报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪谨慎钢价持续震荡，玻璃纯碱宏观氛围偏暖小幅反弹，双硅因钢材消费尚可合金小幅反弹 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货震荡上行成交活跃，现货整体偏弱，本周浮法玻璃总库存5855.8万重箱环比上涨0.57%，产量高位震荡供应收缩不足，刚需缺乏起色且淡季有回落预期，关注冷修及宏观政策对投机需求的扰动 [1] - 纯碱期货震荡上行成本支撑发力，现货报价弱稳涨跌不一，本周纯碱产量72.14万吨环比减少1.9%，库存149.93万吨环比增加0.33%，产量处同期高位且新产线投产供给或增加，库存高位震荡，重碱需求面临挑战，关注下游需求对价格的影响 [1] - 玻璃策略为震荡偏弱，纯碱策略为震荡，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅市场 - 硅锰期货震荡走红，现货震荡运行，当前企业持续亏损产量及开工率低位，但减产力度不足库存续创新高，港口锰矿库存小幅回升锰元素总库存持稳带来成本支撑，关注锰矿成本支撑及产量变化 [2] - 硅铁期货冲高回落，现货弱势运行，本周产量小幅回落企业维持亏损，主动调整生产节奏，需求边际转弱，库存处于高位压制价格，关注成本端煤炭、电价变化及产区政策 [2] - 硅锰和硅铁策略均为震荡 [3]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025年12月19日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 12月报调整后，今年4季度供应过剩程度进一步深化，市场累库速度加快，26年1季度累库速度略微放缓 [7] - 印度国营炼厂开始加大俄油采购，俄油贴水也有所收窄 [7] - 美国暂未对委内采取更多行动，地缘溢价回落，油价延续震荡偏弱运行 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘56.49美元/桶，收盘55.07美元/桶，最高56.54美元/桶，最低54.89美元/桶，涨跌幅-2.82%，成交量26.98万手；Brent主力开盘60.12美元/桶，收盘58.89美元/桶，最高60.13美元/桶，最低58.53美元/桶，涨跌幅-2.84%，成交量34.14万手；SC主力开盘427元/桶，收盘426.7元/桶，最高428.4元/桶，最低419.6元/桶，涨跌幅-1.27%，成交量9.47万手 [6] - 昨晚美国记者称特朗普可能宣布同委内开展，油价大幅拉涨收复周二晚间跌幅，但今日特朗普讲话未提及委内，讲话结束后油价涨幅回吐 [6] - 美国扣押委内油轮施压，已累计扣押600万桶委内原油，计划扣押更多，一定程度影响委内出口，但对总供应影响有限，除非出台进一步措施限制委内出口 [6] 行业要闻 - 美媒称若普京拒绝俄乌和平协议，美国将对俄“影子舰队”采取新制裁，白宫回应暂无新决定 [8] - 在油轮限制措施影响下，委内瑞拉石油储存空间即将耗尽 [8] - 特朗普政府正询问美国石油业界，一旦马杜罗下台，是否愿意重返委内瑞拉 [8] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [10][13][21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜内外库存减少，价格获得支撑；美国通胀超预期放缓，美联储有降息空间，欧央行按兵不动未释放明确宽松指引；产业方面有企业投资建设冶炼厂、产量增加、项目收购和许可证延长等情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价92,600，日涨幅 -0.24%，夜盘收盘价92870，夜盘涨幅0.29%；伦铜3M电子盘昨日收盘价11,727，日涨幅 -0.13%；沪铜指数昨日成交288,527，较前日变动 -1,237，持仓622,036，较前日变动5,683；伦铜3M电子盘昨日成交31,364，较前日变动14,534，持仓345,000，较前日变动611；沪铜期货库存44,650，较前日变动 -227；伦铜期货库存164,275，较前日变动 -2,650，注销仓单比37.47%，较前日变动 -1.14% [1] - 现货数据：LME铜升贴水昨日价差 -9.8，较前日变动 -0.28；保税区仓单升水昨日价差44，较前日无变动；保税区提单升水昨日价差50，较前日无变动；上海1光亮铜价格昨日82,100，较前日无变动；现货对期货近月价差昨日 -140，较前日变动10；近月合约对连一合约价差昨日 -150，较前日变动 -50；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日317；上海铜现货对LMEcash价差昨日 -1,307，较前日变动 -215；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -771，较前日变动 -150；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日4,293，较前日变动 -300；再生铜进口盈亏昨日 -432，较前日变动 -297 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低，美联储主席热门人选哈塞特称CPI报告好得令人震惊，美联储有很大空间可以降息；欧央行连续第四次按兵不动，重申通胀将在中期回归2%目标，拉加德暗示欧央行不急行动 [1][3] - 行业新闻：韩国锌业计划在美国投资74亿美元建设一座冶炼厂用于生产关键金属和矿物；秘鲁10月铜产量同比增加4.8%，至248,192吨；嘉能可收购秘鲁Quechua铜项目扩大其在秘鲁业务；秘鲁国会批准将小规模矿商的临时许可证延长一年至2026年年底 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

甲醇日报 | 2025-12-19 港口小幅去库，内地成交一般 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤465元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润520元/吨（-18）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线1925元/吨（-18），内蒙北线基差351元/吨（-36），内蒙南线1930元/吨（+0）；山东临沂2260元/吨（+5），鲁 南基差286元/吨（-13）；河南2135元/吨（+25），河南基差161元/吨（+7）；河北2125元/吨（+0），河北基差211元/ 吨（-18）。隆众内地工厂库存391140吨（+38310），西北工厂库存225800吨（+26800）；隆众内地工厂待发订单220429 吨（+12958），西北工厂待发订单117800吨（+16200）。 港口方面：太仓甲醇2155元/吨（+25），太仓基差-19元/吨（+7），CFR中国249美元/吨（+4），华东进口价差-26元/ 吨（-7），常州甲醇2355元/吨；广东甲醇2110元/吨（+15），广东基差-64元/吨（-3）。隆众港口总库存1218818吨（-15552）， 江苏港口库存604025吨（-31075） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价和不锈钢价低位反弹，镍价反弹是技术超跌修复与宏观流动性改善共同作用结果，不锈钢反弹是技术超跌修复与原料镍价回升共同作用结果，但力度有限显示市场信心不足 [1][3] - 镍库存高企、供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；不锈钢需求低迷、库存高企、成本重心持续下移，预计仍将保持低位震荡态势 [3][5] 镍品种市场分析 期货情况 - 2025年12月18日沪镍主力合约2601开于113600元/吨，收于113940元/吨，较前一交易日收盘变化1.07%，当日成交量为97677（-41919）手，持仓量为85352（-8713）手 [1] 镍矿情况 - 近期镍矿市场有成交落地，价格持稳运行，菲律宾北部矿山Eramen1.4%镍矿FOB40成交落地，装船出货效率尚可，下游工厂年前备库对原料镍矿采购压价心态或放缓 [1] - 印尼12月(二期)内贸基准价预计走跌0.11 - 0.18美元/湿吨，主流升水维持+25，升水区间多在+25 - 26；矿山雨季到来供应减少，但部分铁厂有减产计划，内贸升水变动空间有限预计持平 [1] 现货情况 - 金川集团上海市场销售价格119800元/吨，较上一交易日上涨1300元/吨，现货交投一般，金川货源偏紧升水上涨，其他各品牌精炼镍现货升贴水小幅下移 [2] - 金川镍升水变化350元/吨至6600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [2] 库存情况 - 前一交易日沪镍仓单量为37513（-748）吨，LME镍库存为253998（+690）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货情况 - 2025年12月18日不锈钢主力合约2602开于12380元/吨，收于12420元/吨，当日成交量为101495（-41522）手，持仓量为133015（-4171）手 [3] 现货情况 - 随着期货盘面反弹，现货报价有所修复，市场信心增强，低价资源成交情况较好 [3] - 无锡和佛山市场不锈钢价格均为12650（+50）元/吨，304/2B升贴水为330至530元/吨 [3] - 昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00元/镍点至884.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 - 豆一投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 国产大豆价格受收购主体支撑、基层惜售及优质豆供应偏紧等因素推动走势相对坚挺，但下游实际需求跟进有限，市场购销氛围未明显回暖；花生整体供应量持续上升，各主产区价格稳中趋弱，市场成交平淡，需关注油厂收购策略及开工率变化 [3][5] 大豆市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘豆一2601合约4041.00元/吨，较前日变化 - 49.00元/吨，幅度 - 1.20%；食用豆现货基差A01 + 159，较前日变化 + 49，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 东北地区大豆基层农户存粮少、惜售，可流通粮源紧张，部分大型加工企业收购价上涨，中储粮入市收购明确价格底部区间；关内国产大豆新豆整体质量不理想致贸易出货难，但优质豆源价格坚挺，部分粮商惜售；销区市场交投活跃度一般，下游采购谨慎，多刚需补货 [2][3] 现货价格 - 黑龙江多地国标一等蛋白大豆中粒塔粮装车报价较前一日持平，如哈尔滨2.10元/斤、双鸭山宝清2.05元/斤等 [2] 花生市场分析 期货与现货情况 - 昨日收盘花生2601合约7996.00元/吨，较前日变化 - 18.00元/吨，幅度 - 0.22%；花生现货均价8091.00元/吨，环比无变化，现货基差PK01 - 1196.00，环比变化 + 18.00，幅度 - 1.48% [4] 市场资讯 - 全国花生市场通货米均价稳中下跌，油厂油料米合同采购报价部分上调；国内花生整体供应量上升，主产区价格稳中趋弱，市场成交平淡，部分产地供应商挺价意愿松动；主要油厂油料米收购价格平稳，不少工厂春节前原料采购计划基本落实，到货及成交活跃度一般 [4][5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端山东滨华PDH装置提负荷，PDH亏损检修不明显，丙烯产量高位，联泓MTO新产能投放并低负荷运行，山东部分企业丙烯或恢复外销，供应宽松；需求端下游整体开工小幅回升，丁辛醇开工率涨幅大，酚酮开工下滑，PP粉开工回落，部分一体化PP装置原料丙烯外卖，环氧丙烷开工维稳，下游成本压力制约需求回升；成本端国际油价偏弱且中长期供应过剩，外盘丙烷价格回调，成本端支撑减弱；策略上单边观望，短期偏弱震荡，等待边际装置检修，跨期和跨品种无操作建议 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 丙烯主力合约收盘价5770元/吨（+26），丙烯华东现货价5925元/吨（-50），丙烯华北现货价5955元/吨（-60），丙烯华东基差155元/吨（-76），丙烯华北基差-22元/吨（-100） [1] 丙烯生产利润与开工率 丙烯开工率74%（+0%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR217美元/吨（+3），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR52美元/吨（+0） [1] 丙烯进出口利润 进口利润-343元/吨（-2） [1] 丙烯下游利润与开工率 PP粉开工率37%（-2.62%），生产利润-155元/吨（+60）；环氧丙烷开工率76%（+0%），生产利润-276元/吨（-30）；正丁醇开工率78%（+9%），生产利润146元/吨（+37）；辛醇开工率82%（+5%），生产利润540元/吨（+43）；丙烯酸开工率79%（+0%），生产利润376元/吨（+18）；丙烯腈开工率81%（+0%），生产利润-643元/吨（+41）；酚酮开工率76%（-4%），生产利润-927元/吨（+25） [1] 丙烯库存 厂内库存46560吨（+600） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略为区间震荡偏强，跨期策略为UR05 - 09逢低正套，跨品种无策略 [2] - 下周环保问题缓解工业需求预计小幅提升，需持续关注复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [1] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2025 - 12 - 18，尿素主力收盘1708元/吨（+62）；河南小颗粒出厂价报价1680元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1710元/吨（+20）；江苏地区小颗粒报价1700元/吨（+20）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差2元/吨（-42）；河南基差 - 28元/吨（-52）；江苏基差 - 8元/吨（-42） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 12 - 18，企业产能利用率80.69%（0.08%），供应端四季度气头检修12月逐渐开始，因环保问题河南安徽部分企业降低负荷，尿素日产量小幅下降 [1] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 12 - 18，尿素生产利润180元/吨（+20） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 12 - 18，出口利润849元/吨（+1），印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨东海岸70万吨），2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日 [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 12 - 18，复合肥产能利用率39.37%（-1.25%）；三聚氰胺产能利用率为58.55%（-3.31%）；尿素企业预收订单天数6.24日（-0.70） [1][3] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 12 - 18，样本企业总库存量为117.97万吨（-5.45），港口样本库存量为13.80万吨（+1.50），本周主产区采购放缓，但东北、西北储备需求带动厂内库存去库，港口库存小幅累库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 钢材、铁矿、双焦市场价格震荡运行，动力煤市场价格呈跌势，各品种需关注不同因素影响后续市场走势 [1][3][4][6] 各品种总结 钢材 - 市场分析：螺纹钢期货主力合约收于3125元/吨，热卷主力合约收于3277元/吨，现货成交整体偏弱，基差收缩，全国建材成交102203 [1] - 供需与逻辑：建材产量小幅翻红、库存降库、需求稳定，板材产量稍有回落、需求有韧性，短期原料端扰动频发，基本面矛盾不足 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 市场分析：铁矿石2605合约收盘777.5元/吨，涨幅1.63%，现货报价小幅上涨、成交一般，全国主港铁矿累计成交98.2万吨，环比上涨18.17% [3] - 供需与逻辑：供应端港口累库、供应宽松，需求端下游成材需求季节性回落、库存压力增加，铁水产量下滑，短期产量下降利好钢价，钢厂利润恢复，市场悲观情绪缓解 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 市场分析：双焦市场领涨黑色，焦煤与焦炭主力合约收盘价涨幅可观，进口蒙煤通关量小幅回落但维持高位，盘面上涨带动现货上行，流拍率低 [4] - 供需与逻辑：焦煤供应端小幅回升、内矿产量低位，下游焦企补库积极性一般，钢厂铁水回落、刚需采购，库存上游与港口累积；焦炭受环保影响产量下滑，需求端铁水下滑、钢厂补库积极性有限 [5] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [5] 动力煤 - 市场分析：产地部分煤矿降价后销售好转，部分优质煤矿探涨，完成年度产量煤矿挺价意愿强；港口市场跌势蔓延，成交零星，抛货心理严重，库存高位，周转率低；进口煤市场跌幅收窄，国际海运费下降，低卡煤询盘增加 [6] - 供需与逻辑：近期煤价弱势，下游消费不及预期、库存高，部分煤矿完成年度任务，后期供给难改善，中长期关注供应格局变动、非电煤消费和补库情况 [6] - 策略：无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板呈现宏观情绪与基本面共振，价格坚挺态势 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2605昨日收盘价3125元/吨，涨43元，涨跌幅1.40%，成交1215549手，持仓1575943手，持仓变动-28786手；HC2605昨日收盘价3277元/吨，涨34元，涨跌幅1.05%，成交586127手，持仓1189556手，持仓变动-10392手 [1] - 现货价格方面，螺纹钢上海、杭州、北京、广州昨日价格分别为3300元/吨、3320元/吨、3130元/吨、3510元/吨，较前日分别涨20元/吨、20元/吨、10元/吨、20元/吨；热轧卷板上海、杭州、天津、广州昨日价格分别为3280元/吨、3290元/吨、3190元/吨、3280元/吨，较前日分别涨10元/吨、10元/吨、10元/吨、20元/吨；唐山钢坯昨日价格2950元/吨，较前日涨10元/吨 [1] - 价差方面，基差（RB2605）昨日175元/吨，较前日跌21元/吨；基差（HC2605）昨日3元/吨，较前日跌22元/吨；RB2601 - RB2605昨日1元/吨，较前日跌10元/吨；HC2601 - HC2605昨日 - 11元/吨，较前日跌1元/吨；HC2601 - RB2601昨日162元/吨，较前日涨2元/吨；HC2605 - RB2605昨日152元/吨，较前日跌9元/吨；现货卷螺差昨日 - 119元/吨，较前日跌11元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 12月18日钢联周度数据显示，产量方面螺纹+2.9万吨，热卷 - 16.8万吨，五大品种合计 - 8.25万吨；总库存方面螺纹 - 26.96万吨，热卷 - 6.37万吨，五大品种合计 - 37.31万吨；表需方面螺纹 + 5.55万吨，热卷 - 13.69万吨，合计 - 4.44万吨 [2] - 2025年12月上旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产186.9万吨，日产环比增长2.8%；生铁平均日产171.4万吨，日产环比下降3.4%；钢材平均日产182.9万吨，日产环比下降12.1% [3] - 2025年12月上旬，重点企业钢材库存量1475万吨，环比上一旬增加47万吨，增长3.3%；比年初增加238万吨，增长19.2%；比上月同旬减少74万吨，下降4.8%；比去年同旬增加57万吨，增长4.0%，比前年同旬增加65万吨，增长4.6% [3] - 商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [3] - 11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存871万吨，环比减少22万吨，下降2.5%，库存呈连续下降态势；比年初增加212万吨，上升32.2%；比上年同期增加187万吨，上升27.3% [3] - 2025年10月，我国进口钢材50.3万吨，环比减少4.5万吨、降幅8.2%；均价1593.0美元/吨，环比下跌31.1美元/吨、跌幅1.9%。1 - 10月累计进口钢材504.1万吨，同比减少68.0万吨、降幅11.9% [3] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [1][3][4]