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国信证券晨会纪要-20250819
国信证券· 2025-08-19 09:21
重点推荐公司分析 - 小菜园(00999 HK)是中式大众餐饮赛道龙头 2024年营收52 1亿元/+14 5% 归母净利润5 8亿元/+9 1% 2025H1营收27 1亿元/+6 5% 归母净利润3 8亿元/+35 7% 盈利能力显著提升 [8] - 小菜园门店坚持直营模式 主打性价比定位 2024年堂食客单价59 2元 截至2024年底门店总数667家 华东区域占比超8成 [8] - 中式大众餐饮2025年市场规模约3 9万亿 2023-2028年CAGR8 9% 行业CR5不足1% 格局分散 [9] - 小菜园成长逻辑包括门店扩张(预计2025-2027年净增130/160/180家) 单店效率提升(新模型税后净利率14 5%) 副品牌孵化 [10] - 预计小菜园2025-2027年归母净利润7 7/9 4/11 2亿元 同比+32%/+22%/+19% 合理股价区间13 4-14 3港元 较现价有32 3%涨幅空间 [11] 食品饮料行业 - 贵州茅台中报展现经营韧性 调整产品结构和发货节奏应对外部需求变化 白酒板块作为顺周期优质资产 估值有望震荡上升 [17] - 啤酒饮料迎来旺季 燕京啤酒基金重仓比例提高 推荐内部改革持续深化的燕京啤酒 关注华润啤酒 青岛啤酒 [18] - 调味品预计基础调味品龙头表现稳健 推荐复调板块龙头颐海国际及基础调味品龙头海天味业 [18] - 速冻食品淡季企业积极研发新品 推荐安井食品 千味央厨 乳制品布局2025年供需改善带来的向上弹性 [18] - 饮料推荐农夫山泉及东鹏饮料 包装水 茶饮龙头表现较优 [18] 传媒互联网行业 - 传媒板块本周上涨0 20% 跑输沪深300和创业板指 重点关注谷歌发布的Gemma3 270M模型和MuleRun AI产品 [22][23] - 暑期档电影票房景气 本周票房12 74亿元 《浪浪山小妖怪》票房4 08亿元 占比32 4% [24] - 游戏方面 7月中国手游收入前三为点点互动《Whiteout Survival》 点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor》 [24] - 推荐恺英网络 巨人网络 姚记科技 心动公司等游戏标的 媒体端关注分众传媒 哔哩哔哩 影视内容关注光线传媒 华策影视 [25] 公司财报亮点 - 网易-S(09999 HK)25Q2营收279亿元/+9% Non-GAAP归母净利润95亿元/+22% 游戏业务收入221亿元/+15% 《第五人格》等表现良好 [25][26] - 腾讯音乐(TME N)25Q2总收入84 4亿元/+17 9% 在线音乐收入68 5亿元/+26 4% 订阅业务ARPPU11 7元/+9 3% [27][28][29] - 网易云音乐(09899 HK)25H1调整后经营利润9 1亿元/+35% 订阅业务收入24 7亿元/+15% 付费渗透率27% [34][35] - 唯品会(VIPS N)25Q2 GMV514亿元/+2% SVIP同比增长15% 贡献52%线上消费 预计Q3收入同比转正 [36][37] - 小商品城(600415 SH)25H1营收77 13亿元/+13 99% 归母净利润16 91亿元/+16 78% Chinagoods平台净利润1 55亿元/+110% [39][40] 其他行业及公司 - 卫龙美味(09985 HK)25H1营收34 8亿元/+18 5% 归母净利润7 4亿元/+18 5% 蔬菜制品收入+44 3% 魔芋品类表现突出 [44][45][46] - 重庆啤酒(600132 SH)25H1营收88 4亿元/-0 2% 归母净利润8 6亿元/-4 0% 吨价压力增大 税率波动拖累盈利 [48][49] - 安恒信息(688023 SH)向AI安全迈进 2024年AI相关收入超7900万元 态势感知稳居行业头部 数据安全平台份额13 7%排名第一 [51][52] - 中国黄金国际(02099 HK)25H1营收5 8亿美元/+178% 归母净利润2 0亿美元扭亏 Q2环比+35% 黄金产量2 74吨 铜产量3 49万吨 [54][55] - 华友钴业(603799 SH)25H1营收371 97亿元/+23 78% 归母净利润27 11亿元/+62 26% 镍产品出货13 94万吨/+83 91% [57][58] - 石头科技(688169 SH)25H1营收79 0亿/+79 0% 归母净利润6 8亿/-39 5% 扫地机收入+60% 洗地机收入+4倍 [60][61]
中原证券晨会聚焦-20250819
中原证券· 2025-08-19 09:02
市场表现 - 国内市场表现:上证指数昨日收盘价为3,728.03,涨跌幅0.85%;深证成指收盘价为11,835.57,涨跌幅1.73%;创业板指收盘价为2,022.77,涨跌幅-0.47% [3] - 国际市场表现:道琼斯指数收盘价为30,772.79,涨跌幅-0.67%;标普500收盘价为3,801.78,涨跌幅-0.45%;纳斯达克收盘价为11,247.58,涨跌幅-0.15% [4] - A股市场震荡上行:通信设备、船舶制造、消费电子等行业表现较好;贵金属、煤炭、多元金融等行业表现较弱 [8] 财经要闻 - 中国人民银行副行长邹澜发文称将加强政策支持引领,激发动产融资市场活力 [5][8] - 截至2025年6月底,我国已建设高质量数据集超过3.5万个,总体量相当于中国国家图书馆数字资源总量的140倍 [5][8] - 7月百城二手住宅均价为13585元/平方米,环比下跌0.77%,同比下跌7.32% [5][8] 行业动态 AI与科技 - 2025年1-6月我国软件业务收入7.06万亿元,增长11.9%;行业利润总额8581亿元,增长12.0% [13] - 2025年7月大模型相关中标项目数量为574个,中标金额约13.35亿元,同比分别增长422%和540% [13] - 2025Q2美国6大科技厂商资本开支总计999.73亿美元,同比增长77% [15] 化工行业 - 2025年7月中信基础化工行业指数上涨4.51%,跑赢上证综指0.77个百分点 [16] - 7月国际油价上涨,WTI原油上涨6.37%至69.26美元/桶,布伦特原油上涨7.28%至72.53美元/桶 [18] - 基础化工产品价格下跌态势延续,103个品种上涨,177个品种下跌 [18] 传媒行业 - 2025Q2公募基金对传媒重仓股持股总市值363.41亿元,环比增加96.13亿元,增幅35.97% [20] - 游戏板块重仓市值215.03亿元,占比59.17%,环比提升10.36个百分点;广告营销板块重仓市值100.33亿元,占比27.61% [21] - 游戏板块超配比例达到28.82个百分点,环比提升6.47个百分点 [21] 半导体行业 - 2025年6月全球半导体销售额同比增长19.6%,连续20个月实现同比增长 [25] - 2025年7月国内半导体行业(中信)上涨3.06%,费城半导体指数上涨1.11% [24] - 北美四大云厂商25Q2资本支出合计874亿美元,同比增长69%,环比增长23% [26] 新能源与储能 - 2025年7月我国新能源汽车销售126.20万辆,同比增长27.35%,环比回落5.04% [28] - 2024年全球新型储能新增装机74.1GW/177.8GWh,同比增长62.5%/61.9%;中国新增投运43.7GW/109.8GWh,同比增长103%/136% [38] - 河南省已形成完整的新能源汽车产业链,规模以上汽车及零部件企业达600余家 [37] 食品饮料 - 2025年7月食品饮料板块上涨0.89%,白酒估值跌至11.98倍,处于十年低位 [29][30] - 2025年1-7月食品饮料板块累计涨跌幅-3.50%,在31个一级行业中排名倒数第二 [29] - 保健品、熟食、零食等子行业表现较好,分别上涨27.37%、19.34%、17.93% [29] 光伏行业 - 2025年7月光伏行业指数上涨9.73%,跑赢沪深300指数 [32] - 2025年1-6月国内累计新增光伏装机212.21GW,同比增长107.07% [33] - 多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格均出现大幅上涨 [33] 机械行业 - 2025年7月中信机械板块上涨7.35%,跑赢沪深300指数2.28个百分点 [44] - 工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头表现良好 [44] - 人形机器人、AIDC等主题有望逐步提振 [44] 重点数据 - 近期限售股解禁明细:格科微解禁105,000万股,占总股本40.38%;中触媒解禁8,339.28万股,占总股本47.33% [46][47] - 沪深港通前十大活跃个股:北方稀土成交金额117.49亿元;中兴通讯成交金额147.03亿元 [48][49]
交银国际每日晨报-20250819
交银国际· 2025-08-19 09:02
金斯瑞生物科技(1548 HK)核心业务表现 - 1H25持续经营业务收入同比增长82%至5.19亿美元,经调整净利润增长510%至1.78亿美元[1] - 生命科学业务收入增长11%,经调整毛利率达51.0%,公司上调全年收入增速指引至13-15%,对应2H25增速15-18%[1] - 蓬勃生物定制服务收入增速重回双位数,1H25新获20个抗体蛋白药项目和30个CGT项目,维持全年定制服务收入增长15-20%指引[1] - 百斯杰业务收入增长8%,经调整毛利率40.4%,研发聚焦酶制剂产品迭代和合成生物学探索,预计年底菌株筛选通量同比提升153%[1] 财务预测与估值 - 研究机构上调公司2025-27年收入预测1-5%,但因传奇生物账面净亏损较大而下调2025年净利润预测[2] - 采用SOTP估值模型滚动至2026年,各业务板块目标估值倍数保持不变,维持28.75港元目标价[1][2] - 当前股价18.17港元相对目标价存在58.2%潜在上涨空间[1] 行业与市场数据 - 恒生指数报25,177点,年初至今上涨24.69%;国企指数报9,034点,年初至今上涨23.92%[3] - 纳斯达克指数报21,630点,年初至今上涨12.01%;标普500指数报6,449点,年初至今上涨9.65%[3] - 大宗商品方面,期金价格3,336美元/盎司,年初至今上涨26.88%;期银价格37.73美元/盎司,年初至今上涨30.53%[3] - 美国10年期国债收益率报4.34%,较三个月前下降2.43个百分点[3] 近期经济数据预期 - 美国8月21日首次申领失业救济金人数预计22.4万人,8月22日制造业PMI预计49.8,8月23日现房销售预计392万套[5] - 外汇市场欧元兑美元报1.17,三个月涨幅4.56%,年初至今涨幅12.65%[4]
万联晨会-20250819
万联证券· 2025-08-19 08:48
市场表现 - A股三大股指集体收涨,上证指数涨0.85%报3728.03点,深证成指涨1.73%,创业板指涨2.84%,两市成交额2.81万亿元人民币,超4000股上涨 [1][7] - 申万行业方面,通信、综合、计算机行业领涨,房地产、石油石化行业下跌;概念板块方面,液冷服务器、科创次新股概念领涨,金属铝、黄金概念领跌 [1][7] - 港股恒生指数跌0.37%,恒生科技指数涨0.65%;美股三大股指涨跌不一,道指跌0.08%,标普500跌0.01%,纳指涨0.03% [1][4][7] 政策动态 - 国务院会议强调提升宏观政策实施效能,稳定市场预期,重点包括激发消费潜力、扩大有效投资、促进民间投资、推进全国统一大市场建设及巩固房地产市场回稳 [2][8] - 广电总局发布《若干举措》,提出加强广电视听内容供给,实施"内容焕新计划",优化电视剧管理政策,推动超高清节目、纪录片、动画片及境外节目引进 [3][9] 资金与流动性 - 8月18日A股成交额突破2.8万亿元,创年内新高,近4500只个股上涨,资金集中在AI硬件和大金融方向 [10] - 7月M2增速回升至8.8%,较前值高0.5pct,货币政策宽松支持市场流动性;北向资金8月15日单日净买入122.06亿元,两融余额突破2万亿元创10年新高 [11] 板块配置建议 - AI产业链(国产算力、下游应用)、创新药(外需型CDMO)、大金融板块为配置重点,政策推动科技创新与产业融合,科技成长板块估值有望回升 [13] - 新质生产力发展加速,战略性新兴产业与未来产业空间广阔,建议关注科技成长板块机遇 [13]
申万宏源证券晨会报告-20250819
申万宏源证券· 2025-08-19 08:43
中国船舶重组与行业分析 - 中国船舶与中国重工合并后产能将占全球总产能的33%(DWT口径)/18%(CGT口径),如集团所有造船资产完成合并将提升至40%(DWT口径)/23%(CGT口径) [11] - 中船集团承诺三年内剥离沪东中华不宜注入资产(手持订单203亿美元)后再注入中国船舶,五年内解决黄埔文冲(手持订单56亿美元)同业竞争问题 [11] - 合并后中国船舶与中国重工合计手持订单金额512亿美元,市值订单比0.78倍处于历史低位 [11] - 6月新造船价格及订单量企稳回升,7月中国新签订单份额重回75%,301条款影响逐步消除 [11] - 扬子江25H1毛利率达35%创行业新高,显示船企盈利能力提升 [11] 出口贸易分析 - 上半年对新兴经济体出口(东盟、印度、非洲、中东)同比增长9.6%,其中生产资料贡献主要增量 [11] - 对非美发达国家(欧盟与英国)出口同比增长6.7%,消费品是主要拉动因素 [11] - 电子设备与零部件、机械制造、玩具、手机、珠宝首饰等商品出口表现突出 [11] - 锂电池、矿物与金属、化学品、电气设备和机械设备等对新兴国家出口增长显著 [11] - 跨境电商、车辆整机、服装鞋帽等对非美发达国家出口增长明显 [11] 网易云音乐业绩 - 1H25在线音乐收入同比增长16%至29.7亿元,订阅会员收入增长15.2% [13] - 社交娱乐及其他收入同比下降43%至8.6亿元,直播业务趋于稳定 [13] - 毛利率提升至36.4%(1H24为32.4%),销售费率降至4.3%(1H24为9.1%) [13][14] - 调整后净利润19.5亿元(含8.5亿元递延所得税抵免),剔除后11亿元仍超预期 [13] 小商品城业绩 - 25H1营收77.13亿元(+14%),归母净利润16.91亿元(+16.8%) [18] - Chinagoods平台注册采购商突破510万人,实现净利润1.55亿元(+109.69%) [18] - 义支付跨境收款金额超25亿美元(+47%),利润总额超4000万元(+50%) [18] - 新市场全球数贸中心预计10月底开业,前三批招商选位费超100亿元 [18] 社保新规影响 - 社保新规将推动2.4亿灵活就业者及8845万中小微企业职工纳入社保体系 [20] - 配套"双贴息"政策为企业提供最高100万元/户、1%年贴息的融资支持 [20] - 新规短期推高用工成本但长期有助于提升养老金替代率和消费信心 [20] - 利好大型人力资源服务机构,加速中小外包企业出清 [20] 其他公司业绩 - 紫光国微25Q2营收20.21亿元(+16.68%),归母净利润5.73亿元(+32.92%) [27] - 华峰铝业25H1营收59.6亿元(+20.9%),归母净利润5.7亿元(+2.2%) [28] - 石头科技25H1营收79.03亿元(+79%),洗地机市场份额达21-27% [23][24] - 康比特25H1营收5.62亿元(+10.9%),蛋白增肌类产品收入3.27亿元(+29.1%) [21]
朝闻国盛:历史上融资盘快速流入如何演绎?
国盛证券· 2025-08-19 08:35
重磅研报 策略专题:历史上融资盘快速流入如何演绎 - 融资盘快速流入的行情复盘显示投资者情绪高亢,沪指一度突破3700点 [3] - 融资盘快速流入区间领涨行业包括通信(1月15.9%,3月41.6%,1年80.7%)、电子(1月15.0%,3月24.5%,1年68.4%)等 [1] - 全球权益市场全面上涨,亚洲股市领涨,商品价格全面下跌,中美利差小幅收窄 [3] 金融工程:转债市场分析 - 当前转债市场定价偏离度指标为5.42%,处于2018年以来99.9%分位数水平 [3] - 历史上位于该高估值区间时,未来半年的中证转债收益率均值为-2.9%,胜率为0% [3] 固定收益:基本面高频数据 - 国盛基本面高频指数为127.2点,当周同比增加5.4点 [5] - 工业生产高频指数为126.4,当周同比增加5.1点;商品房销售高频指数43.3,当周同比下降6.4点 [5] - CPI和PPI月环比预测均为0.2%,交运高频指数129.8,当周同比增加9.2点 [5][7] 研究视点 纺织服饰:特步国际 - 2025H1营收同比增长7.1%至68.4亿元,归母净利润同比增长21.5%至9.1亿元 [7] - 毛利率45%,净利率13.4%,派息比率稳定在50% [7] - 预计2025年收入增长7%左右,归母净利润增长10%+ [8] 海外:联想集团 - 25-26Q1财季业绩超预期,PC业务快速增长,手机业务双位数增长 [9] - 预计25/26FY营收759亿美元(同比+9.9%),归母净利润16.5亿美元(同比+19%) [9] 医药生物:南微医学 - 2025H1营收15.65亿元(同比+17.36%),归母净利润3.63亿元(同比+17.04%) [11] - 2025Q2营收8.66亿元(同比+21.36%),归母净利润2.02亿元(同比+21.22%) [11] - 预计2025-2027年营收分别为33.41、39.93、47.54亿元,归母净利润分别为6.71、8.07、9.68亿元 [12] 行业表现 - 表现前五行业:通信(1年80.7%)、电子(1年68.4%)、机械设备(1年64.2%)、有色金属(1年47.1%)、建筑材料(1年37.3%) [1] - 表现后五行业:银行(1年24.6%)、公用事业(1年0.9%)、食品饮料(1年6.9%)、石油石化(1年2.7%)、交通运输(1年11.6%) [1]
山西证券研究早观点-20250819
山西证券· 2025-08-19 08:17
市场走势 - 上证指数收盘3,728.03,涨0.85% [4] - 深证成指收盘11,835.57,涨1.73% [4] - 沪深300收盘4,239.41,涨0.88% [4] - 中小板指收盘7,219.81,涨1.44% [4] - 创业板指收盘2,606.20,涨2.84% [4] - 科创50收盘1,124.82,涨2.14% [4] 煤炭行业 - 1-7月原煤累计产量27.79亿吨,同比增3.8%,7月单月产量3.81亿吨,同比降3.8%,环比降9.52% [6] - 1-7月固定资产投资同比增1.6%,其中制造业投资增6.2%、基建投资增3.2%、房地产投资降12.0% [6] - 1-7月火电累计增速-1.3%,7月单月增速4.3%;焦炭累计增速2.8%,7月单月增速0.5% [6] - 1-7月煤炭进口量2.57万吨,同比降13.0%,7月单月进口3561万吨,同比降22.94%,环比增7.79% [6] - 7月煤炭价格反弹,炼焦煤弹性显著,环比增幅炼焦煤>动力煤>焦炭 [6] - 反内卷政策或引发"温和风暴",预计煤炭价格年内低点已现,下半年价格大概率不会回踩 [6] - 建议关注潞安环能、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、山西焦煤等标的 [6][7] 生物医药行业 - PD-1/VEGF双抗在一线鳞状NSCLC III期临床中达到PFS终点,联合化疗组ORR达71.4%,mPFS为11.1个月 [8] - PD-1/IL-2α-bias双抗在PD-1/PD-L1经治鳞状NSCLC中mOS达15.3个月,3mg/kg剂量组cORR为36.7% [8] - PD-L1 ADC在CPI经治NSCLC中ORR为31.9%,EGFR野生型非鳞状NSCLC亚组ORR达47.4% [8] - PD-1/VEGF/CTLA-4三抗在临床前显示优于PD-1/VEGF双抗的抗肿瘤活性,I/II期临床观察到抗肿瘤活性 [8][9] 北特科技公司 - 2025H1营收11.13亿元,同比+14.71%,归母净利润0.55亿元,同比+45.14% [9] - 分业务:底盘业务营收7.14亿元(+25.0%),空调压缩机业务营收3.06亿元(+42.13%),铝锻轻量化业务营收0.92亿元(+35.04%) [9] - 25H1期间费用率12.44%,同比-2.46pct;毛利率19.12%,同比-0.08pct;净利率5.13%,同比+1.22pct [9] - 布局行星滚柱丝杠产能,推进江苏昆山工厂和泰国生产基地建设 [9] - 预计2025-2027E归母净利润增速分别达57.6%/39.2%/69.4% [9]
天风证券晨会集萃-20250819
天风证券· 2025-08-19 08:12
行业景气度分析 - 本周电力设备、机械设备、电子、纺织服饰、家用电器、非银金融等行业整体呈上行趋势 [2] - 食品饮料、医药生物、银行、房地产、公用事业、环保、商贸零售等行业整体呈下行趋势 [2] - 机械设备行业风机配件价格指数为93.89点,环比上升5.05%,五金工具磨具及磨料价格指数为124.64点,环比下降0.42% [2] - 汽车行业全钢胎开工率为63.09%,环比增加2.09%,半钢胎开工率为72.07%,环比下降2.28% [2] - 电力设备行业六氟磷酸锂价格为5.5万元/吨,环比上升9.45% [2] - 有色金属行业电池级碳酸锂价格为8.2万元/吨,环比上升14.69%,LME锌库存为76325吨,环比下降6.35% [2] 重点主题与产业趋势 - 脑机接口迎来商业化元年,临床技术突破频传,政策端加速产业发展 [3] - AIDC政策需求共振带来高景气,算力链业绩有望超预期 [3] - 反内卷推动落后产能有序退出,行业实现高质量发展 [3] - 人工智能领域谷歌DeepMind发布世界模型最新版本Genie3,Anthropic发布ClaudeOpus4.1模型 [3] - 机器人领域宇树科技发布新款四足机器狗产品UnitreeA2,傅利叶智能发布新一代人形机器人产品GR-3 [3] - TMT领域国家IPv6发展监测平台数据显示我国IPv6活跃用户数达8.34亿,占全国网民数的75.29% [3] - 高端制造领域我国成功发射卫星互联网低轨07组卫星 [3] - 新能源车领域7月全国乘用车市场零售182.6万辆,同比增长6.3%,环比下降12.4% [3] 债券市场动态 - 截至8月15日债市活力指数较8月8日回升16pcts至29%,5D-MA回升3pcts至28% [4] - 全周现券市场净买入力度排序为货基>保险>大行>境外机构及其他>理财>农商行 [4] - 净卖出力度排序为城商行>券商>股份行>基金 [4] - 各类机构主力券种:大行主力1-3Y利率债和3-5Y利率债,农商行主力10Y以上利率债,保险主力10Y以上利率债和7-10Y信用债 [4] - 基金主力1Y以内利率债,理财无明显主力品种 [4] - 8月以来股基规模环比涨幅高于债基,上周新成立债券型基金发行份额偏低 [4] 建筑行业反内卷影响 - 反内卷政策持续深化,建筑企业从"价格竞争"向"价值竞争"切换 [7] - 传统低估值央国企蓝筹应从分红能力、价格弹性、科技转型三个维度把握反内卷 [61] - 国际工程板块受益于价格弹性和下游盈利改善,重点推荐中材国际、中钢国际 [62] - 钢结构板块制造端企业受益钢价上行,安装企业受益行业出清和转型 [63] - 建筑公司依托已有资源开拓非传统建筑业务如数据要素等,重点推荐隧道股份 [61] 消费电子与AI发展 - MetaConnect将于2025年9月举办,预计推出千元级带屏眼镜Celeste及多款新品 [10] - 苹果公司研发门店制造用机械臂、家庭安防系统、对话型新Siri等加码布局端侧AI [53] - 腾讯2025年Q2AI技术赋能微信、游戏及广告业务,推动用户增长与收入显著提升 [55] - 英伟达Rubin架构TensorCoreAIGPU项目进展顺利,计划于2026年面市 [55] - CoWoP有望以低成本、高效率特性撬动高端PCB需求,助力产业链快速响应AI设备放量 [55] 公司业绩与动态 - 东方财富25Q2单季实现营业收入33.7亿元,同比增长35.4%,归母净利润28.5亿元,同比增长35.7% [9] - 石头科技25H1实现收入79亿元,同比+79%,归母净利润6.8亿元,同比-39.6% [39] - 贵州茅台25H1营业收入893.89亿元,同比+9.10%,归母净利润454.03亿元,同比+8.89% [43] - 凯立新材25H1实现营业收入10.14亿元,同比+24.9%,归母净利润6120万元,同比+30.8% [36] - 欧林生物吸附破伤风疫苗2018-2024年迅速放量,为公司贡献近80%营收 [19]
国海证券晨会纪要-20250819
国海证券· 2025-08-19 08:03
凯因科技/生物制品 - 2025年上半年公司营业收入5.66亿元(同比-5.05%),归母净利润0.47亿元(同比+11.75%),扣非归母净利润0.46亿元(同比+3.93%)[3] - 2025年Q2公司毛利率84.53%(同比-0.72pct),销售费用率48.11%(同比-6.16pct),净利润率10.64%(同比+2.66pct)[4] - 2025年上半年研发投入7141万元(同比+1.22%),占营业收入12.61%,培集成干扰素α-2注射液已完成六个专业审评,KW-040项目已提交临床试验注册申请[5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润1.67亿元/2.01亿元/2.58亿元,对应PE为36.57X/30.39X/23.68X[5] 鼎阳科技/通用设备 - 2025H1实现营业收入2.79亿元(同比+24.61%),归母净利润0.77亿元(同比+31.54%)[6] - 高端产品营收同比增长71.92%,营收占比提升至30%,销售单价5万以上产品销售额同比增长69.61%[7] - 2025H1整体毛利率60.06%(同比-1.94pct),净利率27.57%(同比+1.45pct)[8] - 预计2025-2027年归母净利润1.46亿元/1.91亿元/2.57亿元,对应PE分别为44/34/25倍[8] 百亚股份/个护用品 - 2025H1实现营业收入17.64亿元(同比+15.12%),归母净利润1.88亿元(同比+4.64%)[9] - 自由点产品实现营业收入16.87亿元(同比+20.5%),卫生巾产品毛利率55.06%(同比-2.31pct)[10] - 线下渠道营业收入11.33亿元(同比+39.82%),核心区域以外省份收入4.30亿元(同比+124.15%)[11] - 预计2025-2027年归母净利润3.50亿元/4.42亿元/5.31亿元,对应PE估值为36/29/24x[12] 达仁堂/中药Ⅱ - 2025H1实现营业收入26.51亿元(同比-33.15%),归母净利润19.28亿元(同比+193.08%)[13] - 速效救心丸销售额11.28亿元(同比+5.45%),清咽滴丸销售额2.89亿元(同比+52.28%)[14] - 2025上半年完成4745家医院终端开发,速效救心丸入选高血压合并糖尿病患者管理专家共识[15] - 预计2025-2027年归母净利润21.69亿元/10.12亿元/12.71亿元,对应当前股价PE为16/34/27倍[16] 汽车行业 - 2025年7月乘用车批发销量228.7万辆(同比+14.7%),新能源汽车销量126.2万辆(同比+27.4%)[19] - 新款问界M7将于9月上市,车身尺寸增大,轴距增长210mm,提供增程和纯电版本[18] - 推荐关注自主高端化车企(理想汽车、吉利汽车等)、高阶智驾相关标的(小鹏汽车、德赛西威等)[20] 北特科技/汽车零部件 - 2025H1实现营业收入11.13亿元(同比+15%),归母净利润0.55亿元(同比+45%)[22] - 持续推进江苏昆山工厂和泰国生产基地建设,人形机器人丝杠业务或成第二增长极[24] - 预计2025-2027年归母净利润1.12亿元/1.43亿元/1.73亿元,同比增速为57%/27%/21%[25] 吉利汽车/乘用车 - 2025H1实现营收1502.8亿元(同比+26.5%),核心归母净利润66.6亿元(同比+101.7%)[26] - 上调全年销量目标至300万辆,银河A7上市一天大定突破1万台,计划推出多款新品[28] - 预计2025-2027年归母净利润169亿元/173亿元/193亿元,同比增速为2%/3%/11%[30] 晶丰明源/半导体 - 2025H1实现营业收入7.31亿元(同比-0.44%),归母净利润1576.20万元(同比扭亏)[32] - 电机控制驱动芯片营收1.92亿元(同比+24.3%),高性能计算电源芯片营收0.35亿元(同比+419.81%)[33] - 预计2025-2027年归母净利润1.00亿元/2.11亿元/3.27亿元,同比扭亏/+111%/+55%[37] 中国宏桥/工业金属 - 2025H1实现收入810.4亿元(同比+10.1%),归母净利润123.6亿元(同比+35%)[39] - 铝合金产品单位毛利4505元/吨(同比+5.3%),氧化铝单位毛利933元/吨(同比+24.8%)[40] - 计划回购不低于30亿港元,预计2025-2027年归母净利润252.1亿元/275.2亿元/300.2亿元[42] 农林牧渔行业 - 2025年7月祖代雏鸡更新9.42万套,1-7月累计54.37万套,进口占比33%[44] - 瑞普生物获国内首个经济动物用mRNA疫苗临床批件,生物股份获猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床批件[47] - 推荐宠物食品板块(乖宝宠物、中宠股份等),维持行业"推荐"评级[51]
财信证券晨会纪要-20250819
财信证券· 2025-08-19 07:30
市场策略 - 大盘继续放量上攻,深证成指、创业板指均突破去年10月8日盘中高点,沪指创近10年新高,全市场成交额达2.8万亿元,较前一交易日放量超5000亿元 [7][8][9] - 创新型中小企业风格表现居前,北证50指数涨6.79%,小微盘股板块表现优于超大盘股板块 [7][8] - 通信、综合、计算机行业表现居前,有色金属、石油石化、房地产表现靠后 [8] - 液冷服务器板块因算力硬件需求爆发走强,券商及金融科技板块受益于市场活跃交投表现突出 [8][9] 行业动态 - 2025上半年中国移动游戏广告变现中激励视频占比最高(安卓中重度游戏达72.95%,iOS达82.85%),优量汇与穿山甲双平台占据主要广告收入份额(安卓端合计59.5%,iOS端72.45%) [25][26] - 金融监管总局数据显示2025年二季度银行业总资产同比增长7.9%至467.3万亿元,不良贷款率下降至1.49%,拨备覆盖率提升至211.97% [28][29] - 新藏铁路预计总投资超4000亿元,单公里投资或达2亿元,土建和设备投资占比分别为60%和11%,新疆段桥隧比高达61.53% [31][32][33] - Meta首款配备显示屏的AI眼镜Hypernova起售价或降至800美元,光波导技术相关企业受关注 [35][36] 重点公司业绩 - 石头科技2025H1营收同比+78.96%至79.03亿元,归母净利润同比-39.55%,主因销售与研发费用增加 [37][38] - 科沃斯2025H1归母净利润同比+60.84%至9.79亿元,自有品牌收入占比达97.58% [42][43] - 凯赛生物2025H1营收同比+15.68%至16.71亿元,长链二元酸销量创历史新高 [44][45] - 光库科技2025H1营收同比+41.58%至5.97亿元,光通讯器件收入同比+73.89% [50][51] - 法拉电子2025H1归母净利润同比+18.15%至5.69亿元,新能源领域收入持续提升 [52][53] 区域经济与政策 - 湖南车网互动服务平台上线,支持电动汽车通过V2G技术实现有序充电与反向送电 [57][58] - 北京市拟推动第五立面光伏应用,挖掘废弃矿山等未利用地集中式光伏潜力 [19][20] - 浙江省计划2027年前新增首店2000家以上,打造50个首店集聚区 [21][22]