报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业核心观点：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，具体包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美四大投资主线[8] - 黄金珠宝行业观点：老铺黄金2026年首次调价幅度超预期，多数产品涨幅集中在**20%至30%**区间，巩固品牌高端调性，行业价格上修趋势持续强化[5][27] - 行业需求趋势：黄金珠宝需求向自戴悦己与审美驱动迁移，具备差异化产品力的品牌有望更顺畅完成价格带上移[5][31] 板块行情回顾总结 - 指数表现：本周（2月24日-2月27日）商贸零售指数报收**2349.12点**，下跌**1.64%**，在31个一级行业中排名第**30**位；社会服务指数报收**9368.14点**，上涨**1.68%**，排名第**17**位[7][16] - 年初至今表现：2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌**3.03%**，社会服务指数累计上涨**6.89%**[16][18] - 细分板块：本周专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为**4.90%**；2026年年初至今，钟表珠宝板块领跑，累计涨幅为**10.59%**[7][19][22] - 个股表现：本周涨幅靠前个股包括***ST云网（+12.0%）**、**三特索道（+9.9%）**、**苏美达（+9.3%）**；跌幅靠前个股包括**中国中免（-14.9%）**、**若羽臣（-9.7%）**、**壹网壹创（-8.9%）**[7][24][26] 行业动态与公司分析总结 黄金珠宝行业动态 - 老铺黄金调价：2026年首次调价于2月28日启动，多数产品涨幅**20%-30%**，较2025年三次调价（涨幅区间从**5%-12%**逐步上行至**18%-25%**）幅度明显放大[5][27] - 调价前销售火爆：2月26日天猫3·8焕新周大促首日，老铺黄金开卖**1秒成交额突破3亿元**，全天单店成交破**10亿元**，同比实现百倍增长[5][27] - 行业提价趋势：古法黄金品牌琳朝珠宝、宝兰已完成调价，君佩预告3月9日调价；主流品牌周生生、潮宏基已上调一口价产品价格，周大福亦计划启动调价[5][31] 重点公司核心观点与业绩 - **老铺黄金**：2025H1营收**123.54亿元**（同比+250.9%），归母净利润**22.68亿元**（同比+285.8%）；品牌破圈效应显著，与爱马仕、LV等顶奢品牌消费者重合度达**77.3%**[39][80][81] - **潮宏基**：预计2025年归母净利润**4.36-5.33亿元**（同比+125%~+175%）；2025年底门店总数达**1668家**，全年净增**163家**，渠道扩张顺利[39][46] - **周大福**：FY2026H1营收**389.86亿港元**（同比-1.1%），归母净利润**25.34亿港元**（同比+0.1%）；定价首饰营业额同比+9.3%，定价黄金产品在中国内地占比提升至**31.8%**（同比+4.4pct）[35][48][49] - **吉宏股份**：预计2025年归母净利润**2.73-2.91亿元**（同比+50%~+60%）；跨境电商业务借助GEO（AI）技术拓展海外小语种市场，已覆盖全球**40多个国家和地区**，支持**28种语言**[35][40][41] - **美丽田园医疗健康**：预计2025年净利润不低于**3.4亿元**（同比+34%）；通过收购贝黎诗、奈瑞儿、思妍丽实现“三强联合”，门店数量突破**734家**[35][43][44] - **珀莱雅**：2025Q1-Q3营收**70.98亿元**（同比+1.9%），归母净利润**10.26亿元**（同比+2.7%）；双11天猫现货4小时成交榜蝉联第一，李佳琦直播间首日前四小时GMV超**4.6亿元**[39][64][65] - **爱美客**：2025Q1-Q3营收**18.65亿元**（同比-21.5%），归母净利润**10.93亿元**（同比-31.1%）；推出骨相抗衰新品嗗科拉，并完成首个化妆品新原料备案[39][71][72] - **永辉超市**：2025Q1-Q3营收**424.34亿元**（同比-22.2%），归母净利润**-7.10亿元**；公司处于供应链改革和门店优化转型期，截至9月底共调改**222家门店**[35][51][53] 投资建议总结 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐**潮宏基、老铺黄金、周大福**，受益标的**周生生**[8][33] - **投资主线二（线下零售）**：关注顺应趋势变革的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐**永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代**[8][33] - **投资主线三（化妆品）**：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐**毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份**，受益标的**林清轩**[8][34] - **投资主线四（医美）**：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐**美丽田园医疗健康、爱美客、科笛-B、朗姿股份**[8][34]

行业投资评级与核心观点 * **行业投资评级**：报告虽未在正文中明确给出“买入”、“增持”等具体评级，但其核心观点和投资建议部分明确指出“26年是人形机器人0-1兑现的重要节点”，并建议重点关注五大方向，显示出对行业前景的积极看好态度[4] * **核心观点**：机器人行业景气度加速向上，产业呈现多维突破态势，正从政策引导转向商业化落地，推动具身智能产业长期发展[2][9] 2026年被视为人形机器人从0到1实现商业化兑现的关键年份，全球将迈入机器人“军备竞赛”阶段[4] 行业动态与景气度 * **产业链协同与生态构建加速**：湖北省计量测试技术研究院与湖北人形机器人创新中心签署战略合作协议，探索共建全国影响力的质量技术创新中心[9][10] 浦东新区人民政府与上海电气集团签署战略合作协议，推动具身智能机器人核心零部件自主研发与产业化[9][10] * **商业化落地与场景拓展取得突破**：宝马集团宣布将在其德国莱比锡工厂部署人形机器人，这是宝马首次在欧洲生产体系中引入此类基于人工智能的机器人技术[5][9][10] 京东科技公布了一项有助于机器人实现主动安全保障和流畅避障的导航方法专利[9][10] * **核心技术研发与资本支撑同步强化**：现代汽车集团计划未来五年投资10万亿韩元（约合481.2亿元人民币）开发专为AI、氢能源和机器人等业务打造的中心[5][9][10] 蔚来芯片子公司安徽神玑技术有限公司完成首轮股权融资，金额超22亿元人民币，投后估值近百亿，以支撑其在自动驾驶、具身智能等领域的布局[5][9][10] 本体公司进展 * **宇树科技**：作为春晚机器人合作伙伴第三次登台央视春晚，表演节目《武 BOT》，实现了多项全球首次的技术突破[2][28][29] 2月24日发布新款四足机器人Unitree As2，其动力性能约为当前主力产品Go2的两倍，关节峰值扭矩是Go2的2倍，自重仅18kg，站立负载最高65kg，极限速度5m/s（约18km/h）[2][16][32] 2月26日，德国总理默茨亲临宇树科技参访，现场观看机器人表演后竖起大拇指点赞，对中国机器人技术给予高度认可[2][34] * **智元机器人**：2月24日在德国慕尼黑举办发布会，正式宣告进入德国市场，并与全球领先的汽车零部件制造商敏实集团签署专项战略合作协议，共同开拓欧洲市场[3][16][36] 敏实集团在欧洲市场深耕15年，市场占有率超40%，将成为智元在欧洲的战略合作伙伴及销售代理商[40] * **资本热度飙升，头部企业融资频繁**：智平方完成超10亿元人民币B轮系列融资，公司估值正式超过百亿人民币[16][25] 千寻智能连续完成两轮融资近20亿元，估值突破百亿大关，跻身国内具身智能“百亿俱乐部”[16][21] 自变量机器人在1月完成10亿元A++轮融资后，于2月25日再度完成数亿元新一轮融资，累计融资额突破30亿元[16][27] 具微科技完成超亿美金A++轮融资[16][27] * **量产与交付进程提速**：小鹏汽车计划在广州市天河区建设人形机器人全链条量产基地，并明确目标在2026年底启动全新一代IRON机器人量产，剑指“全球第一个规模量产的高阶人形机器人”[16][18] 法拉第未来正式启动2026年首个EAI机器人交付季，并向高端地产运营商交付首批产品[16][23] 广汽集团孵化成立广东慧仑科技有限公司，独立运营具身智能业务，计划于2026年推进核心产品小批量试产，2027年实现规模化量产[16][23] * **上市与出海**：中国工业机器人领军企业埃斯顿于2月27日开启港股招股，预计3月9日在港交所挂牌上市，IPO募资净额约14.86亿港元[16][23][25] 核心零部件领域发展 * **资本持续加注**：灵巧手领域企业因时机器人官宣完成C1及C2两轮融资，合计金额数亿元人民币[42][50] “宇树大脑”供应商中科第五纪宣布接连完成Pre-A轮及Pre-A+轮融资，累计金额数亿元，短短一年内完成六轮融资，估值较早期增长约20倍[3][42][46][53] 深圳天元兴科技完成数千万元天使轮融资[42][48] 首尔物理AI初创公司RLWRLD在种子轮第二阶段融资中筹集了2600万美元[42][48] * **企业跨界布局**：长安汽车表示机器人业务以“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术和业务[42][50] 利亚德依托光学动捕技术切入人形机器人赛道，已与多家知名厂商开展硬件销售及动捕训练合作，机器人业务营收占总营收约5个百分点[42][46] * **技术产品创新**：由武汉格蓝若与华中科技大学联合研发的“大壮”机器人亮相，其全新搭载的全国首创嗅觉感知系统，能识别30多种气味，标志着机器人感知能力迈向“视觉+嗅觉+听觉”三维融合[42][45][48] 凌迪科技基于其高保真形变体仿真与工业级闭环验证技术，与银河通用达成合作，加速具身智能在复杂操作场景的落地[42][45][50] 投资建议与重点关注方向 * **报告认为2026年是人形机器人0-1兑现的重要节点**，特斯拉链预计在2026年第一季度发布第一代量产产品，上半年供应链大批量产线建设完成，8月开启大规模量产[4] 国产链头部本体出货量规模有望从数千台跨越到数万台[4] * **建议重点关注五大方向**： 1. **特斯拉链的收敛**：围绕确定性和空间，关注拓普集团、三花智控等[4] 2. **技术迭代与收敛**：看好电驱动新技术、灵巧手、新材料、高端轴承等，关注英诺赛科、日盈电子等[4] 3. **海外其他供应链的机会**：苹果、谷歌、OpenAI、Figure等陆续迈入0-1，关注银轮股份以及电子链标的相关机会[4] 4. **国内本体和应用垂类机会**：宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，关注供应链以及本体标的翔楼新材、柯力传感等[4] 5. **围绕长期确定性，布局“优质格局”的标的**：重点关注奥比中光等[4]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 美伊军事冲突开启，刺激避险情绪，利好关键战略资源及贵金属价值提升 [1][2] - 贵金属：短期地缘冲突驱动金价，中长期央行购金及美元信用弱化主线继续看好金价上行 [2] - 工业金属：美伊冲突提升关键资源价值，国内节后复工稳步推进，工业金属价格短期或偏震荡 [8] - 能源金属：津巴布韦暂停锂矿出口、刚果金钴原料发货缓慢、印尼资源民族主义政策等因素，分别支撑锂、钴、镍价格上行预期 [8] 分目录总结 1 行业及个股表现 - 本周（02/24-02/27）SW有色指数上涨9.77%，表现显著强于沪深300指数（上涨1.08%）[8] - 贵金属COMEX黄金下跌0.95%，COMEX白银上涨1.51% [8] - 工业金属价格周度变动：铝+1.65%，铜+2.82%，锌-1.03%，铅-0.61%，镍+4.12%，锡+23.91% [8] - LME库存周度变动：铝-3.32%，铜+24.44%，锌-4.77%，铅+22.97%，镍+0.31%，锡+1.48% [8] 2 基本金属 2.2 工业金属 - **铝**：海外South32旗下莫扎尔铝厂计划3月关闭58万吨产能，国内2月产量因春节环比下滑，节后下游加工材开工稳步复苏，型材企业开工率较节前回升11.5个百分点至37%，铝锭社会库存较节前累库26.5万吨，预计沪铝短期在22800-24000元/吨区间震荡 [29][30] - **铜**：宏观多空交织，LME库存持续累积压制价格，春节后国内社会库存超50万吨，下游复工较慢采购偏弱，三大交易所均呈Contango结构，预计伦铜短期在12800-13500美元/吨区间波动 [49][50] - **锌**：伦锌周内受政策不确定性及库存去化影响震荡，沪锌受国内高库存（七地库存达21.99万吨）及下游开工率低影响，现货市场表现清淡 [59][61][67] 2.3 铅、锡、镍 - **铅**：节后精铅市场库存累增，下游采购积极性低，散单成交清淡，不同地区供应及库存差异大 [70] - **锡**：价格高位宽幅震荡，LME锡价周涨23.91%，国内沪锡主力合约从384,220元/吨涨至432,700元/吨，受供应担忧（缅甸冲突、印尼出口迟缓）及宏观情绪提振，但高价抑制现货交投 [12][71] - **镍**：沪镍价格突破14万元/吨关口后高位震荡，印尼将2026年镍矿RKAB开采配额锁定在约2.6亿吨，供应收紧预期支撑镍价，但不锈钢高库存形成压制 [8][74] 3 贵金属、小金属 3.1 贵金属 - 美伊地缘政治紧张升级提供避险需求，国内黄金周均价上涨1.79%至1121.24元/克，白银周均价上涨5.10%至22649元/千克 [86] - 中长期继续看好央行购金及美元信用弱化对金价的支撑主线 [2] 3.2 能源金属 - **钴**：电解钴价格从低位反弹，周涨3.58%至434,500元/吨，主因海内外价差修复及采购消息提振，钴中间品供应因刚果金出口流程繁琐持续偏紧，市场呈“有价无市” [100][101][104] - **锂**：碳酸锂价格加速上行，电池级碳酸锂周涨12.00%至154,000元/吨，主因津巴布韦宣布立即暂停所有锂精矿及原矿出口刺激供应担忧，但下游材料厂采购谨慎 [8][113] - **镍**：印尼资源民族主义倾向明确，支撑镍价继续上行预期 [8] 3.3 其他小金属 - 多种小金属价格上涨：钼精矿周涨5.80%，钨精矿周涨8.36%，锑锭周涨1.82%，铟周涨6.74%，钽铁矿周涨22.56% [15][16] 4 稀土 - 节后稀土市场迎来“开门红”，氧化镨钕价格上调至88.5-89万元/吨，下游采购活动增多，市场交投回暖 [150] 重点公司推荐 - **贵金属**：重点推荐紫金黄金国际、中国黄金国际、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注灵宝黄金、大唐黄金和集海资源 [2] - **白银**：推荐兴业银锡、盛达资源 [2] - **工业金属**：重点推荐西部矿业、盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、云铝股份等 [8] - **能源金属**：重点推荐力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业 [8] - 报告列出了14家重点公司的盈利预测与估值，均给予“推荐”评级，例如紫金矿业2025年预测PE为20倍，山东黄金2025年预测PE为33倍 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - 美以对伊朗发动联合打击，伊朗已展开报复行动，全球安全形势发生变化 [2][5] - 自俄乌冲突以来，近三年已爆发包括巴以冲突、印巴冲突等多系列武装冲突，各国尤其是国防装备外部依赖度较高的中小国家持续加大国防建设力度或为必选项 [5] - 以预警雷达、便携式导弹等防空预警、低成本高效费比装备有望成为军贸市场爆款 [2][5] - 建议关注中国军贸产业链上市公司 [2][5] 推荐及相关标的 - **推荐标的**: 高德红外(002414.SZ)、航天南湖(688552.SH)、航天电子(600879.SH)、北方导航(600435.SH)、睿创微纳(688002.SH)、国博电子(688375.SH)、国睿科技(600562.SH)、中航沈飞(600760.SH) [5] - **相关标的**: 中无人机(688297.SH)、航天彩虹(002389.SZ) [5] 重点公司财务与估值数据（截至2026年2月28日） - **航天电子 (600879.SH)**: 收盘价25.80元，总市值851亿元，预计2026年EPS为0.24元，对应2026年PE为107.50倍 [6] - **高德红外 (002414.SZ)**: 收盘价15.56元，总市值665亿元，预计2026年EPS为0.21元，对应2026年PE为74.10倍 [6] - **航天南湖 (688552.SH)**: 收盘价40.90元，总市值156亿元，预计2026年EPS为0.61元，对应2026年PE为67.05倍 [6] - **国博电子 (688375.SH)**: 收盘价122.97元，总市值156亿元，预计2026年EPS为1.13元，对应2026年PE为108.82倍 [6] - **国睿科技 (600562.SH)**: 收盘价29.23元，总市值156亿元，预计2026年EPS为0.64元，对应2026年PE为45.67倍 [6] - **睿创微纳 (688002.SH)**: 收盘价116.81元，总市值156亿元，预计2026年EPS为2.37元，对应2026年PE为49.29倍 [6] - **北方导航 (600435.SH)**: 收盘价17.15元，总市值156亿元，预计2026年EPS为0.29元，对应2026年PE为59.14倍 [6] - **中航沈飞 (600760.SH)**: 收盘价55.34元，总市值158亿元，预计2026年EPS为1.68元，对应2026年PE为32.94倍 [6] - **中无人机 (688297.SH)**: 收盘价49.87元，总市值159亿元，预计2026年EPS为0.44元，对应2026年PE为112.96倍 [6] - **航天彩虹 (002389.SZ)**: 收盘价24.13元，总市值160亿元，预计2026年EPS为0.35元，对应2026年PE为68.92倍 [6]

行业投资评级 - 报告看好当前白酒板块配置价值，低预期下胜率可观 [2] - 报告建议持续关注啤酒行业，因其具备不错的业绩置信度与股息水平 [2] - 报告对休闲零食、软饮料、调味品等大众品板块中的部分公司给出了推荐或建议关注 [3][4] 核心观点 - 白酒行业春节动销整体符合预期，全渠道动销量同比下滑10~15%，但价盘趋稳，已处于筑底窗口，行业有望从“下行趋缓”过渡至“底部企稳” [1][10] - 白酒板块配置价值凸显，预期先行且节后具备自上而下催化，中期伴随“反内卷”政策落地，行业拐点逐步临近 [2][11] - 大众品板块中，休闲零食受益于春节礼盒动销旺盛及渠道扩张，延续高景气；软饮料虽受淡季和分流影响承压，但龙头全国化与健康化趋势明确；调味品餐饮端表现超预期，但仍处底部企稳阶段，复合调味品渗透率提升逻辑持续 [3][4][13][14] 周专题：预期逐步筑底，关注顺周期&餐饮链配置契机 - **白酒行业**：春节动销符合预期，全渠道动销量同比下滑10~15% [1][10]。略超预期点在于飞天茅台批价表现稳定，以及大众价位产品有零星终端补货，显示动销韧性 [1][10]。节后首周原箱飞天茅台批价约1690元，环比小幅回落，行业价盘整体趋稳，处于筑底窗口 [1][10]。行业当前处于“下行趋缓”阶段，因节后步入低基数窗口，有望过渡至“底部企稳” [10] - **白酒配置方向**：建议关注两类标的，一是品牌力突出的高端酒（贵州茅台、五粮液）、渠道势能上行的山西汾酒及稳健区域龙头；二是顺周期弹性标的（如古井贡酒、泸州老窖）及有新产品、新渠道催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒） [2][11] - **啤酒行业**：维持景气度底部企稳判断，需求场景大众化，现饮需求稳步修复，酒企加码非即饮与多元化业务 [2][11]。预计成本端相对平稳，中期餐饮修复赋予量价弹性 [11] - **黄酒行业**：前期有提价催化，头部品牌趋同性提价使竞争格局趋缓，大单品化与高端化趋势成型，新品年轻化培育值得关注 [2][12] - **休闲零食**：春节期间礼盒动销旺盛，板块延续高景气 [3][13]。上游品牌商各渠道动销较快，节后有序补库；下游渠道商在26Q1受益于春节错期和返乡潮，零食量贩单店收入表现较好，26年具备加速开店、单店收入改善的可能性 [3][13] - **软饮料**：板块进入销售淡季，叠加现制茶饮分流，行业整体承压 [3][13]。含糖税传闻引发担忧，但报告看好东鹏饮料全国化扩张及品牌化潜力，尤其是冰冻化陈列带来的单店产出增长 [3][13]。龙头公司凭借研发能力和多品类运营，在健康化趋势下风险可控 [3][13] - **调味品**：餐饮端春节期间表现超预期，但拐点尚需3月淡季检验，当前仍处景气度底部企稳阶段 [4][14]。供给端看，下游餐饮业经历3年左右出清，存活企业多为连锁化，推动复合调味品、速冻品渗透率提升；需求端看，竞争加剧下消费者购买力相对提升 [4][14] 行情回顾 - **指数表现**：本周（2.24~2.27）食品饮料（申万）指数收于16255点，下跌1.54%；同期沪深300指数上涨1.08%，上证综指上涨1.98% [15][16] - **行业对比**：周度涨跌幅前三的申万一级行业为钢铁（+12.27%）、有色金属（+9.77%）、基础化工（+7.15%） [16] - **子板块表现**：食品饮料子板块中，涨跌幅前三为预加工食品（+6.73%）、啤酒（+2.62%）、保健品（+1.17%） [18] - **个股表现**：周度涨幅居前的个股包括紫燕食品（+18.26%）、三全食品（+11.34%）、安井食品（+9.36%）；跌幅居前的包括东鹏饮料（-8.78%）、古井贡酒（-6.12%）、泸州老窖（-4.95%） [22][23] 食品饮料行业数据更新 - **白酒数据**：2025年12月全国白酒产量37.6万千升，同比下降19.0% [26]。2026年2月28日，飞天茅台（2025，原箱）批价1720元（环周持平），普五批价780元（环周-10元），高度国窖1573批价850元（环周持平） [26] - **乳制品数据**：2026年2月13日，生鲜乳主产区平均价3.04元/公斤，同比下降2.30%，环比持平 [28]。2025年1~12月，累计进口奶粉85.0万吨，累计同比增加0.8%；累计进口金额72.17亿美元，累计同比增加13.50% [28] - **啤酒数据**：2025年12月，啤酒产量222.7万千升，同比下降8.70% [30]。2025年1~12月，累计进口啤酒36.48万千升，同比下降9.20%；累计进口金额5.08亿美元，同比下降6.80% [30] 公司及行业要闻 - **宏观数据**：2025年全年居民消费价格持平，食品烟酒价格同比下降0.7% [37] - **公司业绩**：珍酒李渡发布2025年度业绩预告，预计营收35.5亿元~37亿元，经调整净利润5.2亿元~5.8亿元，业绩减少主因市场需求减弱及公司主动去库存 [37] - **国际动态**：帝亚吉欧2026上半财年销售额105亿美元，同比下降2.8%，受中美市场拖累，其管理层表示未提及出售水井坊资产 [37] - **近期事项**：列出了*ST椰岛、洽洽食品、五芳斋、百润股份、佳隆股份、东鹏饮料、天佑德酒、天味食品等公司在3月的临时股东大会或债券持有人会议安排 [38]

报告投资评级 * 报告标题明确建议“关注券商板块低点配置机会”[2]，对券商板块持积极看法 报告核心观点 * 券商板块：指数已回调至2025年12月低点，基本面稳健且展业环境良好，2026年一季报同比高增长确定性强，当前估值处于绝对底部（PB 1.33倍，近十年32%分位数），在市场风格平衡后，有望凭借业绩增长、低估值及政策催化实现估值修复[4] * 保险板块：近期调整主要受市场关注度提升后beta属性放大影响，中期仍看好资产负债双向改善趋势；人身险产品多元化趋势明确，分红险已接棒增额终身寿险成为主力产品，预计将带动头部险企期缴新单同比高增长[4] 根据目录总结 1. 市场回顾 * 本周（2026/2/24-2026/2/27）市场表现：沪深300指数上涨1.08%，非银指数下跌1.18%[7] * 细分行业表现：券商指数下跌0.39%，跑输沪深300指数1.47个百分点；保险指数下跌3.74%，跑输沪深300指数4.82个百分点；多元金融指数上涨3.90%[4][7] 2. 非银行业资讯及个股重点公告 2.1 非银行业资讯 * **证监会发布私募基金信披新规**：2026年2月27日发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，将于2026年9月1日起施行，从压实责任、细化流程、差异化披露等六大方面进行规范[9][10][11] * **证监会召开“十五五”规划外资机构座谈会**：2026年2月27日召开，与8家外资机构代表交流，外资机构认可新“国九条”后资本市场成效，并对制度型开放等提出建议[12] * **金融监管总局整治保险中介市场**：2024-2025年累计吊销注销保险中介法人机构60家，清退分支机构3730家，以优化市场结构[13] 2.2 个股重点公告 * **香港交易所**：2025年收入及其他收益291.61亿港元，同比增长30%；股东应占溢利177.54亿港元，同比增长36%[14] * **方正证券**：股东中国信达减持计划期限届满未实施减持，仍持有公司7.20%股份[16] * **渤海租赁**：控股子公司出售24架飞机租赁资产（市价约15.89亿美元）并购买10架B787-8飞机及2台备用发动机（市价约5.32亿美元）[17] * **国投资本**：子公司国投瑞银基金旗下产品估值调整事项预计对2026年归母净利润影响低于2024年经审计净利润的5%[18] * **浙商证券**：钱文海辞去总裁职务，聘任程景东为新任总裁[19] 附录：非银金融行业重点数据跟踪 * **经纪与两融**：2026年2月日均股基成交额28,170亿元，同比增长53%，环比下降22%；截至2月26日，两融余额26,670.40亿元[4][30] * **基金市场**：2026年2月全市场非货基规模22.2万亿元，同比增长18%，环比略降0.02%；其中股混基金9.2万亿元，同比增长26%，环比下降1%；2月新发偏股基金720亿份，同比增长86%，环比下降29%[4] * **股权融资**：2026年2月IPO新发8家，募资42亿元，同比增长9%，环比下降63%；再融资新发11家，募资90亿元，同比增长102%，环比下降88%[4] * **债券承销**：2026年2月，券商主承销债券8,268.76亿元[36] * **自营环境**：2026年2月，沪深300指数上涨0.09%，科创50指数下跌1.42%，创业板指下跌1.08%，中证全债指数下跌0.03%[4] 投资分析意见 * **券商板块**：2026年作为“十五五”规划开局之年，券商有望在政策、资金和市场交投三重驱动下实现戴维斯双击[4] * 推荐三条投资主线：1) 综合实力强的头部机构：国泰海通A+H、广发证券A+H、中信证券A+H；2) 业绩弹性较大的券商：华泰证券A+H、招商证券A+H、兴业证券和第一创业；3) 国际业务竞争力强的标的：中国银河[4] * **保险板块**：看好中期系统性价值重估机会，推荐中国平安、新华保险、中国人寿(H)、中国太保、中国财险、中国人保，建议关注众安在线[4] * **港股金融/多元金融**：推荐香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [4] 报告核心观点 - 报告重申黄金珠宝和旅游出行板块的投资机会 [1] - 核心观点一：国际局势动荡，金价上涨，黄金珠宝板块整体被低估，同时部分大宗交易企业有望间接受益 [4] - 核心观点二：继续看好旅游出行行业的景气恢复，重点关注酒店和景区板块 [2][4] - 核心观点三：关注中美关税调整带来的跨境出海投资机会 [4] 根据目录总结 投资观点与推荐标的 - **黄金珠宝**：因国际局势动荡和金价上涨，板块整体被低估，推荐菜百股份、老铺黄金、六福集团、中国黄金、潮宏基、周生生等 [4] - **大宗交易**：部分企业（如苏美达）有望间接受益于局势变化 [4] - **旅游出行**： - **酒店**：推荐华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店，建议关注亚朵 [4] - **景区**：推荐峨眉山A、九华旅游、黄山旅游、三峡旅游、三特索道等 [4] - **个股机会**：推荐珠免集团、江苏国泰、苏美达、行动教育、锅圈、海底捞、古茗等 [4] - **跨境出海**：因中美关税调整带来机会，推荐安克创新、康耐特光学、绿联科技、赛维时代、华凯易佰、致欧科技等 [4] 上周行情回顾 - 上周（报告期）商贸零售板块上涨0.86%，消费者服务板块下跌4.02%，在30个行业中分别排名第22和第29位 [4] - 未停牌股票中涨幅居前的包括：锦江酒店（+6.24%）、首旅酒店（+5.69%）、华住集团-S（+5.20%）、携程集团（+5.20%）、博士眼镜（+4.63%）、海底捞（+4.45%） [4] 行业重点信息及数据更新 - **社服行业**： - 蜜雪冰城计划在郑州建设“雪王乐园” [4] - 美团推迟Keeta在巴西里约热内卢的上线 [4] - 皮爷咖啡中国2025年门店数近300家，实现高双位数增长 [4] - 市场监管新规要求外卖商户须有实体店 [4] - **零售行业**： - 全国重点零售企业商品春节日均零售额同比增长24.0% [4] - 京东APP上线“百亿超市”，进军即时零售 [4] - 永辉超市春节期间实现同店销售与客流双增长 [4] - 中建系密集接手多座万达广场 [4] - 雅诗兰黛官方旗舰店在唯品会上线 [4] 公司公告摘要 - **科锐国际**：2025年度营业总收入145.44亿元，同比增长23.38%；归母净利润3.04亿元，同比增长48.1% [4] - **菜百股份**：持股16.20%的股东浙江明牌实业股份有限公司计划减持不超过公司总股本的3%（23,333,334股） [4] - **安克创新**：实控人于2026年1月29日至2月11日期间通过大宗交易减持“安克转债”1,110,000张，占发行总量的10.05% [4] - **华凯易佰**：控股股东于2026年2月6日解除质押3,730,000股，占其所持股份的14.70% [4] - **长白山**：股东吉林森工拟减持不超过公司总股本的1%（2,723,558股） [4] 重点标的财务预测与估值（表1） - 报告提供了社服零售行业大量重点公司的盈利预测与估值数据，涵盖黄金珠宝、电商、超市、百货、专业连锁、免税、酒店、餐饮、景区、OTA、人力资源服务、教育等多个子行业，所有列示标的评级均为“增持”或“谨慎增持” [5][6] - 示例数据： - **周大福**：预测2025年归母净利润88.30亿元，对应市盈率（PE）15倍；预测2026年归母净利润100.61亿元，对应PE 13倍 [5] - **潮宏基**：预测2025年归母净利润5.13亿元，对应PE 20倍；预测2026年归母净利润6.14亿元，对应PE 17倍 [5] - **锦江酒店**：预测2025年归母净利润9.19亿元，对应PE 33倍；预测2026年归母净利润11.05亿元，对应PE 27倍 [5] - **海底捞**：预测2025年归母净利润42.36亿元，对应PE 21倍；预测2026年归母净利润47.41亿元，对应PE 18倍 [5] 重点标的股息率与财务指标（表2） - 报告列出了部分重点公司的股息率、分红率和净资产收益率（ROE）数据 [7][8] - 示例数据（2024年）： - **重庆百货**：股息率5.5%，分红率45.6%，ROE为19.2% [7] - **海底捞**：股息率7.9%，ROE为42.9% [7] - **菜百股份**：股息率2.5%，分红率77.9%，ROE为18.5% [7] - **周大生**：股息率7.4%，分红率102.1%，ROE为15.9% [7] 机构持仓变动（表3） - 报告展示了部分公司从2025年第二季度到第三季度的机构持股数量及比例变动情况 [9] - 多数公司机构持股比例出现下降，例如： - **潮宏基**：机构持股比例从69.91%下降至56.85%，变动-13.07个百分点 [9] - **安克创新**：机构持股比例从37.95%下降至24.32%，变动-13.63个百分点 [9] - **焦点科技**：机构持股比例从29.52%下降至12.10%，变动-17.43个百分点 [9] - **科锐国际**：机构持股比例从72.55%下降至52.29%，变动-20.26个百分点 [9] 港股沽空情况（表4） - 报告列出了部分港股公司的未平仓卖空金额及占发行股数比例 [10] - 示例数据： - **周大福**：未平仓卖空金额58.23亿港元，占发行数量比例4.10% [10] - **海底捞**：未平仓卖空金额37.10亿港元，占发行数量比例4.16% [10] - **名创优品**：未平仓卖空金额23.53亿港元，占发行数量比例5.17% [10] - **携程集团**：未平仓卖空金额47.57亿港元，占发行数量比例1.38% [10] 公司增减持与未来解禁情况（表5、表6） - **增减持公告**：报告期内，多家公司发布股东减持计划，例如菜百股份、长白山、青木科技、天虹股份等；少数公司如小商品城、轻纺城有增持计划 [11][12] - **未来解禁**：列出了部分公司未来的解禁计划，例如北京人力、长白山、赛维时代、重庆百货等，其中赛维时代于2026年7月13日解禁数量占总股本比例达51.51% [13]

行业投资评级 - 报告对传媒行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 2026年2月底传媒板块开年后略有回调，但行情仍在，AIGC新叙事仍可期 [3][48] - 企业端，AIGC公司阶跃星辰在2026年1月估值达200亿元，AI新势力公司陆续资本化将推动AI商业化新需求和新探索 [3][48] - 产品端，谷歌发布图片生成模型nano banana2.0，AI新品如DeepSeek仍值得期待 [3][48] - 2026年3月2日至5日，MWC 2026将在巴塞罗那开幕，主题是“智能新纪元”，有望推高AI应用与AI产品的实战场热度 [3][48] - 伴随AI内容进入“通货膨胀”，优质内容的价值有望提升，进而拉动注意力经济 [3][15][48] - 投资维度：第一，关注AIGC板块；第二，关注字节跳动及小红书产业链；第三，关注AIGC新势力公司资本化进展 [3][48] 行业回顾与市场表现 - 2026年2月24日-2月27日，传媒(申万)指数近1个月下跌5.0%，近3个月上涨10.0%，近12个月上涨35.2% [1] - 同期，沪深300指数近1个月上涨0.1%，近3个月上涨4.1%，近12个月上涨21.1% [1] - 2026年2月24日-2月27日当周，上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.98%、2.80%、1.05% [13] - 传媒子行业中，AI穿戴设备指数涨幅较大，网红经济指数跌幅较大 [13] - 周度个股涨幅Top3为中信出版(上涨37.76%)、金陵体育(上涨17.41%)、佳创视讯(上涨12.69%)；跌幅Top3为博纳影业(下跌28.97%)、光线传媒(下跌28.40%)、横店影视(下跌24.44%) [13] 行业动态：AI与内容 - **AI应用竞争**：2026年春节AI应用入口竞争告一段落，字节豆包与阿里千问竞争激烈 [14] - 字节豆包日活(DAU)从1月约3500万跃升至2月近4900万，春节活动期间日活超8400万人，除夕与春晚高峰日活达1.45亿人 [14] - 阿里千问日活从约500万增至1500万，春节活动次日日活用户达7352万人 [14] - 阿里预计在2026年3月的MWC上发布首款同名AI眼镜，致力于将千问打造成软硬一体、跨终端的AI助手 [4][14] - **海外AI资本热度**：OpenAI在2026年2月27日官宣完成1100亿美元的新一轮融资，投前估值7300亿美元，投资方包括软银(300亿美元)、英伟达(300亿美元)、亚马逊(500亿美元) [14] - OpenAI已有超过900万付费企业用户，Codex周活跃用户达160万 [14] - **内容生产范式变革**：谷歌发布图像生成与编辑模型Nano Banana2，AI新模型持续迭代 [15] - 以字节跳动Seedance2.0为代表，推动内容生产进入卡尔达肖夫指数II型文明（AI驱动），内容生成门槛降低，导致“内容通货膨胀”，优质内容价值凸显 [15][16] - **AIGC赋能细分领域**：AIGC+数字营销（GEO）、AIGC+游戏、AIGC+剧集/国漫/阅读等板块均受益 [15][16] 细分领域动态 - **游戏**： - 2026年春节期间，女性向模拟经营游戏《我的花园世界》登顶微信和抖音小游戏畅销榜，实现“双榜第一” [22] - 《时尚百货城》2月累计预估收入（扣除平台分成）超过1300万元 [22] - 2026年2月共发放152款游戏版号（国产146款，进口6款），2026年累计发放版号总数突破330款 [23] - 重点国产游戏包括腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》、三七互娱《斗罗大陆：传承》等 [23] - **电商**： - 阿里巴巴2026年天猫“38开门红&38焕新周”活动时间为2月24日至3月9日 [24] - 京东上线“百亿超市”频道，计划未来3年内投入超200亿元商品补贴，目标帮助品牌实现额外销售增量2000亿元，用户规模目标从3亿增长至5亿 [25] - 京东与DHL集团合作，支持德国品牌通过京东平台面向超过7亿中国消费者销售 [25] - **影视**： - 2026年初漫剧赛道迎来爆发期，腾讯、字节、百度等大厂均已布局 [27] - 美团在主App内上线漫剧板块“饭团漫社”，正式进入漫剧赛道 [27] - 国家电影局2026年1月备案立项10部虚拟现实影片，并发布行业技术标准文件《虚拟现实电影 第1部分：通用技术要求》 [28][29] - 国家电影专资办等联合宣布，全年预计投放不少于12亿元的惠民观影补贴 [29] - **美妆护肤**： - 国际美妆巨头加速AI布局，如欧莱雅集团投入超26亿元人民币在印度投建AI美妆科技中心 [30] - 联合利华将AI工具引入多芬、清扬等品牌的图片制作流程，内容创作成本降低55%，效率提升65% [30] - 淘宝“AI种草官”数据显示，Z世代购买决策时间缩至17分钟，转化率反升2.3倍 [30] - **海南免税**： - 2026年春节假期（2月15日-23日），海口海关监管离岛免税购物金额27.2亿元，同比增长30.8%；购物人数32.5万人次，同比增长35.4% [31] - 美妆香化类产品销售额占比超50%，测算春节假期香化产品销售金额超13.6亿元 [31] - **玩具潮玩**： - 2026年1月，天猫毛绒玩具市场头部品牌JELLYCAT销售额占比29.9%，近6个月销售额同比增幅达47.3% [33] - 阿里巴巴内测潮玩AI平台“妙呀AI”，聚焦AI捏娃功能 [34][35] 市场数据 - **电影市场**：2026年2月23日-2月27日（第8周），周度票房为15.47亿元 [36] - 周票房Top3为《飞驰人生3》（7.47亿元）、《镖人:风起大漠》（2.72亿元）、《惊蛰无声》（2.06亿元） [36] - **电视剧市场**：周度收视率靠前的电视剧为上海东方卫视的《唐宫奇案之青雾风鸣》、湖南卫视的《太平年》、北京卫视的《生命树》 [40] - **综艺市场**：周度全网热度榜靠前的综艺有《势均力敌的我们 第二季》、《宇宙闪烁请注意》、《日落时分说爱你》 [42] - **游戏市场**： - 页游热门游戏为《刀剑笑·霸刀「搜打撤」》和《000000氪超变》 [44] - iOS手游免费榜前三为《鹅鸭杀》、《我的花园世界》、《三角洲行动》；畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》 [45][46] 重点推荐公司及逻辑 - **A股关注**： - 顺网科技300113：2026年关注游戏新品测试进展，打造“电竞+社交+生活”融合场景 [4][49] - 姚记科技002605：受益字节跳动旗下电商抖省省 [4][49] - 完美世界002624：游戏新品《异环》全平台公测定档2026年4月23日，剧集储备丰富 [4][49] - 万达电影002739：春节档后回调，在手主投主控影片仍可期 [4][49] - 博纳影业001330：AI电影《三星堆：未来往事》新供给有望助力主业回暖 [4][49] - 芒果超媒300413：看芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点 [4][49] - 奥飞娱乐002292：践行AI+IP战略，2026年新品供给不断 [4][49] - 风语筑603466：受益具身智能应用 [4][49] - 蓝色光标300058：数字营销头部企业，积极拥抱AI，卡位GEO [4][49] - 浙文互联600986：地方国企数字营销代表企业，受益于GEO [4][49] - 中信出版300788：央企大众阅读头部企业，积极关注AI赋能主业进展 [4][49] - 华策影视300133：全面推进“内容+科技”战略升级，优先修复现金流 [4][49] - 恺英网络002517：国风国漫IP《岁时令》衍生的同名短剧热播 [4][49] - **港股关注**： - B站9626：关注三国百将牌游戏产品进展 [4][49] - 腾讯0700：看元宝AI后续用户留存进展 [4][49] - 阿里巴巴9988：发力千问AI，探索打造软硬一体、跨终端AI助手 [4][49] - 美图1357：已回购，关注AI赋能旗下产品进展 [4][49] - 阜博集团3738：全球领先的数字资产和交易服务提供商 [4][49] - 万咖壹联1762：关注AI手机时代AI Agent商业化进展 [4][49] - 毛戈平1318：静待“3·8”电商活动节带来持续增量 [4][6][49] - 名创优品9896：YOYO与春晚联名推出衍生品，YOYO人形机器人也在开发中 [4][6][49]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 节后复工数据农历同比改善，上海地产政策放松助力地产链回暖，行业基本面边际改善 [1][5] - 地产产业链供给端加速出清，部分行业产品价格触底反弹，龙头企业率先走出盈利拐点 [5] - 电子布景气度持续向上，节后粗纱/细纱均有提价预期 [5][49] - 浮法玻璃行业在产产能降至低位，价格或率先迎来触底企稳 [5][43] - 碳纤维价格企稳，商业航天发展或带来新的需求增量 [5][58] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（截至2月27日）建材板块上涨3.3%，跑赢沪深300指数2.2个百分点 [5][15] - 年初至2月27日，建材板块上涨12.2%，跑赢沪深300指数约10.5个百分点 [5][15] - 分子板块表现：水泥板块+2.1%，玻璃板块+3.5%，玻纤板块+7.8%，装修建材板块+3.5% [5][15] - 个股方面，本周再升科技（+21.8%）、宏和科技（+11.4%）、国际复材（+11.3%）表现较佳 [5] 2. 水泥 - **市场现状**：节后第一周需求尚未全面恢复，2月27日全国水泥市场价格约344元/吨，环比春节前一周下降2.6元/吨 [22][24] - **出货与库存**：2月27日全国水泥平均发货率约10%，环比春节前一周微增0.3个百分点；全国水泥平均库容比约64%，环比下降1.3个百分点 [24][28] - **成本端**：2月13日秦港Q5500动力煤平仓价690元/吨，环比春节前一周上涨6元/吨 [28] - **行业观点**：预计元宵节后下游需求陆续恢复，随着两会召开及“十五五”开局，重点工程或落地，需求恢复可能推动价格上涨 [30] - **关注公司**：推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [30] 3. 玻璃 - **浮法玻璃现状**： - 价格：截至2月26日，浮法玻璃均价1,165元/吨，环比春节前一周上涨7元/吨 [32] - 库存：浮法玻璃企业库存约6,728万重箱，环比春节前一周大幅增加30.3% [32] - 供给：浮法玻璃日熔量约14.71万吨/天，供给环比持平，在产产能已处于近年来低位 [32][43] - 利润：行业平均利润约-49元/吨，环比上升4元/吨 [32] - **光伏玻璃现状**： - 价格：2.0mm/3.2mm镀膜面板主流订单价格分别为10.5-11元/平方米和17.5-18.0元/平方米，价格环比持平 [37] - 供给：全国光伏玻璃日熔量合计88,900吨/天，环比春节前一周增加1.83% [39] - 库存：样本库存天数约41.68天，较节前一周增加19.24% [41] - **行业观点**：中小企业亏损及累库压力或加速产能出清，供给收缩背景下，浮法玻璃价格或率先触底企稳；光伏玻璃全行业亏损，供需平衡点仍需寻找 [43] - **关注公司**：建议关注旗滨集团、信义玻璃 [43] 4. 玻纤 - **市场现状**： - 粗纱：截至2月27日，华东无碱玻纤粗纱均价3,500元/吨，价格环比持平；节前个别品种已有小幅提价，节后受成本压力影响仍有提价预期 [44] - 电子纱/布：电子纱价格暂稳，产品结构调整使传统电子纱及布货源紧俏，中高端产品供不应求，节后提价预期强 [45] - 出口：2025年12月玻纤出口量176,820吨，环比增长4.4%，同比增长0.8% [45] - 供给：国内池窑在产产能达867.4万吨/年，同比涨幅达10.75% [48] - **行业观点**：2026年电子布高景气度持续，中高端产品依旧紧俏；粗纱端供给新增有限，需求端（风电、热塑）稳定，供需格局边际向好，龙头企业有望受益 [49] - **关注公司**：推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [49] 5. 碳纤维 - **市场现状**： - 价格：各型号碳纤维价格短期保持稳定，例如国产T300级别12K价格参考80-90元/千克 [50] - 供给与需求：春节后一周行业开工率约为72.80%，环比微降0.4%；2025年12月国内碳纤维表观消费量为10,736.19吨，环比大幅增加33.8%，同比增加92.26% [52][54] - 利润：不同型号碳纤维利润分化，PAN基T300-12K利润约4.65元/千克，而T300-24K和T700-12K利润分别为-5.36元/千克和-12.76元/千克 [56] - **行业观点**：价格企稳后或在部分领域体现性价比，2026年作为商业航天元年，火箭及卫星发射频次提升，有望为碳纤维高端应用带来新的需求增量 [58] - **关注公司**：建议关注中复神鹰、光威复材、吉林碳谷 [58] 6. 成本端 - 截至3月1日，除不锈钢、铝合金等少数品类外，大部分建材原材料价格同比下降，其中纯碱、PVC、布伦特原油等降幅较大 [61] - 原材料价格处于低位，随着企业库存成本降低，可能对2026年企业盈利端形成利好 [61] 消费建材（独立总结） - **行业背景**：上海出台地产政策进一步降低购房门槛，叠加年初以来一系列政策及重点城市二手房成交回暖，地产β持续边际改善 [6] - **竞争格局**：经过下行周期，中小企业加速淘汰，行业集中度向龙头集中，部分防水、涂料、石膏板企业已发布涨价函 [6] - **行业观点**：地产链盈利基本触底，龙头企业已率先走出盈利拐点，看好其在地产企稳阶段的盈利弹性 [6] - **关注公司**：推荐三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等 [6][7] 本周配置建议 - **主线一**：电子布景气度持续向上，关注涨价节奏。推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [6] - **主线二**：上海地产政策放松，关注优质消费建材企业底部向上的弹性。推荐三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、科顺股份、青鸟消防等 [6][7] - **主线三**：关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注旗滨集团、信义玻璃 [7]

行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [3] 核心观点 - 报告看好汽车行业多个细分领域的增长机会，并围绕AIDC发电装备、液冷、乘用车出海、智驾产业链及人形机器人赛道提出了具体的投资建议 [3] - 蔚来与博世签署战略合作协议，覆盖其旗下三大品牌（NIO蔚来、ONVO乐道与firefly萤火虫），在智能电动汽车核心技术领域展开深度协作，报告推荐蔚来 [3][14] 行业一周行情回顾 - **板块表现**：近一周（2026/2/20-2026/2/27），申万汽车指数上涨1%，新能源整车指数相对持平，汽车零部件指数上涨2%，商用车指数下跌3% [3][6] - **相对表现**：近一周，申万汽车指数跑输万得全A指数2%，新能源整车指数跑输3%，汽车零部件指数跑输1%，商用车指数跑输6% [3][7] - **中长期表现**：近一季度（2025/11/29-2026/2/27），汽车零部件指数表现突出，上涨16%；申万汽车指数上涨9%；商用车指数上涨6%；新能源整车指数下跌1% [6] - **个股表现**：近一个月（2026/1/28-2026/2/27），涨幅靠前的标的包括凯龙高科（上涨75%）、天润工业（上涨61%）、长源东谷（上涨40%）、银轮股份（上涨27%）等 [8][9][10] 行业数据跟踪 - **乘用车销量**：2月1-8日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比2025年2月同期增长54%，较上月同期增长37%；2026年以来累计零售187.2万辆，同比下降7% [3][13] - **新能源车销量**：2月1-8日，全国乘用车新能源市场零售11.9万辆，同比2025年2月同期增长42%，较上月同期增长41%；2026年以来累计零售71.5万辆，同比下降14% [3][13] - **公路物流运价**：2026年2月23日至2月27日，中国公路物流运价指数为1052.37点，比上周回落0.19% [12] 投资策略与建议 - **AIDC发电装备**：看好需求高速增长，推荐柴发、燃气发电机组、SOFC多元布局的潍柴动力，其AI相关业绩占比正不断提升 [3][15] - **液冷赛道**：看好汽车零部件在液冷赛道发挥制造体系和规模优势，推荐数字电源全面发力的银轮股份 [3][15] - **乘用车出海**：看好乘用车在欧洲碳减排背景下出海高速增长，推荐小鹏汽车、上汽集团；同时看好国内“反内卷”下经销商利润反弹，推荐中升控股 [3][15] - **智驾产业链**：看好产业链受L3测试进展推动，推荐耐世特、中国汽研 [3][16] - **人形机器人**：从企业长期布局能力角度，推荐德昌电机控股、宁波华翔 [3][16]