）。长沙瑞生系公司控股股东威胜集团有限公司的全资子公司，本次交易构成关联交易 [38] - 剑桥科技拟在境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司（简称"香港联交所"）挂牌上市，公司董事会同意授权公司管理层启动本次 H 股上市的前期筹备工作，授权期限为自董事会审议通过之日起 12 个月内 [38]