研究员: 张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证书号Z0018457 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | 期货主力合约收盘价:生猪(日,元/吨) | 11305 | -20 主力合约持仓量:生猪(日,手) | 154627 | -1466 | | | 仓单数量:生猪(日,手) | 823 | 300 期货前20名持仓:净买单量:生猪(日,手) | -44014 | -1368 | | 现货价格 | 生猪价 河南 驻马店(日,元/吨) | 11 ...

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员: 徐玉花 期货从业资格号F03132080 期货投资咨询从业证书号 Z0021386 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本 报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有， ，任何机构和个人不得 以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞 达 研 究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改 。 焦煤焦炭产业日报 2025/12/15 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 1061.00 | +44.50↑ J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1503.50 | +28.50↑ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 738631.00 | -20458.00↓ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月固定资产投资增速和社零增长低于市场预期，出口增速超预期，规模以上工业增加值同比增长低于预期，服务业生产指数同比增速回落，国内房地产销量和房价下行 [4][23] - 截至10月底5000亿元新型政策性金融工具投放后，10月和11月投资数据未明显改观 [4][23] - 中美元首会晤后国际环境相对稳定利于中国出口，出口信心稳定有利民间投资增长 [4][23] - 中央经济工作会议指出明年实施积极财政和适度宽松货币政策，推动投资止跌回稳、提振消费等 [23] 各相关内容总结 固定资产投资 - 1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，市场预期下降2.2%，1 - 10月同比下降1.7%，11月环比下降1.03% [1][5] - 1 - 11月广义基建投资同比增长0.1%，市场预期1.5%，1 - 10月增长1.5%；狭义基建投资同比下降1.1%，1 - 10月下降0.1%；11月狭义基建投资同比下降9.7% [1][5] - 1 - 11月制造业投资同比增长1.9%，市场预期增长0.6%，1 - 10月增长2.7%；11月同比下降4.5% [1][5] - 1 - 11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，市场预期同比下降15.4%，1 - 10月下降14.7% [1][5] - 1 - 11月民间固定资产投资同比下降5.3%，1 - 10月同比下降4.5% [5] 房地产市场 - 1 - 11月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1%，11月新房销售面积和金额同比大幅下降 [2][9] - 30大中城市商品房日均成交面积四季度同比下降幅度扩大，全国商品房销售在磨底 [10] - 11月70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.6%且降幅收窄 [10] - 11月房地产开发企业到位资金同比下降32.6%，自筹资金、国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款均同比下降 [11] - 11月房屋新开工面积同比下降28%，竣工面积同比下降25%，1 - 11月施工面积累计同比下降9.6% [11] 工业增加值 - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，市场预期增长5.0%，1 - 11月累计同比增长6.0% [2][12] - 11月采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%创年内新低，电力等供应业增长4.3% [12] - 11月高技术制造业增加值同比增长8.4%，1 - 11月增长9.2% [2][12] - 11月规模以上工业企业产品销售率为96.5%，较上年同期低0.6个百分点 [13] 进出口 - 11月以美元计价出口金额同比增长5.9%，预估为增长3.0%，进口同比增长1.9%，预估为增长2.9%，贸易顺差1116.8亿美元 [2][14] - 1 - 11月出口金额累计同比增长5.4%，进口金额累计同比下降0.6% [14] - 11月出口东盟同比增长8.2%，出口欧盟同比增长14.8%，出口美国同比下降28.6% [14] 社会消费品零售 - 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，市场预期2.9%，环比减少0.42%，1 - 11月同比增长4.0% [3][18] - 11月商品零售额37841亿元，同比增长1.0%，餐饮收入6057亿元，增长3.2% [18] - 11月限额以上单位商品零售额中，通讯器材类等增长，家用电器和音像器材类等下降 [19] 服务业与就业 - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，1 - 11月同比增长5.6% [3][21] - 11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，比上年同月高0.1个百分点 [3][21] - 11月31个大城市城镇调查失业率为5.1%，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4% [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料定价逻辑受国际贸易和大国冲突影响，政策地缘排首位，成本第二，供需第三，全球油料供需接近平衡但有阶段性行情机会，油脂价格预计区间波动，打破区间因素待明确 [8][114] - 2026年玉米市场供大于需，价格预计前高后低，需关注丰产预期、结转库存、产量分布、生物能源、农业政策、消费采购等因素变化 [121][205][206] - 2026年生猪市场政策调控作用增强，猪价先弱后强，养殖有望重回盈利周期，关注能繁母猪存栏等因素变化 [209][266] - 2026年鸡蛋价格或遵循季节性规律，产能有缓慢下降预期，需关注养殖端补栏、淘汰意愿及周边商品价格变化 [268][310] 根据相关目录分别进行总结 油脂油料 2025年国内油粕价格及市场情况回顾 - 豆粕：2025年国内豆粕期现震荡，现货波动大，全年有多轮涨跌，各阶段受中美贸易、供应、政策等因素影响 [11] - 油脂：2025年油脂牛熊转变，棕榈油领涨，各季度受生物柴油政策、产地供需、关税等因素影响 [19] 豆粕供需结构及矛盾分析 - 产量：预计2025/26年度全球油料增产放缓，大豆减产，油菜籽和葵花籽增产，南美大豆产量受天气影响有不确定性 [29][32] - 消费：预计2025/26年度全球油料压榨消费旺盛，不同国家和品种消费增长原因不同 [35][36] - 贸易：预计2025/26年度全球油料贸易量持平，贸易环境复杂，各国采取应对措施，定价影响大 [39][44][45] - 库存：预计2025/26年度全球油料库存增加但压力放缓，大豆去库，其他油籽累库，存在结构性机会 [46] - 产业矛盾：产业上游中游偏热，终端偏冷，产能不匹配，各环节产能调整时间不同 [54][56] 油脂供需结构及矛盾分析 - 产量：预计2025/26年度全球油脂产量继续扩张但增幅放缓，棕榈油增产或超预期，受天气和科技因素推动 [61][67] - 消费：预计2025/26年度全球植物油消费量增加，生物柴油扩张预期是支撑，但美、印尼政策未落地，影响企业积极性 [82][85][101] - 贸易：主流机构对2025/26年度全球植物油贸易量预估有分歧，但品种分项预期相近，进口国注重抢夺低价资源 [105][106][108] - 库存：预计2025/26年度全球植物油库存微降，库存矛盾不突出，市场缺乏明确驱动 [110] 后市行情展望 - 油料定价逻辑改变，全球油料供需接近平衡，有阶段性行情机会，价格受南美天气、生柴政策和中国养殖存栏去化速度影响，不同情景下价格区间不同 [114] - 油脂价格预计区间波动，各有逻辑，打破区间因素或为生物柴油政策和天气 [8][116] 玉米 2025年玉米价格及市场情况回顾 - 国内外玉米期价先强后弱，美玉米先见顶回落，国内市场围绕政策波动，各季度受天气、政策、供需等因素影响 [123] 基本面分析 - 供应：2025/26年中、美玉米主产国生长期天气好，产量恢复增加，国产玉米大丰收但华北减产有影响，中美谈判或使进口增加 [121][135][153] - 消费：2025年饲料消费处于高位，2026年因养殖亏损预计稳中有降，工业消费预计稳中有增，但受替代品竞争影响 [121][160][171] - 库存：2025年新粮上市粮价走高，贸易环节库存增加，预计2026年结转库存增长 [121] 后市关注 - 关注丰产预期与结转库存相对变化，2026年供大于需压力或在春节后体现 [186][188][190] - 关注新疆玉米产量增加对贸易格局的影响，以及生物能源、农业政策、消费市场采购对玉米市场的影响 [191][195][200] 价格展望 - 2026年国际玉米市场供应增加，美玉米出口受阻，库存增加，国内玉米大丰收，进口替代增加，消费稳中向弱，价格预计前高后低 [205][206] 生猪 2025年生猪价格及市场情况回顾 - 全年猪价受供应压力影响呈弱势格局，分五个阶段，各阶段受基本面、二次育肥、政策等因素影响 [212] 基本面影响因素分析 - 能繁母猪：2025年6月起政策调控，但存栏下降有限，10月降幅加快，预计2026年8月生猪出栏下降 [220] - 仔猪供应：能繁母猪生产效能提升，市场仔猪供应充足，2025年猪价弱，养殖端补栏意愿弱，仔猪价格下跌 [224] - 二次育肥：2025年下半年养殖端二次育肥意愿下降，交易均重变化受其影响 [230] - 养殖利润：2025年下半年养殖进入亏损周期，持续至今 [231] - 屠宰与消费：2025年屠宰开机率高，猪肉消费总量增加，但节日消费对猪价支撑有限 [236][237] 上市公司与行业分析 - 规模化率：养殖行业规模化率提升，生猪规模化率达68%，行业集中度提高 [240] - 企业盈亏：2025年上半年猪企盈利，下半年亏损扩大，行业预期2026年存栏收缩，猪价反转 [246][247] - 企业资金：2025年下半年猪企采取多种方式补充资金，头部企业有融资优势 [250][251] - 存栏调控：2025年政策引导生猪存栏调控，能繁母猪存栏下降，市场进入逆周期调节 [255][257] - 饲料成本：2025年猪饲料价格下降，2026年预计随饲料成本下行，猪价区间或跟随下移 [260][261][262] 后市行情展望 - 2026年猪价先弱后强，养殖有望重回盈利周期，市场受政策引导与供需调节影响，关注能繁母猪存栏等因素变化 [209][266] 鸡蛋 2025年鸡蛋价格及市场情况回顾 - 全年鸡蛋现货价格受供给施压呈弱势，有季节性规律，分五个阶段，各阶段受供需、成本、需求等因素影响 [271] 基本面影响因素分析 - 蛋鸡存栏：2025年1 - 9月蛋鸡存栏增加，5月起养殖亏损使补栏下降，10月存栏开始下降，但仍处高位 [283][285] - 补栏情况：2025年5月起养殖端补栏积极性下降，11月鸡苗销量小幅增加，影响未来产能变化 [285][288] - 老鸡淘汰：2025年老鸡淘汰量相对稳定，养殖亏损使淘汰意愿增加，老鸡出栏日龄下降 [294] - 终端需求：鸡蛋需求有季节性规律，2025年4 - 5月需求逆季节性上涨，全年低价蛋刺激消费，但11月销量不乐观 [295][296][297] 市场关注焦点 - 关注老鸡淘汰意愿变化对产能的影响，其不确定性影响过剩产能去化进度 [299] - 关注饲料原料价格变化对养殖成本的影响，预计2026年成本对蛋价支撑减弱 [301] - 关注禽流感等疫病对鸡蛋供需的影响，冬季为高发季需警惕 [302][305] - 关注规模养殖占比提升对产能淘汰进度的影响，目前过剩产能去化缓慢 [306] 后市行情展望 - 2026年鸡蛋价格遵循季节性规律，产能有缓慢下降预期，但养殖端补栏、淘汰意愿不确定，需持续关注相关因素变化 [308][310]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储综合操作使黄金价格冲高回落，黄金短期或继续横盘 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 外盘和上期所期货盘面情况 - 周三伦敦现货黄金震荡走高，2025 年 12 月 11 日沪金高位回落，沪金 2602 主力合约盘中最高 966.6 元/克，收盘 957.9 元/克，较盘中最高价相差 8.7 元/克，较前一交易日上涨 1.50 元/克，涨幅 0.16% [1] 宏观和基本面 - 隔夜美联储将指标利率区间下调 25 个基点至 3.50 - 3.75%，三位决策者投反对票，美联储最新预测显示 2026 年降息 25 个基点，利率期货市场认为 2026 年将降息 2 次，特朗普对此次降息不满，下一任美联储主席 1 月宣布，哈塞特是总统青睐人选，特朗普公开新一届美联储主席标准，立即降息是硬指标，市场未充分消化潜在政策变动风险 [9] - 利率决策声明宣布每月买入约 400 亿美元短债，市场理解为释放流动性，“QE 交易”将启动，美国交易时段价格上涨，亚洲交易时段价格从高位回落 [10] - 当前市场预期 1 月美联储维持利率不变的概率为 78%，较降息宣布前的 70%有所上升 [10] 行情展望 - 隔夜美联储消息使黄金价格冲高回落，未成为黄金走出趋势行情的导火索，黄金短期或继续横盘 [12]

尿素 震荡 卷及成本端支撑。 (1)检修减少,开工负荷高位。(2)远洋到港,供应增加。《 3) 下游需求开工走弱。（4）原油价格走低,油制成本下降。 (1) 检修较少,开工负荷较高,供应压力偏关。(2) 下游改善 不及预期。 (3) 丙烯单体高位,成本支撑较强。 (4)原油价格 abb 走低,油制成本下降。 (1) 盘面回归基本面。 (2)后续检修较少,新产能放量,供应 PVC 压力攀升。(3) 需求减弱,订单不佳。 (1) 广西氧化铝投前开始送货,部分氧化铝厂延迟投产,采购节 奏放缓。（2）开工负荷较高,检修较少。(3)山东烧碱存在累 库压力,液氯价格居高不下。 (4) 01合约空头移仓换月到3月. 空头尚未离场。 (2) CP/ (1) 地缘/关税缓和,国际油气回归基本面宽松逻辑。 FEI 近期回补修复上行。 (3) 北半球燃烧需求逐步释放,化工刚 需支撑,国内C3/C4产销顺畅,库存暂无压力。(5)盘面PG价格 补跌后维持区间震荡运行,关注近月价格受天然气影响拉涨以及 远月月差回落。 * 8 。 (1) 12月涨价不及预期。 (2) 旺季涨价预期提前计价。 集広 次 线 (3) 12月运力供给相对宽松。 ...

波动率数据日报 永安期货期权总部 更新时间:2025/12/15 1、金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势,商品期权隐含波动 率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得,反映主力合约的隐波变化趋势。2 隐波指数与历史波动率的差值,差值越大反映隐波相对历史波动率越高,差值越小代 表隐波相对历史波动率越低。 70 300股指 -- 300股指 IV-HV美 IV-HV差 - 50ETF - 50ETF 20 20 - 1000股指 IV-HV美 -- 1000股指 FOOETF - 500ETF IV-HV 70 10 20 10 Prave IV-HV美 日报 IV-HV美 rtat Disars 60 - 豆粕 IV-HV差 百船 IV-HV差 玉米 王米 30 50 20 30 40 10 10 0 10 10 10 40 10 30 40 日 游 75 30 IV-HV美 棉花 棉花 25 20 20 20 10 15 UI 0 10 TO 10 20 15 5 5 30 20 40 025/3/3/ 024/12/ 2025/1/ 2025/2/ 024/7/ 024/10/ 02 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 股指期权数据日报 本报告中的信息均源于公开可获得的资料,国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构 成个人投资建议,也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符 合其特定状况,据此投资,责任自负。本报告未经国贸期货授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期 货的侵权,我司将视情况追究法律责任。期市有风险,入市需谨慎。 ITC E 認 期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一 -流的衍生品综合服务商 投资咨询号: Z0000116 国贸期货研究院 2025/12/15 金融衍生品中心 李泽钜 从业资格号:F0251925 数据来源: Wind,国贸期货研究院 行情回顾 指数 涨跌幅(%) 收盘价 成交额(亿元) 成交量(亿) 1372. 58 上证50 57. 19 0. 59 2994. 6446 212. 83 沪深300 0. 63 5238. 63 4580. 95 4227.79 中证1000 7370. 9416 0. 81 243. 53 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 第一部分原油行情走势回顾 - 包含原油历史走势回顾、2025年原油走势回顾、国内原油期货成交与持仓分析 [4] 第二部分宏观经济分析 - 未提及具体内容 第三部分原油供给分析 - 2026年全球原油供给将维持增长 [4] - OPEC+2026Q1暂停增产，后续仍有望继续释放产能 [4] - 美国原油产出将进一步放缓 [4] - 全球地缘局势动荡持续影响原油供给 [4] 第四部分原油需求分析 - 全球石油需求增速预期下滑 [4] - 美国石油需求增量有限 [4] - 欧洲石油需求预计难有起色 [4] - 中国石油消费增长显著 [4] 第五部分供需平衡表预测 - 展示了EIA、OPEC、IEA不同机构对2021 - 2026年原油总供给、总需求及供需差的预测数据 [62] 第六部分原油期权分析 - 包含原油期权成交持仓分析和原油期权策略分析 [4] 第七部分技术与季节性分析 - 包含技术分析和季节性分析 [4] 第八部分后市展望 - 未提及具体内容 第九部分相关股票价格及涨跌幅统计 - 统计了华锦股份、广聚能源等多只股票的简称、代码、最新价格和年内涨跌幅 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 橡胶市场数据 - 2025年12月10日天然橡胶注册仓单量46030手，同比降57.73%；20号胶注册仓单量56752手，同比降15.97% [22] 橡胶价格与行情 - 包含橡胶指数价格行情、历史大周期行情回顾等多图展示橡胶价格走势 [5][8][9] 橡胶供需情况 - 中国天然橡胶2020 - 2025E产量、进口、消费、结余数据显示2024 - 2025E结余为负 [95] - 顺丁橡胶月度供需情况显示11月至M + 3产量、进出口、消费等数据及变化 [98] 全球产区情况 - 全球主要产区割胶周期不同，如中国云南3月10日前后开割至11月中旬等 [48] - 展示泰国、越南、印度尼西亚、科特迪瓦等地产量、出口量等数据图表 [54][57][59] 相关市场关联 - 展示中国汽车产量、重型卡车销量、轮胎开工率、出口量等数据图表 [83][84][88] 股票价格 - 2025年12月11日与2025年01月02日相比，海南橡胶涨17%、贵州轮胎涨3%等多股涨跌幅情况 [108]