逆变器出口市场分析 - 2024年1-11月，我国逆变器出口金额540亿元，同比减少17%，其中欧洲、亚洲、拉美是前三大市场，出口金额占比分别为40%/34%/13% [12] - 11月，我国逆变器出口金额43亿元，同/环比分别+8%/-7%，亚洲市场环比回暖明显，单月出口金额17.3亿元，首次超过欧洲 [12] - 欧洲市场11月出口金额12.3亿元，环比-35%，德国11月出口金额1.4亿元，同/环比分别-53%/-52%，推测8月渠道端囤货导致后续需求回落 [1] - 拉美市场11月出口金额6.6亿元，同环比分别+32%/+8%，巴西新法案若通过将促进逆变器需求增长 [13] - 亚洲市场1-11月出口金额182亿元，同比增长33%，11月出口金额17.3亿元，同/环比分别+20%/+24%，中东大储需求表现亮眼 [29] 行业政策与技术创新 - 三部门鼓励企业探索智能研发新应用，开发"人工智能+"研发设计软件，推动协同研发设计，缩短产品设计周期 [2][44] - 巴西新法案允许职工使用"就业年限保证基金"余额购买光伏系统，有望促进逆变器需求增长 [13] - 印度酝酿风光强制配储政策，若推行将推动大储市场快速发展 [29] 公司动态与投资建议 - 金徽酒控股股东拟将增持金额上调至7800万元至1.56亿元，资金来源包括自有资金及专项贷款 [3][6] - 推荐逆变器细分赛道领先企业，包括阳光电源、德业股份、上能电气、禾迈股份，重点关注新兴市场表现 [30] - 三星医疗签订2.41亿元海外经营合同，胜利精密拟定增募资不超19.5亿元，亿纬锂能与美洲客户签署合作协议 [45][46] - 士兰微收到与收益相关的政府补助1837.7万元，占2023年净利润的51.35% [48][63] 国际市场与宏观经济 - 日本政府拟推出7340亿美元空前预算，应对社会保障开支激增与债务偿还成本攀升，央行政策转向带来挑战 [42][59] - 美联储压力测试遭银行和商业团体起诉，要求提高透明度，影响美国金融服务成本 [41] - 存储器市场预计2025年显著增长，AI及相关技术加速采用，HBM出货量预计同比增长70% [43][60]

市场表现 - 上证指数昨日收盘价为3,393.35，涨跌幅为-0.01% [3] - 深证成指昨日收盘价为10,603.10，涨跌幅为-0.64% [3] - 创业板指昨日收盘价为2,022.77，涨跌幅为-0.47% [3] - 沪深300昨日收盘价为3,985.63，涨跌幅为0.05% [3] - 上证50昨日收盘价为2,443.97，涨跌幅为-0.52% [3] - 科创50昨日收盘价为891.46，涨跌幅为0.14% [3] - 创业板50昨日收盘价为1,924.26，涨跌幅为-0.67% [3] - 中证100昨日收盘价为3,769.05，涨跌幅为0.09% [3] - 中证500昨日收盘价为5,840.29，涨跌幅为-0.93% [3] - 中证1000昨日收盘价为6,116.76，涨跌幅为0.33% [3] - 国证2000昨日收盘价为7,801.23，涨跌幅为0.58% [3] 财经要闻 - 全国人大常委会会议决定，十四届全国人大三次会议于2025年3月5日在北京召开 [4][7] - 工信部、国务院国资委、中华全国工商业联合会印发《制造业企业数字化转型实施指南》，推动企业开展协同研发设计，特别是鼓励以高端装备为代表的制造业企业建设协同设计平台，缩短产品设计周期 [4][7] - 全国住房城乡建设工作会议明确2025年重点任务，包括持续用力推动房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式，大力实施城市更新，打造"中国建造"升级版，建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子 [4][7] 宏观策略 - 金融行业领涨A股小幅整理，银行、保险以及煤炭等行业表现较好，软件开发、半导体、证券以及互联网服务等行业表现较弱 [7] - 汽车家电行业领涨A股小幅上行，汽车、家电、电机以及电网设备等行业表现较好，软件开发、教育、游戏以及互联网服务等行业表现较弱 [8] - 成长行业领涨A股震荡整固，半导体、消费电子、光学光电子以及电子元件等行业表现较好，煤炭、钢铁、教育以及旅游酒店等行业表现较弱 [11] 行业公司 - 宠物食品出口数据维持同比增长，2024年11月我国宠物食品出口数量3万吨，同比+13.9%；1-11月累计出口30.25万吨，同比+25.44% [12] - 乘用车市场零售108.3万辆，同环比分别增长34%和14%，今年累计零售销量2134.1万辆，同比增加6% [13] - 人形机器人量产突破，挖掘机、工业机器人产销持续复苏，12月中信机械板块下跌1.49%，跑输沪深300指数1.92个百分点 [17] - 2025年新能源装机将保持高速增长，预计到2025年底，风电太阳能装机合计将达15.5亿千瓦 [19] - 2025年食品饮料行业投资策略，食品饮料板块的收入增长有望保持在个位数水平，增幅略高于行业整体 [22] - 国内游戏产业多项数据创新高，2024年国内游戏市场规模、用户数量、出海收入等多项数据创历史新高 [23] - 电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显，2024年前10个月，电网投资占比有所修复 [27] - 锂电池板块指数上涨14.23%，我国新能源汽车销售151.2万辆，同比增长47.37%，环比增长5.74% [31] - 运营商大数据业务高速增长，2024年1-10月，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9% [32] 重点数据更新 - 威迈斯本次解禁数量为1,782.51万股，占总股本比例为4.23%，解禁日期为2024/12/27 [37] - 美亚光电本次解禁数量为137.02万股，占总股本比例为0.00%，解禁日期为2024/12/27 [37] - 天味食品本次解禁数量为26.60万股，占总股本比例为0.00%，解禁日期为2024/12/27 [37] - 统联精密本次解禁数量为2,696.68万股，占总股本比例为33.71%，解禁日期为2024/12/27 [37] - 舍得酒业本次解禁数量为34.93万股，占总股本比例为0.00%，解禁日期为2024/12/27 [37] - 南京商旅本次解禁数量为2,647.18万股，占总股本比例为0.09%，解禁日期为2024/12/27 [37] - 迪哲医药本次解禁数量为418.30万股，占总股本比例为1.00%，解禁日期为2024/12/27 [37] - 双元科技本次解禁数量为200.92万股，占总股本比例为3.40%，解禁日期为2024/12/27 [37] - 视觉中国本次解禁数量为17.20万股，占总股本比例为0.00%，解禁日期为2024/12/27 [37] - 银龙股份本次解禁数量为90.54万股，占总股本比例为0.00%，解禁日期为2024/12/26 [37]

市场回顾 - 周三 A 股全天震荡调整，上证综指跌 0.01%，深证成指跌 0.64%，创业板指跌 0.55%，北证 50 跌 3.79% [1][4] - 两市成交额 1,2813 亿元，创近 3 个月以来新低，大盘资金净流出超 655 亿元，全天 4400 只股票下跌 [1][4] - 保险、银行、煤炭开采加工、零售等行业及脑机接口、液冷服务器等概念涨幅较大，互联网电商、IT 服务、文化传媒、种植业等行业及民爆、培育钻石等概念跌幅居前 [1][4] 重要新闻 - 2025 年全国"两会"将于 3 月 5 日召开，议程包括审议政府工作报告、审查国民经济和社会发展计划草案、审议全国人民代表大会常务委员会工作报告等 [1][4] - 全国住房城乡建设工作会议指出，2025 年要推动构建房地产发展新模式，优化住房供应体系，推动商品住房销售制度改革，加快建立房屋全生命周期安全管理制度 [1][4] 医药行业 - 医药改革加快零售药店业态升级分化，大型连锁药店迎来新机遇，处方外流趋势下，定点零售药店纳入门诊统筹管理加速处方外流 [7][21] - 院外市场在人口老龄化趋势下有望持续扩容，大型连锁药店布局双通道、DTP 药房、门诊统筹资质落地，积极承接处方外流 [21][22] - 上市药店收入规模和门店数量整体呈正比，益丰药房和大参林收入规模领先且增速较高，大参林和益丰药房销售毛利率水平行业领先 [22] 投资建议 - 建议关注专业服务能力强且合规经营、聚焦满足消费者健康需求的大型连锁医药零售企业 [7][21] - 大型连锁药店在监管趋严、价格透明度提高的趋势下，合规运营、精细管理、选品和服务能力更强，市场集中度和连锁率有望持续提升 [21][22]

行业动态 - 美容护理行业在2024年12月表现强劲，申万美容护理指数上涨5.11%，跑赢上证、沪深300和创业板指[54] - 重组胶原蛋白市场热度持续攀升，巨子生物旗下产品获得优先审批，上美股份与聚源生物成立合资公司，进一步推动市场发展[57] - 制冷剂多个品种报盘再现新高，氟化氢市场在1月份有望逐步寻底反转，需求带动对氟化氢市场有所消耗[28] - 硅料一线企业开始减产，通威股份和大全能源分别减产控产，硅料价格有望企稳[31] - OpenAI讨论开发一款人形机器人，并投资于机器人硬件和软件的初创公司，未来可能进一步提升机器人领域的兴趣[32] - 高带宽内存（HBM）需求激增，预计2025年HBM出货量将同比增长70%，数据中心和AI处理器对HBM的依赖增加[33] 公司动态 - 药明康德向美国股权投资基金Altaris出售WuXi ATU在美国、英国的业务，交易预计在2025年上半年完成[34][35] - 岳阳林纸完成对骏泰科技100%股权收购，骏泰科技2023年度净利润为3.14亿元，2024年1-7月经审计净利润为2.65亿元[42] 财经要闻 - 住建部持续推动房地产市场止跌回稳，支持刚性和改善性住房需求，扩大城中村改造规模，增加保障性住房供给[22] - 国资委部署2025年央企重点任务，加大力度推进战略性重组和专业化整合，2024年1-11月央企实现增加值9.3万亿元[23] - 国务院常务会议审议通过《关于严格规范涉企行政检查的意见》，旨在稳定市场预期，提高依法行政水平[26] - 三部门印发《制造业企业数字化转型实施指南》，推动企业数字化转型，提升系统谋划能力和对标研判能力[24][25] - 专家研讨培育发展新质生产力，强调数字技术是关键驱动，人工智能、低空经济、工业互联网等领域前沿技术创新布局不断强化[27] 市场策略 - 大盘缩量震荡，微盘股指数继续承压，市场成交额较前一交易日减少266亿元，热点较少且大多数题材冲高回落[18] - 建议逢低配置，布局跨年行情及春季躁动行情，重点关注红利方向、科技和自主可控方向、政策支持的扩内需方向及"人工智能+"方向[18] 基金与债券市场 - LOF基金价格指数下跌0.12%，ETF基金价格指数下跌0.25%，银行、纳指ETF品种表现相对突出[20] - 债券市场收益率整体上行，1年期国债到期收益率上行6.0bp至0.99%，10年期国债到期收益率上行2.0bp至1.74%[21] 家电行业 - 家电行业前三季度维持稳健增长，2024Q3表现相对较弱，Q4在内外销同时发力作用下，预计表现将环比Q3改善[49] - 本轮家电补贴政策覆盖范围更广、力度更大，政策重点倾斜在高能效产品，中央出资力度更大[49] - 家电行业投资建议关注业绩稳健、内外销成长确定性较高的标的，如海尔智家、萤石网络、苏泊尔和石头科技[49] 专用设备行业 - 宁德时代发力换电，推出巧克力换电生态，计划到2030年换电、家充、公共充电桩三分天下，换电站数量稳步提升[53] - 投资建议关注拥有技术及客户资源优势、具有高可靠性批量交付能力的设备供应商，如博众精工、联赢激光[53]

行业分析 - AI Agent 拐点已至，2025 年有望成为 AI Agent 商业化应用元年，B 端率先商业化，C 端或迎来杀手级应用 [2][6][9] - AI Agent 具备自主理解、感知、规划、记忆和使用工具的能力，能自动执行复杂任务，区别于传统人工智能 [2][9] - 微软、谷歌等科技巨头加码布局 AI Agent，微软已有超过 10 万家公司利用 Copilot Studio 创建或编辑 AI 智能体，谷歌 AI Agent Space 提供 19 款解决方案 [6] - 海外科技公司 AI Agent 产品盈利弹性初步释放，Salesforce 第三季度销售 200 多份 Agentforce 订单，ServiceNow 有 44 个客户 ACV 超过百万美元 [6] - 智谱 AI 发布三款智能体 Agent，Anthropic 发布升级版 Claude3.5 Sonnet，OpenAI 计划推出代号为 "Operator" 的 AI Agent 产品 [10] 公司分析 - 海思科从特色仿制药转型为创新药企，聚焦麻醉及镇痛、糖尿病及并发症、肿瘤、神经痛等领域，拥有 40 多个国内首家或独家仿制品种 [13][15] - 海思科商业化产品及进入临床阶段的 1 类新药共 13 个，思舒宁、思美宁和倍长平已实现商业化 [13][15] - 海思科核心产品环泊酚 2023 年销售额达 8.5 亿元，全部适应症进入国家医保，HSK21542 和 HSK16149 等创新药进展顺利 [15] - 海思科预测 2024-2026 年归母净利润为 5.98/7.28/9.72 亿元，对应 EPS 为 0.53/0.65/0.87 元，当前股价对应 PE 分别为 63.3/52.0/38.9 倍 [15] 市场表现 - 沪深 300 及创业板指数近 1 年走势显示，沪深 300 和创业板指在 2023 年 12 月至 2024 年 8 月期间波动较大 [1] - 昨日涨跌幅前五行业为煤炭（1.135%）、银行（1.078%）、石油石化（0.283%）、通信（-0.031%）、非银金融（-0.407%） [3] - 昨日涨跌幅后五行业为传媒（-2.119%）、社会服务（-2.041%）、纺织服饰（-2.039%）、轻工制造（-1.707%）、计算机（-1.703%） [4]

黄金板块年度策略 - 2025年黄金板块的核心观点是抓住财政与货币宽松周期下的再通胀行情，黄金传统定价框架有效性不足，主权货币信用缺失背景下黄金储备需求增长 [1] - 2022年至2024年上半年，美元信用弱化导致央行结构性购金行为冲击了黄金和实际利率的关系，金价抵御了真实利率的上升，长期视角下美国债务扩张困局难以缓解，央行对黄金的储备需求或长期托底金价 [1] - 2025年多重因素支持黄金再度走牛，2025H1存在极佳买点，包括美国新任政府对黄金定价因素的长期正向影响、新兴市场黄金储备进一步提高空间、全球黄金ETF具备进一步购金潜力以及黄金非商业性多头持仓下降 [13][21] 可转债市场展望 - 2025年可转债市场展望，资产荒逻辑强化、正股市场积极因素逐步积聚，转债资产再次表现出周期性，市场政策底已确立，但市场底和业绩底尚未出现，转债将迎来最好时刻 [10][27] - 转债市场新变量包括债市资产荒逻辑是否被打破、供应端尚未放开、底仓券陆续退出、资金宽松下中小盘风格相对占优、转债强赎倾向增强以及纯债收益率波动对债基资金面影响增强 [27] - 估值中枢上移过程中，寻找阿尔法和择时同等重要，资金回补后风格偏向进攻，抱紧双低券，底仓券退出加速，择券替代思路包括顺势而为、以时间换空间、考虑信用资质下买入高YTM个券以及叠加高等级弹性品种 [27] 公司研究 - 恒立液压深度布局电动化工程机械零部件，高速泵和电缸推动电动化进程加速，公司主营业务增速稳定，新品类高速泵、丝杠等产品未来具有巨大应用前景，维持2024-2026年归母净利润预测值为24.62/30.33/36.23亿元 [8][17] - 杭叉集团拟投资设立美国智能物流公司，智能化+全球化布局进一步完善，维持2024-2026年归母净利润预测20.5/23.0/25.4亿元，对应PE为12/10/9倍 [15][32] - 锦江酒店收购铂涛品牌少数股东权益，积极实现2025年业绩目标，预计2024-2026年归母净利润分别为12.4/14.2/15.3亿元，对应PE估值为23/20/18倍 [16] - 创元科技瓷绝缘子和精密轴承增量显著，洁净环保业务稳健发展，预计2024-2026年归母净利润为2.01/2.28/2.63亿元，同比+29%/14%/15%，对应当前PE为24/21/18倍 [22][32] - 华盛锂电电解液添加剂龙头，盈利拐点可期，考虑行业仍处周期底部，产品价格触底，过剩产能缓慢出清，下调2024-2025年，新增2026年归母净利预期至-1.6/0.06/0.3亿元，同比-550%/+104%/+375% [24][44]

财经政策与财政工作 - 2025年将安排更大规模政府债券，旨在稳增长和调结构，提高财政赤字率，加大支出强度，加快支出进度 [4][6] - 2025年财政政策将重点支持扩大国内需求，包括提高退休人员基本养老金、城乡居民基础养老金和医保财政补助标准，提振消费，加大消费品以旧换新支持力度 [7] - 2025年财政政策将支持现代化产业体系建设，提升科技创新能力，支持关键核心技术攻关，推动产业转型升级，实施专精特新中小企业奖补政策 [7] - 2025年财政政策将支持城乡区域融合发展，确保国家粮食安全，巩固拓展脱贫攻坚成果，推进乡村发展和建设，促进区域协调发展 [7] - 2025年财政政策将支持生态文明建设，深化横向生态保护补偿机制，加强生态保护和修复，支持打好蓝天、碧水、净土保卫战，推动绿色低碳转型 [7] - 2025年财政政策将支持高水平对外开放，参与全球经济治理，完善关税等进出口税收政策，深化与"一带一路"国家合作 [7] 民营企业与社会责任 - 2023年民营企业研发投入前1000家企业研发费用达1.39万亿元，同比增长12.7%，专精特新中小企业中民营企业占95% [11] - 2023年民营企业数量超过5300万户，占全部企业数量的92.3%，提供90%以上城镇新增就业，参与调研的民营企业员工总数达570.3万余人，吸纳就业人数较上年增加9.5% [11] - 2023年29.3%的民营企业参与"万企兴万村"行动，22%的企业致力开展就业帮扶 [11] 产业科技创新与制造业发展 - 工业和信息化部将大力提升产业科技创新能力，优化制造业创新中心和中试验证平台建设布局，实施标准提升引领传统产业优化升级行动 [14] - 工业和信息化部将开展制造业新技术新产品新场景大规模应用示范，完善科技服务业发展政策，加快建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [14] - 工业和信息化部将推动科技资源开放共享，激发科研人员创新活力，服务支撑新质生产力发展 [15] 生态环境与执法模式 - 生态环境部推行渐进式执法模式，2024年全国实施生态环境轻微违法不予处罚案件1万余件，免罚金额15.5亿元 [17] - 生态环境部指导各地落实监督执法正面清单制度，截至2024年9月底，全国各地纳入正面清单企业5万余家，对正面清单企业开展现场检查次数同比下降17% [17] 新能源轻客市场 - 2024年11月新能源轻客销量2.3万辆，同比增长44.4%，环比小幅下滑5.4%，随着政策、路权引导和用户运营降本增效需求，新能源轻客市场份额持续提升 [20] - 随着"以旧换新"政策推进，2024年12月新能源轻客销量有望保持高位 [21] 新能源汽车废旧动力电池管理 - 工业和信息化部修订《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》，提高废旧动力电池综合利用水平 [21] 建筑市场一体化发展 - 上海市发布首部长三角区域工程建设标准《装配式建筑职业技能标准》，将于2025年3月1日起实施，推动长三角区域建筑市场一体化发展 [23] - 该标准以装配式建筑人才的职业技能发展为导向，回应行业职业技能培训、评价和就业需求，提升装配式建筑在设计、生产、施工等环节的质量 [23] 服务贸易与医学人工智能 - 上海市印发《上海市服务贸易促进指导目录（2024年版）》，推动传统服务贸易领域提升能级，促进新型服务贸易业态快速增长 [30] - 上海市印发《上海市发展医学人工智能工作方案（2025-2027年）》，支持人工智能认知智能、强化学习等前沿领域研究，推动医学大语言、通用图像、智能交互等大模型开发 [31] 个股公告 - 锡业股份与克什克腾旗人民政府签署锡产业合作协议，双方将在产业链延链补链、尾矿和低品位资源综合利用、资源整合开发、空白区域找矿等领域探索合作 [32] - 中南传媒拟终止5个募投项目，涉资7.65亿 [33] - 交控科技中标1.77亿石市轨道交通5号线信号系统采购项目 [57] - 三利谱参股公司子公司收购住友化学部分LCD偏光片业务相关公司股权及资产 [34] - 百傲化学与芯慧联签署1.56亿半导体业务结算协议 [35] - 振芯科技签订4.69亿创芯智能产业园施工合同 [36] - 中路股份子公司永久进出口增资扩股，丰泰基金拟3000万元认购新增注册资本 [37] - 易明医药终止与第三方合作产品瓜蒌皮注射液合作，2024年该产品预计营收8500万元 [38] - 小商品城落实义乌国际贸易改革方案，推动进口贸易创新发展，建立小商品标准体系 [39] - 东峰集团拟将广西真龙49%股权转让给南宁产投集团，转让价格2.45亿元 [41]

行情回顾 - 截至2024年12月24日，上证指数上涨1.26%，深证指数上涨1.27%，北证50上涨0.78%，科创50上涨1.54%，创业板指上涨1.17%，中小综指上涨1.18%，恒生指数上涨1.08% [3] - 沪深两市成交额为13076亿元 [3] - 上证指数收盘点位为3393.53点，深证成指收盘点位为10671.43点，北证50收盘点位为1149.78点，科创50收盘点位为1014.02点，创业板指收盘点位为2213.55点，中小综指收盘点位为11362.36点，恒生指数收盘点位为20098.29点 [4] - 上证指数年初至今涨幅为14.07%，深证成指年初至今涨幅为12.04%，北证50年初至今涨幅为6.20%，科创50年初至今涨幅为19.02%，创业板指年初至今涨幅为17.03%，中小综指年初至今涨幅为6.88%，恒生指数年初至今涨幅为17.90% [4] 板块表现 - 12月24日，申万31个一级行业中，综合板块涨幅为2.38%，家用电器板块涨幅为2.09%，电力设备板块涨幅为1.90%，非银金融板块涨幅为1.70%，汽车板块涨幅为1.61% [5] 半导体行业 - 2025年，AI应用和自主可控将持续驱动半导体周期上行，预计需求-产能-库存三种周期共振将推动半导体行业进入上行周期 [7] - 看好AI基础设施与AI应用相关主线，重点关注国产算力芯片、存储器（HBM）、数字Soc芯片、半导体设备/零部件、材料等领域 [7] 光伏与海风行业 - 光伏和海风需求侧出现积极信号，山东入市政策、安徽竞配结果、国内11月装机等表明需求回暖 [8] - 供给侧政策预期降温，需求预期持续悲观导致板块回调，当前再次进入低位布局窗口 [8] - 建议关注玻璃、电池片、新技术、海外大储等领域的α机会，并紧密跟踪潜在板块β改善信号 [8] ETF投资 - 利用大语言模型逻辑推理能力，自动化匹配热点概念相关ETF，筛选出新兴消费、芯片、苹果产业链、创新药、新能源车、光伏等行业概念指数 [9] - 高频因子与基本面因子等权合成构建中证1000指数增强策略，年化超额收益率为14.77%，超额最大回撤为4.52% [10] 交通运输行业 - 加快建设统一开放的交通运输市场，铁路、公路等多个板块有望受益 [11] - 铁路改革支持多元化适度竞争，公路政策优化指向收费公路制度及养护制度 [11] - 看好危化品物流龙头公司，推荐京沪高铁、密尔克卫、兴通股份、宁沪高速、中通快递 [11] 应流股份 - AI数据中心建设加剧全球电力消耗，催化燃气轮机需求上行，公司燃机叶片收入有望长期增长 [12] - 2023-2027年全球AI服务器用电量将从195太瓦时提升到500太瓦时，美国未来五年电力需求可能增加128GW，增长15.8% [12] - 燃气轮机凭借启动速度快、发电效率高、调峰能力强等优势，有望成为调峰发电的重要选择方案 [12]

公司分析 - 公司已从直营商超驱动转变为量贩和电商驱动，经销为基本盘，全国量贩零食门店开店空间为8.1万家，当前渗透率约为44% [2] - 2024年H1量贩零食渠道收入占公司总营收约25%，未来增量主要来自品牌商门店数量增加、SKU数量增加、新增战略品牌合作商及核心产品销售增长 [3] - 公司在抖音渠道增长迅速，2024年Q1自然GMV占比达41.74%，具备成本优势和价格战基础，可持续增长能力较强 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为51.98/64.29/76.49亿元，归母净利润分别为6.45/8.27/10.35亿元，同比增速分别为+26.44%/28.24%/24.9% [4] - 公司铜产品为核心业务，2023年营收和毛利占比均超50%，预计2024年铜精矿产量增长25%至16.41万吨 [15] - 公司为国内第二大铅锌精矿生产商，预计2025年铅精矿产量提升至65000吨，锌精矿产量提升至13万吨 [16] - 公司玉龙铜矿三期改扩建项目完成后，铜金属年产能将升至18-20万吨，较当前增长约32% [33] 行业分析 - 2025年化工行业供需格局预期改善，景气度有望边际回暖，建议关注供需格局改善的子行业、资本开支扩张和研发驱动的龙头企业及高端化工新材料 [7] - 化工行业资本开支向龙头集聚，投资方向聚焦原有产品产能扩张、产业链向下游高附加值产品延伸及研发驱动的高壁垒精细化学品和新材料领域 [6] - 5G、新型显示、生物医疗等新兴产业发展拉动相关化工新材料需求，国产替代持续推进，电子化工材料、陶瓷材料等高端化工新材料市场需求有望增加 [26] - 2025年汽车行业混动化趋势持续，智能化有望加速落地，智能驾驶能力将决定车企未来市场竞争力 [48] - 2024年1-11月混动车型批发销量449.3万辆，同比增速89.3%，占比提升至42.2%，混动车型在成本、续航里程及补能方式上较纯电车型更具优势 [74] - 汽车零部件行业盈利能力稳步回升，2024年前三季度毛利率为17.9%，净利率为5.8%，细分行业格局和公司治理能力是获取超额收益的关键 [75] - 家居行业以旧换新补贴政策效果明显，2024年10-11月家具类商品零售类值同比分别增长7.4%和10.5%，二手房销售回暖将支撑2025年需求 [69][45] 渠道与市场 - 公司在抖音渠道具备成本优势和价格战基础，自然GMV占比较高，可持续增长能力较强 [3] - 微信小店"送礼物"功能有望增加线上消费增量，休闲食品企业有望从春节礼赠场景获益，建议关注三只松鼠、洽洽食品等企业 [36][63] - 2024年双十一快递行业旺季表现稳健，10-11月行业件量合计同比增长约19.2%，快递业务量季节性波动正在被抹平 [20] - 通达系公司单票收入同比降幅扩大，行业价格战依旧激烈，但长期来看价格内卷现象会趋于缓和，建议关注服务质量领先的行业龙头中通与圆通 [40][41]

市场表现 - 沪深指数涨跌不一，上证指数下跌0.36%至3370.03点，深证成指上涨0.61%至10649.03点，创业板指上涨0.52%至2213.54点 [2][11] - 海外市场表现分化，道琼斯指数微涨0.04%至42342.24点，纳斯达克指数下跌0.1%至19372.77点，标普500指数下跌0.09%至5867.08点 [2] - 北证50指数上涨超3%，终结9连阴，沪深两市成交额达1.44万亿，较上个交易日放量836亿 [9] 行业热点 - AI眼镜成为重要硬件落地形式，预计2025年AI智能眼镜将快速渗透，2029年销量有望达5500万副，2035年渗透率或达70% [15] - 深圳提出构建人工智能百亿基金投资生态，设立人工智能产业基金，支持企业贷款贴息、担保费资助等，降低融资成本 [5][23] - AI落地应用多点开花，字节、百度、Looktech等公司发布AI眼镜、耳机等产品，三星、小米等头部厂商计划2025年推出重磅AI智能眼镜 [22] 板块表现 - 算力概念股集体爆发，浪潮信息等10余股涨停，抖音概念股表现活跃，润泽科技等近20股涨停 [9] - 铜缆高速连接、算力、互联网电商、抖音概念等板块涨幅居前，白酒、零售、农业、煤炭等板块跌幅居前 [10][34] 融资数据 - 截至12月18日，上交所融资余额报9553.45亿元，较前一交易日增加3.64亿元，深交所融资余额报9104.6亿元，较前一交易日增加9.82亿元，两市合计18658.05亿元，较前一交易日增加13.46亿元 [13] 政策与会议 - 中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，AI有望与千行百业深度融合，带动产业升级 [17] - 中央农村工作会议强调保障国家粮食安全，持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，推动农业增效益、农村增活力、农民增收入 [24] 未来事件 - 2024年12月20日至22日，2024中国(长三角)低空经济应用博览会将在上海举办 [41] - 2024年12月21日，第二届人工智能生成内容国际会议暨大模型应用创新大会将在北京召开 [41]