报告的核心观点 1) 公司是国内头部车后服务商,拥有超过6300家工场店,服务门店数量领先同行业 [1][2] 2) 中国汽车后市场服务行业呈现高速增长态势,2018-2022年CAGR达10.1%,驱动因素包括乘用车保有量持续攀升、平均车龄延长、新能源汽车渗透率快速提升等 [1][2] 3) 公司通过轻资产模式迅速扩张,尤其在下沉市场取得显著成效,乘用车保有量超过两万辆的区县覆盖率已接近65% [1][2] 4) 公司营收规模有望随着门店数量的提升持续扩大,门店触达提高,服务强化复购,采购议价形成前端价格优势,产品结构持续改善,自有产品逐年占比提升,有望带来毛利率每年1~2pct的提升 [1][2] 5) 预计公司2024~2026年的营收分别为146亿/160亿/176亿元人民币,经调整净利润分别为7.33亿元/11.39亿元/15.30亿元,对应PE为22/14/10倍 [1][2] 报告分类总结 公司概况 1) 公司2011年成立,以轮胎销售起家,2014年推出途虎养车APP,打造线上电商平台与线下服务门店相结合的一站式服务体验 [1][2] 2) 公司深耕13年,已成为国内头部车后服务商,拥有超过6300家工场店,服务网络覆盖全国 [1][2] 3) 公司通过轻资产加盟模式迅速拓店发展,尤其在下沉市场取得显著成效 [1][2] 行业分析 1) 中国汽车后市场服务行业呈现高速增长态势,2018-2022年CAGR达10.1% [1][2] 2) 驱动因素包括乘用车保有量持续攀升、平均车龄延长、新能源汽车渗透率快速提升等 [1][2] 3) 行业以DIFM模式为主导,但市场高度分散,仅4.8%为连锁店,O2O模式有望提升车后服务效率 [1][2] 4) 对标北美市场,2022年中国车均年度开支仅651美元,远低于美国的1,349美元,行业集中度有望提高 [1][2] 公司竞争优势 1) 公司通过轻资产模式迅速拓展门店,尤其在下沉市场取得显著成效 [1][2] 2) 公司与腾讯合作,构建起强大的用户流量池,同时通过抖音等自媒体平台上的宣传矩阵和直播带货等新渠道,规模、流量优势显著 [1][2] 3) 公司在新能源服务领域表现突出,用户渗透率提升至8.4%,新能源用户数量稳居行业第一 [1][2] 4) 公司通过标准化服务带来高复购,用户增长显著,月均用户数同比增长40%+,注册用户达1.26亿,交易用户2140万 [1][2] 5) 公司直采和自有品牌策略带来高周转高毛利,2023年自有自控产品收入占汽车产品和服务收入的25.9%,2024H1毛利率25.9% [1][2] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024~2026年的营收分别为146亿/160亿/176亿元人民币,经调整净利润分别为7.33亿元/11.39亿元/15.30亿元,对应PE为22/14/10倍 [1][2] 2) 以美国车后服务龙头为可比公司,25年行业平均PE为18倍,给予公司2025年18倍目标PE,对应目标市值224亿港币,目标价27.59港元 [1][2] 风险提示 1) 宏观需求不及预期 [46] 2) 行业竞争加剧 [46] 3) 新能源车重分配产业链价值 [46] 4) 门店网络扩张不及预期 [46] 5) 跨市场选取可比公司,统计误差 [46]

报告的核心观点 1. 宏观经济方面，利润走弱但10月消费品显著放量，预计全年社零增速或升至4%左右。[2][3][4] 2. 公募基金方面，主动权益基金加仓金融板块,固收基金杠杆率上行。[5][6][7] 3. 非银金融板块持仓明显提升,看好券商和保险板块。[9][10][11] 4. 银行方面,LPR改革或推动FTP并轨,重塑资产比价。[12][13][14] 5. 电力设备与新能源行业,光伏锂电主链预期反转,估值有望见底回升。[15][16][17][18] 6. 机械行业,科技支持政策密集,看好科技成长主线。[19][20][21] 7. 家电行业,苏泊尔和盾安环境业绩稳健,长城汽车Hi4-z技术进军泛越野市场。[22][25][27] 8. 电子行业,圣邦股份和长电科技业绩表现亮眼。[29][30][31] 9. 电力设备与新能源行业,派能科技下游库存持续改善。[32][33] 10. 食品饮料行业,绝味食品收入端仍有压力,华峰化学己二酸价差拖累业绩。[34][37] 11. 商贸零售行业,丸美股份盈利能力不断优化,滔搏折扣及负经营杠杆致利润承压。[39][43] 12. 社服行业,好未来Q2业绩超预期,紧抓科技+AI教育变革双浪潮。[41][42] 根据目录分别总结 宏观经济 - 2024年1-9月全国规模以上工业企业利润累计同比-3.5%,前值0.5%,营业收入累计同比2.1%,前值2.4%。[2] - 价格和费用拖累叠加人民币升值,9月工业企业利润大幅走弱。[2] - 10月消费品以旧换新有望明显放量,预计全年社零增速或升至4%左右。[3][4] 公募基金 - 2024年三季度股票市场整体上涨,公募基金规模增加3.16%。[6] - 主动权益基金加仓金融板块,固收基金杠杆率上行。[5][6][7] 非银金融 - 2024Q3非银板块持仓明显提升,看好券商和保险板块。[9][10][11] - 券商和保险板块估值处于历史低位,有望受益于政策支持和市场回暖。[10][11] 银行 - LPR改革或推动FTP并轨,重塑资产比价,利率低位运行有利于实体融资成本下降。[12][13][14] 电力设备与新能源 - 光伏锂电主链预期反转,供给侧拐点信号初显,估值有望见底回升。[15][16][17][18] - 电动车需求景气度有望延续,行业上半年单位盈利基本企稳。[17] 机械 - 科技支持政策密集,看好科技成长主线,重点关注半导体、人形机器人、消费电子等细分领域。[19][20][21] 家电 - 苏泊尔和盾安环境业绩稳健,长城汽车Hi4-z技术进军泛越野市场。[22][25][27] 电子 - 圣邦股份和长电科技业绩表现亮眼,长电科技完成收购晟碟上海。[29][30][31] 电力设备与新能源 - 派能科技下游库存持续改善,产品销量同环比均有增长。[32][33] 食品饮料 - 绝味食品收入端仍有压力,华峰化学己二酸价差拖累业绩。[34][37] 商贸零售 - 丸美股份盈利能力不断优化,滔搏折扣及负经营杠杆致利润承压。[39][43] 社服 - 好未来Q2业绩超预期,紧抓科技+AI教育变革双浪潮。[41][42]

报告的核心观点 - 市场掀起涨停潮，沪指再上 3300 点关口。短线题材炒作持续火热，全市场近 300 家公司涨停，创 10 月 8 日以来新高。[1][3] - 受益于政策大幅刺激及市场情绪明显转暖，9 月下旬以来，以地产产业链及消费板块为代表的顺周期方向、以券商为代表的金融板块成为领涨行业。[3] - 科技成长方向、受益降息的估值弹性品种、以券商为代表的并购重组主题、顺周期板块等方向有机会。[3] 报告分类总结 市场层面 - 全部 A 股、蓝筹股、硬科技、创新成长等板块表现分化。小盘股板块风格跑赢，大盘股板块风格跑输。[1] - 综合、钢铁、商贸零售等行业涨幅居前，电力设备、非银金融、银行等行业涨幅居后。[1] - 连板指数、最小市值指数、打板指数等主题涨幅居前。[1] 估值层面 - 上证指数、科创 50 指数、创业板指数、万得全 A、北证 50 指数的市盈率和市净率估值情况。[1] 资金层面 - 全市场成交额增加,涨停家数创新高。[1][3] 市场策略 - 并购重组、农业种植、智谱 AI 等概念表现活跃。[3] - 后续市场风格可能呈现"指数搭台、个股唱戏"、"价值搭台、成长唱戏"特征。[3] 行业及公司动态 - 24Q3 中国智能手机销量同比增长 2.3%,有望实现五年来首次年增长。[14] - 九号公司、华安证券、东北证券等公司三季报业绩情况。[15][16][17] - 柳工、伊之密、新凤鸣、圣农发展等公司三季报业绩情况。[18][19][20][21] - 三一重能、神州泰岳、天赐材料、恺英网络、顺络电子等公司三季报业绩情况。[22][23][24][25][26] 湖南经济动态 - 九典制药、湘油泵、军信股份等湘股三季报业绩情况。[28][29][30] - 4 家湘企入选"创业板上市公司价值 50 强"。[31] 基金研究 - 基金数据日跟踪,主动管理型权益类基金三季报观察。[5][6] - 债券市场综述。[7]

报告的核心观点 - 中国经济增长放缓,但仍保持较高水平,政府推出刺激措施有望支撑经济复苏 [16][17] - 美国财政赤字创新高,受到债务利息成本和支出增加的推动 [8][9] - 美联储官员表示不急于将利率降至中性水平,对降息保持耐心 [10][11] - 欧洲央行官员认为在降息速度和幅度上应保持灵活性 [12] - 英国零售销售意外增长,为新政府带来利好 [13][14] 报告内容总结 国际经济动态 - 美国2024财年预算赤字创下史上第三高,受到债务利息成本和支出增加的推动 [8][9] - 美联储官员表示不急于将利率降至中性水平,对降息保持耐心 [10][11] - 欧洲央行官员认为在降息速度和幅度上应保持灵活性 [12] - 英国零售销售意外增长,为新政府带来利好 [13][14] 大中华经济动态 - 中国经济增长放缓,但仍保持较高水平,政府推出刺激措施有望支撑经济复苏 [16][17] - 中国央行设立股票回购增持再贷款,并正式启动互换便利操作 [18][19] - 中国要求推进统一大市场建设,与实施一揽子增量政策结合 [20][21] - 多家上市公司公告贷款回购股票,涉及资金逾110亿元 [22][23] 企业要闻 - 波音与工会达成新协议,将提高员工薪酬35% [25] - 奈飞第三季度业绩超预期,股价创新高 [25] - 宁德时代第三季度净利润大幅低于预期 [25] - 大疆起诉美国国防部将其列入军事公司名单 [25]

报告的核心观点 - 工业生产边际提速，出口和扩内需政策提供支撑 [4][12] - 固定资产投资增速持平前值，制造业投资支撑作用较强 [12] - 社会消费品零售总额同比增速显著加快 [12] - 三季度GDP增速符合市场预期，近期稳增长政策接续发力 [12] 报告内容总结 工业生产 - 2024年9月规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前值提高0.9个百分点，与9月制造业PMI生产指数回升1.4个百分点、重返扩张区间一致 [4][12] - 出口仍具韧性，6-8月工业制成品出口同比增速分别为7.7%、7.0%、8.9%，对工业生产保持较高增速形成支撑 [12] - 更大力度的财政政策和大规模设备更新政策可期，或将进一步提振工业企业生产景气度 [12] 固定资产投资 - 1-9月基础设施投资同比增长4.1%，较前值回落0.3个百分点，与地方债化债依然严格有关 [12] - 1-9月制造业投资同比增长9.2%，较前值提高0.1个百分点，产业政策对制造业转型升级的支持构成主要支撑 [12] - 新型工业化推进和新质生产力发展有望推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型，高技术制造业投资增速有望进一步加快 [12] 消费 - 2024年9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，较前值提高1.1个百分点，主要受到商品零售同比增速加快的拉动 [12] - 汽车置换补贴政策提振，广义乘用车零售销量同比转正，较上月大幅提高5.4个百分点 [12] - 近期降准降息、降存量房贷利率等宏观政策接续发力，扩内需、稳地产、促消费，社会消费品零售总额同比增速有望进一步提高 [12] 经济增长 - 前三季度GDP同比增长4.8%，较上半年放缓0.2个百分点 [12] - 随着逆周期调节政策加力提效，消费和投资的良性循环有望建立，推动实现全年5%的GDP增速目标 [12]

乖宝宠物（301498）：自有品牌快速增长，产品高端化趋势显著 1) 自有品牌保持快速增长，产品高端化趋势显著 [6][7] - 公司自有品牌增速远超行业平均水平，弗列加特、Barf 霸弗、羊奶系列等中高端产品保持快速增长 - 今年还发布了新品汪臻醇，定位高端犬粮，弗列加特发布新品"0 压乳鲜肉系列"，丰富高端产品矩阵 - 公司直销占比持续提升，电商等渠道结构不断优化，产品高端化趋势显著 2) 盈利能力持续提升，费用管控高效 [8] - 2024Q3 公司毛利率 41.84%，同比+3pct，环比0.96pct，销售净利率 13.07%，同比+2.74pct，环比+1.01pct - 公司毛利率和净利率同比提升，主要由于中高端产品势能强劲、直销渠道占比提升以及原材料价格下降 丽珠集团（000513）：业绩符合预期，研发顺利推进 1) 业绩基本符合预期 [10][11] - 2024 年前三季度实现营业收入 90.82 亿元（-5.94%），归母净利润 16.73 亿元（+4.44%） - 销售毛利率为 65.81%，同比提升 1.88pct，销售净利率为 21.43%，同比提升 4.61pct 2) 消化道领域短期承压，生殖、精神、诊断试剂板块表现良好 [12] - 消化道领域实现收入 18.54 亿元（-18.66%），主要是艾普拉唑针剂今年初开始执行谈判价格，以及受行业政策影响处方药销售承压 - 促性激素领域实现收入 23.08 亿元（+5.46%），去年基数较低，亮丙瑞林微球联盟集采后扩大覆盖面 - 精神领域实现收入 4.43 亿元（+3.11%），后续阿立哌唑微球上市有望带动板块的进一步增长 3) 研发管线加速推进 [13] - 亮丙瑞林微球通过一致性评价，是全球首个按照美国 FDA 个药指南完成 BE 研究获批的促性腺激素释放激素类长效缓释制剂 - 注射用曲普瑞林微球前列腺癌去年已上市，新适应症子宫内膜异位症近期获批上市 - 注射用阿立哌唑微球 2023 年报产，目前已提交发补材料，预计 2025 年上半年获批 常熟银行（601128）：规模增长随行业放缓，息差优势保持 1) 受需求端影响，Q3 个贷规模增长偏弱、票据偏强；存款规模延续较强惯性 [15][16] - Q3 个贷新增规模明显弱于近年同期，主要受信用卡与住房贷款需求弱势延续以及小微需求放缓的影响 - 票据贴现则偏强，弥补部分一般信贷缺口 - Q3 常熟银行吸收存款规模仍保持较快增长，明显好于同期 M2 2) 资产端压力持续，息差延续收窄 [17][18] - Q3 公司息差仍面临资产端压力，一方面是由于 Q3 行业新发放贷款利率继续走低，另一方面是由于前三次 LPR 下降重定价影响继续释放 - 投资收益从高位放缓，主要是因为"9.24"政策以来债市明显走弱，以及公司顺应监管收缩投资规模 3) 整体资产质量保持优异，关注部分客群信用风险扰动 [19] - Q3 末公司整体资产质量保持优异，不良率为 0.77%，较 Q2 末小幅上升 1BP - 关注类贷款占比较 Q1 末上升 16BPs 至 1.52%，与行业趋势相符，体现宏观层面压力

报告的核心观点 - 奢侈品需求的底层逻辑是"个体在民主社会中的自我定位"需求 [2] - 奢侈品商业模式本质是提供符号,满足顶尖用户在社会中的定位需求,以获得回报及变现 [2] - 奢侈品的供给可以理解为发行社交货币,维持币值稳定,最大的原则是维持"稀缺" [2] - 奢侈品的需求总是供给(即销量)的负函数,克制供给,营造供不应求的卖方市场,是维护定价权的关键 [2] - 供给-需求缺口越大的奢侈品牌,越不容易在需求的波动中脱离卖方定价权区域,韧性越强 [2] 报告内容总结 行业分化 - 随着中国增长斜率放缓,全球奢侈品行业进入存量"新常态",行业分化将愈发剧烈 [2] - 体现于核心及非核心客户的分化:1%的核心顾客贡献了21%的需求,收入对其消费的影响极小,消费波动率比非核心客户低5倍;99%的非核心顾客贡献了79%的需求,但其在宏观经济中波动极大 [2] - 核心客户认可度高的品牌,在下行期韧性更强,也更容易在下行期不变形,更易取得平缓穿越周期的效果 [2] 奢侈品运营典范 - 爱马仕是奢侈品行业中最稳健的公司,过去14年间取得了行业中最高的收入、利润增速、ROE,且波动率均最小 [3] - 爱马仕的成功之道:1)不断强化品牌声望,实现需求曲线的可持续外移;2)克制供给,稀缺性强化符号价值 [3] - 爱马仕核心款Birkin的保有人数只占所有奢侈品消费者的0.04%,极致的供不应求带来的超强定价权,使得爱马仕可以抵御周期 [3] 投资机会 - 长期维度,建议在周期底部等待合适价格,关注爱马仕(RMS.PA)的机会 [3] - 短期维度,可以捕捉时尚弹性的交易机会,关注右侧的Prada(1913.HK)、左侧的Gucci(开云集团KER.PA) [3] - 中国企业有成功操盘奢侈品牌的战绩,未来亦有望继续证明自己的潜力,建议关注比音勒芬、亚玛芬体育、安踏体育 [3]

AI 以太网趋势明确，看好相关厂商发展 [22] - 以太网白盒交换机厂商、以太网交换芯片厂商、高多层能力强的 PCB 厂商以及高速连接厂商有望充分受益 - 建议关注 Arista、Credo、立讯精密，Marvell、盛科通信、白牌交换机龙头厂商、以太网交换芯片龙头厂商、在高速通信有深入布局的 PCB/CCL 及上游原材料厂商、布局高速连接的芯片与连接器厂商 信心回升，配置龙头的同时建议重点关注成长方向 [23] - 目前化工细分子行业中多数板块仍然处于周期偏底部的状态，后续景气回升需要等待供需改善 - 建议重点关注抗风险能力较强的优质龙头 - 对于少数目前景气度较好的板块，在警惕风险的同时也建议关注整体布局相对完善的龙头和后续增量较为显著的公司 - 从当前时点投资风格的角度出发，建议重点关注成长和主题方向 拉普拉斯公司深度研究：把握技术迭代契机，xBC 再续辉煌 [24] - 公司成功开发第一代硼扩散、镀膜设备，应用于 TOPCon 电池核心钝化结构和 P 型发射极 - 随着 TOPCon 完成技术迭代，公司业绩高速增长，预计 2024 年前三季度实现营收 36.0-43.9 亿元，同比增长 147.4%-201.7%；实现归母净利润 4.8-5.9 亿元，同比增长 247.0%-326.5% 中国国贸公司深度研究：持北京核心资产，享红利穿越周期 [25] - 各业态均处于稳健经营状态，近年来面对宏观经济及外部环境波动，公司总体租金收入及营收仍能稳步上升 - 写字楼：楼内世界 500 强租户众多，租户质量高，支付能力强 - 商城：规模大、品类多、档次全，具备稀缺的重奢资源 - 公寓：平均租金略有下滑而出租率持续提升 - 酒店：23 年起逐步修复，经营毛利率回正 思源电气三季报点评：Q3 业绩略超预期，国内海外双轮驱动 [26] - 公司网内市场多环节中标份额维持领先地位，组合电器/断路器/隔离开关中标金额占比分别达到 10.8%/20.5%/15.7%，排名第三/第二/第二 - HJT 整线设备盈利优势逐步显现，毛利率和净利率均有所提升 迈为股份三季报点评：Q3 业绩符合预期，盈利水平提升持续性可期 [27] - HJT 整线设备陆续进入批量验收阶段，盈利能力快速提升 - 随着公司 GW 级异质结电池解决方案的推出，HJT 电池的各方面数据有望进一步优化，产业化进程有望加速到来 顺络电子三季报点评：经营情况持续向上，汽车业务增速亮眼 [28] - 汽车业务受益于国内诸多大客户在 BMS、功率共模器件、驱动变压器等产品上放量，同比高速增长，收入占比明显提升 - 叠层仍处于高毛利率水平，绕线产品伴随着一体成型电感放量也有所提升，汽车业务规模效应带动盈利能力提升 华润三九三季报点评：持续提升品牌影响力，并购整合工作稳步推进 [29] - 999 感冒药品牌影响力持续深化，消费者品牌认可度不断提升 - 处方药业务产品线不断丰富，与 CHC 业务协同发展 - 配方颗粒业务有序应对多地区带量联动采购工作，业务实现恢复性增长 昊海生科三季报点评：短期，集采价量转换蓄势中；创新品种值得期待 [30] - 眼科集采降价因素和研发投入增加导致短期业绩承压 - 但眼科人工晶状体、眼科粘弹剂及骨科玻璃酸钠注射液等产品在新一轮集采中，预计放量在望 - 公司在研的疏水模注散光、多焦点、三焦点和亲水连续视程人工晶状体等创新品种值得期待 中国海外发展港股三季度业绩点评：销售显韧性，投资强聚焦 [31] - 受项目结转节奏以及高地价低毛利项目的结构性影响，今年以来公司营收及经营利润均有所下滑 - 但销售韧性强，销售额同比下滑幅度明显低于行业平均水平，销售排名提升至行业第二 - 投资方面，公司聚焦于核心城市的优质资产 贵州茅台三季报点评：Q3 业绩符合预期，稳字当头韧性强 [32] - 茅台酒内部结构仍有提升空间，飞天茅台享受提价红利，非标产品有所增量贡献 - 系列酒增速放缓预计受茅台 1935 渠道优化影响 顾家家居三季报点评：盈利短期承压，期待家具消费补贴效果显现 [33] - 外销业务依托海外客户持续拓展叠加海外产能优势，预计延续较优增长 - 内销方面受终端需求下滑及相关以旧换新补贴政策未显著体现的影响，短期承压 同庆楼三季报点评：新店亏损影响业绩，期待爬坡后弹性 [34] - 新开店较多导致开办费用大幅增加，新店业务仍在爬坡期，拖累整体业绩 - 公司处于全面发展阶段，资本开支较高，新增银行贷款导致财务费用上升 - 行业存在一定压力，新店集中开业爬坡导致经营杠杆向下

报告的核心观点 - 2024年前9个月,全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元,累计同比下降3.5% [1][2] - 工业企业利润总额环比小幅增长,但受上年基数明显走高影响,大幅压低了同比增速,9月同比下降27.0%,跌幅较上月扩大9.3个百分点 [2] - 成本刚性仍然明显,营业成本当月同比上涨1.0%,剔除掉价格之后同比增长3.2%,较上月提高2.4个百分点,且高于营业收入增速 [2] - 应收账款压力仍在加大,9月末应收票据及应收账款25.72万亿,绝对值继续提高,环比增长0.86%,剔除掉价格后环比增长1.46% [2] - 产成品微幅去库,产成品存货6.47万亿元,绝对值回落,环比下降0.9%,剔除掉价格后环比下降0.1% [2] - 国企利润当月同比下降36.3%,跌幅较上月扩大18.4个百分点 [2] - 外企利润同比下降31.1%,跌幅较上月扩大22.1个百分点,绝对值环比回落,是自2023年以来的低点 [2] 报告内容总结 工业企业利润情况 - 2024年前9个月,全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元,累计同比下降3.5% [1][2] - 工业企业利润总额环比小幅增长,但受上年基数明显走高影响,大幅压低了同比增速,9月同比下降27.0%,跌幅较上月扩大9.3个百分点 [2] - 成本刚性仍然明显,营业成本当月同比上涨1.0%,剔除掉价格之后同比增长3.2%,较上月提高2.4个百分点,且高于营业收入增速 [2] - 应收账款压力仍在加大,9月末应收票据及应收账款25.72万亿,绝对值继续提高,环比增长0.86%,剔除掉价格后环比增长1.46% [2] - 产成品微幅去库,产成品存货6.47万亿元,绝对值回落,环比下降0.9%,剔除掉价格后环比下降0.1% [2] 不同所有制企业利润情况 - 国企利润当月同比下降36.3%,跌幅较上月扩大18.4个百分点 [2] - 外企利润同比下降31.1%,跌幅较上月扩大22.1个百分点,绝对值环比回落,是自2023年以来的低点 [2] 政策影响 - 9月26日中央政治局会议对经济工作提出明确要求,金融、发改、财政等宏观部门相继发布一系列具体政策措施,有望对10月后续的经济运行形成支持,带动企业利润修复,后续观察企业利润回升的斜率 [2]

报告的核心观点 - 公司境内外业务稳步推进,境内业务实现盈利[1][2] - 公司毛利率同比提升,投资收益贡献盈利[2] - 公司在国内市场品牌建设持续发力,三大自主品牌快速发展[2] 根据目录分别总结 公司业务情况 - 公司境内外业务稳步推进,境内外业务均保持增长[1] - 境外业务方面,公司努力扩大OEM/ODM产品市场规模,同时积极培育自主品牌市场[1] - 境内业务方面,公司国内自主品牌持续推进,境内业务已实现全面盈利[1][2] 财务数据 - 公司整体毛利率同比提升1.70个百分点,但略有下降[2] - 公司费用率合计上升1.63个百分点,主要受汇率波动及海外原料价格波动影响[2] - 公司投资收益贡献带动销售净利率同比提升1.18个百分点[2] 品牌建设 - 公司在国内品牌建设持续发力,三大自主品牌快速发展[2] - 公司旗下品牌如ZEAL、Toptrees、wanpy等在线上线下均有良好表现[2]