报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长0.26%高于历史同期平均水平，预测下月产量和进口量均环比增加；需求端预计下月需求强化库存去化；成本端矿石端亏损回收端排产积极性低，盐湖端成本低盈利空间足；碳酸锂2605合约预计在94040 - 97800区间震荡，主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [8][9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21998吨，环比增长0.26%高于历史同期平均水平；需求端上周磷酸铁锂样本企业库存103658吨，环比减少0.02%，三元材料样本企业库存18524吨，环比减少1.68% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本97832元/吨，日环比增长0.52%，生产所得 -4649元/吨；外购锂云母成本94715元/吨，日环比增长0.37%，生产所得 -3869元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31477元/吨，成本显著低于矿石端 [9] - 基本面中性，基差方面12月12日电池级碳酸锂现货价94500元/吨，05合约基差 -3220元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面冶炼厂库存19161吨，环比减少7.73%低于历史同期平均水平，下游库存42738吨，环比减少2.19%高于历史同期平均水平，其他库存49570吨，环比增加0.88%高于历史同期平均水平，总体库存111469吨，环比减少1.87%高于历史同期平均水平，中性；盘面MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预计下月供给端产量和进口量增加，需求端需求强化库存去化，碳酸锂2605合约在94040 - 97800区间震荡 [9] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格方面多个合约期价下跌，如01合约从96980元/吨跌至95920元/吨，跌幅 -1.09%；基差方面多数合约基差绝对值缩小，如01合约基差从 -3480元/吨变为 -1420元/吨，涨幅 -59.20% [16] - 上游价格方面锂辉石（6%）价格从1210美元/吨涨至1220美元/吨，涨幅0.83%，锂云母精矿（2% - 2.5%）价格从2590元/吨涨至2605元/吨，涨幅0.58%等 [16] - 正极材料及锂电池价格方面部分产品价格有小幅度涨跌，如523多晶消费型价格从95325元/吨涨至95375元/吨，涨幅0.05% [16] 供给-锂矿石 - 价格方面锂矿价格有波动，如锂辉石（6%）价格有上涨；产量方面中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有不同年份和月份的变化 [26] - 进口方面锂精矿月度进口量有变化，澳大利亚进口量有减少趋势；自给率方面锂辉石、锂矿、锂云母自给率有波动；库存方面周度港口贸易商及待售锂矿库存有不同年份的变化 [26] - 供需平衡表显示不同月份需求、生产、进口、出口和平衡情况，如2025年11月需求 -94868吨，生产19900吨，进口83426吨，出口0吨，平衡8458吨 [29] 供给-碳酸锂 - 开工率方面碳酸锂周度开工率有不同原料来源的变化，如锂辉石产、锂云母产等；产量方面碳酸锂周度产量、月度产量有不同原料来源和等级分类的变化 [32] - 产能方面碳酸锂月度产能有不同原料来源的变化；进口方面碳酸锂月度进口量有不同国家来源的变化，如智利、阿根廷等 [32] - 供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量和平衡情况，如2025年11月需求 -133451吨，出口 -254吨，进口25500吨，产量95350吨，平衡 -12855吨 [39] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率方面国内氢氧化锂周度产能利用率有不同年份的变化；产量方面氢氧化锂按来源（冶炼、苛化）产量有变化，中国氢氧化锂出口量有不同年份的变化 [42] - 供需平衡表显示不同月份需求、出口、进口、产量和平衡情况，如2025年11月需求 -27548吨，出口 -6500吨，进口1100吨，产量29870吨，平衡 -3078吨 [44] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本和利润有不同年份的变化；锂云母精矿、锂辉石加工成本构成有能耗、辅料、杂项等占比情况 [47] - 碳酸锂进口利润、外购不同类型黑粉回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同年份的变化 [47][49] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有不同年份的变化 [52] 库存 - 碳酸锂仓单数量有不同年份的变化；碳酸锂周度库存、月度库存（按来源）有不同年份的变化，如冶炼厂库存、下游库存等 [54] - 氢氧化锂月度库存（按来源）有不同年份的变化，如下游库存、冶炼厂库存等 [54] 需求-锂电池 - 电池价格方面523方形、动力方形磷酸铁锂等电池价格有不同年份的变化；产量方面月度电芯产量（动力三元、动力磷酸铁锂、储能）有不同年份的变化 [58] - 装车量方面月度动力电池装车量（磷酸铁锂、三元电池）有不同年份的变化；出货量方面动力电芯月度出货量（磷酸铁锂、三元）有不同年份的变化 [58] - 出口方面锂电池出口数量有不同年份的变化；电芯成本方面523方形、811方形等电芯成本有不同年份的变化 [58] 需求-三元前驱体 - 价格方面三元前驱体不同系（5系、6系、8系等）价格有不同年份的变化；成本和利润方面三元前驱体523（多晶/消费）成本、利润有不同年份的变化 [63] - 加工费方面三元前驱体523多晶、622多晶、811多晶加工费有不同年份的变化；产能利用率方面三元前驱体产能利用率有不同年份的变化 [63] - 产量方面三元前驱体月度产量（333、523、622、811、NCA）有不同年份的变化；供需平衡表显示不同月份出口、需求、进口、产量和平衡情况，如2025年11月出口 -8640吨，需求 -83930吨，进口311吨，产量87480吨，平衡 -4779吨 [66] 需求-三元材料 - 价格方面三元材料不同系（5系、6系、8系等）价格有不同年份的变化；成本和利润方面三元材料成本利润走势有不同年份的变化 [69] - 开工率方面三元材料周度开工率有不同年份的变化；产能方面三元材料产能有不同年份的变化 [69] - 产量方面三元材料产量（NCA、3系、5系、6系、8系）有不同年份的变化；加工费方面三元材料5系多晶、6系多晶、8系多晶加工费有不同年份的变化 [69][72] - 出口和进口方面三元材料出口量、进口量有不同年份的变化；库存方面三元材料周度库存有不同年份的变化 [72] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格方面磷酸铁/磷酸铁锂不同类型（动力型、低端储能型等）价格有不同年份的变化；生产成本方面磷酸铁生产成本有不同年份的变化 [74] - 成本利润方面磷酸铁锂成本利润有不同年份的变化；产能方面磷酸铁/磷酸铁锂产能有不同年份的变化 [74] - 开工率方面磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有不同年份的变化；产量方面磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量有不同年份的变化 [74][77] - 出口方面磷酸铁锂月度出口量有不同年份的变化；库存方面磷酸铁锂周度库存有不同年份的变化 [77][79] 需求-新能源车 - 产量方面新能源车产量（插电混动、纯电）有不同年份的变化；出口方面新能源车出口量有不同年份的变化 [82] - 销量方面新能源车销量（插电混动、纯电、总销量）有不同年份的变化；销售渗透率方面新能源车销售渗透率有不同年份的变化 [82][83] - 零批比方面乘联会混动零售批发比、乘联会纯电零售批发比有不同年份的变化；库存预警指数和库存指数方面月度经销商库存预警指数、月度经销商库存指数有不同年份的变化 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业和品种进行分析并给出投资建议，包括宏观资讯影响、各期货品种的行情走势、波动原因及未来看法等，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，投资者可根据各品种特点和市场情况选择合适投资策略 [14][16][23] 各目录总结 宏观资讯 - 中央强调做好2026年金融重点工作，防范化解多种金融风险，打击非法金融活动并追责问责 [6] - 财政部表示明年政策坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度 [6] - 史上最严公募基金销售行为规范将出台，从多维度划定监管红线 [6] - 中国11月金融数据出炉，社融增量超去年全年，M2、M1、社融存量和人民币贷款余额同比有不同增长 [7] - 美国等8国维护稀土供应链安全，外交部回应应遵守市场原则 [7] - 央行12月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，连续四个月加量续作 [7] - 央行强调维护金融市场平稳，做好房地产金融宏观审慎管理 [7] - 市场监管总局就汽车行业价格行为合规指南征求意见 [8] - 多晶硅产能整合收购平台落地，拟实行双轨模式整治竞争问题 [8] - 磷酸铁锂行业掀起提价浪潮，行业协会推动解决方案 [8] - 山东省发布住房“以旧换新”指导意见，鼓励发放购房补贴 [8] - 英伟达将举办峰会破解数据中心电力短缺困局，美数据中心电力缺口上调 [9] - 多位美联储官员发声，对通胀、降息等问题看法不一 [9] - 俄罗斯央行就被冻结资产起诉欧洲清算银行，威胁报复欧盟 [9] - 12月15日起深市指数样本调整生效，多只股票调入调出 [10][11] - 贵州茅台推出控量政策，涵盖短期减负和中长期结构性改革 [11] - 特朗普预计选美联储主席并影响利率决策 [11] - 美银认为美联储RMP将吸收美债净供应量，或使十年期美债收益率降低 [12] 宏观金融 股指期货 - 策略为宽幅震荡思路 A股放量攀升，多板块表现活跃 国内股指或延续分化+震荡格局，关注利好兑现调整 [14] 国债期货 - 10年期以下债券震荡思路，择机寻找赔率点 政策周债基赎回缓和，资金面下沉需降息预期推动 关注日本央行表态和海外资产流动性变化 [15] 黑色 螺矿 - 政策符合预期无新政策，关注12月底工信部部署 需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水产量或回落，库存高位 钢矿短期震荡，中长期逢高偏空，双焦短期震荡 [16][17] 煤焦 - 近期煤矿产量降、蒙煤通关高，焦炭第二轮提降落地 短期震荡，远月05合约有反弹机会但空间有限 [18] 铁合金 - 硅铁基本面边际利多，强于锰硅 关注硅铁做多机会 [19] 纯碱玻璃 - 产业链偏弱 纯碱观望，玻璃待情绪稳后试多 [20] 有色和新材料 碳酸锂 - 基本面边际走弱但复产延后，价格回落空间有限，短期宽幅震荡 [23] 工业硅 - 北方硅厂套保，短期难减产 关注新疆环保和焦煤价格，或修复估值 [24] 多晶硅 - 平台公司成立，现货厂家挺价，政策预期定价强于供需矛盾 价格坚挺偏强运行 [25] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松但需求预期好转，基差强，调整利于低吸 [27] 白糖 - 内糖供需偏空，成本支撑限制跌幅，走势震荡下跌，观望或日内短空 [29] 鸡蛋 - 春节前蛋鸡存栏或高位，现货涨幅有限，拖累近月合约 远月合约有存栏下降预期但估值偏高，观望 [31] 苹果 - 盘面震荡运行 产区走货慢、销区卖货淡，关注销区价格调整 [33] 玉米 - 关注产区现货价格，逢高沽空远月合约 近月震荡，远月偏弱 [34] 红枣 - 若消费旺季带动市场转好，逢低买入远月合约 市场处于供需再平衡阶段，关注终端消费和库存去化 [35] 生猪 - 现货供需两旺，标猪价格涨幅不及预期，考虑近月空单轻仓持有 关注山东猪病疫情扩散 [36] 能源化工 原油 - 反弹驱动不足，偏弱震荡为主 委内瑞拉地缘影响有限，OPEC+难扭转供给过剩 [38] 燃料油 - 价格跟随油价波动 供需宽松，需求平淡，关注地缘影响 [38] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，供需偏弱 价格低使上游亏损，关注反弹机会 [39] 橡胶 - ru - nr价差12月中下 - 1月或走弱，单边观望 供需无明显矛盾，可逢高卖看涨期权 [40] 合成橡胶 - 短期内震荡，单边观望 受原料和下游采购影响，谨慎追空 [41] 甲醇 - 近月合约震荡，不建议看空 远月合约去库顺畅后可偏多配置 [42] 烧碱 - 近月合约避免多单，主力和远月合约多单择机入场 现货价格企稳，期货受宏观影响 [43][44] 沥青 - 价格波动幅度加大，关注冬储后价格底 地缘影响油价，现实需求收尾 [45] 聚酯产业链 - 产业链承压运行，关注多TA空PF机会 PX震荡，PTA跟随原料，乙二醇短期反弹中期弱势，短纤跟随原料走弱 [46] 液化石油气 - 高位支撑不足，期价易跌难涨 供应充裕，需求差 [47] 纸浆 - 基本面好转，市场改观 关注回调做多或卖看涨期权机会 [48] 原木 - 基本面震荡偏弱，盘面承压 库存累库预期，基差有支撑 [49] 尿素 - 现货稳中偏弱，期货震荡 关注化肥产业链价格 [50][51]

铜周报 20251214 伦铜挤仓和美联储降息提振盘面； 关注下周日央行决议 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 杨磊 从业资格证号：F03128841 投资咨询证号：Z0020255 核心要点及策略 1 影响因素分析 | 2 | | --- | | 01 | | 02 | | | --- | --- | --- | --- | | 价格数据 | 04 | 基本面数据 | 07 | | 03 宏观经济数据 | 19 | | | 07 3 数据来源：钢联、ifind、国联期货 5 01 价格数据 4 沪铜盘面强势，消费负反馈，铜现货升贴水跌 数据来源：钢联、ifind、国联期货 5 数据来源：钢联、ifind、国联期货 本周LME铜0-3M升水先跌后涨，周环比略减 6 02 基本面数据 7 本周铜精矿TC指数均价环比跌0.22美元/吨至-43.08美元/吨，仍低 数据来源：钢联、ifind、国联期货 8 据SMM，本周十港铜精矿库存环比增1.37万吨至76.39万吨 9 数据来源：钢联、ifind、国联期货 精废价差环比走强 12 数据来源：钢联、ifind、国联期货 10 数据来源：钢联、i ...

TG国贸期货 ,数据 国贸期货研究院 投资咨询号:Z0015194 从业资格号:F3042528 农产品研究中心 杨璐琳 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | 2025年12月14日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月14日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5454 | -0. 98% | 0. 07% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0.00% | 0. 00% | | (元/吨) | SP2609 | 5540 | -0. 82% | 1. 28% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5534 | -0.93% | 0. 80% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月坏比 | | 外盘报价 | 智利银 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 合约eb2602方面，苯乙烯等待做空机会，但上方空间可能较大；26年纯苯压力大，产量上石油苯产量将显著增加、加氢苯产量同比预期持平，进口量大幅增加且全年进口同比增幅或接近20%，需求端除己内酰胺产量增速较高外其余增速较低，纯苯库存压力大；苯乙烯供应压力集中在2025年Q4，利润修复高度承压，加工费参考【200,850】元/吨 [3] - 短期建议对苯乙烯观望，待绝对价格反弹后择机空配，关注042年乙烯及下游装置投产落地情况及苯乙烯三S下游利润及负荷情况，若出现负反馈可择机空配 [11] 根据相关目录分别总结 上游概况之甲苯、纯苯价差 - 展示了美洲、欧洲、亚洲（甲苯 - 石脑油）及美洲、欧洲、亚洲（苯 - 甲苯）不同时间的价差数据及更新频率 [17][19][21] 上游概况之纯苯供需 - 纯苯供应方面，石油苯本周期产量43.76万吨，较上周下降0.10万吨，增幅 - 0.23%，产能利用率75.11%，较上周下降0.17%；国内苯加氢装置开工率52.94%，较上周下降2.14%，本周中国加氢苯周产量6.95万吨，较上周减少0.28万吨 [35] - 纯苯美金价差方面，本周韩国纯苯价格下跌，美国价格稳定，韩国 - 美国套利若计算关税，套和窗口局部打开，12月进口量预计467吨/月左右，1月进口量约45万吨左右；美 - 韩同期价差为178美元/吨，中 - 韩价差均值在5美元/吨 [36] 纯苯下游利润及负荷 - 纯苯下游利润方面，综合利润本周期内环比压缩，苯乙烯非一体化利润本周期环比压缩至 - 82元/吨左右，己内酰胺利润环比修复，苯酚、己二酸利润环比偏稳，苯胺利润略压缩，苯胺利润相对较好，己二酸、己内酰胺、苯酚利润较差 [67] - 纯苯下游负荷方面，周内主力下游苯乙烯、己二酸、苯酚、苯胺、己二酸产能利用率均较上期下降，下期综合检修及复产动作，纯苯下游己内酰胺、苯乙烯产能利用率提升，苯酚、苯胺产能利用率下降，下游综合产能利用率下降 [68] 苯乙烯供需运行情况 - 供应端投产节奏方面，截止2025年11月，当年已投产能237万吨，产能增速11%；预估2025年合计新增产能在257万吨，产能增速11.78%；预估2026年合计新增产能在67万吨，产能增速3% [95] - 需求端投产节奏方面，截止2025年11月，三大下游共计投产190.5万吨，产能增速1.45%；预计2025年下游投产增速累加在11.71%左右；预估2026年EPS新增产能40万吨，产能增速8%，PS新增产能32万吨，产能增速4%，ABS新增产能87.5万吨，产能增速3.5%，预计全年下游投产增速累加在3%左右 [96] - 成本曲线方面，苯乙烯全是油根产能，工艺流程较为相似，装置类型上分为一体化（约1成）及非一体化（约3成），非一体化对利润较为敏感 [97] 苯乙烯利润及价差 - 苯乙烯利润方面，估值近期有所压缩，非一体化利润目前为 - 82元/吨左右，属于历年同期中性水平 [98] - 苯乙烯负荷方面，本周（20251205 - 20251211），中国苯乙烯工厂整体产量在33.88万吨，较上期下降0.36万吨，环比 - 1.05%，工厂产能利用率88.11%，环比 - 0.74% [99] - 苯乙烯美金价差方面，本周欧洲市场均值跌价，亚洲小幅偏强整理，美国海湾市场跌价；下周期国际油价存小幅上涨空间，预期下期苯乙烯美金价格小幅震荡整理；本期中欧、中美价差缩减，区域实质套利窗口关闭，中国苯乙烯出口保持近洋为主 [100] 苯乙烯开工 - 展示了隆众、华瑞统计的苯乙烯开工率不同时间的数据及更新频率 [128] 苯乙烯库存 - 港口库存高位维持，展示了苯乙烯主流库区江苏、江苏贸易、华南贸易、华南及工厂库存、总库存等不同时间的数据及更新频率 [129][130][132] EPS利润、负荷及库存 - EPS价格方面，展示了可发性聚苯乙烯（EPS普通）华东、浙江不同时间的价格数据 [149][151] - EPS利润方面，展示了不同时间的利润数据 [153] - EPS负荷方面，本周（20251205 - 1211）中国EPS产量约8.91万吨，环比减少0.43万吨，减幅4.60%，产能利用率33.77%，环比下降2.59% [209] - EPS库存方面，展示了不同时间的库存数据 [160] PS利润、负荷及库存 - PS价格方面，展示了通用级聚苯乙烯GPPS（透苯）江苏不同时间的价格数据 [168] - PS利润方面，展示了不同时间的利润数据 [177] - PS负荷方面，本周（2025年12月5日 - 12月11日），中国PS行业产量9.6万吨，较上周期减少0.1万吨，降幅1%，行业产能利用率58.3%，较上周减少0.7% [209] - PS库存方面，展示了不同时间的库存数据 [180] ABS利润、负荷及库存 - ABS价格方面，展示了苯乙烯共聚物ABS不同时间的价格数据 [193] - ABS利润方面，展示了不同时间的利润数据 [195] - ABS负荷方面，本周（20251204 - 20251211）国内ABS行业总产量为15万吨，环比增加0.47万吨，增幅3.23%，行业开工70.53%，环比提升2.23% [209] - ABS库存方面，展示了不同时间的库存数据 [202] 三大下游运行综合情况 - 下游利润环比略压缩，负荷偏稳运行；ABS本周产量增加，EPS本周产量减少，PS本周产量减少 [208][209]

报告行业投资评级 - 玻璃行业投资策略为弱势运行 [2][3] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货大幅走弱，年末库存高位，资金回款压力大，中游拿货意愿不强，湖北地区降价压制盘面，供给上一条汽车玻璃产线点火复产，日熔量小幅回升，沙河市场疲软，华东华南以优惠促销去库为主，需求年末缺失，纯碱供给增加预期发酵，下游需求趋于饱和，短期内无产线停产消息，年底产能趋稳，需求走弱，近月合约压力大，地产端缺少宏观利好预期，技术上空方力量占优，春节前盘面大概率低位弱势运行，玻璃近月合约维持弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，上周玻璃期货大幅走弱，上周五玻璃01合约收在935元/吨，周跌59元/吨；现货方面，截至12月12日，5mm浮法玻璃市场价华北1040元/吨（-30），华中1080元/吨（-30），华东1200元/吨（-10） [2][10] - 截至12月12日，纯碱期货价1093元，玻璃期货价935元，两者价差158元/吨（+15）；上周五玻璃01合约基差125元/吨（+19），01 - 05价差为 - 81元/吨（+40） [11][15] 利润 - 天然气制工艺成本1572元/吨（-1），毛利 - 372元/吨（+9）；煤制气制工艺成本1181元/吨（-10），毛利 - 141元/吨（-20）；石油焦制工艺成本1086元/吨（-1），毛利 - 6元/吨（-29）；12月12日，河北工业天然气报价3.8元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤612元/吨 [19] 供给 - 上周五玻璃日熔量155105吨/天（-1100），目前在产219条，上周安徽芜湖信义电子二线500T/D点火复产 [21] 库存 - 截至12月12日，全国80家玻璃样本中，华北库存1004.2万重量箱（-12.9），华中库存683.5万重量箱（+12.5），华东库存1211.4万重量箱（-13.9），华南库存814万重量箱（-53.7），西南库存1199.7万重量箱（-60.3），沙河厂库318万重量箱（0），湖北厂库461万重量箱（+16），生产厂库存5822.7万重量箱（-121.5） [25][28] 深加工 - 12月11日浮法玻璃综合产销率95%（-11%）；12月12日，LOW - E玻璃开工率44.3%（-1.1%）；12月初，玻璃深加工订单天数10.1天（+0.2） [29] 需求 - 汽车方面，11月份我国汽车产量353.2万辆，环增17.3万辆，同增9.5万辆，销量342.9万辆，环增10.7万辆，同增11.3万辆；新能源汽车方面，11月份我国新能源乘用车零售132.1万辆，渗透率59.3% [38] - 房地产方面，10月我国房地产竣工3732.12万m²，同比 - 28%，新开工3662.07万m²（-29%），施工4359.28万m²（-7%），商品房销售6147万m²（-20%）；12月6日 - 12月12日，30大中城市商品房成交面积总计222万平方米，环增25%，同降22%；10月房地产开发投资额5856.99亿元，同降23% [45] 成本端 - 纯碱 - 现货价格方面，截至上周末，重碱主流市场价华北1325元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1300元/吨（0），华南1450元/吨（0）；期货价格方面，上周五纯碱2601合约收在1093元/吨（-44）；基差方面，上周五纯碱华中01基差207元/吨（+44） [47][51][52] - 截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1353元/吨（-22），毛利 - 68元/吨（+1）；联产法成本1781元/吨（-61），毛利 - 49元/吨（+50）；上周五，湖北合成氨市场价2405元/吨（+103），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0） [53][54][55] - 上周末交易所纯碱仓单5763张（环 - 678）；截至12月12日，纯碱全国厂内库存149.43万吨（环 - 4.43），其中重碱79.05万吨（环 - 2.03），轻碱70.38万吨（环 - 2.4）；上周国内企业纯碱产量73.54万吨（环 + 3.15），其中重碱39.78万吨（环 + 1.63），轻碱33.76万吨（环 + 1.52），损失量为13.53万吨（环 - 3.22） [61][63][66] - 上周重碱表需41.81万吨，周环 + 0.06；轻碱表需36.16万吨，周环 + 2.64；上周纯碱产销率为106.02%，环 - 0.91%；11月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.1天 [66][70][76]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝产业链各环节基本面有不同变化，矿价预计承压，需求进入淡季，铝价高位波动，建议氧化铝底部区间交易，沪铝和铸造铝合金多单减仓或观望 [4][5] 各部分内容总结 周度观点 - 铝产业链基本面，山西铝土矿价格微降、河南暂稳，几内亚散货矿价持稳，矿价预计承压；氧化铝运行产能升10万吨，库存增10.2万吨；电解铝运行产能增2万吨，有减复产和新投情况；国内铝下游加工龙头企业开工率降0.1%，需求入淡季，开工或承压；铝锭社会库存去化；再生铸造铝合金需求边际走弱；铝价高位波动大 [4] - 策略建议，氧化铝底部区间交易，沪铝和铸造铝合金多单减仓或观望 [5] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线（10年 - 2年、2年、10年）、美元指数、美国10年国债收益率、实际收益率、通胀预期及美元兑人民币汇率相关数据图表 [7][8] 铝土矿 - 国内铝土矿，山西价格微降、河南暂稳，矿业整顿等问题制约矿山复产 [11] - 几内亚铝土矿，散货矿主流成交价周环比持稳于70.5美元/干吨，发货量恢复，进口矿供应增加，矿价或承压，12月长协价格可能下探至70美元/干吨 [11] 氧化铝 - 产能和库存，建成产能11462万吨，周环比持平，运行产能9590万吨，周环比升10万吨，开工率83.6%；全国库存458.5万吨，周环比增10.2万吨，行业运行产能较平稳 [14] - 价格，国产现货加权价格2753.3元/吨，周环比跌41.3元/吨 [14] 氧化铝重要高频数据 - 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运量等高频数据图表 [16][17][19][20] 电解铝 - 产能，建成产能4527.2万吨，周环比增2万吨；运行产能4445.4万吨，周环比增2万吨 [24] - 减复产能和新投产能，山西朔州能源技改涉及4万吨产能，新疆个别铝厂减产；天山铝业20万吨投产、2026年达产，扎铝35万吨将投产、2026年达产 [24] 电解铝重要高频数据 - 展示铝进口利润、沪铝远期曲线、铝棒加工费、动力煤价格等高频数据图表 [26][27][28] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存历年数据图表 [30][31][32][33] 铸造铝合金 - 开工率和需求，再生铝合金龙头企业开工率周环比降1.7%至59.8%；铝价波动使下游观望，需求边际走弱，虽年末终端冲量有支撑，但成交活跃度一般 [38] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝等价格，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [40][41][43][44] 下游开工 - 国内铝下游加工龙头企业开工率周环比降0.1%至61.8% [49] - 铝型材龙头企业开工率周环比升1%至53%，工业型材新能源汽车订单稳、光伏型材订单因交货回升但受组件排产下滑拖累，建筑型材低迷 [49] - 铝板带龙头企业开工率周环比持稳于65%，部分地区大气污染整治，部分企业因订单下滑计划检修、减产 [49] - 铝线缆龙头企业开工率周环比持稳于62.4%，季节影响使项目推进和采购节奏调整，企业库存管理保守，年底交货订单有限但明年预期好 [52] - 原生铝合金龙头企业开工率周环比降0.2%至60%，长单订单稳，但铝水供应收紧、铝价高，下游需求弱，供需双弱 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场处于基本面与政策的区间内，短期下行空间受支撑但上方承压，01合约预计延续震荡走势；近端1 - 5月差走反套，01合约有升水；远端短线国内尿素行情偏弱僵持；整体趋势震荡偏弱运行 [3][6][11][13] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 上周磷肥政策改变压制化肥板块投机性，尿素现货成交转弱；政策保供与生产利润修复使尿素日产预计维持高位，高供应压制价格，但出口政策调节削弱价格下行驱动；东北地区补库后追高意愿减弱，尿素显性库存去库支撑价格 [3] - 虽增设交割库，但最便宜可交割品地点仍为河南与山东；01合约出口预期消失，1 - 5月差走反套，因有秋季肥预期，01合约仍有升水 [6] 交易型策略建议 - 行情定位：尿素震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550 - 1750；建议1750以上逢高布局空单，1 - 5月间 - 10以上布局反套 [13] - 基差、月差及对冲套利策略建议：11、12、01合约单边趋势偏弱，02、03、04、05为强势合约有旺季需求预期；01上方压力1710 - 1720元/吨，下方静态支撑1550 - 1620元/吨，动态波动，建议逢高布空，1 - 5逢高反套；无对冲套利策略 [14][15] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：11月6日印度宣布新一轮250万吨尿素进口招标，船期到2026年1月15日；四季度是化肥冬储阶段，价格低或吸引自发性储备 [16] - 利空信息：截止本周国内尿素日产20.81万吨，下周部分装置检修恢复与集中检修，日产先窄幅向上后明显下滑，预计降至20万吨附近；需关注储备需求采购节奏和东北复合肥工厂开工变化 [17] 下周重要事件关注 - 中国尿素生产企业产量本周131.53万吨，较上期涨3.74万吨，环比涨2.93%；下周预计134万吨附近，因暂无企业装置计划停车，部分停车装置可能恢复生产 [19] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：周末国内尿素行情坚挺上扬，涨幅10 - 40元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1510 - 1630元/吨；第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振市场，但中下游抵触情绪显现，短线行情稳中偏强 [20] - 基差月差结构：内需偏弱是主要矛盾，出口增量难弥补内需转弱，复合肥及工业需求疲软，价格驱动有限，中期趋势承压，尿素1 - 5月差呈反套格局 [21] 产业套保建议 - 尿素价格区间预测：尿素1650 - 1950，当前波动率27.16%，历史百分位62.1%；甲醇2250 - 2500，当前波动率20.01%，历史百分位51.2%；聚丙烯6800 - 7400，当前波动率10.56%，历史百分位42.2%；塑料6800 - 7400，当前波动率15.24%，历史百分位78.5% [27] - 尿素套保策略：库存管理方面，产成品库存偏高时，可做空尿素期货锁定利润，买入看跌期权并卖出看涨期权；采购管理方面，采购常备库存偏低时，可买入尿素期货锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金 [27] 估值和利润分析 产业链上游利润跟踪 - 展示尿素周度固定床生产成本、天然气制生产成本、水煤浆气化制利润、固定床制尿素生产利润等季节性图表 [29][30][32][35] 上游开工率跟踪 - 展示尿素日度产量、周度产能利用率、煤头产能利用率、天然气制产能利用率等季节性图表 [40][41] 上游库存跟踪 - 展示中国尿素周度企业库存、港口库存、两广库存及尿素库存（港口 + 内地）等季节性图表 [43][44][46] 下游价格利润跟踪 - 展示复合肥周度产能利用率、库存、生产成本、生产毛利，三聚氰胺周度产能利用率、市场价、产量、生产毛利，河南市场合成氨日度市场价等图表 [49][53][55][70] 现货产销追踪 - 展示尿素平均产销、山东、河南、山西、河北、华东等地产销季节性图表 [73][74]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜长线持有；锌、铅承压；锡、铝反弹承压；镍偏弱；工业硅反弹；多晶硅偏强；碳酸锂高位震荡 [1] 报告的核心观点 - 尽管俄乌谈判或推进，但市场流动性风险偏好较好，美联储或重启QE，世界央行三季度买黄金创新高，黄金长期战略配置价值不变；白银短期交易交割逻辑，长期做多逻辑不变；铜短期建议逢高移动止盈，中长期在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下依旧看好；锌短期高位回落，中长期供增需减，是板块空配；铅短期延续承压走势；锡、铝短期反弹承压；镍短期延续偏弱走势；工业硅短期或有反弹；多晶硅偏强运行；碳酸锂总库存去库，等待新利多驱动，高位震荡 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：白银资金获利离场明显下跌，美联储流动性释放落地，黄金获得情绪释放 [2] - 基本逻辑：12月FOMC宣布启动储备管理购买工具；英国10月GDP环比下滑，降息概率提高；俄乌谈判进程向前迈进；长期黄金受益于全球货币宽松等，白银交易交割逻辑 [2] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线持仓继续持有；警惕白银高波动性风险 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强，主力合约价格有变动，成交量、持仓量、库存等有不同变化 [4][5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT小组计划降低产能负荷；高铜价抑制需求，消费淡季市场交投清淡；COMEX铜对全球铜库存虹吸持续 [5] - 策略推荐：短期建议逢高移动止盈，中长期看好；短期沪铜关注区间【89500，93500】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌近2%，沪锌跟跌，主力合约价格、成交量、持仓量、库存等有变化 [7][8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，北方矿山减产，供应或收缩；消费进入淡季，下游刚需采购；海外伦锌库存增加，国内锌锭社会库存下滑 [8] - 策略推荐：短期锌高位回落，企业卖出套保积极逢高布局，中长期仍是板块空配；沪锌关注区间【23000，23500】，伦锌关注区间【3100，3200】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝超跌反弹走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外降息，国内西南地区铝企成本或增加，铝锭和铝棒库存下降，需求端开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外铝土矿发运恢复，港口库存高位，产能居高不下，库存累积 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21000 - 22200】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价延续偏弱，不锈钢反弹承压走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，海外降息，印尼减产，LME镍库存和国内纯镍社会库存增长；不锈钢方面，终端消费转入淡季，库存总量增加，下游需求低迷 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢短期反弹抛空为主，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【114000 - 117000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605冲高回落，尾盘大幅减仓，收跌0.18% [18] - 产业逻辑：国内产量高位，海外供应压力减轻；新能源汽车12月初销量不及预期，储能订单强劲，下游材料厂排产增长支撑需求 [19] - 策略推荐：多单注意止盈，观望为主【96100 - 97700】 [20]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基本面偏空，供给端2025年12月计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等多项指标有变化，需求端各类型沥青开工率多低于历史平均水平 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，原油走弱支撑或减弱；基差方面现货贴水期货；库存方面社会和港口去库、厂内累库；盘面MA20向下；主力持仓净空且空增；预期盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2936 - 2988区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应端压力高、需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率等指标有不同变化，下周或减少供给压力 [7] - 需求端各类型沥青开工率多低于历史平均水平，整体需求不及预期且低迷 [7] - 成本端沥青加工亏损减少，原油走弱短期内支撑或减弱 [8] - 基差方面12月12日山东现货价2930元/吨，02合约基差 - 32元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存方面社会库存72.1万吨环比降3.22%，厂内库存59.1万吨环比增0.51%，港口稀释沥青库存47万吨环比降29.85% [8] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净空，空增 [8] - 预期炼厂减产降供应压力，需求受淡季影响难提振，库存持平，原油走弱成本支撑减弱，盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2936 - 2988区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东基差和华东基差的走势 [16][17][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [21][22] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [24][25] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [26][27][28] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势 [36][37] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [39][40][41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现了2020 - 2025年周度出货量走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [45][46] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [48][50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [51][52][53] 沥青基本面分析 - 供给端 - 地炼沥青产量 - 呈现了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [54][55] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年周度开工率走势 [57][58] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [59][60] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [62][64][65] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [66][67] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [69][70] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][73][76] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [78][79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 呈现了2019 - 2025年表观消费量走势 [81][82] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [84][85][86][88] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 呈现了2019 - 2025年重交沥青、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [93][94][96] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [98][99][100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年沥青月度供需平衡情况，包括月产量、进口量、出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存 [103][104]