报告核心观点 - A股市场周二冲高遇阻、小幅震荡上扬，当前市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长，短线关注航运港口、有色金属、电网设备以及电池等行业投资机会 [2][3][14] A股市场走势综述 - 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡上扬，早盘高开后震荡上行，3437点附近遇阻，午后回落，沪指小幅震荡上扬，创业板震荡上行且成分指数强于主板 [2][6][14] - 上证综指收市报3429.76点，涨0.11%，深证成指收市报11014.75点，涨0.52%，科创50指数和创业板指均上涨0.61%，两市全日成交15645亿元，较前一交易日减少 [6] - 两市超六成个股上涨，贵金属、航运港口等行业涨幅居前，游戏、航天航空等行业跌幅居前，航运港口、电网设备等行业资金净流入居前，软件开发、专用设备等行业资金净流出居前 [6] - A股主要指数中，上证综指、上证50、沪深300等均有不同程度涨幅 [7] - 港股主要指数中，恒生指数涨2.5%，恒生国企指数涨2.8%，恒生红筹指数涨2.0% [8] - 中信一级行业中，家电、有色金属等行业涨幅居前，食品饮料、煤炭等行业跌幅居前 [9] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.53倍、38.71倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市周二成交金额15645亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][14] - 逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成焦点，政策预期升温，关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域措施落地 [3][14] - 央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或提供增量资金支持 [3][14] - 3 - 4月为年报披露高峰期，需警惕业绩不达预期个股风险 [3][14] - 短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段 [3][14] - 未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动特征，投资者应把握结构性机会，兼顾防御与成长，密切关注政策面、资金面以及外盘变化 [3][14] - 短线建议关注航运港口、有色金属、电网设备以及电池等行业投资机会 [3][14]

核心观点 - 风险偏好相对过去两年整体上升，全球资本对中国科技板块“价值重估”，高层对部分民企科技与互联网龙头态度转变，特朗普加速国际秩序瓦解使大国地位提升 [5] - 企业盈利与经济面临“通缩”压力，政策定力增强，特朗普关税及国际经贸体系变化带来出口压力 [5] - 2025年市场或类似2021年，指数高波动但局部结构性行情明确，全年两大“逆向”操作决定收益率 [5] - 三大资产配置主线为“防御类”“安全类”和恒生科技相关资产 [5] DeepSeek等科技密集突破或带来哪些影响 科技突破带来中国科技“价值重估” - DeepSeek大模型特性使其火爆全球，春节后带动港股与A股科技板块涨幅大，引发中国科技“价值重估”，如节后至2月27日，港股恒生科技指数涨幅近25%，中证2000指数上涨近15% [10] 大国科技重估的界定范围 - 狭义上，外资和国内基金或增加国内互联网龙头等AI相关企业配置 [12] - 广义上，科技行业突破对经济总量结构性问题改善有限，上市公司盈利能力承压，难整体提升估值 [13] - 创新药和军工、高端制造相关“硬科技”可能成为下一个“科技重估”题材 [14] 产业维度影响 - DeepSeek对我国AI及科技产业意义重大，是“真创新”突破，提升技术竞争力，降低成本，加速应用端落地和国产替代进程 [20][24] - 市场对DeepSeek存在误区，如认为美国大厂模型只“堆算力”、中国打破“算力霸权”、带来互联网式各行业应用爆发等观点不准确 [30][33] 资本市场维度影响 - 本轮科技股行情以“大存量资金”为主，长线配置型资金参与谨慎，海外交易型外资、国内游资和主动权益基金调仓是主要流入资金 [36] - 恒生科技板块盈利增速强、估值低，相比科创板更具投资价值，可关注其中龙头企业 [36] 更加重视科技：政策维度有何新变化 科技突破对政策的影响 - DeepSeek突破使政策对互联网行业巨头态度更积极，围绕国家安全硬科技的高质量发展路线不变 [39] - 以高质量发展为核心的政策定力更强，更倾向供给侧升级而非需求侧刺激 [40] 政策层对民营经济支持力度上升 - 民营科技突破使高层对民营科技企业态度积极，近期会议表述有体现 [42] - 政策层对互联网大厂等监管态度或更积极，认识到其对高科技、高端制造有促进作用 [43] 国内政策总体框架强化 - 市场呼吁与当前政策框架不同，财政政策“红线”不变，发力方向是防风险与国家安全及战备能力相关的新质生产力 [44] 中央经济工作会议后政策展望 - 消费政策重点是扩大消费品“以旧换新”额度和范围，实施“促进生育”政策 [46] - 部分“福利主义”做法难实现，2025年财政政策发力重点是防风险和国家安全相关项目 [46] 政府工作报告体现政策方向 - 总量政策以高质量发展为核心的定力更强，财政政策以防风险和国家安全为主，对需求侧拉动力度有限 [49] - 两会重视科技，强调建设现代化产业体系，未来或推出针对民营企业的资本市场政策，放开IPO [50] - 各部门推出政策推动资本市场高质量发展，消费政策以创设场景和改革为主 [50][51] 政策预期变化及影响 - 政策预期变化是市场关键变量，包括常规和非常规政策预期，2025年上半年需关注一些非常规风险因素 [55] - 高层级政策变化带来市场月度至季度级别的反弹，呈现指数爆发期和结构性行情阶段 [58] 资产价格与金融政策 - “预期管理”下股市是应对关税需求侧冲击的重要抓手，2025年股市或底部提高、活跃度增强 [61] - 金融政策“防风险”下鼓励“耐心资本”“加杠杆”，利好国央企龙头估值提升 [64][66] 高质量发展路线下，我国经济与企业盈利演绎 美国霸权与制造业关系 - 国家霸权根基是军事霸权，需强大工业实力支撑，美国因强大制造业赢得两次世界大战 [70][71] 中国企业典型模式及问题 - “重资产 - 低利润”模式形成“凯恩斯循环”，内需与外需弱化，产能压力使企业利润承压 [74] - 中国上市企业盈利能力弱、负债压力大，股票市场表现相对较弱，ROE低于美国和OECD国家平均水平 [77] 行业产能压力与盈利 - 2025年新能源车、半导体等行业产能压力显现，制造业整体盈利能力承压 [81] 供需与居民收入 - 人口结构和科技进步使居民收入增长内生动力减弱，劳动力市场供需结构难好转，经济需求侧压力大 [84] 就业拉动对比 - 高端制造业对就业吸纳能力弱，不如互联网、教培等行业，如新能源车企业员工数量少于教培企业 [87] 一级市场投资与融资 - 2022年以来中国创业市场热度下降，投资规模下滑预示未来新兴产业发展速度下滑 [90] - 融资端新成立基金数量与规模下跌，GDP增速和海外资本撤退是原因，2024年美元投资大幅下滑 [93] 海外：特朗普2.0或带来哪些影响 特朗普2.0的短期影响与交易特征 - 10月以来全球资产价格呈现“特朗普交易”特征，特朗普政策利好美股盈利，推高美债利率、黄金需求，利空油价 [100] - 国内政策或强调军工与科技自主可控，市场预期内需对冲 [100] 特朗普2.0政策冲击更强 - 特朗普新一轮内阁成员“反华”倾向明显，关税和高科技限制政策冲击或超第一任期，且影响中美沟通机制 [102] - 特朗普2.0任期权力较2016年显著上升，共和党“横扫参众两院”使其缺少制衡 [103] 特朗普2.0的本质与影响 - 本质是“反秩序性”，加速国际秩序崩塌，影响大类资产，如黄金有机会，冲击美国资产，中国地缘与经济贸易分化 [106] 美国关税政策与“关税螺旋” - 美国加征关税会引发“关税螺旋”，预计2025年我国出口压力较大，特别是下半年 [108][109] 特朗普“贸易争端2.0”间接影响 - 我国应对美国加征关税更自信强硬，国际秩序瓦解影响我国出口和转口贸易，特朗普政策间接影响或被低估 [112] 全球地缘动荡与制造业趋势 - 地缘动荡下，国家安全相关高科技和高端制造是财政政策发力方向，军用耗材战备产品或有增量 [115] - 部分国家国防支出或上升，全球制造业扩张或由转移转变为本土回流 [115][120] 美国制造业问题与回流 - 美国制造业空心化导致竞争力下滑、供应链风险加大、区域发展不平衡和贫富差距加大 [117] - 欧美推动制造业回流，美国制造业投资和就业增加，预计上游资源品和工程机械出口强势 [120] “新大航海”：马斯克主导下的“特朗普2.0”硬科技革命 - 报告提及此方面但未展开阐述 [121] 投资建议 - 总量政策定力下配置“防御类”主线，如债券、红利类资产（公用事业） [5] - 特朗普2.0全球地缘秩序崩塌下配置“安全类”主线，如黄金、有色、电力设备、核电产业链、军工等 [5] - 民营科技密集突破带来“价值重估”下关注恒生科技，如互联网龙头、算力、机器人等 [5]

核心观点 - 上周全市场成交量下降，沪深两市成交额位于近一年的74.5%分位数水平，政策接续发力市场情绪有望回暖；行业和个股层面成交额集中度、涨跌幅分化度均呈下降趋势；赚钱效应下降；行业换手率有差异；机构调研强度下降；股市资金净流入但较前值少流入；资金流出风险上升 [1] 成交热度 - 上周全市场成交量继续下降，沪深两市成交额位于近一年的74.5%分位数水平，前值为78.4% [1][8] - 深交所成交额4.85万亿，较前值减少2064.73亿元，三年分位数位列98.00%，较前值减少0.6个百分点；上交所成交额3.23万亿，较前值增加20.56亿元，三年分位数位列95.50%，与前值持平 [9] - 科创板成交额0.64万亿，较前值减少1157.03亿元，三年分位数位列96.30%，较前值减少1.8个百分点；创业板成交额2.32万亿，较前值减少1716.67亿元，三年分位数位列98.30%，较前值减少0.3个百分点 [10] - 上周成交额最多的3个行业为电子、计算机、机械设备；最少的3个行业为综合、美容护理、建筑材料 [13] 集中度与分化度 - 上周行业层面成交额集中度和个股层面成交额集中度均保持下降趋势 [14] - 一级行业Top5成交额占比为50.90%，较前值下降3.14个百分点；二级行业Top10成交额占比为38.51%，较前值下降4.29个百分点 [17] - 上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为49.90%，较前值减少2.25个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为66.36%，较前值减少2.11个百分点 [20] - 行业层面涨跌幅分化度和个股层面涨跌幅分化度均保持下降趋势 [14] - 一级行业Top3分位数涨跌幅与中位数涨跌幅之差为4.64%，较前值下降0.94个百分点；Top3分位数涨跌幅与Bottom3分位数涨跌幅之差为7.29%，较前值下降0.78个百分点 [22] - 上周成交额Top20%个股与Bottom20%个股的成交额之比为7.04，比值较前值减少1.05 [26] 赚钱效应 - Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为6.83%，相比前值下降1.73个百分点；全A涨跌中位数为1.72%，较前值下降0.49个百分点；Top25%分位数为4.27%，较前值下降1.61个百分点；Top75%分位数为 - 0.70%，较前值下降0.59个百分点 [1][28] 换手情况 - 上周换手率最高的三个一级行业为计算机、传媒、机械设备；最低的三个一级行业为银行、石油石化、交通运输 [1][34] - 从一年历史分位数看，有色金属、国防军工、机械设备换手率处在较高位置；房地产、银行、交通运输换手率所处位置较低 [37] - 从三年历史分位数看，有色金属、国防军工、机械设备换手率处在较高位置；房地产、石油石化、建筑装饰换手率所处位置较低 [38] - 从五年历史分位数看，机械设备、计算机、汽车换手率处在较高位置；石油石化、公用事业、房地产换手率所处位置较低 [40] 机构调研 - 行业层面电子、医药生物、机械设备三个行业的调研强度最高 [2][42] - 宽基指数层面中证500的调研强度最大，为0.91；沪深300的调研强度上周绝对变化最大，增加了0.31 [2][43] 股市流动性 - 上周股市资金净流入312.44亿元，较前值少流入221.97亿元 [2][45] - 融资余额增加182.23亿元，较前值增加61.15亿元；分行业看，上周融资余额增加Top3为电力设备、医药生物、机械设备，减少Top3为传媒、社会服务、通信；本月以来，融资余额增加Top3为电子、电力设备、机械设备，减少Top3为非银金融、国防军工、通信 [45][51] - 上周新发偏股型基金20支，发行量为62.95亿元 [57] - 上周ETF净流入126.83亿元，较前值少流入355.18亿元；净流入前十的ETF为科创50ETF、科创芯片ETF等，流出前十的ETF为中证A500ETF、酒ETF等 [60] - 上周重要股东净减持市值为38.88亿元，相比前值少减持了62.99亿元；增持家数为68家，较前值增加18家；减持家数为239家，较前值增加29家；净增持市值最多的三个行业为公用事业、纺织服饰、交通运输，净减持市值最多的三个行业为电子、计算机、机械设备 [62][65] - 上周新增IPO 5家，募资金额20.68亿元 [67] - 上周无定向增发 [69] 资金流出风险 - 上周限售解禁家数为49家，较前值增加10家；限售解禁市值为559.74亿元，较前值增加140.49亿元；预计本周和下周的限售解禁市值为420.69亿元；前两周限售解禁市值最多的三个行业为通信、轻工制造、汽车；有14个行业没有限售解禁出现 [3][72]

核心观点 - 2025年1 - 2月社零总额同比增长4.0%，市场销售增长加快，以旧换新相关商品销售较好，家具、纺织服饰、文化办公用品社零增速回升，家居消费需求有望改善；住宅销售面积降幅收窄，止跌回稳趋势延续，楼市有望在2025年延续回暖态势；推荐顾家家居、欧派家居，建议关注慕思股份、居然之家、喜临门 [4] 轻工社零数据月度跟踪 社零总额情况 - 2025年1 - 2月社零总额8.37万亿元，同比增长4.0%，增速环比提升0.3pct；除汽车以外的消费品零售额7.68万亿元，同比增长4.8% [4] 分品类社零情况 - 家具类：2025年1 - 2月零售额同比增长11.7%，增速环比提升2.9pct [4] - 日用品类：2025年1 - 2月零售额同比增长5.7%，增速环比下降0.6pct [4] - 纺织服饰类：2025年1 - 2月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长3.3%，增速转正 [4] - 文化办公用品类：2025年1 - 2月零售额同比增长21.8%，增速提升12.7pct [4] 地产端情况 - 销售面积：2025年1 - 2月住宅销售面积同比下降3.4%，降幅较上年全年收窄10.7pct [4] - 新开工面积：2025年1 - 2月住宅新开工面积同比下降28.9%，降幅较上年全年扩大5.9pct [4] - 竣工面积：2025年1 - 2月住宅竣工面积同比下降17.7%，降幅较上年全年收窄9.7pct [4] 房企销售情况 - 2月TOP10、TOP100房企单月销售金额同比分别上涨16.5%、8.2%，前2月累计销售额同比分别上涨0.9%及3.1% [4] 投资建议 - 推荐软体家居龙头顾家家居、定制家居龙头欧派家居；建议关注中高端床垫龙头慕思股份、泛家居行业龙头居然之家、床垫龙头喜临门 [4]

报告核心观点 - A股增持政策不断完善，成长型行业和中小市值企业增持更活跃，近五年增持公司家数呈上升趋势，年度增持总金额维持在1000亿元左右 [1] - 首次增持公告后90日具备超额收益，从增持人、增持量、市值、估值四个维度看，不同情况超额收益有差异 [1][2] - 企业增持在时机、规模、工具、公告节奏和效果跟踪上有策略设计要点 [3] A股增持政策背景与现状 A股增持政策的历史沿革 - A股增持政策经历从“救市工具”到“市场规范”再到“价值引导”的转型，未来注重平衡市场效率与投资者保护 [9] - 2005 - 2008年为股权分置改革与增持政策初步探索阶段，政策推动股改和牛市行情 [9][10] - 2008 - 2013年是应对金融危机与增持政策完善阶段，政策缓解恐慌稳定股价 [9][10] - 2013 - 2018年为市场低迷与增持政策支持阶段，政策规范增持提升信心 [9][10] - 2018 - 2023年是市场波动与增持政策优化阶段，政策遏制乱象奠定制度基础 [9][11] - 2024年以来为活跃资本市场与增持政策强化阶段，政策激发增持积极性提升市场活跃度 [9][11] 增持主体与方式 - 增持主体包括大股东、董监高、产业资本、员工持股等，各有不同增持目的 [12] - 增持方式有集中竞价增持、大宗交易增持、协议转让、参与定增等七种，各有适用主体、交易限制、信披要求等 [12][14] A股增持情况 - 近五年A股增持公司家数呈上升趋势，从2020年的363家增长至2024年的585家，年度增持总金额维持在1000亿元左右 [1][15] - A股增持公司集中于成长型行业，多为中小市值企业，64%的增持公司市值在100亿元以下 [1][15] 增持事件对企业市值的影响 - 2020 - 2024年上市公司首次增持公告日后90日相对全A的超额收益均值为3.4%，个股差别较大 [1][19] - 增持人为董监高的首次增持公告90日后超额收益3.8%，高于非董监高个人和公司增持 [2][20] - 首次公告日后30日内，增持股份占流通股>1%的个股超额收益均值为2.92%，显著高于增持比例<1%组别 [2][22] - 50亿以下的小市值公司首次增持公告90日后的超额收益7.0% [2][24] - 估值分位数15%以下的低估值个股，首次增持公告后的90日超额收益为4.6%，显著高于其他组别 [2][25] 企业增持的实操建议 企业增持策略设计要点 - 时机选择上，个股低估、低关注度、市场底部区间增持效果更佳 [3][26] - 增持规模上，需匹配资金和增持目标情况 [3][26] - 工具选择上，增持工具可与其他工具协同 [3][26] - 公告节奏上，注重信息披露节奏与市场预期管理 [3][26] - 效果跟踪上，跟踪公告后的超额收益、换手率、股东集中度、机构调研频次和估值修复幅度等 [3][27] 企业增持典型案例解析 - 四川路桥多次通过控股股东增持传递信心，在估值破净时启动增持，股价超额收益显著，估值修复，股东结构优化 [28][30]

核心观点 - 2025年政府工作报告设定GDP目标为5%、财政赤字率4%、CPI目标2%，政策基调连续性强，财政加大力度，货币政策适度宽松，消费地位显著提升，指数有望强势突破，消费迎来重要拐点，各行业有不同投资机会和趋势 [3][4][5] 宏观 - 2024全年经济前高中低后扬，2025年海外不确定性加剧、国内经济向好基础不稳固，消费不振居有效需求不足首位 [15] - 2025年GDP目标5%、财政赤字率4%、CPI目标2%符合市场预期，财政加大力度、支出重惠民生促消费，货币政策适度宽松并挂钩楼市股市，CPI目标新低，经济走出低通胀尚需时间 [3][15][16] - 消费地位提升，报告更重消费投资结合，“消费”提及频率增加，以旧换新政策延续，中央预算支持“两重”建设并加大服务业投资 [17] - 美国非农就业和通胀数据不及预期，预计美联储会议维持当前利率，美国资本市场短期震荡或继续，对美股长期看法不变 [18] A股策略 - 大消费接替大科技成领涨核心，政策催化是行情启动催化剂，《提振消费专项行动方案》部署多项任务，各地或出台刺激消费政策 [4][20] - 大科技板块仍是重点关注方向，短期财报期有估值压力，后市仍是热点轮动重要方向，维持科技板块贯穿全年判断 [4][20] - 指数在大消费崛起后重回价值倾向明显，伴随大金融护航有望强势突破 [4][20] - 以《提振消费专项行动方案》出台为标志，消费有望迎来重要拐点，刺激消费将催生A股消费股慢牛行情，目前处于市场预期改善阶段 [5][21] - 投资建议关注消费板块拐点，积极配置，偏重价值、降低题材预期，以消费为主线均衡配置，关注军工细分板块 [8][21] 债券 - 政府工作报告经济目标基本符合市场预期，地方专项债发行规模提升，特别国债发行明确用途，两会政策对市场提振有限，基本面数据支撑债市 [9][23][24] - 央行表态印证货币政策重心在防风险，不宜对后续央行态度过于乐观，预计债市偏弱震荡，2季度基本面预期差影响权重或提升 [9][24] - 后续关注央行资金投放、3月社融信贷数据和权益市场表现，相对看好短端利率投资价值，长端利率阶段性区间震荡 [9][25] 银行 - 近两周申万银行指数上涨，银行板块在震荡中上涨，具备低估值、高股息属性，险资等配置动力强 [27] - 1 - 2月社融同比多增，存量社融增速升至8.2%，实体贷款投放偏弱，M1增速环比放缓，企业存款活化慢，居民存款定期化延续 [27] - 预计银行全年资产规模增长平稳，净息差压力可控、降幅收窄，盈利有望平稳，看好估值修复，中期高股息配置价值突出 [10][28] - 投资建议关注中长期资金入市支撑的配置价值和优质区域行基本面改善带来的估值修复 [10][28] 地产 - 新房与二手房成交延续回稳，二手房成交强于新房，29城新房和13城二手房年内累计销售面积同比增速有变化 [11][30] - 中房协召开民营房企座谈会，听取企业意见建议 [30] - 多种政策工具协同发力有望推动房地产市场企稳，短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，推荐保利发展，部分企业有望受益 [11][30] 非银 证券 - 近期权益市场活跃度高，沪深京三市成交额和两融余额表现良好，央行提及降准降息等对资本市场构成利好 [12][32] - 证券行业受益于科技企业成长，多项业务增量空间打开，券商接入AI模型，创新业态有望加速形成，头部券商优势更明显 [12][32] - 建议持续关注头部券商和行业ETF投资价值 [12][32] 保险 - 2025年保险公司业绩和价值增速大概率较2024年收窄，负债端受宏观经济等影响，投资端催化更直接迅速 [13][33] - 权益市场回暖及另类资产加入有望缓解险企“资产荒”和利差损压力，建议关注上市头部险企和保险ETF投资价值 [13][33] 相关报告汇总 - 包含《指数维持慢牛 轮动机会增加》《A股点评报告：坚定发展信心 夯实牛市基础》等多篇策略报告 [36]

报告核心观点 2025年3月17日三大指数涨跌不一，上证指数小幅上涨，深证成指和创业板指下跌，两市量能小幅下降，申万Ⅰ级行业多数上涨；当日《提振消费专项行动方案》出炉，本周迎来“超级央行周”，上海出台促进服务业创新发展措施 [2][3] 行情回顾 - 3月17日三大指数涨跌不一，上证指数收报3426.13点，涨幅0.19%，深证成指收报10957.82点，跌幅0.19%，创业板指收报2215.13点，跌幅0.52% [2] - 两市量能小幅下降至1.6万亿，申万Ⅰ级行业多数上涨，建材、环保领涨，有色金属、美容护理领跌 [2] 当日要闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，部署8方面30条重点任务，涉及收入、就业、育儿、住房、休假等 [3] - 本周全球金融市场迎来“超级央行周”，美国、日本、英国等主要央行将召开货币政策会议，美联储大概率“按兵不动” [3] - 上海市人民政府办公厅印发《上海市促进服务业创新发展若干措施》，支持AI融合赋能，支持大模型企业设立产业生态基金，每年设算力券等 [3] 指数表现 |主要指数|日涨跌幅（%）| | ---- | ---- | |北证50|1.85| |上证指数|0.19| |深证成指|-0.19| |沪深300|-0.24| |科创50|-0.45| |创业板指|-0.52| [4] 市场表现 - 沪深上涨家数941只，平盘家数171只，下跌家数2004只，涨停家数84只，跌停家数11只，上涨家数占比57.49% [4] - 两市成交量1217.26亿股，两市成交额15730.05亿元 [4] 板块表现 申万一级行业指数涨跌幅前五 |行业|涨跌幅（%）| | ---- | ---- | |建筑材料（申万）|2.05| |环保（申万）|1.88| |综合（申万）|1.60| |房地产（申万）|0.96| |汽车（申万）|0.93| [7] 申万一级行业指数涨跌幅后五 |行业|涨跌幅（%）| | ---- | ---- | |有色金属（申万）|-0.79| |美容护理（申万）|-0.73| |钢铁（申万）|-0.60| |非银金融（申万）|-0.59| |煤炭（申万）|-0.35| [7]

报告核心观点 - 介绍网格交易策略，认为其适用于价格频繁波动市场，权益型 ETF 是较合适标的，并给出本期华宝证券 ETF 网格策略重点关注标的及投资建议 [3][11] 网格交易策略概述 - 网格交易是高抛低吸策略，基于价格波动获利，适用于价格频繁波动市场，震荡行情中可增强投资收益，待市场明确后再切换仓位及策略 [3][11] - 适用网格交易标的需具备选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大等特征，权益型 ETF 较合适 [3][11] 华宝证券 ETF 网格策略标的分析 创业板成长 ETF（159967.SZ） - 跟踪创成长指数，通过“成长 + 动量”双因子筛选上市公司，牛市中可捕捉行业龙头股爆发性增长 [5][12] - 截至 3 月 17 日，重点布局高成长性行业，有望受益国家政策，具备长期增长潜力 [5][12] 法国 CAC 40ETF（513080.SH） - 法国 CAC 40 指数选取巴黎泛欧交易所 40 家公司编制，是法国最具代表性股票指数 [6][14] - 2025 年 2 月欧元区综合 PMI 连续 2 个月处荣枯线以上，欧盟经济有望复苏，支撑该指数 [6][14] - 截至 3 月 17 日，该指数 PE - TTM 为 20.8 倍，较标普 500 指数更具估值吸引力，长期来看适合布局海外蓝筹、分散投资 [6][14] 旅游 ETF（159766.SZ） - 旅游产业是经济转型核心抓手之一，政策明确将文旅作为改善型消费重点领域，两会提及释放旅游消费潜力 [7][15] - 旅游产业环境成本低、经济带动效应高，有望受益政策与消费升级利好，释放业绩 [7][15] 光伏 ETF（515790.SH） - 2024 年中国光伏新增装机达 277.17 GW，同比增长约 28%，但光伏发电渗透率仍低，长期提升空间大 [8][17] - 光伏板块经历去库存周期后，处于业绩、估值、情绪三重底部，伴随需求复苏和供给端调整，有望修复 [8][17] 投资建议 - 投资者使用网格交易策略时，可选择数只合适、相关性低的 ETF 构成组合，如“宽基 + 行业”“A股 + 港股”，分散风险并提高资金利用率 [20]

核心观点 3月17日国内外创投市场合计披露19起投融资事件，融资总额约20.88亿元，同时有多起募资、大额融资事件发生，还有相关政策聚焦，以及直播课程预告 [1] 募资事件 - 3月16日，中国工商银行广东省分行等三方联合举行总规模100亿元的人工智能与机器人产业投资基金签约活动，标志广东省属首只AIC股权投资基金落地，将支持广东人工智能及机器人产业链关键核心领域 [1] - 3月17日，上海集成电路产业投资基金三期合伙企业（有限合伙）成立，出资额5.3亿人民币，由上海国有资本投资有限公司等共同出资 [4] 业务分离 - 3月17日，金沙江创投将其美国业务与中国业务分离，新成立的Informed Ventures接管美国风投业务，中国团队继续深耕本土市场 [3] 大额融资 - 3月17日，Maxion Therapeutics获7200万美元A轮融资，由General Catalyst Partners等机构参与投资，该公司专注蛋白质疗法 [5] - 3月17日，航空技术公司Ditto完成超额认购的B轮融资，筹集8200万美元，由Top Tier Capital Partners和Acrew Capital领投 [6] - 3月17日，Laplace Interventional完成2200万美元C轮融资，由全球战略投资者领投，新投资者加入，现有投资者继续支持，该公司专注医疗设备研发 [7] 政策聚焦 - 3月17日消息，四川省相关部门正研究出台人工智能产业专项支持政策，推动人工智能产业发展 [8] - 3月17日，上海市人民政府办公厅印发《上海市促进服务业创新发展若干措施》，支持金融创新试点和人工智能企业多元融资 [9] 直播预告 - 《谁将受益于万亿基金？创投市场深度解析》直播课程将剖析一级市场募投管退现状等内容，直播中有价值3800的神秘礼物赠送 [10]

报告核心观点 - 《提振消费专项行动方案》从多个维度提出30项具体措施，针对性解决制约消费的突出矛盾问题，推动消费潜力释放，期待方案加快落地实施，关注消费市场回暖 [1][2][9] 各部分总结 行动方案维度及举措 - 方案涵盖城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动等多个维度，针对影响消费的重要因素提出30项具体举措 [2] 居民增收 - 方案提出促进工资性收入合理增长、拓宽财产性收入渠道、促进农民增收等措施，为居民消费提供经济基础 [3] 消费能力保障 - 方案提出加大生育养育保障力度、强化教育支撑、提高医疗养老保障能力等举措，减轻居民后顾之忧，让百姓敢消费、愿消费 [4] 服务消费升级 - 方案提出优化“一老一小”服务供给、提升生活服务品质、促进文体旅游消费等措施，满足消费者需求，激发消费潜力，为行业创新发展提供方向 [5] 大宗消费更新 - 方案提出加大消费品以旧换新支持力度、满足住房消费需求、开展汽车流通消费改革试点等措施，刺激消费需求，带动产业升级 [8] 消费市场情况 - 截至3月14日，港股必选消费行业估值水平在18.39倍PE（TTM，3年/5年均值分别为20.47/23.29倍），建议关注消费信心恢复进度 [9]