报告的核心观点 - 工业生产边际提速,出口和扩内需政策提供支撑。2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%,较前值提高0.9个百分点,与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间,指向一致。支撑来看,一方面,我国出口仍具韧性,6、7、8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%,对我国工业生产保持较高增速形成支撑;另一方面,更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期,或将进一步提振工业企业生产景气度。[10] 报告分类总结 工业生产 - 2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%,较前值提高0.9个百分点,与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间,指向一致。[10] - 我国出口仍具韧性,6、7、8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%,对我国工业生产保持较高增速形成支撑。[10] - 更大力度的财政政策、大规模设备更新政策可期,或将进一步提振工业企业生产景气度。[10] 固定资产投资 - 1-9月基础设施投资同比增长4.1%,较前值回落0.3个百分点,与地方债化债依然严格有关,后续超长期特别国债和地方政府专项债值得期待,支持基础设施投资平稳增长。[11] - 1-9月制造业投资同比增长9.2%,较前值提高0.1个百分点,产业政策对制造业转型升级的支持,构成制造业投资增速稳中有进的主要支撑,展望后市,新型工业化的推进、新质生产力的发展,有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型,高技术制造业投资增速有望进一步加快。[11] 消费 - 2024年9月,社会消费品零售总额同比增长3.2%,较前值提高1.1个百分点,主要受到商品零售同比增速加快的拉动。其中,受到汽车置换补贴政策的提振,广义乘用车零售销量同比转正,较上月大幅提高5.4个百分点。[11] - 近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力,扩内需、稳地产、促消费,随着政策效用的不断显现,社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高。[11] 风险提示 - 企业盈利不及预期 - 海外市场波动加剧 - 美联储降息预期降低[11]

报告的核心观点 1. 中国半导体产业研究核心是周期性与成长性双重共振，当前周期底部压力较大，国产化动力较为充足。[6][7][8][9] 2. 当前存储模组价格小幅下跌趋势，存储芯片价格底部震荡；2024 年全球销量低迷；企业库存依然较高；短期供给紧平衡，长期供给充裕；2024H2 或继续保持底部弱复苏的趋势。[7] 3. 半导体产业需求集中在手机、PC、平板、服务器等传统领域，受宏观经济驱动较为关键；同时智能穿戴、AI 创新、XR 等新型科技产品不断创新发展驱动行业需求总量与结构向上发展。[8] 4. 我国半导体企业长期国产化速度越往后对我们越有利，短期内受全球周期的冲击在逐步缓解；短期可关注 AI 与周期复苏的板块，长期关注供应链与汽车等高端芯片的市场机遇。[9] 根据目录分别总结 1. 半导体行业研究框架专题报告 - 中国半导体产业研究核心是周期性与成长性双重共振，当前周期底部压力较大，国产化动力较为充足。[6][7][8][9] - 当前存储模组价格小幅下跌趋势，存储芯片价格底部震荡；2024 年全球销量低迷；企业库存依然较高；短期供给紧平衡，长期供给充裕；2024H2 或继续保持底部弱复苏的趋势。[7] - 半导体产业需求集中在手机、PC、平板、服务器等传统领域，受宏观经济驱动较为关键；同时智能穿戴、AI 创新、XR 等新型科技产品不断创新发展驱动行业需求总量与结构向上发展。[8] - 我国半导体企业长期国产化速度越往后对我们越有利，短期内受全球周期的冲击在逐步缓解；短期可关注 AI 与周期复苏的板块，长期关注供应链与汽车等高端芯片的市场机遇。[9] 2. 扬杰科技（300373）公司简评报告 - 汽车电子业务同比增长显著，消费类、工控类下游需求稳步回暖。[11][12] - 保持持续扩产节奏，产线稼动率高企，海外工厂产能释放在即，带动整体业绩上行。[13] - 降本增效与产品结构优化拉动毛利率持续上行。[14] 3. 博雅生物（300294）公司简评报告 - 采浆量增长良好，内生外延拓展浆站资源。[17][18] - 研发管线持续推进。[18] 4. 华阳集团（002906）公司简评报告 - 汽车电子、精密压铸业务放量，收入端延续高增速。[20][21] - 期间费用率持续下降，规模效应释放提升盈利能力。[20][21] - HUD 龙头地位稳固，自主品牌定点密集落地，全球化业务战略取得突破。[21] - 座舱域控新产品拓展顺利，向高阶域控升级迭代。[22] 5. 恒力石化（600346）公司简评报告 - 原油波动影响产品价差及企业库存。[24][25] - 公司"优链、延链、补链"打造第二增长极。[25] - 现金流回报良好，积极推进海外强强合作。[26]

报告的核心观点 - 证券板块有望继续保持强势,原因包括业绩修复、经济基本面好转以及行业内并购整合事件的催化作用[1][2] - 教育板块有望受益于监管政策的支持,合规龙头公司有望持续提升市场份额[2][3] - 房地产板块有望受益于政策持续放松,但中长期人口周期需求导致行业逻辑生变,可关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司[3][4] - 半导体板块有望受益于产业政策支持以及全球电子制造业向中国转移,可关注国产替代或有细分增长的企业[4][5] 报告内容总结 证券板块 - 政策支持证券公司发展,如支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强[1][2] - 证券板块估值处于底部区域,有吸引力[2] - 证券板块业绩有望修复,一方面成交暴涨有助于券商业绩提升,另一方面中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来增长潜力[2] - 行业内并购整合事件可能成为催化剂[2] 教育板块 - 监管政策支持合规的校外培训机构发展,如要求取得相应的校外培训办学许可,鼓励各类校外场馆开展校外培训[2][3] - 国务院出台的《关于促进服务消费高质量发展的意见》将教育和培训消费列为重点[3] - 建议关注合规龙头公司,适度注意节奏,高抛低吸或是占优策略[3] 房地产板块 - 中央和地方政府密集出台稳地产政策,如限贷、限购、限价等调控措施持续放松[3][4] - 政策支持房地产市场止跌回稳,如降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例等[3][4] - 前几年"三条红线"的落地实施以及A股房企批量退市加速出清,行业"剩者为王"的现状将持续深化,优秀企业仍有配置价值[4] - 但中长期人口周期需求导致整个行业逻辑的生变,房地产板块的大涨大概率是大的反弹行情,并非反转[4] 半导体板块 - 欧盟、美国、韩国、日本等多个国家发布振兴本土半导体业法案,彰显未来经济发展对半导体的迫切需求[4][5] - 国家集成电路产业投资基金三期成立,投资涵盖了半导体产业链各个环节,促进了产业升级[4][5] - 全球半导体市场有望进入新一轮增长周期,我国半导体产业自立是长期必然趋势,国产替代趋势不可逆[4][5] - 建议关注国产替代或有细分增长的企业,忌盲目追涨,高抛低吸或是占优策略[5]

报告核心观点 1) 报告总结了各行业三季报的业绩表现和分析师的观点: - 券商和保险行业业绩显著回暖,看好权益投资和并购机会 [23][24] - 电子行业业绩分化,关注AI驱动、苹果产业链和半导体设备/材料 [25][26] - 计算机行业基本面回暖,看好国内需求见底反转等方向 [28] - 传媒行业业绩承压,但看好内容板块和并购重组等方向 [29] - 医药行业景气度底部徘徊,关注2025年改善前景 [30] - 光伏和电力设备行业景气度回升,看好相关龙头 [31][32] - 军工行业业绩承压,但景气复苏将至 [33] - 机械行业看好工程机械和自主可控板块 [34] - 消费行业中,白酒和大众品有望迎来景气拐点,农牧行业景气延续 [35][36][37] - 轻工、社服、教育等行业业绩筑底,展望改善 [38][39][40] - 化工、金属等周期行业关注供给端改善和成长主题 [44][45][46] - 地产行业业绩承压,但政策支持下有望企稳 [47] - 公用事业中水电环保表现较好 [48] - 交通运输板块利润增长,关注顺周期机会 [49] 2) 报告还总结了各行业的投资机会和风险提示: - 券商关注权益投资弹性、并购机会和公募优势 [23] - 保险关注寿险顺周期逻辑和财险高股息 [24] - 电子关注AI、苹果产业链和半导体设备/材料 [25][26] - 计算机关注国内需求见底反转、信创和出海机会 [28] - 传媒关注内容板块和并购重组 [29] - 医药关注景气度高点的药品板块和反转预期的细分赛道 [30] - 光伏和电力设备关注龙头企业 [31][32] - 军工关注航空主机厂、发动机和新兴领域 [33] - 机械关注工程机械、通用机械和自主可控 [34] - 消费关注白酒、大众品和农牧产业链 [35][36][37] - 化工关注供给端改善和成长主题 [44] - 金属关注一体化铝企和稀土小金属 [45][46] - 地产关注持续拿地能力和改善产品的房企 [47] - 交通运输关注顺周期物流和航空 [49] 3) 报告还提到了各行业的风险提示,包括: - 监管趋严、权益市场波动、长端利率下行等对券商的风险 [23] - 产品转型、权益市场波动、长端利率下行等对保险的风险 [24] - 需求恢复、AI进展、外部制裁等对电子的风险 [26] - 行业竞争、技术研发、下游需求等对计算机的风险 [28] - 内容上线、行业竞争等对传媒的风险 [29] - 汇兑、政策、并购等对医药的风险 [30] - 传统能源价格、产能扩张、贸易环境等对光伏电力的风险 [31] - 订单下达、产能释放等对军工的风险 [33] - 宏观经济、原材料价格、政策变化等对机械的风险 [34] - 宏观经济、原材料价格、食品安全等对消费的风险 [35][36][37] - 国内外需求、原料价格、贸易政策等对化工的风险 [44] - 宏观经济、供给、地缘局势等对金属的风险 [45][46] - 宽松政策、三四线城市、债务违约等对地产的风险 [47] - 需求恢复、油价、汇率等对交通运输的风险 [49]

报告核心观点 1) 在 9 月底政策思路转变催化下，市场预期、风险偏好、交易热度明显回升。就银行基本面而言: - 规模方面，在新一轮稳增长政策发力带动下，银行信贷增速有望逐步企稳 [2] - 息差方面，本轮降息及降存量房贷利率后，银行资产收益率、息差短期仍然承压，但后续边际压力将逐步缓解 [2] - 资产质量方面，新一轮宽松政策聚焦化解地方债务风险、地产风险，将推动银行资产质量预期改善 [2] 2) 看好经济复苏、资产预期改善下银行板块绝对收益空间,建议关注两条主线: - 短期关注顺周期、高成长绩优股,包括宁波银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行 [4] - 中长期关注稳定高股息标的,重点关注国有大行 [4] 3) 公司持续推进生产流程的降本增效,矿产金平均销售成本和全维持成本均低于全球平均水平,盈利能力实质性提升 [5][6] 4) 公司矿金产量稳定释放期,2024-2026年矿产金权益产量预计将达到15.96吨、17.42吨及20.26吨,近3年CAGR达12.7% [7] 5) 公司具有强成长优势、资源优势与增储弹性,将受益于黄金定价中枢的趋势性抬升 [8] 报告分类总结 银行行业 1) 在政策思路转变催化下,银行基本面有望改善: - 规模方面,信贷增速有望企稳 [2] - 息差方面,短期承压但后续将逐步缓解 [2] - 资产质量方面,预期将改善 [2] 2) 建议关注两条主线: - 短期关注顺周期、高成长绩优股 [4] - 中长期关注稳定高股息标的 [4] 赤峰黄金 1) 公司持续推进生产流程的降本增效,盈利能力实质性提升 [5][6] 2) 公司矿金产量进入稳定释放期,未来3年CAGR达12.7% [7] 3) 公司具有强成长优势、资源优势与增储弹性,将受益于黄金定价中枢的趋势性抬升 [8]

报告的核心观点 - 市场出现高标退潮,主线切换,周期股和大消费股表现较好,而并购重组、软件、半导体等热门题材板块集体大跌 [3][5] - 缅甸稀土矿开采停滞,我国稀土原料进口受阻,稀土价格或将受到影响 [6][7] - 华为发布5G-A十大产品解决方案,将满足移动AI时代多样化业务需求,利好无线主设备和网络设备供应商、天线/阵子、小基站、光模块等细分领域 [9] - 波士顿动力人形机器人Atlas实现全自动工作,人形机器人产业趋势明确,至2030年全球累计需求量有望达约200万台 [9] 行业分析 稀土行业 - 缅甸是我国重要的稀土原料来源之一,今年1-9月占同期总进口量的74.9%,稀土开采停滞或将影响供给 [6] - 中国稀土表示,供给少了,原料端或将紧平衡,但长期来看,海外供给增加不确定性较强,国内指标增速有望继续放缓,新能源需求和人形机器人将拉动需求增长 [7] 人形机器人行业 - 波士顿动力人形机器人Atlas实现全自动工作,无需任何预设或远程操作,体现了人工智能技术与实体经济的深度融合 [9] - 中航证券认为,人形机器人产业趋势明确,至2030年全球累计需求量有望达约200万台,目前正处于从0到1的重要突破阶段 [9] 5G-A技术 - 华为发布5G-A十大产品解决方案,包括上行峰值和下行峰值提升10倍、连接密度改善10倍、定位精度提升10倍、能效提升10倍等特点 [9] - 5G-A技术有望直接利好无线主设备和网络设备供应商、天线/阵子、小基站、光模块等细分领域 [9]

报告的核心观点 - 市场整体表现低迷,指数继续维持区间震荡,上方3300-3400点一线压力较大,市场有二次下探的风险,需注意仓位控制 [5] - 低空经济发展迎来政策密集出台期,行业发展有望加速,将大幅增强我国在低空经济领域的核心竞争力,有望率先形成完整的低空经济发展体系,达到全球领先水平 [6] - 国产算力保持高景气度,运营商、政府等下游需求旺盛,AI服务器的采购规模有望达到300亿元,龙头企业不断完善自身生态,底层算力国产化进程有望加速 [7] 报告内容总结 市场分析 - 周四市场整体表现低迷,三大指数集体收跌,量能也因为赚钱效应的减弱出现大幅萎缩 [5] - 指数继续维持区间震荡,上方3300-3400点一线压力较大,日线指标也随之走弱,市场有二次下探的风险,需注意仓位控制 [5] - 融资余额较前一交易日增加82.64亿元 [4] 行业动态 - 低空经济发展迎来政策密集出台期,行业发展有望加速,将大幅增强我国在低空经济领域的核心竞争力,有望率先形成完整的低空经济发展体系,达到全球领先水平 [6] - 将探索建立通感一体化的低空经济网络设施,通感一体化是通信网络升级的必经之路,是低空经济发展的重要支撑条件 [6] 行业热点 - 国产算力保持高景气度,运营商、政府等下游需求旺盛,AI服务器的采购规模有望达到300亿元 [7] - 龙头企业不断完善自身生态,底层算力国产化进程有望加速 [7]

报告的核心观点 - 周五市场全天冲高回落，创业板指领涨。北证50指数盘中巨震，一度涨超10%续创历史新高，随后大幅回落收盘微涨。沪深两市全天成交额1.77万亿，较上个交易日放量2516亿。[3][4] - 新能源赛道股集体大涨，其中光伏板块领涨，隆基绿能、通威股份、爱旭股份、晶澳科技、钧达股份等20余股涨停；锂电池板块震荡走高，天力锂能、天际股份、天赐材料、璞泰来等10余涨停，宁德时代涨超5%。[3] - 并购重组概念股维持强势，旗天科技、大唐电信、华立股份、电投产融等20余股涨停。低空经济概念股反复活跃，深城交、宗申动力、上工申贝、恒天海龙等涨停。[3][6] - 截至10月24日，上交所融资余额报8583.14亿元，较前一交易日增加35.13亿元；深交所融资余额报7884.76亿元，较前一交易日增加38.95亿元；两市合计16467.9亿元，较前一交易日增加74.08亿元。[4] - 智能驾驶领域,地平线正式在港交所主板上市,募资54.07亿港元,成为港股今年最大科技IPO。地平线提供从主流辅助驾驶(L2级)到高阶自动驾驶(2+级)的全面解决方案。[6] - 北京城市副中心将率先打造全国低空文旅示范项目,从低空物流、低空驾驶、空中观光等商业应用,到"低空+产业"的产业应用,再到辅助开展应急救援、医疗救护和行政执法等服务应用。[6] - 小鹏汽车正式宣布小鹏P7+全系标配AI高阶智驾,智驾技术发展进入端到端时代。[6] 报告分类总结 市场综述 - 周五市场全天冲高回落,创业板指领涨。北证50指数盘中巨震,一度涨超10%续创历史新高,随后大幅回落收盘微涨。沪深两市全天成交额1.77万亿,较上个交易日放量2516亿。[3][4] - 新能源赛道股集体大涨,其中光伏板块领涨,锂电池板块震荡走高。并购重组概念股和低空经济概念股表现强势。[3] - 截至10月24日,两市融资余额合计16467.9亿元,较前一交易日增加74.08亿元。[4] 行业动态 - 智能驾驶领域,地平线正式在港交所主板上市,成为港股今年最大科技IPO。地平线提供从主流辅助驾驶(L2级)到高阶自动驾驶(2+级)的全面解决方案。[6] - 北京城市副中心将率先打造全国低空文旅示范项目,涉及低空物流、低空驾驶、空中观光等商业应用,以及"低空+产业"的产业应用。[6] - 小鹏汽车正式宣布小鹏P7+全系标配AI高阶智驾,智驾技术发展进入端到端时代。[6]

市场分析 - 周一市场全天震荡分化，沪指偏强，创业板指调整。沪深两市全天成交额 1.86 万亿，较上个交易日放量 908 亿。[3] - 个股涨多跌少，全市场超 4200 只个股上涨，近 300 股涨停。板块方面，农业、钢铁、并购重组、智谱 AI 等板块涨幅居前。[3] - 融资余额方面，上交所融资余额报 8599.77 亿元，深交所融资余额报 7918.03 亿元，两市合计 16517.8 亿元，较前一交易日增加 49.9 亿元。[4] - 投顾观点认为，大盘依然维持横盘震荡的格局，成交额有所放量，个股涨多跌少，赚钱效应良好。市场风格上由于流动性充足，主线板块一直在持续强势走势，同时有新的题材加速轮动但缺乏持续性。[5] 行业热点 - 国产算力保持高景气度，运营商、政府等下游需求旺盛。据中国移动 2023 年至 2024 年新型智算中心（试验网）采购项目等，三大运营商共有超 1.7 万台的 AI 服务器采购计划，AI 服务器的采购规模有望达到 300 亿元。[5] - 人形机器人产业有望向规模化商业应用发展持续迈进。成都人形机器人创新中心全国首发成都造人形机器人"贡嘎一号"，实现成都造人形机器人零的突破。[6] - 智谱展示了其最新技术进展——AI 工具"AutoGLM"的使用手机能力，只需接收文字/语音指令，它就可以模拟人类操作手机。[6]

报告的核心观点 - 市场全天震荡走低,创业板指领跌,多只高位股尾盘跳水,沪深两市成交额较上个交易日放量[3] - 消费电子概念股一度冲高,并购重组概念股维持强势,煤炭钢铁股集体调整[3] - 智谱 AI、脑机接口、AI 手机、量子科技等板块涨幅居前,影视、煤炭、钢铁、CRO 等板块跌幅居前[3] - 两市融资余额较前一交易日增加,充裕的流动性支撑着多个相对强势题材轮动[4] - 江西出台支持上市公司并购重组的专项措施,未来并购重组的投资方向可能是科技股、制造龙头、国企改革[6] - 苹果发布搭载M4芯片和AI功能的新款iMac,AI赋能手机将带来全球手机产业变革,驱动新一轮换机潮[6] 行业分析 无人驾驶 - 深圳正全力推进全国自动驾驶最开放城市建设,车路协同在行政区全域加速落地[5] - 随着智能网联汽车领域多项国家标准陆续发布,高级别自动驾驶商业化将加速落地[6]