行业 铝日报 日期 2025 年 5 月 7 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 图1：机构净持仓 图2：机构多空比 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 铝观点： 五一假期期间伦铝先抑后扬，30 日美国公布 GDP 数据出现萎缩引发市场悲观 情绪打压伦铝下跌，随后非农就业数据发布悲观氛围缓解伦铝止跌反弹，节后首 日沪铝冲高回落，主力最高突破 2 万，但后续持续下跌，终报收于 19780，跌幅 达到 1%，指数总持仓减少 353 至 512475 手。华东现货货源充足，且下游看跌情 绪又起，现货成交贴水为主，日内华东 ...

报告行业投资评级 - 单边MEG中性，跨期和跨品种无投资评级 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4130元/吨，较前一交易日变动-25元/吨，幅度-0.60%，EG华东市场现货价4187元/吨，较前一交易日变动-27元/吨，幅度-0.64%，EG华东现货基差基于2505合约55元/吨，环比+12元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-71美元/吨，环比-3美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-233元/吨，环比-6元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为79.0万吨，环比-1.0万吨，根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为68.8万吨，环比-1.9万吨，上周主港实际到货总数11.6万吨小于计划量，港口库存平稳略降，本周华东主港计划到港总数5.9万吨，其它港口4.7万吨，中性，库存预计平稳，整体近期港口库存维持平稳，当前库存处于近五年季节性中位水平 [1] - 整体基本面供需逻辑方面，近期特朗普对中国关税政策态度缓和，后续乙烷进口关税可能豁免，供应端煤制装置将逐步恢复，但卫星等非煤装置检修计划增加，关注进口货源调整，需求端，近端聚酯负荷高位持稳，但直接出口美国的纺服订单依然处于暂停状态，聚酯减产预期压制市场心态，关注五一前后织造放假情况以及后续中美谈判进展，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，乙二醇到港不少，港口去库不及预期，短期基本面矛盾不大，聚酯工厂隐性库存依旧偏高，形成一定缓冲，关注港口去库节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容，资料来源为隆众和华泰期货研究院 [6][8][9] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容，资料来源包括同花顺、隆众、CCF和华泰期货研究院 [10][12][14] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差美国FOB - 中国CFR相关内容，资料来源为隆众和华泰期货研究院 [15][17] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容，资料来源为CCF和华泰期货研究院 [16][18][20] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容，资料来源为隆众、CCF和华泰期货研究院 [26][27][30]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 05 月 07 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 昨日，A 股市场大幅上涨，Wind 全 A 收涨 1.83%，成交额 1.36 万亿元。中 | | | | 证 1000 指数上涨 2.57%，中证 500 指数上涨 1.93%，沪深 300 指数上涨 1.01%， | | | | 上证 50 指数上涨 0.55%。受到五一节期间海外权益市场回暖的影响，A 股各 | | | | 版块全面上涨，其中 TMT 领涨。市场关注度由海外切换到内需，财报方面， | | | | A 股全市场营收增速跌幅连续 3 个季度收窄，但仍低于政策利率；一季度净 | | | | 利润同比 4%左右，出现回升，但 ROE 仍处于筑底企稳阶段，指数短期内持 | | | | 续上涨动能有限。4 月政治局会议没有明显超预期政策，仍以财政发力提振 | | | | 内需为主要抓手。2025 年一季度，我国一般公共预算收入同比-1.1%，但支 | | | 股指 | 出同比提升 4.2%，显示出积极政策的特征，其中普通国债发 ...

2025 年 5 月 7 日 成本略有抬升 镍价震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：20021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/15 镍月报 ⚫ 宏观层面，特朗普政策反复，市场对关税扰动逐渐脱 敏，月初悲观情绪逐渐修正，但美元指数破位下跌后 的反弹力度有限。美联储官员释放鸽派信号，在更多 经济数据支撑下，联储或在6月开启降息，但4月的新 经济数据表现较佳，降息预期有所推迟。 ⚫ 成本方面，印尼先后2次调降4月内贸基准价格，但其 镍矿供给短 ...

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 5 月 7 日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 光大期货能化商品日报 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周二油价重心大幅上移，其中 WTI 6 月合约收盘上涨 1.96 美元至 | | | | 59.09 美元/桶，涨幅 3.43%。布伦特 7 月合约收盘上涨 1.92 美元 | | | | 至 62.15 美元/桶，涨幅 3.19%。SC2506 以 465.9 元/桶收盘，上涨 | | | | 8.1 元/桶，涨幅 1.77%。哈萨克斯坦和伊拉克尽管受到 OPEC+的 | | | | 3 限制，但仍一再过度生产。仅哈萨克斯坦就超过了其 月份的配 | | | | 额 42.2 万桶/天，达到创纪录的 212 万桶/天。OPEC+当前对供应 | | | | 端的恢复态度已成较为确定的事实。不过短期地缘的扰动使得油 | | | | 价向上修复，此外美国原油产量有可能下降，二叠纪盆地最大独 | | | 原油 | 立生产商 Diamondback En ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏弱，成本端支撑不足，供给端新疆开工弱势、云南和四川有复产预期，需求端下游需求疲软，库存高位，预计价格维持震荡偏弱整理，运行区间8,000 - 10,000元/吨，策略逢反弹布空 [2] - 多晶硅行业自律减产持续，需求端偏弱，库存较高，市场需求转弱，产业链价格跌势自下向上传递，06合约预计区间整理为主，07合约单边策略建议逢高布空 [2] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 2025年4月30日与4月23日相比，工业硅期货主力合约收盘价跌4.37%，多晶硅期货主力合约收盘价跌4.83%，多种工业硅、多晶硅、有机硅、硅片、电池片、硅铝合金、硅粉、三氯氢硅等产品价格有不同程度变动 [11] 开工稳中有增，供给增量 - 硅石采买未见好转，价格弱稳 [19] - 西南即将步入平水期，电价将下调 [25] - 硅厂按需采买，电极价格持稳，截至4月30日，碳电极均价8,000元/吨、石墨电极12,700元/吨，环比持平 [35] - 硅煤价格趋弱，石油焦弱稳 [36] - 硅价弱势，硅企利润持续受压缩，3月全国工业硅553平均利润 -1,622元/吨、环比下滑177元/吨，421平均利润 -1,782元/吨、环比回升247元/吨 [39][41] - 4月29日当周，硅企开工回升，开炉数环比新增5台，西北地区开工稳定，四川、云南地区逐渐过渡至平水期，陆续新增开炉 [43] - 市场偏弱，现货成交价持续下滑 [53][61] 市场疲软，光伏各环节价格持续下移 - 4月多晶硅产量9.54万吨，环比减少0.07万吨，同比减少8.58万吨；截至4月30日，库存26.1万吨，增加0.2万吨；5月排产预计环比下滑 [73] - 下游情绪差，硅料价格下移 [74] - 硅片采买情绪弱，库存累积 [77] - 电池片恐慌抛售情绪显现，价格下行 [80] - 组件远期订单减少，价格维持跌势 [83] 需求疲软，有机硅开工或再度下调 - 4月中国DMC开工率58.58%，环比下降5.11个百分点，产量17.28万吨，环比下滑；预计5月开工维持降势，后续开工负荷或将下调至55%左右 [95] - 有机硅价格持续下滑，截至4月30日，DMC平均价11,550元/吨，环比下滑0.43%；107胶平均价12,300元/吨，环比下滑1.60%；硅油平均价14,400元/吨，环比持平 [100] 假期因素，铝合金开工下滑 - 4月30日当周，原生铝合金开工率55%，环比下降0.4个百分点；再生铝合金开工率52.5%，环比下调3.13个百分点 [109] - 铝合金价格下滑，截至4月30日，ADC12均价20,500元/吨，环比下跌0.49%；A356均价20,500元/吨，环比上涨0.74% [112] 库存压力较大 - 截至4月30日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）60.3万吨，环比增加0.1万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计26.12万吨，环比增加0.92万吨；交易所注册仓单69,236手，折现货34.62万吨 [124] - 给出2023年2月 - 2024年3月工业硅月度供需平衡表 [125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年5月7日主要商品品种进行分析，认为中美经贸高层会晤及国内金融政策等因素影响市场情绪，不同商品受宏观、产业等因素影响呈现不同走势 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国3月贸易逆差扩至1405亿美元创新高，自中国进口降至五年新低，中美高官将在瑞士会晤，市场风险偏好收缩，美元指数回落，美股回调，10Y美债利率回升，金价涨超2%，油价涨近3%，铜价收涨，关注5月FOMC会议 [2] - 国内方面，假期后首个交易日A股放量上涨，市场兑现特朗普关税政策缓和预期，风险偏好抬升，中证1000、北证50等小微盘风格涨幅领先，央行等金融部委将介绍金融政策情况，月初资金面偏紧，债市博弈货币政策宽松预期及关税政策，长债涨、短债跌 [2] 贵金属 - 周二国际金价涨3.60%，银价涨2.96%，因美国拟对进口药品征关税引发担忧，中国假期后买盘入市，美国财长重申贸易协议或本周达成，欧盟计划扩大反制，全球债务及能源价格攀升推动价格上涨 [3] - 美国贸易政策和美联储货币政策不确定性支撑避险资产，国内买盘助推金价，投资者等待美联储政策会议结果，关注鲍威尔会后讲话 [3] 铜 - 周二沪铜主力震荡上行，伦铜突破9500美金偏强运行，国内近月B结构走扩，电解铜现货市场成交平淡，节后高升水抑制终端采购，LME库存降至19.6万吨 [4] - 宏观上中美经贸高层会晤在即，全球贸易局势渐入缓和；产业上紫金矿业旗下炼铜冶炼厂预计5月运行，年底产量爬坡至设计产能90%，预计铜价突破阻力位后震荡上行 [4][5] 铝 - 周二沪铝主力收19785元/吨跌1%，伦铝跌0.23%，现货价格下跌，5月6日电解铝锭和铝棒库存较节前增加 [6] - 市场情绪谨慎，五一假期社会库存小幅累库，消费步入季节性淡季，铝价2万关口形成技术压力，短时承压调整但空间有限 [6][7] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约跌1.94%，现货均价持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存减少，厂库持平 [8] - 山东某氧化铝企业因成本高减产55万吨，5月有减产和新厂投产计划，阶段性供应收紧支撑价格底部，但支撑较脆弱 [8][9] 锌 - 周二沪锌主力合约窄幅震荡，伦锌震荡，现货成交不活跃，5月6日锌锭库存较4月28日减少、较4月30日增加，部分企业公布产量数据 [10] - 中美将举行经贸高层会谈，宏观情绪修复有望提振锌价，节后社会库存小幅累库但绝对库存低位有支撑，预计期价震荡偏强，临近交割关注流动性压力 [11] 铅 - 周二沪铅主力合约窄幅震荡，伦铅震荡偏弱，现货市场部分持货商报价升贴水上调，再生铅炼厂惜售，下游企业询价增加但成交少，华南某小型再生铅炼厂计划停产检修，5月6日社会库存较节前增加 [12] - 五一累库量小，临近交割移库交仓或使库存续增施压铅价，但废旧电瓶供需矛盾使再生铅减产扩大，供应缩量提供支撑，铅价上下空间有限 [12] 锡 - 周二沪锡主力合约震荡偏强，伦锡震荡偏强，现货市场不同品牌有不同升水 [13] - 节前焊料企业备货一般，高价锡抑制采买需求，关税增加需求负面预期，消费平稳后期转弱，佤邦锡矿复产但二季度原料供应仍偏紧，炼厂产出受限，预计锡价宽幅震荡 [13][14] 工业硅 - 周二工业硅主力合约下挫，华东通氧553现货升水，广期所仓单库存持降但仍处高位，华东部分主流牌号报价下调，上周社会库维持60.2万吨 [15] - 新疆开工率回落，西南复产不积极，成本倒挂使供应难扩张，多晶硅企业减产，硅片订单走弱，电池企业抛售，组件需求走弱，供需失衡拖累期价下行，预计短期震荡下行 [16] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格偏弱运行，现货价格下跌，原材料价格小幅下跌，仓单合计35236手，2507持仓25.63万手，假期前四天汽车以旧换新补贴带动新车销售增长 [17] - 5月正极材料厂有增产预期，但供给端复产及进口资源增量明确，基本面边际弱化，市场预期悲观，现货成交零星，下游观望，价格短期弱势震荡 [17] 镍 - 周二镍价宽幅震荡，SMM库存减少，印尼镍矿内贸基准参考价格下降，菲律宾苏里高降雨影响发运 [18] - 镍矿短缺现状未明显改变，现货价格坚挺，5月电镍排产环比收缩，不锈钢产量不及预期且5月排产下调，基本面难改善，镍价震荡运行 [18][19] 原油 - 周二原油震荡偏强，沪油夜盘收465.9元/桶涨1.77%，布伦特原油收62.04美元/桶，WTI原油活跃合约收58.66美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.38美元/桶 [20] - 美联储议息会议在即，市场预期利率不变，通胀可控则7月或降息，欧佩克+6月增产计划明确，7月或同等规模增产，关税压力下全球需求前景暗淡，基本面中期偏空，油价震荡，关注EIA能源展望报告 [20] 螺卷 - 周二钢材期货高开低走，夜盘反弹，现货成交10.7万吨，部分地区价格有变动，中美将举行经贸高层会谈 [21] - 市场情绪好转，贸易商成交增加，建材需求中期见顶，房地产拖累螺纹需求，热卷出口承压，政策预期支撑增强，预计钢价震荡偏强 [21] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡反弹，港口现货成交78万吨，部分港口报价有变动，4月28 - 5月4日澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存增加，处于二季度以来高点 [22] - 宏观情绪支撑，关注政策变化，短期海外发运受假期影响减少，全球供应总体宽松，国内高炉铁水产量高位但钢厂利润承压，淡季临近铁水预计回落，短期铁矿震荡偏强 [22] 豆菜粕 - 周二豆粕09合约跌5收于2915元/吨，菜粕09合约涨12收于2548元/吨，CBOT美豆7月合约跌5.5收于1040.5美分/蒲式耳，油厂大豆和豆粕库存有变化，美豆播种进度30%，巴西农户拟扩大种植面积，美豆产区偏干利于播种 [23][24] - 美豆震荡运行，关注新年度美豆平衡表，国内大豆到港增多，开机率回升使现货回落，近端供应宽松，盘面震荡偏弱但09合约受远端美豆供应收紧预期有支撑，短期豆粕震荡走弱，菜粕跟随运行但水产需求和进口预期使下方有支撑 [24] 棕榈油 - 周二棕榈油09合约跌174收于7974元/吨，相关油脂合约均下跌，马来西亚4月棕榈油产量预估增加，5月1 - 5日单产和产量增加，5月2日全国重点地区三大油脂商业库存增加 [25] - 中美经贸会谈或缓解贸易担忧，美元指数低位震荡，原油价格反弹，增产周期下供应增多，节后补跌，预计4月库存增加，短期棕榈油震荡偏弱运行 [26] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多个金属品种合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等交易数据 [27] 产业数据透视 - 呈现了SHEF铜主力、LME铜3月等多个品种在5月6日和4月30日的相关数据及涨跌情况，包括仓单、库存、现货报价、升贴水等 [28][30][32]

化工日报 | 2025-05-07 青岛港口库存小幅增加 橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14815元/吨，较前一日变动+260元/吨。NR主力合约12555元/吨，较前一日变动+270 元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14600元/吨，较前一日变动+200元/吨。青岛保税区泰混14450元/吨， 较前一日变动+250元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1770美元/吨，较前一日变动+50美元/吨。青岛保税区印尼20号 标胶1710美元/吨，较前一日变动+50美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/ 吨。浙江传化BR9000市场价11400元/吨，较前一日变动+0元/吨。 近期市场资讯：据了解，"五一"小长假轮胎检修企业目前多已按计划重启，目前多数处于工序预热阶段，部分开 工较早企业装置产能逐步释放，整体来看，五一假期后，装置多按计划重启，产能将逐步释放。期间整体出货表 现一般，库存多较为充足。为刺激出货，部分轮胎企业推出促销政策支持，以刺激出货量，下游整体走货缓慢， 代理商拿货谨慎，多维持观望态势。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2 ...

【市场动态】 1、5月6日，生猪注册仓单705手； 生猪日报 | 2025-05-07 另存为PDF 分享 【期价震荡调整】 2、LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月合约受后续出栏有望增加影响 偏弱运行； 3、主力合约（LH2509）今日增仓1030手，持仓约7.08万手，最高价13970元/ 吨，最低价13855元/吨，收盘于13960元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数 据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，上半年较下半 年相比属需求淡季，下半年属需求旺季； 2、 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整； 3、市场多空逻辑： 空头：①养殖端尚未进行降重，实则利空后市；②后续出栏 量有望持续增加；③二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多 头：①屠企入库尚未结束能给猪价以支撑；②现货价格坚挺，说明供需不像空 头想的那么宽松；③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪 消费旺季；④玉米豆粕涨价可能抬升生猪养殖成本。 【策略建议】 1、观点：短期猪价或震荡，中长期来看猪价或仍有新低可能； 2、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金4月下旬扭转强势上涨开始调整，此轮调整是对2025年前4个月连续大幅上涨后的调整，时间不会太短、空间也不会小 [2] - 展望5月，黄金调整估计会有数周，短期内不会结束，调整幅度也不小，贯穿整个5月也有可能，调整后大概率会继续上涨 [6] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 4月2日特朗普宣布关税政策后，黄金先随风险资产下跌，comex2506合约一度跌破3000美元/盎司，后在避险情绪推动下反弹，两周内触及3500美元/盎司，随后开始调整且已持续2周 [2] - 从更长周期看，这波调整是针对特朗普上台前后市场预期变化及执政行动对金融市场冲击，致使黄金前4个月连续大幅上涨后的调整 [2] 基本面 - 中美贸易战进入僵持阶段，黄金如期调整，4月上旬和中旬上涨时亚洲交易时段易推高金价、欧美时段可能回落，调整期间亚洲时段金价易回落、美国交易时段有所反弹 [3] - 美国发起全球关税战，对中国的关税战是重要部分，特朗普希望中方主动沟通开启谈判，5月2日中方商务部称正在评估高层跟美国关税谈判，中方立场是打奉陪到底、谈大门打开，美方要有诚意 [4] - 金融市场看到中美关税战曙光，但从评估到确定谈判再到谈出成果需时间，中方给和谈定下限制条件，中美关税战是长期、复杂的再平衡再划分过程，美国期盼几周内解决过于简单化 [5] - 美联储维持不降息口风，周五非农数据公布后市场对6月降息期望下降，不降息与特朗普团队大政方针背离，总统和财长指出应降息 [5] 期货月K线 - 报告展示了沪期货黄金加权价格走势和comex黄金加权价格走势的图片 [7][9]