市场指标 - A股主要股指上涨,其中深证成指涨幅最大,当周上涨2.53% [6] - 申万一级行业涨多跌少,电力设备、综合、轻工制造涨幅位居前列 [6] 市场成交额 - 两市日均交易额较上周增加14.49%,电子板块交投最为活跃 [9][10][13] - 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平,科创50动态市盈率历史分位最高 [17][18] 行业估值 - 非银金融、综合、煤炭、电子等行业估值超过历史50%分位数 [18] - 社会服务、农林牧渔、轻工制造等行业估值低于历史10%分位数 [18] 投资建议 - 关注三季报业绩预报中行业景气度回升、盈利改善的中下游细分领域龙头 [27] - 关注电子、AI算力、低空经济等新质生产力相关成长板块 [27] - 关注股票增持、回购贷款与互换便利借贷操作落地的相关概念板块 [27] 风险提示 - 政策变动风险、企业盈利不及预期、经济数据不及预期 [28]

报告的核心观点 - 黄金价格不断创新高的主要原因包括:海外地缘冲突加剧、特朗普胜选率反超、资产配置角度的因素等 [1][2][3][4][5] - 全球央行和商业 ETF 博弈规律的打破是金价长足上涨的根基 [8][9][10][11] - 未来全球央行仍有继续广泛增配黄金的意愿,这也为黄金价格形成支撑 [8][12][13] - 加密货币价格的上涨、纳入美国储备前景对黄金价格有分化,整体偏多 [9] 报告内容总结 黄金价格不断创新高的原因 - 海外地缘冲突加剧,如乌克兰危机等,给黄金价格提供了稳步支撑 [1][2][4] - 特朗普胜选率反超,增加了市场的不确定性,也支撑了黄金价格 [1][2][4] - 资产配置角度来看,中性策略失效、股债组合浮亏,黄金成为结构资产荒的首选 [5][6][7] 全球央行和商业 ETF 博弈规律的打破 - 全球央行购金和金价上涨是相辅相成的,买盘从私营盘变为公共盘 [8][10][11] - 全球央行仍有继续广泛增配黄金的意愿,为金价上涨提供支撑 [8][12][13] 加密货币对黄金价格的影响 - 加密货币价格的上涨、纳入美国储备前景对黄金价格有分化,整体偏多 [9][14]

报告的核心观点 - 工信部正在培育壮大低空经济、商业航天、生物制造等新产业新赛道。[8][10][11][12] - 北交所内已有13家与低空经济/商业航天相关的标的公司,总市值达到404.35亿元,涉及碳纤维原丝、卫星用连接器、航空信息化、地理信息等领域。[12][14] - 本周北交所科技新产业141家企业中129家上涨,区间涨跌幅中值为14.50%。[15][16] 行业分析 智能制造 - 北交所智能制造产业52家企业的市盈率TTM中值由26.3X提升至30.4X,利尔达、海泰新能、七丰精工等公司市值涨幅居前。[21][22] 电子 - 北交所电子产业39家企业的市盈率TTM中值由30.6X升至35.5X,华岭股份、同惠电子、云里物里等公司市值涨幅居前。[21][22] 汽车 - 北交所汽车产业23家企业的市盈率TTM中值由22.0X升至25.0X,同心传动、奥迪威、泰德股份等公司市值涨幅居前。[24] 信息技术 - 北交所信息技术产业27家企业的市盈率TTM中值由44.6X升至47.4X,恒拓开源、流金科技、微创光电等公司市值涨幅居前。[22][23] 公司动态 - 纳科诺尔与四川新能源汽车创新中心签署科研合作协议,布局固态电池产业化。[25] - 并行科技2024年前三季度归母净利润同比增长105.80%。[25] - 克莱特荣获"2023年度金牛小巨人奖"、"第十八届北交所上市公司价值十强"奖项。[25]

报告的核心观点 - 三大指数集体收红,场内超4000只个股上涨[1][2] - 热门板块突发利空引起市场扰动[2] - 深圳要引领发展"大胆资本"形成万亿级基金群[2] - 沙特首只投资中国ETF即将上市[2] 报告内容总结 指数表现 - 上证指数收报3299.70点,涨幅0.59%[3] - 深证成指收报10619.85点,涨幅1.71%[3] - 创业板指收报2238.90点,涨幅2.93%[3] - 沪深300指数涨幅0.70%[3] - 科创50指数涨幅1.39%[3] - 北证50指数涨幅0.08%[3] 市场表现 - 上涨家数4,301只,占比77.50%[4] - 两市成交量1,461.07亿股,成交额17,721.38亿元[4] 行业表现 - 电力设备、综合、传媒等行业涨幅居前[6][7] - 银行、公用事业等行业下跌[6][7] 资金流向 - 电力设备、传媒、建筑装饰等行业资金净流入[8] - 银行、公用事业等行业资金净流出[8]

报告的核心观点 1. 美债收益率的再次攀升反映了以下三方面因素: - 美国经济基本面的"强现实" [7][9][10] - 美国财政赤字扩大的"不可避免" [12][13] - 特朗普交易的"回归" [14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 美国经济基本面的"强现实" - 10月以来美债收益率上行主要来自实际利率的推动,从1.58%抬升至1.93%,反映了美国经济数据持续超预期,体现了经济韧性对实际利率的支撑 [7][9][10] - 美国非农就业、零售销售等经济数据持续超预期,推动了花旗经济意外指数的持续上升 [9][10] 美国财政赤字扩大的"不可避免" - 2024财年美国联邦政府财政赤字达1.833万亿美元,赤字率连续第二年超过6%,利息支出首破1万亿美元 [12][13] - 财政状况恶化推升了期限溢价,融资需求增加带来了供给端压力 [13] 特朗普交易的"回归" - 特朗普当选预期进一步走强,市场上特朗普交易再次回归 [14][15] - 不同于2016年市场关注增长刺激,当前特朗普的减税政策在高利率、高通胀、高赤字环境下,主要引发市场对财政可持续性的担忧 [16]

报告的核心观点 - 公募整体配置情况:以四类代表性主动权益产品为统计口径,2024Q3公募整体仓位上升,减配主板、增配双创。风格上看,主动型权益基金增配大盘股,公募基金对小市值公司的投资热度减退。[2][4][5] - 一级行业配置情况:2024Q3,仓位环比上升较大的行业有:电力设备(+2.27pct)、非银金融(+1.00pct)、房地产(+0.62pct);仓位环比下降较大的行业有:公用事业(-1.21pct)、电子(-0.73pct)、有色金属(-0.68pct)。[14][15] - 二级行业配置情况:上游资源品板块仓位环比下降;中游制造板块大幅增配电池、光伏设备;下游可选消费板块大幅减配白酒,白酒板块仓位连续两个季度下降;电力仓位大幅降低,新能源板块热度回升。[19][20][22][25][26] - 产业赛道配置情况:新基建板块仓位普遍环比增长,新能源赛道投资热度回升;新医药产业细分赛道除医美外均超配,细分赛道仓位除医疗器械外全部环比上升;新信息产业方面,内部分化较大,半导体产业仓位环比增幅较大。[33][34][35] - 个股视角下的配置线索:2024Q3机构重仓个股集中于食品饮料、电力设备、家用电器及TMT行业,综合重仓家数及重仓市值占比变化看,机构集中加仓宁德时代、阳光电源、美的集团等个股;下调工业富联、中国海油、中国移动等个股仓位。[38][39][40][41][47] 根据目录分别进行总结 公募整体配置情况 - 2024Q3公募整体仓位上升,减配主板、增配双创。[2][4][5] - 主动型权益基金增配大盘股,公募基金对小市值公司的投资热度减退。[2][12][13] 一级行业配置情况 - 2024Q3,电力设备、非银金融、房地产行业仓位环比上升较大。[14][15] - 公用事业、电子、有色金属行业仓位环比下降较大。[14][15] 二级行业配置情况 - 上游资源品板块仓位环比下降。[19] - 中游制造板块大幅增配电池、光伏设备。[20][22] - 下游可选消费板块大幅减配白酒,白酒板块仓位连续两个季度下降。[25][26] - 电力仓位大幅降低,新能源板块热度回升。[25][26] 产业赛道配置情况 - 新基建板块仓位普遍环比增长,新能源赛道投资热度回升。[33][34] - 新医药产业细分赛道除医美外均超配,细分赛道仓位除医疗器械外全部环比上升。[35] - 新信息产业方面,内部分化较大,半导体产业仓位环比增幅较大。[35] 个股视角下的配置线索 - 2024Q3机构重仓个股集中于食品饮料、电力设备、家用电器及TMT行业。[38][39][40] - 机构集中加仓宁德时代、阳光电源、美的集团等个股,下调工业富联、中国海油、中国移动等个股仓位。[38][41][47]

报告的核心观点 - 本轮行情中的两个规律是被动配指数优于主动选择个股,小微股和成长主题强于行业轮动 [1] - 历史三次行情下十倍股的平均诞生分别出现在行至该轮行情的 94.67%、86.2%和 95.30%节点 [2][3] - 第一轮是大盘绩优股行情,第二轮和第三轮偏向流动性引致的结构主线,抑或是主题行情 [7][8][10] 根据目录分别进行总结 市场回暖中掘金十倍股普适性规律 - 本轮行情中的两个规律是被动配指数优于主动选择个股,小微股和成长主题强于行业轮动 [1] - 艾融软件在9月24日至10月21日期间股价从9.22元飙升至95元,涨幅超过10倍 [1] - 历史三次行情下十倍股的平均诞生分别出现在行至该轮行情的 94.67%、86.2%和 95.30%节点 [2][3] - 第一轮大市值股票的基本面开始稳定且在逐步回暖提升,第二轮和第三轮偏向流动性驱动 [10] 三轮十倍股规律异同和演变规律 - 第一轮十倍股行业集中在信息技术、公共事业和工业,第二轮集中在材料、工业和房地产,第三轮集中在工业和信息技术 [2] - 第一轮十倍股多出现在行情后半段甚至尾声,第二轮和第三轮小微盘股更容易出现十倍行情 [5][7][8] - 第一轮十倍股标的具备大市值+科技属性特征,后两轮小微市值股票更容易出现十倍行情 [7][8][10] - 三轮行情中十倍股的成交额和换手率分布呈现高波动特征,说明市场和资金情绪的波动是促成快涨快跌的关键力量 [12]

报告的核心观点 - 上周A股延续上涨,成长和小盘风格弹性更大。海外方面,美国经济景气持续好于欧元区,美国10月Markit制造业和服务业PMI均有回暖且好于预期,IMF上调美国2024年经济增速预测。[2][4] - 国内方面,9月财政支出加快发力,资本市场并购重组更趋活跃。10月LPR如期下降25个基点,国务院常务会议强调持续抓好一揽子增量政策的落地落实。[8][9][10] - 综合来看,A股市场保持中期上行方向不变,关注三季报指引和海外龙头业绩对国内产业链的影响,中期关注新质生产力、先进制造业与出海、国企改革等投资机遇。[3] 报告分类总结 海外基本面 - 美国经济景气持续好于欧元区,10月Markit制造业和服务业PMI均有回暖且好于预期。[4] - IMF上调美国2024年经济增速预测,下调欧洲发达经济体增速预测。[4] 美国大选 - 特朗普在摇摆州的领先优势持续,哈里斯整体民调领先优势收窄。[5] 产业动态 - 特斯拉三季报盈利增长超预期,美国启动对中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税的变更调查。[6] 国内基本面 - 9月财政支出加快发力,修复程度好于财政收入。[8] - 10月LPR如期下降25个基点。[9] - 国务院常务会议强调持续抓好一揽子增量政策的落地落实。[10] 市场表现 - 上周A股延续上涨,成长和小盘风格弹性更大。[2] - 电力设备及新能源行业领涨,最小市值指数、BC电池指数等概念领涨。[13][14]

如何理解"耐心资本"与"大胆资本" - "耐心资本"源自欧美早期投资市场,特点为强调长期价值而非短期回报,能容忍波动和回撤 [7] - 近年来国内学术领域将"耐心资本"定义为关系维度的超长期资本,投资者通过陪伴投资标的长期发展,享受其量价提升过程中的稳健回报 [7] - 政治局会议后,"耐心资本"关注度与日俱增,在多个重要会议及政策中被提及关注 [8] - 海外代表性机构在培育"耐心资本"上采取了投资品种理念、投资策略观点、管理运作认识等多方面举措 [9] "耐心资本"后续加仓的三个方向 - 红利资产是"耐心资本"的长期底仓,综合考虑换券费用和融资成本,具备套利空间,当前估值对应潜在胜率较高 [16] - "500-300"成分股增量资金潜在弹性大,分子端改善、市场稳健向上的情况下,A500相对50、300、800有更好的收益弹性 [18][19] - 长期深度破净且ROE大于5%的成分股顺应"市值管理"初衷,再贷款工具提升回购增持动力 [20][21][22] "大胆资本"潜在行为路径推演 - 新质生产力领域如电子行业有望实现中观数据改善、业绩传导、增量资金回补等多维共振 [25][26] - 以光伏、军工为代表的行业经历过产业链量价承压,博弈节点在集中出清前,存在反转机会 [30][31] 配置策略 - 短期继续看好科技主题,电子三季报景气度略占优 [22] - 外资回补动能、分子端共振的行业包括电子、通信、汽车、有色等 [22] - 中长期关注大盘+红利的胜率提升,自下而上沿PEG主线寻找高性价比企业 [22] 风险提示 - 海外选举结果和政治博弈的不确定性 [32] - 海外地缘冲突加剧 [32] - 指数、ETF、个股梳理仅基于客观数据,不涉及主观意见及推荐 [32]

市场思考：创新性货币工具使用情况 - 互换便利 SFISF 将向市场注入流动性,或有效改善市场 [10][11][12] - 互换便利 SFISF 的三大创新点超市场预期 [14] - 非银机构使用 SFISF 工具可获得稳定的套利空间 [16][17][18] 国内经济情况 - 9月财政收支均回暖,非税收入为财政收入主要拉动项 [20][21][22][23] - 全国政府性基金收入同比从低点回升,土地成交明显回暖 [24][25] 行业配置建议 - 把握信创和消费阶段大波动,重视恒生互联网 [45] - 央行新设立的互换便利工具和回购增持再贷款,为垄断红利带来增量逻辑 [31] 政策跟踪 - 中共中央国务院发布关于深化产业工人队伍建设改革的意见 [38] - 国家主席出席"金砖+"领导人对话会并发表重要讲话 [38] - 深圳市发布促进创业投资高质量发展行动方案 [38]